首席财经内参1.17

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《利好“殆尽”：准备好迎接“更加多舛”的新博弈阶段！》：如果A股投资人仍然寄希望于中美第一阶段协议的利好来推升后期继续上涨，那么笔者就必须强调“春节前获利了结”仍然是正确的选择！

由于双方仍将保持高额关税（协议签署后，美国从中国进口的约三分之二也既价值约3,700亿美元的商品仍将被征收关税，超过一半的美国对华出口商品仍将面临报复性关税），而且在双方在华为被美国政府列入实体清单的问题上仍未解决分歧。第一阶段协议带来的“利好程度”是相对有限的，这就是为何诸多分析都称之为“暂时休战、止血带”的根本原因。

博览财经认为，某种程度上，第一阶段协议的签署意味着，推进最近一个多月的A股上涨的一大外部有利预期，“利好出尽”，随之而来的，就是“更加艰难的第二阶段，乃至第N阶段博弈”，尤其是当双方都把“更加困难的问题‘留待以后解决’”的情况下，投资人对贸易博弈的预期，未来很可能是“更加偏负面”，如果考虑到“第一阶段协议的执行过程当中必然存在的‘认知与习惯上的利益冲突’”，一段时间内，贸易协议问题可能越来越多的会呈现出“不利预期”的倾向。

与此同时，国内春节长假将近，此前近一个月的上涨已经足以让相当部分“短期资金‘获利颇丰’”，也是到了它们“获利了结，回家过年”的时候，尽管外资已经逐渐掌握市场的“话事权”，但庞大的国内存量资金的“过年操作”，至少会遏制短期市场上涨的动力，如果叠加上述贸易协议利好的衰减，笔者仍然坚持认为，“春节前获利了结”仍然是正确的选择！

《协议的可强制性质让双方面临一拍两散的风险》：博览财经注意到，针对协议当中的争端解决机制，中方舆论评价关键词“平等、互利、双赢”；《经济日报》微信公众号陶然笔记评价两点，“这是份两边都有人不太满意，但又大致能接受的协议。”“最大的胜利是贸易战风险收敛。”

而白宫则兜售协议“可强制性”：美国全国广播公司财经频道（CNBC）采访签署仪式记者陶思彻拍到现场协议文本大屏的照片，“可强制性”（Enforceable）在“中国做出大量、可强制兑现的承诺”文本里是唯一被全部大写的词汇。美国财长努钦2020年1月13日公布半年度汇率政策报告，宣布将中国从“汇率操纵国”名单移除，努钦声明：“中国做出了可强制性的承诺，避免竞争性贬值，同时提高了透明度、加强了问责制。”

英国路透社引述华盛顿战略与国际研究中国经济专家肯尼迪的观点认为，协议的可强制性质让双方面临一拍两散的风险。一旦出现需要强制的情况，协议就能崩溃。“第一阶段协议的强制机制很简单化。不是一、就是零，一言不合就谈崩。”“一次冲突就能让整个协议翻船。”

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利好“殆尽”：准备好迎接“更加多舛”的新博弈阶段！                 
【研究员】：田文
结论：如果A股投资人仍然寄希望于中美第一阶段协议的利好来推升后期继续上涨，那么笔者就必须强调“春节前获利了结”仍然是正确的选择！ 由于双方仍将保持高额关税（协议签署后，美国从中国进口的约三分之二也既价值约3,700亿美元的商品仍将被征收关税，超过一半的美国对华出口商品仍将面临报复性关税），而且在双方在华为被美国政府列入实体清单的问题上仍未解决分歧。第一阶段协议带来的“利好程度”是相对有限的，这就是为何诸多分析都称之为“暂时休战、止血带”的根本原因。 博览财经认为，某种程度上，第一阶段协议的签署意味着，推进最近一个多月的A股上涨的一大外部有利预期，“利好出尽”，随之而来的，就是“更加艰难的第二阶段，乃至第N阶段博弈”，尤其是当双方都把“更加困难的问题‘留待以后解决’”的情况下，投资人对贸易博弈的预期，未来很可能是“更加偏负面”，如果考虑到“第一阶段协议的执行过程当中必然存在的‘认知与习惯上的利益冲突’”，一段时间内，贸易协议问题可能越来越多的会呈现出“不利预期”的倾向。 与此同时，国内春节长假将近，此前近一个月的上涨已经足以让相当部分“短期资金‘获利颇丰’”，也是到了它们“获利了结，回家过年”的时候，尽管外资已经逐渐掌握市场的“话事权”，但庞大的国内存量资金的“过年操作”，至少会遏制短期市场上涨的动力，如果叠加上述贸易协议利好的衰减，笔者仍然坚持认为，“春节前获利了结”仍然是正确的选择！

                                 

【博览财经分析】如果A股投资人仍然寄希望于中美第一阶段协议的利好来推升后期继续上涨，那么笔者就必须强调“春节前获利了结”仍然是正确的选择！

由于双方仍将保持高额关税（协议签署后，美国从中国进口的约三分之二也既价值约3,700亿美元的商品仍将被征收关税，超过一半的美国对华出口商品仍将面临报复性关税），而且在双方在华为被美国政府列入实体清单的问题上仍未解决分歧。第一阶段协议带来的“利好程度”是相对有限的，这就是为何诸多分析都称之为“暂时休战、止血带”的根本原因。

随着第一阶段协议的签署，一方面将国人的目光再次聚焦到中美博弈上，一方面也再次强化了这一外部风险对国内股市的“影响系数”。

博览财经认为，某种程度上，第一阶段协议的签署意味着，推进最近一个多月的A股上涨的一大外部有利预期，“利好出尽”，随之而来的，就是“更加艰难的第二阶段，乃至第N阶段博弈”，尤其是当双方都把“更加困难的问题‘留待以后解决’”的情况下，投资人对贸易博弈的预期，未来很可能是“更加偏负面”，如果考虑到“第一阶段协议的执行过程当中必然存在的‘认知与习惯上的利益冲突’”，一段时间内，贸易协议问题可能越来越多的会呈现出“不利预期”的倾向。

与此同时，国内春节长假将近，此前近一个月的上涨已经足以让相当部分“短期资金‘获利颇丰’”，也是到了它们“获利了结，回家过年”的时候，尽管外资已经逐渐掌握市场的“话事权”，但庞大的国内存量资金的“过年操作”，至少会遏制短期市场上涨的动力，如果叠加上述贸易协议利好的衰减，笔者仍然坚持认为，“春节前获利了结”仍然是正确的选择！

中方这边，《经济日报》微信公众号“陶然笔记”发文强调，中美贸易战并未结束，中国必须保持平常心对待。

而美国人自己就“更不待见”这第一阶段的协议。

美联储前主席耶伦认为第一阶段贸易协议短期内有助缓和紧张气氛，但第二阶段谈判会涉更核心的议题，谈判将更困难。

国商会高层则警告，美中之间的重大贸易挑战依旧存在，并称签署协议只能让贸易战止血，但并不会就此终结贸易战。

博览财经注意到，美国有线电视新闻网（CNN）2020年1月15日发表分析文章称，第一阶段贸易协议并不意味着围绕贸易的冲突和不确定性不会拖累今年的全球经济。随着中美贸易谈判进入第二阶段，两国的紧张关系可能会持续到2020年。预计第二轮谈判将比“第一阶段”谈判更为艰难。

凯投宏观分析师也强调，中美达成第一阶段协议“并不标志着紧张关系的结束”。

毕竟，双方仍将保持高额关税。彼得森国际经济研究所2019年 12月发布的一份分析报告显示，协议签署后，美国从中国进口的约三分之二（价值约3,700亿美元）的商品仍将被征收关税。超过一半的美国对华出口商品仍将面临报复性关税。此外，在中国电信业巨头华为公司被美国政府列入实体清单的问题上，两国仍未解决分歧。

其实，真正“需要”这份协议的是特朗普本人（早在去年5月老特翻脸，推翻彼时的“初步协议”之后，中方就降低对达成协议的期待，从此次出席签署仪式的人员数量上的巨大量差也可以看出：美国方面有包括总统在内的52名官员、议员出席签署仪式，中方则仅有10位官员出席）。

此时的特朗普正陷弹劾危机之中，参议院已经接受审理弹劾案。他可能比以往更加渴望一些能够让他出风头的好新闻，签署中美协议当然是不错的选择。

因此，特朗普将签字仪式变成个人秀场。

据报道，特朗普1月15日在白宫举行的中美第一阶段贸易协议签署仪式上，把其他人置于一边，自己先进行了长达近1小时的个人表演。因为协议写上了中国开放金融服务市场，特朗普还要求在场的美国金融巨头高管向自己致谢：“就不能对我说句‘总统，感谢您’？”

就在老特表演的这近一个小时当中，包括中方代表在内的所有“与会人员”就只能站在特朗普旁边。直到特朗普滔滔不绝后，他的“个人秀”宣告结束，双方才正式签署协议。

……

知情人士透露，在2019年底中方领导人前往希腊访问，并赴巴西出席金砖五国峰会前，就拒绝了前往巴西或回国的途中，与特朗普会晤的提议。

美国《华盛顿邮报》当时援引一名消息人士的话说，由于特朗普不愿承诺降低现有关税，这让对方觉得这份协议“不平衡”，难以签署。

但特朗普表示，决定自己签署协议，这一点让中方略感以外，毕竟赴美签署协议的是副总理级，这是美国历史上罕见的“外交不对等”。

值得注意的是，中美第一阶段贸易协议在美国签署。这个地点是非常地“美国化”的，毕竟，按照对等的原则，签字仪式最好在双方都能体现尊重的地方最为合适。发表重大声明、签署重大协议通常会考虑双方的感受，比如为了维护尊严，朝鲜领导人金正恩和美国总统特朗普过往三次会晤都是在中立的地点，第一次是在新加坡，第二次是在越南，第三次是在朝韩非军事区的板门店。

因此，中美贸易协议在美国签署绝对不是简单的事情。

此前2019年12月31日，特朗普在社交媒体发文称，“我会与中国在1月15日签署我们非常巨大和完整的第一阶段贸易协议。签署仪式将在白宫举行，来自中国的高级别代表将出席。我随后也将前往北京，开启第二阶段（协议）谈判！”

美国已经进入了大选年，特朗普是否有时间出访北京，这些都不好说。特朗普第一任期，中国领导人2017年4月前往美国同特朗普举行过庄园会晤，2017年11月特朗普对华进行国事访问。如无意外，接下来应该是中方领导人访问美国。在中方领导人没有访美的情况下，特朗普在中美签署协议后访华，显然也不符合外交常规。

在笔者看来，特朗普说中方高级代表将访美签协议，而最终中方派出副总理级代表团前往美国签署协议，这也说明了中美第一阶段协议的本质是一个经贸协议，很可能只是一份美国大选期间的暂时性维稳协议，中方没有必要派出过高规格的高级代表参与签署仪式。

而特朗普亲自宣布协议签署的消息，并公开承诺将随后访华，美方的急迫程度溢于言表。如果副总理赴美签署协议这一安排是照顾美国面子，那么特朗普将访华绝对是重大的对华让步。

特朗普此前曾一直表示要和中国领导人一起签署第一阶段协议，但是现在也愿意与副总理一起签署，着实令人意外。美国方面此前还说，协议将由美国贸易代表莱特希泽签署。《南华早报》报道称，中方没有料到美国领导人会单方面宣布签署协议日期，也没有料到他会愿意在对方领导人不在场的情况下签署协议。

而从中美选择阶段性解决中美经贸纠纷看，第一阶段协议的分量并没有那么重，这或许就是一个美国大选期间的暂时性维稳协议。

领导人不出面，甚至此次中方代表团连“特使”的头衔都没有带上，这释放的信号很可能是中方并不认为该协议可以解决中美之间的贸易问题，是中方对未来中美关系的不乐观判断，该协议只是中美能否管控纠纷的开始。

反倒是特朗普一直希望对方领导人和他签署。即便对方领导人没来，他也要和刘鹤签，说明特朗普太需要一场表演，太需要一个舞台，太需要一个证明政绩的仪式了。

博览财经注意到，高管和分析人士表示，这在一定程度上反映了特朗普想要邀功、强调这笔交易的重要性，以及控制公众舆论的愿望。

                        

特朗普面临多方面困境，决定短期内中美不会有太坏的局面                 
【研究员】：大双
编者按：尽管16日的A股似乎对贸易协议最后时刻宣布签署表现为靴子落地，利好出尽。但我个人认为，主要是目前A股大盘在突破并稳固3100点，还面临技术压力需要反复确认。16日的指数下跌并不仅仅是贸易协议的签署的关系。 而我注意到，官媒的定性也很明确：互利共赢——这是一份基于平等和相互尊重的协议。双方都比较满意。 总之，贸易协议第一阶段签署后，市场似乎反映平淡，且转入对落实和下一阶段谈判的忧虑较多，但特朗普面临的多方面内外困境，决定了也不会有太坏的局面。

                                 

【博览财经分析】尽管16日的A股似乎对贸易协议最后时刻宣布签署表现为靴子落地，利好出尽。但我个人认为，主要是目前A股大盘在突破并稳固3100点，还面临技术压力需要反复确认。16日的指数下跌并不仅仅是贸易协议的签署的关系。

其实从美股表现来看，是对贸易协议正面看待的。16日的隔夜美国三大股指再创收盘新高。道指涨涨0.92%逾260点，标普500涨0.84%首次站上3300点。，纳指涨超1%。科技股也仍是领涨龙头。思科涨超2%，微软涨1.8%，领涨道指。谷歌涨0.76%，创收盘新高，市值首次突破万亿美元大关。

而我注意到，官媒的定性也很明确：互利共赢——这是一份基于平等和相互尊重的协议。双方都比较满意。

人民日报引述专家表态，称他们：普遍认为，经过近两年的艰苦谈判，中美双方最终达成第一阶段经贸协议，体现了合作共赢的原则，有利于中国，有利于美国，也有利于全世界，能够有效稳定市场、稳定预期，符合各方利益，也符合中国全方位扩大开放的大格局。协议的达成，推动中美经贸关系重回正轨，为世界各国处理经贸摩擦提供了典范。并强调，随着下一阶段中美经贸谈判的深入推进，中方完全有信心、有办法、有能力维护中国企业的合法权益，推进中美经贸关系行稳致远。

央视新闻的点评指出，协议具有两个鲜明的特征：

一是体现平衡对等。一个好的协议不能只让一方得利，而应该体现双方的平等与尊严。经过反复讨论，第一阶段协议文本体现了平衡性。以知识产权保护章节为例，囊括了目前国际知识产权保护的各个方面，这不仅有助于中国建设创新型国家、发展创新型企业，更好维护包括外国企业在内的各类企业在华合法权益，也有利于保护中方企业在对美经贸活动中的合法权益，保证了双方权利与义务的对等。

二是实现互利共赢。这是中美经贸合作的本质特征，也是第一阶段协议的应有之义。以食品和农产品贸易章节为例，涉及乳品、禽肉、牛肉、猪肉、加工肉类、水产品、大米、水果、饲料和宠物食品等内容。这些产品都是中国食品消费升级中消费者需求旺盛的产品，扩大自美进口适应了国内消费需求，强化了农业在中美贸易关系的重要支柱作用。中国是世界最大农产品进口国，美国是世界最大农产品出口国，双方加强农业领域合作，正是第一阶段协议实现互利共赢的一个缩影。

通过分析协议文本可以看出，从深化贸易领域双向合作，到进一步放宽市场准入，再到持续优化营商环境，基本与中国深化改革开放的大方向一致，符合中国经济高质量发展的内在要求，有利于满足中国居民消费升级等日益扩大的市场需求。有些事情，中国已经在按照自身发展需要与既定节奏在做了，在基于WTO规则和市场原则基础上加强与美方合作，将会给中国进一步深化改革开放提供更多推动力。而美方的关切，也将会在这一进程中得到自然解决。

官媒的评价指出，当今世界正面临百年未有之大变局，“黑天鹅”与“灰犀牛”冲击全球，发展的不确定性正在上升。作为全球前两大经济体，中美经贸关系是稳定大局的“锚”，双方签署第一阶段经贸协议，无疑会缓解当前贸易紧张局面，给全球发展注入确定性。正如美联储副主席理查德•克拉里达所说，政策不确定性的减少“对经济前景来说显然是一种积极变化”，它将稳定全球预期，增强信心，刺激经贸、投资、金融等领域的活动，维护全球产业链与供应链完整，促进世界和平与发展。

而第一阶段协议签署，也表明中美双方可以通过平等协商解决经贸分歧，提振了人们对中美最终解决问题的信心。

不过，主流媒体也承认，协议签下来后，下一步关键在落实。解决问题越往后推进，博弈必然也越激烈。为此，双方应当切实遵守第一阶段协议约定，遇事多商量，为进一步解决问题创造条件，为重塑中美经贸关系开个好头。

正如我们在年初的展望中就多次强调过的，贸易仍是A股外部最大变因，且负面频率更高。因这届特朗普领导下的美国政府，是把我国作为战略竞争对手，在极度的“美国优先、单边主义”思维下，对我国是以长期的防范、围堵为政策核心。

从特朗普在中美第一阶段贸易谈判以来的骚操作来看，他把一个本来应该是在共识达成后，就在较短时间内、较少步骤内就应该能完成的协议签署过程，硬生生分解成了“达成共识-继续通话磋商-博弈、反复无常施压-达成协议文本一致”等多个非常细致的分解动作，且在每一个分解动作中都是极尽极限施压、妄图利益最大化之能事。其从始至终都是把贸易协议的签署与否，作为他推特治国、推涨美股、制造经济政绩、为2020大选造势，以及缓解国内弹劾对他的压力等等一系列利益诉求的最大化来干的。在这一大背景下，第一阶段贸易协议的签署并不代表双方问题的终结，斗争将是趋于长期化的。

而连第一阶段贸易协议这样最容易达成共识、利益冲突最小的部分，都如此的一波三折，可想而知，今年在进入第二、三阶段贸易谈判时，双方的共识必定会越来越少、分歧会越来越大，要达成协议的难度会越来越大、所需时间周期会越来越长，谈判中间的反反复复也会频率更高。尤其一个关键的难题是，针对华为、海康威视等中国高科技企业的禁令，不仅均不在第一阶段的协议中。且在2019年末通过的美国《2020年国防经费授权法案》被更进一步强化了！这也就意味着，中美在第二、三阶段谈判中必定会谈到的关于中企禁令解禁，恐怕非常难达成共识。

简单说，随着第一阶段协议签署，市场的关切已经转向协议能否顺利落实以及第二轮谈判何时能够开始了。那么，股市作为预期市场，对于未来贸易协议可能很快面临跟困难的谈判局面，是无法不有所担忧的。

好在，协议中的双边评估与争端解决章节制订了“游戏规则”，无论哪一方违背了协议，都要接受相应的处罚。同时，这一机制设置的三个层级争端解决安排，有利于双方较早发现问题，并以公平、快速、相互尊重的方式进行解决，从而避免矛盾升级，保障协议有效落实。

另外，从最高决策层2020一开年就访问缅甸，可见决策层面仍在从战略层面改善中国的外贸环境，降低对美国的贸易依赖和摩擦的几率——1月17日至18日，中国国家主席习近平将对缅甸进行国事访问，外媒对此高度关注。据中国驻缅甸的高级外交官说，这是19年以来，中国国家主席首次访问缅甸，有望开启双边关系的新篇章。据美国媒体报道，中国国家主席习近平即将对缅甸展开国事访问，纪念两国建交70周年。分析人士认为，习近平新年伊始把缅甸作为他首访的国家，意义非同寻常。

官方媒体援引中国驻缅大使陈海的话说，习近平将会见缅甸军政两界高级领导人，预计双方会签署多项文化、政治和经济协议。报道称，习近平将与缅甸总统温敏会谈，出席缅甸国务资政昂山素季的宴请。报道还称，习近平还将会见缅甸国防军总司令敏昂莱。香港城市大学亚洲及国际学系的雷诺·埃格勒托博士说，此行将是中国领导人的一个重大外交举措。而1月16日，在对缅甸联邦共和国进行国事访问前夕，国家主席习近平在缅甸《缅甸之光》等主要媒体同时发表题为《续写千年胞波情谊的崭新篇章》的署名文章。有关专家表示，这次访问不仅是要重启中国在缅甸的“一带一路”项目，建立通向印度洋的立足点，还有意在缅甸的和平进程中发挥更大的作用。

显然，中国正利用一带一路拓展新的贸易支点，以持续降低跟美国的贸易博弈。

而且，特朗普或许仍想在中美贸易问题上制造障碍，但也要看他的精力与否！

一个是中东的麻烦仍会牵扯他精力——因美国袭杀伊朗革命卫队高级军官；而伊朗誓言报复，宣布退出伊核协议并用导弹攻击美军基地，结果却误击落乌克兰客机导致167人丧生。而伊拉克也因美军袭击事件与美国矛盾加剧，针对要求美军撤离问题而引发的一系列中东乱局。现在看来仍然是一团乱麻，没有根本缓解的迹象。

针对伊核协议：英国、法国和德国14日启动伊朗核协议中的争端解决机制，指责伊朗未能遵守2015年达成的限制其核计划的协议规定；但俄罗斯谴责欧盟的做法会激化地区局势。

英国首相约翰逊盛赞“特朗普很会谈判”，他呼吁以特朗普提出的新协议来取代伊朗核协议；但伊朗总统鲁哈尼15日否定了采用新“特朗普协议”来解决核问题的提议，并批评美国总统特朗普经常违背承诺，呼吁美国回归伊核协议。伊朗还警告英国勿干涉其内政。

针对乌克兰客机被击落事件：伊朗官员称，美加法等国拒绝在德黑兰帮助提取失事客机黑匣子的数据；

而在客机被击落事件中死亡人数很多的加拿大总理特鲁多则抱怨美国刺杀行动未通知盟友：让无辜者成为牺牲品。

伊朗媒体还针对美军的报复行动指出，对美基地袭击造成的损失比美国声称的“严重得多”。

二是，随着美伊地缘战争危机消退，中美贸易协议正式签署，之前消停沉寂了一段时间的针对美国总统特朗普的弹劾调查，又有了新进展。

据法新社消息，美国众议院当地时间15日通过投票，控制众议院的民主党当天举行“历史性投票”，决定将针对总统特朗普的两项弹劾条款提交参议院。参议院(共和党)领袖麦康奈尔表示，在收到弹劾条款后，参议院将在本周内启动初步程序，包括邀请联邦最高法院首席大法官为参议员主持宣誓弹劾审理工作的仪式等，预计将于下周二(21日)开始对总统特朗普进行弹劾审判。美媒分析称，审判可能在2月4日特朗普发表国情咨文前结束。

法新社报道称，当地时间15日，在众议院投票通过后，众议院议长佩洛西签署了两项针对特朗普的弹劾条款，之后不久，这两项弹劾条款将被提交给参议院。众议院当天还通过了众议院议长佩洛西指派的代表众议院参与弹劾审判的“控方代表”，7名成员分别包括众议院情报委员会主席希夫和司法委员会主席纳德勒等。这些人将负责领导针对特朗普的弹劾案，并将两项弹劾条款提交参议院进行审判。

此外，美国联邦参议院15日还公布总统特朗普弹劾审判规范，包括禁止使用手机、禁止与邻座议员交谈，必须得乖乖坐在自己座位上，以确保议员聚精会神参与整场程序。

而届时，作为参议员的四名民主党总统候选人将不得不中断竞选活动，参与弹劾案的审理。

而白宫新闻发言人格里森姆16日发布声明称，美国总统特朗普期待参议院启动弹劾程序，相信参议院将宣布他无罪。

总之，贸易协议第一阶段签署后，市场似乎反映平淡，且转入对落实和下一阶段谈判的忧虑较多，但特朗普面临的多方面内外困境，决定了也不会有太坏的局面。

                                 
                                           决策参考
                 



协议的可强制性质让双方面临一拍两散的风险                 
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【博览财经观察】博览财经注意到，针对协议当中的争端解决机制，中方舆论评价关键词“平等、互利、双赢”；《经济日报》微信公众号陶然笔记评价两点，“这是份两边都有人不太满意，但又大致能接受的协议。”“最大的胜利是贸易战风险收敛。”

而白宫则兜售协议“可强制性”：美国全国广播公司财经频道（CNBC）采访签署仪式记者陶思彻拍到现场协议文本大屏的照片，“可强制性”（Enforceable）在“中国做出大量、可强制兑现的承诺”文本里是唯一被全部大写的词汇。美国财长努钦2020年1月13日公布半年度汇率政策报告，宣布将中国从“汇率操纵国”名单移除，努钦声明：“中国做出了可强制性的承诺，避免竞争性贬值，同时提高了透明度、加强了问责制。”

英国路透社引述华盛顿战略与国际研究中国经济专家肯尼迪的观点认为，协议的可强制性质让双方面临一拍两散的风险。一旦出现需要强制的情况，协议就能崩溃。“第一阶段协议的强制机制很简单化。不是一、就是零，一言不合就谈崩。”“一次冲突就能让整个协议翻船。”

争端解决机制章节体现和而不同

路透社消息称，双方1月14日晚在华盛顿加时翻译文本。

中国财政部官网北京时间2020年1月16日公布88页中文协议文本，共八章，88页。从中方具体章节上看，有可能是从英文翻译得来。在第7.4条争端解决、第四项争端解决程序第（二）条最后，一旦争端无法和解时，退出协议是唯一的“救济”手段，在白宫官网公布的协议文本里对应是“Remedy”补救、解决之意。可以理解是翻译任务时间紧任务急、无心之失。

细节透露中美或商讨文本至最后一刻，设立某个章节不仅表达提出方的意愿，还吸纳了对方的不同观点，以及合乎人情的解决办法。似乎有意约束了特朗普一言不合就翻脸征税的偶发性。

“第七章、双边评估和争端解决”，安排架构包括对应建立“贸易框架小组”，“由中国国务院分管副总理和美国贸易代表牵头，以讨论协议落实情况。”讨论议题包括“整体落实情况”、“协议履行方面的重大问题”、“未来工作安排”。以及“恢复宏观经济会议，以讨论综合性经济问题，应有中国国务院分管副总理和美国财政部长牵头。”

日常安排包括各自设立“双边评估和争端解决办公室”，中方“指定一位副部长作为牵头人”、美方“由一位副贸易代表作为牵头人”。“提供各自指定官员的联系方式。”“视需要更新相关信息。”

香港《南华早报》引述中国复旦大学美国研究中心主任吴心伯的分析说，第一阶段贸易协议里的常规对话平台将帮助中美“建立一定程度的信任，给和解奠定了基础”，双方有望进一步化解更广泛议题上的分歧。吴心伯留有余地，称能否持久有待考验。

而根据“槽点挖掘机”的文章分析指出这是一份长达88页的协议，内容并不宏大，但是非常精细，绝大部分的篇幅都用在了如何具体操作与落实上了，细致程度简直是令人发指。这么说吧，透过协议里的文字，仿佛能看到美国的贸易官员手把手的教导对方的职业官僚关于商贸管理领域的基本常识。

中美第一阶段协议条款详解

1、商业秘密条款。除了双方承诺加强对商业秘密的保护这种乏味宣言之外，在这个章节里最有意思的一段，是制定了“举证责任转移”，被侵权人只需要初步证明自己的商业秘密受到了被告方的侵犯即可，不再需要按中国现行法律的举证规则进行完整充分的举证，举证责任就转移到了被告方，被告方须举证证明自己使用的信息并非商业秘密。并且，侵犯商业秘密类的犯罪，也不需要以造成“重大损失”为构成要件。

这种游戏规则，将会给我大中国的商贸活动乃至是金融活动，带来非常深刻的变化。各位，利用商业秘密获利在我大中国司空见惯，比如股市的内幕交易行为。长期以来，司法界呼吁对内幕交易实行举证责任倒置制度，由内幕交易嫌疑人证明自己使用的信息并非内幕信息，也就是并非商业秘密，但这种呼吁长期得不到司法系统的正面回应。现在这个条款，恰恰就补上了我大中国的司法漏洞。

2、药品专利条款。其中绝大部分的条款内容，都是在教授中国的专利官员如何提升管理水平，比如药品专利申请人无须一次性提交全部数据，可以补充数据；专利纠纷的早期解决机制以及快速救济机制；专利有效期的延长机制等等。

这部分的内容属于纯技术性的条款，对中国专利类法规的修订质量将会产生显著的提升效果。

3、电商平台打击盗版与假冒条款。内容非常具体，包括：中国应建立迅速的行动机制，在接到侵权投诉后，应要求相关商品第一时间下架，再进行查证；如侵权投诉不成立，只要投诉人是基于善意，就应免除其责任；对多次出现假冒盗版行为的电商平台吊销经营许可等。

这些条款当然也是在教我们提升电商平台的管理水平。

4、对盗版与假冒产品的进一步打击条款。这部分的内容很有趣，有很长的几段文字要求中方公开自己的执法记录，细化到了每季度须在网上发布一次相关执法数据的程度。此外的具体措施还包括：签约后三个月内我国就必须大幅度增加执法行动数量；假冒盗版商品必须销毁，主管官员无权批准这类商品进入商业渠道，也就意味着不能官方变卖；侵权人所获得的利益，须支付给权利人；中国的行政事业单位及国企必须使用合法软件，并且会在签约后7个月内进行第三方审计，审计结果还会公布在网上。

这么说吧，如果这些措施都能落到实处的话，我国的相关监管部门会发展成一个非常强大的部门。我国在打击盗版假冒商品方面，此前长期处于政出多门状态，工商、食药局、质监局之间长期打架，这恰恰是我国打击假货力度不足的原因之一。2018年这三个局合并成为了一个局“市场监督管理局”，然而目前也还处于名义上合并，实际上分别办公的状态，整合程度还远远不够，还不足以承担这份协议规定的监管责任。接下来是不是有什么质的改变，再看吧。

5、知识产权案件审理条款。主要规定了两个内容，第一，从重处罚，能多罚款就多罚款，能判刑就判刑，绝不姑息；第二，简化对证据的形式要求，减少公证、认证程序，包括尽量减少领事认证环节。

这意味着证据要求放松，处罚加重，侵犯知识产权的风险因此剧烈上升，动不动就可能要坐牢。

6、技术转让一般条款。技术转让必须基于自愿；在任何情况下，中美双方均不能强制一方向另一方转让技术；政府不得强制要求企业进行技术披露。

这里比较有意思的是对政府权力的限制，不能强制要求企业进行技术披露。这一条如果能适用开去的话，我国很多民营企业的老配方其实就能实现保密，不至于陷入恶性竞争之中了。

7、食品与农产品贸易。这部分的核心内容就是确保我国大规模进口美国的农产品，包括乳制品、肉类、水产品、粮食、饲料、宠物食品以及农业生物技术等，内容非常多，也非常细致，足足43页。我举其中一个例子来进行说明：宠物食品，中方认可美方关于宠物食品质量标准的规定，认可美方的安全监管体系，并因此取消对美国某些特定种类的宠物食品的进口禁令。在进口报关时，对含牛肉成分的美国宠物食品，取消聚合酶链式反应检测（取消检测这一条让我感慨不已，这种细致程度真是让人叹为观止）。

事实上，针对这里的每一种商品，都做出了这种细致的规定，连肉类出口检测证书中存在打印错误如何补救都有规定，以确保没有任何漏洞可以钻。这是一件很可怕的事，因为这些不同的商品有着不同的物理特征以及贸易上的特殊要求，要堵上漏洞，需要同时精通这些不同商品的外贸游戏规则。可以想见，美方谈判官员背后，站着一个多么庞大的专业团队。

8、金融服务条款。向美方全面开放金融市场，包括证券业务、基金业务、债券业务、期货业务、保险业务；以及相对敏感的信用评级业务和不良资产业务。

开放不良资产处置业务目前不好评价，外资对这一块的兴趣说大不大说小不小，关键是这里面的游戏规则非常非常的本土化，就算放开了，外资是不是真的敢踩进去捞金，也说不准，说不定踩进去就炸雷的可能性还更高一点。信用评级这一块，倒是真是需要外资机构来狠狠的冲击一把。现在我国的地方债评级基本上都是胡说八道，企业债评级的可信度也低到令人发指。外资评级机构好歹不至于没底线到现在这样的程度。

9、汇率政策。坚持汇率的市场决定机制，避免竞争性贬值以及明显的汇率干预；与汇率有关的金融数据须及时公布；争议发生时由中国人民银行行长与美国财政部长进行协商，协商无果参照争端解决机制处理。

这其实就意味着一件事：人民币汇率问题不再是自己的问题了。

10、中方扩大自美进口规模条款。两年内中方增加进口2000亿美元的美国商品和服务，重点是价值777亿美元的工业制品，很明显这是美方为了推动美国本土的制造业复苏而制定的条款，对比起来，新增的美国农产品进口只有320亿。此外，最有意思的是新增进口524亿美元的能源产品，比如天然气和原油。美国现在居然已经是能源出口大国了，三年前谁能想到这一点。

11、争端解决机制条款。这一条的规定要很认真的看：首先是由双方共同组建争端解决办公室，在争端发生时，向该办公室提出书面申诉。被申诉方的代表需要迅速处理该申诉，在10天内给出回应；如果无权处理，需要在第一时间向上提交，由被申诉方指定有权处理的官员，在21天内予以处理。如果还是无法处理，则由双方的副部级官员在45天内进行磋商以达成共识。如果依然无法达成共识，则转由双方的最高代表进行磋商。这一次的最高等级磋商必须在30日召开。如果最高磋商会议依然无法达成共识，则申诉方有权采取行动，包括停止本协议下的任何义务，直至退出本协议。

这样算起来的话，争议发生后，最多也就是100天左右，三个月多一点的时间，就必须要出结果。否则被申诉方就有权单方采取行动，退出协议。

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以上，就是这份第一阶段协议的主要内容。这里还需要强调的是，协议中只字未提此前加上来的关税如何逐步减免的问题，预计美方将会根据第一阶段协议的执行和落实情况，逐步予以减免。此外，在这里我需要给出我的一个整体看法。就目前的内容来说，至少对我大中国的民营企业而言，其实也还算不错。加强知识产权保护，打击盗版，把拼多多上的假货都干死，拼多多自己不干就把拼多多给关了，这对具备创新精神的民企来说，简直算是重大利好啊！赞！

                                 
                                           背景参考
                 



贸易战：中美彼此重新认识和适应彼此的开始                 
【研究员】：田文
编者按：以贸易战为显性形式的，世界第一大国和世界第二大国之间的“世纪博弈”，即将进入全新的战略相持阶段——这一阶段中美之间的关系，既不会回到贸易战开打之前，但也不至于走向全面对抗，这是一种微妙的平衡。而贸易战的你来我往，让中美各自的诉求和底线更加明晰。可以说，中美贸易战已经成为中美彼此重新认识和适应彼此的开始。未来，这样的交锋可能还会再来几次，中美双方才可能找准彼此的位置。无论是对于美国还是中国，这场贸易战所带来的改变是显而易见的。

                                 

【博览财经观察】1月9日中方宣布，国务院副总理刘鹤将于1月13日至15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。

据悉，这是华盛顿与北京2019年12月13日时候宣布达成第一阶段协议以来，中国首次正式宣布签署协议的时间。

中国，这个崛起中的大国，和美国这个守成大国之间旷日持久的贸易战，即将暂时划上休止符。至于中美之间达成全面协议，从目前的形势来看，短时间内达成可能性十分渺茫。

以贸易战为显性形式的，世界第一大国和世界第二大国之间的“世纪博弈”，即将进入全新的战略相持阶段——这一阶段中美之间的关系，既不会回到贸易战开打之前，但也不至于走向全面对抗，这是一种微妙的平衡。而贸易战的你来我往，让中美各自的诉求和底线更加明晰。可以说，中美贸易战已经成为中美彼此重新认识和适应彼此的开始。未来，这样的交锋可能还会再来几次，中美双方才可能找准彼此的位置。无论是对于美国还是中国，这场贸易战所带来的改变是显而易见的。

一、贸易战让美国开始重新认识中国

中美贸易战攻守，让中美重新认识彼此和适应彼此。这里不仅指中国重新认识和适应现在的美国，美国也开始重新认识和适应崛起中的中国。

贸易战的持续，让很多人意识到，今天的中美，谁都没有把握能够毫不费力的战胜（干掉）彼此。虽然俺们在这场非典型战争中是相对处于“防守”的一方，但美国也并没有能够轻而易举的让这位“战略竞争对手”屈服。

中国的崛起，必然挑战美国的全球老大地位，但这种挑战短在时间内，甚至很长时间内，并不会让美国达到非决一死战不可的境地。

今天的中国，和今天的美国，都不再是之前的那个中国和美国。不仅美国需要适应崛起中的中国，中国也需要适应面对中国崛起存在不适应感，和因此做出反应的美国。这一适应过程会很长。

在中美贸易战交锋到今天的局势，中国已经展现足够战略定力。中国已不再寄希望于通过退让和妥协获得时间和空间，进而被美国牵着鼻子走。

这一变化可能从5月份中美贸易谈判破裂之前就已出现——

2019年5月12日，在中美贸易谈判最接近谈崩的时候，负责中美经贸谈判的副总理刘鹤赴美谈判。刘鹤罕见的在美国公开发表讲话，说明中美贸易谈判的进展，表明中国的态度和坚持。

中美贸易战，经过一年来短兵相接，中美各自诉求和底线，彼此都已经十分清楚。特别中国的立场和态度，也已经很是明确：不愿打，不怕打，必要时不得不打；坚决维护国家尊严和核心利益；坚持扩大开放，高质量发展，关键是做好自己的事情。

这一点华盛顿也十分清楚。再打下去，美国也不可能获得更多，只能是彼此伤害，其实已经没有太大意义。既然没有意义，那么谈就是必然选择。

这也是从权的第一阶段协议能够达成的基本前提。

不会转好，也不会更坏，可能是未来一段时间中美关系的写照。很多人原意用斗而不破来形容，但总的来说“斗”并不是全部，中美两个超级大国依然彼此需要，这种相互间的联系甚至是无法割裂的，对于中美来说，远远还没有达到必须要决裂的地步，而且这个时间会延续很长。

二、中国也开始重新认清自己的实力

“经过一年多的经贸摩擦，中国各个方面都经受住了考验，不仅抗压性大大增强，应对也越来越成熟、越来越有定力。”这是中国官方向外界传递的信息。

在中美贸易战经过一年的你来我往之后，其实对中国并没有造成不可承受的打击。

据悉，对于中美达成贸易协议中方已经没有那么迫切。中国之所以希望能够尽快达成协议，缓和对抗局面，并不是因为怕承受不住打击，而是不想让中国经济、社会发展受到影响。

能够与世界第一大国美国对等的坐到到谈判桌子上，而且能够从容讨价还价，这本身就是中国国力崛起的见证。

中美贸易战虽然中方处于“防御”的地位，但依然显示出可以与美国一较高下，迫使美国也不得不适当妥协的实力。

中美贸易战打掉了中国社会曾经一度弥漫的普遍性的盲目乐观，让国人看到了中国距离发达如美国这样的国家，仍然有巨大差距。

国内此前一段时间弥漫的盲目自大情绪，就是典型的“左”的体现。此前高喊“中国已全面超越美国”，最近又口诛笔伐的某教授，是其中的代表人物之一。其的“鼓吹性”言论，与整个社会所弥漫盲目自大风伴生而来，在中美贸易战的初期，中国社会一片喊打喊杀之声，这一氛围在今天已经消退。这一变化，应该是源于，高层在中美贸易战应对手法和策略变化——中方采取了更为务实的应对策略，不再需要像中美贸易战宣战阶段那样“进行战前鼓动”。

中美贸易战让中方再次“校准”正确的路，既不能妄自尊大，也不能妄自菲薄，这是中美贸易战之后国人心理发生的变化。改革开放40年来，中国确实取得了了不起的成绩，经济实力和综合国力都有长足提升，在很多领域也走到了世界前列，但距离现代化强国还有很长的路要走，这也是现实。

形势比人强，中美贸易战的开打，让中国朝野开始重新审视中国的崛起，最重要的依然是做好自己的事情。能够更认清自己的所处的位置，和国际政治的残酷性。过去一年多的风雨是一场重要的洗礼，对国人的心态形成里程碑式的重塑。从最初的一篇喊打喊杀的喧嚣，到现在“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”淡然和自信，可能是中美贸易战中国朝野获得的最具深远意义成果。

三、“世界百年未有之大变局”成为世纪命题

中国在变，美国在变，世界也在变，而且是百年未有的大变局。从今天回看中美贸易战的发生与发展，人们可能才更能理解这句话的意义和分量。

“世界正在经历百年未有之大变局”，“人类正站在发展的十字路口”。这是中国高层对于当前国际局势的基本研判和总体论断。中国领导人曾不只一次的在公开和非公开场合强调：我们面对的是世界百年未有之大变局。

今天的“大变局”发生于整个世界范围内，世界权力中心的转移、财富的转移、新一轮科技革命的到来、价值观遭遇挑战、信息时代对社会空间的全面改造等等共同构成了国际体系的范式转变。

北京大学美国研究中心主任及国际政治经济研究中心主任王勇曾指出，“百年未有之大变局”中变化的核心主要反映在中美两国的力量对比。中美的不同变化同时代表了世界变化的方向，中美两国国内经济的变化，两国力量对比的变化，同时两国由于代表着不同的意识形态、价值观和发展模式，因此我们说当前世界的主要矛盾都聚焦在中美的矛盾上，因此决定了当前中美关系变化那么复杂，那么具有不确定性。而与此同时，中美之间的利益又是全然交错在一起，造成了中美关系非常复杂。

今天的中美关系也代表了当今世界变化的复杂性，不确定性。应该说未来美国主导的世界秩序会发生变化，有可能走向解体。王勇指出，当前“群雄并起”，中国崛起的同时我们也看到很多国家都在崛起，尤其是很多亚洲国家在崛起。最后谁来代表世界的趋势凭什么说了算？还是靠实力说话，有实力才有更大的话语权。

四、中国社会的“恐美崇美症”发生改变

在中美贸易战打的不可开交的时候，以自由派知识分子为代表的公知圈，流露出一股过于浓烈的悲观主义倾向——敌人如此强大，贸易战不能继续打下去，要尽快和解的声音不在少数。这种倾向在所谓“理性”掩盖之下，开始由学者圈和公知圈始蔓延至社会。此前在网上广泛流传的一篇“某首席经济学家的演讲”，明里暗里认为中国发展仰赖于美国的恩赐，用西方中心论看世界，不仅否定了中国在鸦片战争以来的探索过程，也否定了中国人几十年的努力。但实际上，中国的发展与崛起，绝不是美国恩赐，不是从美国那里跪求来的。

在中美贸易战问题上的投降主义倾向，引起了高层警惕。新华社的一篇“战斗檄文”，将中美贸易战中国内部存在投降派，摆上了桌面。文章称，投降论者将中美贸易战的责任单方面推给中国，指责中国恩将仇报、不具有抵抗美国贸易霸凌的合理依据，是阿谀奉承的谄媚之举，是颠倒黑白的荒谬之论。文章“正告”崇美媚美恐美者，别再做美国政府霸凌的帮凶，别再试图用投降论瓦解中国人的抵抗精神，执迷不悟、一意孤行的前方是万丈深渊。

《人民日报》称，极少数人的“恐美症”“崇美症”，根子不在现实，而在心理，与中国历史上面对列强欺凌时的投降派一脉相承。恐美与崇美，是一枚硬币的两面，平日里看到的是“外国的月亮比中国的圆”，一遇风浪，就心慌气短、脚跟发软、六神无主、吓破了胆。照着他们的主张，中国只有投降退让一条路可走，只有成为美国附庸、受其控制、为其打工才有活路，为此不惜葬送近14亿中国人追求美好生活的梦想。显然，奉自由主义为圭臬的公知们们，太过于理想主义，甚至在一些问题上，忽视了基本常识和安全红线，犯了幼稚病。这可能是自由派的通病。

不过，随着中美贸易战局势的变化，特别是中国并未“束手就擒”，让美国轻易吃到甜头，中国社会上的“恐美崇美症”患者几乎已经销声匿迹。

这些年美国对中国加强遏制的最重要原因，或者说是中美关系改变的原因，是中国崛起改变了世界格局，冲击了美国的霸权地位，使得中美在国家利益上的结构性矛盾越来越突出，这才是最根本原因。在中国崛起的关键时刻，不仅盲目自大情绪要不得，浓烈的悲观主义思想同样要不得。历史经验表明，一个国家的崛起，从来都不可能一帆风顺，中间必然要经过很多次考验。