首席财经周刊3.10

【大智慧大数据终端破解版下载】《抄底声起：美联储不再“冷漠”，或改变收紧货币步调！》就在中国“全面降准”稳定经济增长的同时，大洋彼岸，此前一直“坚定”加息的美联储，也似乎“微调”了其“强势加息”的立场，全球金融市场的一轮反弹，似乎正在酝酿！2019年第一次亮相，美联储主席鲍威尔一改上次对市场的“冷漠”，强调政策并不死板，表示视情况可能改变收紧货币的步调，试图缓解市场担忧。这次安抚市场看来有一定成效，盘中美股高涨、美债下跌。此前，达拉斯联储主席称，美联储应暂停加息……鲍威尔表示，美联储会耐心地加息，“我们正在仔细并慎重地聆听市场传来的信号，在制定未来政策时，我们会将下行风险纳入考虑。”鲍威尔强调了联储在使用政策工具时的灵活性。他还提到，如果货币政策正常化过程被视为“问题之一”，“我们会毫不犹豫地做出改变。”

《2019中国降准力度，不亚于前2年美联储升息的决绝！》2018年底中央经济工作会议对2019年经济形势的判断的“经济形势‘稳中有变、变中有忧’”，而在1月4日克强总理的“银行调研座谈会”上，也再次强调“今年经济发展面临新的下行压力和诸多挑战”……此次降准的力度也超出以往，凸显经济下行压力与民营企业运行困境。而从相关数据来看，最近宏观经济指标仍呈下行态势，如12月PMI是自2016年8月以来首次低于50；11月工业企业利润增速由正转负；11月76项主要工业产品的产量负增长33项。经济下行压力持续加大，2018年末已公布经济数据整体处于经济危机以来最差水平，部分指标甚至与经济危机时期相同。整体来看，经济形势的压力会促使“稳增长”政策及时、预调，而考虑到避免“过度刺激宽松预期”，相较“空间并不太大”的官方利率，央行更多动用本就“高企”的存款准备金，是更加务实的选择，鉴于今年外部压力与内部动力面临的不确定性仍然较大，博览财经再次强调，2019年中国央行降准的力度，不亚于此前2年美联储升息的决绝！

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抄底声起：美联储不再“冷漠”，或改变收紧货币步调！

就在中国“全面降准”稳定经济增长的同时，大洋彼岸，此前一直“坚定”加息的美联储，似乎也“微调”了其“强势加息”的立场，全球金融市场的一轮反弹，似乎正在酝酿！

鲍威尔表示，美联储会耐心地加息，“我们正在仔细并慎重地聆听市场传来的信号，在制定未来政策时，我们会将下行风险纳入考虑。”鲍威尔强调了联储在使用政策工具时的灵活性。他还提到，如果货币政策正常化过程被视为“问题之一”，“我们会毫不犹豫地做出改变。”

于是乎，在非农意外大增、鲍威尔称将“耐心加息”的影响下，乐观分析师再一次蠢蠢欲动。他们又在高喊抄底美股了。

美国劳工部1月4日公布的数据显示，12月美国非农就业人数暴增31.2万人，远超市场预期，增幅创下10个月新高。

他们认为，近期的下跌是长期牛市中的周期性熊市，而抛售压力很快就会消失。

除去非农就业和鲍威尔“耐心加息”的影响以外，中美贸易也有可能取得进展。中国商务部消息显示，中美将于1月7日-8日举行经贸问题副部级磋商。

美银美林牛熊指标已经跌至1.8，接近“极度悲观”，也触发了风险资产的买入信号，为2016年6月英国退欧以来首次。从2000年以来的经验来看，每次买入信号被触发后，全球股市在未来三个月的平均涨幅达到6.1%。

来自央行的政策风险也是值得注意的信号。美银美林策略师Tommy Ricketts称，央行尤其是美联储受到金融市场表现得影响，不得不一定程度上放弃货币政策的鹰派立场。市场需要一些鸽派（信息）的缓和。

而此前，美联储主席鲍威尔在采访中表示，美联储将时刻准备着调整政策立场，保持耐心实施灵活的政策，将考虑市场担忧，并对市场的信号保持敏感，如果有需要，美联储将改变缩表政策。

此次鲍威尔对市场反应和缩减资产负债表规模（缩表）的言论与上次有明显不同。这次他强调政策灵活性，除了重申政策路径不是预定的，还称联储在倾听市场的担忧，若缩表的确是扰动市场的主因，不会犹豫去调整缩表，同时表示对加息有耐心。

从市场反应看，投资者显然相对而言更欢迎鲍威尔此次讲话。鲍威尔讲话期间，本已在非农数据公布后走高的美股涨幅进一步扩大。

此次鲍威尔重申看好2019年经济数据的表现，显得并不担心会有经济下行风险。他还提到与特朗普可能的会面，称还没有任何这方面的安排，并表示即使特朗普要求，他也不会辞职。上次他只是说，联储决策不受任何政治考量影响。

现任美联储主席上周五表示，美联储会耐心地加息，而缩减资产负债表目前处于“自动驾驶”阶段，并不认为缩表是四季度市场动荡的重要原因。

与此同时，特朗普夸非农就业数据“了不起”。特朗普首席经济顾问称，没有看到近期经济衰退，美国经济将以3%的速度增长。

美东时间3日晚公布的非农就业报告显示，12月新增非农就业者31.2万人，创十个月最大增幅，较市场预期多增12.8万人，平均时薪的环比和同比增速均高于预期和11月水平，失业率虽由3.7%回升到3.9%，仍接近半个世纪来低位。

美联储高官同样认可12月非农数据。亚特兰大联储主席Bostic称，美国就业市场表现非常好。美国非常接近充分就业。美联储主席鲍威尔此后也说，联储得到了经济的正面信号，“我要说，这些都是好的数据点”。目前没有通胀过高的担忧。

库德洛说，我知道这是个让人沮丧的时期，我知道人们担心股市。但他认为，当前的情景显示经济更加良好，并且更加乐观。

库德洛承认海外经济疲软，不过他说，只要美国处于“繁荣的正轨，我们就会没事。”

库德洛还提到美联储，称联储过度担心通胀遏制经济增长的风险。“供应面的改革”让美国经济能在不会引起通胀威胁的情况下增长。“就业者增多不会带来通胀。这些老的联储模型已经过时了，事实证明它们是错的。”

焦点透视




2019中国降准力度，不亚于前2年美联储升息的决绝！

1）2018年4次降准均为定向降准，并非针对所有存款类金融机构，此次为全面降准。

3）对标2017年、2018年年初央行货币政策操作，此次效力更强。2017年是28天的TLF，2018年是30天的CRA。预计本次降准将增大货币乘数至少0.36。2018年4次降准对货币乘数影响最大的为10月份，提高货币乘数0.36。本次全面降准力度更大，预计增加货币乘数超过0.36，带动M2增速企稳。

博览财经倾向于认为，“全面降准”的可行性大于所谓的“全面降息”，而我对2019年货币政策的一个判断是“2019年中国央行降准的力度，不亚于此前2年美联储升息的决绝！”

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春表示，预计今年至少降准3至4次，初步判断一个季度1次，全面降准和定向降准会结合起来。

长江证券首席经济学家伍戈认为，今年降准次数将多于去年。今年全球经济同比增速相比去年趋缓，外部压力更大，国内去杠杆影响没有充分释放，未来两年去杠杆进程还将继续，多种因素导致微观主体资金需求在增加。

……

2018年底中央经济工作会议对2019年经济形势的判断的“经济形势‘稳中有变、变中有忧’”，而在1月4日克强总理的“银行调研座谈会”上，也再次强调“今年经济发展面临新的下行压力和诸多挑战”……

而从相关数据来看，最近宏观经济指标仍呈下行态势，如12月PMI是自2016年8月以来首次低于50；11月工业企业利润增速由正转负；11月76项主要工业产品的产量负增长33项。

经济这轮下来速度比较快。12月PMI首次降至荣枯线以下的49.4，这次从拐点至荣枯线以下用了7个月，2008、2011、2014年分别是3个月、8个月、6个月。

经济下行压力持续加大，2018年末已公布经济数据整体处于经济危机以来最差水平，部分指标甚至与经济危机时期相同。

中国经济增速下滑，三季度回落至6.5%，四季度继续走弱。实体经济不振，尤其是中小企业融资难、融资贵的情况仍然存在。为了稳增长，支持实体经济，尤其是小微企业，降准是合理的货币动作。

央行在开年即开展降准操作，且两次实施降准仅间隔10天，并同时宣布，显示出放松货币信贷环境，支撑实体经济的急迫心态。

值得注意的是，2018年的央行工作会议排在第二位的工作部署是防范化解金融风险，今年则是强调继续支持民营和小微企业，并且做出了详细的部署，尤其提到了支持民企的三支箭“债券、信贷、股权”。

【博览财经研报】1月4日克强总理的“银行调研座谈讲话”，谈遍了“全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具”，但就是没有提“利率”这个雪藏多年的工具……2019年货币政策应对“今年经济发展面临新的下行压力和诸多挑战”的关键，在于“疏通渠道”，绝非“大水漫灌”，不到“万不得已”的“艰难境地”，绝不可能考虑“动利率”这种“牵一发而动全身”，让那些“虎视眈眈”的“有心人”坐实了“重回老路”的鼓噪！

就在“全面降准”引发部分分析师的肾上腺素的时候，立马就有“如我预期派”再施“移魂大法”，侃起“降息”的大山来……

分析师普遍认为，央行此次全面降准主要来源于经济下行压力加大，年内或还有一定降准空间，市场还有可能在年中看到降息操作。

第一，我国宏观经济基本面回落速度有望超出预期，PMI反映出来的经济活力快速回落，央行货币政策有望全面转向稳增长目标。

花长春、韩旭团队还指出，考虑到当前PMI已跌至荣枯线以下，且2019年下半年PPI可能转负，企业利润增速将严重承压。2019年年中，市场可以期待降息来临。在全面降准后，我们预计还将迎来非对称降息（下调贷款基准利率，但不调整存款基准利率）。加上2019年美联储加息概率下降、进程放缓，我国通胀风险下降，预计下调贷款基准利率将在2019年二季度前后到来。

但博览财经仔细阅读1月4日克强总理的“银行调研座谈讲话”，克强总理谈遍了“全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具”，但就是没有提“利率”这个雪藏多年的工具……

克强总理对货币政策“服务实体经济”所追求“关键目标”，是“更大力度解决融资难融资贵问题”；

换言之，2019年决策层需要货币政策应对“今年经济发展面临新的下行压力和诸多挑战”的关键挑战，在于“疏通渠道”，绝非“大水漫灌”，不到“万不得已”的“艰难境地”，绝不可能考虑“动利率”这种“牵一发而动全身”，让那些“虎视眈眈”的“有心人”坐实了“重回老路”的鼓噪！

其实，对利率政策的诉求，央行在2019年“央行工作会议”上，已经有了明确的表态：重在“利率工具的结构性完善”，而非急吼吼的“逆势而动”的“降息”……

我认为，对于“两轨并一轨”可从不同的维度解读，从央行的层面，有存贷款基准利率和相对比较灵活的公开市场操作利率，前者是基准利率，后者是通过金融市场传导；另一个维度是商业银行层面，一个是银行存贷款利率，一个是较为市场化的理财资金利率。

当然，这是从“中长期角度”来看。而从即期效果来看，这次置换降准，有助于商业银行增加更多低成本可用资金。通过银行以及非银机构的利率下降，带动实体经济尤其是中小微企业融资成本下降；从结构来看，本次降准进一步置换了MLF存量，有望继续消除MLF对中小银行和金融机构的“价格歧视”，从而加速纾解小微企业、民营企业的融资瓶颈，在经济下行压力下及时激活市场微观活力。

因此，总结而言，“各种形式”的降准，是2019年一系列“稳增长”尤其是扶持小微民营企业的“积极政策”的第一个明确信号，就当前情况看，在“准备金率”本身“相当高”的情况下，各种形式的降准，更能够满足经济发展的整体需要，又能够避免“全面降息”带来的“预期上过度亢奋”的弊病，可想而知，在刚刚开始“全面降准”就已经掀起一片“强刺激”的预期，让央行和有关方面，不得不一再强调“这不是‘大水漫灌’，只是定向调控”的情况下，如果再来个“全面降息”，那么恐怕就有违“松紧适度、合理充裕”的政策诉求（当然，各种所谓的“定向的、针对性”的降息等操作，仍然可以探讨）。

决策参考




央行“全面降准”！面对美股熊市，中国市场更加“独立”

【博览财经研报】先是传闻有关方面要“做大券商”，于是乎4日券商板块领涨；而收市后央行就“落实”了早上克强总理发出的“运用好降准工具”的要求，估计下周A股又得以“独立于美股的暴跌而自我表扬一场了”……

经过2018年的大幅杀跌，市场的整体政策底部区间以及估值底部区间已经出现。在2018年的总体大幅杀估值后，随着宏观货币、财政政策的托底政策的不断推出，在中美贸易摩擦有望得到较好谈判的环境下，目前像上证50指数市盈率(TTM)水平仅8.5倍左右，博览财经认为市场已经进入具备高投资性价比的底部区域，在此位置不宜过分悲观。

自2018年10月以来，A股屡屡在全球市场暴跌的大环境下，能够走出“独立行情”，不仅是技术面上A股的“充分回调”，更在于包括A股在内的国内金融市场，在进入“稳杠杆”阶段后，扶持实体经济的作用提升，向上修复性发展的机会概率大增！

……

克强总理刚刚强调“充分运用好全面降准、定向降准工具”，践行中央经济工作会议关于“合理充裕”的要求，央行立马就宣布再次“全面降准”——

据分析，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

博览财经注意到，1月2日交易所利率一度飙升20%，而且相关分析指出，春节前后存在4万亿左右的流动性缺口，央行选择在1月中下旬连续两次分别降准0.5个百分点，确有“平滑”春节前后资金面压力的效用；

而且，1月份资金面真正的考验在后头：到2019年1月中下旬（恰恰是此次央行宣布两次降准的时间节点），流动性供求扰动因素将再度增多。

二是2019年地方债发行大概率将提前至1月启动，政府债发行缴款也会阶段性增加财政库款。

四是2019年的农历春节靠前，银行现金投放压力可能提前到1月下半月显现。春节前后历来是市场资金面容易出现大起大落的时段。

……

与此同时，被决策层要求“加力提效”的财政政策，更是已经提前动手，除了已经宣布的“减税”等政策，地方债的发行也已经开始“提前安排”——

其中，地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，合计13900亿元。

……

博览财经一直认为，A股近几个月来，一直表现得比美股“强”，因此，1月4日的大反弹，虽在意料之外，却在情理之中，而且随着国内相关“稳定性”政策持续出台、落地，而美国经济与金融市场的风险持续释放，这种反差还会持续“放大”……

2018年10月以来，A股屡屡在全球市场暴跌的大环境下，能够走出“独立行情”。而成就了“A小强”的根本原因，不仅是技术面上A股的“充分回调”，更在于最近这几年中国国内系列改革所积累的效应，大概率在未来2年有集中释放、起效的迹象！

但“熊霸天下”的A股已经通过其此前2、3年的持续下跌，在很大程度上消化了美股走熊的冲击，目前已经是全球股市的价值洼地。

而在“2019，倔强的‘A小强’，要这样‘活’”的相关分析当中，博览财经强调——

2019年，中国经济倒有可能在内部改革的推动下，进入“转型阵痛的‘缓释期’”，经济增长的压力有望缓解，痛苦系数相较此前几年或将有所减轻。

……

对于股市而言，事实上，每当市场出现一致性看多(看空)的时候，即是情绪达到顶峰的时候，接下来便是逆转的时机。否极泰来，阴阳相生，福祸相随。

……

至于未来的具体投资机会，博览财经仍然坚持认为，虽然屡受摧折，但自主创新与产业升级不仅是政策鼓励的大方向，也已经在那些“真抓实干”的企业当中获得“早期收获”，未来“A小强”的相关投资机会也在其中！

伴随工程师红利的释放和研发投入的持续积累，以及国家创新战略和政策的引领，新经济对整体经济增长贡献持续提升。在传统经济有下行压力的背景下，经济增长动能加快切换，新经济或将成为稳定经济增长和就业的主要动力。

制造业在2011年的经济工作会议以来被提及过共计7次，其中4次出现在今年的经济工作会议当中，这足以体现决策层对制造业升级的迫切期许。与此同时，决策层强调“要增强制造业技术创新能力。加大对中小企业创新支持力度。”

2018年12月13日政治局会议也强调“坚持新发展理念，坚持推进高质量发展”、“推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合”；

从这个角度说，决策层要集中力道发展高端制造业、高科技产业的大潮下，为实体经济提供融资服务的资本市场，也就被赋予了更多的政策诉求，同时也就获得了承接更多政策红利的机会，换言之，决策层把高端制造业、高科技产业的政策地位“超预期”的提高到“2019年七大任务之首”。

【博览财经研报】2018年的宏观经济形势和大类资产表现，一言以蔽之，就是美元升值周期下，全球风险资产和以美元计价的避险资产的全线溃败。

2019年首个交易日，A股开门红了几分钟，就迫不及待的“黑化”，美欧股市特一起大幅下跌。

对于股市而言，事实上，每当市场出现一致性看多(看空)的时候，即是情绪达到顶峰的时候，接下来便是逆转的时机。否极泰来，阴阳相生，福祸相随。

你问究竟会跌到多少点，这个谁也猜不准，恐慌情绪砸出来的底部是需要依靠感知的。

……

1月2日，交易所国债回购利率尾盘异动，GC001一度涨至20%，创逾9个月新高。不光是GC001，除了182天期品种，上交所各期限债券回购利率在午后都出现诡异的拉升，而且只有交易所的在狂飙，银行间很正常……

从银行间市场来看，上周最后两个交易日，资金面已趋于缓和，跨年资金价格明显回落，市场有理由对2019年年初的资金面回暖抱以乐观预期。

不光是GC001，从日线上看，除GC182之外，2日午后上交所各期限回购利率都出现了不同程度的异动，期限越短，上涨越明显。

年前一些机构借了大量的短期跨年资金，这些在年初集中到期，导致市场上短期资金面临较大供给缺口，机构纷纷续借，从而大幅推高利率。

事实上，2日上午，交易所回购利率一度出现大幅回落。GC001开盘报2.3%，较上一交易日收盘时的4.47%大幅回落217个基点。

但值得注意的是，1月份资金面真正的考验在后头：到2019年1月中下旬，流动性供求扰动因素将再度增多。

二是2019年地方债发行大概率将提前至1月启动，政府债发行缴款也会阶段性增加财政库款。

四是2019年的农历春节靠前，银行现金投放压力可能提前到1月下半月显现。春节前后历来是市场资金面容易出现大起大落的时段。

A股不必过分悲观，大行情都来自经济动能切换

对 A股而言，站在2019年当口看未来，短期来看的确面临这各种困难和不确定性，现在悲观的人主要是有如下的忧虑——

而在坚定的动能转换趋势下，新动能正在慢慢经历从量变到质变的过程，这是资本市场能创造长期价值的内核，将带来A股投资机会。复盘A股市场二十几年的走势，可以发现每次确定性最强的大行情，都是来自于经济动能的切换，从1990s消费制造的纺织家电、2000s工业制造的地产链、再到2010s信息时代的移动互联网，每一次具有时代意义的牛股都是产生于当时支撑经济增长的产业和行业。综合人口、技术、政策等因素，代表未来经济新动能的行业将主要集中在的先进制造、新兴消费和现代服务业。

经过2018年的大幅杀跌，市场的整体政策底部区间以及估值底部区间已经出现。在2018年的总体大幅杀估值后，随着宏观货币、财政政策的托底政策的不断推出，在中美贸易摩擦有望得到较好谈判的环境下，目前像上证50指数市盈率(TTM)水平仅8.5倍左右，预计市场已经进入具备高投资性价比的底部区域，在此位置不宜过分悲观。

背景报道




腰斩、冰封！卖不掉的“商住楼”、海边别墅“打三折”

据统计，2018年“商住房调控”以来，北京商住房成交量暴跌了94%。

香港土地注册处数据显示，2018年12月全港住宅成交量大减至2060套，同比下降61%。最近3个多月以来，过去十五年间房价翻了5、6倍的全球最牛楼市——香港，已经彻底凉凉了。

……

商住房，是指在商业、办公用地上建造的住宅形式的房屋，近20年来一直游走在法律和政策的灰色地带。

“商住房”是一个很微妙的概念，在土地性质上属于商业地产，却被开发商包装成住房进行出售。不只北京，上海、广州、深圳、成都等城市都有类似的房子。与普通住宅比，商住房有一系列限制：40年或50年后产权到期；不能落户；首付高、贷款年限少；水电气费贵，税高。

但在2017年3月26日之后，一切都变了。

政策同时规定，个人购买存量商住房时，要求名下无房、五年社保或缴税，并且只能全款购买。

不仅北京，2017年，上海、广州、深圳、成都、天津等多城均出台措施，对商住房加以限制，商住项目也因此迅速降温。

市场的冷淡还反映在成交量上。中原地产研究中心统计数据显示，政策出台后20个月，即2017年4月-2018年11月，北京商住房成交仅5409套，而此前的20个月（2015年8月-2017年3月），成交套数为89690套。

现在，北京像素的复式户型报价降到4万/平米左右，调控前，同类型的房源报价一度接近7万/平米。

美国这栋海边别墅以“打三折”的价格成交

如果豪宅市场崩盘了，美国楼市距离崩塌还会远吗？

11月12日，这座豪宅通过礼宾部拍卖会(Concierge Auctions)与苏富比旗下一家国际地产公司Ralph Arias合作进行了拍卖。根据12月28日更新的房产价格成交记录，这处房产最终以4250万美元出售。

再度腰斩！香港12月住宅销售额同比暴跌53.7%

最近3个多月以来，过去十五年间房价翻了5、6倍的全球最牛楼市——香港，已经彻底凉凉了。

刚刚，香港特区政府土地注册处公布的一项数据显示，香港楼市自11月住宅销售遭遇腰斩之后，12月销售量再度暴跌，住宅成交额也腰斩。

香港土地注册处数据显示，12月全港住宅销售总额仅为241亿港元，而去年同期为520亿港元，同比下降53.7%。

从楼宇买卖合约数据来看，2018年6月住宅楼宇成交达到顶峰后，便开始了为期6个月的下行趋势。12月的合约数据无论是同比和环比，都出现大幅下降。不光是住宅楼宇，香港所有楼宇买卖合约数目也同步进入为期半年的下跌趋势。

追踪香港房价最权威的中原城市领先指数(Centa-City Leading Index)显示，截至12月28日，香港12月房价指数降至174.37，环比上月跌幅达1.70%；而11月的跌幅为3.43%。这已是该指数连续第四个月下跌，为2016年以来持续时间最长的下跌。

除了房价下跌、成交量和成交金额腰斩等现象，稍早前的地王流拍、买家毁约也已暗示了香港楼市寒冬已至。

与此同时，毁约退房事件不断增多。据香港房地产信息网站Data elements数据显示，2018年前10个月，香港已经出现36起购房违约案例，而去年全年仅出现9起。

上述现象同时出现后，各大机构也纷纷看空未来的香港楼市。

标普预计香港楼市12个月内会跌5%至10%。香港耀才证券甚至认为，未来两年内香港住宅价格跌幅或达40%。

香港楼市成交量腰斩、房价开始大幅回调，香港楼市彻底“歇菜”的迹象频现。但即便这样，港府也并不打算“救市”。

林郑月娥称，楼市下跌有人认为是坏事，但她认为是好事。她援引香港差饷物业估价署资料显示，自8月份物业价格跌3.7个百分点，但认为较年初、以及她上任以来，这些跌幅仍未抵消过去的升幅。

2018年10月，香港财政司司长陈茂波撰文表称，展望明年，利率继续上升无可避免。陈茂波表示，这对美元汇率和全球息率都有影响，对一些发行美元债较多的新兴市场来说，挑战不少。而香港超低息的年代，不但结束，可能还会步入逐步加息，资产市场的风险不能忽视。

香港金管局此前也曾暗示，将结束长达10年的超低息环境。

但全面加息背景下，香港住宅按揭贷款利率上升，直接打压资产价格。去年9月，香港最优惠贷款利率上调至5.125%，住房贷款利率也创近10年来最高值，对高企的房地产价格构成直接的压力。

加拿大的房地产泡沫由来已久，此前瑞银的全球房地产泡沫指数显示，多伦多和温哥华分别位居全球主要发达国家及地区城市房地产泡沫三、四位。香港稳居榜首，而主要美国城市则排名较后。

加拿大曾是世界上最受欢迎的几个房地产市场之一，但有一项数据表明，该国楼市遇到了极大困难。

而一旦信贷增长开始放缓，意味着包括住房在内的总需求正在减少，还会产生连锁反应，减缓新支出和工资增长，最终会影响偿债，因为工资的增长需要抵消利息支付的增加。而加拿大皇家银行数据显示，目前该行利息支付以2007年以来最快的速度增长，年增长率达到14.8%。

然而，就像所有的周期一样，它们最终必须结束。VancityCondoGuide表示，信贷放缓阻碍了工资增长，资产价格停滞不前，建筑业开始放缓导致了失业，移民工人从净流入变成净流出。目前，加拿大房屋销售暴跌和房价下降、工资增长放缓、建筑业也开始放缓。

为了抑制投机、调控房价，温哥华和多伦多都对海外买家采取了加税举措。其中，温哥华对对海外买家购房征税20%并强制登记楼花买家的身份和家庭档案。而这两座城市的房价自2018年以来开始回落。

当前加拿大的失业率已经跌至42年来的最低水平，通常情况下这是利好楼市的信号，但房价还是一反常态的走低，这是前所未有的。失业率可能是一个滞后指标，但房地产市场肯定不是。在GDP的组成部分中，住宅投资是衰退即将到来的最佳预警信号。