政经观察
产业链惨遭重锤 疫情巨大影响或超想象
【研究员】:
随着确诊患者的暴增,因医疗资源缺乏,一些国家不得不采取让人“匪夷所思”的对策:瑞士、瑞典等国宣布不再对轻症病人进行检测、英国豪赌让民众感染病毒以提高群体免疫力、意大利甚至放弃对重症患者的治疗以把更多医疗资源让位于存活几率更大的轻症患者……真的有一种生死听天由命的无力感和无助感。同时,包括美国NBA篮球联赛、欧洲五大足球联赛在内的全球重要体育赛事被迫停摆,日本的J联赛和韩国K联赛也在不断地延期,甚至欧洲杯和东京奥运会都存在延期、甚至停办的风险。
【博览财经特稿】新冠疫情推到的多米诺骨牌仍在扩大,并开始在全球大流行、已出现近乎失控的局面……这次疫情的巨大影响,或许将超过我们的想象。
中国2月疫情大面积扩散时的惨景正在全球上演,并引发恐慌。3月13日,特朗普宣布美国进入“国家紧急状态”,以应对新冠疫情不断扩散的局势,并释放500亿美元用于各州和地方政府应对疫情。
疫情最严重的欧洲,意大利全国封城、法国学校全面停课、西班牙进入“国家紧急状态”、捷克禁止外国人入境和本国人出境……人们在封城前“出逃”以躲避疫情、甚至出现了监狱暴动,一时人人自危、恐慌不已。3月12日,世界卫生组织宣布新冠疫情全球大流行。
同时,包括美国NBA篮球联赛、欧洲五大足球联赛在内的全球重要体育赛事被迫停摆,日本的J联赛和韩国K联赛也在不断地延期,甚至欧洲杯和东京奥运会都存在延期、甚至停办的风险。
疫情的冲击也很快的反应在资本市场中。因未能就石油减产达成协议,沙特宣布对俄罗斯发起“自杀式”价格战,通过大幅降低油价来挤压对方、占领更多的市场份额。
3月9日,原油价格瞬间崩盘:布伦特原油期货(布油)一度跌幅超30%至32美元、WTI原油(美油)跌幅最高达27%至30美元每桶。
3月12日,美国股指再次开启暴跌模式。三大股指收盘均暴跌超9%,道琼斯指数和标普500指数双双创自1987年股灾以来的单日最大跌幅,道指狂泄逾2000点、同时也创下历史最大下跌点数。同样,再次引发交易熔断。
股神巴菲特在接受采访时,不禁发出“活久见”的感慨:“我活了89岁,也没见过这种场面”。
为防止股市进一步下跌,包括意大利、英国、泰国、土耳其等在内的多个国家开始限制股票做空交易。
疫情在全球近乎失控,各国政府一时手足无措,让结果变得很不确定。总结一句话就是:疫情流行不可控、疫情结果不确定。
于是我们看到:每遇到意外冲击,各国央行总是率先第一个跳出来印钞放水——解救眼前的股市下跌等资本市场危机、托住长远的经济下行压力,这次疫情也不列外。
3月11日,英国紧急降息0.5%、冰岛降息0.5%;3月12日,美联储向市场紧急投放超1.5万亿美元的短期流动性;3月13日,挪威降息0.5%、加拿大再降息0.5%,中国降准0.5%-1%,加上1月初的降准,共释放出约1.35万亿的资金。
不知道各位感触如何,反正我感觉全球货币大潮水汹涌澎湃已不可避免。
所以央行放出来的水没有流入实体经济,而是流入资产领域、并推高资产泡沫。
很多人会以为,疫情已在中国得到控制,所以等四、五月生产活动全面恢复后,中国经济将迎来爆发性增长,今年经济遭受重创的将是海外疫情防控不利的国家。
上世纪八九十年代,国与国之间的交易主要是彼此最终商品的交换,如我们熟悉的“8亿件衬衫换一架飞机”的故事就是这种贸易的典型代表。
而在这个全球化产业链中,中国占据着重要位置,专业术语表述为“双循环”——欧美等发达国家提供创新、创意和技术,中国等东亚国家来实现这些想法(也就是把图纸上的商品制造出来),生产所需的石油/矿产等原材料又来自于非洲/中东/拉美等国家,之后再把这些商品销往欧美国家。
在“双循环”结构下,中国又怎能脱离国外而独善其身呢?
而当下,疫情却开始在欧美等国家扩散,同样会影响全球产业链——主要是技术研发和最终消费。
熬过去活下来
近一个多月来,包括蛋壳公寓、优信/瓜子二手车、58同城、OYO连锁酒店、携程等在内众多知名企业都出现裁员、变相裁员或轮休办公的情况,当然还有更多企业的裁员、只是没有爆出来罢了。
很多人爱把当下的疫情跟当年的非典肺炎相比,虽然二者病毒具有一定的相似性,但外部的经济环境却完全不同——2003年我国经济处于上升周期中,一次疫情临时暂停经济运行、但随后快速反弹,而2020年的当下本就处在经济下行周期中,即使没有疫情影响、经济也在勉强挣扎。
应对未来不确定的方法也不是预测、而是预防,根据自己的情况去行动决策是以不变应万变的最好策略。新冠疫情的影响还在持续发酵中,到底会影响到哪种程度我们不知道,但做好防备却是不二选择…只要活下去,就有一万种翻身再起的机会。(来源:米筐投资 作者:米筐老A)
疫情加大财政压力 中国保就业如何保?
【研究员】:WH
至于财政政策,积极的动力虽然在,但实际情况并不乐观。当下,新基建呼声很高。按媒体统计,截至3月5日,全国31个省市中, 21个已公布年度计划投资的省市2020年计划投资总额合计8.5万亿元,17个公布计划投资额的省市投资计划合计40.4万亿元。但是,这些投资项目并非都是新增计划,其中不少是原来就有的计划项目,而且也将分成多年实施。
【博览财经特稿】疫情之下,全球成为一个命运公共体。全球感染和死亡人数冰冷数字背后,是一个个悲剧。病毒是第一层次冲击,而经济是第二层次的冲击。3月欧美资本市场疯狂波动,已经昭示这一点。以美股为首,全球暴涨暴跌,是否意味着全球又将面临一次金融危机?
3月中旬的美股,下跌幅度之大,使美股十年牛市终结,进入技术性熊市。更令人吃惊的,是美股的波动幅度。至于欧洲,震荡幅度甚至超过美股。
美股暴跌那么多,波动那么大,算是一个历史性时刻。上次出现这样的情况还是1997年。当时道琼斯工业指数暴跌7.18%,创下自1915年以来最大跌幅。
从80年代以来,大家是好久没感受过席卷全球的石油危机。这次增产,被认为是沙特阿拉伯过去40年发动的罕见价格战。其结果是什么?目前看起来是多输的局面,美国的页岩行业也受到冲击,开始减产。
不过,如果说单单凭借石油因素,并不足以影响美国经济大局。除石油与疫情,另一个重要因素是美国大选形势变化。疫情冲击前,华尔街本来对特朗普再选信心满满,而随着民主党候选人拜登胜出并叠加疫情冲击严重化,2020年美国总统大选开始有了一点不确定性。
美股调整,既有自身上涨十多年的因素,也有短期疫情、石油、选情冲击的结果。但美国经济基本面,不存在大的偏差。目前看,美股下跌主要不是基本面有根本性变化。
资本市场跌了那么多,引发对于全球金融危机的担心,一个自然的问题是,经济如何反应?不少分析谈到美国企业债的风险,让不少人想到当年次贷危机。
至于大家担心的美国企业债务,这些年是有所上涨,占GDP比例达到75%。这个数字看起来比过去高了10%左右,但存在合理成分——这几年,经济持续复苏、企业利润上升,而利率保持在较低水平,这种情况下,企业更倾向于负债,这对股东来说更划算。
这样说来,美国的企业债务问题并不算离谱。那么,风险点还会出现什么地方?新兴市场很可能是薄弱一环。
中国如何应对
先说资本市场,对中国而言,其实指数未必跟随美股。未来如何走?在目前趋势下,A股还能继续一段时间的独立行情——即使3月美股大跌,A股仅仅小跌,算是全球这段时间最抗跌的股市。
按传统的分析框架,从中国经济三架马车,投资消费出口,出口本来因为贸易战就受到影响,消费因疫情冲击已经萎靡,下面就指望投资了。于是,基建的呼声很高,目前很多人都在呼吁上马基建,这其实可能导致一连串结果。这些项目,也许钱不是问题,但是回报率如何?这是一个很难回避的问题。
和全球类似,货币政策显然有宽松动力。但是货币政策的宽松,也并非没有外部限制。2020以来,CPI高位运行,通胀风险重新泛起,这个时候负利率压力增加。选择降息,对于银行来说非常痛苦,降准就成为最自然的选项。
至于财政政策,积极的动力虽然在,但实际情况并不乐观。当下,新基建呼声很高。按媒体统计,截至3月5日,全国31个省市中, 21个已公布年度计划投资的省市2020年计划投资总额合计8.5万亿元,17个公布计划投资额的省市投资计划合计40.4万亿元。但是,这些投资项目并非都是新增计划,其中不少是原来就有的计划项目,而且也将分成多年实施。
2020疫情,进一步加大财政压力。按财政部数据,截止到3月13号,全国各级财政安排的疫情防控投入已经达到了1169亿元。
如果地方政府为了保投资,继续走举债的老路,那么这些年去杠杆的努力很可能白费,而且导致债务违约风险的上升。
首先,比起GDP数据,保就业是第一。保就业怎么保,恐怕民企是大头。其中,中小企业是重点,必要的减税降费,是应该的。
如今,疫情来临,企业生存压力加大,开工不足等问题存在,现金流成为压死企业最后一根稻草,即使明星企业也呼喊活不过三个月。而一旦企业出事,就业难保。按央行数据,2020年2月当月人民币贷款增加9057亿元,同比多增199亿元。值得注意的,其中长期贷款减少,而短期贷款增加了6549亿元,这意味着企业现金流吃紧,要依靠短期融资来支撑生存。
最后,众所周知,2020经济具备政治意义,是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。也正因此,2020有很多具体的政策目标,如2020年实现国内生产总值(GDP)和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标。按经济学家蔡昉测算,需要达到5.7%左右的增长率。鉴于一季度GDP必然遭遇巨大减速,这一目标并不轻松。
更关键的是,进一步的改革开放,恐怕是最为治标的应对之策。如3月,国务院下放用地审批权。其中,出现永久基本农田外农用地转建设用地委托给省一级,8个省市试点永久农田转建设用地审批权下放等提法。这一措施,显然对于过去僵化的土地管理有所突破,而且有利于激励地方吸引投资。
疫情是一次危机,是一次悲剧,也是一次压力测试。经济阵地的得失,同样重要,希望这一次,结果不一样。(来源:FT中文网 作者:徐瑾)