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《短线市场在3000点或要震荡一段时间》：行情表现越来越符合我们对行情“非牛非熊、结构性机会论当前最深入人心”的论断。 一方面，国内政策面总体比较平静，没有关键性要素来影响市场。只是在12月19日晚间，上交所宣布修改股票期权业务规则，深交所发布嘉实沪深300ETF期权合约上市交易通知——我们认为，这反映了监管层对目前市场表现的认可，认为有空间可以丰富多层次资本市场建设。但同时，也不愿意对目前的3000点震荡有什么干涉之举。在我看来，市场短线恐怕继续维持在3000点震荡的格局，一方面，目前市场热度尚可。但另外一个不妙的因素是，下周市场解禁压力将陡增，迎来年内最后一个超千亿市值的解禁潮，而这次解禁潮是不容忽视的负面预期（多只大市值的解禁股，近期涨幅客观，大股东有较强的减持冲动）。 而外部方面不太妙的是，在中美宣布达成贸易协议文本的一致后，中方已开始认真兑现贸易协议。但美方在继16日通过一项名为“两党安全与可信通信网络”的法案，强化对华为等中企的禁令之后，又通过了一项新的干涉中国内政的法案。 我们在此前的分析中指出的，虽然中美超预期达成了贸易协议在文本上的一致，经济界和金融市场的亢奋也可以理解，但接下来的变数仍然不少。一个是双方只是达成协议文本一致，但现在尚未正式签署；二是，美一再玩套路，不断强化对中企的禁令；三是美国不断在中国内政外交上搞幺蛾子破坏双方的谈判信任。因此，中美即便签署协议，贸易斗争也是长期化的-现在看来，以上三种变数都似乎在向不好的方向发展。对于股市而言，也就是，贸易协议在文本达成一致后对A股市场的正面预期，正迅速向负面预期演化。 当然，从资金面来看，近期还是比较偏暖的，利好股市，主要体现在三个方面： 第一，国内货币流动性方面，央行时隔20多天再次重启逆回购，12月19日公布的11月最新5年期贷款利率LPR下降5个基点，这也是4年来房贷基准利率首次降息！ 第二，外资还在跑步入场。 第三，两融的规模再上新台阶。两市融资融券余额终破万亿元大关，为2018年3月以来首次重回万亿元上方，两融代表的是市场上活跃的激进风格资金，说白了就是加杠杆买股票的投资者，他们积极加杠杆，表达出了对后市坚决看好的心态。 政策预期上，一方面，历经近2月的震荡，前期通胀冲高、股市扩容、年底收益兑现等利空因素基本被市场所消化。另一方面，市场聚焦的经贸磋商、中央经济会议政策基调好于预期，对市场风险偏好形成提振。此消彼长之下，预计短期内A股市场仍有上攻的动力，沪指上方3052点缺口将大概率得以回补。 整体来看，当前市场上利好因素较多，多方占据优势。各路资金还在跑步入场，所以目前我们不用担心这一次行情草草收尾，《真正的“好戏”，还是要等待2020年春季！》 短线题材方面，无线耳机和Mini LED都开始调整，券商板块应该暂时不会再起爆，有个题材可以关注，虚拟现实。即 《“诡异”十字星预示指数继续震荡，此题材有望脱颖而出！》
决策参考
真正的“好戏”，还是要等待2020年春季！
【研究员】：林飞
编者按：整体来看，当前市场上利好因素较多，多方占据优势。一方面，历经近2月的震荡，前期通胀冲高、股市扩容、年底收益兑现等利空因素基本被市场所消化。另一方面，市场聚焦的经贸磋商、中央经济会议政策基调好于预期，对市场风险偏好形成提振。此消彼长之下，预计短期内A股市场仍有上攻的动力，沪指上方3052点缺口将大概率得以回补。
【博览财经分析】昨天（12月19日），A股依然是震荡整理的走势，沪指全天围绕前一交易日收盘点位震荡整理，最终几乎平盘报收，微涨0.03点，收报3017.07点。沪深12月19日两市合计成交5783.38亿元，较上一交易日的6679.78亿元明显缩量。 在连续上涨之后，这两天A股市场进攻的脚步开始放缓了，尤其是成交量也开始萎缩了。不禁令人产生疑问，这是上攻乏力的表现还是蓄势待发的前兆？ 首先，有一点是比较确定的，上周五（12月13日）以来，大盘指数拉升速度较快，消耗了不少的向上动能。补充动力的方法有两个，一是回调蓄势；二是增量资金进场，提供新的动力。不过，近两个交易日的缩量，可能意味着以机构投资者为代表的场外资金还是比较谨慎的，并没有大规模进入。现在看来，市场选择的是第一个法子。 此前，我们说过，上周五开启的“三连阳”行情是游资主导的。短期上冲之后，这些擅长短线投机的资金肯定是要获利出逃的。如果大盘要继续上涨，洗去最不稳定的获利盘以及交易情绪不稳定的浮筹，势在必行。 目前来看，较为明显的增量资金来源是外资和“融资客”。北向资金12月19日净流入51.36亿元，已经连续26个交易日净流入。截至12月18日，沪深两市融资融券余额合计10068.46亿元，再次超过万亿元大关，创一年半以来新高。 但多数机构投资者还在观望，年底结算、锁定利润、规避上市公司全年业绩预告“爆雷”的风险，可能都是要考量的。这也决定了，这一波年末行情的高度可能有限。 总之，这两天A股市场的震荡回调比较温和，蓄势后仍有继续上行的动力。消息面上也没什么利空。12月19日收盘后，官方确认，取消加征关税的承诺将被履行。因此，短期先看沪指3052点缺口的争夺。真正的“好戏”，还是要等待2020年的春季。 仍有惯性上冲的动力 12月19日，A股市场窄幅整理，上证指数平盘报收，题材股出现分化。前期高位板块多数走弱，Mini Led、无线耳机等热门板块下跌。 短期来看，虽然强势股回调之后或对市场人气有一定影响，但如果成交量保持充沛，A股市场依旧大概率存在惯性上冲的动力。不过，昨天沪深两市成交额为5783亿元，较上一交易日大幅萎缩。后市成交量能否维持在高位，需要重点观察。 近期A股市场所面临的积极因素并不少：外需和库存周期好转；外部经贸环境改善；北向资金连续26日净流入等。 但风险因素也仍然存在：经济复苏的持续性有待确认；业绩披露时间窗口临近，上市公司爆雷风险不可不防。 而近两个交易日央行通过逆回购向市场投放4800亿元的流动性，也在提醒我们年末季节性钱紧的日子也是越来越近了。年底资金仍然不会宽裕，加上明年春节提前到一月下旬，春节前的资金历来也是偏紧的，因此短期流动性不会特别乐观。 另外，本轮行情是有游资主导的，在短期获利颇丰的背景下，这些短线投机资金或将抛售筹码、锁定利润。 因此，近两个交易日市场分歧开始加大，多空因素交织之下，短期也是进退两难。 不过，整体来看，当前市场上利好因素较多，多方占据优势。一方面，历经近2月的震荡，前期通胀冲高、股市扩容、年底收益兑现等利空因素基本被市场所消化。另一方面，市场聚焦的经贸磋商、中央经济会议政策基调好于预期，对市场风险偏好形成提振。此消彼长之下，预计短期内A股市场仍有上攻的动力，沪指上方3052点缺口将大概率得以回补。 总结 随着风险事件的减少，宏观和政策的信心增强，风险偏好提升，市场趋势相对乐观。短期大盘的向下风险较小，向上的概率较大。展望2020年，市场大概率出现的情景是流动性平稳、盈利回升、风险偏好稳中改善，在此情景下A股趋势向好，正收益的概率较高。尽管2020年春季躁动可期，但在目前主线正从高位向低位切换的过程中，投资者在领涨主线暂时不清晰之前尽量避免追高。
“诡异”十字星预示指数继续震荡，此题材有望脱颖而出！
【研究员】：考股砖家
结论：从资金面来看，近期还是比较偏暖的，利好股市，主要体现在三个方面： 第一，国内货币流动性方面，央行时隔20多天再次重启逆回购，12月19日公布的11月最新5年期贷款利率LPR下降5个基点，这也是4年来房贷基准利率首次降息！ 第二，外资还在跑步入场。 第三，两融的规模再上新台阶。两市融资融券余额终破万亿元大关，为2018年3月以来首次重回万亿元上方，截至12月18日，两市两融余额升至10068亿元，融资余额增至9929亿元。两融代表的是市场上活跃的激进风格资金，说白了就是加杠杆买股票的投资者，他们积极加杠杆，表达出了对后市坚决看好的心态。 各路资金还在跑步入场，所以目前我们不用担心这一次行情草草收尾，短线题材方面，无线耳机和Mini LED都开始调整，券商板块应该暂时不会再起爆，有个题材可以关注，虚拟现实。
【博览财经研报】12月19日，消息面最重要的事情，是川普被弹劾走出了第一步，虽然下一步在参议院应该很难过关，但无疑会给其带来相当分量的压力。 不过金融市场对此反响并不大，不管是A股，还是美股都没有做出大的反应。上证指数12月19日微涨0.03点，勉强红盘，收了一个标准的十字星，成交量缩到2200亿，这究竟是不是企稳的信号？ 通常来说，上涨放量，调整缩量就是健康的走势。12月17日上证指数放量大涨，成交量达到了3021亿，有这么大的成交量说明有筹码沉淀在这个区域，最近两天的调整成交量都是缩量的，从技术角度看，只要12月17日这根大阳线能坚定地守住，最好是维持在这根大阳线的二分之一位置运行，就是强势的调整，不会导致大举进攻的成果得而复失。 实际上，这两天也没有看到权重板块砸盘的现象，反倒是看到二线蓝筹，钢铁，煤炭，有色在活跃，虽然他们涨幅不大，无法担当上攻的主力板块，但有效地维持了上证指数稳定在3000点上方震荡。 唯一不太好的现象是，科技题材杀的有些力度，尤其是无线耳机，这个题材作为12月份热门的题材吸引了不少人气，无线耳机龙头股的江湖地位一度堪比当年的东方通信，也算是难得的强势题材股，不过它的涨幅也趋势过大了。12月19日的文章里，我提到过，市场其实已经开始出现高低切换了，12月17日大盘指数放量大涨，但也有些高位科技股是高位滞涨的，这本身就是破绽，该涨不涨，说明上方阻力很大。现在高位的股票调整下是好事，反倒是给了低位启动的一些板块里的股票机会，比如低位的影视传媒和虚拟现实里的一些股票12月19日就走得很不错。 从资金面来看，近期还是比较偏暖的，利好股市，主要体现在三个方面： 第一，国内货币流动性方面，央行时隔20多天再次重启逆回购，12月19日公布的11月最新5年期贷款利率LPR下降5个基点，这也是4年来房贷基准利率首次降息！增加货币投放+变相降息，而且是长期利率，这对于股市来说都是非常有利的因素。另外，房贷利率下降也是一个风向标，意味着政策风向，你懂的！这对于地产板块会有利好刺激。 第二，外资还在跑步入场。一直以来，RQFII-ETF是外资布局A股的风向标性质的产品，而从12月13日开始连续资金涌入，经历一年流出之后，海外资金开始重新回流A股市场。 如备受市场关注的南方东英中国A50 ETF： 自12月13日开始连续出现份额增长，尤其是12月17日获得1.2亿美元申购，是今年以来最大的单日申购。在过去四日内，南方A50的净流入达到2.4亿美元（约16亿人民币）。外资非常活跃地涌入，原因很简单，因为A股便宜呀，A股的3000点和美股的30000点相比，哪个性价比低，这不是一目了然的事情吗。 第三，两融的规模再上新台阶。两市融资融券余额终破万亿元大关，为2018年3月以来首次重回万亿元上方，截至12月18日，两市两融余额升至10068亿元，融资余额增至9929亿元。 两融代表的是市场上活跃的激进风格资金，说白了就是加杠杆买股票的投资者，他们积极加杠杆，表达出了对后市坚决看好的心态。 各路资金还在跑步入场，所以目前我们不用担心这一次行情草草收尾，市场的短线机会并不缺乏，12月19日就有77只涨停股。涨停股家数是市场人气最直观的表现，接近80只涨停板，市场赚钱效应还是很强的，只是题材热点在切换，大家注意踩好节奏就能把握好短线机会。 短线题材方面，无线耳机和Mini LED都开始调整，券商板块应该暂时不会再起爆，有个题材还可以关注——虚拟现实。 5G+VR时代将加速到来！！ 12月19日，华为VR Glass正式开售，售价2799元。据华为商城介绍，此款VR Glass眼睛配备两块独立的2.1英寸Fast LCD显示屏，分辨率达3200*1600；此外，还支持700度以内的单眼近视独立调节，支持基于5G网络的直播观看、VR划船、100余款VR游戏等功能。 除华为外，近日苹果也在VR领域有了新动作。据媒体报道，苹果最新申请的一份专利申请文件显示，他们正推进其光波导和全息图像传输技术的研究，以减轻未来的增强现实(AR)或虚拟现实(VR)头盔的体积和重量。 题材炒作讲究新颖和有想象空间，有最新利好消息催化，虚拟现实这个题材短线应该有一定的持续性。
焦点透视
短线市场在3000点或要震荡一段时间
【研究员】：大双
编者按：行情表现越来越符合我们对行情“非牛非熊、结构性机会论当前最深入人心”的论断。一方面国内政策面总体比较平静，没有关键性要素来影响市场。只是在12月19日晚间，上交所宣布修改股票期权业务规则，深交所发布嘉实沪深300ETF期权合约上市交易通知——我们认为，这反映了监管层对目前市场表现的认可，认为有空间可以丰富多层次资本市场建设。但同时，也不愿意对目前的3000点震荡有什么干涉之举。在我看来，市场短线恐怕继续维持在3000点震荡的格局，一方面，目前市场热度尚可。但另外一个不妙的因素是，下周市场解禁压力将陡增，迎来年内最后一个超千亿市值的解禁潮。而这次解禁潮是不容忽视的负面预期。 而外部方面不太妙的是，在中美宣布达成贸易协议文本的一致后，中方已开始认真兑现贸易协议。但是，美方在继16日通过一项名为“两党安全与可信通信网络”的法案，强化对华为等中企的禁令之后，又通过了一项新的干涉中国内政的法案。我们在此前的分析中指出的，虽然中美超预期达成了贸易协议在文本上的一致，经济界和金融市场的亢奋也可以理解，但接下来的变数仍然不少。一个是双方只是达成协议文本一致，但现在尚未正式签署；二是，美一再玩套路，不断强化对中企的禁令；三是美国不断在中国内政外交上搞幺蛾子破坏双方的谈判信任。因此，中美即便签署协议，贸易斗争也是长期化的。 现在看来，以上三种变数都似乎在向不好的方向发展。对于股市而言，也就是，贸易协议在文本达成一致后对A股市场的正面预期，正迅速向负面预期演化。
【博览财经分析】行情表现越来越符合我们对行情“非牛非熊、结构性机会论当前最深入人心”的论断。 19日，两市早盘震荡走弱，午后冲高后再度回落，最终上证指数收平，深证成指涨0.02%，创业板指跌0.11%。这是指数连续第二天的震荡了，再度强化了部分市场分析人士提到的“3050技术关口论”（今年已多次到此位置后就上不去了）的市场预期。 另外，板块概念方面，工业大麻概念午后持续走强，ST板块掀涨停潮，游戏、氢能源、数字货币等概念活跃，MINILED、无线耳机等近期热门题材跌幅居前。个股涨多跌少，涨停个股再超70家，炸板率较低，资金情绪活跃——这也继续强化了市场对“炒股像搞科研”的吐槽。而我们在此前做的历史回归中就指出，从历史教训看，主流大板块涨不动，而黑科技概念流行性时，往往也是指数已经涨不动，但市场情绪又试图维持炒作情绪时，部分游资的挖空心思之举，但最终靠黑科技概念是不能够让大盘指数迎来新高的，结构行情也会越来越难。 当然，北上资金毫无例外继续保持净流入。19日沪股通流入27.58亿，深股通流入23.77亿。另外， 国内政策面总体比较平静，没有关键性要素来影响市场。只是在12月19日晚间，上交所宣布修改股票期权业务规则，深交所发布嘉实沪深300ETF期权合约上市交易通知。前一天，中金所明确沪深300股指期权交易九大事项——我们认为，这反映了监管层对目前市场表现的认可，认为有空间可以丰富多层次资本市场建设。但同时，也不愿意对目前的3000点震荡有什么干涉之举。 在我看来，市场短线恐怕继续维持在3000点震荡的格局，一方面，目前市场热度尚可。但另外一个不妙的因素是，下周市场解禁压力将陡增，迎来年内最后一个超千亿市值的解禁潮。而这次解禁潮是不容忽视的负面预期。 数据显示，以19日的收盘价计算，下周即将解禁的股票共49只，合计解禁市值达1348.95亿元，超过12月前三周解禁市值之和，较本周354.20亿元的解禁市值提升接近3倍。 从解禁市值来看，49只股票中，有3只解禁市值超100亿元，分别是韵达股份、申通快递、诚志股份，合计解禁市值达869.57亿元，占总解禁市值比例的64.46%。其中，韵达股份解禁市值最高，共有16.50亿限售股将于下周二解禁，以今日收盘价30.91元/股计算，其解禁市值高达510.06亿元。申通快递解禁市值居次，达226.86亿元，其下周五共有11.99亿限售股即将解禁；诚志股份下周待解禁股份8.65亿股，解禁市值达132.65亿元。上述3只股票解禁股份类型均为定向增发，目前均处于浮盈状态，其中韵达股份、申通快递、诚志股份待解禁定增股浮盈分别为223.16%、19.02%、11.18%。另外，华创阳安、贵广网络、杭叉集团下周解禁市值也均超过50亿元，分别达83.75亿元、63.21亿元、55.99亿元。其中，华创阳安共有6.11亿定增限售股将于下周五解禁，目前浮盈高达340.26%。 也就是说，如果说此前的多次解禁高峰并不等于减持高峰，但是由于下周解禁的不少大市值股票近期涨幅都比较客观，所以大股东此次恐怕是有较强的减持压力的，这是市场不可忽视的一个风险。 另外，外部方面不太妙的是，在中美宣布达成贸易协议文本的一致后，中方已开始认真兑现贸易协议。但是，美方在继16日通过一项名为“两党安全与可信通信网络”的法案，强化对华为等中企的禁令之后，又通过了一项新的干涉中国内政的法案——12月18日，美国众议院外委会审议通过了2019年《西藏政策及支持法案》，这是美国近期通过的第三个无理干涉中国内政的法案，分析指出，这对中美贸易谈判的信任度间接打击，不容忽视。也再次说明了美国对华一贯围堵、污蔑、防范的真实政策态度。也让双方贸易谈判信任度以及协议文本何时正式签署，又面临疑惑、变数。 另外，目前特朗普在国内面临弹劾问题越来越严峻的情况下，恐怕也会较大概率干扰他在中美贸易谈判问题上的进展——根据外媒的消息，美国国会众议院18日表决通过两项针对总统特朗普的弹劾条款，正式指控他滥用职权和妨碍国会。随着美国众议院投票表决的通过，特朗普也因此成为继前总统约翰逊和克林顿之后，美国历史上第三位遭到众议院正式弹劾的总统。 而特朗普所在的共和党明确指出，这是对手为了2020大选所做出的违宪和出于党派利益的弹劾。不过，特朗普不仅没有因弹劾导致民调下降，而且似乎也不太可能真正“被弹劾”——因为在众议院投票结束后，接下去，特朗普弹劾案就将交由国会参议院审理，参议院需要至少三分之二票数支持才可将特朗普定罪和罢免。由于众参两院分别由民主党人和共和党人把控，此前各方普遍预计弹劾条款将在众议院获得通过，但难以在参议院通过。 那么，为了实现2020大选利益最大化，应该是特朗普当前最优先的选项。那么在这种情况下，对其选情具有重大影响的中美贸易谈判议题必定会成为特朗普利用作为获得选民支持的核心议题之一——所以，从这个角度来说，特朗普恐怕也不会这么顺从地就签订和落实双方的协议。 总之，我们在此前的分析中指出的，虽然中美超预期达成了贸易协议在文本上的一致，经济界和金融市场的亢奋也可以理解，但接下来的变数仍然不少。一个是双方只是达成协议文本一致，但现在尚未正式签署；二是，美一再玩套路，不断强化对中企的禁令；三是美国不断在中国内政外交上搞幺蛾子破坏双方的谈判信任。因此，中美即便签署协议，贸易斗争也是长期化的。 现在看来，以上三种变数都似乎在向不好的方向发展。对于股市而言，也就是，贸易协议在文本达成一致后对A股市场的正面预期，正迅速向负面预期演化。
投资参考
游戏股卷土重来，谁才是“头号玩家”？
【研究员】：朱映迪
结论：据腾讯游戏官微，12月18日，腾讯游戏与英伟达签署战略合作备忘录，共同宣布成立联合创新实验室，构建基于PC和主机游戏的START云游戏平台。受此提振，A股游戏板块卷土重来，游族网络、天神娱乐、迅游科技等多股封板。 博览财经曾在《传媒股多点开花，持续性如何研判？》中提出，传媒行业面临的政策不确定性逐步消除，传媒股有望在5G创新周期下迎来盈利拐点。并提示投资者重点关注云游戏的布局机会。 随着游戏版号审批的重启，行业供给端逐步回归常态。同时，云游戏为游戏行业打开增长天花板。目前游戏股估值处于历史低位，在行业景气度持续回升与资本市场融资环境改善的共振下，游戏板块的趋势行情值得期待。不过目前云游戏处于发展初期，短期盈利增量并不明显，更多是估值催化。所以布局上，投资者应更加注重业绩增长稳健、研发优势突出，并且新品储备丰富的标的。
【博览财经研报】据腾讯游戏官微，12月18日，腾讯游戏与英伟达签署战略合作备忘录，共同宣布成立联合创新实验室，构建基于PC和主机游戏的START云游戏平台。受此提振，A股游戏板块卷土重来，游族网络、天神娱乐、迅游科技等多股封板。 博览财经曾在《传媒股多点开花，持续性如何研判？》中提出，传媒行业面临的政策不确定性逐步消除，传媒股有望在5G创新周期下迎来盈利拐点。并提示投资者重点关注云游戏的布局机会。 随着游戏版号审批的重启，行业供给端逐步回归常态。同时，云游戏为游戏行业打开增长天花板。目前游戏股估值处于历史低位，在行业景气度持续回升与资本市场融资环境改善的共振下，游戏板块的趋势行情值得期待。不过目前云游戏处于发展初期，短期盈利增量并不明显，更多是估值催化。所以布局上，投资者应更加注重业绩增长稳健、研发优势突出，并且新品储备丰富的标的。 云游戏打开成长天花板，游戏股趋势行情值得期待 政策（中短期）和技术（中长期）是影响游戏行业发展的重要因素。 从政策层面来看，2018年12月19日，国产网络游戏版号恢复审批，至今已满一年时间。虽然自2019年4月起，过审游戏数量显著减少，且月度数量波动较大，但从下半年的审批情况来看，游戏版号发放节奏趋于正常化。 值得一提的是，2019年8月，中宣部相关人士在产业会议上强调，要放松游戏版号管控和注重5G应用下云游戏的发展。由此可以看出，游戏行业步入监管与鼓励并行的发展期，行业面临的政策不确定性大幅降低。 从技术创新来看，目前游戏行业正处于移动互联网红利的末端与5G技术变革的起点。此前在移动互联网红利的消退，以及行业政策收紧的双重打击下，游戏行业增速放缓，游戏股持续调整。不过随着版号发放重回常态，同时5G应用端创新打开行业增长天花板，游戏行业基本面触底回升。 随着5G商用的开启，2019年将成为云游戏元年。4G时代，受制于网络传输能力，云游戏的应用场景局限于电脑、电视等有线终端。而在5G网络场景下，网络和延迟问题得到有效解决，制约云游戏发展的核心瓶颈得以破除。 从基本面来看，根据民生证券的统计，2019年前三季度，游戏板块上市公司营业收入同比增长11%，归母净利润同比下滑3%，板块内部分化明显，头部企业业绩表现亮眼。 从估值层面来看，目前游戏板块估值处于历史低位，考虑到未来行业景气度回升，以及资本市场融资环境的好转，未来游戏股的估值修复值得期待。 总体而言，随着游戏版号审批的重启，行业供给端逐步回归常态。同时，5G技术变革破除云游戏发展的核心瓶颈，为游戏行业打开增长天花板。目前游戏股估值处于历史低位，在行业景气度持续回升与资本市场融资环境改善的共振下，游戏板块的趋势行情值得期待。 云游戏发展初期，游戏研发商最先受益 云游戏产业链主要包括云计算服务、终端硬件、游戏研发、发行及云游戏平台等多个环节。由于5G商用刚刚起步，所以云游戏仍处于发展初期，产业格局有待进一步演化。 而云游戏对传统游戏行业的影响主要体现在三个方面： 一是降低玩家门槛，扩大用户规模。云游戏，顾名思义，就是在云端服务器上运行的游戏，不需要游戏玩家完成本地安装。所以云游戏大幅降低了玩家的硬件门槛，进而扩大高品质游戏的覆盖人群。预计从2020年开始，随着5G手机的快速普及，游戏群体的渠道下沉将带来用户规模的显著增加。 二是盈利模式变革。云游戏时代，预计游戏市场的付费方式将从一次性买断（购买主机、游戏装备等）变为订阅模式或者会员模式，类似于现行的视频网站收费模式。其优点是大幅降低游戏玩家的体验成本，增强用户的付费粘性。 三是产业链的价值分配。盈利模式变革将对产业链各环节产生重要影响，进而带来分成的变化。天风证券认为，云游戏发展初期将是“内容为王”，发展后期则是“渠道为王”。具体而言，云游戏发展初期，精品化和差异化竞争有望显著提升游戏研发商的议价能力。而产业步入成熟阶段后，云游戏平台盈利能力逐步增强，前期积累的优质内容与海量用户将为其带来巨大的变现空间。 从市场层面来看，云游戏发展初期，用户规模较小，导致初期运营成本较高，短期盈利增量并不明显，更多是估值催化。所以在布局上，投资者应更加注重业绩增长稳健、研发优势突出，并且新品储备丰富的标的。财富证券看好完美世界、三七互娱、吉比特。天风证券看好三七互娱、世纪华通、掌趣科技。
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发表于 2019-12-20 09:08:16
