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首席财经内参3.9

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发表于 2020-3-9 09:14:57 | 显示全部楼层 |阅读模式
【大智慧策略投资终端下载】《环球暴跌:A股是“避弹坑”,但首先是“坑”!“坑底”才有黄金!》:从中期角度看,A股现在肯定还是在“坑里面”,只不过不是“坑底”,但在一众“牛党”的鼓噪下,急吼吼的想从半山腰往外爬;
当然也有一票人,并不愿意这个时候就跑出去,不仅是这“坑底”的黄金还没挖完,也是因为“弹坑”里面相对安全,你丫急吼吼的跑出去,准备挨炮咋的?
因疫情冲击,而OPEC+会议也未能达成任何协议,价格战恐将爆发。WTI原油期货价格暴跌27%,报30.07美元/桶;布伦特原油期货暴跌30%至32.05美元/桶。
受原油价格暴跌的影响,3月8日开盘后,中东股市巨震——
科威特KWSEMP指数跌幅超过10%,触发熔断,暂停交易。
沙特阿拉伯TASI指数跌逾8%。
迪拜DFM综合指数跌近8%。
阿联酋阿布扎比ADX综合指数跌逾5%。
开罗EGX30股指跌逾4%。
稍早前,欧洲股市也暴跌超过4%;
此前连续“暴跌”的美股,命运估计也不咋地……
博览首席经济学家李宏图先生则明确指出“支撑A股上涨的利好因素已经在衰减”……
笔者还是那句话“保住‘绝对收益最重要’”!



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环球暴跌:A股是“避弹坑”,但首先是“坑”!“坑底”才有黄金!
【研究员】:田文

结论:从中期角度看,A股现在肯定还是在“坑里面”,只不过不是“坑底”,但在一众“牛党”的鼓噪下,急吼吼的想从半山腰往外爬; 当然也有一票人,并不愿意这个时候就跑出去,不仅是这“坑底”的黄金还没挖完,也是因为“弹坑”里面相对安全,你丫急吼吼的跑出去,准备挨炮咋的? 因疫情冲击,而OPEC+会议也未能达成任何协议,价格战恐将爆发。WTI原油期货价格暴跌27%,报30.07美元/桶;布伦特原油期货暴跌30%至32.05美元/桶。 受原油价格暴跌的影响,3月8日开盘后,中东股市巨震—— 科威特KWSEMP指数跌幅超过10%,触发熔断,暂停交易。 沙特阿拉伯TASI指数跌逾8%。 迪拜DFM综合指数跌近8%。 阿联酋阿布扎比ADX综合指数跌逾5%。 开罗EGX30股指跌逾4%。 稍早前,欧洲股市也暴跌超过4%; 此前连续“暴跌”的美股,命运估计也不咋地…… 博览首席经济学家李宏图先生则明确指出“支撑A股上涨的利好因素已经在衰减”…… 笔者还是那句话“保住‘绝对收益最重要’”!


也有一票人,并不愿意这个时候就跑出去,不仅是这“坑底”的黄金还没挖完,也是因为“弹坑”里面相对安全,你丫急吼吼的跑出去,准备挨炮咋的?
A股能够继续享受“独立行情”?
苹果微软亚马逊10万员工回家,远程办公成潮流,概念股又要“疯”?
OH MY GOD!
暴跌30%!熔断!环球利空接踵而至
受原油价格暴跌的影响,3月8日开盘后,中东股市巨震——
沙特阿拉伯TASI指数跌逾8%
阿联酋阿布扎比ADX综合指数跌逾5%
稍早前,欧洲股市也暴跌超过4%
笔者还是那句话“保住‘绝对收益最重要’”!
笔者此前反复强调,不想体验3月份“上上下下的享受”,达到收益目标,就去享受“工作”吧(都宅家这久了,还不快去复工复产!我那可爱、魅惑的996啊);
博览首席经济学家李宏图先生则明确指出“支撑A股上涨的利好因素已经在衰减”……
在全球市场剧烈波动的当下,市场已经清晰认识到人民币资产将成为难得的避险天堂。
有分析认为,这意味着中国债券迎来绝佳的配置机遇。
如果“命大”,熬过了这段“血雨腥风”的冲击波,俺们才有必要去探讨,“坑底”有没有黄金?!
中东暴跌,欧股暴跌,美股的情况也不妙:截止3月8日,根据美国公布的数据,美国新冠肺炎确诊病例增至521例,其中21人死亡。
(更尴尬的是,文明、民主的欧洲居然也发生了“德国拦截24万只口罩,招致瑞士急召德大使抗议”的段子……)
对近期屡屡受制于美股暴跌的A股而言,大老美的炮仗,可才开始点,引信长着呢……
仅仅通过降息来应对新冠病毒对经济带来的冲击是不够的。如果疫情在美国扩散且持续时间超过半年,恐怕美国经济会雪上加霜,美国股市长达十年的牛市所经受的泡沫破灭压力则更大了。现实社会的各种问题不是金融产品收益率的高低调整就能摆平的,采取更有力度的防控举措,投入更大的财力去应对疫情。
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1998年10月,时任联储主席的艾伦·格林斯潘紧急削减了利率,以期在长期资本管理的对冲基金崩溃后,恢复固定收益市场的稳定,标准普尔500指数在接下来的18个月中继续上涨了50%。此后,他的降息被广泛批评为是点燃互联网泡沫最后疯狂阶段的错误之举。
而美股在降息之后冲高回落,一个关键原因就是:美国银行间市场又出现了流动性短缺的现象。隔夜交易商提交了创纪录的1086亿美元的隔夜回购需求,这是去年10月以来隔夜回购操作第一次超额认购。(美联储隔夜回购的总额已经从1250亿美元减少至1000亿美元)
美国回购市场“钱荒”卷土重来的原因或许跟近期的市场动荡有关。在出现流动性短缺的前一夜,隔夜一般抵押回购利率意外飙升至1.8%,远远高于有效的联邦基金利率,而且有迹象表明,上周创纪录的市场下跌再次导致银行间市场的流动性陷入困境。因为由于美联储并没有第一时间介入回购市场提供廉价资金,导致美国的银行不得不支付更高的利率来获得隔夜流动性。
美国银行间市场的流动性紧缺也在向美联储传递一个信号,除了降低利率外,由于美国金融体系的问题仍未解决,它还必须继续扩大回购规模,或者无限期扩大美联储正在进行的QE4
紧急降息似乎也并非美股止跌的“灵丹妙药”
对于美联储未来可能采取的政策举措,鲍威尔的发出了模棱两可的信号。一方面,他说“我们确实喜欢我们目前的政策立场……我们认为支持我们的双重使命目标是合适的”;另一方面,他又说美联储“准备使用我们的工具,并采取适当行动”,呼应了官方声明。
危机后美股波动对美国居民资产冲击放大
美联储意外降息的背后:危机后美股波动对美国居民资产冲击放大。美联储此次的意外降息,实际上和美股上周的明显调整是密切相关的。金融危机后,发达经济体货币政策大幅宽松带动资产价格的大幅上涨,由此带来发达经济体资产负债表的修复。
但与此同时,由于实体经济复苏力度有限,经济增长带来的收入流量不足,这反而使得发达经济体各部门的资产负债表相对于收入扩张过快。2009-2018年间,美国居民负债率的修复绝大部分来自于资产价格的上涨,也使得私人部门对资产价格的依赖程度上升。在此背景下,伴随着美股的波动,自2018年开始美国居民消费的波动明显放大。从这个角度而言,受到境外疫情不确定性影响,市场短期恐慌情绪上行带来美股的大幅调整,对美国居民的金融性资产、进而对美国居民的消费产生负面冲击,可能是美联储意外操作的主要原因。



决策参考




病毒滤掉“美颜”,美国经济“生图”,老特想“磨皮”
【研究员】:田文

结论:一场全面的金融和经济危机,一场突然的沧桑巨变就出现在正前方。长达三十年的虚假繁荣时代即将寿终正寝。 此时,新冠病毒蔓延全球,各国政府不得不紧急动员起来“以限制人员流动”(附带着也就限制了物流、商流、资金量),突然“中断”的全球经济交流,使得全球经济,尤其是美国经济这30年来“累积”、却有“掩盖”的麻烦无所遁形; 与此同时,另一个“病毒”:过去三十年——从1987年10月格林斯潘救援华尔街赌徒,凯恩斯主义央行理念在全球范围像“病毒”一样传播开始,这三十年的标志就是债务大爆炸、投机和金融化大行其道。 美国当下高达75万亿美元的公私合计债务就是最明显的症状之一。 全球层面,等待偿还的总债务规模为255万亿美元,相当于85万亿美元的全球国内生产总值的三倍。 这些债务现在已经构成了持续增长、繁荣和金融稳定的重大障碍。 无论在美国还是在其他地方,人们其实是被国家机构,尤其是央行误导着、引诱着、逼迫着,在长达三十年的时间里,自己给自己一点一点挖好了这个巨大的债务坟墓。


一语成谶。
此时,新冠病毒蔓延全球,各国政府不得不紧急动员起来“以限制人员流动”(附带着也就限制了物流、商流、资金量),突然“中断”的全球经济交流,使得全球经济,尤其是美国经济这30年来“累积”、却有“掩盖”的麻烦无所遁形;
美国当下高达75万亿美元的公私合计债务就是最明显的症状之一。
这些债务现在已经构成了持续增长、繁荣和金融稳定的重大障碍。
行骗的工具就是扭曲的利率,人为充高的资产价格,以及一种古老的,似是而非的理论——以债务支撑的“刺激”可以创造出持久的经济增长和社会财富。
这个十年,将是无法再得过且过的十年,将是所有该来的报应一一落实的十年
如今的80%的美国家庭都没有一点储蓄可言,美国企业则在挖空自己的资产负债表,人为将自己的供应链扩展到之前难以想象的遥远角落,一切都以拉高短期的利润和股价为依归。
控制病毒就意味着工人必须离开工厂,消费者必须离开商场,吃客必须离开餐厅,旅行者必须离开飞机、旅馆和胜地……全球经济的整个供给侧都遭到了类似的巨大挑战。
接下来,枯竭的收入和现金流就将对充斥了美国经济每一个角落的债务和投机行为造成釜底抽薪的影响
新冠疫情的爆发此前并无预兆,甚至在 2020 年 2 月上半月,海外已零星出现确诊病例之后,国际社会大多仍认为此次疫情冲击的主要是中国内需与供应链,并未考虑疫情蔓延至全球的可能性。
但疫情只是一个契机、一条导火索——真正的火药桶才可怕得多

如是,投资者如何能确定美联储货币政策的效用?
然而,08年危机之后,美联储把利率降到零,并在耶伦接管,经济持续复苏的时候迟迟不加息,还连续进行QE量化宽松。
曾经无所不能的美联储居然被市场逼到了墙角。
也就是再降息50个基点的概率是53%。这实在是太诡异了。
如果不降息,则或会让市场失望。
连凯恩斯主义的始作俑者凯恩斯都强调等经济恢复之后,要还清债务
出来混,总是要还的。
总之,美联储和其它央行现在的货币政策空间已经非常小
一路走来,美国已经欠下了太多的旧账,而2020年代当中,报应将彻底摧垮当前还依然存在的各种经济和政治幻梦
廉价货币与债务,金融化与投机,这一切已经使得华尔街彻底变成了一个危险的赌场,而与此同时,美国大众则被推向了无底深渊——债务堆积如山,真正支撑经济增长和生产率提升的投资严重匮乏,众多家庭入不敷出。
三十年前,这个数字只有14万亿美元,还不及现在的五分之一。
在经历了长达三十年的以债务为基础的虚假繁荣之后,整个美国社会的经纬线都已经被彻底扭曲
这倒不是因为他们天生就是大手大脚的人,而是因为他们被周遭的环境怂恿着,甚至逼迫着去举债消费,因为未雨绸缪的储蓄是会遭到惩罚的。
在这种情况下,那些真正需要投资的地方,比如厂房、设备、科技和人力资源,倒反而无米下锅了。
10年后的美国,下一个希腊……
于是乎,三十年来,联邦债务从3万亿美元一路膨胀到了23万亿美元,而且可怕的是,现在还看不到任何刹车的迹象——到这个十年结束时,预计会达到43万亿美元,这也就意味着债务对国内生产总值的比率将与欧洲病灶希腊类似,高达150%
这在很大程度上也是因为,联储和其他主要央行已经抛弃了加息的皮鞭,同时私营部门投资也被挤压出局
具有讽刺意味的是,这些凯恩斯主义央行银行家们本人,最终也成为了他们自己构建的“劣币”体制的人质。
如果那样的情况发生,必然就会导致企业界上演新一轮绝望的重组、裁员和资产清算,让美国经济再经历一波衰退。
在已经将金融资产价格扭曲、篡改和充高到了前所未有的水平之后,联储已经没有勇气再去缩减自己的资产负债表规模,他们不断犹豫和拖延,事实上也就戳破了伯南克当初的谎言——他曾经信誓旦旦地宣称,当金融危机的非常规环境结束之后,他们就会卖掉量化宽松当中买来的国债和抵押债券,让资产负债表回到危机之前的面目。
较之2019年8月28日3.76万亿美元的低点,联储的资产负债表现在已经膨胀了4060亿美元。
其实,去年9月的回购市场危机就是一个明确的早期警报,显示三十年金融泡沫时代已经走到了尾声。
于是,他们也就铺好了通往“动荡的20年代”的道路,为可怕趋势的登场和崛起打开了大门
川普也已经从美联储的困窘中吸取了教训,表示自己“不会用财政刺激”,因为“美国经济对病毒有免疫力”。
以2019年定值美元计算,特朗普任期当中,每个财政年度都要多花1800亿美元,而在小布什任内,支出年增速是1200亿美元,奥巴马是800亿美元,克林顿是400亿美元。
这显然不是通往“再度伟大”的道路,相反,这样的做法只能意味着未来华盛顿的政府将越来越大,华尔街的泡沫将越来越危险,美国大众将越来越远离繁荣、机会和自由。
货币政策这条路或许已经再无药效
靠着这种寅吃卯粮的操作,美国经济已经享受了长达三十年的繁荣,但是这种繁荣必然是虚假的与不能持续的。
被央行推到了最后借款人的角色,成为了最后流动性的提供者,但面临着严重的全球性+各国自身失衡问题,在刺激经济增长上却无法真正的体现出太多的功能。
当然很多政客也明白这一点,早期还做做样子的全球合作协同协商来解决问题,现在已然开启了采用非常规手段(逆全球化,民粹,对立,贸易战,金融战,科技战,甚至是冷战)来保证自己国家的利益,并且进行着全球的“重新分工和分配”。
【博览财经分析】覆盖全美的狂欢派对即将曲终人散。
在长达三十年的糟糕货币政策和糟糕政治环境侵蚀下,自由市场资本主义的引擎已经锈住,陷于瘫痪了。
在华尔街那里,金融资产价格的不断膨胀,其实也不能带来真正的可持续财富,因为这膨胀主要是以市盈率扩张,而非盈利增长为基础的。
如果市盈率保持不变,那么标普500指数现在的点位其实应该只有不到1600点,但事实是,2019年底,指数已经涨到了3240点.
这也就意味着,如果从真实经济视角来看,当前的市盈率理当收缩,而不是冲到让人瞠目结舌的高点。
疫情可能拖累美股进入熊市,甚至影响特朗普连任。美股表现与经济基本面高度相关,当前美股估值依然偏高,盈利也趋于放缓,同时美国大选的不确定性也令美股承压。若疫情大规模爆发,美股仍面临持续回调风险。
类似情况在A股2015年的股灾中就曾经发生,降息反而导致了A股更为悲观的情绪,美股因为ETF和量化策略等被动操作过多,市场结构的脆弱性和当时的A股高杠杆有不少相似性。
毕竟,美股的暴跌,疫情仅仅是一个触发因素,真正导致美股连续暴跌的原因是因为美股太高了,累积了大量的获利盘,特别是美国的科技股,在过去十年时间不断的创出新高,科技股的估值也非常高。
经历了这轮史诗级别的暴跌,美股已经便宜了很多,但仍不是地板价。美股的市盈率高于二战后的平均水平约20%,因此只能说美股的估值合理了很多。
美联储此次非常规降息所应对的风险源并不受人类“控制”,而且风险可能尚未真正暴露。一旦未来美国本土疫情出现显著恶化,那么资本市场可能会面临较大的增量利空——
纽约州新冠肺炎确诊数升至76人,州长安德鲁·科莫于当地时间3月7日宣布该州进入紧急状态。
如今,美国疫情传播地区已经出现了抢购食品、抢购枪支(奇葩吧,老美开始“人人自危”了)的现象,如果疫情在美国扩散且持续时间超过半年,恐怕美国经济会雪上加霜,美国股市长达十年的牛市所经受的泡沫破灭压力则更大了。
但很显然,只靠美联储降息,阻止不了美国经济衰退。货币政策主要是针对需求侧进行调控,因而美联储降息对疫情导致的供给侧收缩无能为力
在所有国家,都不要期待降息会带来更多刺激,因为大部分降息早已通过债券和票据收益率的下降而体现了,股票和众多资产也已经为此定价。



焦点透视




庚子“灾变纪”:2020,2012“开外挂”?!
【研究员】:田文

编者按:人类从灾难中得到的唯一教训,就是人类永远不可能在灾难中得到教训。 3月6日,欧洲主要股市收盘延续前个交易日的跌势,主要股票指数跌幅均超过3%。而欧股暴跌的原因,无他,瘟疫尔—— 截止3月6日,疫情在全球蔓延,全球确诊新型冠状病毒感染病例已突破10万例。除了亚洲地区外,欧洲疫情扩散速度加快。 作为“难兄难弟”的美股,同样在周五收盘再次全线下挫,道指跌逾250点,盘中一度暴跌近900点。虽然美国2月非农数据强劲,部分提振了市场信心,推动美股在尾盘大幅收窄了盘中跌幅,但因新冠疫情快速扩散,推动投资者蜂拥买入国债、黄金等避险资产。 德意志银行在一份报告中写道 “到目前为止,标普500指数的抛售规模还有待进一步扩大。就持续时间而言,(这一轮抛售)还只有两周时间,现在就宣布这一幕已经结束还为时过早。” 国民证券表示:“周五已经成为本周最可怕的一天,因为我们非常确定地知道会有更多坏消息传出,而我们已经看到了这一点是如何体现在股票估值上的。”


【博览财经分析】起初,没有人在意这一场灾难,这不过是一场山火、一群蝗虫、一次瘟疫、一座城市的封禁,直到这一切最终和每个人息息相关;
2020年的“打开方式”确实有些“异样”……
这两天国内的好消息不断,乐观的情绪已经普遍弥漫。
不,当你开始思考解除隔离和复工的时候。
只因为我们身在国内,源源不断的好消息,让你产生了天下太平的错觉。
这不是结束,这只是开始。
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截止3月6日,疫情在全球蔓延,全球确诊新型冠状病毒感染病例已突破10万例。
最新数据显示,欧洲疫情最为严重的意大利,累计确诊病例已突破4000例,升至4636例。
……
(截至收盘,道指下跌0.98%;标普500指数下跌1.70%;纳指下跌1.87%。) 
德意志银行在一份报告中写道 “到目前为止,标普500指数的抛售规模还有待进一步扩大。就持续时间而言,(这一轮抛售)还只有两周时间,现在就宣布这一幕已经结束还为时过早。”
……
面对疫情,美国总统特朗普公然宣称,新冠病毒是民主党的“新骗局”!
对美国政客而言,大选、股票和屯枪才是重点。
于是乎,西哲老祖宗的诅咒,开始如幽灵一般在欧美游走——
庚子国(际)难
1月12日,菲律宾火山爆发,数万名居民撤离。
1月14日,克什米尔雪崩,至少有76人死亡。
1月17日,非洲经历了25年来最严重的蝗灾。
1月18日,加拿大经历罕见雪灾。
1月21日 ,印尼爆发洪水,数千房屋被毁。
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1月23日,美国爆发四十年来最致命流感。


1月25日,土耳其6.8级地震,21人死亡。
2月7日,尼日利亚爆发不明疾病,死亡15人。
2月11日,巴西发现了神秘病毒,90%的基因组成无法识别。
直到最近,智利境内92座火山又要濒临大爆发……
“人们哄抢口罩,但口罩没有用,医院也不安全。”
一边哭泣,一边咳喘不止的孩子让人看的撕心裂肺。
沮丧的科研人员面对镜头却只能说:我们却束手无策。
这不是“新冠肺炎”的片场;
这不是电影剧照,这是史上罕见的澳大利亚山火。

当新冠病毒的信息流铺天盖地,当你被武汉封城的消息震惊时。

这场从2019烧到了2020的大火,至今仍未彻底熄灭。
相当于从江浙沪烧到了东北。
但俯瞰澳洲大地,我们却可以凝视真正的人间炼狱。
澳大利亚人民的损失难以估量。 display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploadfile%2Fimage%2F20200309%2F1583684009929641.jpg
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更加残酷的是,大火仍在虎视眈眈伺机反扑。

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至此,大自然的报复仍然没有结束。
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国内的微博网友说:“你哪怕告诉我明天世界末日,我也不会奇怪。”
在知乎网站上,关于“2020会不会是真正的世界末日”,已经引起了超过三十万人的浏览关注。
三十几万人的紧张和焦虑,微博上关于末日景象的讨论持续火热。
你可以说他们是大题小做、大惊小怪。


并表示:
“除了现在采取行动,别无选择。”
是病例数量位居世界前三的意大利,仍在街头狂欢。
是印度街头已经造成43人死亡的大骚乱。
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是法国疫情突然爆发,但成千上万名“黄马甲”仍然要上街抗议。
是叙利亚陷入五国混战,中东战火再次燃起。
有疫情的不在意,没疫情的动刀兵。
即便灾难潮滚滚而来。
不论是流星撞击,还是灭世洪水,或者是病毒瘟疫、火山喷发。
我们毁灭不了地球,我们只能毁灭自己




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