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首席证券内参5.7

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发表于 2020-5-7 09:21:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

【大智慧ai活跃度ai研究度和谐版破解版】6日,在科技股暴涨的带领下,A股“逆预期‘反弹’”。
需要强调的是,博览研究员都注意到了“经济复苏”与“科技创新”对5月A股的推动作用,但有差别的是,“三水”老师在今日《上涨能否持续?》一文当中相对更看重“经济复苏”的作用,而担心科技股的上涨缺乏“公募基金”的后续资金支撑(仓位似乎已经比较高);而田文老师则在《5月红:复苏兜底、改革领涨》一文当中,更加关注“改革创新”带动科技股释放改革红利,对股市的持续推动,倒是对“已经在预期之内的经济复苏”,有些担心他的“边际效用递减”……
上述差异,请读者加以辨析!
5月红:复苏兜底、改革领涨》:在4月30日的内参当中,笔者强调指出《“两会”确定、支持湖北,10万亿大礼包?“五一”后迎“大变局”!》,没想到“大变局”来得这么快……
5月6日A股“逆预期‘大幅反弹’”,当前市场正在形成了“经济复苏+改革创新”双轮驱动的“雏形”,虽然这两大动力都有待“强化”,但趋势正在形成。
就在中芯国际“海归”刺激科创板、创业板大涨,带动整个A股反弹“意犹未尽”之际,一贯作妖的老特,这次居然“转性”了,连续给A股发来“利好”——先是“改口”不再鼓噪“新一轮关税战”,反而要“进一步豁免对华关税”;紧接着,路透社抖搂出更大的实锤“美商务部准备部分豁免华为与美企的5G合作”;虽然后者尚待美国官方的“最终确认”,但美股当中相关板块已经“先涨为敬”!
博览财经认为,以科技股为代表的“资本市场改革+高科技产业创新”将成为5月股市反弹的核心驱动力!
“中国经济率先复苏”早在3月时就已经逐渐被市场(尤其是主力机构)所认同,经过了4月的发酵,以及“五一长假期间消费数据的‘佐证’”,经济率先复苏的预期对股市的支撑作用日益明显;
但考虑到这一预期很可能已经“相当程度”的体现到当前的股指、股价当中,其对A股持续反弹的推动作用,有“边际效用递减”的可能;
反倒是随着“提升市场活跃性”+“创业板注册制改革”而在4月被激发起的“资本市场改革(叠加高科技创新)”因素方兴未艾,其对5月行情的推动力倒是有望“边际效用递增”!
因此,博览财经认为,某种程度上这种组合已经形成了“复苏兜底、改革领涨”的格局……
上涨能否持续?浅谈A股市场当前面临的3个关键问题》:海外市场下跌,主要原因在于特朗普又抛出“惩罚中国”言论,市场担忧贸易摩擦卷土重来,但从市场层面看,自2018年以来,市场对于中美问题长期性已经逐步达成共识,外部冲击对A股市场冲击的边际效应递减。而且,从内需角度看,后续基本面关注重点还是会放在经济复苏上。
当前科技板块虽然涨的好,但缺乏公募层面的增量资金,因此科技板块持续性或存疑;反之,银行板块一季度业绩超预期,背后有两大因素强势支持,银行板块估值修复相对合理。



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5月红:复苏兜底、改革领涨                 
【研究员】:田文
结论:在4月30日的内参当中,笔者强调指出《“两会”确定、支持湖北,10万亿大礼包?“五一”后迎“大变局”!》,没想到“大变局”来得这么快…… 5月6日A股“逆预期‘大幅反弹’”,当前市场正在形成了“经济复苏+改革创新”双轮驱动的“雏形”,虽然这两大动力都有待“强化”,但趋势正在形成。 就在中芯国际“海归”刺激科创板、创业板大涨,带动整个A股反弹“意犹未尽”之际,一贯作妖的老特,这次居然“转性”了,连续给A股发来“利好”——先是“改口”不再鼓噪“新一轮关税战”,反而要“进一步豁免对华关税”;紧接着,路透社抖搂出更大的实锤“美商务部准备部分豁免华为与美企的5G合作”;虽然后者尚待美国官方的“最终确认”,但美股当中相关板块已经“先涨为敬”! 博览财经认为,以科技股为代表的“资本市场改革+高科技产业创新”将成为5月股市反弹的核心驱动力! “中国经济率先复苏”早在3月时就已经逐渐被市场(尤其是主力机构)所认同,经过了4月的发酵,以及“五一长假期间消费数据的‘佐证’”,经济率先复苏的预期对股市的支撑作用日益明显; 但考虑到这一预期很可能已经“相当程度”的体现到当前的股指、股价当中,其对A股持续反弹的推动作用,有“边际效用递减”的可能; 反倒是随着“提升市场活跃性”+“创业板注册制改革”而在4月被激发起的“资本市场改革(叠加高科技创新)”因素方兴未艾,其对5月行情的推动力倒是有望“边际效用递增”! 博览财经认为,某种程度上这种组合已经形成了“复苏兜底、改革领涨”的格局……

                                 
【博览财经研报】在4月30日的内参当中,笔者强调指出《“两会”确定、支持湖北,10万亿大礼包?“五一”后迎“大变局”!》,没想到“大变局”来得这么快……
5月6日A股“逆预期‘大幅反弹’”,当前市场正在形成了“经济复苏+改革创新”双轮驱动的“雏形”,虽然这两大动力都有待“强化”,但趋势正在形成。
笔者个人认为,考虑到市场对中国经济率先复苏“早有预期”,而五一长假数据“强化了(提前部分兑现了)这一预期”,因此,5月A股的反弹动力,可能会越来越多的依赖以“中芯回归、华为豁免”这类刺激国内高科技产业,叠加创业板改革预期的“新增利好”释放的红利来带动的格局
A股逆转,老特助战!
就在中芯国际“海归”刺激科创板、创业板大涨,带动整个A股反弹“意犹未尽”之际,一贯作妖的老特,这次居然“转性”了,连续给A股发来“利好”——
先是“改口”不再鼓噪“新一轮关税战”,反而要“进一步豁免对华关税”;
6日消息称,美国贸易代表办公室表示,正考虑将对中国关税中部分产品的排除措施延长最多12个月。
而在5月1日,特朗普还扬言,可能通过关税手段向中国“追责”,引发五一假期海外市场大跌。
紧接着,路透社抖搂出更大的实锤“美商务部准备部分豁免华为与美企的5G合作”
虽然后者尚待美国官方的“最终确认”,但美股当中相关板块已经“先涨为敬”!
“经济复苏+改革创新”双轮驱动的“雏形”
博览财经认为,以科技股为代表的“资本市场改革+高科技产业创新”将成为5月股市反弹的核心驱动力!
当前市场正在形成了“经济复苏+改革创新”双轮驱动的“雏形”,虽然这两大动力都有待“强化”,但趋势正在形成。
“中国经济率先复苏”早在3月时就已经逐渐被市场(尤其是主力机构)所认同,经过了4月的发酵,以及“五一长假期间消费数据的‘佐证’”,经济率先复苏的预期对股市的支撑作用日益明显;
但考虑到这一预期很可能已经“相当程度”的体现到当前的股指、股价当中,其对A股持续反弹的推动作用,有“边际效用递减”的可能;
反倒是随着“提升市场活跃性”+“创业板注册制改革”而在4月被激发起的“资本市场改革(叠加高科技创新)”因素方兴未艾,其对5月行情的推动力倒是有望“边际效用递增”
博览财经认为,某种程度上这种组合已经形成了“复苏兜底、改革领涨”的格局……
国内旅游尚未完全恢复,但出现积极复苏迹象
从数据上看,这次12年来内地最长的五一假期当中,虽然国内旅游业还没有恢复到正常水平,但已出现了积极的复苏迹象——
文旅部数据显示,5月1日-5日的小长假期间,全国共计接待国内游客1.15亿人次,实现国内旅游收入475.6亿元。相比去年只有四天的五一假期,今年的五一虽然长了一天,但全国游客人次和旅游收入仍分别下降六成和四成。
但值得注意的是,截止目前,各地并未因五一假期居民和游客出行明显增加而出现疫情反复情况。这为下一步各旅游景区的进一步恢复开放打下了不错的基础。
4月30日至5月5日,中国内地航班平均执行量已恢复至去年同期的五成以上。从各航空公司反馈的数据来看,春秋航空的客座率在五一小黄金周期间提升到70%以上,此前清明假期春秋航空的客座率为60%。
而购物消费上,“反弹”更加明显:淘宝天猫数据显示, 5月1日至3日,生活电器、烹饪用具成交同比大增196%和89%。
天猫图书“五一”前三天销售同比增长24%,经济类图书更是大涨45%。
苏宁“五一”消费大数据显示,4月29日-5月4日,空调销量环比增长482%,冰箱销量环比增长310%,洗衣机销量环比增长342%。
汽车用品销量环比增长256%,帐篷销量环比增长121.18%,野餐垫销量环比增长116.67%,防晒霜销量环比增长245.60%。
和欧美比,中国这边已经是“复苏的天堂”
没有比较就没有伤害,秋香也是需要丫鬟们陪衬的……
尽管“五一长假”的相关数据可能还没有“完全恢复到往年的水平”,但如果考虑到当前全球的形势,你就可能要“另作他想”了——
美国4月ADP就业人数录得-2023.6万人,继前纪录低位的-70.8万人(修正前为-74.2万人)后续刷历史新低。ADP就业数据公司副总裁表示,这种规模的失业前所未有。仅4月份的失业人数就超过了大衰退期间失业总人数的两倍
此前本周二公布的数据显示,美国4月ISM非制造业PMI为2009年12月以来首次陷入萎缩区间,并跌至2009年3月以来新低。其中数据表明美国服务业的需求和就业指标在4月份跌至历史最低水平。大约3030万美国人最近6周申领失业救济,破历史纪录。美国3月失业率达4.4%。一些经济学家预计,美国4月失业率可能高达20%,逼近上世纪30年代大萧条时期峰值25%
5月6日,欧盟委员会公布了最新的经济展望报告,预计今年欧元区经济将萎缩7.5%,这是自上世纪30年代以来最严重的一次经济冲击。欧盟委员会警告称,欧盟正面临着史上最严重的经济衰退,如果处理不善,将对欧元的未来构成威胁。该预测称,每个欧盟国家都将在今年陷入衰退
决策层关注的重点是“改革创新”!
但博览财经更加关注的,是近期以来有关方面加速“改革创新”的政策动作,笔者认为,这相较于“短期的经济增长”,无论是对中国经济还是资本市场而言,都更加重要,且会呈现出更加持久的刺激作用!
在此前的研究当中,笔者曾经分析“决策层有意降低今年GDP增速目标的设置”,以便把更多精力和资源放在“脱贫、小康”等“兜底”工作,以及带动中国经济和产业结构“转型升级”之上
这一趋势,自417会议之后就更加明显(此次会议上领导人没有如此前几次会议那样强调“确保实现全年目标”,而是相对低调的改为“努力扣住”)。
实际上,在全国两会召开前,地方两会已陆续闭幕。数据显示,29省市中16省市完成了2019年初设定的GDP增长目标,其中,6省市显著超预期,其余13省市未完成目标,占比44.83%
展望2020年,在2019年GDP实际增速的基础上,多省市2020年GDP增长目标值与2019年基本上持平,2019年经济增速明显低于全国平均水平的吉林、黑龙江、天津、内蒙古、山东等地上调了2020年GDP增长目标值。
也恰恰是417会议之后不久,创业板试点注册制的资本市场重大改革就落地了
而在5月6日的高层会议上,决策层也聚焦于“流行性疾病防控、医疗制度的机制改革上”;
与此同时,国企改革悄然加速:二季度以来,多地国企改革的实质性破局动作频出。从双星打响青岛国企集团混改“第一枪”、到注资50亿山西华舰体育控股集团的成立,从法士特集团入主秦川机床、到辽宁国有企业69个混合所有制改革项目登榜各地产权交易平台……今年2季度以来,多地国企改革的实质性破局动作接踵而出
这些在各地具有标志性意义的运作,被业内视为地方国企改革进入“深水区”并提速换挡的“吹哨信号”。业内预判,在《国企改革三年行动方案》即将出炉之际,多地正面临属地内国资国企改革重要窗口期,未来相关改革动作有望保持加速节奏,更具有纵深意义的实质性破局可期。
一方面,前期进展压力较大的地区开始担纲国企改革先锋;另一方面,混改成为撬动本轮热潮的核心支点;在此过程中,资本市场不仅越来越明显的表现为检验国资国企改革成效的重要“标尺”,同时也将作用于多地国企改革的进程。
地方上对改革创新也已经“心领神会”
博览财经注意到,中国近年在资本市场、教育体系等领域做出改革以培养创新能力、鼓励创新,鼓励长期资本的形成支持实体经济创新升级,如科创板的设立及创业板的注册制改革、不动产信托基金的引入、高考制度的改革,等等。结合当前特殊的外部环境,笔者预计,鼓励促进创新、加快产业升级仍是两会值得关注的核心话题
而这在今年地方两会中也是有迹可循的,在目前已经召开地方两会的29个省市中,有22省市突出了新经济、创新领域任务要求,重点集中在医药科研、5G、半导体、新能源、车联网、区块链、集成电路、光通信、数字经济、人工智能、生物种业、海洋科学等领域
结合2019年底中央经济工作会议多笔墨强调的高质量发展,例如科技创新、战略性产业、先进制造业、现代服务业、数字经济等,以及2019年三季度以来工业增加值和制造业投资中新经济成分的良好表现,预计2020年高新制造、硬科技、新经济将成为一大看点
部分科技行业体现出了穿越经济周期的需求韧性
回顾2006年股权分置改革和定增制度确立、2014年再融资放松、2019年科创板改革这几轮资本市场扩容历程,在宽松的货币环境和有效的政策引导下,均获得了市场的积极响应,甚至成为牛市导火索。回到当前,近期shibor以历史罕见的速度快速下行至历史低位,货币宽松条件已经具备。随着资本市场改革持续深化,双向扩容的牛市正在孕育,科技成长将是中长期主线。并且参考去年科创板设立后以及年初再融资新规后的市场风格特征,注册制改革有望再次催化科技成长的结构行情。
博览财经注意到,成长股结构分化,部分科技行业体现出了穿越经济周期的需求韧性,其中,半导体的收入增长加速、盈利增速回落但在高速区间;电子制造收入依然正增长,盈利增速下滑至小幅负增长;互联网传媒(游戏为主)收入下滑、但盈利增速相较于19Q3大幅改善;
横向对比来看,半导体在电子、甚至整个科技行业确实具备比较优势,但基金配置已刷新历史新高。半导体行业一季报收入增速16%、盈利增速96%依然亮眼,且销售利润率推升ROE仍在持续改善,确实在科技行业横向比较中具备优势,但基金配置水涨船高,截止Q1配置刷新历史新高。
科技行业是20Q1筹资现金流增速显著抬升的领域,侧面体现了政策对于“新经济”行业的信贷与资金扶持。以互联网传媒、半导体、计算机设备、电子制造等行业的筹资现金流改善最为显著。


                                 
                                           决策参考
                 



上涨能否持续?浅谈A股市场当前面临的3个关键问题                 
【研究员】:三水
海外市场下跌,主要原因在于特朗普又抛出“惩罚中国”言论,市场担忧贸易摩擦卷土重来,但从市场层面看,自2018年以来,市场对于中美问题长期性已经逐步达成共识,外部冲击对A股市场冲击的边际效应递减。而且,从内需角度看,后续基本面关注重点还是会放在经济复苏上。 当前科技板块虽然涨的好,但缺乏公募层面的增量资金,因此科技板块持续性或存疑;反之,银行板块一季度业绩超预期,背后有两大因素强势支持,银行板块估值修复相对合理。

                                 
博览财经分析】对于短期策略而言,一个核心现象在于:上周三蓝筹拉抬,科技沉寂,周四科技拉抬,蓝筹沉寂,本周三第一个交易日,科技再度加速,蓝筹却持续沉寂。怎么理解这个现象?大盘有没有机会脱离外盘下跌影响,走出“一枝独秀”的行情?
博览研究员无意在此给出具体结论,仅简单观察三点。
海外市场下跌,主要原因在于特朗普又抛出“惩罚中国”言论,市场担忧贸易摩擦卷土重来,但从市场层面看,自2018年以来,市场对于中美问题长期性已经逐步达成共识,外部冲击对A股市场冲击的边际效应递减。而且,从内需角度看,后续基本面关注重点还是会放在经济复苏上。
当前科技板块虽然涨的好,但缺乏公募层面的增量资金,因此科技板块持续性或存疑;反之,银行板块一季度业绩超预期,背后有两大因素强势支持,银行板块估值修复相对合理。
内需复苏是二三季度A股宏观经济主线
海外市场下跌,主要原因在于特朗普又抛出“惩罚中国”言论,与蓬佩奥的“病毒来自中国”的弱智中国威胁论相配合。其主要目的还是在于,争取通过一系列操作,拿下美国“铁锈带”+Red Neck的选票。
博览研究员认为,尽管特朗普的行为确实不可预测,他真的以“病毒来自中国”为理由,通过关税、经济制裁惩罚中国,也是他干得出来的事。
但是,从市场层面看,自2018年以来,市场对于中美问题长期性已经逐步达成共识,外部冲击对A股市场冲击的边际效应递减。从短期实际情况来看,我们认为美国经济目前阶段对于大规模增加关税等贸易摩擦的承受力也和过去两年截然不同,预计其行为将到较大约束。因此,我们认为该问题将不是A股市场中期趋势的核心,而只是扰动因素。
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更为关键的是,中国经济的外贸依存度这两年下降速度确实比较快,而且中国对外出口结构上看,对美依赖也在快速降低,对东盟、日本出口快速升高。
从内需角度看,后续基本面关注重点还是会放在经济复苏上。
一方面,复苏有数据支持,4月制造业PMI为50.8%,非制造业PMI为53.2%,均位于荣枯线以上,连续两个月景气回升;国内自3月初开始陆续复工,人口回流达到80%左右。由于PMI是前瞻数据,人口回流是微观数据,对于复苏趋势,二者相互佐证,有一定说服力。
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另一方面,无论是REITs还是各类专项债计划,国内乃至全球财政政策刺激力度都大,后续计划落地到基本面,有一定过程和时滞,这保证了市场基本面向好的趋势可能会持续。
从A股运行规律来看,当前年报一季报已经落地,后续基本面看点会转移至中报、三季报,这对于上述逻辑而言,同样是较为有利的。
电子、科技行业没有了以前的流动性支持
都知道年初芯片电子板块上涨的重要“扛旗”增量资金来源是ETF乱象。如果仅从这个角度看,当前科技板块虽然涨的好,但缺乏公募层面的增量资金。
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科技类ETF近一个月持续净赎回、公募基金发行较Q1大幅萎缩,博览研究员个人理解,芯片科技类标的近期表现强势,更多应该是存量借助短期利好消息+一季报个股的分化,对部分个股进行强势回补,从而短期带动芯片板块出现脉冲行情,其持续性可能存在问题。
银行板块业绩超预期,观察上涨趋势强度
既然芯片、银行大票有轮涨迹象,暂时没有出现共振,那么可以考察下,招商银行上周3个交易日涨7%,成为蓝筹主力,是否合理?
博览研究员认为,当前其中的预期差,是支持银行板块进行中期估值修复的。
首先,市场普遍认为,降息大背景下,银行板块整体业绩会下滑,所以一季度银行业绩整体增长不错,就超出了市场预期。
银行的主要盈利有两个方面决定,一个是息差,一个是贷款量。
息差下降是事实,从去年开始,银行业的息差就一直在收窄,今年为了刺激经济,央行不仅大放水,而且利率也在持续下行,所以银行业的息差就一直在收窄。
但商业银行的贷款量却在不断上升,今年一季度维持了10%以上的增速。银保监会官网数据显示的很清楚:
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其次,从部分银行的一季报可以看出,银行由于大量配置债券,受益于利息下降,因此一季度业绩上升。
例如,平安银行一季报显示,一季度一共赚了85亿,同比增长14.8%,其中,因为交易债券有12.3亿,同比增长约48%。也就是说,平安银行与去年一季度相比,盈利一共增加了10.9亿,其中有4个亿是债券交易贡献的,是整体盈利增长的重要贡献力量。
因此整体来看,博览研究员认为,银行板块出现预期修复,从而推动股价有所表现,是完全合理的。



                                 
                                           焦点透视
                 



仁者“芯”动,5月红                 
【研究员】:田文
结论:从纽交所退市近一年后,国产最先进的晶圆厂中芯国际选择回A,拟登陆科创板,谋求“A+H”。 5月5日晚间,中芯国际宣布将在国内科创板申请上市,发行16.86亿股股份,主要用于12英寸晶圆厂及先进工艺研发。 而有关方面也在为中芯的“海归”备好了“花轿”—— 4月30日,证监会发布的《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》,对科技水平较高的红筹企业下调上市市值标准,刚好将“中芯国际”纳进准入范围。 也就在4月30日当天,中芯国际公司董事会通过了回A的议案。 无巧不成书,恰在此时,路透社援引知情人士的话说,美国商务部即将签署一项新规则,该规则允许美国公司与中国的华为技术公司合作,为下一代5G网络设定标准。 而早今年4月初,还是路透社的消息称,华为的芯片部门海思半导体从2019年底开始,就要求部分工程师在设计芯片时面向中芯国际而不是面向台积电。现在,华为已逐渐在转单给中芯国际,以应对更多的美国限制。 博览财经注意到,今年春节过后,中芯国际港股股价呈现“V型”走势,先是在2月14日以17.92港元/股创下近年新高,随后一路走低在3月23日达到11.38港元的低位,3月底开始反弹,至6日收盘,29个交易日整体涨幅接近40%。

                                 
博览财经分析】5月5日晚22:39,中芯国际H股发布公告称,拟于科创板发行不超过16.86亿股股份,募资用于12英寸芯片SN1项目。
5月6日,芯片板块整体涨幅超5.3%,板块涨停数量超10个,其中——
1)兆易创新、晶瑞股份2连板,光刻胶容大感光4天3板,并创历史新高;
2)芯片中军圣邦股份、北方华创、韦尔股份等都已回到历史新高位置。
尤其是,以芯片为主的科技方向引领全市场,科技阵地——科创板出现集体涨停。
科技股的整体发飙,带动整个科创板走出了7只20%的涨停板个股,沪硅产业上市的二周时间里涨幅高达100%,机构大手笔的持续买入,也为科技板块树立了标杆,同样是科创板的安集科技涨停,创出上市以来的新高。
主板方面,长电科技一季度报超预期,但节日期间报出1.75亿元巨额索赔官司,6日股价不跌反涨,资金也是强力做多。
光刻机概念的龙头容大感光,节后继续上冲涨停,强势一览无余。
其实,芯片板块在4月28日之后就已经成为市场主线题材——
4月28日,芯片受举国体制补科技短板消息+大基金二期正式落地双重利好刺激,在大盘最低点位置带动市场指数反弹,板块指数从最低点涨幅超5%。
4月29日,芯片板块低开高走,其中大基金二期投资预期较高的芯片材料和设备涨幅居前。
4月30日,芯片板块涨幅1.3%,其中芯片材料代表方向光刻胶涨幅超6%。
芯片板块的持续强势上攻,正式确立了这波行情的核心主线。
华为、中芯“暗通款曲”,监管层备好了“花轿”
从纽交所退市近一年后,国产最先进的晶圆厂中芯国际选择回A,拟登陆科创板,谋求“A+H”。
5月5日晚间,中芯国际宣布将在国内科创板申请上市,发行16.86亿股股份,主要用于12英寸晶圆厂及先进工艺研发。
而有关方面也在为中芯的“海归”备好了“花轿”——
4月30日,证监会发布的《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》,对科技水平较高的红筹企业下调上市市值标准,刚好将“中芯国际”纳进准入范围
也就在4月30日当天,中芯国际公司董事会通过了回A的议案。
无巧不成书,恰在此时,路透社援引知情人士的话说,美国商务部即将签署一项新规则,该规则允许美国公司与中国的华为技术公司合作,为下一代5G网络设定标准
而早今年4月初,还是路透社的消息称,华为的芯片部门海思半导体从2019年底开始,就要求部分工程师在设计芯片时面向中芯国际而不是面向台积电。现在,华为已逐渐在转单给中芯国际,以应对更多的美国限制。
博览财经注意到,今年春节过后,中芯国际港股股价呈现“V型”走势,先是在2月14日以17.92港元/股创下近年新高,随后一路走低在3月23日达到11.38港元的低位,3月底开始反弹,至6日收盘,29个交易日整体涨幅接近40%。
4月7日,中芯国际上调了一季度业绩指引,将2020年一季度收入增长指引由原先的0%至2%上调为6%至8%,毛利率指引由原先的21%至23%上调为25%至27%。
对此,有机构直言,“买半导体,就是买中芯国际。”
平安证券认为,中芯国际上调Q1指引,分析Q1超预期受益于扩产产能释放、成熟制程需求旺盛(尤其是65/55nm制程,受益于CIS、NORFlash产能紧缺)、华为晶圆代工订单转向国内的效应初步显现。这说明芯片国产化不再是概念,正在逐步兑现中。
4月9日,华为荣耀Play4T系列正式发布,根据集微网的报告,麒麟710A处理器或由国内晶圆代工厂中芯国际14nm FinFET工艺代工。若麒麟710A确由中芯国际代工,这将是中芯国际代工的首款麒麟芯片,对国内晶圆代工行业具有重要意义。
博览财经注意到,中芯国际先进制程的快速发展,将给国内半导体设计公司提供重要保障。目前国外疫情相对严重,而国内疫情已初步得到控制。国内晶圆代工厂的复工,将推动国内半导体行业的健康发展。
5月6日早间,国信证券发布快评,认为中芯国际登陆科创板,利好公司长远发展。国信证券主要表达了5个核心观点,包括估值合理、科创板能提升公司的港股估值、能改善现金流状况、利于半导体制造国产化快速实现等。
大陆目前“唯一有望实现先进制程国产替代的晶圆代工厂”正在加速
芯片生产包括芯片设计、芯片制造、芯片封测以及芯片上游生产设备、材料五个环节。
大陆芯片产业结构这几年一直是小设计-小制造-大封测,也就是说设计、制造环节都比较薄弱,产业链主要集中在利润率低的封测环节。
其中在芯片制造(晶圆代工)这个环节,大陆技术最为薄弱,也是目前芯片国产替代最需要补短板的一个环节。
华为只是实现了高端芯片设计领域的自主可控,但是高端芯片的生产仍然依赖于台积电
芯片制造技术看制程,2010年国际主流制程是32nm,2012年是22nm,2015年是14nm,2019年是10/7nm,制程越小技术越先进。
目前像华为的旗舰手机都是用的7nm芯片,7nm-10nm制程芯片市场已经占到整个芯片制造市场的20%左右。
而生产端呢,目前综合排名靠前的主要是台积电、三星、英特尔、联电和中芯国际。
其中台积电技术最先进,最先在2018年实现7nm量产,并且将在今年下半年实现5nm量产,目前台积电在芯片制造市占率超过50%,2019年年度营收2400亿。
三星和英特尔紧随其后,并且7nm制程也已经实现量产,市占率分别为25%、23%。
联电已经宣布放弃7nm制程投资。
中芯国际今年刚刚实现14nm制程量产,虽然技术相比台积电、三星、英特尔还整整落后1-2代(3-5年左右),但无疑是大陆目前唯一有望实现先进制程国产替代的企业。
芯片代工订单向大陆转移是国产化大趋势
芯片制造是目前芯片国产替代最需要补短板的一个环节,大陆芯片产业结构从小设计-小制造-大封测转向大设计-中制造-中封测是必然趋势。
目前中芯国际已经掌握14nm技术,也就是说14nm以上的市场已经可以理论上完全实现国产替代(市场规模大概2000亿),并且7nm技术也在不断追赶。此前已经有消息显示,华为正逐步将公司内部设计芯片的生产工作,从台积电逐步转移到中芯国际来完成。
博览财经认为,在华为已经实现高端芯片设计自主可控的基础上,中芯国际将进一步补足芯片制造环节的短板,成为国产芯片真正实现全产业链自主可控的先锋
同时,随着中芯国际技术的不断提升,也将进一步促进芯片国产替代的深入。
本轮芯片产业高景气度的本质驱动是5G带动科技革新,虽然受疫情影响,该进程斜率有所放缓,但是国产替代的大逻辑将进一步提升并延长国内芯片产业的景气周期。
中芯国际成立于2000年,于2004年在港交所上市,是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的IC制造企业,更直白一点,就是国产芯片一哥。(目前港股市值近900亿元,当然港股整体给的估值比较低,若回归科创板市值可能高到离谱)
中芯国际回归,意味着从资本市场角度支持国内半导体最硬核资产,将带动资本聚焦一批中芯国际产业链公司。
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                                           投资参考
                 



从中芯到华为,这对高端制造的大CP要承包整个5月的“嗨点”!                 
【研究员】:田文
结论:中芯海归,华为豁免,这对中国“高端制造”产业链上的“超级CP”正在承包5月A股的“嗨点”!“有心栽花”的中芯国际在“有关方面”的精妙配合下“选择了一个好时机‘海归’”; 而老特这位“最佳吹股手”则为华为提供了“无心折柳”的契机:豁免部分美企与华为合作5G…… 别忘了,更有“大基金二期”这位“金手指”在“幕后”悉心操作! 博览财经认为,创业板注册制代表监管层确实想把创业板搞的更好。并希望以创业板为成功案例,把整个A股的追涨杀跌投机特性,依然过度受到行政力量干预的政策市特征能够修正改进,强化市场规律的调节筛选功能,搞活资本市场,让A股能够更快地与国际成规范的资本市场接轨,当然,更战略的目标,是通过资本市场的力量加速培育出中国的伟大高科技企业—— ◆央行上海总部:鼓励金融机构加大对集成电路、生物医药、人工智能等重点领域信贷支持。 ◆工信部批复组建国家高性能医疗器械创新中心和国家集成电路特色工艺及封装测试创新中心。

                                 
【博览财经分析】中芯海归,华为豁免,这对中国“高端制造”产业链上的“超级CP”正在承包5月A股的“嗨点”!
4月以来市场经过了疫情,农林牧渔、创投等的短暂炒作后,市场最终还是回到了科技股上,特别是4月最后一天的科技股王者归来,意味着市场回归到了主线上,从国际环境以及发展经济稳定就业来看,这都离不开科技这个大方向,后期仍是资金关注的重点
以芯片为代表的科技方向在节后的最后一天,强势回归引领市场大反弹,科技+消费,这二大板块仍然是节后的重要方向。
6日盘面的变化也确认了这一点,当天前十大板块排名都被这二大类热点包干。
其中,科技股,主要是芯片半导体为主,光刻机又是芯片上游分支的核心,当前资金围绕几个龙头品种打出市场的高度,分别是历史新高的容大感光,科创板次新股沪硅产业,老趋势股安集科技,以及主板的超跌股长电科技、闻泰科技,高价股卓胜微等。后期科技股的深度将由这些行业龙头来完成,可当作风向标来看,这些个股不倒,科技股的补涨就会如火如荼
博览财经认为,创业板注册制代表监管层确实想把创业板搞的更好。并希望以创业板为成功案例,把整个A股的追涨杀跌投机特性,依然过度受到行政力量干预的政策市特征能够修正改进,强化市场规律的调节筛选功能,搞活资本市场,让A股能够更快地与国际成规范的资本市场接轨,当然,更战略的目标,是通过资本市场的力量加速培育出中国的伟大高科技企业——
◆央行上海总部:鼓励金融机构加大对集成电路、生物医药、人工智能等重点领域信贷支持
央行上海总部联合金融委办公室地方协调机制(上海市)发布关于做好企业复工复产和稳外贸稳外资稳投资金融服务的若干意见,意见称,鼓励金融机构加大对集成电路、生物医药、人工智能等重点领域信贷支持;鼓励金融机构推出定制化金融产品和专属金融服务方案,为上海自贸区临港新片区、长三角生态绿色一体化发展示范区、虹桥国际开放枢纽、G60科创走廊重点产业和重大建设项目提供支持;引导金融机构加大制造业中长期信贷投放,提高对制造业中长期信贷不良率的容忍度。鼓励集成电路、生物医药、人工智能重大项目单位和投资主体通过企业债券融资。
工信部批复组建国家高性能医疗器械创新中心和国家集成电路特色工艺及封装测试创新中心
近日,工信部批复组建国家高性能医疗器械创新中心和国家集成电路特色工艺及封装测试创新中心。国家高性能医疗器械创新中心依托深圳高性能医疗器械国家研究院有限公司组建,股东包括迈瑞生物、联影医疗、先健科技、中科院深圳先进技术研究院、哈尔滨工业大学等行业骨干单位。国家集成电路特色工艺及封装测试创新中心依托江苏华进半导体封装研究中心有限公司组建,股东包括长电科技、通富微电、天水华天、深南电路、苏州晶方和中科院微电子所等集成电路封测与材料领域的骨干企业和科研院所。
重大项目投资加速推进 数字经济成突出亮点
据报道,业内专家表示,投资对于稳经济稳增长有着重要的作用,尤其是在当前新冠肺炎疫情逐步缓解、社会经济开始企稳回升的阶段,各地加大重大项目投资推进力度,特别是加大了对数字经济的布局,这对于稳增长、促就业、开拓经济新动能,以及降低完成全年经济增长目标压力等都有着积极的作用。预计,未来对重大项目建设和数字经济的政策支持将进一步加大力度,包括传统基建和新基建领域,尤其是包括金融支持等在内的一系列政策将加快落地。
加快芯恩项目建设投产 青岛发布“新基建”新政
财联社5月6日讯,青岛市国资委等五部门近日印发实施《市属企业加快布局“新基建”实现数字化智能化转型升级三年行动计划(2020—2022年)》。《行动计划》提出,积极参与市北区大数据产业园、崂山区青岛芯谷、即墨区青岛(芯园)半导体产业基地、西海岸新区中德生态园集成电路产业基地、高新区软件科技城等区市和功能区数字园区建设运营。其中提及,澳柯玛集团加快芯恩(青岛)集成电路项目建设投产,开发一批有自主知识产权的集成电路产品,提高核心竞争力,提升青岛市集成电路产业整体水平。
一场“高科技突进”的“总体战”
而此时,“有心栽花”的中芯国际在“有关方面”的精妙配合下“选择了一个好时机‘海归’”
而老特这位“最佳吹股手”则为华为提供了“无心折柳”的契机:豁免部分美企与华为合作5G……
别忘了,更有“大基金二期”这位“金手指”在“幕后”悉心操作——
日前,据澎湃消息,大基金二期首个投资标的曝光,紫光展锐项目已经完成签署,45亿已到账。
由于疫情原因,原本预计3月底进行实质投资的二期,延缓到了4月首投。
消息一出,两个同胞兄弟之一的紫光国微飙涨7%(无实质股权关系)。
紫光展锐目前是全球第三大手机基带芯片设计公司,在国内仅次于华为海思。在半导体领域地位举足轻重。
紫光展锐预计6月30日前完成科创板IPO申报。此前报道新一轮注资包括国家大基金二期和上海国资,两者各投22.5亿元。目前看,大基金拿下了全部份额。
1、下一个目标是谁?
紫光展锐首投后,下一家呼声最高的是长江存储,800亿的大项目!
今年3月,大基金二期副总裁任凯表示,二期基金已推动两个重大项目在湖北落地,分别是总投资规模800亿元左右的长江存储,以及总投资规模120亿元的三安光电,目前项目推进顺利。
长江存储,中国第一家存储器晶圆厂,3D-NAND 存储芯片国内龙头,在中国半导体行业举足轻重。
根据大基金二期此前规划的投资方向,设备和材料是本轮主投,那么进入长江存储产业链的材料和设备公司将是重中之重,脱水君为您独家梳理(见下表)。
其中,北方华创、中微公司设备已经实现批量供货,安集科技、华特气体已经有来自长江存储的确认收入。
2、大基金二期主投什么方向?
①大基金二期有望撬动万亿资金
去年10月,国家大基金二期注册成立,注册资本2041多亿,重点扶持设备和材料国产化,预计带动7000亿元以上地方及社会资金,合计撬动万亿资金助力集成电路产业发展。
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②二期补位一期:重点投资设备、材料方向
此前国家大基金总裁丁文武透露,大基金二期将在设备、材料、封测等一期投入占比较低的领域加码投资,将更注重装备及材料领域的布局。
具体对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域,加快开展光刻机、化学机械研磨设备等核心设备以及关键零部件的投资布局。
回顾大基金一期,2014年开始投资,5年投资期已满。目前,大基金一期开始部分减持,大基金二期接上。
从一期来看,制造、设计和封测领域占了较大比重,分别达67%和17%和10%,而设备和材料占比较低。
两个补缺方向
设备:一期投资组合中仅占2.7%,低于设备在全球半导体行业整体产值中约占11%的规模地位;
材料:一期投资组合中仅占1.5%,也低于整体产值中约占9%的规模地位。




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