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【大智慧ace决策ai研究度】《美油期货跌至负值，是怎样影响A股的？》：在创历史的负油价冲击下，20日的美股和21日的欧洲股市和亚太股市再次全线暴跌，尤其航空股和能源股均大幅下跌。所以拖累21日的A股跟着下跌并没有什么悬念。 在我们看来，5月WTI原油期货价格暴跌变负，是期货交割日即将到期，交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油，是极端情况下的个例。其对A股直接影响较小，但间接促成了A股周二回调。 近期市场内部主要矛盾缺失，表现为市场再度高度关注北上资金+成交金额连续缩小。北上资金是否流入，和海外股市走势相关性很高，与A股走势反倒没有很强的直接关系，因此美股走势对A股近期影响不小。 美股在连续反弹后，近期受到油价下跌带动，出现回调迹象，这成为了周二A股市场借机回调的催化剂。从回调表现来看，鉴于成交金额仍然维持阶段较低水平，因此预计后续A股走势仍将受海外市场走势掣肘。 油价下跌，哪些行业受益？博览研究员认为，我国炼化行业中，煤头产能占比较高，但新兴低成本产能原料绑定国际油价的品种，显然将在本轮油价大跌中受益最多。因为国内煤价下跌空间不大，煤头产能成本下跌空间有限，这会导致新兴油头低成本产能极大受益。 此外，叠加无纺布口罩需求引发C3产业链价格波动，可以留意异丙醇行业基本面改善潜力。 从最新动向看，不太妙的是，21日的隔夜国际油价还在暴跌。WTI原油21日开盘跌超20%，盘中最大跌幅一度又超过了40%。所以，22日的A股恐怕仍将受到油价的冲击。不过，我在周一的文章中说了，油价现在是有存量因素了，对股市预期影响已越来越弱。像20日这般的因原油期货交割日临近而储油设施用尽，存储成本远高于油价的恐慌抛售，毕竟不是常态。随着市场对5月原油期货交割日的恐慌过去，油价走势将恢复相对平静（不管是继续缓跌还是略反弹），A股很快将回到主要受内因影响的格局下。 而当前A股的内因都偏乐观。除了在4.17政治局会议强调保就业为先，有助稳定市场预期。央妈打击小贷违规入市炒房，以及20日利率市场进行5年来最大力度“降息”。21日人社部还透露，一季度养老保险基金委托投资的到账资金增加了1261亿元。监管层想要暗示的鼓励中长线资金入市维护股市稳定的态度非常清楚。简单说，尽量以国内的逆周期调控政策对冲外部的疫情，经济和油价的风险冲击，保证国内稳经济及股市的相对平稳，是当前金融市场监管层的一项基本政策基调。这决定了A股受外部的冲击会衰减很快。所以，我想说，昨天（21日）敢于加仓的，也许可以算是有胆量抄底的！即，《油价继续崩，但A股的失血会很快恢复！》 另外一个就是，现在6月期货也面临暴跌的风险了。这意味着油价对股市的冲击风险仍未结束。但相对而言，《“负油价”对中国的负面影响或许最小》
博览视点
油价继续崩，但A股的失血会很快恢复！
【研究员】：大双
结论：在创历史的负油价冲击下，20日的美股和21日的欧洲股市和亚太股市再次全线暴跌，尤其航空股和能源股均大幅下跌。所以拖累21日的A股跟着下跌并没有什么悬念。 不太妙的是，21日的隔夜国际油价还在暴跌。WTI原油21日开盘跌超20%，盘中最大跌幅一度又超过了40%。所以，22日的A股恐怕仍将受到油价的冲击。不过，我在周一的文章中说了，油价现在是有存量因素了，对股市预期影响已越来越弱。像20日这般的因原油期货交割日临近而储油设施用尽，存储成本远高于油价的恐慌抛售，毕竟不是常态。随着市场对5月原油期货交割日的恐慌过去，油价走势将恢复相对平静（不管是继续缓跌还是略反弹），A股很快将回到主要受内因影响的格局下。 而当前A股的内因都偏乐观。除了在4.17政治局会议强调保就业为先，有助稳定市场预期。央妈打击小贷违规入市炒房，以及20日利率市场进行5年来最大力度“降息”。21日人社部还透露，一季度养老保险基金委托投资的到账资金增加了1261亿元。监管层想要暗示的鼓励中长线资金入市维护股市稳定的态度非常清楚。简单说，尽量以国内的逆周期调控政策对冲外部的疫情，经济和油价的风险冲击，保证国内稳经济及股市的相对平稳，是当前金融市场监管层的一项基本政策基调。这决定了A股受外部的冲击会衰减很快。所以，我想说，昨天（21日）敢于加仓的，也许可以算是有胆量抄底的！
【博览财经分析】在创历史的负油价冲击下，20日的美股和21日的欧洲股市和亚太股市再次全线暴跌，尤其航空股和能源股均大幅下跌。所以拖累21日的A股跟着下跌并没有什么悬念。 有投资者戏言，今年除了求平安，啥也没干，就光顾见证历史了。我们先是见证了百年一遇的大疫情，接着见证了美股一月内三度熔断，无限量负利率放水，然后见证了中国经济极度负增长，21日凌晨我们又见证了负油价时代。 当地时间4月20日，美国西得州轻质原油期货5月结算价收于每桶-37.63美元，这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易（等于一夜骤降306%）。 油价从10美元/桶直接掉下去-40美元/桶，说句话玩笑话，就是买油倒贴钱还送油桶！ 这当然不是说油价变负了（变负的是5月原油期货，而非现货实物价格），而是意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已超过了石油本身的价值。另外，变负的是期货，不是现货价格，负数不代表大家以后加油免费还倒贴钱。 不太妙的是，21日的隔夜国际油价还在暴跌。WTI原油21日开盘跌超20%，盘中最大跌幅一度又超过了40%。跌破7美元至最低6.79美元。美原油交易所的6月、7月期货合约纷纷崩盘式下跌，6月合约一度暴跌逾40%。布伦特原油跌超22%。所以，22日的A股恐怕仍将受到油价的冲击——21日晚，石油三巨头和多家银行已经密集提示炒原油期货产品的风险！ 不过，我在周一的文章中说了，油价问题现在是有存量因素了，对股市的预期影响已经越来越弱了——从上周的情况看，其实美国原油是连续5日下跌的（跌幅20%），但无论美股还是A股，都表现的比较平稳略升。 21日股市的大跌主要还是油价的跌幅确实太惊人，股市自然要给予反馈。 而20日的隔夜原油期货暴跌，主要是美国原油库存飙升幅度触及纪录高位，储油设施用尽，存储成本非常高（远高于油价了），但5月原油期货已逼近交割日，为了避免石油实物交割，不得不拼命卖，不管价格，白送，倒贴，怎么都要把仓位平掉。不然真的要到实物交割的地步，往哪里放？储藏费都要亏死。 但是，原油期货交割日临近的恐慌毕竟不是常态，随着市场对5月原油期货交割日的恐慌过去，油价走势将恢复相对平静（不管是继续缓跌还是略反弹），A股很快将回到主要受内因影响的格局下。 比如，4月21日，WTI原油现货价格一度暴跌43%，但随后抄底盘入场，跌幅收窄至16%以内。而WTI原油6月期货合约、布伦特原油期货也同步大跌，但随后跌幅均缩窄至16%以内。 实际上，虽然5月的石油交易价格进入负数，但目前6月交易价格仍处于20美元以上。全球基准布伦特原油交易价格目前也仍以超过25美元的价格交易。 对于低油价问题，特朗普说，油价的下跌将是非常短期的；负油价反映了金融市场状况，而非石油市场状况。现在是购买原油的大好时机，希望国会能支持。正在研究将至多7500万桶石油纳入战略石油储备；将考虑有关停止进口沙特石油的意见。 虽然川大嘴的话不必太信，但是你也不得不承认，“涨跌还看特朗普”的规律，有时候还是灵的。 但更重要的，还是A股的内因当前都是偏乐观的 之前的文章说了：其一，一季度-6.8%的经济数据市场本就反映平淡，在4.17政治局会议后，市场更进一步淡化了对GDP数据的负面情绪。此次会议淡化了对GDP增速目标的执着，而更强调保就业为先，分析指出，对政策目标的微调更符合当前的实际，也更有利于稳定市场预期。只要稳定经济基本盘，结构上改革的加速仍能给股市创造出不少结构机会。 其二，央妈开始打击小贷违规入市炒房，对股市资金预期至少不是坏消息。可以看到，深圳房价的暴涨是部分企业主，利用疫情期扶持实体的低利率小额贷款在炒房！这属于金融系统内部的资金空转带加杠杆！这既属于违规，也根本背离中央放水稳实体经济的初衷！更需要警惕的是，深圳这个口子不尽快堵上，上海，北京，广州，杭州这些地方也都会这么干。也因此，央行要求“自查房抵经营贷”的目的，直接目的是要遏制住深圳房价的非正常的、危险的上涨。更深层次的目的还是在于切实落实稳经济。 对股市而言，一方面央妈明确限制现在资金炒房，另一方面同属金融资产、同为虚拟经济的股市，却是明确要“搞活跃”，要“为稳实体经济做出更大贡献”。那么，流动性预期在楼市和股市资金是可能形成跷跷板效益的。 其三，20日上午利率市场还进行了5年以来的最大力度降息，改善股市宏观流动预期。总之，短线的一些政策信号都有利于市场延续弱势反弹。 另外，我们注意到，克强总理4月21日主持召开国务院常务会议，部署加大对贫困人口、低保人员和失业人员的帮扶保障力度；决定提高普惠金融考核权重和降低中小银行拨备覆盖率，促进加强对小微企业的金融服务；明确帮助服务业小微企业和个体工商户缓解房租压力的措施。 为促进金融更好服务小微企业，会议确定，将普惠金融在银行分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上，鼓励加大小微信贷投放。同时，将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点，释放更多信贷资源，提高服务小微企业能力。 这意味着商业银行降释放出更大规模的低成本资金，而外溢到股市的可能性及预期提前反馈的概率极大。这是非常有利于股市流动性预期的。 同在4月21日，人社部新闻发言人卢爱红透露，截至今年一季度，22个省份签署基本养老保险基金委托投资合同，累计到账资金9253亿元，较此前披露7992亿元（2019年三季度）增加了1261亿元。而据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可以达到30%。按照最高比例计算，可进入资本市场用于买股票或股票型基金的资金规模近2800亿元。 虽然关于养老金入市，从来都是无法证实、也无法提前观测的“理论上的增量资金”而已，但监管层想要暗示的鼓励中长线资金入市维护股市稳定的态度是非常清楚的。 总之，内因方面的一些政策信号都是有利于市场延续弱势反弹的。 简单说，尽量以国内的逆周期调控政策对冲外部的疫情，经济和油价的风险冲击，保证国内稳经济及股市的相对平稳，是当前金融市场监管层的一项基本政策基调。这决定了A股受外部的冲击会衰减很快。 所以，我想说，昨天（21日）敢于加仓的，也许可以算是有胆量抄底的！
决策参考
美油期货跌至负值，是怎样影响A股的？
【研究员】：三水
对于美国原油期货5月合约价格跌至负数事件，博览研究员认为，对A股直接影响较小，但间接促成了A股周二回调。 近期市场内部主要矛盾缺失，表现为市场再度高度关注北上资金+成交金额连续缩小。北上资金是否流入，和海外股市走势相关性很高，与A股走势反倒没有很强的直接关系，因此美股走势对A股近期影响不小。 美股在连续反弹后，近期受到油价下跌带动，出现回调迹象，这成为了周二A股市场借机回调的催化剂。从回调表现来看，鉴于成交金额仍然维持阶段较低水平，因此预计后续A股走势仍将受海外市场走势掣肘。 油价下跌，哪些行业受益？博览研究员认为，我国炼化行业中，煤头产能占比较高，但新兴低成本产能原料绑定国际油价的品种，显然将在本轮油价大跌中受益最多。因为国内煤价下跌空间不大，煤头产能成本下跌空间有限，这会导致新兴油头低成本产能极大受益。 此外，叠加无纺布口罩需求引发C3产业链价格波动，可以留意异丙醇行业基本面改善潜力。
【博览财经分析】对于美国原油期货5月合约价格跌至负数事件，博览研究员认为，对A股直接影响较小，但间接促成了A股周二回调。 近期市场内部主要矛盾缺失，表现为市场再度高度关注北上资金+成交金额连续缩小。北上资金是否流入，和海外股市走势相关性很高，与A股走势反倒没有很强的直接关系，因此美股走势对A股近期影响不小。 美股在连续反弹后，近期受到油价下跌带动，出现回调迹象，这成为了周二A股市场借机回调的催化剂。从回调表现来看，鉴于成交金额仍然维持阶段较低水平，因此预计后续A股走势仍将受海外市场走势掣肘。 油价下跌，哪些行业受益？博览研究员认为，我国炼化行业中，煤头产能占比较高，但新兴低成本产能原料绑定国际油价的品种，显然将在本轮油价大跌中受益最多。因为国内煤价下跌空间不大，煤头产能成本下跌空间有限，这会导致新兴油头低成本产能极大受益。 此外，叠加无纺布口罩需求引发C3产业链价格波动，可以留意异丙醇行业基本面改善潜力。 油价大跌，对A股整体有何影响？ 石油期货价格为何跌至负数，在此不再赘述，对于后续油价走势，简单讲两点。 第一，期货价格暴跌，主要是金融市场结构问题导致，核心在于抄底资金预期无法快速兑现，引发交割前的挤兑。 根据外媒统计，美国最大的石油ETF基金近期在油价大跌过程中，收到了数十亿美元资金流入，国内同样有大量“似乎很懂商品市场”的投资者以各种渠道抄底原油，遇到交割日，叠加海外本来就在垒库，因此市场出现流动性危机不足为奇。 如果看其它原油资产，五月合约价格暴跌，但六月合约跌幅相对有限。美股与原油相关的股票多数并没有受到明显的影响。原油垃圾债的信用利差已经从高位回调到了650点左右，与2015年的高点基本一致。油轮的舱价近期继续大幅上涨，A股招商轮船、中远海能股价表现优异。 因此，指望油价中期维持负数，是不可能的。特朗普周一表示，原油价格大跌，“其中大部分行情与做空有关”。他预测一个月内，油价将达到每桶25美元或28美元，这与当前六月合约价格非常接近。 第二，整体来看，油价的成本中枢可能在35美元左右。 对此，东方化工赵辰强调： 本轮油价大跌的博弈始作俑者在俄罗斯，以俄油披露数据看，其完全成本为25美元/桶，现金成本21美元/桶，博弈对手是沙特阿美，新上市阿美财报显示其完全成本只有15美元/桶。逻辑上看，俄罗斯和沙特不太可能承受不住惨烈的价格战，后续减产的主力就应该是非OPEC+的如我国和北海等高成本的传统油田和北美页岩油。 对于BP、壳牌、美孚及三桶油等大型国际/国家石油公司，其完全成本在30-50美元/桶，现金成本在20-40美元/桶，客观说相比页岩油的竞争优势并不明显。从历史经验看，上一轮15-16年的低油价时代，上述巨头不仅没有减产反而小幅增产50万桶/天，而同期页岩油减产却高达130万桶/天。 页岩油19Q4最新完全成本约39美元/桶，现金成本24美元/桶。目前页岩油相较15-16年最大不同之处还是在于资产负债表明显恶化，即使上市龙头净有息负债率也普遍超过20%。而未来几年又将迎来还债高峰期，累计到期债务高达400亿美金，在此情况下叠加低油价带来的现金流亏损无疑是雪上加霜，本轮洗牌或将远比市场预期的更为惨烈！ 美国能源行业普遍支持川普，川普前两年的中东政策也偏向于打压中东产能，前两年油价较高的时候，结果本轮洗牌令美国能源行业措手不及。叠加疫情使得需求减少，博览研究员判断，中期油价中枢水平可能会维持在35美元左右。 第三，博览研究员认为，油价大跌构成海外股市连续反弹后，再度回调的催化剂，但对A股不存在极强的直接影响。 近期市场内部主要矛盾缺失，表现为市场再度高度关注北上资金+成交金额连续缩小。北上资金是否流入，和海外股市走势相关性很高，与A股走势反倒没有很强的直接关系，因此美股走势对A股近期影响不小。 美股在连续反弹后，近期受到油价下跌带动，出现回调迹象，这成为了周二A股市场借机回调的催化剂。从回调表现来看，鉴于成交金额仍然维持阶段较低水平，因此预计后续A股走势仍将受海外市场走势掣肘。 油价持续低迷+疫情影响，留意两个行业 博览研究员认为，油价持续弱势+海外疫情延续，两个行业值得投资者持续跟踪。 第一，我国炼化行业中，煤头产能占比较高，但新兴低成本产能原料绑定国际油价的品种，显然将在本轮油价大跌中受益最多。因为国内煤价下跌空间不大，煤头产能成本下跌空间有限，这会导致新兴油头低成本产能极大受益。 C2方面，PX项目显然受益于石油价格大跌，当前PTA差价有所提升。叠加一季度炼化企业整体盈利多数预喜，因此行业整体值得投资者持续跟踪。 逻辑上讲，下游产能占比较高的C2产业链公司受益会多一些，例如新凤鸣。因为PX产能扩张后，价格并不景气，产业链利润主要集中在下游。潜在风险在于，受疫情影响，PTA下游需求可能持续收缩。 第二，近期油价大跌，叠加无纺布口罩需求引发C3产业链价格波动，可以留意异丙醇行业基本面改善潜力。 醇类消毒剂与次氯酸消毒剂，是杀灭新冠病毒的主要消毒剂品种。醇类消毒剂主要是乙醇（医用酒精），但海外对于乙醇的升级品种——异丙醇，需求较大。异丙醇相比84消毒液（次氯酸）腐蚀性小很多，相比乙醇具有挥发性低的优势，不易着火，使用更为安全。 异丙醇主要采用丙烯水合法，当前价格已出现快速上涨。 我国当前已成为异丙醇净出口国，根据公开市场资料总结，A股市场异丙醇产能主要包括： 新化股份具备6万吨丙酮法异丙醇和5万吨丙烯法异丙醇产能，2019前三季度公司销售有机溶剂7.09万吨（异丙醇为主），实现营收3.99亿元，收入占比为30.2%。据百川资讯，位于盐城的5万吨丙烯法异丙醇产能前期因盈利低迷及环保核查因素停车。据公司公告，建业股份具备1万吨丙酮法异丙胺产能，并具备异丙醇技术。
焦点透视
“负油价”对中国的负面影响或许最小
【研究员】：大双
编者按：4月20日，必将是载入原油市场史册的一天。外盘时间4月20日，纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格暴跌305.97%，收于-37.63美元/桶，盘中一度触及每桶-40.32美元的历史低点。 为何会出现“负油价”？类似情况是否还会重演？对中国经济及股市的影响到底是怎样的？ 我们的看法是，负油价核心原因是对期货交割日即将到期，但已没有原油存储空间，为避免实物交割恐慌下的疯狂卖出行为。是极端情况下的个例；但不太妙的是，现在6月期货也面临暴跌的风险了。这意味着油价对股市的冲击风险仍未结束；好在，低油价对中国的负面影响或许最小。
【博览财经分析】4月20日，必将是载入原油市场史册的一天。 外盘时间4月20日，纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格暴跌305.97%，收于-37.63美元/桶，盘中一度触及每桶-40.32美元的历史低点。 为何会出现“负油价”？ 类似情况是否还会重演？ 对中国经济及股市的影响到底是怎样的？ 我们的看法是，负油价核心原因是对期货交割日即将到期，但已没有原油存储空间，为避免实物交割恐慌下的疯狂卖出行为。是极端情况下的个例。 但不太妙的是，现在6月期货也面临暴跌的风险了。这意味着油价对股市的冲击风险仍未结束。 好在，低油价对中国的负面影响或许最小。 为何会出现“负油价”？没有库存放油了！ 造成油价负值一极端走势的原因并不难解释，一个是，受疫情影响全球原油需求呈断崖式下跌，而原油组织欧佩克、俄罗斯近日刚刚达成的减产协议不足以应对新冠肺炎疫情全球扩散造成的需求骤减。油价下跌压力一直很大。 二是，美国原油库存飙升幅度触及纪录高位，进入夏季即将显现的储油设施用尽的难题进一步使市场对近月原油股价失去信心。 事实上，当前影响油价的最主要因素已不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。原油存储空间也存在物理上的制约，疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。 美国能源信息署上周公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长且连续12周增加。这些数字意味着，贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。 据悉，WTI合约的交割地点，是美国俄克拉荷马州的库欣，其储量较小。但据美国能源部的数据显示，仅位于俄克拉何马州库欣(Cushing)的储油罐的储存量目前已达到69%，高于四周前的49%，而库欣是内陆城市，过去三周，原油以每天75万桶的速度流入这里，相当于一个中等欧洲国家每天的消耗量，照此速度，原油库容很可能在3周内填满（也就是5月底前），一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。美国储油设施迅速被填满。在这样的情况下，原油生产商只能通过削减未来数月的采油量并降低近月的原油价格，削减库存，降低生产成本。 至于布伦特原油，比WTI原油更适合海运运输，因此在某种程度上不太受直接储存担忧的限制，而WTI原油通常是通过管道来运输。但因为它周二（北京时间22日凌晨）收盘后就要交割，而美国大部分地区仍处于应对冠状病毒疫情的封锁状态。5月原油合约的唯一买家，就是想要像炼油厂或航空公司那样实际进行交货的实体。但鉴于储罐早已装满，现在这些实体也不需要原油了。 此外，空头交割日逼仓5月原油期货交割日临近，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象。据了解，“空逼多”行情的出现还与其合约设计有关。申万期货原油分析师董超介绍，“根据纽约商品交易所期货市场规则，五月的期货今天（22日）交易截止。而在该期货期满后，任何多头交易者必须接受实物交割，任何空头交易者必须进行交割，交割日期不得迟于交付月份的最后一个日历日。也就是说，如果手中还有5月期货，必须在5月31日接受实物交货。” 所以，你21日不移仓，接下来一手就是四万加仑的石油实物给你，往哪里放？储藏费都要亏死。所以到现在还没移仓的，拼命卖，不管价格，白送，倒贴，怎么都要把仓位平掉。 简单说，5月WTI原油期货价格暴跌变负，是因交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油——据悉，目前贸易商“漂”在海上的原油已经超过1.6亿桶，严重的产能过剩使得当月交割的原油成了如同“烫手山芋”一般的商品。 但现在6月期货也面临暴跌的风险了 4月21日凌晨，WTI主力6月合约报收21.32美元/桶，跌约14.82%。另外，国际基准布伦特油6月份合约跌破26美元/桶，刷新4月2日以来低位，日内跌近8%，上周下跌10.8%。也就是说，5月合约与6月合约的价差最高扩大至60美元/桶以上，创下历史最高。通常来说，近次合约（相邻两月的合约通常被称为近次合约），一般价差在2美元/桶以内，超过则被视为价差较大。 因此，有分析师认为，WTI原油6月合约也可能复制5月合约的命运，“如果原油市场没有大的起色，持有6月合约的交易者将再度面临高成本移仓和实物交割二选一的困境。” 分析指出，美国大部分地区目前仍受到新冠肺炎影响而处于封锁状态，唯一潜在的原油买家是炼油厂或航空公司这样需要实际交货的实体，但在此前数周终端需求持续疲软状况后，这些大型实体企业的闲置储存空间处于十分紧缺的状况中，因此缺乏进一步购入石油现货的意向，而在封锁的背景下，市场石油储存空间在经历前期数周的持续累库后也已逐渐接近极限，现在的状况是是输油管道和库存都是满载，这就导致目前美国境内部分市场出现了近似于“将原油自产地运送到炼油厂或存储地区的运输成本已经超过了石油本身商业价值”的特殊情景。 浙商期货原油研究员洪晓强表示，5月合约对国内市场参考价值已经不大了，接下来更应关注今天（4月21日）美国的原油减产投票结果、后续美国该怎么减产；以及上下游是否出现一些大型运营企业破产清算的情况。 而无论是从美国疫情的发展情况，还是美国原油剩余存储空间（处于几乎用尽的紧缺状况）评估来看，6月份全球石油炼化和消费不太可能有明显好转，所以这很可能刺激空头重演涌入将于本月月底交割的布伦特6月即期合约中进行新一轮的“逼仓”。 从这个角度来说，油价对A股的冲击仍然需要警惕。 好在，低油价对中国的负面影响或许最小 国际油价低迷已有一段时间，对于原油对外依存度高达70.8%的中国而言，又会从中看到怎样机与危？ 分析指出，低油价对中国的经济影响要两面看，可谓好坏参半，石油企业将面临亏损，但利于中国经济的发展。 对于石油产业链上的企业而言，一方面，当国际原油长时间处于20美元/桶左右的低油价环境下，国内的炼油成本将降低，对于炼化企业的炼油成本来说是有所降低。而且中国将借此进一步低成本地大幅提高战略石油储备量。 但另一方面，从供应方看，如三桶油为了保证国内的石油安全，要进行勘探开发，但开采成本是比较高的，目前国内的成品油“地板价”定在40美元（低于40美元的部分不再下调），而目前加油站的汽油、柴油可能是3个月前下单买入的原油生产，而当时的价格高于目前的40美元，中间的价差将由三桶油承担，因此三家石油央企在石油板块都出现了亏损。 由于中石油承担着保证中国能源安全压力，勘探开发力度在三桶油中最大。低油价对于三桶油中的中石油的负面影响无疑是最大的。 国资委在20号就承认，国际原油价格的暴跌导致中央石油石化企业大幅度减利。一季度国内需求下降，成品油销量下降也超过了20%，勘探、炼化等业务收入成本倒挂，石油石化企业整体亏损，影响了中央企业的效益增速，影响了30个点。 对于中国经济而言，低油价有利于降低我国经济运行成本。当然稍有经济常识的人都知道，过低的油价并不是好事，这不仅会导致能源供应体系的偿付能力降低，引发能源安全问题。而且能源作为经济上游，低油价会导致严重通缩，不利于经济在投资，生产，消费，贸易的良性循环运行。 但好在，中国的油价从来都不是跟国际原油价格保持一致的，而只是以国际油价为参考，分阶段进行动态调整的（中国的成品油是10个交易日作为一个周期来进行调价）。尤其在2016年，国家发改委综合考虑到国内的原油开采成本、国际原油市场的长期走势以及国内的能源政策等因素后，对国内油价设定了一个“40美元/桶的地板价” ——这在以前被广泛吐槽（国内油价比国外贵很多），但现在当国际油价不及中国制定的地价一半的时候，这个机制反倒变成了一个调节机制：它在方向上与国际油价下降是保持一致的，但在幅度上这个机制是显著平滑了国际油价过低对经济运行和通胀等因素的冲击的（国内油价比国际油价贵的价差部分，据说是上缴财政了，叫“油价调控风险准备金”）。 而且有关砖家指出，考虑到推动清洁能源产业发展，促进转型的需求，短期内国内不会再下调这个地板价标准。 所以，简单说，别看国际油价这样暴跌，但国内油价虽也会下调但跌幅并不会太大。我们在吐槽为啥国内油价还是这么贵的同时，其实也一定程度规避了过低油价对中国经济整体运行的负面影响。
投资参考
巨亏！警惕垃圾股，远离雷区
【研究员】：乔峰
多事之秋，业绩为王！博览研究员认为，当前A股市场处于内外交困的尴尬境地中，既要防全球金融动荡对A股造成的影响，也要防因疫情导致的上市公司亏损触发退市风险。在此背景下，投资者需要多关注上市公司财务报表，远离垃圾股、远离雷区。
【博览财经分析】WTI 5月合约跌成负值，意味着卖家愿意为了让买家接货，不仅原油不要钱，还愿意倒贴。这在石油市场上市史无前例的。同时，美股石油板块市值大幅蒸发，与去年底相比，美股石油天然气行业总市值蒸发了约1.19万亿美元，相当于10.6个中国石油市值。 其实，石油行业只是一个缩影。在全球范围内，无论是股票市场还是原油市场，投资者避险情绪一直都在升温。即便是我们的A股市场，相比欧美股市表现出了超强的韧性，但也掩盖不了在疫情冲击下，行业亏损、上市公司经营困难的现实。 博览研究员在上文《史上最菜一季报到底有多惨？》中已经对一季报预告展开了统计整理。本文将从2019年年报着手，呼吁投资者在接下来的时间里，必须要多关注财务报表，远离垃圾股、远离雷区。 *ST信威巨亏拉响退市警报 4月20日晚，*ST信威发布2019年年报，巨亏184.36亿元，这已是该股连续第三年亏损，同时该股2019年继续被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，已经触发了暂停上市规则。此前，*ST信威已经连续两年亏损， 2017年、2018年连续亏损17.54亿元、28.98亿元。 根据上交所的相关规定，*ST信威股票将于公司披露 2019 年年报之日(4月21日)起停牌，上交所将在停牌起始日后的15个交易日内做出是否暂停公司股票上市的决定。 根据过往惯例，基本上暂停上市已经毫无悬念，只能上交所走程序。*ST信威表示，公司在收到上海证券交易所关于暂停公司股票上市的决定后，公司股票将暂停上市。 实际上，*ST信威并不是今年以来第一个触发退市规则的上市公司，之前已经有*ST盈方、*ST秋林被暂停上市，更有*ST保千被责令退市，成为2020年退市第一股。 随着2019年的年报披露，预计还会有上市公司因为业绩亏损等原因被退市或暂停上市，其中备受市场关注的乐视网，由于已经预告过2019年业绩巨亏，等年报披露后，预计将要被宣布退市。 在2019年暂停上市的公司中，从目前的业绩预告和快报来看，乐视网、*ST凯迪、金亚科技、*ST龙力、千山药机等2019年继续亏损，退市的可能性已经非常大。 警惕已连续三年亏损的个股 据数据宝统计，按照年报、快报、预告净利润上限计算，2019年年报将有超过200家上市公司净利润亏损超过亿元，其中资产减值、商誉减值、应收账款减值、预计负债减值以及行业竞争加大等是多数上市公司巨亏的主要原因。 以金洲慈航为例，2019年净利润预计亏损59.35亿元。公司表示，受限于现金流严重短缺，业务无法正常开展，公司运营困难的现状未得到根本性的改善。由于上、下游客户受银根紧缩影响，资金周转严重减缓，各项应收款项回款严重减慢，资产减值现象严重出现，坏账损失增加。 如果将时间往前追溯，有140多家公司2018年、2019年净利润将出现连续亏损，这其中包含不少ST股，如*ST富控、*ST秋林、*ST利源、*ST鹏起、*ST工新等。非ST股中，天神娱乐、华映科技、飞乐音响、盛运环保、聚力文化等也在此列。
以天神娱乐为例，公司2018年度净利润亏损高达71.51亿元，2019年再次预亏11.51亿元，业绩亏损主要原因是受公司债务负担较重，游戏、广告营销等板块营运资金紧张，导致经营规模与相关业务的开展未达预期，同时对商誉、应收款项等资产计提资产减值准备和信用减值准备等影响。
需要注意的是，有10家公司净利润将出现连续三年亏损，这其中除了已经暂停上市的乐视网、*ST龙力、千山药机、金亚科技、*ST凯迪外，还有*ST盐湖、*ST信威、盛运环保、*ST工新、*ST盈方等。创业板公司盛运环保在本月中旬提示风险称，公司2017年、2018年度已连续两年亏损，预计2019年度归属于上市公司股东的净利润为负，公司股票可能存在被暂停上市的风险。 总结 多事之秋，业绩为王！博览研究员认为，当前A股市场处于内外交困的尴尬境地中，既要防全球金融动荡对A股造成的影响，也要防因疫情导致的上市公司亏损触发退市风险。在此背景下，投资者需要多关注上市公司财务报表，远离垃圾股、远离雷区。
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发表于 2020-4-22 13:44:01
