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首席证券内参1.23

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发表于 2020-1-23 08:49:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
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《“硬核科技 ”带领股指报复性反弹,节后科技股会高歌猛进吗?》:从1月份以来的行情表现来看,上证指数是明显跑输创业板指数的,上证指数至今离2019年4月份的高点都还有200多点的距离,这种巨大的反差反映出两个问题——
1、目前市场特征依然是结构性行情,不是全面普涨,板块分化明显,个股分化严重。
2、资金的炒作风格是主攻“硬核科技”,消费电子,半导体,5G等板块,大金融,大消费等传统意义上机构必配的品种资金关注度在下降。
这和去年底市场的预期是有不一致的,被机构看好的有色等周期性板块虽然月初有所躁动,但总体表现还是差强人意的,以券商板块为代表的大金融也在“失宠”,资金反而在死磕科技股。
如果说2019年是科技元年,市场对科技股的炒作只是预热,因为5G行业兴起所需要的时间周期和未来产业链的演变还是存在很大不确定的,市场有一个不断认知的过程,所以2019年部分头部科技企业得到资金的青睐,成为新晋“核心资产”,但白马股在2019年依然有不俗的表现,而过去若干年白马股才是A股正宗的“核心资产”。
事情正在起变化!2020年,市场对科技股配置价值的认可度在提升,尽管大白马美的集团被外资“买爆”代表机构依然追捧白马股,但“核心资产”新的增量也在扩容。
A股“核心资产”组合正在发生新旧交替,至少会有一批科技领域头部企业入选核心资产组合,并且随着科技行业的发展,这个增量部分的权重还会进一步扩大。当然,这是一个长期的发展过程,就短期行情来说,科技板块1月22日的报复性反弹属于情绪逆转使然,我并不认为科技板块在节后就会青云直上,继续高歌猛进。
《“土基金”扫货科技股,助A股暂解“肺炎阴影”!》:股市里的恐慌情绪也在周三早盘达到了峰值,沪指一度濒临跌破3000点,市场进入了无心炒股的状态。其后传来了基金“用力”加仓科技股的消息,稳定了市场情绪,无论是主板还是创业板均在分时图上画出了惊天大逆转。在博览研究员看来疫情对行情的负面影响还没有过去,基金对于科技股的加仓也还在继续,这种“一白遮百丑”的分化格局,在跨越猪年之后,仍有可能延续。



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“硬核科技 ”带领股指报复性反弹,节后科技股会高歌猛进吗?                 
【研究员】:考股砖家
结论:从1月份以来的行情表现来看,上证指数是明显跑输创业板指数的,上证指数至今离2019年4月份的高点都还有200多点的距离,这种巨大的反差反映出两个问题: 1、目前市场特征依然是结构性行情,不是全面普涨,板块分化明显,个股分化严重。 2、资金的炒作风格是主攻“硬核科技”,消费电子,半导体,5G等板块,大金融,大消费等传统意义上机构必配的品种资金关注度在下降。 这和去年底市场的预期是有不一致的,被机构看好的有色等周期性板块虽然月初有所躁动,但总体表现还是差强人意的,以券商板块为代表的大金融也在“失宠”,资金反而在死磕科技股。 如果说2019年是科技元年,市场对科技股的炒作只是预热,因为5G行业兴起所需要的时间周期和未来产业链的演变还是存在很大不确定的,市场有一个不断认知的过程,所以2019年部分头部科技企业得到资金的青睐,成为新晋“核心资产”,但白马股在2019年依然有不俗的表现,而过去若干年白马股才是A股正宗的“核心资产”。 事情正在起变化!2020年,市场对科技股配置价值的认可度在提升,尽管大白马美的集团被外资“买爆”代表机构依然追捧白马股,但“核心资产”新的增量也在扩容。 我认为,A股“核心资产”组合正在发生新旧交替,至少会有一批科技领域头部企业入选核心资产组合,并且随着科技行业的发展,这个增量部分的权重还会进一步扩大。当然,这是一个长期的发展过程,就短期行情来说,科技板块1月22日的报复性反弹属于情绪逆转使然,我并不认为科技板块在节后就会青云直上,继续高歌猛进。

                                 
【博览财经研报】1月22日的行情可谓一波三折,开盘砸一波,然后V反一大波,尾盘再砸一波,市场情绪很躁动。
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怎么看待这种盘中的报复性反弹行情,这是代表行情走出低谷,还是盘面危急之下力挽狂澜?
我认为,应该属于后者,因为当天早盘的杀跌实在是气氛恐慌,上证指数差点失守3000点,这可是2019年多空反复拉锯的位置。当然创业板指数的V反很猛,盘中一度突破了2000点,这个位置的重要性在1月初的年度展望中我分析过,创业板指数对2000点实质性的突破,基本上可以确认创业板的“牛头”浮出书面。
从1月份以来的行情表现来看,上证指数是明显跑输创业板指数的,上证指数至今离2019年4月份的高点都还有200多点的距离,这种巨大的反差反映出两个问题:
1、目前市场特征依然是结构性行情,不是全面普涨,板块分化明显,个股分化严重
2、资金的炒作风格是主攻“硬核科技”,消费电子,半导体,5G等板块,大金融,大消费等传统意义上机构必配的品种资金关注度在下降
这和去年底市场的预期是有不一致的,被机构看好的有色等周期性板块虽然月初有所躁动,但总体表现还是差强人意的,以券商板块为代表的大金融也在“失宠”,资金反而在死磕科技股。
如果说2019年是科技元年,市场对科技股的炒作只是预热,因为5G行业兴起所需要的时间周期和未来产业链的演变还是存在很大不确定的,市场有一个不断认知的过程,所以2019年部分头部科技企业得到资金的青睐,成为新晋“核心资产”,但白马股在2019年依然有不俗的表现,而过去若干年白马股才是A股正宗的“核心资产”
事情正在起变化!2020年,市场对科技股配置价值的认可度在提升,尽管大白马美的集团被外资“买爆”代表机构依然追捧白马股,但“核心资产”新的增量也在扩容。
今年以来,TMT四大细分行业占据涨幅四强。截至1月20日,电子板块年初以来涨幅高达15.36%,计算机、传媒、通信行业的涨幅分别为11.94%、9.02%和8.37%。受益于此,TMT主题基金成为开年以来最赚钱的基金。
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有位TMT主题基金经理的观点如是说,科技产业链作为一个整体,2020年可能波动会加大,投资难度上升。但中国科技产业的发展壮大,会是未来几年极其重要的产业现象。我们愿意将自己的投资行为与时代变化的重要特征有机匹配,同时对事物发展起伏的曲折性予以足够重视
这可以说代表了机构配置科技股的典型心态,5G将会让科技行业得到飞速的发展,会有非常大的配置价值,尽管过程是曲折的,但这本就属于股票投资正常的规律,如果是确定性非常高的逻辑,又怎么会有超额收益率作为风险补偿呢。
我认为,A股“核心资产”组合正在发生新旧交替,至少会有一批科技领域头部企业入选核心资产组合,并且随着科技行业的发展,这个增量部分的权重还会进一步扩大。当然,这是一个长期的发展过程,就短期行情来说,科技板块1月22日的报复性反弹属于情绪逆转使然,我并不认为科技板块在节后就会青云直上,继续高歌猛进。


                                 
                                           决策参考
                 



“土基金”扫货科技股,助A股暂解“肺炎阴影”!                 
【研究员】:盐老狮
编者按:股市里的恐慌情绪也在周三早盘达到了峰值,沪指一度濒临跌破3000点,市场进入了无心炒股的状态。其后传来了基金“用力”加仓科技股的消息,稳定了市场情绪,无论是主板还是创业板均在分时图上画出了惊天大逆转。在博览研究员看来疫情对行情的负面影响还没有过去,基金对于科技股的加仓也还在继续,这种“一白遮百丑”的分化格局,在跨越猪年之后,仍有可能延续。

                                 
【博览财经分析】肺炎的疫情仍在不断扩散,确认感染病例开始爬坡,公共卫生防护水平也在不断升级。
股市里的恐慌情绪也在周三早盘达到了峰值,沪指一度濒临跌破3000点,市场进入了无心炒股的状态。
其后传来了基金“用力”加仓科技股的消息,稳定了市场情绪,无论是主板还是创业板均在分时图上画出了惊天大逆转。
并且,北向资金的虽然仍在净流出,但流出的速度已大大减缓(净流出7.64亿,仅为前一交易日十分之一),情绪得到了部分修复
在博览研究员看来,随着疫情的进一步蔓延,市场情绪仍有可能掉入利空陷阱,只不过基金加仓科技股这条消息,暂时舒缓、安抚了这种情绪,达到了对冲的效果。
从整体来看,疫情对行情的负面影响还没有过去,基金对于科技股的加仓也还在继续,这种“一白遮百丑”的分化格局,在跨越猪年之后,仍有可能延续。
根据刚公布基金四季报显示,权益类公基还在加仓,主要方向就是科技股
股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为87.22%、84.94%,较上季度均有所上升,处历史高位。
另外,从基金配置风格来看,基金减仓了主板,并增仓创业板和科创板
主板仓位本季度大幅减持,Q4配置比例为60.59%,较上期下降了-2.58%,主要是减仓“消费”;创业板仓位本季度略有增持,Q4配置比例为15.73%,较上期上升了+2.15%,主要是加仓“电子”;科创板仓位本季度出现0.3%的小幅回升。
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四季度爆发的科技股牛市,跟基金集体抱团科技股有很大关系
与此同时,进入2020年,有了去年的骄人战绩,新基金尤其是偏股型基金卖的就更疯狂了:
2020年开年以来,基金发行市场火爆,已经诞生了多只“日光基”。更是出现在一天之内就诞生了3只“日光基”的“盛况。银华科技创新、鹏华科技创新和泓德丰润三年持有混合,三只基金合计吸引资金170亿元。
1月8日,交银施罗德发行的交银内核驱动混合基金更是在一天之内吸引了近550亿资金,成为年内首只爆款基金。1月15日,交银科锐科技创新混合来袭,全渠道认购资金达到165亿,而该基金的发行额度仅10亿。1月17日,去年公募冠军刘格菘的新基金广发科技先锋发行,在仅发行一天的情况下吸金超过800亿,远超原定80亿的规模。
业内人士表示,爆款基金是多方面因素共同叠加而产生的。以知名基金经理过往业绩作为基础,有大银行强渠道的“加持”,再加上明星基金经理光环,在热情高涨的市场环境下,让爆款基金不再是新鲜事。
这也就意味着,在春节之后,新基金的“弹药”供给十分充足,科技股作为主线行情,仍然存在水涨船高的投资机会,成为对抗武汉肺炎给大盘整体情绪带来负面冲击的突破点。


                                 
                                           投资参考
                 



持股过年策略:特斯拉+半导体,高景气应对高风险                 
【研究员】:牧笛
结论:回顾近期的市场走势可以发现,沪深两市的风格分化持续进行,小盘股走势显著好于权重股。市场热点主要聚焦在行业景气度确定性改善的领域,比如半导体、计算机以及特斯拉产业链等。而金融、周期、消费等权重股则持续调整。 博览财经认为,无论是半导体还是特斯拉产业链,均具备高科技与高景气双重属性,都是科技创新大背景下,最具确定性的趋势机会。节前资金集体抱团这些高景气领域,反映了投资者拥抱确定性的谨慎情绪。由于这些科技细分具备较强的政策与基本面支撑,所以较早布局这些领域的投资者可以安心持股过节,无需太过担心兑现风险。

                                 
博览财经研报】回顾近期的市场走势可以发现,沪深两市的风格分化持续进行,小盘股走势显著好于权重股。市场热点主要聚焦在行业景气度确定性改善的领域,比如半导体、计算机以及特斯拉产业链等。而金融、周期、消费等权重股则持续调整。
博览财经认为,无论是半导体还是特斯拉产业链,均具备高科技与高景气双重属性,都是科技创新大背景下,最具确定性的趋势机会。节前资金集体抱团这些高景气领域,反映了投资者拥抱确定性的谨慎情绪。由于这些科技细分具备较强的政策与基本面支撑,所以较早布局这些领域的投资者可以安心持股过节,无需太过担心兑现风险。
具体来看,半导体产业受益于需求与供给端的同步回升,周期反转趋势确定。布局上,重点把握半导体设备与存储芯片两个方向。与此同时,全球新能源汽车步入强产品周期,特斯拉国产化给国内供应链企业带来巨大的成长机遇。特斯拉业务占比较高的国产供应链企业盈利弹性较大。
供需两端携手,半导体产业周期反转
本轮半导体周期反转的核心逻辑是需求回升带动行业产能利用率提升,进而带动整个产业链景气反转。
5G技术创新周期下,智能手机、车联网、物联网等硬件端创新升级为半导体产业带来需求增量。自2019年9月开始,CIS、射频、功率等陆续出现供不应求的状况,下游厂商开始补库存,进一步加剧行业供不应求。
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供给端来看,据天风证券统计,目前国内有14家晶圆厂正在建设中,预计今年至少有5家建成投产。同时,此前已建成的晶圆项目今年将持续进行产能爬坡。目前国内共有13座晶圆厂处于产能爬坡状态。
未来晶圆厂资本开支增加将显著拉动原材料、设备等需求。1月以来,中微半导体、北方华创、盛美半导体等设备厂商陆续获得晶圆厂大单,未来几年高增长无忧。
布局上,重点把握半导体设备与存储芯片两个方向。前者受益于晶圆建厂热潮,业绩成长最具确定性。国金证券看好至纯科技、北方华创。后者受益于消费电子、通信及数据中心需求大爆发。国信证券看好圣邦股份、卓胜微。
特斯拉上海工厂正式投产,国产供应链迎成长机遇
博览财经曾在《展望2020:市场机会的变与不变》中提示投资者在2020年要重点把握新能源汽车产业景气回升的投资机会,并提示投资者重点把握特斯拉产业链。核心逻辑是,在内外部共振之下,全球新能源汽车产业正迎来从导入期到成长期的拐点。
从产业格局来看,目前中国和欧洲市场的新能源汽车市场份额主要被本土企业占据,美国造车新势力——特斯拉则持续加速其全球化布局。
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根据EV Sales的统计数据,在2019年1-11月全球新能源乘用车销量TOP20的车企中,特斯拉、比亚迪市占率均超过10%,北汽、上汽、宝马市占率均超过5%。
特斯拉作为目前全球最受瞩目的造车新势力,正在给全球新能源汽车产业,尤其是国内产业链,带来良好的示范效应。
2020年1月7日,特斯拉宣布中国制造的Model 3实现规模交付,并将售价从原来的35.58万元降价至29.905万(含补贴后)。同时,特斯拉上海工厂还正式启动了Model Y制造项目。
    目前与国产Model 3处于同一价格区间的国内乘用车销量约为150万辆,国产Model 3的市占率仅为6.7%;而ModelY对应的国内SUV的销售量约为130万辆,占中国乘用车总销量的6%左右。考虑到零部件国产化率提升驱动成本下降,后续特斯拉定价或将进一步下调,叠加特斯拉技术领先型,未来国产特斯拉市占率的提升空间巨大。
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以Model 3为例,据国元证券测算,国产替代将使得国产Model 3的总成本相比美版可以降低30%左右。而Model Y与Model 3共用大部分零部件,随着规模化生产的开启,预计成本将进一步降低。
从供应链来看,目前Model3的国产化率为30%,预计7月提升至70%-80%,并有望在年底实现全部国产替代。机构预计,2020年特斯拉全球销量有望超过60万辆,同比增长逾60%,将给国产供应链带来巨大成长机遇。根据国元证券的中性预测,2020年特斯拉国产产业链的市场空间可达到782亿元。
具体来看,已经打入特斯拉供应链,并且特斯拉业务占比较高的企业将最先受益于特斯拉国产化率提升。同时,预计未来国内将有更多汽车零部件供应商打入特斯拉供应链。个股方面,国元证券看好三花智控、旭升股份、拓普集团。安信证券看好璞泰来、恩捷股份、宏发股份。
除此之外,特斯拉销售放量将显著提升对于充电设施的需求。特斯拉计划在2020年新建充电桩4000个,有望进一步刺激我国第三方充电桩运营商加快充电设施布局。国金证券看好特锐德、科士达、英可瑞。


                                 
                                           焦点透视
                 



来自十七年前的启示:病毒如何影响资本市场?                 
【研究员】:林飞
编者按:近日A股市场受疫情影响较大,此次疫情发展迅猛且影响远超预期,其对股市情绪及经济都有较大影响,需高度关注。受春节假期及定增解禁等影响,多数机构会适当调整仓位。指数探底回升,但因为春节即将到来,仍然存在反复的可能。长期来看,宏观环境处在一个货币政策偏宽松,经济趋稳的环境,加上外资进入等资金面因素带来流动性宽松,对股票市场带来积极效应。

                                 

【博览财经分析本周三(1月22日),A股三大指数探底回升,收出长下影线,随后先后翻红,以大幅上涨收盘。截至1月22日收盘,上证指数收涨0.28%,收于3060.75点;深证成指收涨1.08%,收于11072.06点;创业板指收涨1.37%,收于1993.90点。

短期来看,市场维持结构性行情。近日A股市场受疫情影响较大,此次疫情发展迅猛且影响远超预期,其对股市情绪及经济都有较大影响,需高度关注。受春节假期及定增解禁等影响,多数机构会适当调整仓位。指数探底回升,但因为春节即将到来,仍然存在反复的可能。长期来看,宏观环境处在一个货币政策偏宽松,经济趋稳的环境,加上外资进入等资金面因素带来流动性宽松,对股票市场带来积极效应。2020年投资重点是看盈利,聚焦确定性“高成长”与绝对“低估值”的结构性机会。重点关注在5G、传媒、消费电子等板块。2020年的春天科技股总体还会很活跃。电子股业绩高增长、对全年5G产业链的期待和布局、CES电子展等催化剂的存在都是科技股活跃的原因。我们也可以看到,目前长线资金依然聚焦在半导体、新能源汽车产业链。

“非典”前后,资本市场发生了什么?

截至1月22日24时,全国确诊新型冠状病毒感染的肺炎550例,死亡17例。

伴随国家层面的积极表态,以及全方位疫情隔离防治手段,疫情相对可控预期下,1月22日盘中A股对“肺炎”概念股炒作有所降温。但由于正值春运高峰,且尚无证据证明是否出现“超级传播者”,后续疫情仍待跟踪。而对于疫情会否改变经济运行趋势?节后A股又是否将复刻17年前的行情特点,一时间也成为市场在继“卫生科普帖”后的热门话题。那么2003年国内股债市场到底发生什么?历史行情可以借鉴哪些呢?

2003年“非典”期间,全球累计报告8422例严重急性呼吸系统综合症(SARS)病例,绝大部分病例发生在中国内地和香港,病死率近11%。从2002年11月16日,第一例已知的“非典”病例发生在广东佛山;到2003年2月春节返乡后,更多病例在世界各地被陆续发现;再到3月,世界卫生组织发出非典型肺炎病例的全球警报;4月13日中国决定将SARS列入法定传染病并全力应对,5月下旬疫情逐步得到控制,6月世卫组织将北京从疫区名单中排除,历时221天“抗击非典”成为了每一位亲历者不可磨灭的记忆。

由于“新型冠状病毒肺炎”和2003年的SARS有较大的相似性,市场很自然地想复盘2003年SARS期间资本市场的表现。但2003年A股与当下时代背景面临诸多不同,较难得出明确结论说明SARS期间对A股影响。

彼时A股尚处股权分置前夜市场有效性不足,以至于无论三四月“伊拉克战争”地区局势紧张,还是“非典”疫情的急剧扩散,都并未阻止A股不断上攻;同时在5月“疫情”得到快速而有效的控制后,又出现了长达半年“流动性收紧”导致的下跌,甚至医药板块在疫情期间走出了与疫情不利影响的休闲服务、商业贸易相近的行情,仅有重工业时代“五朵金花”表现相对非凡。

因此,简单套用2003年的A股经验容易刻舟求剑,但反观较为成熟的港股市场借鉴意义更佳:2003年3月15日香港开始大规模爆发SARS、3月28日宣布全面停课之后,港股明显超跌,到4月下旬超跌幅度达到14%。但4月底5月初,香港的SARS病例开始出现下降,港股开始明显修复

与A股表现不同,在2003年经济内生动能强势的时期,疫情等突发事件也对经济造成一定负面冲击,并一度引发债市走强:十年期国债利率从4月初2.90%回落至5月底2.70%附近。但随后因为“遇到的困难比预想中的大,但取得的成绩比想象的好”,疫情并未主导基本面走势,下半年经济继续发展,甚至通胀担忧加剧,央行开始上调法定准备金率,同样地因为流动性收紧,引发市场对后市资金面看空,债市出现深幅调整。那么当前宏观经济弱复苏趋势延续,但类似“疫情”无疑对市场心态和预期产生了一定的影响,因此对于债市,在疫情过程中可以把握一定利率债交易性机会,但冲击时效需留足灵活性。





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