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首席证券内参3.16

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发表于 2020-3-16 09:03:48 | 显示全部楼层 |阅读模式
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中国引领全球宽松步伐,本周风偏再度回升!》:相信现在包括海外投资者都关心的一件事是,在海外疫情和油价大战的系统性风险下,又获得央行及时输血的A股,会否成为全球“避风港”?我们的答案是,这种可能性不小。
博览首席经济学者李宏图先生指出,当前对A股影响因素仍是疫情与新政.就疫情来讲,上周A股主要受海外疫情泛滥引发国际金融市场暴跌进而令A股出现较大波动,从近日海外疫情看,虽显混乱但随着海外新冠人数近8万,各国纷纷加以控制,加之,一些国家采取降息也暂时抑制了海外股市下跌,我认为,这一影响要素在本周对A股的影响将趋弱。另一方面,央行如期公布了定向降准其力度略超市场预期。所以,总体来讲,本周股市行情风险偏好提升的可能性较大,活跃性将恢复。
这次降准,再次巩固强化了驱动行情的主因(新政+流动性),做多动能仍是市场主流,市场预期偏向积极并延续回避基面本。我们仍维持这一中长期研判。
但是,即便成为避风港,也不意味着A股仍有好的赚钱机会,能维持震荡市就算不错。类似于春节后那段反弹行情已经难再有,操作难度会非常大。
毕竟,《放水仍是短期效用,未解股市当前关键隐患!》:A股有继续走独立行情的潜质,但从时间上,我个人只对降准给本周前两天市场的正面刺激效用较有信心,但再往后面就很难说了。因为,换一个角度来看当前的现状:国内说降准就降准且明示不排除降息,海外纷纷表态采用一切放水手段稳经济,并且直接祭出了禁止卖空这样罕见的政策,其背景是什么?是极强的危机意识!是各国已开始预判新冠肺炎疫情全球流行下,全球经济面临衰退的系统性风险,极大的担忧;是对不干预,市场就必定会一边倒地看空做空,连续暴跌的恐慌!
那么,接下来就要问一个问题:迄今的这些救市或放水政策能够挽救经济,缓解疫情吗?我认为,除了中国外,其他国家基本都是否定的!而实际上,对疫情的预判才是对全球经济和股市预期的关键!
鉴于全球系统性风险的担忧在加大而非减小,我个人对放水的效用认为会非常短暂,要随时警惕市场预期重新回到对疫情的担忧。另外,对于中国A股的避险论,其实是一种“比较性受益”的小众观点——但问题是,受损小也只是跌的少,不代表A股就要涨啊。毕竟相比股票的抗跌,现金不是更安全么?



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中国引领全球宽松步伐,本周风偏再度回升!
【研究员】:大双
结论:相信现在包括海外投资者都关心的一件事是,在海外疫情和油价大战的系统性风险下,又获得央行及时输血的A股,会否成为全球“避风港”?我们的答案是,这种可能性不小。 博览首席经济学者李宏图先生指出,当前对A股影响因素仍是疫情与新政.就疫情来讲,上周A股主要受海外疫情泛滥引发国际金融市场暴跌进而令A股出现较大波动,从近日海外疫情看,虽显混乱但随着海外新冠人数近8万,各国纷纷加以控制,加之,一些国家采取降息也暂时抑制了海外股市下跌,我认为,这一影响要素在本周对A股的影响将趋弱。另一方面,央行如期公布了定向降准其力度略超市场预期。所以,总体来讲,本周股市行情风险偏好提升的可能性较大,活跃性将恢复。 这次降准,再次巩固强化了驱动行情的主因(新政+流动性),做多动能仍是市场主流,市场预期偏向积极并延续回避基面本。我们仍维持这一中长期研判。 但是,即便成为避风港,也不意味着A股仍有好的赚钱机会,能维持震荡市就算不错。类似于春节后那段反弹行情已经难再有,操作难度会非常大。

【博览财经分析】相信现在包括海外投资者都关心的一件事是,在海外疫情和油价大战的系统性风险下,又获得央行及时输血的A股,会否成为全球“避风港”?
我们的答案是,这种可能性不小。
但是,即便成为避风港,也不意味着A股仍有好的赚钱机会,能维持震荡市就算不错。类似于春节后那段反弹行情已经难再有,操作难度会非常大。
中美股市对放水信号的不同反应,显示A股正引领全球
3月12日上午,美国股市出现一周内的第二度创纪录暴跌,而在特朗普发表电视讲话声称将出台“非常有力度的救市政策…
随后的一个小时,美股市场再度经历雪崩式下跌。油价跌幅超6%,黄金失守1640美元,亚太股市集体跳水,美国三大股指期货跌幅均超过4%,纳指期货一周内第二度触发熔断……而在更早之前,有关G20协调救市的消息就出来了,但是欧洲股市也依然没有什么正面反映。
3月13日A股的盘后,中国央行宣布3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,共释放长期资金5500亿元。
实际上,在当日A股盘中,或许是部分灵敏的消息源已经嗅到了降准的信号,当日上证指数、深证成指跌幅分别为1.23%、1.00%,跌幅相对隔夜的全球市场而言,已经堪称非常温和!
盘后,在央行公布降准消息后,富时中国A50指数晚间开盘继续走高,截至18时左右,涨幅近1%。
稍晚收盘的澳大利亚普通股指数在早盘一度跌超8%的情况下,收盘涨4.09%,全天振幅达到12%。
而随后开盘的13日欧美股市更是全面大涨!隔夜美股大涨逾9%,道指飙涨近2000点,三大股指均录得2008年金融危机以来的最大单日涨幅。
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中美决策层发声后,全球及A股市场截然不同的反映显示:作为全球唯一成功控制住严重新冠疫情的世界大国,投资者认为,中美两国在全球资本市场预期影响上的作用已经完全颠覆!以前较多要看美股脸色的A股,现在正在成为包括美股在内的全球市场风向标,引领者!
央行还进一步暗示了降息的可能
而在落实降准之后,央行又在周末暗示了降息的可能。
人民银行货币政策司司长孙国峰表示,下一步,人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行,支持企业复工复产和经济发展。一是保持流动性合理充裕,为降低企业融资成本提供一个良好的流动性环境;二是继续推进LPR改革有序推进,完善LPR的传导机制,继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力;三是引导银行体系适当向实体经济让利,降低企业融资成本,激发微观主体活力,畅通经济金融的良性循环;四是继续发挥存款利率、基准利率作为整个利率体系压舱石的作用。
分析指出,目前A股市场不确定性在外不在内,主要矛盾仍在国内。而从国务院及央行在海外暴跌后即第一时间落实降准维稳实体经济,并且积极援助海外抗疫来看,决策层虽首要目标意在稳定实体经济,但次要目标当然也希望A股能够在全球股灾下能够保持相对稳定——所以,A股市场投资者不会忽视央妈发出的如此清晰的信号。
中国疫情防控领先全球也成A股的重大利好
此外,中国疫情向下,全球疫情向上的节奏非常明确,而且目前两者的趋势都还根本看不到扭转的迹象。
国家卫健委披露,国内疫情防控形势进一步好转。3月14日新增20例新冠肺炎确诊病例,湖北新增4例。而外省的新增案例基本都来自于海外的输入性病例。
而在海外,世卫组织宣布新冠病毒已具有全球大流行特征。截至15日下午,海外新冠确诊总数已超过7.5万,死亡总人数超过2400人;疫情已经传染超过140国,已经逼近中国的确诊数;美国等多国宣布进入国家紧急状态;意大利西班牙等多国多城宣布封国或封城;超过50名全球政要已经确诊;多国都出现了严重缺乏防护物资,居民恐慌,甚至社会动荡的迹象……但从英国和瑞典等国直接宣布放弃阻绝感染;自称团结统一的欧盟各国直接撕破脸争抢查扣物资;美国总统特朗普依然各种嘴硬,甩锅……虽然各国都提高了防疫等级,但全球疫情防控形势暂时根本看不到乐观的希望……
而中国似乎已经成了全球的救命稻草。意大利,伊朗感谢中国,韩国日本挪威等多国都明确希望中国援助,中国制造再度成为供给全球医疗防护物资的坚强后盾。
另外,从外部来看,面对不断疫情升级,海外各国已加紧防控,多国股指出现历史性的“熔断”暴跌后,川大统领以及欧洲多国都没有坐以待毙。
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全球已再现降息潮(美英加等多国先后降息);韩国泰国意大利英国等多国出台禁止卖空令;G20财长和央行行长最新声明一致同意将使用所有可行的政策工具。同时,当前海外市场并无显露出经济危机迹象,上周的市场下跌更多在疫情带来的心理层面影响。有QDII基金经理判断恐慌引发的超卖已非常严重。这将显著降低后期海外再现暴跌的几率,那么对于抗跌性更强的A股而言,则意味着上涨的概率就变大了。
从全球资本流动角度,A股也有潜在的吸引力成全球“避险港”——这从证监会宣布自4月1日起取消证券公司外资股比限制也可见吸引外资的意图多么明显了!
总之,从这几个角度来说,A股都有继续走独立行情的潜质。
结论
因此,正如博览首席经济学者李宏图先生指出,当前对A股影响因素仍是疫情与新政.就疫情来讲,上周A股主要受海外疫情泛滥引发国际金融市场暴跌进而令A股出现较大波动,从近日海外疫情看,虽显混乱但随着海外新冠人数近8万,各国纷纷加以控制,加之,一些国家采取降息也暂时抑制了海外股市下跌,我认为,这一影响要素在本周对A股的影响将趋弱。另一方面,央行如期公布了定向降准其力度略超市场预期。所以,总体来讲,本周股市行情风险偏好提升的可能性较大,活跃性将恢复。
这次降准,再次巩固强化了驱动行情的主因(新政+流动性),做多动能仍是市场主流,市场预期偏向积极并延续回避基面本。我们仍维持这一中长期研判。



投资参考




海外疫情飙升PK中国央行降准!A股的双重利好?
【研究员】:盐老狮
结论:当病毒在中国肆虐之际,我们曾经非常担心,全球供应链的大规模撤离,会使我国失去“世界工厂”的桂冠。但疫情在国内外此消彼涨之后,中国的目标已不甘于仅仅做世界的打工仔,而是要成为全球的发明中心和创新产业重地。与此同时,虽然本次定向降准对股市的刺激效果有限,但在世界范围内,史无前例的“大放水”正在到来,率先康复的中国也必将投入其中,追逐宽松的浪花,以舔舐实体经济“停摆”的伤口,继续为股市行情的深化提供“宽松”的环境。因此,海外疫情飙升以及央行的“放水”动作,对短期股市行情构成了双重利好……

【博览财经研报】国内的抗疫故事已趋于尾声,海外的疫情事故正进入高潮:
据世卫组织官网最新数据显示,截至北京时间15日下午1时,中国以外140个国家和地区共确诊新冠肺炎病例71380例
在新冠蔓延扩散之际,中国卯足劲生产的口罩、试剂盒子、防护服,现在成为了海外市场的“抢手货”。
美国政府最新的做法,是火线对中国进口的100多种医疗产品(包括口罩、净手湿巾、检查手套等)免除了进口关税,已经有27家公司获批。
逐渐康复的世界工厂,成为了全球抗疫最靠谱的物资供应商
与此同时,中国央行在3月13日宣布,于3月16日实施普惠金融定向降准,共释放长期资金5500亿元
央行的表态很清楚,定向降准是“把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位”,对已经初步摆脱疫情困扰的中国来说,复工复产已成为头等大事。
博览研究员倾向于认为,海外疫情飙升以及央行的“放水”动作,对短期股市行情构成了双重利好。
海外疫情巩固了中国制造的领袖地位
按照目标这个势头蔓延下去,新冠肺炎海外确诊数据超过国内,就是这一、两天的事,尤其是欧洲,意大利数据正在狂飙,西班牙增速已经超过了同一时期的意大利,整个欧洲成为了疫情重灾区。
而随着美国宣布进入紧急状态,开始大规模为民众提供免费的检测,相关确诊数据也将呈现井喷。
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在博览研究员看来,海外疫情飙升对中国相关产业构成了直接利好。口罩、试剂盒子、手套、防护服这些不必多说。
捷克总理巴比什14日称,捷克已从中国订购一批新冠病毒快速检测盒等物资,计划15日由专机运回。
在国外疫情蔓延并陆续有运动员确诊的情况下,NBA停赛,欧洲五大联赛集体停摆,F1澳大利亚站取消,ATP巡回赛停摆至少6周……
而国内疫情结束的前提下,自春节后停止国内CBA和中超有望提前重启,成为全球少数还在开展的体育赛事。
这意味着在未来一段时间,CBA或暂时取代NBA,中超也将填补英超的档期,成为世界球迷望梅止渴的视觉盛宴
国内被压抑的大消费需求将在全球率先释放。
同时,按照“先爆发、先出招、先控制”的顺序,中国在“全球抗疫运动”中是领先者,目前正处于确诊病例数攻坚清零的阶段。经济和企业盈利的恢复情况在全球中领先
当病毒在中国肆虐之际,我们曾经非常担心,全球供应链的大规模撤离,会使我国失去“世界工厂”的桂冠。
但疫情在国内外此消彼涨之后,中国的目标已不甘于仅仅做世界的打工仔,而是要成为全球的发明中心和创新产业重地。
疫情发展到现在这个阶段,中国制造的领袖地位更牢固了。
瞄准实体经济的降准顺手顶了股市
本次定向降准对股市的刺激效果有限,这不仅仅是因为市场此前对降准预期异常强烈,而且降准释放的资金规模也相对有限。
数据显示,央行一般每次全面降准0.5个百分点,大约可以释放8000亿元的长期资金。因此,周五宣布的“定向降准”释放的5500亿资金不到一次“标准的普遍降准”,力度并不算大。
且是定向降准,央行试图把资金引向实体经济,而不是股市、楼市。当然钱被企业拿到之后,会不会去炒股,则无法完全监控。因此,股市多少也会感受到降准的温暖
博览研究员需要提醒注意的是,本次定向降准最大的利好是释放了“宽松”的预期。毕竟,现在,疫情扩散到了全球,各国央行都在大力度降息、撒钱。以美联储为例,打破惯例使用了“非常规会议降息”,而且一下子降息50个基点。从上周末,美联储还向市场撒钱1.5万亿美元,相当于10万亿人民币,期限是1个月到3个月。
相比之下,目前中国央行的利好“弱爆了”。所以,未来央行出台更多利好是必须的。股市仍能对货币政策有所期待。
央行“降息”已经在出台的路上
央行极有可能会在3月20日继续“降息”,LPR利率走低至少会在10个基点,或许更多。然后,会在1个月内降低“存款基准利率”。
存款利率涉及到银行的成本,目前降息都是降低贷款利率,对银行构成较大业绩压力,也造成了实际利率很难下降。只有降低存款基准利率,才可能给贷款利率腾出更大空间。如果降低存款利率,将是更大力度的利好。无风险收益率的降低,对于全民炒股的刺激作为将更强烈
博览研究员注意到,从去年开始,央行一般是10个基点、甚至5个基点地“降息”。这里面有迫不得已的因素,也有“一次利好多次用”的作用在里面。
预计央行仍将以“小步快跑”的方式,在未来继续为股市行情的深化提供“宽松”的环境。
世界范围内,为了舒缓抗疫情对经济的负面影响,史无前例的“大放水”正在到来,率先康复的中国也将投入其中,追逐宽松的浪花,以舔舐实体经济“停摆”的伤口。



多维观察




放水仍是短期效用,未解股市当前关键隐患!
【研究员】:大双
结论:A股有继续走独立行情的潜质,但我个人只对降准给本周前两天市场的正面刺激效用较有信心,但再往后面就很难说了。因为,换一个角度来看当前的现状:国内说降准就降准且明示不排除降息,海外纷纷表态采用一切放水手段稳经济,并且直接祭出了禁止卖空这样罕见的政策,其背景是什么?是极强的危机意识!是各国已开始预判新冠肺炎疫情全球流行下,全球经济面临衰退的系统性风险,极大的担忧;是对不干预,市场就必定会一边倒地看空做空,连续暴跌的恐慌! 那么,接下来就要问一个问题:迄今的这些救市或放水政策能够挽救经济,缓解疫情吗?我认为,除了中国外,其他国家基本都是否定的!鉴于全球系统性风险的担忧在加大而非减小,我个人对放水的效用认为会非常短暂,要随时警惕市场预期重新回到对疫情的担忧。另外,对于中国A股的避险论,其实是一种“比较性受益”的小众观点——但问题是,受损小也只是跌的少,不代表A股就要涨啊。毕竟相比股票的抗跌,现金不是更安全么?

【博览财经分析】不过,相比上文首席经济学者的观点,我个人更强调:A股有继续走独立行情的潜质,但我个人只对降准给本周前两天市场的正面刺激效用较有信心,但再往后面就很难说了。
因为,换一个角度来看当前的现状:国内说降准就降准且明示不排除降息,海外纷纷表态采用一切放水手段稳经济,并且直接祭出了禁止卖空这样罕见的政策,其背景是什么?
是极强的危机意识!
是各国已开始预判新冠肺炎疫情全球流行下,全球经济面临衰退的系统性风险,极大的担忧;
是对不干预,市场就必定会一边倒地看空做空,连续暴跌的恐慌!
那么,接下来就要问一个问题:迄今的这些救市或放水政策能够挽救经济,缓解疫情吗?
我认为,除了中国外,其他国家基本都是否定的!而实际上,对疫情的预判才是对全球经济和股市预期的关键!鉴于全球系统性风险的担忧在加大而非减小,我个人对放水的效用认为会非常短暂,要随时警惕市场预期重新回到对疫情的担忧。
稳住海外股市的关键是控住疫情,并不是放水
在我看来,当前对海外经济的陡然悲观的预期,并非来自流动性不足或资金成本过高的问题,而是对疫情失控担忧下经济活动无法开展的担忧。
但无论怎么放水,都改变不了这些国家防疫物资匮乏,国民不配合等等疫情防控局面的窘境。即便放水暂时缓解对冲了市场对上周那样下跌的恐慌,但如果疫情持续恶化(这几乎毫无悬念),市场情绪很快就会重新转回对疫情和经济的恐慌中。
而同时,除了美国之外,疫情最严重的欧洲等国因为长期负利率,其实已根本没有多少宽松的空间了。
至于中国表态全球疫情防控,段子归段子,中国也得量力而行。基本上只能对外援助部分物资和经验,关键还看各国自己的“抄作业”能力。但从目前各国的情况看,国情不同,政府能力不同,民众的观念不同,“抄作业”水平都难以让人乐观。
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实际上,很多投资者应该有一个共识,现在预判后市A股走势非常难:一方面,在急速变化的内外环境变因下,短线市场波动会非常剧烈,对重要信息的接收和理解稍有遗漏或迟缓或偏差,就可能踏错节奏一步错步步错;另一方面,市场逆多数人预期,逆常规,非理性走势的几率非常高,所以用理性错判的几率也非常高。
但现在普遍对海外疫情发展非常悲观
我注意到,对于A股能否独善其身,主流券商观点多是不认同的。在全球扩散背景叠加OPEC与俄罗斯“石油战争”有长期化的趋势下,欧美国家迄今的救市政策既不足以挽救被疫情打击的经济,更对控制疫情没有太大帮助(现在英国瑞典等欧洲多国已经放弃对轻症全面检测了,德国等测算认为极端情况下,本国60-70%的人会感染,死亡人数都是以百万计的!虽然这种算法有点夸张,但也说明了情况之恶劣)。所以欧美股市的下行趋势甚至再度暴跌的风险远未结束,而在经济一体化背景下,疫情对经济冲击不分国界。作为开放度已越来越高的A股市场将充分感受“全球股市命运共同体”,难以独善其身,只是抗跌性更强而已。
正如有券商指出,中国很可能遭遇来自海外疫情的二次冲击——如果说,中国大规模隔离和全国驰援是一场遭遇战,那么欧洲抗疫更像一场持久战,欧洲的防疫策略,是治疗重症,停止轻症检测,目标是全民建立免疫。防控思路的冲突,会使中国输入性病例源源不断,中国可能也不得不陷入持久战。
抗疫思路不同,中国接下来会比较被动,希望在于特效药和疫苗的尽早推出。在此之前,中国会被迫持久战,境内外人员流动还将大幅受限,影响将持续,这相当于新冠疫情的二次冲击。持久战考验的是各国医疗体系承受能力。
目测美国现在是遭遇战,但后面可能不得不演变成持久战。只要欧洲是持久战,其他国家最终也不得不被拖下水,除非疫苗和特效药出来之前,持续停止欧洲通航。美国今年要不是大选年,也许和欧洲步调一致,也是持久战了。持久战老百姓伤害更大,遭遇战经济成本更高。
所以,我们需要思考,二次冲击可能会持续多久,可能要调整一次冲击假设下已经作出的经济和行业发展判断,得出机遇和挑战。
比如瑞银的最新报告就指出,考虑到疫情确诊病例仍将继续大幅增加,即便在最乐观的情形下,预计未来几周市场情绪仍将低迷,未来一个月市场都难以见底。
在另两种升级情景下,一种是感染人数以1000为系数增加的中等情景,一种是新冠肺炎发展成真正的全球性大流行病,全球增长率可能降至1.6%甚至0.8%。中等情景和全球性大流行病情景下全球股市分别下挫5%和20%。
降准也向来不会改变市场既有的运行趋势
自2018年以来,央行共7次下调准金融机构存款备金率(除本次外),其中有4次为定向下调,2次为全面降准,1次为“全面+定向”。
从2018年以来央行历次降准后A股走势来看,降准实施后,上证综指次日整体上涨概率超70%,涨幅大致介于0.7%-0.85%之间,仅有一次超过1%,而两次下跌跌幅均超过1%。
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如果把时间线拉长至2008年,降准次日上证综指有涨有跌,上涨概率降至52%。不过,若是全面降准,上证综指整体呈现上涨趋势,涨多跌少
国信证券指出,从股票市场来看,降准政策对股市影响的规律性并不明显。但也大致可以总结出两点规律:
1、以降准政策公布时点为界,上证综指多出现先跌后涨、先涨后跌的走势。
出现先跌后涨的原因,可能是对于货币宽松政策没有预期到,或者股市因为其他原因出现下跌,在降准政策公布之后,股市转而上涨。
出现先涨后跌的原因,可能就是对于货币宽松政策有了充分预期,市场价格已经price in,在降准政策公布之后,股市转而下跌。
2、在降准前后,股市也曾出现了持续下跌情况,这一情况多发生在“股市异常波动”期间,比如2008年和2015年。
简单说,仅仅依靠13日降准这点资金量对股市的正面影响,其实非常有限,仅仅能决定一两个交易日的市场涨跌,而并不能扭转降准的市场原有走势。
更有分析从后续的宽松潜力上制醋,从流动性的角度来说,美虽进一步降息空间已不大,但可重新通过量化宽松政策刺激市场。而中国广义货币已超200万亿,M2与GDP比值看,继续腾挪空间已不大(这也是为什么央行非常忌讳降息的原因)。在境外市场出现趋势性下跌后,避险情绪大幅上升,北向资金上周五净卖出已表明,A股并不是“避风港”。
中国相对受损小,但不等于就是要涨
事实上,我注意到,认同A股“有可能成为全球避风港”的投资者,更多秉持的是这样一种逻辑:在海外疫情失控和油价大跌的系统性风险背景下,全球的确都受损,但中国作为率先遭受疫情重创但又最先看到战胜疫情曙光的国家,目前已经成为全球防疫经验的标杆和疫情防控物资的唯一提供方,“中国模式”和“中国速度”正在被包括我们的对手美国在内的很多所谓发达国家学习和推崇。
在全球面临的公共安全危机和即将到来的经济衰退风险中,已经基本可以确定中国或将是受损最小的国家。而自去年以来,中国已经把大力吸引外资作为了证券市场开放的一个核心决策,所以受损最小的A股是有可能成为海外资本的避风港的!
这其实是一种“比较性受益”的逻辑——但问题是,受损小也只是跌的少,不代表A股就要涨啊。毕竟相比股票的抗跌,现金不是更安全么?




A股短期见底可期,中期抄底时机未到!
【研究员】:考股砖家
结论:过去的一周,欧美股市惊心动魄,波幅之剧烈,连89岁的巴菲特都惊呼“活久见”。1、国内降准,海外疫情大流行,A股的独立行情能否持续?2、A股阶段性见底否?抄底否? 我的结论是,A股的独立行情能持续,但目前只能判断短期见底,并不能确认中期见底(如同2月3-4日大V反中期见底),大盘依然属于宽幅震荡格局,行情存在结构性机会,但缺乏系统性大机会。 海外疫情形势对A股来说,是间接影响,但影响的是长期因素(宏观经济“三驾马车”的外贸净出口会受到很大的影响),A股行情还是“以我为主”,尤其是政策刺激力度,这是A股中期行情的主要矛盾,2月份充沛的流动性支撑了股市一轮中期上涨,但3月份以来政策的立场有所“后撤”,市场的预期在改变,目前没有足够强的利好因素来带动A股重归中期上涨通道,但短期行情阶段性见底可期,关注特高压和以半导体,软件为代表的科技股的结构性机会。

【博览财经研报】过去的一周,欧美股市惊心动魄,波幅之剧烈,连89岁的巴菲特都惊呼“活久见”。
本文重点谈以下两个问题:
1、国内降准,海外疫情大流行,A股的独立行情能否持续?
2、A股阶段性见底否?抄底否?
我的结论是,A股的独立行情能持续,但目前只能判断短期见底,并不能确认中期见底(如同2月3-4日大V反中期见底),大盘依然属于宽幅震荡格局,行情存在结构性机会,但缺乏系统性大机会
海外疫情形势对A股来说,是间接影响,但影响的是长期因素(宏观经济“三驾马车”的外贸净出口会受到很大的影响),A股行情还是“以我为主”,尤其是政策刺激力度,这是A股中期行情的主要矛盾,2月份充沛的流动性支撑了股市一轮中期上涨,但3月份以来政策的立场有所“后撤”,市场的预期在改变,目前没有足够强的利好因素来带动A股重归中期上涨通道,但短期行情阶段性见底可期,关注特高压和以半导体,软件为代表的科技股的结构性机会。
A股的独立行情依然会持续
在上周的文章里,我提出过一个观点,尽管全球股市都经历了恐慌冲击,但A股韧性明显强于欧美股市!不管是从市场估值水平,还是从疫情控制形势来看, A股对于新冠病毒引发的席卷全球股市的恐慌情绪有充分的“免疫力”
我们先来讨论第一个重要的变数:海外疫情大流行,对A股会带来什么影响?A股的独立行情是否还可以持续?
截至北京时间3月15日12时,除中国外,140多个国家和地区累计确诊74225例新冠肺炎,中国以外10个国家确诊过千。
有的人可能会说,没啥影响,只要控制好输入性病例就妥了。但是,就怕欧美的佛系应对举措,或者说类似英国那样的“骚操作”,让问题变得更严重。
在我看来,对欧美来说,当务之急是抗疫,对我国来说,重中之重是复工复产,稳定经济。
外贸进出口会因为疫情受到很大影响,所以只能靠消费+投资了。因此,才会有3月13日的23个部委联合发布的文件《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》,核心就是促内需,扩消费。但有人“别有用心”地断章取义换了个标题来报道,就成了《稳定资本市场财产性收入预期》,好像这是为股市量身定做的政策似的
海外疫情越严峻,越持久,对我国外贸净出口影响就越大,稳增长的压力也越大。A股可以靠流动性支撑涨起来,如2月份那样,但终究决定股市大方向的是经济。
我认为,国内国外的疫情形势完全不同,国内是“遭遇战”,速战速决,尽管短时间付出的代价不小,但国外可能是“持久战”,而且本身欧洲国家的债务问题就非常严峻,疫情进一步冲击其经济可能产生系统性风险,再加上欧美股市估值都比较高,这两大因素是A股继续走独立性行情的理由。
受美股影响,A股短期见底可期
美股道琼斯指数3月13日尾盘暴涨9.36%,和3月12日晚上-9.99%的跌幅形成强烈的反差,也就是技术上俗称的“反包”行情。
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其导火索,就是美国终于出政策了,相比之前的佛系抗疫,总算是走出了第一步,500亿美元专项资金。
但我认为,美股的这种情绪大逆转,只是短期心理效应。依然会有反复,而不代表美股就此展开数千点大反弹,来重新回到断崖前的高点29000附近。
受美股这种暴涨的影响,情绪上也会影响A股短期行情,预计3月16日A股会跟风上涨,但能不能高举高打,我认为并不一定是很大的概率。还是以震荡行情来对待,关注特高压和科技股的结构性机会
A股要重归中期上涨通道,还没有重大利好来带动
2月份,A股之所以会超出很多人的预期,以2月3日单日暴跌完成闪电见底,主要原因并不是疫情已经有些控制,相反,那个时候是非常严峻的“至暗时刻”,所以2月份的A股连续上涨,这么一段漂亮的中期行情,主要的支撑因素应该是流动性叠加海外科技股人气高涨,市场风险偏好比较高。当然,也许还有另类的解释,请参考下图。
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在我看来,2月份以来,政策就不断在出手,甚至坊间对“大放水”有着强烈的预期。这也是股市,“敢于”逆着疫情形势单边大涨最大的底气。但随着疫情迅速得到有效控制,政策的立场是有所“后撤”的,3月9日人民日报的文章表达了明确的观点:把好货币闸门,精准滴灌经济
这意味着“大放水”的预期大为弱化!2019年4月底,央行在其最新的货币政策执行报告里,突然加上了一句:管好货币供给的总闸门。很快就终结了去年一季度的行情,上证指数3288的高点至今无法逾越。
我认为,就中期行情而言,主要看2个因素:
1、政策刺激力度。现在是全国各地复工复产的关键时期,业内对于疫情给经济造成的负面影响是有基本预期的,所以宏观经济数据可能未来一段时间都不会太好,市场最关心的就是政策刺激力度能否持续加码。3月13日的定向降准,我认为充分贯彻了决策层最新确立的方针,精准滴灌,对股市来说,这不算重大利好。
降准对股市来说通常就是“一日游”或半日游,这已经多次被市场验证过了。
政策的力度并没有进一步强化,从政策预期的角度,我认为目前的政策力度无法支撑行情重新回归中期上涨的通道
2、市场需要兴奋点,需要催化剂,也就是核心主线和明确的上涨驱动逻辑。
3月以来市场的两条主线,口罩已被废弃,只有特高压了。半导体试图重新确立地位,但市场各路资金将信将疑。
新基建,旧基建,我认为从战略角度来考虑(放眼全年),这都是只输时间,不输空间的方向,但不代表你在他们未调整充分的时候就大举进入。事实上,2月底3月初买科技股的人,基本上都成了 “接盘侠”。
综上所述,海外疫情形势对A股来说,是间接影响,但影响的是长期因素(宏观经济“三驾马车”的外贸净出口会受到很大的影响),A股行情还是“以我为主”,尤其是政策刺激力度,这是A股中期行情的主要矛盾,2月份充沛的流动性支撑了股市一轮中期上涨,但3月份以来政策的立场有所“后撤”,市场的预期在改变,目前没有足够强的利好因素来带动A股重归中期上涨通道,但短期行情阶段性见底可期,关注特高压和以半导体,软件为代表的科技股的结构性机会。




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