【大智慧ace破解版】《仅协议文本一致、变数仍存！仍只是短线大利好》：个人依然要强调，在13日的大涨将乐观情绪释放后，接下来很快投资者预期仍会回到国内层面，反而贸易谈判接下来的预期将转向“达成一致的协议文本何时能够正式签署，特朗普是否会再出幺蛾子”的疑虑中。也就是说，个人仍不认为协议文本达成一致是A股可以中期乐观的信号，我仍将之界定为短线的一个超预期利好，但很快就会消化完。 至于A股未来能涨多高，还是取决于内部稳增长的措施能否落到实处，取决于中国经济转型、升级和创新能否取得显著成效，取决于A股上市公司的业绩能否大面积改善。 从10月双方达成贸易共识，到13日宣布协议文本达成一致，过去快两个月了，但现在仍没正式签署。特朗普把一个本来应在共识达成后，在较短时间内、较少步骤内就能完成的协议签署过程，硬生生分解成“达成共识-继续通话磋商-博弈、反复无常施压-达成协议文本一致”等多个非常细致的动作。实际上，其从始至终都是把贸易协议的签署与否，作为他推特治国、推涨美股、制造经济政绩、为2020大选造势，以及缓解国内弹劾对他的压力等等利益诉求的最大化来干的。而现在还不清楚，协议文本达成一致后的下一个动作是不是就是“正式签署”？在完成正式签署这个动作前会不会再有幺蛾子？协议签署后就能约束一贯反复无常的特朗普认真执行吗？谁也无法打包票。 所以，即便贸易协议的签署，也并不代表双方问题的终结，斗争是趋于长期化的。所以，我们也看到，文本达成一致后，中方谈判官员才意味深长地说，“当务之急是把这份协议签下来、落实好，后续磋商何时开始，何时进行，目前都有待双方工作层继续商量；协议签署后，希望双方能够遵守协议约定”——其中的警告和暗示意味，也是非常不言自明的。 接下来《贸易利好尘埃落定 股指将直面3000点压力测试》：就协议文本的章节来看，所涉及的领域还是比较广泛的，但更多的核心利益博弈应该是后续阶段会继续进行磋商的。我们尚不明确究竟中美此番达成了什么样的实质性成果，不过有一点是明确的，也就是双方原计划12月15日加征的税都取消，对于此前已经加的税，给出的方案是——口头达成一致，美方将履行承诺。这也埋下了一个伏笔，后续阶段的谈判料想会更艰巨，而美方分阶段取消此前加征关税也是一个变数。毕竟对于这种口头承诺，“违约”的可能性还是比较大的。 因此，金融市场目前是先消化此次的利好，至于后续阶段的谈判前景，现在无从预测。 新加坡A50指数12月13日晚上的走势，是冲高回落的。所以，对于12月16日股市的表现，恐怕要降低些预期，不是说不会上涨，而是上涨高度可能受到制约，暂时先看上证指数能不能冲破3000点关口吧。 原因有二：一方面，12月13日白天的上涨本身就是在提前反映贸易方面的消息；另一方面，这次尘埃落定并不算非常超预期，要知道此前本来就传出过消息，双方非常接近于对第一阶段协议文本达成一致，但是后来又有变数。
博览视点
周末利好“有点大”，本周A股“稳了”？
【研究员】：林飞
编者按：“第一阶段经贸协议文本达成一致”是一个利好。如果后续进展顺利，能够达成最终协议，其意义在于中长期封杀了A股市场的下跌空间。至于A股未来能涨多高，还是取决于稳增长的措施能否落到实处，取决于中国经济转型、升级和创新能否取得显著成效，取决于A股上市公司的业绩能否大面积改善。
【博览财经分析】上周五（12月13日），晚上11点，当天A股收盘后、美股开盘不久，在国务院新闻办公室举行的发布会上，传来了重磅消息——中美第一阶段经贸协议文本达成一致。 从2018年以来，经贸关系的反复变化一直都是影响A股市场的重要变量。在双方多番较量的背景下，2018年A股从2月份跌到12月份，长达11个月的单边下跌，是不折不扣的熊市。现在这个不利因素终于出现了松动、瓦解，未来甚至还有完全消除的可能。 不得不说，确实是个大利好。个人认为，这个消息得到官方确认之后，短期内将提振市场情绪，中长期将封杀A股下跌的空间。但要注意的是，如果市场情绪高涨，那么个人投资者可能会群情激昂，而机构投资者会更加理性。从近期A股市场的走势来看，是有一批资金在博弈贸易关系改善的，北向资金连续净流入20多个交易日，可谓是“先知先觉”。既然利好已经兑现，那么一部分获利资金或将暂时撤离，短期市场波动幅度有望加大，贸然追高的投资者将面临较大的风险。 如何理解这个“大利好”？ 一根大阳线，千军万马来相见！ 12月13日，A股市场全面上涨——沪指收盘涨1.78%，收报2967.68点，回补了“双11”留下的低开跳空缺口；深成指收盘涨1.71%，收报10004.62点，收复万点大关；创业板指收盘涨2%，收报1755.41点，创逾8个月新高。 沪深两市12月13日共成交5655亿元，较前一交易日增加千余亿元，明显放量；北向资金全天净流入52.71亿元，已经连续第22日净流入。 可谓“捷报频传”，上涨的原因就不必多说了，海外传来的消息，被解读为大利好，“市场先生”认可就行了。 看了一些相关的公开信息，说几点吧。 第一，第一阶段经贸协议文本达成一致，是利好无疑，短期将提振市场风险偏好，A股市场或有继续上攻的动力。理论上讲，2018年因为经贸关系闹得比较僵，沪指是从3587点一路跌下来的，现在既然谈拢了，那么A股市场是不是应该修复到下跌前的位置？当然，这种看法可能过于乐观了。 第二，在乐观的同时，也要看到，经过近两年时间的博弈，经贸关系对A股市场的影响力呈现边际递减。也就是说，现在市场对这类消息并不十分敏感。这一次短期上涨的动力会有多强？需要观察。 第三，所有人都知道的利好，那么就是“不值钱”的利好。所谓“不值钱”，就是这个消息不能让绝大多数人都从中获利。老股民都知道一句话“利好出尽是利空”，市场总是和大众思维反着来。真正聪明的是那些提前博弈相关利好的资金，比如连续20多天一直买买买的北向资金。 从12月13日晚间消息公布之后的美股走势来看，道琼斯、标普和纳斯达克等三大指数均是冲高回落的走势，几乎以平盘报收。短线获利资金的出逃，不可不防。所以，本周重点关注市场风向标——北向资金的动作。如果它们继续大规模流入，我们也就没必要过于担忧短期的波动——即使这个波动的形式是“高开低走”。 第四，相较于经贸关系的改善，我们更重注中国经济的内生性，打铁还需自身硬，大政方针都是“以我为主”。一方面，中国经济增长现在对外贸的依存度较低。另一方面，11月的数据已经显示中国经济有回暖的迹象，那么这个势头能否延续？企业盈利是否随之出现改善？这才是未来A股市场能够走强的核心因素。 最后，说点题外话，现在只是第一阶段协议文本达成一致，意味着后面还有第二阶段、第三阶段？同时，文本达成一致，还不是最终签署协议，这期间或许还有一些变数。即使签了协议，以唐总的性格，分分钟也可以让协议变废纸。到时候，也没地儿说理去。有一个细节，从出席12月13日晚间发布会的人员来看，都是各部门的副职。也许“一把手”还在大洋彼岸继续工作呢，等着最后“一锤定音”。 总结 总之，在我看来，“第一阶段经贸协议文本达成一致”是一个利好。如果后续进展顺利，能够达成最终协议，其意义在于中长期封杀了A股市场的下跌空间。至于A股未来能涨多高，还是取决于稳增长的措施能否落到实处，取决于我们自身经济转型、升级和创新能否取得显著成效，取决于上市公司盈利能否大面积改善。
决策参考
仅协议文本一致、变数仍存！仍只是短线大利好
【研究员】：大双
编者按：中美金融市场对超预期达成的协议文本都以大涨给予了热烈的回应。不过，我个人依然要强调，在13日的大涨将乐观情绪释放后，接下来很快投资者预期仍会回到国内层面，反而贸易谈判接下来的预期将转向“达成一致的协议文本何时能够正式签署，特朗普是否会再出幺蛾子”的疑虑中。也就是说，我个人仍不认为协议文本达成一致是A股可以中期乐观的信号，我仍将之界定为短线的一个超预期利好，但很快就会消化完。 在我看来，从10月双方达成贸易协议共识，到13日宣布协议文本达成一致，已经过去快两个月了，但是现在仍然还没有正式签署。特朗普把一个本来应该是在共识达成后，就在较短时间内、较少步骤内就应该能完成的协议签署过程，硬生生分解成了“达成共识-继续通话磋商-博弈、反复无常施压-达成协议文本一致”等多个非常细致的分解动作。而现在还不清楚，协议文本达成一致后的下一个动作是不是就是“正式签署”这份协议了？在完成正式签署这个动作前特朗普会不会再有幺蛾子？协议签署之后就能约束一贯反复无常的特朗普认真执行吗？谁也无法打包票。 所以，我们也看到，文本达成一致后，中方谈判官员才意味深长地说，“当务之急是把这份协议签下来、落实好，后续磋商何时开始，何时进行，目前都有待双方工作层继续商量；协议签署后，希望双方能够遵守协议约定”——其中的警告和暗示意味，也是非常不言自明的。
【博览财经分析】此前均声称达成没有时间表、且双方看起来斗法非常激烈、并让市场越发倾向认为可能要推迟的中美贸易协议，却非常出人意料地，赶在市场此前预计的12月15日之前达成了第一阶段的协议文本。而由于这种显著的超预期性，中美金融市场随后也都以大涨给予了热烈的回应。 尤其是A股更是情绪爆棚。13日，沪综指收升1.78%，报2967.68点，录得两个半月最大单日涨幅。沪深300指数收升1.98%，至3968.22点，为11月8日以来最高位。深综指收升1.48%。 不过，我个人依然要强调，在13日的大涨将乐观情绪释放后，接下来很快投资者预期仍会回到国内层面，反而贸易谈判接下来的预期将转向“达成一致的协议文本何时能够正式签署，特朗普是否会再出幺蛾子”的疑虑中。 简单说，我个人仍不认为协议文本达成一致是A股可以中期乐观的信号，我仍将之界定为短线的一个超预期利好，但很快就会消化完。 首先，协议文本达成一致的确可以略振奋一下。 中方12月13日发布声明称，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。 特朗普总统当天也宣布与中国达成贸易协议。美国贸易代表莱特希泽说，该协议是“向前迈出的非常、非常重要的一步”。美国财政部长姆努钦14日在卡塔尔首都多哈强调，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致是“历史性的”，利好全球发展。他表示，对两国达成的一致感到高兴，并期待推进到下个阶段。 而随着双方达成第一阶段协议，美方已经承诺将取消部分对华拟加征和已加征的关税，并且会加大对中国输美产品关税豁免的力度，推动加征关税的趋势，从上升趋势转向下降趋势。 中国国务院关税税则委员会也宣布，对原计划于12月15日12时01分起加征关税的原产于美国的部分进口商品，暂不征收10%、5%关税，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行，对美加征关税商品排除工作继续开展。 据悉，中美协议有四大关键词最值得关注，对应股市的风险或机会。 关键词1，关税。美方已承诺加大对中国输美产品关税豁免力度。 关键词2，农产品。扩大从美进口农产品 包括猪肉、禽肉、小麦、玉米等。 关键词3，水产品。美方积极承诺尽快解除输美水产品自动扣留。 关键词4，知识产权。药品相关知识产权问题中美双方深入讨论达成共识。 这意味着，外贸企业、水产品及知识产权概念将在股市层面受益，但部分面临进口压力的农产品概念将需要规避。 简单说，中方坚持的底线原则得到了认可，而美方扩大对中国农产品出口的诉求也得到了满足。 对此，美国业界普遍表示欢迎，他们一直呼吁特朗普取消对中国商品加征的关税。这一消息将增强投资者的信心。分析称，协议虽然没有达到高管们的期望（大多数人希望完全取消加征的关税），但特朗普显然暂停了贸易战。 分析指出，美中达成第一阶段贸易协议的文本一致，至少暂时缓解了人们对世界上最大的两个经济体之间贸易战升级的担忧，股市层面可以继续乐观数日，但后续的变数仍在——因双方现在尚未正式签署。 从13日中国商务部召开的发布会上获悉，协议是中美双方在平等和相互尊重原则基础上达成的，历时22个月。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。 双方约定，下一步双方将各自尽快完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的时间、地点、形式等具体安排进行协商。 关于中美双方下阶段磋商，中央财经委员会办公室副主任、财政部副部长廖岷回应说，第二阶段磋商将取决于第一阶段协议的落实情况。双方现在刚刚就第一阶段协议达成了一致，当务之急是把这份协议签下来、落实好，后续磋商何时开始，何时进行，目前都有待双方工作层继续商量。 中方并表示，协议签署后，希望双方能够遵守协议约定，努力落实好第一阶段协议相关内容，多做有利于双边经贸关系发展和全球经济金融稳定的事情，维护世界和平与繁荣。 在我看来，从10月双方达成贸易协议共识，到13日宣布协议文本达成一致，已经过去快两个月了，但是现在仍然还没有正式签署。特朗普把一个本来应该是在共识达成后，就在较短时间内、较少步骤内就应该能完成的协议签署过程，硬生生分解成了“达成共识-继续通话磋商-博弈、反复无常施压-达成协议文本一致”等多个非常细致的分解动作。而现在还不清楚，协议文本达成一致后的下一个动作是不是就是“正式签署”这份协议了？在完成正式签署这个动作前特朗普会不会再有幺蛾子？协议签署之后就能约束一贯反复无常的特朗普认真执行吗？谁也无法打包票。 反正我们看到的是，从特朗普在达成共识之后的一系列细致分解的骚操作来看，其从始至终都是把贸易协议的签署与否，作为他推特治国、推涨美股、制造经济政绩、为2020大选造势，以及缓解国内弹劾对他的压力等等一系列利益诉求的最大化来干的。 但是，这届特朗普领导的美国政府，在极度的“美国优先、单边主义”思维下，对我国是以长期的防范、围堵为政策核心。 在这一大背景下，贸易协议的签署，也并不代表双方问题的终结，斗争是趋于长期化的——这次特朗普政府连对法德等盟友都开打贸易战，且在近期坚持把WTO的多边贸易磋商机制搞停摆，最近出台的2020年国防经费授权法案，进一步强化了对华为、海康威视等中国企业的禁令，都可见一斑。 所以，我们估计，为了继续利用好贸易谈判这张牌，为他的核心利益服务，特朗普在接下来签协议和执行的协议的步骤中，恐怕大概率会继续做各种幺蛾子。 所以，我们也看到，文本达成一致后，中方谈判官员才意味深长地说，“当务之急是把这份协议签下来、落实好，后续磋商何时开始，何时进行，目前都有待双方工作层继续商量；协议签署后，希望双方能够遵守协议约定”——其中的警告和暗示意味，也是非常不言自明的。 对于股市而言，这恐怕仍只是短暂的一夕欢愉，随时要防范新的幺蛾子出现，又再度打击市场预期。
焦点透视
贸易利好尘埃落定 股指将直面3000点压力测试
【研究员】：考股砖家
结论：这次中美双方就第一阶段协议文本达成一致，应该会按照约定的时间正式签署，不会再有什么超预期事件了。就协议文本的章节来看，所涉及的领域还是比较广泛的，但更多的核心利益博弈应该是后续阶段会继续进行磋商的。我们尚不明确究竟中美此番达成了什么样的实质性成果，不过有一点是明确的，也就是双方原计划12月15日加征的税都取消，对于此前已经加的税，给出的方案是——口头达成一致，美方将履行承诺。这也埋下了一个伏笔，后续阶段的谈判料想会更艰巨，而美方分阶段取消此前加征关税也是一个变数。毕竟对于这种口头承诺，“违约”的可能性还是比较大的。 因此，金融市场目前是先消化此次的利好，至于后续阶段的谈判前景，现在无从预测。 新加坡A50指数12月13日晚上的走势，是冲高回落的。所以，对于12月16日股市的表现，恐怕要降低些预期，不是说不会上涨，而是上涨高度可能受到制约，暂时先看上证指数能不能冲破3000点关口吧。原因有二：一方面，12月13日白天的上涨本身就是在提前反映贸易方面的消息；另一方面，这次尘埃落定并不算非常超预期，要知道此前本来就传出过消息，双方非常接近于对第一阶段协议文本达成一致，但是后来又有变数。
【博览财经研报】投资者等股市的大行情等了很久了，2018和2019年尤其难熬，经济增速放缓，贸易问题时不时打击市场情绪。 12月13日终于迎来了贸易方面的大利好，第一阶段协议文本达成，这也是近一年多来艰苦谈判的初步成果。 这次达成一致，应该会按照约定的时间正式签署，不会再有什么超预期事件了。就协议文本的章节来看，所涉及的领域还是比较广泛的，但更多的核心利益博弈应该是后续阶段会继续进行磋商的。我们尚不明确究竟中美此番达成了什么样的实质性成果，不过有一点是明确的，也就是双方原计划12月15日加征的税都取消，对于此前已经加的税，给出的方案是——口头达成一致，美方将履行承诺。这也埋下了一个伏笔，后续阶段的谈判料想会更艰巨，而美方分阶段取消此前加征关税也是一个变数。毕竟对于这种口头承诺，“违约”的可能性还是比较大的。 因此，金融市场目前是先消化此次的利好，至于后续阶段的谈判前景，现在无从预测。 我看了下新加坡A50指数12月13日晚上的走势，是冲高回落的。 所以，对于12月16日股市的表现，恐怕要降低些预期，不是说不会上涨，而是上涨高度可能受到制约，暂时先看上证指数能不能冲破3000点关口吧。原因有二： 一方面，12月13日白天的上涨本身就是在提前反映贸易的消息； 另一方面，这次尘埃落定并不算非常超预期，要知道此前本来就传出过消息，双方非常接近于对第一阶段协议文本达成一致，但是后来又有变数。 至于这次贸易谈判成果的中期影响，我认为主要是阶段性提振了市场风险偏好，A股究竟能不能启动大级别上涨行情，还是看内因，也就是基本面和资金面。 股市的大行情启动讲究天时、地利、人和三因素共振，天时可以代表基本面（宏观经济及政策），地利代表资金面，人和就是情绪面。 中央经济工作会议对2020年的政策进行了明确的定调，积极的财政政策和稳健的货币政策。 积极的财政政策和稳健的货币政策这样的措辞我们很熟悉，关键是后面紧跟的具体表述，说的很细。财政政策旨在做好重点领域保障，也就是“托底”，货币政策再次提到了，保持流动性合理宽裕，这样的措辞意味着2020年货币政策偏宽松还是可以期待的。 国内政策取向有利于资金面宽裕，而国外环境也很有利，美联储的议息会议暗示明年很长一段时间都将维持低利率水平。 货币政策是影响资金面的重要因素，这是全社会总体资金池的水位，其次是证监会为股市引入各类中长期资金的举措。尽管这不是短期立竿见影，但只要市场转暖，这些长线资金就是底部稳定的筹码。 从情绪面来看，贸易博弈这个最大的一个靴子已经落地，后续就是第二，第三阶段谈判，眼下市场的情绪还是比较亢奋的，市场还在消化这次贸易博弈的利好消息。 综合上面三个因素的分析，我对2020年行情还是很看好的，大行情酝酿不是一朝一夕的事情，而且左侧往往伴随着一定的不确定性，行情总是在犹豫中前行。 此外，要注意的是，本周401亿市值限售股解禁，环比增加95.22%。共有37家公司限售股陆续解禁，合计解禁量28.17亿股，按12月13日收盘价计算，解禁市值为401.21亿元，较上周解禁市值205.41亿元上升95.32%。解禁的影响肯定是偏负面的，不过大环境好，市场是无惧解禁的。有这样的利空因素正好对本周的盘面做个压力测试，看看是不是真能发动大级别上涨行情。 券商股很关键，券商股就是一个行情级别的“试金石”，拭目以待。
多维观察
多重利好来袭，主力资金却借机“出逃”？
【研究员】：林飞
编者按：当前企业盈利、库存周期均处于底部区间，积极逆周期政策下，宏观经济和企业盈利阶段性企稳的预期或将进一步提升。战术上，短期可关注大金融板块和低估值基建板块。一方面，科技股近期涨幅较大，短线资金获利了结的意愿可能比较强。另一方面，金融、基建板块，与年初以来涨幅较大的核心品种相比，涨幅滞后，安全边际较强。
【博览财经观察】受“中央经济工作会议定调2020”、“国际贸易局势向好信号出现”等消息刺激，上周（12月9日-12月13日）A股市场主要指数均有不同程度上涨。其中，沪指大涨1.91%，收于2967.68点；创业板指全周上涨1.66%，收于1755.41点。上周主要指数涨幅如下图所示——
这样的行情，看着就过瘾，又让人感觉到了身处牛市之中的幸福。然而这种幸福，很可能只是属于少数人的。 我的一个朋友，还算是幸福的，因为他之前在沪指三千点之上买的平安、太保，终于解套了。这也得亏他机智，在半山腰补过仓。不然，哪有那么快就解套了？ 另一哥们，前几天看着科技股新高不断，忍不住杀进去了，没想到12月13日风格切换了，那些生猛的科技股不涨反跌，妥妥跑输大盘了。 其实跑输大盘也不是什么丢人的事情。12月13日创业板指数涨了2%，但是涨幅超过2%的个股，也就600多家。这意味着大多数股民手里的票，都是跑不赢大盘的。真正聪明的还是外资。之前就疑惑北向资金为什么、凭什么可以每天几十亿元持续净流入，现在看来，外资又成功抄底了。 赚了指数不赚钱，股民的获得感和幸福指数没有实质性提升。只能寄希望于接来下的日子里，A股能够再接再厉，在“大利好”的刺激下，继续上涨。让那些从3000点开始就一路站岗的朋友早点解套，让12月13日追涨的投资者能够全身而退。 但是，有迹象表明，就在股民等着大干一场的时候，主力资金已经开始边打边撤了。虽然A股中长期的大方向仍然往上，但是短期仍未有效摆脱震荡攀升的格局，沪指在前期价值中枢3000点附近以及3022附近仍然有较大阻力。因此短期仍然维持A股市场有望震荡攀升，而非快速上涨的判断。 市场概况 从申万一级行业看，上周计算机、非银金融、钢铁板块涨幅领先，周涨幅均达3%，仅农林牧渔、食品饮料板块小幅回调。上周主要行业板块涨幅如下图所示——
资金层面，上周北向资金净流入205.06亿元，连续三周实现大幅净流入，反映了外资对中美贸易谈判和汇率的乐观预期。上周前4个交易日融资净买入91.13亿元，较前一周的71.08亿元继续回升，融资买入占A股成交额的比重为9.31%，较前一周明显回升，市场情绪有所好转。 上周沪深两市A股日均成交金额为4815.76亿元，较前一周增长28.19%；日均换手率为1.04%，比前一周增长25.91%，市场活跃提明显提升。
不过，要注意的是，在一片乐观的氛围中，上周主力资金呈现净流出状态。尤其是近期涨幅较大的科技板块，是资金出逃的“重灾区”。
总结 上周，北向资金持续流入、中央经济工作会议落地、贸易摩擦也出现比较超预期的缓和迹象，短期有利于提升市场做多情绪。这个周末，经贸关系的改善得到了官方确认，密切关注下周主力资金能否在该利好因素影响之下恢复净流入。 12月以来，随着各项经济数据的改善，市场已经蕴含了部分经济没有这么差或者阶段性企稳的预期，但真正的“坐实”则需要相对持续的经济数据改善叠加不错的国内外经济政策环境，而这也是突破的重要条件。当前企业盈利、库存周期均处于底部区间，积极逆周期政策下，宏观经济和企业盈利阶段性企稳的预期或将进一步提升。战术上，短期可关注大金融板块和低估值基建板块。一方面，科技股近期涨幅较大，短线资金获利了结的意愿可能比较强。另一方面，金融、基建板块，与年初以来涨幅较大的核心品种相比，涨幅滞后，安全边际较强。
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发表于 2019-12-16 09:54:54
