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首席证券内参2.21

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发表于 2020-2-21 09:10:06 | 显示全部楼层 |阅读模式
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抓机会!量价齐涨进一步强化后市乐观预期》:我们在20日的盘前文章中就明确指出:央行明示结束放水!不改机构对后市乐观预期;无论持有基金、还是ETF,应坚持大部分资金中长线持有锁仓!在我们看来,尽管央行在19日表达了结束对疫情期间大放水的操作,但股市强烈的赚钱效应,已形成了北上资金发动、国内公私募跟随、散户后知后觉但也在蜂拥而入的增量资金入市局面,流动性已完全不缺——而20日的行情表现和央行降息也巩固了市场对后市的整体乐观程度。
简单说,当天两市破位大涨,题材股继续领涨,权重券商发力,带动股指突破3000点压力位,成交量继续放大,量价配合较好,增量资金入市局面下,短中期趋势继续向好。
当然,也要注意一些上涨趋势中的新变化。在我们看来,指数方面,随着券商股的崛起,接下来要关注沪指回补前段时间被创业板拉下的空间。板块方面,除券商大概率未来要走一波行情,作为轮动的复工概念,疫苗概念,特斯拉和蝗虫概念,接下来都还有事件催化表现机会。
同时,科技股仍在不断提供新鲜细分概念给市场挖掘。一是,这几天热起来的GaN 充电器概念;二是华为5G智能手机新品对华为5G概念的催化。三是疫情影响下电竞概念又玩出了新花样。策略上,接下来继续以保持仓位抓机会为主,但重点可能需要向权重有所转移。
领涨!券商股的表现阶段大概率是到了!》:从20日的盘面看,券商板块大涨近7%,成交量较前一交易日大增逾300亿元。市值较暴涨1550亿。对当日沪指再次突破3000点的刺激拉升功劳可谓最大。那么,券商股为何暴涨?持续性如何?
先说结论:我们明确认为,券商接下来不排除成为接棒上涨的新龙头,大概率会继续有较好表现。
在我们看来,央行节后以来的放水政策和证监会对创业板再融资的松绑,对券商股都是直接受益。
其次,1月份虽经历春节长假,交易日减少,但券商业绩已纷纷好转,而在2月股市量价齐升之下,可以预料2月份券商业绩有望在1月基础上,环比进一步大增,这也将刺激市场对券商股的业绩改善提前在股价上反馈。
另外,从板块轮动的角度来说,创业板前期表现一直强于大盘,但现在目前几乎所有的创业板概念都已被炒了一遍,在这种明显的风险收益比偏差下, 资金开始尝试转向攻击受益逻辑同样明显的券商股,也是必然的选择。
实际上,历史统计也显示,历来在市场开始呼喊“牛市”的初期(不管此后牛市最终时被证实还是被证伪),在这个阶段券商股都会有一段表现机会。
最后,根据海通的测算。从证券行业指数的估值目前仍相对较低。而在股市上行期,资金就是会把相对估值的概念都轮炒一遍的。



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抓机会!量价齐涨进一步强化后市乐观预期                 
【研究员】:大双
结论:我们在20日的盘前文章中就明确指出:央行明示结束放水!不改机构对后市乐观预期;无论持有基金、还是ETF,应坚持大部分资金中长线持有锁仓!在我们看来,尽管央行在19日表达了结束对疫情期间大放水的操作,但股市强烈的赚钱效应,已形成了北上资金发动、国内公私募跟随、散户后知后觉但也在蜂拥而入的增量资金入市局面,流动性已完全不缺——而20日的行情表现和央行降息也巩固了市场对后市的整体乐观程度。 简单说,当天两市破位大涨,题材股继续领涨,权重券商发力,带动股指突破3000点压力位,成交量继续放大,量价配合较好,增量资金入市局面下,短中期趋势继续向好。 当然,也要注意一些上涨趋势中的新变化。在我们看来,指数方面,随着券商股的崛起,接下来要关注沪指回补前段时间被创业板拉下的空间。板块方面,除券商大概率未来要走一波行情,作为轮动的复工概念,疫苗概念,特斯拉和蝗虫概念,接下来都还有事件催化表现机会。同时,科技股仍在不断提供新鲜细分概念给市场挖掘。一是,这两天刚热起来的GaN 充电器概念;二是华为5G智能手机新品对华为5G概念的催化。三是疫情影响下电竞概念又玩出了新花样。策略上,接下来继续以保持仓位抓机会为主,但重点可能需要向权重有所转移。

                                 
【博览财经分析】我们在20日的盘前文章中就明确指出:《央行明示结束放水!不改机构对后市乐观预期》《无论持有基金、还是ETF,应坚持大部分资金中长线持有锁仓!》
在我们看来,尽管央行在19日表达了结束对疫情期间大放水的操作,但股市强烈的赚钱效应,已经形成了北上资金发动、国内公私募跟随、散户后知后觉但也在蜂拥而入的增量资金入市局面,流动性已经完全不缺了;而且机构普遍认为央行从疫情后稳经济的诉求看,中长期应是表现相对宽松的——而20日的行情表现也巩固了市场对后市整体乐观程度。20日当天央行又宣布“降息”(贷款市场报价利率(LPR)1年期LPR4.05%,较上月下调10bp5年期以上LPR4.75%,较上月下调5bp),也说明在疫情后复工稳经济压力巨大之下,央行放水不会轻易结束。
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沪深两市20日温和放量,截止收盘沪指涨1.84%站上3000点关口。深成指与创业板指分别大涨2.43%与2.21%,双双再创阶段新高;两市成交额再破万亿元大关,达到10684亿元。悲伤北上资金当日再度净流入40亿元,行业板块呈现普涨态势,券商板块大涨。
此外,还要注意到两个重要的数据是,一是1月末股民数量超过1.6亿,二是北上资金在2020年来的27个交易日,资金净流入为781亿元,仅有5个交易日资金流出,其余交易日资金均呈现净流入,整体呈现在不断加码抄底的格局。
简单说,两市破位大涨,题材股继续领涨,权重券商发力,带动股指突破3000点压力位,成交量继续放大,量价配合较好,增量资金入市局面下,短中期趋势继续向好。
当然,趋势乐观依旧但也要注意一些上涨趋势中的新变化。
在我们看来,指数方面,随着券商股的崛起,接下来要关注沪指回补前段时间被创业板拉下的空间。春节之后的市场已经运行14个交易日,三大股指当中,除了上涨指数还跟2019年的高点存在一定的差距之外,其他的两个指数都是突破了2019年的高点,尤其是创业板指数更是创出了近三年多以来的新高。两个市场代表着两种不同的上市公司结构,未来有发展前景的自然而然的就会在市场中反应出来。既然深成指和创业板都已经完成了2019年高点的突破,而沪指现在的估值也处于底部也存在补涨需求!,那么沪指理论上也不会缺席,最终也会完成2019年高点的突破(虽然这个新高的突破不太可能像创业板那般凌厉),因此中期内,A股依旧比较乐观。
板块方面,仍不缺核心板块和接棒板块。我认为,除了券商大概率未来要走一波行情(详细分析见下文《领涨!券商股的表现阶段大概率是到了!》),近期随着疫情的控制效果不断扩大以及决策层对各地复工稳经济的强力督促,其修复板块已开始异动,但新冠疫情在特效药和疫苗两个方向上仍有引爆点。因此作为轮动的复工概念,疫苗概念,特斯拉概念和蝗虫概念,接下来都还有事件催化的表现机会。同时,我们注意到,市场热点方面,科技股依然在不断提供新鲜细分概念给市场挖掘。
据向来在主题挖掘上比较有成效的财联社的统计,短线可以关注三个新科技概念看会否表现:
一个是,这两天刚热起来的GaN 充电器概念(听着又像黑科技的范儿有没有?)。日前小米发布的 65W GaN充电器引起了市场的热议
据悉GaN 被称为第三代半导体材料,凭借着高频低阻、高导热、耐高温、小体积等优势,广泛应用在高频率、大功率场景下的军工、航空航天领域。GaN 充电器具备功率大、体积小、效率高的特点。该型充电器体积比常规充电器小50%,且能够为笔记本电脑充电。与此同时,该充电器具备 多档位充电功率自动调节,智能兼容市面上主流笔电和手机产品,即使是为iPhone 11充电,充电速度也比iPhone原装充电速度快50%。
另悉,不仅是小米、OPPO,华为、三星、苹果均在GaN技术上有着较深的积累。此外,小米GaN方案商纳微方面透露,继小米之后,“今年陆续几家与小米同等规模的厂商,将发布GaN电源适配器”。
机构认为,GaN充电器已经走进消费电子,将迎来快速爆发;疫情过后,国内市场 5G Sub-6GHz 基站建设需求加速回补,美国市场5G毫米波建设如期推进,全球5G基站建设将刺激射频GaN和电源GaN的应用普及;随着GaN产品在消费电子渗透率提升和5G基建刚需的带动下, 成本下降,应用场景将进一步扩大到新能源汽车、激光雷达、 数据中心等,从而刺激功率半导体市场繁荣。
简言之,不管机构对这一概念后续的美好展望能否实现,但至少当下来看,这个充电器概念似乎真有点黑科技的范儿,应该是比较符合当下资本热衷炒科技概念特别是新概念的口味的。
二是华为的5G智能手机新品对华为5G概念的催化。由于MWC 2020巴展官宣取消,华为原计划在MWC上发布的5G全场景发布会改为线上举行,时间定于北京时间2月24日21点。昨日晚间,华为手机官微开启预热,接连发布两张预热海报。从海报信息来看,新一代折叠屏手机华为Mate Xs将在此发布会上正式推出。
三是疫情影响下电竞概念又玩出了新花样。根据英雄联盟赛事官方宣布,将于2月26日起在官方渠道线上直播英雄联盟2020LPL公开训练赛。这是一次电竞行业的重磅赛事,而在众多国人都宅家的疫情时期,电竞直播赛事预计在观看人数和效益上有可能出现暴增。
安信证券表示,目前,我国核心电竞爱好者接近7500万人,根据艾瑞咨询预计,2020年我国电竞市场规模将达到1353亿元——在博览研究员看来,电竞在A股尽管是小众概念,但去年末也是多次有表现,而当前的疫情时期资金更是对这类宅经济有偏好,大概率此次仍能有所表现。
当然,同时要强调的是,上述三概念除了GaN充电器略心,其他俩市场毕竟之前都炒了不少次了,所以只是投机心态快进快出。从大趋势上,在20日券商股崛起后,我认为需要关注板块热点从高弹性的中小盘股向权重转移的可能。
总之,20日的行情表现强化了市场对增量资金入市的行情乐观程度,接下来继续以保持仓位抓机会为主,但重点可能需要向权重有所转移。


                                 
                                           决策参考
                 



领涨!券商股的表现阶段大概率是到了!                 
【研究员】:大双
结论:从20日的盘面上来看,券商板块大涨近7%,成交量较前一交易日大增逾300亿元。市值较暴涨1550亿。对当日沪指再次突破3000点的刺激拉升功劳可谓最大。那么,券商股为何暴涨?持续性如何?先说结论:我们明确认为,券商接下来不排除成为接棒上涨的新龙头,大概率会继续有较好表现。 在我们看来,央行节后以来的放水政策和证监会对创业板再融资的松绑,对券商股都是直接受益。其次,1月份虽经历春节长假,交易日减少,但券商业绩已纷纷好转,而在2月股市量价齐升之下,可以预料2月份券商业绩有望在1月基础上,环比进一步大增,这也将刺激市场对券商股的业绩改善提前在股价上反馈。 另外,从板块轮动的角度来说,创业板前期表现一直强于大盘,但现在目前几乎所有的创业板概念都已被炒了一遍,在这种明显的风险收益比偏差下, 资金开始尝试转向攻击受益逻辑同样明显的券商股,也是必然的选择。实际上,历史统计也显示,历来在市场开始呼喊“牛市”的初期(不管此后牛市最终时被证实还是被证伪),在这个阶段券商股都会有一段表现机会。最后,根据海通的测算。从证券行业指数的估值目前仍相对较低。而在股市上行期,资金就是会把相对估值的概念都轮炒一遍的。

                                 
【博览财经分析】从20日的盘面上来看,券商板块大涨近7%,成交量较前一交易日大增逾300亿元。市值较暴涨1550亿。对当日沪指再次突破3000点的刺激拉升功劳可谓最大。那么,券商股为何暴涨?持续性如何?
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先说结论:我们明确认为,券商接下来不排除成为接棒上涨的新龙头,大概率会继续有较好表现。
首先,在我们看来,央行节后以来的放水政策和证监会对创业板再融资的松绑,对券商股都是直接受益。
央行节后以来的大放水在实体企业当时都难以复工的情况下,率先正常开市开业的金融行业被认为最受益。而在2月20日,央行更是明确进行了“降息”——最新贷款市场报价利率,2月一年期贷款市场报价利率(LPR) 4.05%,较前值下调了10个基点,2月五年期以上贷款市场报价利率(LPR) 4.75%,下调5个基点。而金融股里弹性最强的是券商股。
这并非仅仅是逻辑推导。事实是,不少券商已经吃到了央行降息将成本的红利!
梳理数据发现,进入2020年以来,随着央行不断释放流动性,券商密集运用各类融资工具融资以补充公司流动性,证券业通过发行公司债和短融方式成功募资超1400亿元。分析指出,这么大规模的发债,要么是公司有突发的业务需求,要么是看好当下的利率环境。
这种猜测并非空穴来风。比如,2月19日,中信证券公告将发行100亿元公司债。而该公司自己就表示,本次募集资金扣除发行等相关费用后,全部用于补充公司营运资金,主要用于发展资本中介型业务。该类业务属于资金消耗型业务,风险收益稳定,对于改善公司收入结构,提升综合盈利能力具有重要意义。而这也是大多数券商发债募资的普遍用途。
而证监会放松创业板再融资、节前及节后公募超募都被认为将显著提高券商的业务增量。无论行情如何,创业板都属于旱涝保收的第一受益板块。
2月14日晚间,证监会发布再融资新规。主要调整如下:(1)非公司发行的股份数量从之前的20%调高至30%;(2)放宽“新老划断”时间点,放松减持限制;(3)定增锁定期缩短,原锁3年缩短至一年半,原锁1年缩短至半年;(4)提升定增价格折扣率上限,底价折扣从90%提至80%;(5)定向增发参与人数扩大至不超过35人,单一份额下降。
分析指出,再融资新规一方面可提升定增参与者的积极性和项目成功率,降低创业板非公开发行门槛使得尚未盈利企业受益,带动企业再融资需求回暖,中小票将迎来重大转机,尤其是代表新经济的中小企业和科技类企业;另一方面也将为券商投行带来新的业务增量
而根据证监会去年末发布的规划,今年还有新三板改革、分拆上市、后续创业板注册制、转融通制度等政策亦有望陆续出台,2020年有望为股权融资大年,从而改善券商业绩,券商板块有望长期受益——虽然这是后话但市场的预期是清晰可见的。
其次,我们看到,1月份虽经历春节长假,交易日减少,但券商业绩已纷纷好转——根据Wind数据统计显示,已公布1月财务数据的35家券商合计实现营业收入199亿元,可比口径同比增加5%,净利润81亿元,同比增加19.3%——而2月份股市量价齐升(杠杆资金,机构资金和散户资金纷纷增量入市)之下,可以预料2月份券商业绩有望在1月基础上,环比进一步大增,这也将刺激市场对券商股的业绩改善提前在股价上反馈。
另外,从板块轮动的角度来说,创业板前期表现一直强于大盘,但现在目前几乎所有的创业板概念都已被炒了一遍,甚至有些观点已经在喊创业板指要赶上沪指了,在这种明显的风险收益比已经出现巨大偏差的情况下,资金开始尝试转向攻击受益逻辑同样明显的券商股,也是必然的选择。
而且,经过前期创业板股的结构性大涨后,创业板指和沪指都处于敏感的关口,春节之后的市场已经运行14个交易日,三大股指当中,除了上涨指数还跟2019年的高点存在一定的差距之外,其他的两个指数都是突破了2019年的高点,尤其是创业板指数更是创出了近三年多以来的新高。对大资金而言,要想巩固目前的乐观行情预期,甚至引导韭菜们的牛市预期(继续吸引增量入市),现在也需要靠推升券商等权重股拉动大盘达到一个新台阶,来给韭菜吃定心丸。这就也必然需要权重股中直接受益行业的券商股必须站出来了。
实际上,历史统计也显示,历来在市场开始呼喊“牛市”的初期(不管此后牛市最终时被证实还是被证伪),在这个阶段券商股都会有一段表现机会。尤其在2019年“春季躁动”行情中。两市成交量从2月初的2611亿元到冲破1万亿,证券行业指数(399375)从311点涨到了1260点,涨幅达到了310%。
所以,这种屡试不爽的历史规律,不是没有道理的。
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而今年1月至今两市日均成交金额7303 亿元,同比增加40%,两融日均余额为 10427 亿元,较去年提升了 1310 亿元 ;其中2月份两市股票成交额多日突破9000亿元,两融余额持续在万亿以上,交易量与两融余额稳步提升,将有效支撑经纪业务收入和信用业务收入。
最后,根据海通的测算。从证券行业指数的估值来看,目前PE-TTM和PB均处于较低水平。PE-TTM为28.59X,略高于中位数的25.20;PB为1.79X,略低于中位数的1.85X。虽然在博览研究员看来,板块估值的高低从来都是依托大环境下的相对而言(熊市估值再低亦无用),但你也不得不承认,在股市上行期,资金就是会把相对估值的概念都轮炒一遍的,从这个角度说,当前资本市场改革,两市成交活跃,券商营收提升,市场情绪回归正面,券商估值水平仍有进一步提升的空间。
总之,我们认为20日券商股的领涨可能是一个资金开始转向权重的信号,券商股应该接下来要表现一番了。
我们注意到,海通证券给出的一些策略观点是:券商行业整体同质性较强,但大中型券商和中小券商业务侧重点仍有所不同。、
短期来看,流动性充裕、利率下行、风险偏好提升将推动券商股业绩和估值回升;长期来看,资本市场改革不断释放行业红利,证券公司将迎来高质量发展的新机遇。
资本实力雄厚、风险定价能力较强的大型头部券商将优先受益,而从弹性角度来看,具备弯道超车、业务特色的中小券商弹性会比较大。此外,还可以积极关注证券类ETF,如规模大、成交活跃的证券ETF、券商ETF等。


                                 
                                           投资参考
                 



特斯拉与宁德时代牵手是“1+1大于2”                 
【研究员】:乔帮主
特斯拉作为新能源车行业的龙头,需要“无钴电池”以降低整车成本,而宁德时代作为动力电池行业龙头,生产的磷酸铁锂电池本身就不含钴,所以合作对于双方而言都是1+1大于2的效果。同时,该事件也提升了磷酸铁锂电池的市场地位,打开了资本市场的想象空间。尽管对于生产“钴材料”的企业会造成冲击,但任何事情都是几家欢喜几家愁。

                                 
博览财经研报】上证综指重返3000点,两市成交量连续2天过万亿,看来大家都困在家里,唯一的乐趣也只有炒股了,再加上行情不错,补贴点菜钱也是好的,毕竟身在疫区的我,深感到现在的菜有点点贵,关键是能抢到就算不错了。
言归正传,这两天关于特斯拉的消息比较多,没办法,行业龙头就是这样,一举一动都牵动着股民的心。
●2月18日,路透社报道,新能源车龙头特斯拉正在与A股上市公司宁德时代商讨在中国工厂使用无钴电池的事宜。
●2月19日,有媒体报道,目前宁德时代和特斯拉的合作仅停留在意向性协议阶段,具体细节均未定。
●2月20日,宁德时代回应称,合作并非“意向性协议”,公司目前与特斯拉已经签订了量产供货定价协议,特斯拉将向宁德时代采购锂离子动力电池。
至此,特斯拉向宁德时代采购磷酸铁锂电池,基本上已经铁板钉钉了。博览研究员认为,特斯拉作为新能源车行业的龙头,需要“无钴电池”以降低整车成本,而宁德时代作为动力电池行业龙头,生产的磷酸铁锂电池本身就不含钴,所以合作对于双方而言都是1+1大于2的效果。同时,该事件也提升了磷酸铁锂电池的市场地位,打开了资本市场的想象空间。尽管对于生产“钴材料”的企业会造成冲击,但任何事情都是几家欢喜几家愁。
特斯拉的降本追求,已经连续两天拉动沪深股市磷酸铁锂板块大涨。至2月20日收盘,磷酸铁锂板块整体大涨4%,其中珈伟新能、丰元股份、比亚迪和德方纳米等4只个股涨停,百川股份、德方纳米、湘潭电气更是连续两天“一字板”。
磷酸铁锂电池再迎发展机遇
据知情人士透露,相比于传统的NCA/NVM三元锂电池,LFP(磷酸铁锂)电池的生产成本有望“下浮超过两位数百分比”。据悉,宁德时代一直在打磨CTP高集成动力电池开发平台,旨在进一步提升LFP电池的能量密度和安全性。该技术有效增加了电池包的体积利用效率,并大幅降低了组装成本。
对于磷酸铁锂电池,光大证券研究报告表示:市场对于LFP存在一定预期差,从过去几年动力电池装机数据来看, 三元电池的份额越来越高。
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由于磷酸铁锂电池的能量密度有限制,造成续航能力低,一直用于中低端动力电池。但主要重点提出的是,随着技术工艺的进步,宁德时代和另一个电池巨头比亚迪,都在2019年推出了“超级电池”的解决方案,宁德时代称为CTP技术,比亚迪称为“刀片电池”方案。两者从构架上都是通过减少模块组件以提升电池能量密度,其体积与能量密度比传统磷酸铁锂电池提升了50%。
因此,通过技术的加持,磷酸铁锂电池的续航能力大大提高,再加上特斯拉的背书,磷酸铁锂电池有望向中高端动力电池市场大幅延伸。
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动力电池行业发展空间仍然巨大
对于动力电池行业前景,国泰君安研报指出:过去十年锂电池价格持续下降,目前锂电池还在大规模推进过程中,随着技术的不断成熟和后续产能提升规模优势的进一步凸显,电池成本也将进一步下降。
我们预计,到2030年锂电池平均价格将由目前的0.85-0.95元/wh下降到0.5-0.6元/wh。按照2030年动力电池需求1950GWH计算,届时电池市场空间在1-1.1万亿元之间。
从新能源汽车全球产业链角度看,在动力电池行业中,中国已经具备很强的竞争实力,与日本、韩国已经形成三足鼎立的格局
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细分来看,上游较强的资源把控能力。以锂为例,目前已形成天齐锂业、亿纬锂能、赣锋锂业为龙头的产业链。锂电池材料基本实现国产化,并且部分材料已经实现大批量出口。
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高端技术方面,比亚迪、中车率先突破自研IGBT,摆脱进口替代。
技术创新方面,宁德时代CTP技术及比亚迪超级磷酸铁锂已推出,而且宁德时代利润率远远领先三星和LG。
因此,整体来看,磷酸铁锂电池在2020年或迎来新发展机遇。
根据同花顺数据总结,主营业务是磷酸铁锂的公司主要包括:
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总结
这两天关于特斯拉的消息比较多,没办法,行业龙头就是这样,一举一动都牵动着股民的心。特斯拉作为新能源车行业的龙头,需要“无钴电池”以降低整车成本,而宁德时代作为动力电池行业龙头,生产的磷酸铁锂电池本身就不含钴,所以合作对于双方而言都是1+1大于2的效果。
同时,该事件也提升了磷酸铁锂电池的市场地位,打开了资本市场的想象空间。尽管对于生产“钴材料”的企业会造成冲击,但任何事情都是几家欢喜几家愁。


                        

半导体概念独领风骚,震荡期把握产业逻辑!                 
【研究员】:牧笛
结论:近期,随着新冠肺炎疫情得到初步控制,大盘逐步回归原本的运行节奏。创业板延续节前的强势节奏,以半导体产业链为首的科技股持续成为两市的人气引领。 短期来看,半导体板块持续活跃主要受事件驱动(美对华为实施技术限制+氮化镓)。而随着大盘调整压力的显现,偏主题炒作的概念股,短线分化风险较大。不过,板块中长期成长逻辑不变,从产业逻辑出发,逢低布局细分领域的龙头品种,或是震荡行情下的最佳策略。配置上,把握两条主线:一是受益于晶圆厂扩产的设备及材料;二是设计环节的存储与模拟。

                                 
博览财经研报】近期,随着新冠肺炎疫情得到初步控制,大盘逐步回归原本的运行节奏。创业板延续节前的强势节奏,以半导体产业链为首的科技股持续成为两市的人气引领。
博览财经曾在《市场风格极致分化,跨年持股策略如何把握?》提示投资者把握半导体板块的跨年布局机会。核心逻辑是供需两端携手,产业迎周期反转。
短期来看,半导体板块持续活跃主要受事件驱动(美对华为实施技术限制+氮化镓)。而随着大盘调整压力的显现,偏主题炒作的概念股,短线分化风险较大。
不过,板块中长期成长逻辑不变,从产业逻辑出发,逢低布局细分领域的龙头品种,或是震荡行情下的最佳策略。配置上,把握两条主线:一是受益于晶圆厂扩产的设备及材料;二是设计环节的存储与模拟。
自主可控+技术创新,半导体板块独领风骚
受新冠肺炎疫情冲击,节后半导体板块跟随大盘同步调整。不过在随后的修复行情中,半导体概念股股价表现出较大的弹性。主要原因是疫情对行业的影响并没有市场预期的悲观。因为晶圆大厂自动化程度较高,且一般全年不停工,受复工延期的影响较小。节后中芯国际产能利用率很快达到100%,便是最好的证明。
除了疫情影响有限之外,自主可控情绪升温与产业创新是短期驱动半导体概念股持续活跃的主要因素。光刻胶、功率器件等便是这些短期利好事件的最大受益者。
(1)美考虑阻断台积电供货华为,自主可控预期再度升温
自去年中美第一阶段经贸协议签署以来,市场预期偏向乐观,半导体板块的运行回归产业逻辑。不过,近期据外媒报道,目前特朗普政府正在考虑修改美国的规定,允许其阻止台积电等公司向华为技术公司供应芯片。在本周和下周的美国高层会议上,或讨论加强对华为出口管制。
在此背景下,我国卡脖子技术实现自主可控的迫切性将进一步提升,未来政策加码可期。同时,自主可控情绪催化下,以光刻胶为首的核心环节受到资金的高度青睐。
根据美国的芯片限制方案,可能会将“源于美国技术占比”从目前的25%下调到10%。目前台积电代工的14nm芯片美国技术占比超过10%,可能会受到一定影响。不过国内中芯国际已经具备14nm芯片的制造水平,美国即便限制,对国内的影响也相对可控。
(2)小米发布氮化镓充电器,第三代半导体材料引发市场关注
2月13日,小米氮化镓(GaN)充电器在年度旗舰新品发布会上亮相,短期内引发行业内外的高度关注。由于氮化镓(GaN)是第三代半导体材料之一,市场便开始聚焦第三代半导体材料的发展。
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相较于第一代和第二代半导体材料,第三代半导体材料(包括氮化镓、碳化硅、氧化锌等)能够承受更高的电压、适合更高频率,在高频、高功率的电力电子、微波射频等领域具有广泛的应用前景。随着5G时代的来临,第三代半导体材料有望凭借其性能优势迎来快速发展期。
中长期看,半导体产业的核心逻辑是供需格局扭转。5G技术创新周期下,智能手机、车联网、物联网等硬件端创新升级为半导体产业带来需求增量,CIS、射频等领域出现供不应求的局面,上游厂商陆续扩产,产业链迎来景气反转。这也是自2019年下半年以来,驱动半导体板块趋势行情的核心逻辑。
高位震荡阶段,把握产业逻辑
从指数运行来看,节后大盘在经历恐慌情绪释放之后,便一路震荡修复。目前创业板已累积上涨逾300点,沪指也已修复近200点。近期在创业板屡创新高的情况下,两市成交却较为保守。这或预示着市场将步入高位震荡阶段。
热点层面来看,半导体作为本轮市场修复的核心主线,短期可能面临一定的调整压力,尤其是偏主题炒作的概念股,短线分化风险较大。但板块中长期成长逻辑不变,从产业逻辑出发,逢低布局细分领域的龙头品种,或是震荡行情下的最佳策略。
(1)设备及材料——受益国内晶圆厂扩产
国内晶圆厂新建与扩产将给上游设备与材料环节带来确定增量。据天风证券统计,目前国内有14家晶圆厂正在建设中,预计今年至少5家建成投产。同时还有13座晶圆厂处于产能爬坡状态。
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随着内资晶圆厂不断加大国产设备的采购力度,半导体设备国产化率持续提升。个股方面,东吴证券看好晶盛机电、北方华创。国金证券看好至纯科技、北方华创。
(2)设计环节——存储模拟确定性较大
经历过去两年资本开支的缩减,2020年存储行业供给增量将低于需求增量,行业整体处于紧平衡局面。受益于消费电子需求激增,存储芯片(DRAM)步入供不应求状态,有望在一季度迎来涨价潮。平安证券看好兆易创新、紫光国微。
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在模拟芯片领域,国内市场空间大,但自给率较低。国产替代下,本土优秀企业成长空间巨大。申港证券看好圣邦股份、韦尔股份、士兰微。




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