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首席证券内参5.6

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发表于 2020-5-6 09:00:40 | 显示全部楼层 |阅读模式

【大智慧ace和谐版ai活跃度ai研究度破解版】《5月策略:短期科技股仍有结构机会,谨防中期变盘!》综合假期消息面的分析,我的判断是——
1、五一假期因素对股市短期有利空影响,但本周3个交易日应该不会是持续调整。
2、IPO和中美博弈是中期变因,并且都是利空影响,这一点要预防,而5月份A股从技术面来看,是很可能迎来一次中期变盘的。
3、从时间角度,中期变盘还不会那么快到来,在此之前,市场依然维持结构性机会,目前看,科技股国产替代的逻辑有望在节后延续。
金融监管部门在这个史上最长的五一长假对股市有重要定性——《金融委定调股市“总体平稳运行,韧性较强”!》,说明金融监管层对股市2月至今的疫情以来的表现还是比较满意,至少也是基本认可的。而证监会则出台了多项重要政策。另外海外市场在A股五一休市期间是先跌后涨。但总体上,没有超预期的利空或利多,这也意味着,监管层可能对未来一段时间的股市运行会依旧大致延续此前的监管基调,政策不会有太过剧烈和超预期的变化。这决定了节后市场指数仍如节前那般,难有趋势表现,以结构性机会仍为主。以便于股市继续按此前“指数中幅震荡,但板块热点层出不穷”(新基建与传统基建,大消费概念与疫情受益概念等均纷纷获得表现机会)的特征,继续运行下去。
个人以为,A股五月的风险主要依然在外部(海外疫情不见转折,二季度经济数据的惨淡在股市显现)。特朗普将疫情政治化继续甩锅中国;再次开打贸易战等等举动,看起来更让人有不妙之感。另外,美股在疫情和经济双重打击下的风险仍没有释放完。不过,《内外反差大!中信说5月是最好投资窗口,川普又搞幺蛾子》国内机构还是对五月行情表现的相对乐观。尤其中信证券5日表示,全球资金再配置加速、政策驱动基本面快速恢复、流动性充裕三大因素夯实了A股走强基础,其甚至明确认为,预计5月是A股二季度上涨的下半场,也是二季度最好的投资窗口。
因此,对冲而言,我个人还是比较认同国君的观点:5月仍将维持震荡格局!
海外方面,从资产表现来看:A股休市期间,美股/港股/欧股/A50期货等总体均下跌,只原油出现小幅反弹。不过,在A股将开市之际,海外已经止跌反弹了。隔夜(5月5日)美股高开,道指开涨200点,石油股普遍反弹。5月5日,港股也同样显著反弹。所以,这或许有利于6日A股高开。



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科技、医药板块标的挖掘,两个细分逻辑举例                 
【研究员】:三水
第一,科技股表现虽然强势,但结合港股中芯国际走强,还是仅考虑跟踪2020年业绩具备较好持续性的科技标的。其中大部分半导体标的、手机产业链元器件标的或将受制于去年涨幅太高导致估值太高+一季度订单释放完毕后业绩持续性堪忧,应考虑回避,而部分增长持续性较好方向、标的,在短期回调后,值得深挖。 第二,全球疫情仍处上升期,海外最终实现全民免疫概率不小+疫苗后续事件不断,博览研究员个人认为,医药作为中期主线不可动摇。部分年报、一季报落地且略超预期市场标的,如果中报预期较好,那么短期科技股反弹、医药回调时,或构成布局良机。

                                 
博览财经研报】外盘下跌,市场短期突破格局被破坏,市场五一开门后,或将再度回归存量震荡格局。以此为基础,结合周一周二港股表现,博览研究员认为,板块标的选择上,有两点值得重视。
第一,科技股表现虽然强势,但结合港股中芯国际走强,还是仅考虑跟踪2020年业绩具备较好持续性的科技标的。其中大部分半导体标的、手机产业链元器件标的或将受制于去年涨幅太高导致估值太高+一季度订单释放完毕后业绩持续性堪忧,应考虑回避,而部分增长持续性较好方向、标的,在短期回调后,值得深挖。
第二,全球疫情仍处上升期,海外最终实现全民免疫概率不小+疫苗后续事件不断,博览研究员个人认为,医药作为中期主线不可动摇。部分年报、一季报落地且略超预期市场标的,如果中报预期较好,那么短期科技股反弹、医药回调时,或构成布局良机。
科技板块两个角度举例
科技股主要逻辑,上文说的很清楚,两个挖掘角度举例。
第一个,注意医疗信息化持续性。
医疗信息化和IDC都属于市场比较认同的、今年增长持续性非常好的领域。但相比IDC而言,医疗信息化最大的优点在于,市场对此关注度没有IDC高,且短期多数核心标的经历了回调,其中部分机构投资者后续可能会加大配置力度。
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医疗信息化确定性逻辑,几个券商最近在继续强化。以国君计算机李沐华为例。
政策压力大,时间表明确,信息化建设周期长,是行业业绩主要保障。
2018年8月28日,国家卫生健康委医政医管局印发《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,明确要求2020年三级医院要实现互联互通四级。
评测流程需要经过四个阶段,因为要求平台运行满一年时间,要有相应数据,所以医院至少需要提前一年时间准备。
测算市场空间,三级医院的互联互通建设项目体量平均在668.2万元,比一般的医疗信息化项目明显要大一些。
2019年度的测评结果大概在2020年7月份发布,我们乐观一点,按照2018年翻倍的数量估计,也就是200家医院通过测评。按照卫健委统计信息中心2020年4月17日发布的数据,截至2020年2月底,全国三级医院数量为2582,二级医院数量为9061,三级医院的通过率为13.6%,依然还有充分的市场需要等待未来几年进行建设,我们认为按照当前进度,2020年按照政策时点完成目标概率较小。
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按照我们之前统计出来的平均单价,互联互通剩余市场空间为149亿元,至少需要两到三年才能建设完成。
第二个,挖掘中报有望持续增长的、市场关注度不高的细分科技股。
举个例子,仅列举公开市场资料。
万兴科技主营消费软件研发,直接To C端销售。
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前期发布2019年度报告与2020年第一季度报告,2019年营业收入7.03亿元,同比增长28.78%,归母净利润0.86亿元,同比增长4.35%。20Q1营业收入1.97亿元,同比增长14.76%,归母净利润0.33亿元,同比增长25.17%。
公司旗下Filmora+喵影工厂是风靡全球的视频编辑神器,深度受益于海外疫情宅经济+短视频Vlog趋势,属于“卖铲子”的个股。目前公司视频软件收费模式为 SAAS 模式,即通过每个月、每个季度或者每年进行订阅付费。
目前收入主要来自海外,主要原因一是国外(主要是美日欧)大多有付费使用软件的习惯,知识产权保护的也好,几乎没有盗版;二是万兴的SEO技术用的好,通俗说就是利用谷歌的规则提高网站在谷歌的自然排名,导流到万兴下载网站,收到下载费用。
这可以解释为什么万兴科技的毛利率高达90%多,而净利率只有11%多一点,因为销售费用很高,花了一大笔的钱到谷歌身上去了。
从概念炒作角度看,Vlog“卖铲子”+深度绑定Google和省广股份类似+曾是历史次新妖股,都是不错的角度。
医药板块中期角度举例
关于疫苗,前期文章谈的已经很多,不再赘述,今天举一个中期视角例子。
人福医药逻辑两点很清晰。
第一,公司发展策略非常清晰,那就是聚焦麻药主营,且目前已有确凿证据表明,公司接下来剥离非麻药资产的动作会加速。
麻药业绩高增,未来市场高增,公司是国内麻药绝对龙头,这个到处都有看,我不多说。但当前公司业务非常混乱。
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公司近两年做了很多动作,表明要聚焦麻药,剥离其它资产了。
2017年公司开启“归核化”战略,陆续剥离非核心医药资产,聚焦核心医药主业,回笼现金,降低负债率,17年回收34亿现金,18年回收20亿现金。
公司前期向宜昌人福管理层定增+配套融资(对大股东定增募集资金不超10亿元)购买宜昌人福管理层13%股权,重组后公司对宜昌人福麻药资产持股将超过80%。
原人福医药总裁兼宜昌人福董事长李杰担任人福医药董事长,原人福医药副总裁、葛店人福董事长邓霞飞先生担任上市公司总裁,换股后公司核心人物李杰将大幅增持人福股权,同时任公司董事长,理顺股权结构,深度绑定管理层利益;国药是麻药最大分销商,每年都有分红,利益高度一致。
公司2020年有望是归核化落地大年,非核心资产剥离有望回收100亿现金。
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第二,市场对人福缺乏预期,关注度还不高。
主要原因在于,去年人福商誉减值规模巨大,导致公司巨亏23亿。但从年报一季报情况来看,业绩是完全符合预期甚至略超预期的,年报现金流达到20亿,一季报也没有爆雷,中报表现显然值得期待。
而且,高毅资产仍然坚定持有人福医药,一季度没有减持,仍持有6500万股。
公司后续有个风险点,其大股东当代集团现金流情况存在问题,不排除进行一些资本运作的可能,其中风险仍需投资者警惕。


                        

金融委定调股市“总体平稳运行,韧性较强”!                 
【研究员】:大双
结论:金融监管部门在这个史上最长的五一长假对股市有重要定性——股市“总体平稳运行,韧性较强”,并出台了多项重要政策。另外海外市场在A股五一休市期间是先跌后涨。但总体上,没有超预期的利空或利多,我们认为,这决定了节后市场指数仍如节前那般,难有趋势表现,以结构性机会仍为主。板块热点仍将主要反馈国内产业政策的动向,但持续性都不会太好。 海外方面,从资产表现来看:A股休市期间,美股/港股/欧股/A50期货等总体均下跌,只原油出现小幅反弹。不过,在A股将开市之际,海外已经止跌反弹了。隔夜(5月5日)美股高开,道指开涨200点,石油股普遍反弹。5月5日,港股也同样显著反弹。所以,这或许有利于6日A股高开。

                                 
【博览财经分析】金融监管部门在这个史上最长的五一长假对股市有重要定性,并出台了多项重要政策。另外海外市场在A股五一休市期间是先跌后涨。但总体上,没有超预期的利空或利多,我们认为,这决定了节后市场指数仍如节前那般,难有趋势表现,以结构性机会仍为主。板块热点仍将主要反馈国内产业政策的动向,但持续性都不会太好。
【金融委定调股市“总体平稳运行,韧性较强”】5月4日,国务院金融稳定发展委员会召开第二十八次会议。会议指出,在全球金融市场剧烈动荡的形势下,我国股市、债市、汇市总体平稳运行,韧性较强。会议强调,必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律,对资本市场造假行为“零容忍”。要坚持市场化、法治化原则,完善信息披露制度,坚决打击财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为,对造假的上市公司、中介机构和个人坚决彻查,严肃处理。
博览点评:“总体平稳运行,韧性较强”的定调,说明金融监管层对股市2月至今的疫情以来的表现还是比较满意,至少也是基本认可的。这也意味着,监管层可能对未来一段时间的股市运行会依旧大致延续此前的监管基调,政策不会有太过剧烈和超预期的变化。以便于股市继续按此前“指数中幅震荡,但板块热点层出不穷”(新基建与传统基建,大消费概念与疫情受益概念等均纷纷获得表现机会)的特征,继续运行下去。

而在证监会层面,一个是4月30日公布创新试点红筹企业在境内上市相关安排,自公布之日起施行。境外已上市红筹企业境内上市门槛下调——这为有意愿在境内主板、中小板、创业板和科创板上市的创新试点红筹企业提供了上市新路径。总体来看,这是主要面向创新性中概股龙头企业的政策优惠,此前政策对红筹股回A是“市值不低于2000亿元人民币”一刀切式的要求,但现在则新增了另外一个条件选择“市值200亿元人民币以上,且拥有自主研发、国际领先技术,科技创新能力较强,同行业竞争中处于相对优势地位”,相比过去删去了”最近一年营业收入不低于30亿元人民币/或收入快速增长”的要求,这给红筹企业境内上市提供了更多可能。
二则是与发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步——再一次说明为基建行业融资将是证券市场的重要任务了。也强化了新老基建板块在A股重要结构性机会的地位。
三是废止《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》——这是配合创业板试点注册制的必然步骤之一,没啥多说的。
简单说,证监会仍是按部就班延续节前的政策思路:加大对实体输血的贡献,同时以强化投资者保护,“声称”提升上市公司质量等来对冲市场对流动性失血的担忧。
此外,海外方面,从资产表现来看:A股休市期间,美股/港股/欧股/A50期货等总体均下跌,只原油出现小幅反弹。
不过,在A股将开市之际,海外已经止跌反弹了。隔夜(5月5日)美股高开,道指开涨200点,石油股普遍反弹。不过尾盘又有所下挫。而港股受到史上最冷清五一(同比暴跌99%),欧美股市下跌,以及一季度经济数据收缩8.9%创有记录以来最大单季跌幅等利空影响,在5月首个交易日(5月3日)大幅下跌,恒生指数收报23613点,跌1029点,跌幅4.2%,但5月5日,港股也同样显著反弹。所以,这或许有利于6日A股高开。

海外消息面上,美国总统特朗普在这个五一也又有对中国进行新要挟的动作。5月1日特朗普发布行政命令称,为确保大容量电力系统的安全,将禁止美国购买对国家安全造成风险的海外电力设备,并授权能源部长甄别相关实体和采取适当行动。特朗普在行政命令中称,大容量电力系统是那些寻求对美国政府和民众进行“恶意网络攻击”等活动的目标,电力系统设备“不受限制”的外国供应对美国“国家安全、外交政策和经济发展构成严重威胁”。
特朗普来这么一出,很明显是贸易上施压想占便宜,但真到实施的时候大概率打退堂鼓。但这个事在现在这个环境下搞,还是会影响市场的预期,我们看到,港股电力设备概念已经提前下跌,A股相关板块节后会受到冲击。但这个逻辑迟早证伪,所以短暂冲击后会慢慢再涨上去,甚至不排除像之前特朗普打压中国5G那般,越打击国产替代概念反弹越强烈。
五一期间还有一个引起全球广泛议论的消息,就是89岁股神巴菲特承认自己变“巴韭特”了。
北京时间2020年5月3日凌晨,一年一度的投资盛宴——巴菲特股东大会如约开启。“股神”沃伦•巴菲特执掌的伯克希尔•哈撒韦公司通过线上直播形式召开第54届股东大会,这是自1964年至今的第一次。
而在此次股东大会开始之前,伯克希尔公布的一季度财报显示,伯克希尔一季度净亏损497.46亿美元,创历史纪录,投资组合遭遇“账面巨亏”超545亿美元,同时账面现金达到了创纪录的1373亿美元。
巴菲特在回答提问时承认,在评估航空公司股票时犯了一个“可以理解的错误”,因新冠疫情导致的几乎全球范围内的旅行停止,它们的价格急剧下跌了。随后巴菲特表示已经清仓了美国四大航空公司全部股票——数据显示,因疫情导致的停航,航空股今年来已经下跌了超过了70%,从股神的这个表态看,他对疫情的预判似乎比国人还悲观?
而在板块方面——
◎交通运输部自2020年5月6日零时起,经依法批准的收费公路恢复收费(含收费桥梁和隧道)。数据则显示,交通运输行业持续回暖,货运量等指标已恢复九成左右——鉴于五一期间全国旅游出行数据也不错,节后短线要关注交通运输板块的机会。
◎农业农村部数据显示,猪肉批发价格连续10周回落,生猪产能正在逐渐恢复。此外,“人造肉第一股”评级被下调为“卖出”,分析称或存21%下跌空间——所以猪肉股和养鸡股等,可能未来较长一段时间都要规避了。
◎证券业协会数据显示,券商一季度整体自营收入同比下滑43%,不少券商自营业务纷纷“折戟”,甚至出现亏损,导致一季度净利润大幅下滑。就头部券商来看,自营收入分化显著。其中,国泰君安、海通证券和广发证券一季度自营遭遇滑铁卢;中信证券、华泰证券、中信建投证券和中国银河等自营逆势增长,使得一季度的业绩表现亮眼——节前最后一周刚刚还说券商将受益于创业板注册制,结果一季报就来当头一棒。虽然大部分券商一季报大跌在意料之内,但中信和中信建投等几家节前传出合并绯闻的行业龙头纷纷逆袭,说明板块内部的比较性个股的可挖掘机会,还是值得参考。
◎钟南山称连花清瘟真的有效,而全球疫情依然没有看到转折的希望,统计数据显示,截至北京时间5月6日6时43分,全球新冠肺炎累计确诊病例超过372万例,累计死亡病例超过25.7万例。美国新冠肺炎累计确诊病例全球最多,超过123万例,累计死亡病例超过7.2万例——受益疫情的有关中药概念股。还会更高。
◎深圳:拟放宽个人新能源小汽车增量指标申请条件,上海燃油车“以旧换新”补贴细则发布,每辆补4000元——政策以刺激汽车消费为核心促内需的意图非常明确,但市场似乎并不买账。
综上,今日,五月可能有开门红(5月6日),但市场是否有更多希望,是否比4月稍强,恐怕要打个问号,主要还是以计时把握热点轮动的结构机会为主(但热点持续性也不佳)。毕竟,连市场憧憬的两会,也到五月底了。


                                 
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5月策略:短期科技股仍有结构机会,谨防中期变盘!                 
【研究员】:考股砖家
结论:综合假期消息面的分析,我的判断是—— 1、五一假期因素对股市短期有利空影响,但本周3个交易日应该不会是持续调整。 2、IPO和中美博弈是中期变因,并且都是利空影响,这一点要预防,而5月份A股从技术面来看,是很可能迎来一次中期变盘的。 3、从时间角度,中期变盘还不会那么快到来,在此之前,市场依然维持结构性机会,目前看,科技股国产替代的逻辑有望在节后延续。

                                 
【博览财经研报】五一小长假期间的消息还是挺多的,所幸没有出现重大风险事件。
主要有这么5件大事:
1、特朗普政府又弄出一些“幺蛾子”, 要将“甩锅”进行到底,美国政府将疫情政治化的趋势愈发明显,打“中国牌”、追求“选举正确”成为了两党共识。
2、巴菲特的股东大会,这次的股东大会争议颇大,尤其是对巴菲特果断清仓航空股。
3、4月30日,新加坡A50指数大跌4.13%,这几天都没怎么反弹回来,而欧洲股市则是5月4日黑色星期一,大幅下挫。
4、5月4日,金融委召开第二十八次会议,听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报。
5、5月5日,长征五号B型运载火箭成功发射。
综合以上事件分析,我的结论就是,节后行情短期偏空,中期格局依然没有决定性的突破因素出现,但有2个重要的中期因素值得关注。5月份行情基调,应该还是结构性行情为主,目前看科技股国产替代的炒作逻辑有望延续。以下具体阐述。
关于这次的金融委会议,主要政策诉求还是落实保经济的措施
此番金融委25天3度聚焦资本市场,对造假行为坚决彻查!
对造假行为坚决彻查,属于“一杯咖啡”(瑞幸)的余震,零容忍造假,坚决保护投资者利益,这样的政策表述,见得太多了,能落地才是硬道理
我认为,这次的金融委会议,主要政策诉求还是落实保经济的措施。4月17日的中央政治局会议,明确提出“加大”六稳的工作力度,“六稳”已经升级为“六保”,坚持实施扩大内需战略。政策方针已经做出了较大调整。金融委的会议无非是在细分领域层面抓落实。
比如,会议要求金融委各单位完善宏观预案,创造有效需求,优化供给结构,保持流动性合理充裕,提高政策质量,狠抓政策落实。
有关部门已经制定中小银行深化改革和补充资本的工作方案,要抓紧落实
节前红筹股回归的最新政策出台,这次会议又提出了中小银行补充资本的事宜。
今年,股市会承担越来越重的融资任务,这一点应该没有什么疑问了。大规模融资就看有没有相当分量的利好政策来与之对冲,而不要成为股市不可承受之重!当然,现在IPO的节奏还没有开始加速,对行情的影响不大。
今年最大的变数,中美博弈愈演愈烈
五一假期最重要的一件大事就是,美国政府将疫情政治化的趋势愈发明显,打“中国牌”、追求“选举正确”成为了两党共识。
大选进入白热化对战之时,为了挽救正在下滑的支持率,特朗普政府正持续通过将疫情政治化,不断向中国发难,试图把美国抗疫不利的原因强行“甩锅”给中国。而实际上,两党互将中国当作“竞选靶子”,拼的是谁能掀起更强的反华情绪,从而一举正中靶心。
最为重要的是,当特朗普抛出“中国责任论”的时候,实际上就相当于走上了一条他无法控制的战车。
即便美国民众相信了这个论调,那也意味着对特朗普的巨大政治压力,这将迫使特朗普采取对中国的激进政策。然而,疫情之后的美国经济,需要的是恢复,而非冲突,经济对特朗普同样至关重要。这就使得特朗普的对华报复与恢复经济之间出现了痛苦的矛盾。
美国国务卿蓬佩奥表示,他将按照时间表推动对中国的惩罚,这是非常值得注意的,为什么这么说呢?
这实际上表明,目前还不是美方对中国采取措施的时间,个人认为,应该在疫情控制住之后,六月初或者七月,即是摊牌的时候。当然,最重要是疫情,疫情稳定,美方的“惩罚”行动可能就会加快
这是一个很大的不确定性,中美第一阶段协议短期的缓和,可能会再次被大国博弈的阴霾替代。
大国博弈,全球金融资产都战战兢兢。
炒黄金的大妈们又开始行动了,这玩意可比“原油宝”靠谱,实实在在的硬通货。
据央视财经报道,最近几天,黄金市场的消费快速升温。在广州的一些商场里,100克投资金条甚至出现了断货情况。据悉,5月3日中国黄金的实时金价是380元/克,而一年前的5月3日,中国黄金的实时金价只是280元/克,足足贵了100元/克。
简言之,5月份美国采取的贸易措施应该还是可控的,不至于构成A股的重大中期风险。但随着时间的推移,这种风险会加大
技术面来看,5月份很可能会发生中期变盘
给大家展示一张图,这是创业板指数的日线图。之所以用创业板指数,原因有2个:
1、创业板指数反弹比上涨指数强些。
2、从技术形态上看,更具代表性。

从图中我们可以看到,创业板指数3月份以来的反弹是一个典型的收敛形态,这类走势的末端行将突破,时间很敏感,空间也很敏感,因为这是2100点上方关键的套牢区域,不上则下,2100点上方正是2月底追高买入科技股的套牢区域。
因此,5月份,创业板指数很可能迎来一次中期变盘,向下的可能性要大些,上证指数也类似的格局
总结
综合以上3个方面的分析,我的判断是——
1、五一假期因素对股市短期有利空影响,但本周3个交易日应该不会是持续调整。
2、IPO和中美博弈是中期变因,并且都是利空影响,这一点要预防,而5月份A股从技术面来看,是很可能迎来一次中期变盘的。
3、从时间角度,中期变盘还不会那么快到来,在此之前,市场依然维持结构性机会,目前看,科技股国产替代的逻辑有望在节后延续。


                                 
                                           焦点透视
                 



内外反差大!中信说5月是最好投资窗口,川普又搞幺蛾子                 
【研究员】:大双


                                 
【博览财经分析】虽然五一休市期间,国内外政策面和消息面并没有太多超预期利好——金融委的股市“总体平稳运行,韧性较强”定调;特朗普将疫情政治化继续甩锅中国;再次开打贸易战等等举动,看起来更让人有不妙之感。不过,国内机构还是对五月行情表现的相对乐观。个人以为,A股五月的风险主要依然在外部(海外疫情不见转折,二季度经济数据的惨淡在股市显现)。
国内主流机构多数看好5月行情机会
安信证券首席策略分析师陈果表示,虽然市场因外部风险因素在五月可能会出现一些反复,但A股整体仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善,呈现震荡向上趋势。短期如果出现回调,无需过度恐慌。
招商证券首席策略分析师张夏认为,就A股而言,进入5月在政策预期、基本面边际改善和流动性充裕推动下,虽有外部风险扰动,但仍然有望保持韧性,并走出先抑后扬的态势。随着海外疫情逐渐控制,内外需求共振之下,二季度企业盈利有望明显改善。
其中中信证券的观点最为乐观,中信证券董事长张佑君5日表示,全球资金再配置加速、政策驱动基本面快速恢复、流动性充裕三大因素夯实了A股走强基础,A股已是今年以来全球相对表现最好的权益市场之一。外资长期增配中国的需求会系统性提升,预计北向配置型资金流入将提速。其甚至明确认为,预计5月是A股二季度上涨的下半场,也是二季度最好的投资窗口。

基于屁股决定脑袋的利益诉求,对于券商一年中绝大多数时间都在看好行情,或者用文字语言淡化负面预期,投资者已经习以为常,也不必太过较真——所以我们看到,即便如海通等实际对5月行情谨慎的企业,也是说了非常云山雾罩,称目前是“牛市2浪调整后的熬底期”。但作为行情龙头,中信证券和一度传闻将被其合并重组的中信建投都发出几乎一样的看好5月的观点,还是值得重视。
在我看来,这主要是今年国内机构的业务做的更好一些——相比全球市场及A股表现,公募基金今年以来整体业绩不错,超八成主动偏股型基金获正收益,更有21只主动偏股型基金收益超30%。股票指数基金中,医药、半导体类产品包揽前十,前4个月回报均超23%。数据显示,截至一季度末,A股ETF整体规模达6198.82亿元,较2019年底的5561.32亿元增加了637.5亿元。
同时,催生了多只成交活跃、规模激增的ETF产品。例如,华夏中证5G通信主题ETF、华夏国证半导体芯片ETF、华宝中证科技龙头ETF、国泰CES半导体ETF、华夏中证新能源汽车ETF、华宝中证全指证券ETF在一季度末的规模均超百亿元。
5月A股风险仍主要来自海外
如我们的特约研究员所言,中美在疫情防控成绩上表现天差地远,中国防疫外交的卓有成效与美国到处甩锅的对比鲜明。出于遏制中国影响力扩散同时挽回自身形象的需要,美国政府一边学中国的做法,接受中国的医疗用品援助,一边使出浑身解数将疫情政治化的趋势愈发明显,打“中国牌”、追求“选举正确”成为了两党共识。
所以毫无意外地,美国总统特朗普在这个五一也又有对中国进行新要挟的动作。5月1日特朗普发布行政命令称,为确保大容量电力系统的安全,将禁止美国购买对国家安全造成风险的海外电力设备,并授权能源部长甄别相关实体和采取适当行动。特朗普在行政命令中称,大容量电力系统是那些寻求对美国政府和民众进行“恶意网络攻击”等活动的目标,电力系统设备“不受限制”的外国供应对美国“国家安全、外交政策和经济发展构成严重威胁”。
在我们看来,特朗普习惯性的“甩锅”操作,美国现在疫情严重,党派之争激烈,民怨沸腾,在美国官方不断抹黑中国抗疫形象并在舆论上不断欺骗美国人民之后,很显然又开始走上了“外面有狼”的剧本,把矛盾转移到中美贸易上来,为特朗普减缓舆论压力。
美国现在根本找不到除了中国之外的替代法,美国自己重启制造业更是天方夜谭。特朗普来这么一出,很明显是贸易上施压想占便宜,但真到实施的时候大概率打退堂鼓。但这个事在现在这个环境下搞,还是会影响市场的预期。
除了美国政府重启贸易战的迹象会间接冲击A股,美股在5月份继续下跌,拖累全球股市并波及A股的几率非常高。因为美股在疫情和经济双重打击下的风险仍没有释放完。
美国4月ISM制造业PMI为41.5,创2009年4月以来最低水平,美国二季度数据会有多惨已经看到征兆了。
美国财政部5月4日表示,计划第二季举债近3万亿美元,是前次纪录的五倍多,因抗击冠状病毒大流行的支出飙升。美国财政部在声明稿中表示,其将在4-6月当季举债2.999万亿美元,新的举债目标是前次单季纪录的五倍,当时是在2008年下半年为抗击金融危机而大举借贷。与此同时,这也比之前的全年纪录——2009年全财年1.8万亿美元还要高。

欧洲方面,数据公司Markit报告称,追踪私营部门活动的4月份英国“综合PMI”指数从3月份的36下降至上月的13.8。
基于上述数据,浑水创始人明确表示:后市方向应该会是大幅下降。Block指出,在需求被疫情压垮,而且不太可能在短期内恢复之际,很难相信股票市场正在以其当前的估值水平进行交易。
此外,虽然受到主要产油国宣布5月开始减产的消息影响,五一期间国际油价总体反弹,但低油价对海外股市的冲击只是暂停,因为油价当前面临的压力根源还在于疫情导致的全球需求暴跌,原油存储空间已经没有了。市场对6月合约重演5月份负油价的担忧并没有多少减弱。
从机构的观点看,也承认对A股的担忧主要也来自海外。比如,海通指出,海外市场Sell in May效应明显,历史上A股5月正收益概率最低。基本面数据较弱、海外股市回调,A股可能再次回撤夯底。
因此,对冲而言,我个人还是比较认同国君的观点:5月仍将维持震荡格局!




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