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首席证券内参2.12

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发表于 2020-2-12 09:11:29 | 显示全部楼层 |阅读模式
【大智慧策略投资金融终端破解版】
11日的行情终于确认市场进入震荡调整期》:沪指11日再度站上2900点。不过,指数的全天红盘已是表象。一则,当日涨停股数锐减、高位股剧烈震荡、上证50指数走势强于中证1000指数,市场的短线热度面临降温。二则,热点轮动加快,是这两日市场行情主要特点,但通过轮动方式化解压力,通常意味短线热情进入衰退期。
尤其11日当天,在近期轮番表现的疫情受益概念、特斯拉、科技板块和部分复工概念等四大板块几乎全部退潮,且背后都有各种无法继续逞强的硬伤存在,显示资金已经畏高。
可以说,市场整体的调整力度,被指数掩盖了。我们认为,市场正逐渐回归到对疫情冲击宏观经济的大面上的担忧——这不利于指数及行情预期,以及决策层开始一手抓疫情防控,一手部署稳经济后,猜想哪些行业成为主要抓手——预计局部的结构机会主要还在受益疫情的医药及稳经济的基建链条上。
但对医药板块短线走势而言,在11日下午,钟南山院士最新论断认为,疫情预计2月中下旬达到最高峰后,有望开始下落。他也不认为返程高峰会引起疫情再次上升。这等于否定了继续炒医药股的基础逻辑!
对复工概念而言,现在也面临尴尬:市场在医药高企以及政策预期转向稳经济后,被迫转移到开始炒作复工逻辑,但复工实际进展远低于预期。这种现状又很难给资本市场更大的想象力。
至于科技股和特斯拉,虽局部是看外盘但现在也面临高处不胜寒的担忧。
随着疫情好转,将如何影响接下来股市及经济走向?》:无论实体还是股市,当前乃至未来相当长期内主要关注点都会聚焦于疫情的发展、疫情过后的政策支持和资金面上,以及疫情过去后人心与企业真正跨过疫情阴影所需的时间。
关于疫情目前的情况:外省的疫情可控性越来越高。湖北省每日新增确诊数量也出现了震荡下行势头,非常可惜。后续来看,疫情观察的重点将转变为湖北省的攻坚战以及春节返工后特大型城市的二次传播风险。但现在仍不能确定拐点何时来。
关于疫情对经济的影响。虽然2月10日多地宣布复工,但超预期疫情干扰下,多地的复工只能算是试水,实际复工率不高。今年稳经济压力很大。一致看法是,这次疫情对经济的面影响要显著大于非典。机构多数认为,一季度GDP增速可能会下降大约2个百分点,即增长4%左右,剩下三个季度增速将根据疫情结束时间逐步回升,全年GDP增长将呈现出“V型”形态。
复工逻辑大概率主导接下来的股市走向。现在地方政府比企业对复工稳经济更加紧迫。从现实层面看,后面会加大基建投资,对房地产等权重领域也会适度松一松,所以在基建、房地产、水泥建材、汽车、5G等领域,是后面政策会重点发力的方向,也应是股民后期的持仓重点。
而微观层面,疫情对上市公司的微观营收影响已经显现。不少上市公司已公布了受疫情的正面或负面影响(除了口罩、消毒液等少数公司受益,多数都是负面),这是投资者需要第一时间关注到的。



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11日的行情终于确认市场进入震荡调整期                 
【研究员】:大双
结论:沪指11日再度站上2900点。不过,指数的全天红盘已是表象。一则,当日涨停股数锐减、高位股剧烈震荡、上证50指数走势强于中证1000指数,市场的短线热度面临降温。二则,热点轮动加快,是这两日市场行情主要特点,但通过轮动方式化解压力,通常意味短线热情进入衰退期。尤其11日当天,在近期轮番表现的疫情受益概念、特斯拉、科技板块和部分复工概念等四大板块几乎全部退潮,且背后都有各种无法继续逞强的硬伤存在,显示资金已经畏高。 可以说,市场整体的调整力度,被指数掩盖了。我们认为,市场正逐渐回归到对疫情冲击宏观经济的大面上的担忧——这不利于指数及行情预期,以及决策层开始一手抓疫情防控,一手部署稳经济后,猜想哪些行业可能成为主要抓手——预计局部的结构机会主要还在受益疫情的医药和稳经济的基建链条上。 但对医药板块而言,在11日下午,钟南山院士最新论断明确认为,疫情预计2月中下旬达到最高峰后,有望开始下落。他也不认为返程高峰会引起疫情再次上升。这等于否定了继续炒医药股的基础逻辑!对复工概念而言,现在也面临的个尴尬:市场在医药高企以及政策预期转向稳经济后,被迫转移到开始炒作复工逻辑,但复工的实际进展远低于预期。这种现状又很难给资本市场更大的想象力。至于科技股和特斯拉,虽局部是看外盘但现在也面临高处不胜寒的担忧。 总之,几乎所有的迹象都非常清晰地显示,市场将进入一段震荡调整期了。

                                 
【博览财经分析】沪指11日再度站上2900点。不过,指数的全天红盘已经是表象。有机构人士直言:连续逼空上涨后,有人造新名词说眼下上演的是“指数填权”行情。可不管怎么“创新名词”,从11日的市场表现看,市场调整的迹象都比较明显了。
一则,当日涨停股数锐减、高位股剧烈震荡、上证50指数走势强于中证1000指数,市场的短线热度面临降温。
二则,热点轮动加快,是这两日市场行情主要特点,原因在于热点题材涨幅过大,资金畏高,但通过轮动方式化解压力,通常意味短线热情进入衰退期。
此外,11日两市成交额不足8000亿元,较10日出现了明显的缩量。同时,大盘指数11日虽然收涨,但盘中曾经出现过多次跳水,这也反映市场存在着一定的调整需求。
可以说,市场整体的调整力度,被指数掩盖了。我们认为,市场正逐渐回归到对疫情冲击宏观经济的大面上的担忧——这不利于指数及行情预期),以及决策层开始一手抓疫情防控,一手部署稳经济后,猜想哪些行业可能成为主要抓手——预计局部的结构机会主要还在受益疫情的医药和稳经济的基建链条上。
首先,从涨停数来看,Wind数据显示,剔除近期上市新股及ST股,2月4日—10日,两市每天涨停股家数超百只。同时,代表小市值股票的中证1000指数,近期持续强于代表大盘股的上证50指数。
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但在昨日早盘这种状况有所变化,先是涨停股数量大幅减少,剔除新股和ST股,当日两市个股下跌2266只,跌停34只,上涨的仅有1367,涨停的仅有51只。同时,上证50指数走势大幅领先中证1000指数。从历史经验看,这意味着市场开始避险,转向有基本面支撑的优质资产。
可以作为调整征兆加强的证据还有:最近几天北上资金净流入额一直在单边下跌,港资北上抄底基本告一段落,毕竟现在位置已经不低,特别是对于创业板代表的科技股以及医药股都比较高了。
其次,总结上周至今的市场热点可见,热点主要分为四类:
一是与疫情有关的概念股,比如口罩、消毒剂、超级真菌等。
二是特斯拉概念,由此衍生出宁德时代供应链概念。
三是科技股,主要以半导体设备和材料为主。
四是与稳经济有关的复工概念。比如钢铁、水泥、有色、消费、贸易等。
上述四大概念中,疫情受益概念与稳经济概念有一定的此消彼长的轮动性;而特斯拉概念虽然也算科技板块但主要是跟随海外美国特斯拉的表现而表现的;其他科技板块则无论是在疫情之前还是疫情发生后保持了相对的独立性。毕竟,押注科技是中国在外部遭受技术制裁后自主创新的战略选择,而且疫情对科技行业负面影响较小,实际上局部还催化了在线教育、在线办公、云游戏、生物技术的加速研发推进。
不过,从11日的市场表现看,上述四大板块几乎全部退潮,而且背后都有各种无法继续逞强的硬伤存在
疫情概念11日跌幅居前。口罩、消毒剂、超级真菌等个股中的四环生物、雅本化学、江苏吴中、永太科技、鲁抗医药等逾20只个股跌停,这也与疫情防控预期持续好转有关;
对医药股更不妙的是,就在11日下午,钟南山院士给出了振聋发聩的论断:现在没有任何人可以做一个严格的拐点预测,但通过数学智能分析模型,结合最近几天实际情况的纠正,再加上现在气候等因素,以及中央对整个疫情强化干预、全国新发病确诊人数和发展趋势等,可以看到新增病例数目有所减少。据数学模型分析,我国的疫情预计2月中下旬达到最高峰后,有望开始下落
对于很多人担心返程高峰会引起疫情再次上升,钟南山也表示,他不认为会有一个更高的高峰。
首先,因为新冠肺炎有潜伏期,经过春节和延长假期,感染者基本都发病了。
此外,现在各个城市都设立了严格检查点,飞机、火车等交通工具也进行严格筛查,有症状的要做核酸检测,适当隔离。“早发现、早诊断、早隔离是最原始、最有效的办法,从1月22日开始进行强力干预,现在应该看出作用了。”
简单说,钟南山院士已经否定了市场短期继续炒医药股的基础逻辑!
特斯拉概念中,在10日涨停的旭升股份、模塑科技、天汽模等相关概念股,11日则纷纷大跌。短期看,这些个股走势之前较多受到美股特斯拉走势的映射。而美股的特拉斯现在越来越有高处不胜寒的质疑。近期疫情对新能源汽车概念的影响则在加大。但众所周知,在疫情导致的汽车销售停顿下,整个车企的销售数据很差。
而实际上,从部分车企公布的实际情况看,比预期要更加惨淡。比如比亚迪公布,1月新能源车销量下跌75.12%。而可以预料2月份还会继续暴跌。
农林牧渔概念在10日强势了一天后,果然如我们预期的就萎了。不过,被认为受复工预期影响最大的基建相关链条则继续有所表现。但从10日的水泥换成了钢铁领涨——不过,对复工概念而言,现在也面临的一个尴尬是,虽然北上广深等经济重镇都宣布在2月10日复工,但实际的复工情况只能用“陆续”来形容,绝大多数地区的企业仍然处于停工状态。这就导致一种很尴尬的局面:市场在医药高企以及政策预期转向稳经济后,被迫转移到开始炒作复工逻辑,但复工的进展远低于预期。这种现状又很难给资本市场更大的想象力。
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根据新闻报道:上海复工首日2.5万的企业园区实际到岗仅1200人(也就是实际复工率仅5%),同日上海地铁客流较以往的平常时间都下降了80%;深圳闻名全国科技界的南山科技园复工率甚至仅有2%;广州和北京的情况虽略好,但也只是差强人意罢了;佛山部分企业则需要3月之后再复工;无锡等部分甚至直接劝犯湖北等疫情重灾区的七省市人员。
11日只有科技部保持了相对的独立性和持续性,10日跌幅较大的闻泰科技、韦尔股份、晶方科技等个股,11日上午出现不同程度修复。不过,科技股炸板现象这两天也比较频繁。分析师的共识是,这类个股短期因涨幅过大且受市场情绪波动,中期确定性仍较高。
当然,轮动中科技股范畴内也有新的热点产生。比如燃料电池板块。消息面上,据媒体报道,软件大亨比尔·盖茨将斥资5亿英镑,购入一艘以液氢为动力的游艇。名为Aqua的游艇预计于2024年下海。与此同时,多家上市公司正在持续发力氢能源产业。所以11日多家相关公司涨停。
但现在科技股也面临跟医药股同样的问题是,市场钱流入每况愈下摆在眼前,持续炒创业板科技股面临着难以为继。所以即便11日新鲜出炉的燃料电池板块,恐怕也难以持续了。
总之,几乎所有的迹象都非常清晰地显示,市场将进入一段调整至少是震荡的阶段了。
当然,从市场机构机会看,在中期方向上,科技成长股仍最受认可。
中金公司表示,创业板月线级别上涨形态良好,目前或处行情中段,后市仍有空间。
该机构认为,创业板从2019年7月下旬开始逐渐走强,到12月上旬趋势再度强化,一直处于月线级别上涨中。上周初事件冲击导致的波动,可看作是对这一趋势的压力测试,创业板指上行趋势非但未受冲击影响,反而在调整中得到进一步强化。从指数价格走势结构和形态来对比,创业板指2019年8以来的走势与2013年有一定可比性,目前或正处于行情中段位置,后市仍有一定空间。
天风证券认为,在全球5G周期、全球半导体周期、全球云计算周期带来的科技产业景气度扩散化的背景下,大概率使得中长期风格难以逆转。
国海证券表示,宏观的结构分化和流动性特征指引了市场的结构性牛市特征。继续看好计算机,医药,传媒,必选消费,快递,汽车,养殖等行业,看好传统行业龙头中长期估值提升。
粤开证券表示,结构为主,科技优先。当前科技和成长强劲反弹的演绎逻辑只是去年下半年的延续,随着市场风险偏好的下降,资金更加扎堆于这些正向逻辑更充分的板块。
但要注意到,机构所指的大方向上继续认可科技股并不是说当前的短线科技股不会调整。毕竟大趋势中也会伴随“进二退一”的反复过程。


                                 
                                           决策参考
                 



注意!2月4日以来的上涨行情已近尾声!                 
【研究员】:考股砖家
结论:自2月4日以来,市场绝大部分板块及题材都参与了轮动反弹,这是对2月3日单日大跌行情的全面修复,区别就是看具体的板块逻辑,支撑逻辑强的板块涨幅比较大,甚至部分部门再创新高,但支撑逻辑弱的板块则象征性地“打酱油”。 既然绝大部分板块都进行了修复性的反弹,而且资金对于题材炒作的持续性越来越差,市场分歧越来越大,那现在市场的状态就是一个临界点,一旦有一些新的影响因素出现,行情就会出现变盘,而且更可能是转为调整。 从技术的角度来看,我还是觉得,创业板5天大涨300点,形成的这个大V反并不是真正改变上攻斜率,要开启一波新的中级行情,而是有迹象表明,创业板指数的这一波反弹已近尾声。 我认为2月4日以来的这一波反弹已近尾声,变盘点就在当下,真正的调整行情即将到来,提示投资者注意降低仓位配置,规避风险。

                                 
【博览财经研报】在2月11日的文章里,我提出了一个观点,股市这样的玩法,是在透支行情的持续性,从2月11日的市场表现来看,得到了进一步的确认信号。
2月11日行情出现了一些新的变化:
1、2月10日刚开始炒作的医废处理,农业板块才一天的热度就“熄火”了,而且是大跌。
2、钢铁,煤炭,酒店餐饮等板块出现补涨,要知道钢铁板块的补涨往往是意味着阶段行情可能进入末端
综合这两个盘面信号来看,我们可以合理推断:自2月4日以来,市场绝大部分板块及题材都参与了轮动反弹,这是对2月3日单日大跌行情的全面修复,区别就是看具体的板块逻辑,支撑逻辑强的板块涨幅比较大,甚至部分部门再创新高,但支撑逻辑弱的板块则象征性地“打酱油”,比如2月11日酒店餐饮都反弹了,这是受疫情影响比较大的板块,也是反弹逻辑最弱的,仅仅是超跌反弹。
既然绝大部分板块都进行了修复性的反弹,而且资金对于题材炒作的持续性越来越差(比如农业板块和医废处理的“一日游”),市场分歧越来越大,那现在市场的状态就是一个临界点,一旦有一些新的影响因素出现,行情就会出现变盘,而且更可能是转为调整
对于A股来说,疫情还是一个很重要的影响因素,虽然假期的累积影响在2月3日集中反映,但不代表这个因素对股市的影响就淡化了,尤其是要关注疫情何时能出现峰值拐点。
2月11日下午,钟南山院士及广州医科大学附属第一医院专家团队同广东医疗队武汉前方ICU团队进行远程视频会诊。钟南山表示,目前来看,什么时候出现拐点还无法预测,但预计2月中下旬可能会出现峰值,要看二次返程的情况。
这是一个变数,我认为,A股“抗疫”行情真正解除风险预警还是要看峰值拐点!但疫情出现峰值拐点后,随之而来的一个问题也很棘手——股市还是要面对疫情给实体经济带来的负面影响。
在2月11日的文章里,我也提过,现在市场对宏观经济数据和政策暂时不敏感,但这不代表这些因素不重要,只是现在市场比较情绪化,市场关注的焦点还没转移到宏观经济层面。一旦出现一些触发因素,就很可能打破目前的这种格局,对宏观经济的形势评估和预期可能会成为行情主导因素,市场情绪也会因此逆转。
从技术的角度来看,我还是觉得,创业板5天大涨300点,形成的这个大V反并不是真正改变上攻斜率,要开启一波新的中级行情。
其实就以2018年以来的行情来看,创业板指数曾经所经历的2个重要顶部机会如出一辙,都经历了顶部的大V反,然后构造双顶,并开启中期下跌行情。这次的行情,我们已经看到了大V反,且也短暂创新高,但创业板指数关键的压力位2050,已经2天连续试探都无力去突破。
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具体分析一下这次的大V反细节,我们可以看到2个特征:
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1、突破节前高点后,没有能够加速,高位滞涨,很可能是假突破。
2、本次上涨行情,上攻K线力度不断衰减,表明这个波段上涨接近尾声了。
综合以上对大盘整体氛围,板块轮动表现以及对创业板指数的技术分析,我认为2月4日以来的这一波反弹已近尾声,变盘点就在当下,真正的调整行情即将到来,提示投资者注意降低仓位配置,规避风险。


                                 
                                           观察与思考
                 



随着疫情好转,将如何影响接下来股市及经济走向?                 
【研究员】:大双
编者按:无论实体经济还是股市预期而言,当前乃至未来相当长期内市场主要的关注点,都会聚焦于疫情的发展、疫情过后的政策支持和资金面上,以及疫情过去后人心与企业真正跨过疫情的阴影所需的时间。 关于疫情目前的情况:外省的疫情可控性越来越高。湖北省每日新增确诊数量也出现了震荡下行势头,非常可惜。后续来看,疫情观察的重点将转变为湖北省的攻坚战以及春节返工后特大型城市的二次传播风险。但现在仍不能确定拐点何时来。 关于疫情对经济的影响。虽然2月10日多地宣布复工,但超预期疫情干扰下,多地的复工只能算是试水,实际复工率不高。今年稳经济压力很大。比较一致的看法是,这次疫情对经济的负面影响要显著大于非典。自疫情爆发以来,不少国内外机构进行了预测。其中多数认为,一季度GDP增速可能会下降大约2个百分点,即增长4%左右,剩下三个季度增速将根据疫情结束时间逐步回升,全年GDP增长将呈现出“V型”形态。 复工逻辑大概率主导接下来的股市走向。现在地方政府比企业对复工稳经济更加紧迫。从现实层面看,后面会加大基建投资,对房地产等权重领域也会适度松一松,所以在基建、房地产、水泥建材、汽车、5G等领域,是后面政策会重点发力的方向,也应是股民后期的持仓重点。 而微观层面,疫情对上市公司的微观营收影响已经显现。不少上市公司已经公布了受疫情的正面或负面影响(除了口罩、消毒液等少数公司受益,多数都是负面),这是投资者需要第一时间关注到的。

                                 
【博览财经观察】无论实体经济还是股市预期而言,当前乃至未来相当长期内市场主要的关注点,都会聚焦于疫情的发展、疫情过后的政策支持和资金面上,以及疫情过去后人心与企业真正跨国疫情的阴影所需的时间。
疫情的数据在持续好转,但拐点仍未明
从目前披露的数据来看,非湖北地区新增确诊数据在2月3日达到新增888例的高点后,开始逐步回落,目前已回落至每日新增400例出头。加上湖北外其他城市的输入型病例大多已过潜伏期,这都让外省的疫情可控性越来越高。
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截止2月10日0:00,全国数据统计
令人欣喜的是,现在湖北省的每日新增确诊数量也出现了震荡下行的势头。
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后续来看,疫情观察的重点将转变为湖北省的攻坚战以及春节返工后特大型城市的二次传播风险。
目前武汉市火神山、雷神山医院已建成开工,各公共场所改良而成的方舱医院也开始大面积收纳轻症及疑似患者,虽然牺牲了患者的居住舒适度,但也大大减少了疑似患者居家隔离所引发的家庭传播风险。
随着全国各地医疗队伍集体驰援湖北省,乐观的话,在本周就有可能对湖北省存量待确诊病例进行大范围筛查确诊,并对已确诊病例进行充分治疗。湖北省目前较高的患病率和致死率主要是由于医疗资源挤兑所带来的,随着存量患者的排查,湖北省医疗资源紧张的状况如果能够缓解,将有望与全国其他城市一样,实现患病率和死亡率的进一步下降。
尽管如此,由于新冠病毒传播途径复杂、病毒变异概率等因素还不明确,卫生防疫专家对何时出现拐点尚无定论。
超预期疫情干扰下,今年的稳经济压力很大
短期随着疫情的逐渐缓解,需要将关注的重点转移到春节后的复工,尤其是以北上广深等为代表的全国大型城市的返工潮,返工一方面可能带来疫情二次传播的风险,另一方面也有望缓解经济下行的压力,可谓是个双刃剑。
目前各大城市普遍采取了重点地区返工人员居家隔离14天的政策,部分地区甚至对全部返程人员均要求居家隔离14天。目前在基层充分动员的情况下,借助我们国家的制度优势,返程风险有望得到控制,在本周及下周虽然有可能出现每日新增确诊人数的反弹,但反弹的幅度或许可控。
从百度地图迁徙的数据来看,目前由于各地的隔离政策,返工规模相比去年同期水平已经出现了很大程度的下降,有可能会通过时间换空间的方式完成返工。
此外,虽然各部委开始敦促“尽快恢复生产”,但毕竟疫情数据仍然居高不下,各地区的抗疫工作仍是头等大事,各地方政府普遍对复工企业提出了要求,部分人依旧是“出不来、进不去”的状态。这也增加了企业复工的难度,目前复工的企业主要以大型企业为主,中小企业普遍还处于等待观望的状态。
比如,10日长沙市钢材商会管村分会发通知称,要求各会员单位“充分吸取蓝思科技复工发现确诊病例被全部隔离停工的教训”,延期开市至2月20日。
再比如,苏州出现的案例——
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目前主要还集中为抗击疫情提供保障的行业在迅速复工。
而从员工角度看到的现实是,现在的状态基本还是保持在春节里,春节里继续运行的行业才在运行,剩下春节里不上班的所有人都没有上班。就短期来说,所有这些应该去上班的人的思想都集中在:“我去上班会不会被传染?”这个问题上。哪怕有些不得不上班的人也被困于隔离14天和各种实际情况的不允许(封城封路)。
在接下去的14天,处理的主要矛盾是“如何让我们可以去上班”,而于此同时你还不得不继续关注所在城市的疫情发展情况。如果疫情继续走高,肯定是对经济毁灭性的打击。即使是现在开始平稳,走低,到什么时候才能让大多数人自觉自愿的去上班?到什么时候你才会出去聚餐?这恐怕都是以月来计算的。
换言之,部分企业复工但未能成潮。这也意味着,在疫情影响下,今年的稳经济压力会非常大,主要就只能靠下半年开足马力来弥补上半年拉下的任务了
现在各中小企业都非常期待是否出台新一步对疫情受损的行业的扶持政策,或者逆周期发力的财政政策。此外,市场对本月LPR利率的下调也已具有了较充分的预期。
对于股市而言,短线使得股市“关起门来赌”的逻辑仍在,只不过随着复工加速与扩散,要注意赌客离席的风险在加剧。至于中期能否迎来趋势行情,也要评估这些稳经济政策会否雨露恩泽地惠及到资本市场了。
非典给经济的影响对此次疫情没太多参考价值
需要明确的第一点是,疫情肯定是造成财富的净损失。有些人认为,市场具有调节作用,疫情过后,经济恢复,可以填补财富损失,烫平经济波动。还有一些人认为,疫情如战争,可以倒逼技术进步,反而促进了经济发展。
这两种观点逻辑上没有问题,但是忽略了一点,那就是疫情、战争创造的需求是被动的,而不是主动的。这种被动的需求只会造成财富净损失,否则就会得出荒唐的结论:灾难促进财富增加。
需要明确的第二点是,非典对经济的影响没有太多参考价值。因为这两次的宏观经济背景是完全不同的
国内方面,非典时期,中国经济处于景气周期,90年代改革的红利爆发,经济高速增长,人口红利巨大,制造业火热,房地产蓄势待发,市场爆发力强。2003年第二季度GDP因非典损失了2个点左右,当年GDP增速实现了10%的高增长。此后8年,GDP增速都在9%以上。
如今,中国处于经济下行周期,大概在2010年经济增速进入拐点,从10%左右的增速下降到去年“6”的台阶,今年“保6”的难度很大。
国际方面,非典时期,全球经济增长强势,国际贸易火热,中国刚刚加入WTO,国际市场红利大爆发,外贸出口一日千里。
如今中国所面临的国际环境发生了逆转,全球经济低迷,国际市场红利衰退,中美贸易摩擦进入纵深阶段,国际产业链转移,出口制造业的竞争力衰退。
前不久世界卫生组织将这次疫情定性为“国际关注的突发公共卫生事件”。虽然世界卫生组织不建议他国针对中国采取旅游、贸易等限制,但依然有些国家采取了类似措施。
从内外部情况来看,如今中国经济的修复程度、自愈能力不如2003年。全球技术红利、国际市场红利、国内人口红利逐渐消失,经济下行压力大。
另外,过去十年,我们大量使用货币、财政手段刺激经济增长。如今,国内房价居高不下,企业、家庭的负债率都大幅度攀升,基建拉动及房地产投资对经济增长的负效应已经凸显。随着中美贸易摩擦深入、金融市场逐步开放以及经济负债率高企,货币及财政刺激的空间越来越小、效果越来越差、风险越来越大。
综合以上,这次疫情对经济的负面影响要显著大于非典。
自疫情爆发以来,不少国内外机构进行了预测。其中多数认为,一季度GDP增速可能会下降大约2个百分点,即增长4%左右,剩下三个季度增速将根据疫情结束时间逐步回升,全年GDP增长将呈现出“V型”形态。
一方面,无论是确诊人数还是死亡人数,本次疫情的规模都已明显超过上次。另一方面,与“非典”时期相比,当前的增长环境、产业结构与政策刺激空间都已发生变化,对缓解及应对冲击都相对不利。
不过,与任何灾害引起的冲击一样,新冠肺炎疫情产生的冲击必定是短暂的。当疫情结束之后,经济增长将很快回到由基本面决定的正常轨道上来。
综合国内外机构的主要分析预测结果,一些主流观点认为,如果疫情在3月底或4月初进入收尾阶段,那么今年四个季度的增速可能分别为4.5%、5.0%、5.8%和5.7%,全年增速将在5.2-5.3%。
我这里引用经济学家任泽平团队的一个研究数据:仅春节七天,电影票房损失70亿,餐饮零售损失5000亿,旅游市场损失5000亿,仅这三个行业的直接经济损失就超过一万亿。这一万亿,占到了2019年第一季度GDP的4.6%。
接下来,不论疫情控制得怎样,我想今年整年的GDP增速大概率低于6%,今年经济增速下行的压力比去年更大。当然,这个结论只是一个简单推测。
复工逻辑大概率主导接下来的市场走向
最近也可以看到,几天之内已经有3000家公司摇身一变新增了口罩防护的业务,一方面政府会全力保障企业复工需求,另一方面口罩物资目前是紧俏品、硬通货,利润可观需求庞大,基本能够有条件生产的都是稳赚不赔。
说这些是想告诉大家,中小企业很急,但政府比你更着急。今年是啥年份,还知道不?今年要实现全面小康,要实现第一个一百年的目标。所以今年任务很重,这差不多一个月的时间耽误了经济的恢复,后面政府会更急着稳增长,保需求。
那么,后面怎么稳经济?从现实的层面来看,后面会加大基建投资,对房地产等权重领域也会适度松一松,所以在基建、房地产、水泥建材、汽车、5G等领域,是后面政策会重点发力的方向。
最近几天的反弹,主要是市场在博弈监管的温和态度以及市场短期内的深度错杀,所以短期基本以博短线、抢弹性为主,这类标的主要反映到科技股之中。而随着创业板收复暴跌缺口并创下阶段新高,我认为市场的主要矛盾会开始转移。
高弹性科技股的快速上涨阶段告一段落,今天不少科技股也是高位炸板。而后面会开始慢慢回归基本面驱动的炒作逻辑,例如复工带来的相关产业链的炒作。
从最新消息来看,三星、LG、SK、索尼等中国工厂基本恢复运营,虽然尚未进入全面运营,但已经开始复工了。今天,13家寄递企业今日正常运营,上海70%制造业企业复工。10日,某招聘网站发布的复工大数据报告称,47%的企业在2月10日复工,15%的企业在2月10日以后复工,仍有27%的企业还未确定复工时间。
所以后面一段时间我个人建议持仓重点,主要以基建、房地产、水泥建材、汽车(偏特斯拉)、5G等品种为主。
疫情对上市公司的微观营收影响已经显现
疫情造成停工、停产的影响在微观层面也爆发出来了:
比亚迪发布2020年1月销量快报:1月汽车销量25173辆,同比下降42.68%;1月新能源汽车销量7133辆,同比下降75.12%;
亚星客车公告,2020年1月份,客车产量为150辆,同比下降57%;客车销量为164辆 同比减少45%。
西王集团:上清所公告,截至2月10日(付息兑付日),我公司仍未收到西王集团有限公司到期应支付的第三期超短期融资券付息兑付资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作;
盛运环保晚间发公告称,合计48.4亿债务到期未能清偿,股票可能存在被暂停上市的风险;
给武汉搭建线上教育平台的是本地上市公司天喻信息,10日冲击前高失败,跟并不好的上课体验不无关系。
当然还有因复工潮带来的需求:
顺鑫农业:高度二锅头消毒是买不到酒精下的应急方案。
诺邦股份:医药和口罩防护的回调,带下来了诺邦股份的股价,但生产口罩的企业在不停的扩散,汽车、手机、纺织你能想到以及想不到的行业,都开始跨界生产口罩,支持抗疫。市场因复工潮带来的口罩缺口,预计在全民动员下会逐渐弥补。
而生产口罩的企业这么多,为口罩企业提供生产原料的企业产能会马上不足,诺邦股份的产品可用于制作口罩过滤材料以及消毒湿巾材料,预计还有一波产能释放。
从宏观到微观,新冠肺炎的杀伤力都开始展现出来,我们毫不怀疑终将战胜疫情,恢复正常的经济次序,但灾难对个体及企业造成的伤口,以及带来的损失不会凭空消失,更不可能变成财富,终究会留下伤疤、带来疼痛,并且有人买单。
所以,高度关注各企业对疫情影响的评估,事实上是在抢炒医药防护概念的“第二落点”——也许市场的理解可能并非如此,但炒股本身就是赌信息不对称下的预期差。


                                 
                                           焦点透视
                 



热点从抗疫行情向复工潮的“生死时速”转移!                 
【研究员】:盐老狮
编者按:政府推动复工的决心与政策在不断升级,虽然仍然困难与阻力重重,但企业复工的规模与速度开始明显加快,与之相对的是,股市的弹性与成交量呈反向下滑的趋势。毕竟,春节亲友聚在一起被疫情阻断的打麻将的赌博需求,已经转移到了线上炒A股,这是本轮反弹行情最重要的推手之一,有序复工正在疏导这批家里蹲的“赌徒”从股市中撤离,减少A股的投机性。博览研究员倾向于认为,市场在短期面临回调压力之后,后续市场机会将主要在于因“稳经济”刺激政策带来的“送温暖”复工行情……

                                 
【博览财经观察】随着一延再延的春节假期结束,“尽快恢复生产”成为了紧随“抗疫病毒”之后的重中之重。
政府推动复工的决心与政策在不断升级,虽然仍然困难与阻力重重,但企业复工的规模与速度开始明显加快,与之相对的是,股市的弹性与成交量呈反向下滑的趋势(沪市成交量:2月7日,3600亿;2月10日,3400亿;2月11日,3000亿)。
毕竟,春节亲友聚在一起被疫情阻断的打麻将的赌博需求,已经转移到了线上炒A股,这是本轮反弹行情最重要的推手之一,有序复工正在疏导这批家里蹲的“赌徒”从股市中撤离,减少A股的投机性。
博览研究员倾向于认为,市场在短期面临回调压力之后,后续市场机会将主要在于因“稳经济”刺激政策带来的“送温暖”复工行情。
事实上,从近日的盘面上,已经看出了这种变化:随着疫情数据的好转,以口罩为主的防疫概念股连续大跌,钢铁、煤炭、民航、银行这些周期性更强的复工概念股则接棒上行,行情的内生性热点已完成切换
对于“尽快恢复生产”的要求,我们可以明显感受到越来越急促,从中央到各部委也在不断出台政策鼓励和保护复工
习近平在北京市调研指导新型冠状病毒肺炎疫情防控工作时指出,要统筹推进经济社会发展各项任务,在全力以赴抓好疫情防控同时,统筹做好“六稳”工作。
要坚定信心,看到我国经济长期向好的基本面没有变,疫情的冲击只是短期的,不要被问题和困难吓倒。
要加强经济运行调度,尽可能降低疫情对经济的影响,努力完成今年经济社会发展各项目标任务。
要抓好在建项目复工和新项目开工。要稳定居民消费,发展网络消费,扩大健康类消费。
要积极推动企事业单位复工复产,对受疫情影响较大企业,要在金融、用工等方面加大支持力度,帮助渡过难关。
越是发生疫情,越要注意做好保障和改善民生工作,特别是要高度关注就业问题,防止出现大规模裁员;
国家发展改革委党组成员、秘书长丛亮2月21日表示,虽然复工复产可能出现大规模人员流动和聚集,存在疫情进一步扩散传播的潜在风险。但如果不复工复产,短期内将影响疫情防控所需的医疗物资供应,长期来看各类生活物资也面临短缺风险。这样的防控措施不可持续,也难以达到战胜疫情的目标,最终受损害的是人民群众的利益;
国家发改委社会发展司司长欧晓理则称,我们将严格制止以审批等简单粗暴的方式限制企业复工复产的做法;
中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议强调:对阻断物流、阻碍正常复工等方面问题,发现一起解决一起;
国家发改委日前称,经多方努力,目前武汉市已有7家粮食加工企业复产,每天可提供大米510吨、面粉100吨。下一步,将继续指导湖北省、武汉市发改委及时协调解决企业面临的问题,切实有效保障市场供应;
湖北省委副书记、武汉市委书记马国强表示,目前疫情防控处于胶着状态,保障城市运行和居民生活密切相关人员的返汉要优先安排。现在药房、超市、酒店要正常运转起来,满足武汉市民的生活需要,需要这些人返回武汉。具体落实要用人单位提出需求,由政府保障交通,确保他们顺利安全返回武汉,投入到武汉的各项工作中去;
四川省疫情防控交通运输组视频调度会议指出,即日起,四川全省各地暂停的城际客运、城市交通、出租汽车、农村客运等运输服务,要分类逐步恢复。四川省各地要全面清理未经批准的设卡拦截点,对堆放障碍物、挖断公路等方式阻断交通的要立即恢复通行。要科学分类施策,力争2月20日前交通建设重点项目全面复工,邮政、快递服务全面正常开展;
通用汽车将于2月15日起在中国恢复生产,而特斯拉的上海超级工厂已经于2月10日复工,2月17日特斯拉在中国的线下门店将陆续复工营业;
……
而政策面之所以这么急促,是因为在疫性面前,复工的困难与阻力仍然十分巨大
据交通运输部数据,2月9日全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客1279.6万人次,比去年春运同日下降84.7%
而之所复工的积极性不高,除了对疫情的恐慌情绪并没有消弭之外,各地方地严苛的防疫措施也在一定程度上对复工形成了阻力。
例如广州、佛山目前还处于严厉的管控之下,连餐饮业只允许做外卖(中高端餐饮几乎无法从事外卖活动),更不要说其它服务业了,基本上都是冰封状态。。佛山地区干脆直接禁到了3月1日。在这样的禁令之下,经济活动当然依然是处于停滞状态,想要恢复元气,还需要漫长的等待;
全国更多的地区选择的是严格“复工审批”模式(比如深圳),企业需要备齐三大件:体温计、消毒液和口罩,才允许复工;同时企业必须详细追踪每一名员工的行踪,排除所谓疫区员工;此外,企业还需要在硬件上具备独立的空调系统、安全的餐饮系统等等。在这种苛刻的条件之下,具备复工条件的企业普遍连三成都达不到;
西安与无锡的防疫模式更加简单粗暴,在西安,任何使用公共交通工具到达西安的人,必须先隔离14天,自费;无锡,则直接劝返外地人。
当然,博览研究员深信,随着疫情数据的进一步向好,“尽快恢复生产”的迫切性将越来越强,从1月23日武汉“封城”算起,全国经济活动已经几乎停滞了20天,中小微企业有不能承受之重,在寻求转型与“软着陆”的中国经济更需要逆水而上,背负着房贷、车贷、花呗,渴望生活越来越好的人民群众,也要出门工作、赚钱养家。
随着中央及各部委各项要求、鼓励、扶持政策的落实,复工的速度与规模也将会越来越快,中国在抗疫战斗中需要速战速决,转身投入到“稳增长”这个关系大局的战役当中来
对于股市来说,行情从抗疫到复工的切换已经开始,短期大概率以震荡调整为主,而后期复工行情能否有效接棒,还需要考察政策面“送温暖”的力度




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