【大智慧ace破解版】
《中美“临时停火”，做一波“短炒”，别太激动》：博览财经要强调的是，引发上周五（13日）A股大涨的主要刺激性因素，来自“突然”达成的“贸易战‘停火’”协议（据说，就在宣布协议之前30分钟，老特还在“犹豫”，这也使得中方在当天“原计划北京时间22：30召开”的发布会，“推迟”到23点）。 而恰恰是这种“多变性”的谈判格局，使得诸多“理性的分析观点”，都对这一“‘预料之外、情理之中’的利好”，多了一份“谨慎”，A50指数“高开低走的表现”，就是最直接的体现。 需要强调的是，贸易战“停火”的“突发利好”，在相当程度上“暂时覆盖”了本该更加重视的中央经济工作会议，对国内经济政策与股市行情中长期走势的影响。 按照博览财经的分析，决策层对未来中国经济给与了“更加宽松的‘经济增长预期（2020年大概率下调到6%左右）’”，而且不大可能有太多“超预期”的“刺激短期经济增长措施”，而是把更多政策资源用在“改革转型”之上。 而这大多数“政策思维仍然停留在08年阶段”的普通投资人而言，难免存在“预期落差”，对短中期行情走势不利。 综合上述两方面因素考虑，短期内中美贸易协议的利好程度有限，变数“更多”，而国内政策环境不利于短期行情的“过多表现”，因此，笔者才强调——贸易战“停火”，做一波“短炒”，别太激动！同时要注意《“国内债务违约风险”或“覆盖”中美临时停火的利好……》 此外，经济工作会议虽然没有对短期市场释放“更多积极信号”，但中长期看，对中国经济与资本市场还是有利的—— 《经济工作会议有“三个不可忽视的”结构性亮点！》，而由于《明年经济“稳”字当头！这一方向最具有投资潜力》：由于稳增长将是2020年的政策主线，投资（制造业、民生、基建）仍是重要抓手，相关住房改造、5G等“新型基建”以及传统基建概念有望对股市形成新的线索；而金融防风险、去杠杆不再是政策重心，也利好金融头部的行情演绎。另外，会议在“着力推动高质量发展”和“深化经济体制改革”两方面表述较多，前者地位上升到新高度，强调全局和整体观念；后者则表示要加快国资国企、土地、财税、金融提质等方面的改革，可见国企改革有望被市场进一步被聚焦，且在国家着力推动高质量发展的路途上，科技依然是中长期最具潜力的投资主线。
热点聚焦
中美“临时停火”，做一波“短炒”，别太激动
【研究员】：田文
结论：博览财经要强调的是，引发上周五（13日）A股大涨的主要刺激性因素，来自“突然”达成的“贸易战‘停火’”协议（据说，就在宣布协议之前30分钟，老特还在“犹豫”，这也使得中方在当天“原计划北京时间22：30召开”的发布会，“推迟”到23点）。 而恰恰是这种“多变性”的谈判格局，使得诸多“理性的分析观点”，都对这一“‘预料之外、情理之中’的利好”，多了一份“谨慎”，A50指数“高开低走的表现”，就是最直接的体现。 需要强调的是，贸易战“停火”的“突发利好”，在相当程度上“暂时覆盖”了本该更加重视的中央经济工作会议，对国内经济政策与股市行情中长期走势的影响。 按照博览财经的分析，决策层对未来中国经济给与了“更加宽松的‘经济增长预期（2020年大概率下调到6%左右）’”，而且不大可能有太多“超预期”的“刺激短期经济增长措施”，而是把更多政策资源用在“改革转型”之上。 而这大多数“政策思维仍然停留在08年阶段”的普通投资人而言，难免存在“预期落差”，对短中期行情走势不利。 综合上述两方面因素考虑，短期内中美贸易协议的利好程度有限，变数“更多”，而国内政策环境不利于短期行情的“过多表现”，因此，笔者才强调——贸易战“停火”，做一波“短炒”，别太激动！
【博览财经分析】博览财经要强调的是，引发上周五（13日）A股大涨的主要刺激性因素，来自“突然”达成的“贸易战‘停火’”协议（据说，就在宣布协议之前30分钟，老特还在“犹豫”，这也使得中方在当天“原计划北京时间22：30召开”的发布会，“推迟”到23点）。 而恰恰是这种“多变性”的谈判格局，使得诸多“理性的分析观点”，都对这一“‘预料之外、情理之中’的利好”，多了一份“谨慎”，A50指数“高开低走的表现”，就是最直接的体现。 需要强调的是，贸易战“停火”的“突发利好”，在相当程度上“暂时覆盖”了本该更加重视的中央经济工作会议，对国内经济政策与股市行情中长期走势的影响。 按照博览财经的分析，决策层对未来中国经济给与了“更加宽松的‘经济增长预期（2020年大概率下调到6%左右）’”，而且不大可能有太多“超预期”的“刺激短期经济增长措施”，而是把更多政策资源用在“改革转型”之上。 而这大多数“政策思维仍然停留在08年阶段”的普通投资人而言，难免存在“预期落差”，对短中期行情走势不利。 综合上述两方面因素考虑，短期内中美贸易协议的利好程度有限，变数“更多”，而国内政策环境不利于短期行情的“过多表现”，因此，笔者才强调——贸易战“停火”，做一波“短炒”，别太激动！ …… 博览财经要强调的是，各方也不必对第一阶段贸易协议反应过激。其签署是必然的，也大概率在近期发生，但是这并不意味谈判进程在2020年11月8日美国总统大选结果出炉之前没有其他变动。 接下来，两国会就“第二阶段协议”、“第三阶段协议”、乃至“第X阶段协议”和“最终协议”进行后续谈判，谈判过程顺利与否受多方因素所决定，且不确定因素将主要来自于美国政治，包括特朗普的竞选压力、媒体舆论质疑“特朗普未能取得最佳成果”等等。 反观中国，则会在符合经济改革需求及国家主权的基础上，继续以“谈，大门敞开；打，随时奉陪”的态度与美方保持积极交涉。 所以，一方面不必看衰现阶段中美贸易谈判，第一阶段协议即将签署，这是基于两国政府的多重必要考量。另一方面，也应对2020年中美经贸谈判抱持平常心，正确认识其本质：本质上，这不是一场经贸谈判，而是一场对双方能否理性管控两国关系的考验。 在很大程度上，中美选择在13日晚公布谈判进展，是为了给15日推迟关税服务，它固然能折射出两国都不想再耗下去的愿望，却不代表着双边关系已经回暖。 事实上恰恰相反，随着中国继续崛起，中美结构性矛盾的继续升级，双方以后的冲突还会很多，还会在经济之外的其它领域不断爆发各种冲突，有些冲突可能还非常激烈，对中美关系在未来的复杂性，我们要有充分认识。 具体在经贸领域，随着第二阶段谈判展开，也会不断传出争吵声，但这这种冲突或争吵，又不妨碍双方还会达成更多协议。期间因素，不仅取决于美国的内部与国家战略需要，也取决于中国的内部与国家战略需要。 所以，对中美达成第一阶段协议，我们应该以平常心看待，要看到中美冲突的本质和长期趋势。在冲突对抗中合作，又在合作中不断爆发新的冲突对抗，将成为未来中美关系的新常态。 …… 在延迟了将近半个小时之后，美中双方还是在表面上达成了一致。 美国贸易代表莱特希泽透露，他直到13日上午10时才获得美国总统特朗普的最终首肯。 莱特希泽透露，特朗普10月11日首次宣布达成贸易协议后，双方花大量时间确定协议措辞的具体含义，而且这些讨论一直进行到12月13日的上午。他在上午10时才获得特朗普总统的最终首肯。 在此之前，中国国务院副总理于北京时间12月12日出席了中国美国商会2019年度答谢晚宴暨100周年庆典。 而美国议员对此份协议十分不满，批评特朗普“全面投降”。 美国参议院少数党领袖舒默13日在推特上说，特朗普因为中国购买一些大豆的临时承诺出卖了自己的原则。这再一次证明，不能指望特朗普总统为美国工人和企业做正确的事情。 美国参议员墨菲在推特上说，正如预测的那样，协议似乎是一场全面投降。贸易战让美国失去了30万个工作岗位，作为交换，在这个“协议”中，对方对结构性改革的承诺几乎为零。他还说，协议是一场灾难。 美国会“反华”议员鲁比奥一天前也在推特上说，白宫应该考虑这样一种风险，即与中国达成短期协议可能导致美国失去在最重要问题上与中方达成更广泛协议所需的关税筹码。 …… 其实，美中两国此次达成的贸易协议在内容方面涵括的项目，可能要比此前特朗普总统在2020年10月宣布的“第一阶段”贸易协议所列举的内容囊括范围“更窄”。 市场仍需注意一些潜在风险，例如双方签订第一阶段协议的时间是否确定，以及协议是否包括如何削减关税的细节。人民币会否进一步大幅上扬，需看关税实际减少的情况。 美国降低对中国商品关税的幅度仅是高盛基线假设的一半，该公司对此表示不满。 中美12月13日宣布达成第一阶段协议，在关税方面，作为协议的一部分，美国将把对价值约1,200亿美元的中国商品征收的15%关税减半，并将无限期暂停原定于12月15日生效的关税，该关税将涵盖智能手机和笔记本电脑等消费者喜爱的产品。 这样一来，约2,500亿美元中国商品的税率为25%，1,200亿美元中国商品的税率降为7.5%。 由于中美官方声明中缺乏协议的具体细节，美国农民对协议仍保持谨慎的观望态度。美业内人士称，现在美国豆农对美中贸易战的关注越来越少，已感到疲倦，因为贸易协议的走向似乎一天一变。 白宫首席经济顾问库德洛12月13日表示，未来美方将检验对方是否履行承诺，如果双方无法解决主要分歧，美方届时可能会再次使用关税作为武器。 确实，现阶段“缺乏互相”的美中双方都在担心对方反悔，或在声明发布之前临时变卦。实际情况也确实如此，就在原定于北京时间22时30分，中国举行新闻发布会的前几分钟，美国总统特朗普依旧还在为自己的“妥协”而犹豫和懊恼。 特朗普发布推特怒斥，美国《华尔街日报》关于中美贸易协议报道是完全错误的，尤其是他们关于关税的声明，“Fack news”，特朗普甚至用粗口来表达自己的不满。 确实，在最后的声明中，美国只是对约1,200亿美元中国商品的关税从15%降低至7.5%，而不是如同《华尔街日报》12月12日报道的那样，将全部3,600亿美元中国输美产品的已征关税减少最多达50%。 但是，特朗普如此激动的表达和对《华尔街日报》之前报道的全面否定，却足以让整个市场和中方感到不安。特朗普发布“Fack news”的推文后，人民币对美元离岸价格瞬间大跌近600个点位，瞬时跌幅超过0.9%。中方也在疑惑，并被迫推迟了相关发布会。 这是否是特朗普的又一次在对中国进行极限施压？在最后的几分钟里，美中双方是否还在讨价还价？全世界都感受到了，原来美中双方的信任如此薄弱，尤其是对特朗普的反复无常感到担心。
投资参考
明年经济“稳”字当头！这一方向最具有投资潜力
【研究员】：木子
结论：中央经济工作会议将对市场中长期走势产生重要影响。由此，中央经济工作会议成为投资者布局来年市场的风向标。从宏观层面看，博览财经分析认为，由于稳增长将是2020年的政策主线，投资（制造业、民生、基建）仍是重要抓手，相关住房改造、5G等“新型基建”以及传统基建概念有望对股市形成新的线索；而金融防风险、去杠杆不再是政策重心，也利好金融头部的行情演绎。另外，会议在“着力推动高质量发展”和“深化经济体制改革”两方面表述较多，前者地位上升到新高度，强调全局和整体观念；后者则表示要加快国资国企、土地、财税、金融提质等方面的改革，可见国企改革有望被市场进一步被聚焦，且在国家着力推动高质量发展的路途上，科技依然是中长期最具潜力的投资主线。
【博览财经研报】中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。作为A股投资者最为重视的政策窗口之一，中央经济工作会议既是对过去一年经济工作的总结，同时也对未来一年的经济工作进行前瞻性部署，将对市场中长期走势产生重要影响。由此，中央经济工作会议成为投资者布局来年市场的风向标。 那么，从宏观层面看，与往年相比，本次会议有哪些亮点值得关注？ 博览财经分析认为，由于稳增长将是2020年的政策主线，投资（制造业、民生、基建）仍是重要抓手，相关住房改造、5G等“新型基建”以及传统基建概念有望对股市形成新的线索；而金融防风险、去杠杆不再是政策重心，也利好金融头部的行情演绎。另外，会议在“着力推动高质量发展”和“深化经济体制改革”两方面表述较多，前者地位上升到新高度，强调全局和整体观念；后者则表示要加快国资国企、土地、财税、金融提质等方面的改革，可见国企改革有望被市场进一步被聚焦，且在国家着力推动高质量发展的路途上，科技依然是中长期最具潜力的投资主线。 宏观政策展望：十三五收官，“稳”字当头 整体看，十三五规划和全面小康社会实现是明年经济工作的重中之重，那么从经济增长角度来说，预示着明年大体需要6%的经济增速，货币政策维持“灵活适度”，财政政策转向“增质提效”，房地产仍在于“稳”。 货币政策层面，会议的表述与三季度货币政策执行报告一致，强调货币政策松紧适度。分析认为，一方面稳增长仍需要货币政策提供必要的支持，此外会议首次明确提及降低社会融资成本，明年大概率还会看到央行的全面降准和下调MLF和公开市场操作利率等行动,LPR利率延续继续下行。短期看，春节前可能有一次定向降准。明年一季度CPI高点过后，政策利率和LPR联动下降的空间有望重新打开，决策层将依据实体经济数据弹性操作。 而财政政策层面表述有一些变化，原来是说‘加力提效’，这次说‘大力提质增效’，也就意味着明年财政政策指向可能是结构性的，操作层面更加针对薄弱环节发力（如传统基建、新基建、民生等领域），新增减税可能性较小。 房地产方面，强调房住不炒、“因城施策”，但未提及“不将房地产作为短期刺激手段”，延续了政治局会议主基调，注重房地产市场平稳健康发展，预计2020年房价大涨大跌的可能性都较小，后续楼市的双向调控增多。结构上看，旧房改造工作预计将全面推进，助力民生工程。住建部数据显示，初步统计全国共有老旧小区改造涉及居民超过4200万户，惠及超1亿居民，是重大民生工程。 市场影响上，由于稳增长将是2020年的政策主线，投资（制造业、民生、基建）仍是重要抓手，相关住房改造、5G等“新型基建”以及传统基建概念有望对股市形成新的线索；另外，金融防风险、去杠杆不再是政策重心，利好金融头部的行情演绎。 创新升至发展理念高度，科技股仍是最确定的趋势主线 “着力推动高质量发展”排在明年重点工作的第五位，而去年“推动制造业高质量发展”排在第一位，表面上看顺序有靠后。但今年排在第一位的“坚定不移贯彻新发展理念”中也提及了“推动高质量发展”，“新发展理念”是十九大报告提出，包括创新、协调、绿色、开放、共享五大方面，其中创新排在首位，可见科技创新的重要性不仅没有降低，反而是进一步上升至发展理念层次，强调全局和整体观念。 会议认为当前我国经济结构性、体制性、周期性问题相互交织，其中体制性与周期性问题为今年新提出，针对体制性问题，会议在第五部分提出“要深化科技体制改革”，重点提到发挥国有企业在技术创新中的积极作用，强调健全鼓励基础研究与原始创新的体制机制，对应到资本市场上，国企改革政策有望进一步加码，具备科研背景的国有企业资产（军工）有望被市场进一步挖掘、聚焦。 会议单独提出“要大力发展数字经济”，对应的是10月政治局会议集体学习区块链技术，区块链技术不排除可能写入明年两会政府工作报告，区块链及数字货币概念仍是明年值得重点关注的主题方向之一。
揭秘经济工作会议：三个不可忽视的结构性亮点！
【研究员】：牧笛
结论：除了宏观政策的定调，本次会议还有哪些结构性亮点值得关注？这些亮点又将给A股市场带来哪些中长期机会？博览财经认为，同往年相比，本次会议对三大攻坚战的重视程度显著提升，并且脱贫攻坚位列三大攻坚战之首，预计后续产业扶贫政策将持续落地，同时西部地区基建补短板将加速推进。资本市场改革部分，会议新增“稳步推进创业板和新三板改革”的提法，预计2020年创业板实施注册制改革将有重要推进。股权融资大年，头部券商将步入业绩快速增长期。除此之外，会议强调“狠抓农业生产保障供给”，叠加岁末年初政策窗口，农业板块的投资机会值得重视。
【博览财经研报】作为A股投资者最为重视的政策窗口之一，中央经济工作会议对未来一年的经济工作进行前瞻性部署，进而对市场中长期走势产生重要影响。同时，相关政策重心的变化，以及新的政策表述等都将给市场带来诸多结构性机会。由此，中央经济工作会议历来成为投资者布局来年市场的风向标。 那么，除了宏观政策的定调，本次会议还有哪些结构性亮点值得关注？这些亮点又将给A股市场带来哪些中长期机会？ 博览财经认为，同往年相比，本次会议对三大攻坚战的重视程度显著提升，并且脱贫攻坚位列三大攻坚战之首，预计后续产业扶贫政策将持续落地，同时西部地区基建补短板将加速推进。资本市场改革部分，本次会议新增“稳步推进创业板和新三板改革”的提法，预计2020年创业板实施注册制改革将有重要推进。股权融资大年，头部券商将步入业绩快速增长期。除此之外，会议强调“狠抓农业生产保障供给”，叠加岁末年初政策窗口，农业板块的投资机会值得重视。 三大攻坚战调整“攻防图”，脱贫攻坚进入决胜的关键阶段 在六项重点工作中，三大攻坚战位列第二，重要性较往年显著提升。同时三大攻坚战的排序有所调整，脱贫攻坚居首，污染防治次之，防风险位居第三。 脱贫攻坚的重点是打好深度贫困歼灭战，未来政策、资金重点向“三区三州”等深度贫困地区倾斜，落实产业扶贫、易地搬迁扶贫等措施。预计产业扶贫将以打造特色农业为主，即将召开的中央农村工作会议与来年的一号文件或将有更为具体的部署。易地搬迁作为脱贫攻坚的重要举措，有助于拉动地方基建投资。同时，会议强调推进川藏铁路等重大项目建设，加快农村公路、信息、水利等设施建设。预计西部地区基建补短板将加速推进，利好区域基建板块。 污染防治排在第二位，决策层对于生态保护的定调依旧严格。会议强调要重点打好蓝天、碧水、净土保卫战。同时，在着力推动高质量发展部分，会议提出落实长江经济带共抓大保护措施，推动黄河流域生态保护和高质量发展。可见，长江与黄河流域生态保护将成为未来环境治理工作的重中之重。 鉴于2020年是多项环保规划的考核时点，叠加长江与黄河生态治理推进，预计环保投资有望加速释放。根据“水十条”和《城市黑臭水体整治工作指南》要求，2020年底前直辖市、省会城市及计划单列市100%完成黑臭水治理，其他城市完成80%。预计未来三年黑臭水治理市场空间达4387 亿元。同时，“水十条”要求，到2020年，长江、黄河等七大重点流域水质优良比例总体达到70%以上，由此测算，至2020年流域治理市场空间为4830亿元。 目前环保板块的估值相对于沪深300的溢价率已经接近五年的最低位，随着行业融资困境的化解（2019年以来多家水环境企业完成国资入主），高景气子板块有望迎来业绩与估值双修复。 对于防风险，本次会议不再提去杠杆，仅是强调“保持宏观杠杆率基本稳定”。决策层对当前金融体系的展望比较乐观，去杠杆与金融整顿或告一段落。2020年，防风险可能不再是金融政策的核心掣肘，预计将有更多金融支持实体经济的举措落地。 资本市场改革深化，头部券商开启成长周期 本次会议关于资本市场的表述为：完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。 与2019年相比，除完善资本市场基础制度，提高上市公司质量的表述得以保留外，新增加了健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革的提法，这也是2020年资本市场的重点所在。 当前创业板试点注册制改革的条件已愈发成熟，未来创业板将会接棒科创板，成为未来中国注册制改革的主战场。创业板实施注册制，有助于进一步降低科创企业进入资本市场的门槛，鼓励更多优质中小企业进入创业板。 2018年共计有105家企业实现了首次公开发行股票并上市，总体融资规模1378亿元。2019年也即将收官，由于下半年科创板及注册制的推出，推动了A股IPO市场的活跃。预计全年A股IPO数量约200家，全年融资规模将超过1800亿元，在IPO数量和融资规模上同比都有大幅提升。 2020年随着创业板和新三板改革的稳步推进，注册制的加速扩围后将有更多优质中小企业进入资本市场。据机构预测，预计2020年仅科创板就将会有150家企业挂牌上市，募集资金规模将达到1800亿元，再加上主板、中小板和创业板新股常态化发行，2020年将成为IPO发行大年。 落脚到A股市场，注册制加速扩围后IPO数量和融资规模将会进一步大幅增加，有利于券商投行业务，增厚券商营收。 农业供给端政策加码，产业链显著受益 本次会议在农业方面的描述较往年明显突出的是提出“狠抓农业生产保障供给”。重视的原因一方面与猪肉涨价有关，另一方面是由于中美经贸关系不稳定。 具体来看，受猪肉涨价影响，2019年11月CPI同比上涨至4.5%创近8年新高，CPI过高对民生影响较大，对经济的发展也存在负面影响。另一方面，中美经贸往来农业占比较重，尤其是玉米、大豆，反复多变的经贸关系不利于国内农产品供给稳定。因此，保障农业生产供给的重要性凸显。 2019年以来，决策层对粮食安全的重视程度明显上升。从本次会议的表述来看，2020年管理层对农业供给的重视有望加码，鼓励生产、促进农产品流通和价格稳定的政策推力有望增强，我国粮食自给水平有望提升。 展望后市，年末的经济工作会议是对明年政策的定调，在农业方面，决策层对促进农业生产保障农业供给的重视很可能会在2020年初的“一号文件”中具体呈现，土地流转、种业、农业机械和化肥等细分领域值得跟踪。
多维观察
“国内债务违约风险”或“覆盖”中美临时停火的利好……
【研究员】：盐老狮
编者按：13日A股大涨。不过，博览研究员还是注意到了一个危险的信号，随着银行回收资金，公司在年底进入还债高峰期，债务违约的风险开始蔓延，并有向股市渗透、扩散的迹象。截至日前，29家A股上市公司出现债券违约，涉及债券余额共计363.48亿元。离年底还有10几个交易日，个股在债务问题上暴雷的可能性并不小，在这个时点上，要特别注意远离垃圾股，不要轻易犯险，去赌重组和摘帽……
【博览财经观察】年末的股市出现了暖冬迹象，沪指在收出了8连阳之后，又在贸易协议的刺激下再次大涨。 不过，博览研究员还是注意到了一个危险的信号，随着银行回收资金，公司在年底进入还债高峰期，债务违约的风险开始蔓延，并有向股市渗透、扩散的迹象。 近日，安徽国元信托有限责任公司旗下名为“国元·安徽·201702045号集合资金信托计划”出现逾期。 据了解，该产品募集于2017年，募集规模2亿元，期限为2年，付息方式为自然半年付息。 1期规模4520万，2017年11月24日成立，2期规模2390万，2017年11月29日成立，3期规模7630万，2017年12月8日成立，4期规模1571万，2017年12月15日成立。截至12月9日（即一期产品到期十个工作日），该产品本金利息均未支付。 而这并不是一个偶然现象，来自彭博的数据显示，自11月初以来，中国发生了至少有15次的公司债务违约，使得今年的总体违约金额达到了1204亿元人民币（约合171亿美元）。这已经与2018年全年1219亿元人民币的违约记录差不多了。 尽管违约票据只占中国4.4万亿美元在岸公司债券市场的极一小部分，但它们还是加剧了人们对潜在危机蔓延的担忧。 今年的债务危机已经蔓延到各种各样的行业，从房地产开发商，到钢铁制造商，到新能源公司甚至到了软件制造商。 博览研究员倾向于认为，公司债务违约潮的出现，主要源自两个方面： 一是经济增速下行，新旧动能转换，部分传统产业加速退出历史舞台中的必然现象； 一是宏观货币政策偏紧，尤其对民营企业来说，民间金融的势微，让民企资金需求上“融资难、融资贵”的问题更加突出。 在这种大环境之下，上市公司也很难幸免： 截至日前，29家A股上市公司出现债券违约，涉及债券余额共计363.48亿元。 这29家公司分别是长城动漫、天夏智慧、永泰能源、金鸿控股、宏图高科、东方金钰、金州慈航、天翔环境、东旭光电、贵人鸟、天广中茂、雪莱特、东方锆业，以及*ST康得、ST新光、*ST猛狮、ST银亿、*ST北讯、*ST庞大、*ST秋林、*ST天宝、*ST刚泰、ST金贵、*ST盐湖、*ST利源、*ST凯迪、*ST华业，还有印纪退、雏鹰退。 值得注意的是，上述公司中，部分还存在多只债券违约情况。譬如*ST康得有4只债券发生违约，债券余额达到35亿元。还有*ST盐湖，3只中期票据、公司债均违约，债券规模合计85亿元，截至今年9月30日，公告违约时债券余额仍高达61.74亿元。从金额来看，公告违约时，债券余额超过10亿元的还有永泰能源、天广中茂、ST银亿、*ST凯迪、*ST华业等。 发生债券违约的上市公司多数还存在业绩不佳等问题。ST银亿便是典型，2018年公司归母净利润大亏5.73亿元、扣非净利润更是巨亏15.16亿元，而今年三季报显示归母净利润仍亏6.57亿元、扣非净利润亏6.04亿元。 在博览研究员看来，这29家上市公司中，超过半数为ST类股票，已经站在退市的边缘上，债务违约只是长期经营不善的一个表象而已，弃其量是“压垮骆驼的最后一根稻草”，不需要过度关注。 在剩下的上市公司中，有的是在业务做的过于激进，银行融资一旦收紧，资金链就出现了问题；有的是“存贷双高”，本身面临很大的财务道德风险；有的股权质押比例太高，企业资金流动性一直很紧张。 从目前来看，上市公司正在采用三种方式，来化解债务危机： 一、仍然在积极的寻求融资，通过金融租赁公司、信托公司等各种金融机构来找钱，但这个效果目前来看有限，债务违约之后，信用已基本丧失，再融资风险太大； 二、通过变卖家当来还债，例如有上市公司有房产这样的硬通货，可以快速变现，解决一部分债务问题； 三、民企公司向当地国资委寻求“反向混改”，通过股权转让的方式，换取资金渡过债务危机，但这能会导致公司控制权发生变更。 事实上，监管层已经注意到了相关上市公司的风险，山西证监局在本月初已经进行了，“积极推进股票质押与债务违约风险化解”的主题培训，邀请了证监会上市部、会计部、债券部的专家来授课。 至少从目前来看，上市公司债务违约风险，还只是在极小范围内发生，并没有像当年股权质押危机影响的面那么广，不过离年底还有14个交易日，个股在债务问题上暴雷的可能性并不小，在这个时点上，要特别注意远离垃圾股，不要轻易犯险，去赌重组和摘帽。
| 
发表于 2019-12-16 09:59:37
