首席财经内参-大智慧超赢机构版破解版12.18

【大智慧超赢机构版破解版】《救命行情：A股“拯救部分人‘年终考核’成绩”！》：中央经济工作会议没有“意外”，而此前一直被老特的反复作妖“压制得几乎‘没有乐观预期’”的贸易协议，反倒成了刺激A股投资人情绪、推动连续反弹的“积极因素”。

虽然笔者仍对A股中期趋势有所保留，但年底这一波“救命行情”，还是有其意义的，也就能够调动部分资金在年底完成“生产自救”，尤其是对那些尚未完成“年度盈利指标”，备受业绩考核压力的机构来说，是既有“面子”，也挣了“里子”——有“面子”：通过轮番拉抬金融权重股带动整体市场估值水平上移，对改善其“收益率”很可能是“事半功倍”；挣“里子”：许多投资人的“真实收益”，其实是靠创业板的创新高带来的，尤其是那些在此前科技板块回调过招当中“越跌越买”的先知先觉者。

而笔者对中期趋势的谨慎，则仍然来自此轮快速反弹的“基础”的评估：由于“超预期”的达成贸易协议，是此次反弹的“直接推手”，如果国内政策继续按照经济工作会议“没有意外”的方向运行，那么，在经历了贸易协议“超预期”的情绪蜜月期之后，没有其他新的利好来支持，反倒越来越多呈现出“协议执行过程当中的‘变数’”，那么，获取后续发展仍然存疑。

“不巧”的是，这一迹象已经出现——

针对美方宣传的“中方采购翻番”，其实《美国人民“很担心”：增购2000亿美元？吃不消吧……》：“对方”的实际采购能力将是有限的。今年前9个月，其商品和服务进口同比下降5%，预计全年也将出现下降，与此同时，美国农民“已经培养了其他地方的新买家，他们很难将‘对方’的出口增加50%”。因此，即使“对方”做出了承诺，但如果市场不支持那种水平的采购量，那么“对方”仍可能达不到目标。美方强调的连续两年、每年增购160亿美元美国农产品，这批采购的规模看起来不真实，作为“传说中的‘翻番采购方’”，在发布会上甚至不愿意提到任何具体的采购额目标。

更有甚者，《美新法案要替换中企“可疑设备”，贸易正面预期迅速变化！》：中美双方宣布协议文本达成一致不久，美方就干出了破坏双方信任共识的事情。美国国会众议院16日通过一项法案，禁止政府从被认为是国家安全威胁的企业购买电信设备，比如华为。这是继美国联邦通信委员会11月22日通过禁止运营商使用联邦补贴资金购买华为和中兴设备的决定后，美方针对中国电信企业的又一不友善举动。

对于A股市场而言，贸易因素能带给股市的仍是短暂的一夕欢愉、非中期乐观的信号，随时要防范新的幺蛾子出现，又再度打击市场预期。至于当前A股能否稳固在3000点之上并进一步上攻，还是要看A股内部的经济、政策、流动性等因素是否持续有利。尤其是流动性局面能否支撑指数继续上攻。

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救命行情：A股“拯救部分人‘年终考核’成绩”！                 
【研究员】：田文
结论：中央经济工作会议没有“意外”，而此前一直被老特的反复作妖“压制得几乎‘没有乐观预期’”的贸易协议，反倒成了刺激A股投资人情绪的“积极因素”。也难怪俺们要加封老特为“最佳操盘手”。虽然笔者仍对A股中期趋势有所保留，但年底这一波“救命行情”，还是有其意义的，也就能够调动部分资金在年底完成“生产自救”，尤其是对那些尚未完成“年度盈利指标”，备受业绩考核压力的机构来说，是既有“面子”，也挣了“里子”——有“面子”：通过轮番拉抬金融权重股带动整体市场估值水平上移，对改善其“收益率”很可能是“事半功倍”；挣“里子”：许多投资人的“真实收益”，其实是靠创业板的创新高带来的，尤其是那些在此前科技板块回调过招当中“越跌越买”的先知先觉者。至于笔者对中期趋势的谨慎，则仍然来自此轮快速反弹的“基础”的评估：由于“超预期”的达成贸易协议，是此次反弹的“直接推手”，如果国内政策继续按照经济工作会议“没有意外”的方向运行，那么，在经历了贸易协议“超预期”的情绪蜜月期之后，没有其他新的利好来支持，反倒越来越多呈现出“协议执行过程当中的‘变数’”，那么，后续发展仍然存疑。

                                 

【博览财经研报】中央经济工作会议没有“意外”，而此前一直被老特的反复作妖“压制得几乎‘没有乐观预期’”的贸易协议，反倒成了刺激A股投资人情绪的“积极因素”。也难怪俺们要加封老特为“最佳操盘手”。

相比于特朗普政府的“欢欣鼓舞”，中方对于贸易谈判的结果，则要表现得平静的多。

博览财经认为，中方已经做好了最坏的准备。

或者说，对于中方而言已经没有了“最坏”的情况。

换言之，目前阶段是利空出尽。中方对美贸易已经连续一年在不断下降，该降的都降了。能够避回流美国、避险外流的资本也已经做得差不多了。A股也一直在低点徘徊。相反，美国的企业还在不顾特朗普的“要挟”在中国投资建厂，中国和其他国家的贸易也在增加。

11月份中国的对外出口，尽管按美元计价还有小幅衰减，但是人民币计价已经恢复增长。

按实际情况，中方对于中美这份贸易协议的需求已经十分平淡，即使谈好也只是让国内经济稍微宽松一点，而且还要担心美国的时刻反悔，而谈不好也无关大局。国内经济的增速下滑更多的来自于其自身的结构性失衡和激烈的改革。

因此，虽然笔者仍对A股中期趋势有所保留，但年底这一波“救命行情”，还是有其意义的，也就能够调动部分资金在年底完成“生产自救”，尤其是对那些尚未完成“年度盈利指标”，备受业绩考核压力的机构来说，是既有“面子”，也挣了“里子”——

有“面子”：通过轮番拉抬金融权重股带动整体市场估值水平上移，对改善其“收益率”很可能是“事半功倍”；

挣“里子”：许多投资人的“真实收益”，其实是靠创业板的创新高带来的，尤其是那些在此前科技板块回调过招当中“越跌越买”的先知先觉者。

至于笔者对中期趋势的谨慎，则仍然来自此轮快速反弹的“基础”的评估：由于“超预期”的达成贸易协议，是此次反弹的“直接推手”，如果国内政策继续按照经济工作会议“没有意外”的方向运行，那么，在经历了贸易协议“超预期”的情绪蜜月期之后，没有其他新的利好来支持，反倒越来越多呈现出“协议执行过程当中的‘变数’”，那么，后续发展仍然存疑。

对贸易协议后续发展“持谨慎观望”态度的，不仅有博览财经这类国内观点，海外分析也是相当慎重的——

相关分析指出，到目前为止该协议达成的唯一实际结果是，美方没有像曾计划的那样从12月15日开始征收新的关税。而有关协议的所有其他方面，双方透露的信息少得可怜，有时甚至相互矛盾。例如，美国说，对方将大幅增加对美国农产品的采购——高达500亿美元。对方虽然不否认这一事实，但没有说明采购这些农产品的具体日期。

第一阶段贸易协议给美国经济带来的好处不大，不仅保持对大部分关税不变，也让全球最大两个经济体继续面临不确定性。

第一阶段协议可能只会消除部分商业不确定性；经济学家和美联储领导人都称，这些不确定性抑制了美国经济。

有证据表明，贸易放缓抑制了美国经济的增长。2019年第三季度企业在长期项目（包括设施和设备）方面的开支同比增长1.3%，为三年来最低同比增幅。

经济学家认为，企业开支减速的一大原因是围绕贸易争端的不确定性。一些企业在等待贸易协议的同时，推迟了一些关键决策，例如要雇佣多少人或在哪里建厂。

牛津经济研究院的首席美国经济学家达科对第一阶段协议持谨慎态度，他表示：“从商业角度看，如果你知道这些关税可能恢复，你仍会对你的行动、你的投资和你的招聘决定保持谨慎。”

协议达成后，各方观点之所以相对“谨慎”，一方面，这和尚未达成最终协议、第一阶段协议尚有一些不确定性有关。尤其是特朗普政府并没有放弃关税制裁的选项。另一方面，这也和美国鹰派的不妥协姿态是分不开的，预示着第二阶段的谈判可能更难。

白宫贸易和产业政策主任纳瓦罗提到，如果对方违反第一阶段协议内容，美国就能够单方面做出反击。纳瓦罗提到了协议当中的执行机制，称机制允许美国在90天内单方面发起反击，而对方则不能做任何事情。在他看来，正是因为有了这个执行机制，该协议对美国来说才是一个强大的协议。另外，他还提到美国对3,600亿美元的进口商品关税尚未取消，这算是一种施压。纳瓦罗承认，保留这部分关税是为了保护美国的科技成就，也可以确保对方继续和美国保持对话。

……

博览财经认为，第一阶段贸易协议虽然达成，但双方的核心争议仍未解决，中方此时的“些许让步”更能说明将在核心问题上绝不妥协的立场。

报道指出，双方均未公开中方保护知识产权和禁止强制技术转让、开放金融市场及防止操纵汇率等问题的具体内容，特别是在结构改革方面能否做出超越性的实质性变化还是未知数。

此次协议文中没有关于经济结构改革的任何内容，而中方对此始终持强硬态度，坚称此举是为保护中国劳动者，事关本国经济主权不可能做出丝毫让步。

博览财经要强调的是，双方是否履行第一阶段贸易协议是决定中美是否再次爆发矛盾的关键因素，因此必须做好应对新一轮摩擦的准备。

得益于“超预期”达成贸易协议而开启的反弹，在经历了情绪蜜月期之后，如果没有其他新的利好来支持，反倒越来越多呈现出“协议执行过程当中的‘变数’”，那么，后续发展仍然存疑。

                                 
                                           背景参考
                 



美新法案要替换中企“可疑设备”，贸易正面预期迅速变化！                 
【研究员】：大双
结论：在此前的分析中就指出，虽然中美超预期达成了贸易协议在文本上的一致，经济界和金融市场的亢奋也可以理解，但接下来的变数仍然不少。一个是双方只是达成协议文本一致，但现在尚未正式签署。二是，坚持“美国优先”的特朗普政府随时都可能搞出新的破坏双方谈判信任度的幺蛾子来。因为本质上，特朗普对贸易谈判是作为他实现自身利益最大化的工具，同时本届美国政府对中国的围堵、防范态度从来没有改变。 事实上，中美双方宣布协议文本达成一致不久，美方就干出了破坏双方信任共识的事情。美国国会众议院16日通过一项法案，禁止政府从被认为是国家安全威胁的企业购买电信设备，比如华为。这是继美国联邦通信委员会11月22日通过禁止运营商使用联邦补贴资金购买华为和中兴设备的决定后，美方针对中国电信企业的又一不友善举动。显然，其实美方当然知道自己在睁眼说瞎话，但是其为了在国际舆论上达到不断抹黑打压中国企业的目的，就是要这样干。从这个细节也可见，虽然中美双方虽然达成了贸易协议第一阶段文本共识，但美方的单边主义贸易政策，以及对中国企业的围堵和防范的基本态度，并没有太大改变。 那么对于A股市场而言，贸易因素能带给股市的仍是短暂的一夕欢愉、非中期乐观的信号，，随时要防范新的幺蛾子出现，又再度打击市场预期。至于当前A股能否稳固在3000点之上并进一步上攻，还是要看A股内部的经济、政策、流动性等因素是否持续有利。尤其是流动性局面能否支撑指数继续上攻。

                                 

【博览财经分析】我们在此前的分析中就指出，虽然中美超预期达成了贸易协议在文本上的一致，经济界和金融市场的亢奋也可以理解，但接下来的变数仍然不少。一个是双方只是达成协议文本一致，但现在尚未正式签署。二是，坚持“美国优先”的特朗普政府随时都可能搞出新的破坏双方谈判信任度的幺蛾子来。因为本质上，特朗普对贸易谈判是作为他实现自身利益最大化的工具，同时本届美国政府对中国的围堵、防范态度从来没有改变。

因此，我个人一再强调，仍不认为协议文本达成一致是A股可以中期乐观的信号，我仍将之界定为短线的一个超预期利好，但很快就会消化完。

可以看到，从10月双方达成贸易协议共识，到13日宣布协议文本达成一致，到现在一周又快过去了，已经过去两个多月了，但是现在双方仍然还没有正式签署协议。特朗普把一个本来应该是在共识达成后，就在较短时间内、较少步骤内就应该能完成的协议签署过程，硬生生分解成了“达成共识-继续通话磋商-博弈、反复无常施压-达成协议文本一致”等多个非常细致的分解动作，且在每一个分解动作中都是极尽极限施压、妄图利益最大化之能事。

而现在还不清楚，协议文本达成一致后的下一个动作是不是就是“正式签署”这份协议了？在完成正式签署这个动作前特朗普会不会再有幺蛾子？协议签署之后就能约束一贯反复无常的特朗普认真执行吗？谁也无法打包票。

反正我们看到的是，从特朗普在达成共识之后的一系列细致分解的骚操作来看，其从始至终都是把贸易协议的签署与否，作为他推特治国、推涨美股、制造经济政绩、为2020大选造势，以及缓解国内弹劾对他的压力等等一系列利益诉求的最大化来干的。

而根据双方约定，“下一步双方将各自尽快完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的时间、地点、形式等具体安排进行协商”——这个进一步的协商过程中本身就存在新的变数。

所以，我们估计，为了继续利用好贸易谈判这张牌，为他的核心利益服务，特朗普在接下来签协议和执行的协议的步骤中，恐怕大概率会继续做各种幺蛾子。

所以，我们也看到，文本达成一致后，中方谈判官员才意味深长地说，“当务之急是把这份协议签下来、落实好，后续磋商何时开始，何时进行，目前都有待双方工作层继续商量；协议签署后，希望双方能够遵守协议约定，努力落实好第一阶段协议相关内容，多做有利于双边经贸关系发展和全球经济金融稳定的事情，维护世界和平与繁荣”——其中的警告和暗示意味，也是非常不言自明的：中方其实对特朗普接下来可能再出幺蛾子也是早有充分的心理准备！

另外，结合特朗普政府从11月末以来，接连对法德等盟友都开打贸易战，且在近期坚持把WTO的多边贸易磋商机制搞停摆，最近出台的美国2020年国防经费授权法案也进一步强化对华为、海康威视等中国企业的禁令，都可见这届特朗普领导的美国政府，在极度的“美国优先、单边主义”思维下，对我国是以长期的防范、围堵为政策核心。在这一大背景下，即便贸易协议的签署，也并不代表双方问题的终结，斗争是趋于长期化的。

事实上，中美双方宣布协议文本达成一致不久，美方就干出了破坏双方信任共识的事情。

美国《国会山报》16日消息称，美国国会众议院当地时间周一(16日)通过一项法案，禁止政府从被认为是国家安全威胁的企业购买电信设备，比如华为。这是继美国联邦通信委员会11月22日通过禁止运营商使用联邦补贴资金购买华为和中兴设备的决定后，美方针对中国电信企业的又一不友善举动。

报道称，这项法案将禁止美国联邦通信委员会(FCC)向“对国家安全构成风险的任何公司”提供购买电信设备的资金，同时要求政府帮助小型通信供应商移除“可疑设备”。该法案要求联邦通信委员会设立一个斥资10亿美元的计划，帮助小型和农村通信供应商移除“可疑网络设备”，并用被认为更“安全”的产品取代。《国会山报》称，这是美国应对华为“威胁”的最新尝试。

据《国会山报》报道，众议院16日一致通过的这项法案名为“两党安全与可信通信网络法案”。支持该法案的两党议员当天在一份声明中说，“确保我们的网络不受外国恶意干扰，对美国无线通讯的未来至关重要。”声明同时提到华为，宣称“华为及其附属公司对美国的商业和安全利益构成了重大威胁，因为很多通信供应商严重依赖他们的设备”。《国会山报》还提到，这份法案在众议院通过后，最早可能于本周在参议院进行投票。

而在此前的11月22日，美国联邦通信委员会就曾通过禁止运营商使用联邦补贴资金购买华为和中兴设备的决定。随后华为就此声明，强调FCC此项决定基于片面的信息及对中国法律的错误解读，“在没有证据的情况下就认定华为构成国家安全威胁，不仅违反了立法的正当程序原则，也涉嫌违法”。12月5日，华为在深圳总部召开新闻发布会宣布起诉美联邦通信委员会违反美国宪法和《行政诉讼法》。

中国外交部发言人耿爽在回应此事时曾强调，我们再次敦促美方停止泛化国家安全概念，停止对中国的蓄意抹黑和指责，停止对中国特定企业的无理打压，为中国企业在美正常经营活动提供公平，公正，非歧视的环境。我要奉劝美方一些人，以“安全”为名，锁住所有的门，囚禁的只是自己。

显然，其实美方当然知道自己在睁眼说瞎话，但是其为了在国际舆论上达到不断抹黑打压中国企业的目的，就是要这样干。

从这个细节也可见，虽然中美双方虽然达成了贸易协议第一阶段文本共识，但美方的单边主义贸易政策，以及对中国企业的围堵和防范的基本态度，并没有太大改变。

那么对于A股市场而言，贸易因素能带给股市的仍是短暂的一夕欢愉，随时要防范新的幺蛾子出现，又再度打击市场预期。至于当前A股能否稳固在3000点之上并进一步上攻，还是要看A股内部的经济、政策、流动性等因素是否持续有利。尤其是流动性局面能否支撑指数继续上攻。

                                 
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美国人民“很担心”：增购2000亿美元？吃不消吧……                 
【研究员】：田文
结论：虽然贸易博弈的双方在12月13日都宣布达成了第一阶段协议，但即便是“美国人民”对如此“苛刻”的协议内容也感到“担心”：能否最终满足老特的要求还是个问号。“美国人民”在担心：“对方”的实际采购能力将是有限的。今年前9个月，其商品和服务进口同比下降5%，预计全年也将出现下降，与此同时，美国农民“已经培养了其他地方的新买家，他们很难将‘对方’的出口增加50%”。因此，即使“对方”做出了承诺，但如果市场不支持那种水平的采购量，那么“对方”仍可能达不到目标。博览财经注意到，知情人士称，中方对首阶段协议其实也持谨慎态度。中国人民大学教授时殷弘表示，我们正面临履行协议的重大压力，对美采购量远超我们的需求。时殷弘指出，“看看特朗普与莱特希泽，他们兴高采烈。但我们则只报道了事实，没有欢呼。”对此，《日经亚洲评论》称，尽管双方达成了部分协议，但最终能否切实履行这些“咄咄逼人”的条款仍存在疑问，尤其是“在两年内将从美国的进口增加一倍”的问题。日本野村证券中国首席经济学家陆挺发表评论称：（美方强调的连续两年、每年增购160亿美元美国农产品）这批采购的规模看起来不真实，作为“传说中的‘翻番采购方’”，在发布会上甚至不愿意提到任何具体的采购额目标。

                                 

【博览财经分析】虽然贸易博弈的双方在12月13日都宣布达成了第一阶段协议，但即便是“美国人民”对如此“苛刻”的协议内容也感到“担心”：能否最终满足老特的要求还是个问号。

“美国人民”在担心：“对方”的实际采购能力将是有限的。今年前9个月，其商品和服务进口同比下降5%，预计全年也将出现下降，与此同时，美国农民“已经培养了其他地方的新买家，他们很难将‘对方’的出口增加50%”。

因此，即使“对方”做出了承诺，但如果市场不支持那种水平的采购量，那么“对方”仍可能达不到目标。

博览财经注意到，知情人士称，中方对首阶段协议其实也持谨慎态度。中国人民大学教授时殷弘表示，我们正面临履行协议的重大压力，对美采购量远超我们的需求。

时殷弘指出，“看看特朗普与莱特希泽，他们兴高采烈。但我们则只报道了事实，没有欢呼。”

对此，《日经亚洲评论》称，尽管双方达成了部分协议，但最终能否切实履行这些“咄咄逼人”的条款仍存在疑问，尤其是“在两年内将从美国的进口增加一倍”的问题。

日本野村证券中国首席经济学家陆挺发表评论称：（美方强调的连续两年、每年增购160亿美元美国农产品）这批采购的规模看起来不真实，作为“传说中的‘翻番采购方’”，在发布会上甚至不愿意提到任何具体的采购额目标。

美方称：“对方”未来2年增购2,000亿美元商品

美国贸易代表办公室（USTR）给出的简报显示，“对方”需要在未来2年增购2,000亿美元的美国商品（在2017年的贸易额基础上）。

美国商务部的数据显示，2017年美国出口到“对方”的货物和商品总计1,863亿美元，其中货物出口额为1,298亿美元，服务出口额为565亿美元。

美国向“对方”的服务出口以留学、旅游等项目为主，可控性较差。

因此，要完成“2年2,000亿美元”的承诺将更依赖“体制内”企业购买美国商品。

而根据USTR提供的简报，“对方”承诺购买的产品包括工业制成品、食品、农产品、海产品、能源产品和服务。

莱特希泽透露，其中，“对方”同意在协议签署后的两年中，在2017年240亿美元购买额度的基础上每年增购160亿美元的美国农产品。此外，还同意每年努力增购50亿美元的美国农产品。这将使其对美国农产品的增购额度提高到400到500亿美元。

博览财经注意到，针对美国要求加大采购美国商品，尤其是农产品一事，美国人民“很操心”，为“对方”能否完成上述“伟大的采购”而“忧心忡忡”——

CNBC报道称，专家们认为，增加农产品采购达到美国要求的水平将是一个问题，“对方”可能只会在市场形势允许的情况下才会这么做。

亚洲贸易中心咨询公司执行董事埃尔姆斯指出，这是一个在全球范围内具有“扭曲市场力量”的“疯狂数量”的农业采购——

以这样的速度扩大采购规模将是有问题的。

我愿意打赌……即使我们达成了协议，我们也会在相对较短的时间内重新回到谈判桌前，因为“对方”的实际采购能力将是有限的。

埃尔姆斯警告说，“对方”的表态很谨慎，称将根据市场条件和WTO的规则进行采购，换句话说，即使“对方”做出了承诺，但如果市场不支持那种水平的采购量，那么“对方”仍可能达不到目标。

值得注意的是，埃尔姆斯的这种怀疑得到了其他分析人士的响应，他们认为，“对方”可以消费的农产品数量是有限的。

《日经亚洲评论》报道称，尽管双方达成了部分协议，但“对方”能否履行这些咄咄逼人的条款仍存在疑问。

某投行全球策略师表示:“这宗交易中的一些豪言壮语实际上更多是出于政治考虑，而非现实”，“对方”在履行承诺方面面临巨大障碍，其采购农产品规模必须较2012年创纪录的260亿美元上涨50%以上。

华盛顿的一位说客说，美国农民“已经培养了其他地方的新买家，他们很难将‘对方’的出口增加50%”。

同时，“对方”也不太可能大幅提高需求。今年前9个月，其商品和服务进口同比下降5%，预计全年也将出现下降，因为他们正在应对日益老龄化的人口。

每年增购1000亿？美出口最大的增长点更可能是能源产品

美国商务部的数据显示，高端制造业产品在双边贸易中仍是美国“拳头产品”。2017年美国出口金额最大的三类商品（按照海关HS编码分类）分别是航空器、航天器及其零件（163亿美元）；核反应堆、锅炉、机器、机械器具及其零件（129亿美元）；车辆（铁道及电车道车辆除外）及其零件、附件（129亿美元）。（居然不是“芯片”……）

这三类商品中，汽车可以通过关税调节，民航飞机可以通过国有航空公司购买，两者可操作性较强。目前“对方”是全球最大汽车消费市场、全球第二大民航飞机消费市场。数据显示，“对方”的进口汽车以日本和欧洲品牌为主；而民航飞机市场已经被美国和欧洲的企业瓜分。因此，如果美国扩大这部分出口额，那么美国盟友——欧盟和日本的利益必然将受到损害。

与此同时，与高端制造业产品相比，美国的农产品出口受贸易战的影响更大。2018年美国出口到对方的大豆仅31亿美元，较2017年减少91亿美元。长达一年多的中美贸易战已经改变了全球大豆贸易链。在贸易战期间，巴西和阿根廷获得了美国在对方大豆市场丢失的大部分份额。

如果第一阶段贸易协议签订，美国大豆等农产品重新夺回市场，那么全球农产品贸易链又将经历一场“地震”。

从规模来看，农产品和高端制造业产品不能满足美国平均每年1,000亿美元的出口增幅，美国出口最大的增长点更可能是能源产品。目前，“对方”是全球最大的原油进口国，而美国是全球最大的产油国。2018年“对方”进口了价值2,400亿美元的原油，其中仅54亿美元来自美国。

                        

双方都出现“吃亏论”，反倒说明这个协议是相对公平的                 
【研究员】：田文
编者按：协议达成之后，双方内部都有“不满意”的声音，但博览财经认同这一观点：双方都出现“吃亏论”的说法，反倒说明这个协议是相对公平的。对俺们自己来说，暂时“缓解”外部贸易博弈的压力（或许只有几个月的“休战期”），也足以腾出时间让俺们“集中精力”安排好2020年“经济下行压力持续加大”背景下的经济工作，尤其是需要有利国际环境来加速推进的“对外开放、加速改革”。对此，《新京报》指出，贸易摩擦是外部不可控因素，但进一步深化改革开放却是中国的自身逻辑。从这个角度来看，中美第一阶段的“妥协”是一种新形势下的“共赢”。

                                 

【博览财经分析】协议达成之后，双方内部都有“不满意”的声音，但博览财经认同这一观点：双方都出现“吃亏论”的说法，反倒说明这个协议是相对公平的。对俺们自己来说，暂时“缓解”外部贸易博弈的压力（或许只有几个月的“休战期”），也足以腾出时间让俺们“集中精力”安排好2020年“经济下行压力持续加大”背景下的经济工作，尤其是需要有利国际环境来加速推进的“对外开放、加速改革”。

此次双方高调宣扬阶段协议达成，但不出意外的是，双方内部都有声音认为“自己吃亏了，对方赚大发了”……

美国舆论普遍表示，此次协议的主要赢家不是美国。在美国媒体、专家看来，协议具体内容缺乏重要细节，称谈判有所成果为时尚早。

美方专家表示，特朗普谈判的艺术在此次谈判中失败，“原谅我没办法开香槟庆祝，除了（贸易战）可以停止不断升级以外，没什么好值得欢呼的。”

而对于这份协议，俺们内部有观点认为，自己是“妥协”、“过度让步”换取协议。而官媒指出，这种观点流于短视：《新京报》指出，贸易摩擦是外部不可控因素，但进一步深化改革开放却是中国的自身逻辑。从这个角度来看，中美第一阶段的“妥协”是一种新形势下的“共赢”。

上海复旦大学国际政治系教授张建新认为，中美贸易协议的主动权在美国，双方能在这个时间点达成协议，意味着美国肯定作出让步。

北京大学国家发展研究院教授陈平则认为，这一阶段的协议仅仅是俺们的缓兵之计。对美“大幅让步”，美国没有实质性让步，只是放缓贸易战升级的幅度。

而《环球时报》总编辑胡锡进则表示，双方都出现“吃亏论”的说法，说明这个协议是相对公平的。

客观地说，美国在知识产权和减少贸易逆差方面得到好处，俺们则得到部分取消关税，并且未在产业补贴方面妥协。

博览财经注意到，一些金融分析专家认为，贸易协议对俺们的经济中性偏利好，也并未突破俺们在关税问题、采购问题、文本的平衡性三条不愿让步的“底线”。

美国《纽约时报》也认为，就目前而言，“对方”拿到了一份可能会让国内民众认为贸易战的最糟糕阶段已经过去的协议，尽管一些法律细节仍有待敲定，而且解决起来可能也并不容易。但这项协议的总体框架可能会让对方感到满意。因为在高科技领域、产业政策上的妥协，才是对方坚持不能让步的部分——在这份协议中只字未提。

而国内更有“积极”的言辞指，采购美国农产品，美国政府补贴，几乎相当于美国人在义务给俺们打工，“美国这是多衰”“我们不要得了便宜还卖乖”，而且一年多的贸易战，俺们还收获全面团结、对未来的信心……

美国得到了什么？

同样，海外很多专家站在美国立场认为，刚刚签署的第一阶段中美贸易协议的赢家是对方，而非美国。

CNBC发表评论文章称，第一阶段贸易协议仍然给美国留下了巨大的贸易赤字问题，因为数据显示，即使未来对方履行承诺并购买价值2,000亿美元的美国商品和服务，双方贸易失衡的状态仍会持续；

诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼在《纽约时报》发表专栏文章称，贸易战很少有赢家，但是有时候的确有输家。而特朗普肯定是输家。

文章称，当然，特朗普和他的团队不会这样描述他们达成的这份临时协议，他们称这是一大胜利。但是事实是，特朗普政府几乎没有实现任何它的目标，基本上是一边宣布获胜，一边仓促撤退。

文章指出，从某些方面来看，对方的经济规模已经超过了我们，美国绝不可能成功地霸凌一个骄傲的大国，尤其是在疏远其他可能与我们一道向对方施压、要求其改变某些经济政策的发达经济体的时候。

文章认为，特朗普之所以输掉了贸易战是因为他声音很大，手里的大棒却很小。

美国耶鲁大学的高级研究员罗奇也认为，特朗普担心国内政治（尤其是弹劾和迫在眉睫的2020年大选）的消耗，宣布贸易博弈取得胜利并试图利用胜利来应对他在国内的问题，这符合特朗普的利益。

对此，上海复旦大学国际政治系教授张建新认为，美国农业大州的民调下降，加上民主党发起的弹劾案，使美国总统特朗普承受的选举压力增大，因此不再坚持他以前所说的“全面协议”。

特朗普政府的官员也预测，新宣布的对华贸易协议将给美国经济带来巨大收益，但在长达19个月的激烈贸易战中所遭受的经济损失将难以弥补。

美国《纽约时报》12月16日称，该协议的经济效益似乎是以巨大的代价换来的。特朗普为迫使地方接受协议而征收的关税，多数经济研究发现，与对方企业和消费者相比，美国企业和消费者的关税负担更重。

穆迪分析公司的首席经济学家马克·赞迪估计，贸易战使美国第三季度的国内生产总值下降了0.3个百分点，“贸易战对经济造成了极大伤害，在制造业，你可以清楚地看到贸易战的痕迹。”

特朗普正在不顾一切地想让经济形势回复到18个月前

美国《纽约时报》刊文认为，特朗普在贸易战上的首次退却，把胜利送给了对方的“强硬派”。

《纽约时报》认为，协议达成似乎证实了对方的看法：如果市场下跌，或者农业州支持者遭受太多损失的话，特朗普会放弃贸易战。也让对方在2020年或者更远的时间拒绝任何进一步让步的可能性变大。

《纽约时报》警告这可能会导致一场更持久、更棘手的贸易战，以及对方“对按照美方意愿进行经济改革”的“强硬抵制”。

BBC（英国广播公司）中文指，美国难言成为赢家。“贸易协议满足美国部分诉求，未突破对方底线”，一方面，美国答应取消拟加征的关税，减半部分已加征的关税，而从目前披露的信息来看，对方并未承诺减免对美实施报复加征的关税。另一方面，对方在补贴和强制执行措施等问题上没有退让。

美国制造业联盟主席斯考特·保罗认为，减免关税意味着美国放弃很多筹码，同时回避了最有意义的贸易问题。

德国之声中文网称，根据协议，美国将取消尚未开征的关税，而已经开始加征的惩罚关税也会立刻撤回；而对方却没有在该协议中许诺取消对美国产品加征的关税。

美国国际战略研究中心（CSIS）中国商业与政治经济项目高级研究员甘思德认为，根据阶段协议，对方只需要做出有限的让步，同时却能继续维持其侧重政府干预的重商主义经济策略以及歧视性的产业政策。

华盛顿彼得森国际经济研究所的学者拉夫利也认为，协议只能被看作是美国的“部分胜利”，“不会形成重大改观”。

拉夫利表示，美国农业以及商业界在过去18个月贸易战中受到的损失无法被阶段协议所弥补，特朗普正在不顾一切地想让经济形势回复到18个月前的状态。