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首席证券内参4.2

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发表于 2020-4-2 09:15:50 | 显示全部楼层 |阅读模式

【大智慧ai资金研究度、ai资金活跃度指标】《若无更大政策刺激,A股振荡向下概率更大!》:隔夜欧美股市再次暴跌,而A股的处境也并不乐观。
近期两位巨头频繁的在地方调研、开会,发出“政策更加积极的政策信号”,以“帮助小微企业尽快复工复产,渡过难关”。
但正如博览首席经济学家李宏图先生所强调的“‘复工率’不代表‘复活率’”!
外贸企业大量遭遇“退单”,刚复产就歇业的窘境,而国民对经济和收入前景的忧虑,也使得“预期中的‘报复性消费’”没有出现,零售消费境况堪忧!
因此,李宏图先生指出:如果近期没有更多“新政刺激经济和消费”,那么,A股将“理性”反映疫情对经济的冲击,A股振荡向下概率更大!
直面“疫情后的‘悲惨世界’”:全球最大消费市场没复苏!》:隔夜欧美股市的再次暴跌,反应的恰恰是欧美市场上,从航空公司裁员、零售商歇业,到银行业“闪崩”,一系列衍生风险陆续引爆!
虽然中国国内疫情得以控制,且部分行业复工复产“数字”看上去不错,但仍然得面对“居民最终消费”的检验,但据调查,国人对“出门消费”仍然“不上心”!
一位在广州工作审计师在经历过去两个月停发奖金之后表示,自己不会买任何贵的东西“我害怕会减薪甚至是失业,经济危机似乎并不遥远。我哪里还有买买买的心情?”
数据显示,今年1-2月全国有24.7万家企业倒闭,其中广东就有逾3万家。
中国消费者的购买信号显示,在可预见的未来他们准备继续呆在家中,打破了疫情得到遏制之后消费支出迅速恢复的希望。
3月26日的阿里指数显示,疫情迫使人们自己动手做饭,哪怕在复工之后许多上班族也选择带饭,过去30天便当盒的搜索量增加了120倍。
根据彭博汇编的数据以及公司报告,中国约60%的上市餐饮企业面临现金在六个月内耗尽的风险。
经营肯德基和必胜客的百胜中国表示,第二季度将具有“挑战性”,需要保持耐心;
中国最大的运动服饰生产商安踏体育预测,2020年上半年整个都会很艰难。



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若无更大政策刺激,A股振荡向下概率更大!                 
【研究员】:田文
编者按:隔夜欧美股市再次暴跌,而A股的处境也并不乐观。 近期两位巨头频繁的在地方调研、开会,发出“政策更加积极的政策信号”,以“帮助小微企业尽快复工复产,渡过难关”。 但正如博览首席经济学家李宏图先生所强调的“‘复工率’不代表‘复活率’”! 外贸企业大量遭遇“退单”,刚复产就歇业的窘境,而国民对经济和收入前景的忧虑,也使得“预期中的‘报复性消费’”没有出现,零售消费境况堪忧! 因此,李宏图先生指出:如果近期没有更多“新政刺激经济和消费”,那么,A股将“理性”反映疫情对经济的冲击,A股振荡向下概率更大!

                                 
【博览财经研报】隔夜欧美股市再次暴跌,而A股的处境也并不乐观。
近期两位巨头频繁的在地方调研、开会,发出“政策更加积极的政策信号”,以“帮助小微企业尽快复工复产,渡过难关”。
但正如博览首席经济学家李宏图先生所强调的“‘复工率’不代表‘复活率’”!
外贸企业大量遭遇“退单”,刚复产就歇业的窘境,而国民对经济和收入前景的忧虑,也使得“预期中的‘报复性消费’”没有出现,零售消费境况堪忧!
因此,李宏图先生指出:如果近期没有更多“新政刺激经济和消费”,那么,A股将“理性”反映疫情对经济的冲击,A股振荡向下概率更大
海外的“连环雷”还在诱爆
隔夜美欧股市再次暴跌!
隔夜美股全线收跌,道指跌近1000点,跌幅4.44%,纳指跌4.41%,标普500指数跌4.41%,为两周来最大单日跌幅。
美股邮轮股、航空股集体下跌(内需面临灾难),嘉年华邮轮跌超33%,皇家加勒比邮轮跌超19%,波音跌逾12%。
美国大型科技股也全线走低(科技前景的尴尬),苹果跌5.26%,亚马逊跌2.16%,奈飞跌3.04%,谷歌跌5.15%,Facebook跌4.32%,微软跌3.55%,特斯拉跌逾8%。
……
欧洲股市周三(4月1日)下跌,泛欧斯托克600指数收盘下跌3%。旅游和休闲类股领跌,下跌6.3%。
由于受英国央行(BOE)的压力,英国银行宣布将在2020年取消派息,导致银行股下跌5.8%。
英国富时100指数收盘下跌211.71点,跌幅3.73%;
德国DAX指数收盘下跌396.34点,跌幅3.99%;
法国CAC40指数收盘下跌188.87点,跌幅4.30%;
西班牙IBEX35指数收盘下跌198.40点,跌幅2.92%;
意大利富时指数收盘下跌493.94点,跌幅2.90%;
……
究其原因,海外市场已经从对疫情本身的恐慌(全球确诊超92万例),发展到对“全球经济停摆”带来的经济危机的恐慌
美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示,截至北京时间2日6时04分,全球累计确诊932605例,累计死亡46809例。其中,美国确诊213372例。
国内应对危机的新政力度不足,对疫情冲击经济的影响低估
同样受到困扰的,还有俺们的大A股,由于消费不振,外贸订单被取消等因素冲击,国内的小微民营企业处境艰难,如果近期没有更多“新政刺激经济和消费”,那么,A股将“理性”反映疫情对经济的冲击,A股振荡向下概率更大
3月初,李宏图先生提出“复工率”不代表“复活率”,这一判断正被验证中,也表明我所担忧的中国政府给予疫情后的支持政策是否够用有效,至少从美国与中国两国出台政策的对比上,他仍感到,中国新政的不足,更可能是疫情对经济冲击的影响低估。
除此外,李宏图先生还提出了内需与外需的两次脱钩与挂钩,当前下处理在内需挂钩与外需脱钩的过程中
最近李宏图先生走访了部分消费市场,除湖北武汉外,其它城市恢复较早,但他发现,并没有出现所谓“报复性消费”,早点餐馆开门率较高,但多数早点餐馆的收入只有疫情前的一半,而中晚餐餐厅开门不到一半,收入只有疫情前的20%。
街面商店,除菜场人流等同疫情前,大部分仍处显现萧条景况。
这就是李宏图先生在此前所言的内需从脱钩到挂钩的“冷启动”!
为此,李宏图先生认为,消费端恢复到疫情前的状况态,估计还需两个月以上
全球经济衰退的可能性仍存在
内需中的消费端“冷启动”越滞后,对中游上游的恢复就会更久,则失业的状况将在不久突现出来
外需,正处在脱钩的过程中,已有媒体报道外贸订单取消现象,这种状况,估计到少还将持续两个月左右;
总之,从脱钩到挂钩,要经历冷启动与热启动两个漫长的阶段,全球经济需要经历怎样的过程,未曾经历,全球经济是否从此进入衰退,可能性仍存在
我们需要高度重视的是,虽说中国疫情已进入尾声,但在全球产业链高度融合下,中国不可能单方恢复,我们甚至要做好最坏的打算,包括粮食是否出现危机,真正通过托底思维来重新评估当前的新政
需要补充的是,在此前的判断中,有一个失误,即物价并没有随着复工复产而出现上涨,引发通滞;
但这恰恰又反证了挂钩之艰难,冷启动比艰巨!
上述判断,不仅意味着上市公司一季度财报不景气,甚至半年报有高估可能
市场行情已完成新政加流动性阶段,正进入理性反映疫情对经济的冲击阶段,因此,李宏图先生认为,在没有更大刺激性新政出台前,行情振荡向下的概率更大


                                 
                                           背景参考
                 



直面“疫情后的‘悲惨世界’”:全球最大消费市场没复苏!                 
【研究员】:田文
编者按:隔夜欧美股市的再次暴跌,反应的恰恰是欧美市场上,从航空公司裁员、零售商歇业,到银行业“闪崩”,一系列衍生风险陆续引爆! 虽然中国国内疫情得以控制,且部分行业复工复产“数字”看上去不错,但仍然得面对“居民最终消费”的检验,但据调查,国人对“出门消费”仍然“不上心”! 一位在广州工作审计师在经历过去两个月停发奖金之后表示,自己不会买任何贵的东西“我害怕会减薪甚至是失业,经济危机似乎并不遥远。我哪里还有买买买的心情?” 数据显示,今年1-2月全国有24.7万家企业倒闭,其中广东就有逾3万家。 中国消费者的购买信号显示,在可预见的未来他们准备继续呆在家中,打破了疫情得到遏制之后消费支出迅速恢复的希望。 3月26日的阿里指数显示,疫情迫使人们自己动手做饭,哪怕在复工之后许多上班族也选择带饭,过去30天便当盒的搜索量增加了120倍。 根据彭博汇编的数据以及公司报告,中国约60%的上市餐饮企业面临现金在六个月内耗尽的风险。 经营肯德基和必胜客的百胜中国表示,第二季度将具有“挑战性”,需要保持耐心; 中国最大的运动服饰生产商安踏体育预测,2020年上半年整个都会很艰难。

                                 
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【博览财经分析】隔夜欧美股市的再次暴跌,反应的恰恰是欧美市场上,从航空公司裁员、零售商歇业,到银行业“闪崩”,一系列衍生风险陆续引爆!
虽然中国国内疫情得以控制,且部分行业复工复产“数字”看上去不错,但仍然得面对“居民最终消费”的检验,但据调查,国人对“出门消费”仍然“不上心”
消费者的“残存恐惧”削弱了对全球最大消费市场实现V型复苏的预期
消费者对于外出依然谨慎,而且许多经营场所尚未恢复到完全正常的状态。
近期,中国消费者的购买信号显示,在可预见的未来他们准备继续呆在家中,打破了疫情得到遏制之后消费支出迅速恢复的希望
3月26日的阿里指数显示,疫情迫使人们自己动手做饭,哪怕在复工之后许多上班族也选择带饭,过去30天便当盒的搜索量增加了120倍
便携式餐具、可折叠勺子和工作服的受欢迎度也激增,而通常作为礼物或用于旅行和户外活动的用品则未出现复苏迹象。
用于家中锻炼的瑜伽垫和呼啦圈需求也增加,这对等待顾客重返的健身房可不是什么好消息
上述数据削弱了对全球最大消费市场实现V型复苏的预期
虽然星巴克、百胜中国等大商家重开门店,但它们面对的公众显然仍倾向于在下班后就回到家中并继续保持社交距离,哪怕官方数据显示中国新增病例数已降至零。
中国的经历对世界其他地区的复苏而言可能是一个重要指标。即使在疫情得到控制之后,残存的恐惧仍可能使消费者的行为模式发生比预期更久的改变。
京东研究院的一份报告也显示,与工作相关的消费比其他类别的消费复苏要快——
这家中国第二大电子商务公司在2月下旬售出的便当盒比一个月前多了五倍,而移动电源办公设备文具也名列前茅。
显然,市场的复苏依然不起眼且不平衡,必需品消费明显超过了非必需品或奢侈品
中国的零售商对于前景预测也依然谨慎——
根据彭博汇编的数据以及公司报告,中国约60%的上市餐饮企业面临现金在六个月内耗尽的风险。
经营肯德基和必胜客的百胜中国表示,第二季度将具有“挑战性”,需要保持耐心;
中国最大的运动服饰生产商安踏体育预测,2020年上半年整个都会很艰难。
经济危机似乎并不遥远,哪里还有买买买的心情?
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国民的这种“消费谨慎”,除了对“公共场所”的疑虑外,更重要的恐怕还是国民“对收入的担忧”,毕竟已经有许多“提供众多岗位的小微企业”快“挺不住”了——
一位在广州工作审计师在经历过去两个月停发奖金之后表示,自己不会买任何贵的东西“我害怕会减薪甚至是失业,经济危机似乎并不遥远。我哪里还有买买买的心情?”
数据显示,今年1-2月全国有24.7万家企业倒闭,其中广东就有逾3万家。
疫情之下,包括“广交会”在内的国内外展会纷纷推迟。而对于靠展会接单的行业而言,没有展会,就意味着没有新订单。
展会的取消导致订单断崖式下跌80%,去年3月接单1600万人民币,今年3月大概是250万人民币
国家统计局3月27日发布的数据显示:1-2月规模以上工业企业利润同比下降38.3%,较去年全年回落35个百分点,低于去年同期24.3个百分点。
……
也正因此,两位巨头频繁发出“政策更加积极的信号”,以“帮助小微企业渡过难关”,但正如博览首席经济学家李宏图先生所强调的“‘复工率’不代表‘复活率’”!
近日,网曝东莞三大企业接连倒闭
3月21日,拥有4000名员工的知名品牌Cosonic耳机制造商佳禾电子因疫情宣告工人全部降薪或清退出厂。
3月21日,东莞某大型制造企业因最大客户美国FOSSIL全部取消订单,不得不宣告放假三个月,前途命运堪忧。
3月18日,现有员工1200多人的大型玩具制造商泛达玩具因欧美取消订单宣告结业。
……
3月27日,广东中山某牛仔后整理厂发布停工通知,决定于3月31日正式停工,并逐步结清所有员工工资
全球知名的鞋用胶大厂南宝树脂也受到波及。
南宝树脂(中国)有限公司董事长无奈说道“鞋厂都不生产了,我们的胶水当然也卖不出去,订单一直在陆陆续续喊停。”
温州一家大型外贸鞋厂的业务经理称,自己2月底才因为订单大量积压而被老板紧急召回工厂复工,但没想到自己一个月后竟会面临失业的危险
“鞋厂超过80%的订单都被取消了,如果剩余订单继续取消,又没有新订单进来,很快就要关门了。”
其实,从3月中旬开始,该厂就有欧美客户陆续取消订单,但只占订单量的不到20%。3月20日以后,取消订单的客户突然暴增,至26日已有超过80%的订单取消,取消的理由无一不和疫情有关。
“一天一个变化,上周的订单还能撑到7月份,这周的订单就只够做到5月了。”虽然目前也有一些订单进来,但都是小单,根本无法满足生产需求。
重压之下,这家鞋厂已经开始裁员。“行政人员已裁掉一大半了,如果裁到我头上,工厂也要关门了。”
还更惨的,当地好几家大型外贸鞋厂已经通知全体员工,从4月开始放无薪假,至少放到5月底,到时候再根据订单情况决定是否复工。


                        

危机“魅影”:甘肃银行逾期90天贷款余额为净利润近8倍                 
【研究员】:田文
编者按:3月30日晚间,甘肃银行发布2019年业绩报告。2019年营业收入72.33亿元,同比下降18.5%;净利润5.11亿元,同比下降85.2%。 值得注意的是,逾期90天以上贷款余额为净利润近8倍。 从近期披露的国内银行的2019年年报来看,多家银行出现减员减机构的现象。连工行、农行、中行、交行等,都出现员工数减少情况。 在国内疫情冲击,使得许多银行潜伏下“违约风险”的大背景下,甘肃银行的这个“地雷”,或许仅是一个信号! 3月31日,天翔环境公告,公司因资金状况紧张,致使部分债务逾期。同日,北大科技园未按期足额偿付“18北大科技ABN001”优先级资产支持票据本息,保证人方正集团及北大资源亦未承担保证担保责任,导致其未能于3月31日按期足额兑付。

                                 
博览财经分析】3月30日晚间,甘肃银行发布2019年业绩报告。2019年营业收入72.33亿元,同比下降18.5%;净利润5.11亿元,同比下降85.2%。
值得注意的是,逾期90天以上贷款余额为净利润近8倍
从近期披露的国内银行的2019年年报来看,多家银行出现减员减机构的现象。连工行、农行、中行、交行等,都出现员工数减少情况
在国内疫情冲击,使得许多银行潜伏下“违约风险”的大背景下,甘肃银行的这个“地雷”,或许仅是一个信号!
【天翔环境:部分债务将逾期 金额约35.48亿元】3月31日,天翔环境公告,公司因资金状况紧张,致使部分债务逾期。截至2020年4月30日,公司及子公司金融机构借款累计将逾期约35.48亿元,占公司最近一期经审计的净资产的2691.13%。目前公司正在全力筹措偿债资金,如无法妥善解决,公司可能会面临进一步的诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等事项,也可能影响公司的生产经营和业务开展,进一步加大公司资金压力,并对公司业绩产生不利影响。
【北大科技园未按期足额偿付“18北大科技ABN001”优先级资产支持票据本息】3月31日,北大科技园未按期足额偿付“18北大科技ABN001”优先级资产支持票据本息,保证人方正集团及北大资源亦未承担保证担保责任,导致其未能于3月31日按期足额兑付。
银行股居然在突然间暴跌超40%!
4月1日下午,港股上的甘肃银行突然暴跌,盘中不到一个小时,从1.08港元暴跌到0.58港元,突然暴跌46%!
最终收盘跌43.48%,收盘价报0.65港元,成交额8042万港元。
暴跌后,甘肃银行的总市值为65.45亿港元,折合人民币为59.9亿元,而2019年底甘肃银行的净资产(总权益)为246.89亿元,也就是市净率突然降至0.24倍
3月30日晚间,甘肃银行披露2019年业绩,2019年净利润为人民币5.09亿元,较2018年的34.35亿元暴降85.18%,如果按照2018年净利润目前的市盈率不到2倍,可惜净利润暴跌
值得注意的是,2019年上半年,甘肃银行的净利润为5.14亿元,也就是说2019年下半年甘肃银行出现了亏损。
流动性不足或是重要原因
业内人士表示,香港市场上银行股突然暴跌,或许与某些股东出现斩仓有关,只有通过大幅杀跌才能出货,港股不少流动性不足的股票,常有突然间暴跌现象
据了解,甘肃银行股价暴跌系该行股票被金融机构平仓抛售,继而引发恐慌才导致大幅下跌。
为了增强该行的资本实力,该行目前正在酝酿定增50亿股的募资计划,全部用于补充核心一级资本,从而增强抵御风险的能力。
数据显示,甘肃银行近期流动性较弱,3月31日成交额虽然有220万,但再往前一天为5.7万,再之前一天则只有2620元。交投十分清淡
3月30日晚间,甘肃银行发布2019年业绩报告。2019年营业收入72.33亿元,同比下降18.5%;净利润5.11亿元,同比下降85.2%。
值得注意的是,逾期90天以上贷款余额为净利润近8倍
对于业绩暴降,甘肃银行解释称: 主要是因为业务结构调整、市场竞争加剧以及资金成本上升;净利润同比下降主要是因为资产质量下迁,计提信用减值损失增加所致
实际上,港股市场中,不只是甘肃银行这样的地方银行突然暴跌,大蓝筹汇丰银行(汇丰控股)也暴跌9.51%,市场分析或与分红政策调整有关
当天,除了甘肃银行,港股的银行板块几乎集体下跌,外资银行汇丰控股、渣打集团因为取消分红派息和暂停回购,大幅下跌,而内地银行包括中信银行、晋商银行、招商银行、民生银行等均出现下跌。
从近期披露的国内银行的2019年年报来看,多家银行出现减员减机构的现象。连工行、农行、中行、交行等,都出现员工数减少情况
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                                           决策参考
                 



“粮食短缺”论虽荒谬,农业板块仍有细分机会                 
【研究员】:三水
对于近期居民屯粮、游资热炒粮食、种业股的现象,博览研究员认为主粮短缺、粮价上涨预期完全不符合常识,粮价整体不存在上涨基础,炒作粮价上涨概念,主要是短期游资避险行为,参与难度较大、中期持续性存疑。 对于农业板块,博览研究员认为,猪肉价格持续高企,鸡肉对猪肉替代效应可能会加速,且短期鸡肉价格出现反弹,后续可关注鸡肉板块,尤其是板块内部部分一季报业绩相对向好的标的。

                                 
博览财经分析对于近期居民屯粮、游资热炒粮食、种业股的现象,博览研究员认为主粮短缺、粮价上涨预期完全不符合常识,粮价整体不存在上涨基础,炒作粮价上涨概念,主要是短期游资避险行为,参与难度较大、中期持续性存疑。
对于农业板块,博览研究员认为,猪肉价格持续高企,鸡肉对猪肉替代效应可能会加速,且短期鸡肉价格出现反弹,后续可关注鸡肉板块,尤其是板块内部部分一季报业绩相对向好的标的。
抢购粮食,毫无必要
微信朋友圈抢购粮食的必要性催化剂是比较清楚的。
朋友圈盛传一则消息:联合国粮农组织也发出了严重警告,疫情可能引发粮食危机,4、5月会出现最糟状况;
越南,世界第三大水稻出口国,近期宣布禁止大米出口;
俄罗斯,最大小麦出口国,建议限制出口小麦;
哈萨克斯坦,世界第二大面粉出口国,对包括面粉、土豆、胡萝卜在内的11种农产品实行限制出口。
居民堪忧,海外限制出口,会影响国内粮食供应,从而引发粮食危机。疫情期间人心不稳,因此出现了群体抢购行为。
但博览研究员查阅各类数据,发现抢粮毫无必要,因为国内粮食自给的情况下,主粮根本吃不完。
以抢购的重点——大米为例。2019 年全球大米产量 5 亿吨,消费量 4.9 亿吨,2019年预计库存消费比约为 37%,全球大米供需平衡,库存较为充足。
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国内的政策基调是主粮自给,所以一直以来,大米、玉米、小麦进口量都很低,大米进口量甚至小于出口量。
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而且,国内水稻期末库存消费比接近70%,也就是说,即使全国今年颗粒无收,国储粮中,大米足够全国居民消费8个多月。从去库存角度看,农业部倒是希望大家多囤点粮,方便把这些库存都消化掉。
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有人拿草地贪夜蛾、沙漠蝗虫说事。但常识是,草地贪夜蛾吃玉米和甘蔗,不啃水稻,沙漠蝗越过8848米的喜马拉雅山的时间窗口期已经过了,后续再卷土重来难度较大。而且中国耕地分布广泛,什么自然灾害能同时让全国水稻全部受灾?因此这些说法,没有一个符合常识。
游资这边,炒作农业股,一个很重要的说法是,认为下半年开始会出现严重通胀。
博览研究员认为,撇开猪肉不说,根据历史经验,由于从化肥到农机运行成本都与国际油价关联度很高,因此谷物价格中期上涨,一般来说需要油价上涨来配合。当前这个国际油价,显然不支持谷物价格大涨。因此依据通胀来炒谷物,同样逻辑有问题。
事实上,真正可能出现短期涨价的,是大豆和豆粕。
受全球新冠肺炎疫情加重影响,市场对国际大豆到港量下降预期增强,推动国内大豆、豆粕的期货及现货价格上涨。
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但由于美国运输行业并未中断,且农业生产不需要人员密集,不受新冠疫情影响,因此博览研究员认为,真正影响全球大豆供需预期的核心事件——美国大豆春播,不会受到太大影响,因此大豆涨价,短期来看是运输障碍导致的,后续大概率也会回落。反馈到市场,主要是豆粕、饲料行业出现大涨,例如新希望股价新高。
可重视猪价高企背景下,鸡肉替代猪肉逻辑
博览研究员认为,尽管炒作主粮涨价不合理,但对于农业板块而言,后续部分逻辑仍有受到市场关注潜力。
例如,猪肉价格持续高企,鸡肉对猪肉替代效应可能会加速,且短期鸡肉价格出现反弹,后续可关注鸡肉板块。
民生证券测算,根据全国某速冻食品头部公司调研情况看,鸡肉对猪肉产品的最高替代率约为20%(如蛋饺、撒尿牛丸、水饺等产品)。考虑到鸡肉下游消费以团餐为主,我们认为15%左右的替代率较为合理,20%替代率应为合理水平的上限。在2018年1170万吨鸡肉产量的基础上,各口径综合测算下,由于猪肉减产所带来的新增鸡肉需求提升约为8%左右。
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根据太平洋证券统计,白羽鸡价格近期出现了较大幅度反弹,
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二季度,受产出减少影响,预计白鸡价格反弹有望持续,不排除再度冲击去年高点的可能。
根据公开市场资料总结,部分养鸡股一季度业绩有望逆势增长。例如,仙坛股份前期公告,2020年2月销售商品鸡727.45万只,销售收入1.75亿元,同比变动幅度分别为51.70%、53.53%,环比变动幅度分别为23.89%、97.24%。




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