首席证券内参3.9

《博览首席经济学者：股市对“新政”预期的效用正在衰退！》：以下是博览首席经济学者李宏图先生在周末，结合国内外疫情发展、经济预期、政策动向及股市表现所做的深层次思考，不仅限于股市，高屋建瓴，振聋发聩，值得细读：

从理性解度讲，A股市场近一月的表现回避了疫情对中国经济的冲击，市场预期反映的是中国经济新政。这与欧美金融市场的反映相反。表明中国证券监管层讲政治，将大众预期成功引向了积极面。正因如此，本人一直给予的研判结论是“疫情不灭、行情不断”。也算是讲政治吧！

但是，股市不可能一直回避中国经济的基本面，而新政的效用随时间也会衰退！

我要强调的是，新政策的落地在现实中比市场预期要难，因为它面临的是经济从“脱钩”到“挂钩”的“断挡”期，是重启；

而实际情况也并非如股市所预期，行情炒作的口罩链，大部分无纺布缺货；

电子消费、通信行业、汽车行业等因半导体强烈依赖进口，缺货；

上游原材料普遍上涨，下游中小企业普遍缺订单！

所以，2月份上涨一个月的行情基本上是在炒预期，说白了，用钱堆积滚动上涨！

基于上述逻辑，李宏图先生对短中期国内宏观经济及资本市场有以下八个重要判断：

1、就业问题将更为突出，保就业、稳经济是后续政策的着力点；

2、货币政策更加积极，普惠式定向“放水”不可避免。低利率时代是肯定，关键不是价格而是数量（先讲拿不拿得到，其次才是价格多少），尤其是公平。核心在于定向“放水”的时机；

3、财政政策更加积极，可施展的空间有限。国家战略重点花钱的地方太多，普惠太少；国有负担太重，周期过长。

4、今年上半年，全球贸易将萎缩，全球经济加速衰退已成定局，人民币汇率存在贬值压力，要看全球疫情的演变；

5、股市，第一轮炒新政预期渐行收尾，市场情绪从感性转向理性；

热点方面，新基建与医疗健康产业链将重新筛选；消费、旅游、电子、通信行业一季报业绩不容乐观；

互联网企业报表将十分亮丽。今年大约相对比较容易赚钱的行业就是它（互联网板块）了！

在货币不可避免放水的潜力下，需要第二轮新政刺激市场预期。这即是稳经济必需，也是股市想要走的更远的必需。

6、房地产，有转暖的较大可能，但当前政策尚不够明朗；

7、期货基于原材料上涨，可期；

8、黄金是否避险？在广泛的电子货币时代，黄金的多重功能渐行边缘化，实际效用不大，保值尚可；

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博览首席经济学者：股市对“新政”预期的效用正在衰退！                 
【研究员】：李宏图、大双
结论：李宏图先生对短中期国内宏观经济及资本市场有以下八个重要判断：1、就业问题将更为突出，保就业、稳经济是后续政策的着力点；2、货币政策更加积极，普惠式定向“放水”不可避免；3、财政政策更加积极，可施展的空间有限。国家战略重点花钱的地方太多，普惠太少；国有负担太重，周期过长；4、今年上半年，全球贸易将萎缩，全球经济加速衰退已成定局，人民币汇率存在贬值压力，要看全球疫情的演变；5、股市，第一轮炒新政预期渐行收尾，市场情绪从感性转向理性；热点方面，新基建与医疗健康产业链将重新筛选；消费、旅游、电子、通信行业一季报业绩不容乐观；互联网企业报表将十分亮丽。今年大约相对比较容易赚钱的行业就是它（互联网板块）了！在货币不可避免放水的潜力下，需要第二轮新政刺激市场预期。这即是稳经济必需，也是股市想要走的更远的必需。6、房地产，有转暖的较大可能，但当前政策尚不够明朗；7、期货基于原材料上涨，可期；8、黄金是否避险？在广泛的电子货币时代，黄金的多重功能渐行边缘化，实际效用不大，保值尚可。

                                 

【博览财经分析】以下是博览首席经济学者李宏图先生在周末，结合国内外疫情发展、经济预期、政策动向及股市表现所做的深层次思考，不仅限于股市。其中可见文字简练，形散神在，且高屋建瓴，振聋发聩，企业家的拳拳之心，跃然纸上：

困在武汉已近46天，疑似习惯了不交友、不聚会、不嗨的生活！又重回写点经济评论，给国家重要部门写写内参，但打心底讲，这不是我想要的！

上周，写了《“复工率”到“复活率”的思考及对策》一文，我花了两天时间作了深度思考，意在提示政府决策部门不要低估这场全球性的疫情给中国经济带来的负面影响，部分内容也节选发到我的微博（政策解析）。

从理性解度讲，A股市场近一月的表现回避了疫情对中国经济的冲击，市场预期反映的是中国经济新政。这与欧美金融市场的反映相反。表明中国证券监管层讲政治，将大众预期成功引向了积极面。正因如此，本人一直给予的研判结论是“疫情不灭、行情不断”。也算是讲政治吧！

但如果认真读了我在微博中《“复工率”到“复活率”的思考及对策》的连续三篇文章，再看看本文所写标题，就应知道，股市不可能一直回避中国经济的基本面，而新政的效用随时间也会衰退！

李宏图先生强调的是，新政策的落地在现实中比市场预期要难，因为它面临的是经济从“脱钩”到“挂钩”的“断挡”期，是重启；

而实际情况也并非如股市所预期，行情炒作的口罩链，大部分无纺布缺货；

电子消费、通信行业、汽车行业等因半导体强烈依赖进口，缺货；

上游原材料普遍上涨，下游中小企业普遍缺订单！

所以，2月份上涨一个月的行情基本上是在炒预期，说白了，用钱堆积滚动上涨！

博览首席经济学者对后市的八个重要判断

基于上述逻辑，李宏图先生对短中期国内经济及资本市场有以下八个重要判断：

1、就业问题将更为突出，保就业、稳经济是后续政策的着力点；

2、货币政策更加积极，普惠式定向“放水”不可避免。低利率时代是肯定，关键不是价格而是数量（先讲拿不拿得到，其次才是价格多少），尤其是公平。

早在三年前，我写过一篇文章，主要观点就是中国货币政策（特指利率价格调节作用）的效用已衰退。结构化的二元经济体制，已令解决中国80%就业的中小企业在社会总融资层次中早被边缘化。核心在于定向“放水”的时机；

3、财政政策更加积极，可施展的空间有限。国家战略重点花钱的地方太多，普惠太少；国有负担太重，周期过长。

4、今年上半年，全球贸易将萎缩，全球经济加速衰退已成定局，人民币汇率存在贬值压力，要看全球疫情的演变；

5、股市，第一轮炒新政预期渐行收尾，市场情绪从感性转向理性；

热点方面，新基建与医疗健康产业链将重新筛选；消费、旅游、电子、通信行业一季报业绩不容乐观；

互联网企业报表将十分亮丽。今年大约相对比较容易赚钱的行业就是它（互联网板块）了！

在货币不可避免放水的潜力下，需要第二轮新政刺激市场预期。这即是稳经济必需，也是股市想要走的更远的必需。

6、房地产，有转暖的较大可能，但当前政策尚不够明朗；

7、期货基于原材料上涨，可期；

8、黄金是否避险？在广泛的电子货币时代，黄金的多重功能渐行边缘化，实际效用不大，保值尚可；

附上：周末影响A股市场的七大信息

一、周末中国央行没有跟随美联储降息（准）；

二、上周五（6日）美股再度大跌，原油跌10%

三、证监会降低证券公司2019年度及2020年度证券投资者保护基金缴纳比例，分析认为利好券商

四、证监会：批文不中断，将坚持新股常态化发行，利好券商。但同时对大盘整体而言并不是好兆头

五、证监会优化创投基金反向挂钩政策适用标准，利好创投，券商，也意在鼓励资金流入实体。

六、海外疫情加速，国内收尾，美国下调医疗防护用品等的相关关税。利好口罩防护相关；

七、深圳房价启动，北上广骤涨，海南出台新房控措施；

简单说，证监会层面依然对市场似乎认可，但市场终将认识到，监管层的真实目的不是要把A股搞涨，而是希望股市能够给实体稳增长提供更多支持。

美股在本土疫情爆发疑虑下的暴跌是A股最大的变因

根据美国疾病控制与预防中心，以及各州公共卫生部门发布的统计数字，截至美东时间3月7日晚6点，全美共报告新冠肺炎检测呈阳性445例，死亡19例。7日新增确诊病例95例，死亡病例5例。如我上周所料，美国已经正式进入疫情大爆发阶段。

纽约州州长科莫7日宣布该州进入紧急状态。纽约市的新冠病毒确诊病例一天之内从5例增加到11例，有迹象表明病毒正在纽约州蔓延。纽约州是继华盛顿州、佛罗里达州、加利福尼亚州、马里兰州后，第5个宣布进入紧急状态的州。

分析指出，在新冠肺炎冲击之下，美国经济面临衰退风险，美股接连暴跌正是对美国经济陷入衰退担忧加剧的信号

美国著名的道富咨询公司和麻省理工学院的最新研究结果表明，美国经济早在新冠肺炎冲击之前就已经很容易陷入衰退了。1月唯一强劲的指标是股市，而现在，由于新冠疫情，这个指标也亮起了红灯。而美股跟美国经济之间其实一直有一种共荣供损的循环关系。

研究结果说，虽然1月股市同比上涨了约22%，但未来6个月出现经济衰退的可能性约为70%。而股市自1月以来的暴跌让家庭感觉更穷、企业更悲观，进而损害了经济增长。该公司并认为，在上周的股价水平上，经济出现衰退的可能性为75%左右。而如果股市回吐过去12个月的全部涨幅，衰退的可能性将增至80%。

更关键的问题是，美国政府迄今只打算小规模刺激而不打算大规模刺激。

据英国《金融时报》报道，美国总统特朗普的首席经济顾问说，美国政府正在考虑采取新的减税措施，以帮助航空公司等受到新冠肺炎疫情严重打击的企业，同时排除了实行大规模刺激措施的可能性。

白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛6日表示，政府内部的讨论集中于采取某种“微小措施”来帮助一些受疫情影响的行业。他说：我们希望采取有针对性并且及时的措施，而不是采取庞大的宏观经济解决方案。

库德洛一直在淡化新冠肺炎疫情对美国经济造成的风险。他坚持实施小规模的救助计划，这与一些美国经济学家的观点相冲突，后者呼吁采取更大规模的财政应对措施。尽管美联储已在本周早些时候紧急降息0.5个百分点，以试图帮助遏制疫情对经济造成的负面影响。但经济学家认为这远远不足。

据此，全球最大指数公司MSCI表示，美股在极端情况下还有11%的跌幅，这给全球的资本市场都带来了阴影，上周四，周五欧美等主要股市都出现了暴跌。从而把原本一直很坚挺的A股也带到沟里面去了。

但实际上，红杉资本等多家国际PE巨头更悲观地认为，疫情让2020年的美股迎来系统性风险概率越来越大。

综上

近期需要高度重视股市内部预期变化，与外部美国疫情发展对美股的冲击进而干扰A股了！

                                 
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“新政”效用衰退信号已现：监管层又强调服务实体！                 
【研究员】：盐老狮
结论：从拯救行情到局部降温，监管层在于通过敲打妖股，限制“全民买基”的流量，来给已经过热甚至发烧的行情进行局部降温，并且，不断优化、降低企业直接融资的流程与门槛，为疫情趋于尾声的灾后重建提供融资便利。对行情来说，监管层的政策转向，意味着，疫情之初因“关起门来赌”以及救市政策的红利兴起的新冠行情，暂告一段落……

                                 

【博览财经研报】网红妖股星期六上周五（6日）收市前最后7分钟的天地板，让投资者嗅到了血腥的味道，本轮行情的宇宙总龙头在一瞬间的坍塌，预告了风险即将来临。

行情降温政策“三连发”

果然，几个小时之后，深交所发布的上市公司监管动态称:

本周共对82起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对连续多日涨幅异常的“星期六”“搜于特”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

“监管措施”非常得力，短期效果十分明显！

博览研究员注意到，这次监管层对妖股的敲打，只是此前政策为行情降温的政策延续：

2月26日坊间有传闻称，科技类ETF基金被监管窗口指导，其后，监管层否认了该消息;

2月27日，广发基金发布“限购令”，刘格崧旗下管理的多只权益类基金，从即日起投资者限额申购设定为1万元。

3月3日，据据21世纪经济报道消息称，监管层对部分公募基金下发窗口指导；新能源、科技创新、半导体、云计算等等泛科技之类的权益基金产品，均暂缓申报受理；

3月4日，易发达发公告称，中证科技50ETF下周一发行，募集过程中募集规模接近、达到或超过15亿元，基金提前结束募集。

监管层为何突然“变脸”

要知道，疫情开始重挫行情之际，监管层不仅推迟了IPO注册制从科创板向创业板的试点，并且一度暂停了融券卖出业务，并控制融券业务新增规模。

从拯救行情到局部降温，在博览研究员看来，监管层的工作重心发生了巨大的变化。

在疫情最艰难的时候，作为宏观经济的晴雨表，股市涨一涨是个好兆头、好寓意。

对战胜疫情也是一种鼓舞，为灾后重建提供了比黄金还珍贵的信心，监管层的救助政策十分有必要。

而时至今日，全国新增确诊人数已经降至两位数，防疫工作全面让位于经济恢复。

同时，连续11个交易日过万亿成交量的A股，也进入了癫狂的状态。

在这个时候，监管层提前踩一脚刹车，给市场狂热的情绪降降温，让资金进场节奏稳一点，既降低了风险，也延长了行情存续的周期。

有利于A股以IPO、再融资、公司债等立体筹资方式，为实体经济的灾后重建输送宝贵的资金。

为实体经济“输血”成头等大事

在3月7日，证监会有关部门负责人已经表示，下一步，证监会将继续做好新股发行审核的相关工作，在保障疫情防控的基础上，充分利用科技手段，创新监管模式，科学合理坚持新股发行常态化。

实质上，在疫情爆发之后，全国上下各行各业都不同程度的受到了疫情的负面影响，唯一没耽误的工作是A股市场的IPO：

今年2月份，监管层继续坚持推进新股发行常态化，市场共有22家企业成功上市，募资金额合计270亿元。

3月6日，证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，从5大方面对反向挂钩政策做了修改完善，大幅度放松了适用政策门槛。

证监会表示，对反向挂钩政策简化优化，有利于缓解私募股权投资基金、创业投资基金“退出难”，同时引导资金投长、投早、投中小、投科技。

证监会还提到，符合反向挂钩政策的私募股权投资基金和创业投资基金持股市值占比很小，且需根据限售要求分批解禁，不会显著增加市场减持压力。

一句话总结就是，通过私募股权和创投基金助力疫情防控，加大对实体经济的支持力度。

另外，作为连接资金与资产的服务商，券商在周末也收到了来自监管层的政策大礼包。

3月6日，证监会公告宣布，为增强证券行业服务实体经济能力，降低新型冠状病毒肺炎疫情对证券公司经营活动的暂时性影响，对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。

协会数据显示，2019年券商总营业收入为3600亿元。证券投资者保护基金公司最新数据显示，2019年度券商上缴投保基金合计22.642亿元。2020年如果投保基金缴纳金额下降45%，则证券公司将少缴纳投保基金约10亿元。

对创投概念、券商板块来说，这个周末的喜讯不断。

但监管层的初心与本意，在于通过敲打妖股，限制“全民买基”的流量，来给已经过热甚至发烧的行情进行局部降温，并且，不断优化、降低企业直接融资的流程与门槛，为疫情趋于尾声的灾后重建提供融资便利。

对行情来说，监管层的政策转向，意味着，疫情之初因“关起门来赌”以及救市政策的红利兴起的新冠行情，暂告一段落，星期六的天地板也明确发出了，游资开始在高位收割追求落袋为安。

                                 
                                           决策参考
                 



“新政”预期效用衰退下，可选的高股息防御板块                 
【研究员】：三水
结论：低价股受到市场关注，叠加当前市场对于利率逐渐下行的共识很强，高分红、高股息类标的或将在市场回调过程中，受到高度关注。 高股息股票不少，但我们认为，有两个逻辑值得投资者深度挖掘。 一是，重点挖掘“周期复苏or成长+高股息”的标的； 二是，房地产行业作为典型高股息+后续有复苏潜力的周期类行业，值得持续跟踪。

                                 

【博览财经研报】对于后市行情，博览首席经济学家李宏图先生强调——

股市，第一轮炒新政预期渐行收尾，市场情绪从感性转向理性。

从周五行情表现来看，前期强势股，从IDC服务器、到星期六为首的强势游资“妖股”，普遍出现主动回调，叠加海外疫情快速恶化，压制外围市场风险偏好，从而引发以券商、银行、消费白马为首的蓝筹股没能延续周四强势行情，博览研究员认为，市场短期确实出现了一定的回调迹象。

在这样的情况下，市场开始普遍挖掘低位低估值标的，例如，近期低价资源股、钢铁股、部分出现资金进场主动拉抬。

博览研究员认为，低价股受到市场关注，叠加当前市场对于利率逐渐下行的共识很强，高分红、高股息类标的或将在市场回调过程中，受到高度关注。

高股息股票不少，但我们认为，有两个逻辑值得投资者深度挖掘。

一是，重点挖掘“周期复苏or成长+高股息”的标的；

二是，房地产行业作为典型高股息+后续有复苏潜力的周期类行业，值得持续跟踪。

“周期复苏or成长+高股息”

为何此时关注高股息率标的？

惯常的基础知识不在此处多说，相信大家都知道，补充几点看法。

市场当前仍弥漫牛市氛围，因此对于上半年经济形势的恶化程度，其实缺乏一个系统的深刻认知，当然这与当前舆论导向也不无关系。根据A股惯例，若股市遇到中期回调+经济基本面“双杀”的行情，股息率较高蓝筹标的，往往具备较好的抗跌属性。

节奏上看，在一轮强势行情的中后期，市场往往有补涨低位低价蓝筹股的习惯，而高分红高股息标的中，不少属于此类。

此外，短期市场不但有相关消息催化剂，而且相关标的表现已经强势。

平煤股份3月2日至6日，5个交易日涨幅高达22%，背后就是高股息催化剂——

2月28日，上市公司平煤股份发布《平煤股份2019年至2021年股东分红回报规划》，2019-2021三年内，公司拟每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%且每股派息不低于 0.25 元人民币。平煤股份2019年股息率预计为6.8%-8%，未来三年的累计股息率预计为20.3%-25%。

为何强调“周期复苏or成长+高股息”，而不是省事将股息率高低排名？

原因很简单。我们在此讨论高股息概念，不是为了吃每年那5%-10%的股息，而是为了在市场资金追捧此类标的时，跑出短期超额收益。

稳定分红的公司，多半偏公用事业行业，比如高速公路、运输服务等，例如大秦铁路，这类公司几乎没有成长型，且长期交投冷清，只能“吃股息”，股价弹性很差，不符合我们的标准。

以此为基础，博览研究员粗略列举几个筛选标准：

股价10元以下；

三年或五年平均分红率测算2019股息率要在5%以上；

行业具备较强周期性，且存在低位周期复苏迹象，或者所处行业+公司本身具备较强成长性。

地产板块股息率整体表现亮眼

地产板块整体估值较低，股息率较高。华创地产强调，经历了2月3日大跌以后，地产板块PE和PB均创新低至8.1/1.2倍，主流房企20年PE创新低至4.7倍、较18年2季度估值底折价27%。

在国债收益率趋势性下行的背景下，地产行业股息率已经超过十年期国债收益率。2月3日的时候估值最低，主流房企股息率高达18年的4.1%，和19年预期值的5.1%。地产股长线投资价值凸显。

而且，投资者不仅可以享受高的股息率，还可以获取地产行业业绩增长带来的收益。近期有消息表明，一线楼市表现仍然抢眼——

数据显示，二月房地产行业成交虽然创下冰点，但一线城市房价表现仍然强势。以深圳为例，深圳本地4大知名中介公司，贝壳、中原地产、乐有家、Q房网等中介网站，上述网站深圳的二手房均价环比多出现上涨。

其中，贝壳找房网深圳2月份二手房均价59008元，环比上涨117元。中原地产深圳2月份二手房成交均价68185元，同比大涨25%，环比上涨5.76%。Q房网深圳2月份二手房成交均价60332元，环比上涨0.64%。下跌的只有乐有家，2月份成交均价59590元，环比下跌201元。

可以认为，在此趋势下，现金流整体充裕、抗风险能力较强的房地产行业龙头企业，仍然具备一定的配置价值。

                                 
                                           投资参考
                 



无论新政效用衰退否，都不影响口罩股第二轮！                 
【研究员】：大双
结论：随着海外疫情的发展蔓延，而有关国家的防疫措施却备受诟病，无论美股还是A股都面临动荡，不仅海外投资者对美股预期悲观，A股2月份以来的相对独立于全球的上涨行情，还能持续多久？也越来越让人打个问号了。但是无论接下来大盘走向如何，在结构性机会上，现在已经涨的飞起的口罩概念股继续强势的概率依然非常确定。 我们认为海外疫情的发展已催化国内口罩概念的第二波（当然，也有从去年末起算的认为目前是第三波了），虽然有关股票已经涨了不少，但鉴于海外疫情还在爆发蔓延期而没有看到任何好转的苗头，我们认为有关的受益股还可以更高。催化剂一是出口预期；二是熔喷布材料替代。

                                 

【博览财经分析】我在上周五的文章说了，我们认为海外疫情的发展已催化国内口罩概念的第二波（当然，也有从去年末起算的认为目前是第三波了），虽然有关股票已经涨了不少，但鉴于海外疫情还在爆发蔓延期而没有看到任何好转的苗头，我们认为有关的受益股还可以更高。

需要承认，随着海外疫情的发展蔓延，而有关国家的防疫措施却备受诟病，无论美股还是A股都面临动荡，不仅海外投资者对美股预期悲观（全球最大指数公司MSCI表示，美股在极端情况下还有11%的跌幅），A股2月份以来的相对独立于全球的上涨行情，还能持续多久？也越来越让人打个问号了。至少博览首席经济学者李宏图先生发出的振聋发聩之音你不能忽视：股市对“新政”预期的效用正在衰退！第一轮炒新政预期渐行收尾，市场情绪从感性转向理性。

但是无论接下来大盘走向如何，在结构性机会上，现在已经涨的飞起的口罩概念股继续强势的概率依然非常确定——催化剂一是出口预期；二是熔喷布材料替代。

当前口罩的极端短缺，已是全球越来越敏感的焦点！

一方面，各国在撒网增产的同时，都祭出了限购的套路，防范囤积居奇加剧短缺的局面。

在海外疫情最严重的韩国，现在每人限购五个口罩。据韩国《中央日报》报道，截至3日，在韩国各地邮局启动口罩定点销售三天后，市民们仍在因口罩供应短缺和排队购买的方式而苦不堪言。韩国全国3日当天各地邮局一共售出了70万个口罩，购买者每人只能一次购买一套5个，售价5000韩元（约合4.2美元）。且口罩分配向新冠病毒确诊人数激增的大邱和清道地区倾斜，其余地区每个邮局每天只供应85套口罩。供不应求导致部分地区有人凌晨3点50分就来到邮局门口排队，等待7个多小时才能买到5个口罩。

法国紧急征用所有口罩生产线。由于新冠肺炎疫情在法国迅速蔓延，法国政府已征用所有口罩库存。总统马克龙在推特上宣布：“我们征用所有防护口罩库存和生产线。”他说，口罩将被发放给医护人员和感染新冠病毒的法国人。政府也希望以此防止恐慌性抢购。法国卫生部长表示，法国迄今已从战略储备中释放1000万个口罩，以通过全国各地的药店将它们提供给医院和医生。法国的口罩总储备量约为1.6亿个。目前很多药店的口罩已销售一空。一些卖家开始高价兜售。

另一方面，包括美国以及欧洲多国在内，都开始了愚民政策。一直向民众灌输新冠疫情不过是重型流感的观念，并呼吁民众不必戴口罩。但这种早已证明是饮愸止渴的办法，一则是早已无法诓骗住绝大部分有自我辨识智商的民众，反而加剧了抢购，二则根本上会加速疫情蔓延速度，让口罩的短缺很快变的更严峻。

实际上，世卫组织总干事谭德塞日前在一份声明中明确强调，全球防护物资面临数以亿计的短缺。世卫组织估计，医护人员预计每月需要8900万个口罩，还需要7600万双手套和160万副护目镜。但惊恐的公众最近一直在抢购口罩和其他装备，导致给最需要这些装备的医护人员的供给非常有限。这可能导致前线医护人员的“生命面临风险”。从而加剧恐慌和疫情蔓延。

所以，恐怕未来相当长期一段时间内全球的口罩紧缺仍然是正常的。

美国疫情大爆发急需从中国进口，更是口罩股最强催化剂

由于疫情的极速恶化——现在美国官方公布的确诊病例只有数百，但美国舆论认为美国真实病例可能已经上万，主要是美国严苛的检测标准，试剂盒的不足以及特朗普政府的欺上瞒下导致数字看起来增长，但纸终究包不住火！

连正跟中国打贸易战的美国也不得不主动放低身段对从中国进口防疫产品豁免关税。3月5日，该部门网站更新，对27家美国企业总计100多项进口中国的医疗相关产品，进行了关税豁免。据悉，美国最大私营医疗物资商Medline Industries自中国进口的商品中有30项豁免关税，譬如口罩、手套、消毒湿纸巾、样本采集器皿等。

据悉，早在1月31日美国医疗设备贸易协会就写信呼吁美国贸易代表办公室降低相关商品的关税，“这对帮助中美两国控制疫情至关重要”。但当时执着于玩弄“关税大棒”的美国政府并没有理会。但现在却主动批准通过，从侧面可见美国现在疫情实际的发展蔓延正在迅速恶化，而口罩等防疫物资的短缺，已经到了脸面都顾不上的地步了。

但特朗普的可能并不能对美国口罩短期有什么缓解。因为即便是口罩日产已超亿只的中国，维持国内供应都依然供不应求。

实际上，不仅是美国，无论在欧洲和伊朗等中东国家，普通的口罩生产这个行当，由于非常低端但他们本土生产的人力成本却居高不下，几乎都已经消失了，他们都严重依赖于从中国等亚洲国家进口。

比如伊朗几乎完全要靠中国进口。中国政府层面之前已向伊朗提供了5000个检测试剂盒和25万只口罩。但这对应对该国疫情只是杯水车薪，大量还是需要从中国进口。

而中国目前飞速飙升的产能让中国的口罩日产量已从之前的占全球一半提高到了占全球8成！——看看上面这些国家的政府口罩储备，仅仅就是中国一天的口罩产量而已！

国内口罩供需依旧紧张，出口逻辑仍只是预期还没成现实

国家发改委曾3月初透露，我国口罩日产能产量连续快速增长，双双突破1亿只。包括普通口罩、医用口罩、医用N95口罩在内，2月末全国口罩日产能达到1.1亿只，日产量达到1.16亿只，分别是2月1日的5.2倍、12倍，进一步缓解了口罩供需矛盾。其中，医用N95口罩日产能产量分别达到196万只、166万只，有效解决了一线医护人员的防护需要。

但即便如此，国内口罩供应短缺的情况依然没有缓解。据数据调查，在中国14亿多人中，中国二三产业就业人口总计5.3亿人。如果全面复工，每天至少需要5.3亿只口罩，缺口4亿只！哪怕只按第二产业、医疗以及交通工作人员复工，每天也需要2.38亿只口罩！缺口每天1.2亿只!

并且现在的防控物质几乎都由政府统一调度，优先供应给医疗和生产人员。所以在政府指导价和市场真实售价之间存在巨大的价差。

所以，对于特朗普政府这难得主动服软一次，恐怕我们短期内还爱莫能助！

炒口罩股的逻辑新变化：除了出口还有材料替代

但我们预计1个月后，中国就可能开始大规模对海外出口——专家的说法是3月底全国初湖北外都可以控住了，可以摘口罩了——考虑到目前每天国内产能都在加速，则意味着那时国内就有余力向海外出口富余产能了。

不过，尽管数量上缺口很大，但因为之前很多打算转产口罩的企业都爆出了难以采购到口罩关键原材料熔喷布或者熔喷布价格非常数十倍的问题，因此现在围绕研发熔喷布替代材料的消息较多，而现在比较明确的是，已有企业研发除了一种可替代熔喷布新材料——PTFE。

3月3日下午，浙江省经信厅主持召开首场新型可循环使用的防疫口罩材料推荐发布会，介绍了浙江朝晖过滤技术股份有限公司研发的防疫口罩材料——纳米级覆膜材料。学名叫聚四氟乙烯（PTFE），可优化替代口罩生产关键材料“熔喷布”，缓解当前口罩生产材料短缺的困境。

分析指出，这相当于1个口罩变成了10个。不过，目前该替代型材料还处于试产期，受益释放还需持续观察全面量产以及市场的接受度。

结论

如果说之前A股第一轮口罩股行情催动力是国内疫情，那么当前的第二轮行情显然是海外疫情推动的口罩出口预期（目前还只是预期，还未能成真），鉴于国外疫情还在继续暴增中，短期内根本看不到可控的信号，所以尽管已经涨了不少，但还远谈不上到终结的时候。其中，有口罩出口海外业务的公司都是受益的，另外涉及熔喷布替代的公司。

根据公开资料：

此前生产熔喷布原料的受益股有：道恩股份，泰达股份，欣龙股份；

而现在根据口罩概念的新逻辑，涉及熔喷布材料替代的PTFE产品的公司有——

再升科技：公司口罩熔喷材料会在原产线基础上通过智能制造等技术手段进行扩能升级，目前处于满负荷生产状态；公司生产的高效PTFE膜可以用作口罩材料

沃特股份：公司PTFE材料年产能3000吨，产品技术业内领先。

中材科技：公司下属企业南玻有限的PTFE膜过滤技术，可实现对细微粉尘的高效过滤，主要应用于工业除尘、空调过滤等领域。南玻有限曾通过委外加工间接生产PM2.5防护口罩，本次疫情爆发后，公司立即与相关加工厂联系口罩加工业务，但目前具有资质的相关口罩加工厂处于满负荷生产状态。

巨化股份：公司生产PTFE，现未从事该产品下游加工业务。

自称受益于出口美国产品关税豁免的医疗防护用品股：英科医疗8日晚间公告，近日，特朗普政府对从中国进口的100多种医疗产品免除了进口关税，其中包括公司的主要产品丁腈手套医疗级。

另外，口罩机A股公司：山河智能、英威腾、韶能股份、合锻智能、科大智能等。