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首席证券内参4.29

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发表于 2020-4-29 09:14:26 | 显示全部楼层 |阅读模式

【大智慧8.28策略投资终端和谐版ai活跃度ai研究度】《创业板注册制的务虚探讨:牛市论不过是YY! 》:作为当前政策热点,现在从不同角度分析注册制对创业板的影响,对A股短中长期影响逻辑的文章已多如牛毛,观点众说纷纭。但我认为,首先需排除的一种态度是,对于一项重大政策过度乐观和风声鹤唳都是两种错误的极端。尤其是一分析创业板搞注册制就喊下一轮牛市要来的观点,要么是屁股决定脑袋的“立场正确”的需要,要么就是完全哗众取宠的标题党,根本不值一驳,这种观点也不符合决策层将注册制扩容到创业板的目的。
监管层确实想把创业板搞的更好。并希望以此为突破口,把整个A股追涨杀跌投机特性,依然过度受行政力量干预的政策市特征修正改进,强化市场规律的调节筛选功能,让A股能够更快地与国际成规范的资本市场接轨.更战略的目标,是通过资本市场力量加速培育出中国的伟大高科技企业。
但这种期待,绝对不等于要搞出牛市来。毕竟历史的覆辙已太多。中国A股向来牛短熊长,短暂的牛市之后往往是一地鸡毛,跟决策层想要达成的目标背道而驰。包括把存量的创业板股票涨跌幅都改为20%的涨跌幅,对市场到底会产生什么影响,现在市场说法是见仁见智,不一而足。
个人以为,从决策层对创业板搞注册制的表述来看,其更多在于政策试错,不断优化调整看哪一种政策倾向更有利于中国经济的产业转型成功。至于股市本身,恐怕,只要不是搞出股灾,其他行情表现只要不影响政策试错的进行,都在容忍范围内——当然,行情能表现好,有利于政策改革突进当然也是好事。
相对确定的是,《创业板改革部分细则已实施!一类券商受益较多》:理论上创业板注册制利好券商投行业务开展,且从市场节奏来看,资金对于市场增量制度改革非常敏感,体现在改革相关消息放出后,券商板块往往有波段行情。后续券商板块整体或将持续受益于创业板注册制进程,其中创业板IPO项目储备较多券商或将受益较多。
但就对市场大方向的判断,我们认为,《负油价、强监管…多重利空持续压制短中期预期》:我个人比较认可创业板注册制对股市短线的正面刺激(倒不是说注册制铁定对短线有利,而是A股向来对重大改革第一反应大多是先涨为敬),但在注册制这个因素外,还有太多更加不确定性的因素在制约A股。比如,全球疫情依然没有转折迹象,经济反转节奏慢于预期以及决策层要求股市为稳经济贡献更大力量,低油价甚至再次负油价概率依然不低,金融强监管让造假个股纷纷现行……
虽然海外疫情,经济危机等两个因素对股市的冲击呈持续减弱之势,但外部的低油价和国内金融强监管因素在5月份仍是行情关键影响权重。
这要求后续短中线策略要优先考虑到业绩属性是否良好,尽量规避掉一些业绩不够稳定的问题股和垃圾股。



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负油价、强监管…多重利空持续压制短中期预期                 
【研究员】:大双
结论:我个人比较认可创业板注册制对股市短线的正面刺激(倒不是说注册制铁定对短线有利,而是A股向来对重大改革第一反应大多是先涨为敬),不过总体上,我依然强调短线需要谨慎,轻仓过节。甚至节后的5月行情都不能认为过于笃信会是一个迅速的反转   因为在注册制这个因素之外,还有太多更加不确定性的因素在制约A股。比如,全球疫情依然没有转折迹象,经济反转节奏慢于预期以及决策层要求股市为稳经济贡献更大力量,低油价甚至再次负油价概率依然不低,金融强监管让造假个股纷纷现行…… 虽然海外疫情,经济危机等两个因素对股市的冲击呈持续减弱之势,但外部的低油价问题仍是一个随时可能袭击市场的风险:因为,每个月油价都可能跌到负数!而国内金融强监管因素对A股的避险观望情绪的抬升,在5月份依然会对行情有关键的影响权重。 短中线策略上,基于创业板注册制,强监管,低油价等因素的干扰,在后续的操作中,首先,要优先考虑到业绩属性是否良好,尽量规避掉一些业绩不够稳定的问题股和垃圾股,多选择一些业绩持续稳定增长的个股关注,毕竟一旦监管下定决心整治这些问题企业,那么,个股暴雷闪崩和退市现象将会激增,万一踏雷后果也很难想象。在监管层掀起强监管风暴的这几天,资金主攻炒的最好的居然是投资者平时都不怎么碰但业绩相对于有保障的银行、保险就

                                 
【博览财经分析】我个人比较认可创业板注册制对股市短线的正面刺激(倒不是说注册制铁定对短线有利,而是A股向来对重大改革第一反应大多是先涨为敬),不过总体上,我依然强调短线需要谨慎,轻仓过节。甚至节后的5月行情都不能认为过于笃信会是一个迅速的反转。
因为在注册制这个因素之外,还有太多更加不确定性的因素在制约A股。比如,全球疫情依然没有转折迹象,经济反转节奏慢于预期以及决策层要求股市为稳经济贡献更大力量,低油价甚至再次负油价概率依然不低,金融强监管让造假个股纷纷现行……
虽然海外疫情,经济危机等两个因素对股市的冲击呈持续减弱之势,但外部的低油价问题仍是一个随时可能袭击市场的风险:因为,每个月油价都可能跌到负数!而国内金融强监管因素对A股的避险观望情绪的抬升,在5月份依然会对行情有关键的影响权重。
强监管持续抑制市场活性
上周证监会点名的多家公司几乎全部迎来27日,28日的连续跌停。
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更火上浇油的是,瑞幸咖啡财务造假事件在前段时间闹得沸沸扬扬,上周已经有些国家欲借这一机会打压中概股,美国证券交易委员会(SEC)主席在4月23日公开宣传,因为信息披露的问题,投资者近期在调整仓位时,不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。
毫无疑问这种言论会对外资正常流入中国企业造成干扰,而且也证明某些国家准备借这一事件为由头搞事,有不少预期已经开始声称要关注未来一两年内中概股被迫回A的浪潮了。而这是非常不利于中国扩大开放利用外资的。所以,从有关部门已经以长臂管辖全面介入调查瑞幸造假实践可见,不管外部环境如何变化,国内监管已经开始在企业造假问题上下重手了。
日前在国新办发布会上,有记者提问银保监会对瑞幸咖啡财务造假事件的看法,银保监会领导表态到:性质极为恶劣,将积极配合主管部门依法严惩!叠加4月15日金稳会,重点提到了要对造假、欺诈等行为从重处理,所以,现在基本可以提前预判,上周末监管层的重拳出击,大概率的只是拉开了打击企业造假的帷幕。
预期很快还会有新的财务造假公司案例被披露,相关个股可能遭遇类似的大跌命运,市场仍然处于个股的风险暴露期,市场谨慎情绪难改。
负油价很快可能反复再现
上周全球投资者见证了创历史的负油价结果不仅是国内期民巨亏百亿,A股也是直接被吓尿了,而未来我们可能还会反复见证历史。WTI 5月合约跌到负数的场景还历历在目,没过多久,作为主力合约的6月合约又面临压力了。
周一(27日),美国最大原油ETF USO表示将在4天内抛售手中所有的WTI 6月合约,直接导致WTI 6月合约周一跌幅将近25%。  周二(28日)亚盘期间,标准普尔全球公司(S&P Global Inc.)告诉客户, 立即将标普高盛商品指数全部WTI原油6月合约转换至7月合约,WTI 6月合约延续下跌超20%,一度逼近10美元。
当前的情况是,原油供给长期过剩(俄、沙还在此时爆发价格战),需求端又因疫情极度收缩,全球库存空间所剩无几,供需之间的缓冲地带不见了。
此时的原油期货多单,已经不再是一种虚拟需求,而是直接变成了实物需求——“纸原油”多头和原油生产商直接见面了。
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但没有人愿意成为到期前最后一批平仓的人,因为大家都见过五月合约到期前的结果。6月合约将变得越来越缺乏流动性,因此,在到期之前,油价波动性可能会加剧。”
因为“纸原油”多头无法接收现货的先天性缺陷,注定了这些多单只能以平仓的方式了结。因此,空头可以在每个月合约到期前疯狂施压,而多头毫无还手之力。一旦流动性告急,负油价随时可能出现
而且,只要原油需求没有好转,似乎无论如何挣扎,都避免不了负油价的继续出现。
对于负油价的本质——没有能力收取原油现货的多头,不得不花钱来放弃“收货权”,市场上许多参与者已经看得很清楚。作为规避,多国原油ETF在过去两周内已五次更改其投资政策,提前启动移仓,将大量的近月合约换到远月合约。
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但这种“近月换远月,时间换空间”的做法并没有从根本上解决问题。只要原油需求没有起色(考虑到疫情对全球经济的冲击,这种时间周期看来会很长),库存无法下降,这种换仓的结果也只是“躲得了初一,躲不过十五”。
不仅如此,大量的近月多头合约换到远月,还会让近月合约的多空力量进一步失衡,反而会加剧流动性紧张的局面。
因此,未来油价大幅波动的可能性仍在急剧上升,短线暴跌暴涨的情况会显著增加。
无论对于外盘和A股而言,低油价对股市的冲击此前已经被反复验证过了。
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短中线策略:今后会更重业绩了!
基于创业板注册制,强监管,低油价等因素的干扰,在后续的操作中,首先,要优先考虑到业绩属性是否良好,尽量规避掉一些业绩不够稳定的问题股和垃圾股,多选择一些业绩持续稳定增长的个股关注,毕竟一旦监管下定决心整治这些问题企业,那么,个股暴雷闪崩和退市现象将会激增,万一踏雷后果也很难想象——在监管层掀起强监管风暴的这几天,资金主攻炒的最好的居然是投资者平时都不怎么碰的银行、保险就很耐人寻味,毕竟业绩相对于有保障啊!
同时,也要当心高位个股的风险,因为随着监管动作趋于严厉,以及假期效应的不可避免,游资的活跃程度很有可能会受到影响,早盘可以很明显的看到,疫苗、创投、数字货币等题材虽然在盘中走强,但炒作氛围并不好,市场风格正在从题材炒作切换到了业绩驱动。
所以,近期在短线操作过程中,考虑短期业绩稳定的同时,也要多关注安全边际较高的低位补涨型的个股,比如,近期异动频频军工题材,以及利空基本出尽,行业亟待复苏的影视传媒板块,都是值得低吸潜伏的好方向。


                                 
                                           决策参考
                 



创业板注册制的务虚探讨:牛市论不过是YY!                 
【研究员】:大双
结论:作为当前的政策热点,现在从不同角度分析注册制对创业板的影响,对A股短中长期影响逻辑的文章已经多如牛毛,观点众说纷纭。但我认为,首先需要排除的一种态度就是,对于一项重大政策过度乐观和风声鹤唳都是两种错误的极端。尤其是一分析创业板搞注册制就喊下一轮牛市要来的观点,要么是屁股决定脑袋的“立场正确”的需要,要么就是完全哗众取宠的标题党,根本不值一驳,这种观点也不符合决策层将注册制扩容到创业板的目的。 监管层确实想把创业板搞的更好。并希望以此为突破口,把整个A股追涨杀跌投机特性,依然过度受行政力量干预的政策市特征修正改进,强化市场规律的调节筛选功能,让A股能够更快地与国际成规范的资本市场接轨.更战略的目标,是通过资本市场力量加速培育出中国的伟大高科技企业。 但这种期待,绝对不等于要搞出牛市来。毕竟历史的覆辙已太多。中国A股向来牛短熊长,短暂的牛市之后往往是一地鸡毛,跟决策层想要达成的目标背道而驰。包括把存量的创业板股票涨跌幅都改为20%的涨跌幅,对市场到底会产生什么影响,现在市场说法是见仁见智,不一而足。 个人以为,从决策层对创业板搞注册制的表述来看,其更多在于政策试错,不断优化调整看哪一种政策倾向更有利于中国经济的产业转型成功。至于股市本身,恐怕,只要不是搞出股灾,其他行情表现只要不影响政策试错的进行,都在容忍范围内——当然,行情能表现好,有利于政策改革突进当然也是好事。

                                 
【博览财经分析】27日晚最高层会议突然定调创业板试点注册制,堪称资本市场改革的一大步迈进,然而,28日A股行情却因此出现了离奇的一幕:早盘沪指小幅高开之后,突然急速下杀,跌停股数量一度达到80只以上,科创板暴跌,一度有10多只个股大跌超10%。市场似乎对创业板注册制的到来感到恐慌,注册制扩散到创业板对科创板形成利空也可以理解;
但就在市场即将陷入暴跌之时,行情又神奇般的出现了逆转,创业板从跌幅2%拉升到了红盘,这一急跌之后又反转的剧情,着实让人有些不解,市场到底是如何理解创业板注册制的呢?创业板注册制的落地,到底是利好还是利空呢?
我们注意到,作为当前的政策热点,现在从不同角度分析注册制对创业板的影响,对A股短中长期影响逻辑的文章已经多如牛毛,观点众说纷纭。但我认为,首先需要排除的一种态度就是,对于一项重大政策过度乐观和风声鹤唳都是两种错误的极端。尤其是一分析创业板搞注册制就喊下一轮牛市要来的观点,要么是屁股决定脑袋的“立场正确”的需要,要么就是完全哗众取宠的标题党,根本不值一驳,这种观点也不符合决策层将注册制扩容到创业板的目的。
必须承认,监管层确实想把创业板搞的更好。并希望以创业板为成功案例,把整个A股的追涨杀跌投机特性,依然过度受到行政力量干预的政策市特征能够修正改进,强化市场规律的调节筛选功能,搞活资本市场,让A股能够更快地与国际成规范的资本市场接轨,当然,更战略的目标,是通过资本市场的力量加速培育出中国的伟大高科技企业。
证监会副主席李超指出,一直以来,创业板与深主板、中小板存在一定同质化的情况,发行上市条件包容性不足,要用改革方法来破解难题。根据近年来经济形势变化和多层次资本市场发展实际,改革后创业板将定位为,深入贯彻创新驱动发展战略,适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
证监会有关部门负责人介绍,同为服务科技创新型企业,科创板、创业板、新三板精选层将各自打出差异化运行之牌,既体现多层次资本市场之间的关系,又形成错位竞争。科创板要突出“硬科技”特色,要求相关机构依据科创属性评价指引,引导企业合理选择上市板块。创业板改革明确了创业板的板块新定位,同时深交所将制定负面清单,明确哪些企业不能到创业板上市。与此同时,科创板、创业板、新三板精选层在上市/挂牌标准、投资者适当性管理等方面也存在显著差异。
更准确一点说,监管层希望创业板在中国向高质量增长转型中发挥更大作用。
这种对创业板的期待,绝对不等于要搞出牛市来。毕竟历史的覆辙已太多。中国A股向来牛短熊长,短暂的牛市之后往往是一地鸡毛,跟决策层想要达成的目标背道而驰。包括把存量的创业板股票涨跌幅都改为20%的涨跌幅,对市场到底会产生什么影响,现在市场说法是见仁见智,不一而足。
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个人以为,从决策层对创业板搞注册制的表述来看,其更多在于政策试错,不断优化调整看哪一种政策倾向更有利于中国经济的产业转型成功。至于股市本身,恐怕,只要不是搞出股灾,其他行情表现只要不影响政策试错的进行,都在容忍范围内——当然,行情能表现好,有利于政策改革突进当然也是好事
证监会明确将此次创业板改革的总体思路概括为“一条主线,三个统筹”。
一条主线”,即实施以信息披露为核心的股票发行注册制,提高透明度和真实性,由投资者自主进行价值判断,真正把选择权交给市场。
三个统筹”:一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设,坚持创业板与其他板块错位发展,推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。二是统筹推进试点注册制与其他基础制度建设,实施一揽子改革措施,健全配套制度。三是统筹推进增量改革与存量改革,包容存量,稳定存量上市公司和投资者预期。
此外,完善了退市标准,取消单一连续亏损退市指标,引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标,新增市值退市指标。简化退市程序,优化退市标准。完善创业板公司退市风险警示制度。对创业板存量公司退市设置一定过渡期。
简单说,此次创业板的注册制改革直接目标意在完善资本市场制度建设、丰富相关金融产品、增强市场活力、提振投资者人气。最终目标是为了优胜劣汰筛选出好公司,至于二级市场会否有行情,那只是附带的产物。证监会也说了“由投资者自主进行价值判断,真正把选择权交给市场”。
综上,我认为,决策层完全没有任何要把创业板推注册制与试图点燃一轮行情联系起来的意图,甚至更想避免市场产生这种联想。但听风就是雨,先入为主,然后自我脑补后面一系列的推导逻辑本就是A股投资者的特性(比如我自己明确认为注册制对A股短多,但长空还是长多待定其实也是自己脑补了很多逻辑)。一切最终是不同预期博弈的结果,所以,接下来创业板注册制进一步的政策消息对A股到底是利空还是利多,还是要结合市场环境,其他变因统筹考虑。


                                 
                                           焦点透视
                 



创业板改革部分细则已实施!一类券商受益较多                 
【研究员】:三水
结论:对于创业板注册制相关消息,博览研究员补充两点。 第一,由于深交所27日晚间已顺带发布了一个《实施办法》,因此各位投顾、从业人员一定要注意,没有任何缓冲,周二开始,两个文件里的部分开户、交易细则已经发生变化。创业板开户,现在起,就需要2年经验+20个交易日平均10万门槛。 而对于多项注册制改革相关办法,当前属于征求意见阶段,短期并不会执行。 第二,理论上创业板注册制利好券商投行业务开展,且从市场节奏来看,资金对于市场增量制度改革非常敏感,体现在改革相关消息放出后,券商板块往往有波段行情。后续券商板块整体或将持续受益于创业板注册制进程,其中创业板IPO项目储备较多券商或将受益较多。

                                 
博览财经分析】对于创业板注册制相关消息,博览研究员补充两点。
第一,由于深交所27日晚间已顺带发布了一个《实施办法》,因此各位投顾、从业人员一定要注意,没有任何缓冲,周二开始,两个文件里的部分开户、交易细则已经发生变化。创业板开户,现在起,就需要2年经验+20个交易日平均10万门槛。
而对于多项注册制改革相关办法,当前属于征求意见阶段,短期并不会执行。
第二,理论上创业板注册制利好券商投行业务开展,且从市场节奏来看,资金对于市场增量制度改革非常敏感,体现在改革相关消息放出后,券商板块往往有波段行情。后续券商板块整体或将持续受益于创业板注册制进程,其中创业板IPO项目储备较多券商或将受益较多。
相关细则较多,哪些细则即刻开始执行?
对于创业板注册制的一大堆消息,博览研究员认为,原则上需要注意两个问题。
第一,细则非常多,但哪些是4月28号周二马上开始执行的?不是当日开始执行的细则,未来大概何时落地?
4月28号当天就开始执行的,是2020年4月27日深交所发布的《深圳证券交易所创业板投资者适当性管理实施办法(2020年修订)》及《深圳证券交易所创业板投资风险揭示书必备条款》正式发布。所以各位投顾、从业人员一定要注意,没有任何缓冲,周二开始,两个文件里的部分开户、交易细则已经发生变化。创业板开户,现在起,就需要2年经验+20个交易日平均10万门槛。
剩下的细则主要来自中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,是纲领文件,对于这个文件,深交所就其8项主要规则公开征求意见,并形成了意见稿。
因此进度上看,既然还是意见稿,那么不会马上落地,要先征求意见,然后公示,然后再落地。即使比较快,落地也要到年底了。
第二,注册制是大方向,本次进度没有超预期。例如,除了科创板外,实际上债券市场已部分注册制。
2020年3月1日,国家发改委、上交所同时发文通知,将企业债、公开发行的公司债由核准制全面改为注册制。
而且,自科创板正式开板以来, 高层关于创业板试点注册制频频表态。因此对于全面注册制的既定方向,投资者一定要加深理解,预计创业板注册制运行一段时间,没有异常状况出现的话,全市场注册制都有可能快速到来。
创业板注册制,利好券商板块
第一,创业板注册制比科创板更“宽松”,这或许反映出,在沪深两大交易所竞争的过程中,A股融资规模有望持续扩大,这显然利好所有投行。
根据现行公开披露条件来看创业板发行条件优于科创板(一是允许红筹企业上市; 二是不强制券商跟投), 且科创板近期对于科创定义做了明显的界定, 而创业板在企业上市行业上是否有限制尚待明确。
目前创业板市值与成交量远大于科创板, 截至 4月 27 日, 科创板市值仅为 1.34 万亿,创业板市值达 6.78 万亿, 目前科创板成交金额每日在 150 亿以下, 占全市场成交量的比重低于 5%,创业板板指每日成交量在 1000 亿左右。
初步统计,科创板在上交所审核时间不超过 6个月,据统计科创板开板以来,截至 2020 年 4 月 27 日,已有 130 家科创板公司通过注册制审核,软件、电子、医药行业公司居多。本轮创业板试点注册制改革在制度安排上与科创板试点注册制相一致,市场化程度将提速,IPO“堰塞湖”现象将有效缓解。
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创业板注册制试点下 IPO 融资公司数量有望增加,发行效率有望提高,将直接利好券商投行相关业务,带来盈利边际改善,同时头部效应明显,以科创板为例,科创板承销前五券商承销公司占比达 42.31%。我们在本周大势研判中提到,资本市场改革提速是券商板块的短期看点,在后续市场赚钱效应提升之后,券商股的β属性还将得到进一步爆发。
第二,从市场节奏来看,资金对于市场增量制度改革非常敏感,体现在改革相关消息放出后,券商板块往往有波段行情。
例如,2018年11月5日,决策层亲授“将成立科创板”消息前后,市场对于券商板块高度追捧,券商板块明显先于市场走出强势反弹行情。
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博览研究员认为,后续券商板块整体或将持续受益于创业板注册制进程,其中创业板IPO项目储备较多券商或将受益较多。根据初步统计,当前创业板IPO项目储备较多的券商有:
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                                           投资参考
                 



疫情下逆势增长!商超板块后市配置价值几何?                 
【研究员】:木子
结论:周一(27日),商超概念股走强,南宁百货、爱施德、广百股份涨停、中央商场、华联综超等多股跟涨,两市板块涨幅居前。 博览财经分析认为,商超板块在必须消费刚性凸显和终端物价抬升的预期下,一季度表现良好,随着国家政策对消费大力支持,在疫情缓和下,二季度行业有望走向复苏。 中长期看,板块配置仍有两大亮点:1)Q1机构大幅增仓,但仍远低于去年同期,后市增长空间可观,因为必选消费业绩高增长有望持续全年,带动超市业绩同比增长;2)疫情有望加速农贸市场向商超转型,拓宽行业成长空间。相较发达国家,欧美等国生鲜商超销售渠道占比65%+,我国目前渗透率只有36%。

                                 
博览财经分析】周一(27日),商超概念股走强,南宁百货、爱施德、广百股份涨停,华联综超、家家悦等多股跟涨,两市板块涨幅居前。
博览财经分析认为,商超板块在必须消费刚性凸显和终端物价抬升的预期下,一季度表现良好,随着国家政策对消费大力支持,在疫情缓和下,二季度行业有望走向复苏.
中长期看,板块配置仍有两大亮点:1)Q1机构大幅增仓,但仍远低于去年同期,后市增长空间可观,因为必选消费业绩高增长有望持续全年,带动超市同比增长;2)疫情有望加速农贸市场向商超转型,拓宽行业成长空间。相较发达国家,欧美等国生鲜商超销售渠道占比65%+,而我国目前渗透率只有36%。
商超板块——疫情下逆势增长
尽管3月社会消费品零售总额同比下降15.8%,但必需消费(食品粮油、饮料)实现同比增长,带动超市零售渠道表现较好,统计局数据显示,3月超市销售额超去年同期,一季度超市零售额逆势增长1.9%。
博览财经分析认为,主要受两方面影响:
首先,超市企业同店收入增速与食品CPI具有正相关性。参考去年四季度的业绩表现,可以发现超市在猪肉带动的高CPI下呈现同店、盈利向好趋势,红旗连锁Q4收入增速10%,利润增速65%,在永辉改造、生鲜发力等带动下盈利继续向好。而今年初猪肉价格再创新高,带动一季度CPI 维持高位,从带动超市收入增速。
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其次,疫情下,必选消费刚性强。疫情期间消费者有居家囤货需求,消费场景变化使得粮油食品类需求较好。从一季报来看,必选消费一季报录得了20.2%的归母净利润增速,凸显行业高景气。
博览财经分析认为,商超板块在必须消费刚性凸显和终端物价抬升的预期下,整体一季度有望表现良好,随着国家出台了政策对消费大力支持(如各地消费券的发放),在疫情逐渐缓和下,此前被压抑的消费欲望有望随着百货商超大力度的提振消费活动而释放,二季度行业有望走向复苏。
中长期看,板块配置仍有两大亮点
1、市场层面——Q1机构大幅增仓,但仍处低位
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从公募基金一季度持仓变化看,超市与电商超配比例显著提升。数据显示,2020Q1基金对超市及便利店、电商及服务、珠宝首饰及钟表、百货、综合业态、其他连锁的持仓总市分别对应环比增长87.29%/57.56%/-2.56%/-22.17%/-71.24%/-16.52%,其中超市及便利店、电商及服务以及专业市场经营板块环比增幅较大。从持仓股数变动的角度来看,持仓股数增加量前五的公司为永辉超市、南极电商、家家悦、壹网壹创以及周大生,主要为疫情期间内受益于承担必需消费品流通重任实现业绩超预期增长的超市。
但对批零行业配置力度依旧大幅低于2019Q1水平,后市增长空间可观,因为必选消费业绩高增长有望持续全年:1)在供不应求情况下部分订单延后确认,比如克明面业部分订单延至20Q2,20H业绩将继续高增;2)疫情期间培养出现的消费习惯或将持续,在家用餐增加复合调味料客户基数;3)头部企业在生产与运输方面恢复较早,渠道上挤占中小企业空间。
2、行业层面——疫情有望加速农贸市场向商超转型,行业增长空间大
本次疫情表明我国农贸市场的食品安全问题仍需重视。相较超市的可观、可控、可追溯,农贸市场多数为露天或大棚市场,基础设施落后陈旧“脏、乱、差”现象较为普遍。本次疫情有望催化农贸市场向商超转型,疫情期间,大型商超得到各级领导的重视与考察,各地政府和居民也看到了永辉、家家悦等生鲜超市在食品安全、保障民生等方面的价值
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市场空间方面,参考欧美等发达国家,我国生鲜超市渗透率提升空间较大。据招商证券研究,商超在美国、英国、日本的生鲜占有率均稳居第一,代表超市麦德龙、乐购等 均具备强大的产品可溯源体系和严格的商品质量检测标准,能为消费者提供更为安 全的商品。
这次疫情社会经济损失巨大,未来现代化的超市将继续加速提升市占率,疫情过后,农贸市场食品安全问题或将得到政府进一步重视,各地政 府或将加大力度扶持商超发展,有望加速农贸市场向商超转型。
投资标的上,安信证券推荐:永辉超市(高成长性超市龙头)、家家悦(跨区域扩张逻辑逐步兑现)、红旗连锁(国内稀缺规模化盈利便利店龙头)、中百集团(区域龙头);海通证券重点推荐重点推荐永辉超市、红旗连锁、家家悦、步步高




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