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首席证券内参5.20

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发表于 2020-5-20 12:24:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
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两会前后市场或继续“轻指数,重个股”结构特征》:我们在昨日(19日)早盘就说了,不能因周一(18日)科技股大跌,就否定对自主可控芯片国产化提速势不可挡大趋势的机会和信心。而果不其然,19日从盘面上看,光刻胶、半导体、操作系统、软件等国产替代概念强势回归。其中,光刻机板块掀起涨停板,板块涨幅高达7.14%,高居板块涨幅榜首位。不过,从指数层面看,上证仍然在2900点的位置反复折腾,市场存量博弈的结构也并未改变,成交始终没有放大。
在我看来,两会即将召开,内部政策消息热闹但纷乱,而外部中美不仅限于华为高科技禁令的,包括疫苗研发竞赛在内的博弈加剧,再叠加欧美二季度经济坏数据显现,让海外市场也是波动剧烈。所以现在市场缺乏一个稳定的逻辑来推动指数选择方向,热点板块也持续性并普遍不好,只是跟着消息面短炒不断切换罢了。但同时,无论为了今年史上最特殊的两会,还是对外博弈的考虑,国内政策方面总体是有利于股市短中期预期的,决策层对股市发挥功能是有期待的,不确定性主要在外部。
市场信仰已从几个月前那种“出啥招都不顶用,不可能稳住的”极度悲观慢慢地通过几个阳线切换到了“淡定,别慌,利好会不断的”这种乐观。
因此,尽管热点持续性和市场量能都不太理想,但总体上,我们还是可以维持偏谨慎乐观,积极参与的态度看待市场,预计两会前后市场将继续呈现“轻指数,重个股”,半导体等国产替代概念或许也不会持续涨,但还是占据着主要的机会性。
需要特别强调的一个是市场热点是,《疫苗股引爆全球市场,但我还是劝你见好就收!》:关于新冠病毒疫苗研发的利好消息给市场带来了乐观的情绪,引爆了18日美股和19日全球市场大涨。但我认为,当前对疫苗概念的炒作,仍只能界定为是“一阵风,炒两天”的超短期投机机会。关键原因是,这家美国疫苗生产商的表态,依然只是说疫苗实验进展比预期的更快,疫苗最终研发成功的时间比原本预期的周期更短。但疫苗何时能真正成功依然没定论,这决定了还是消息催化,而无法建立持续炒作逻辑。
现在的根源在于,包括这家引爆了18/19日的全球股市行情的疫苗生产商在内,无论各国怎么吹捧自家研发进展神速,现在没有哪个国家或企业能够真正给世界信心让权威机构和砖家相信其疫苗研发实验已经走向成功、离规模化生产已不远,那么在这种市场无法真正定神的情况下,围绕疫苗概念的炒作,只能是随着消息面进行短期化的跟风,一个“好消息”来了炒两天,然后偃旗息鼓,再过时间另一个“好消息”来了依样画葫芦。
所以对疫苗19日的大涨,尽快见好就收吧。个人以为,相比于美国不断自吹自擂,反倒是中国目前疫苗研发进展最让人放心,速度领跑全球。所以,相比于全球股市因美国企业的疫苗研发消息就亢奋,我更认同当中国公布疫苗研发进展时,在A股市场所能激发的疫苗概念炒作持续性。



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两会前后市场或继续“轻指数,重个股”结构特征                 
【研究员】:大双
结论:我们在昨日(19日)早盘就说了,不能因周一(18日)科技股大跌,就否定对自主可控芯片国产化提速势不可挡大趋势的机会和信心。而果不其然,19日从盘面上看,光刻胶、半导体、操作系统、软件等国产替代概念强势回归。其中,光刻机板块掀起涨停板,板块涨幅高达7.14%,高居板块涨幅榜首位。不过,从指数层面看,上证仍然在2900点的位置反复折腾,市场存量博弈的结构也并未改变,成交始终没有放大。 在我看来,两会即将召开,内部政策消息热闹但纷乱,而外部中美不仅限于华为高科技禁令的,包括疫苗研发竞赛在内的博弈加剧,再叠加欧美二季度经济坏数据显现,让海外市场也是波动剧烈。所以现在市场缺乏一个稳定的逻辑来推动指数选择方向,热点板块也持续性并普遍不好,只是跟着消息面短炒不断切换罢了。但同时,无论为了今年史上最特殊的两会,还是对外博弈的考虑,国内政策方面总体是有利于股市短中期预期的,决策层对股市发挥功能是有期待的,不确定性主要在外部。 市场信仰已从几个月前那种“出啥招都不顶用,不可能稳住的”极度悲观慢慢地通过几个阳线切换到了“淡定,别慌,利好会不断的”这种乐观。 因此,尽管热点持续性和市场量能都不太理想,但总体上,我们还是可以维持偏谨慎乐观,积极参与的态度看待市场,预计两会前后市场将继续呈现“轻指数,重个股”,半导体等国产替代概念或许也不会持续涨,但还是占据着主要的机会性。

                                 
【博览财经分析】我们在昨日(19日)早盘的文章就说了,不能因为周一(18日)科技股的大跌,部分科技股跌停,就否定对自主可控芯片国产化提速势不可挡大趋势的机会和信心。而果不其然,19日从盘面上看,光刻胶、半导体、操作系统、软件等国产替代概念强势回归。其中,光刻机板块掀起涨停板,板块涨幅高达7.14%,高居板块涨幅榜首位。
不过,从指数层面看,上证仍然在2900点的位置反复折腾,市场存量博弈的结构也并未改变,成交始终没有放大。
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在我看来,两会即将召开,内部政策消息热闹但纷乱,而外部中美不仅限于华为高科技禁令的,包括疫苗研发竞赛在内的博弈加剧,再叠加欧美二季度经济坏数据显现,让海外市场也是波动剧烈。所以现在市场缺乏一个稳定的逻辑来推动指数选择方向,热点板块也持续性并普遍不好,只是跟着消息面短炒不断切换罢了。但同时,无论为了今年史上最特殊的两会,还是对外博弈的考虑,国内政策方面总体是有利于股市短中期预期的,决策层对股市发挥功能是有期待的,不确定性主要在外部。
市场信仰已经从几个月前那种“出啥招都不顶用,不可能稳住的”极度悲观慢慢地通过几个阳线切换到了“淡定,别慌,利好会不断的”这种乐观。
因此,尽管热点持续性和市场量能都不太理想,但总体上,我们还是可以维持偏谨慎乐观,积极参与的态度看待市场,预计两会前后市场将继续呈现“轻指数,重个股”,半导体等国产替代概念或许也不会持续涨,但还是占据着主要的机会性。
首先,疫苗好消息驱动上涨持续性非常弱。
18日晚上关于美国疫苗研制最新进展的消息,让全球股市都兴奋了一天,道琼斯大涨、欧亚股市大涨。美国疫苗二期临床试验据报道说效果很好,而川普本人更是主动爆料,自从一周半前贴身随从确诊后,他就一直在吃羟基喹,“以身试药”,难怪说话底气还那么足。
但我明确认为,当前对疫苗概念的炒作,仍只能界定为是“一阵风,炒两天”的超短期投机机会。关键原因是,这家美国疫苗生产商的表态,依然只是说疫苗实验进展比预期的更快,疫苗最终研发成功的时间比原本预期的周期更短。但疫苗何时能真正成功依然没定论,这决定了还是消息催化,而无法建立持续炒作逻辑。
现在的根源在于,包括这家引爆了18/19日的全球股市行情的疫苗生产商在内,无论各国怎么吹捧自家研发进展神速,现在没有哪个国家或企业能够真正给世界信心让权威机构和砖家相信其疫苗研发实验已经走向成功、离规模化生产已不远,那么在这种市场无法真正定神的情况下,围绕疫苗概念的炒作,只能是随着消息面进行短期化的跟风,一个“好消息”来了炒两天,然后偃旗息鼓,再过时间另一个“好消息”来了依样画葫芦。
实际上,我们看到19日的欧美股市就未能延续此前一天的强势,纷纷大跌收盘了。
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其次,疫情冲击经济的同时,中美围绕华为5G的高科技攻防战也让市场担忧冲突加剧的忧虑上升,中国决策层正使出浑身解数对冲外部的不确定性。
现在我们看到是的是,国内政策面几乎每天都在推陈出新,鼓励落实科技自主创新的新型举国体制文件出炉,西部大开发话音还未落地,房产税立法也在推进。但经济结构调整,涉及到一揽子政策方针的调整,不会一蹴而就。再夹杂着短中期稳经济稳就业的压力,这对股市预期有喜有忧,
比如,据中新社,继消费券后,另一项刺激经济的重要举措来了。从5月21日开始,在银保监会指导下,三大政策性银行将联合网商银行,向小微商家和个体工商户发放百亿贷款"免息券",第一批"免息券"将在全国81个城市发放,有营业执照的小商家可上支付宝领取——那么,这会否激发对食品、服饰、商贸、影院等此前受疫情冲击的板块涨一下?但同时,这史无前例的操作,是否也在确认稳经济压力比预想的更大?
经济与政策的一体两面在未来一阶段仍会让市场摇摆不定。
此外,随着两会召开时间逐渐临近,较多投资者采取观望态度,等待市场出现更多明显的方向信号。但同时,聪明资金正在利用多数散户踌躇不定的这个观望期,提前进场了。19日,北向资金再度净流入,净买入金额为36.99亿。事实上,5月以来,北向资金已净流入140.22亿元,成为当下低迷市场中的一股“清流”。
外资动向向来都是市场前瞻指标之一,北向资金5月以来的持仓变化或许可以给予投资者些许启发。
当然,即便是敢于逆势加码的北上资金,也是以“保险起见”为宗旨,资金抱团消费白马股迹象明显,这在北向资金的增仓行业排名中也体现得“淋漓尽致”。数据显示,食品饮料、家用电器和医药生物增仓市值位居前三名,金额分别为161.36亿元、 105.51亿元和97.51亿元,且增仓市值大幅超过其他增仓行业。
市场面上,19日涨停家数很多,90家,但连板家数并不多,才27家。有不少是首板,而首板参考价值是不大的。反倒是我们看到了市场情绪的反复:18日强势的黄金板块,19日熄火;18日弱势的半导体,19日很强;18日强势的西部大开发,19日就明显退潮。而这种切换,最主要的原因就是突发事件,美国的疫苗研制进展,提振了股市风险偏好。但板块的连续性都不好,不管是半导体,还是西部大开发。或者疫苗。
当然,现在的高度板,容大感光(13天7板)和轴研科技(10天9板)都是半导体方向的,所以就短期操作机会来说,半导体的一部分股票依然的在强攻。除此之外,是大消费,尤其是食品领域,安记食品6天6板,也符合外资集中买入的方向。
个人以为,虽然现在还没有看到更多关于两会的确凿消息——此前的分析中,我们只能确认:今年两会报告会强化疫情防控的常态化;会重申对完全全面小康目标和脱贫的决心;但会相对降低对经济增速指标的诉求,而把保就业放在更重要位置;会继续强调改革和质量型增长;会强化对外部风险的底线思维;会明确促内需和新基建投资拉动的双轮驱动复苏策略——但可以确信的是,两会至少对金融市场依然会给予正面期待。
这从18日,中央《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》发布:要求加快建立规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,加强资本市场基础制度建设,推动以信息披露为核心的股票发行注册制改革,完善强制退市和主动退市制度,提高上市公司质量,强化投资者保护——可见决策层对资本市场还是抱有期待的。但同时,这种期待主要意在希望股市在为实体做贡献、输血中发挥更大作用,至于股市本身到底会不会表现的很好,似乎倒在其次(机构指出,文件是在更高起点、更高层次、更高目标上推进经济体制改革的行动指南。)
因此,多家机构维持了对两会前后行情偏谨慎乐观判断。
中信证券指出,中美摩擦的短期扰动有限,而国内经济恢复趋势明确,且政策力度不减,预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期,叠加宽松的宏观流动性环境,A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。
配置上,中信证券建议以新旧基建和科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线,其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块;同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。
安信证券表示,预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善,呈现震荡向上趋势,市场如因外部扰动出现短期回调,积极关注布局机会。
中金公司表示,A股市场前期反弹力度要小于外围市场;中国复工复产在进一步深化,且大幅领先海外;国内政策正在发力,经济活动数据明显修复;全国两会将于本周召开,稳增长、稳预期在逐步提升。市场估值依然偏低,投资者对A股走势不必过于悲观。
总之,短线仍不必太在意大盘指数,仍以轻指数重个股挖掘为主,特别是那些滞涨股的补涨机会。


                                 
                                           决策参考
                 



疫苗股引爆全球市场,但我还是劝你见好就收!                 
【研究员】:大双
结论:关于新冠病毒疫苗研发的利好消息给市场带来了乐观的情绪,引爆了18日美股和19日全球市场大涨。但我认为,当前对疫苗概念的炒作,仍只能界定为是“一阵风,炒两天”的超短期投机机会。关键原因是,这家美国疫苗生产商的表态,依然只是说疫苗实验进展比预期的更快,疫苗最终研发成功的时间比原本预期的周期更短。但疫苗何时能真正成功依然没定论,这决定了还是消息催化,而无法建立持续炒作逻辑。 现在的根源在于,包括这家引爆了18/19日的全球股市行情的疫苗生产商在内,无论各国怎么吹捧自家研发进展神速,现在没有哪个国家或企业能够真正给世界信心让权威机构和砖家相信其疫苗研发实验已经走向成功、离规模化生产已不远,那么在这种市场无法真正定神的情况下,围绕疫苗概念的炒作,只能是随着消息面进行短期化的跟风,一个“好消息”来了炒两天,然后偃旗息鼓,再过时间另一个“好消息”来了依样画葫芦。 所以对疫苗19日的大涨,尽快见好就收吧。个人以为,相比于美国不断自吹自擂,反倒是中国目前疫苗研发进展最让人放心,速度领跑全球。所以,相比于全球股市因美国企业的疫苗研发消息就亢奋,我更认同当中国公布疫苗研发进展时,在A股市场所能激发的疫苗概念炒作持续性。

                                 
【博览财经分析】关于新冠病毒疫苗研发的利好消息给市场带来了乐观的情绪,引爆了18日的美股和19日的全球市场大涨。
北京时间5月18日晚间,美国制药商、生物技术公司Moderna(莫德纳)宣布,公司备受关注的一种新冠病毒疫苗在早期第二阶段人体试验中,在45名试验参与者体内全部产生了新冠病毒抗体。
从消息面的情况来看,疫苗生产商Moderna公司表示,用于对抗冠状病毒的疫苗MRNA-1273是安全且耐受性良好的,预计在7月开始最终阶段的疫苗试验。这一消息可能在较大程度上提振了市场。
与此同时,美联储主席鲍威尔表示,将尽最大努力,使用可能手段帮助美国经济恢复。美联储的弹药尚未耗尽,如有需要可采取更多措施。欧洲也有大行动,德国法国将联合推出一项针对欧洲的高达5000亿欧元经济计划,以抵消新冠病毒疫情造成的影响。这直接导致昨晚欧洲市场大幅收高。
但我个人认为,当前对疫苗概念的炒作,仍然只能界定为是一个“一阵风,炒两天”的超短期投机机会。关键的原因是,上述美国疫苗生产商的表态,依然只是说疫苗实验进展比预期的更快,疫苗最终研发成功的时间比原本预期的周期(之前普遍认为是明年中,最快也是今年底),要更短一点。但疫苗何时能够真正成功依然没有定论,这决定了还是处于炒消息催化,而无法建立后续持续炒作的逻辑。
实际上,关于疫苗研发进展的消息在过去的3个月中频频发生,中国的,欧洲的,包括美国之前也公布过另外一家公司的进展,但反馈在股市层面都只是涨了一两天,然后就偃旗息鼓了。
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正如我的同事所言,当前疫苗研发已经被政治化,中美都在争疫苗首发,都在不断提速。疫苗已经上升到中美大国博弈竞争的高度,被美国超过150万病例的疫情搞的焦头乱额的特朗普,正在抓住任何一点可以证明其“抗疫功绩”的消息在大肆渲染,大肆夸张。但从这家叫Moderna(莫德纳)公司公布的有关消息来看,其进行的疫苗研发实验,相比此前中国陈薇院士的团队以及欧洲研发机构的有关疫苗研发路径看,并没有突出的优势或者说什么让人更感兴奋和希望的地方。
这家美国疫苗企业自承处于初期、小范围实验阶段
据CNBC报道,Moderna这项疫苗试验共有45人参与,每15个人一组,分别接受了25微克、100微克或250微克剂量的接种。参与者通过上臂肌肉注射两种疫苗,每种疫苗注射间隔大约28天。Moderna表示,目前尚未获得接受250微克剂量的试验组的数据。
据悉,Moderna的疫苗里面包含一种实验室生成的、名为信使RNA或mRNA的遗传代码,这种代码能告诉人体细胞构建什么抗体。
Moderna表示,在实验进行的第43天,即受试者第二剂疫苗接种后两周后,研究人员看到25微克剂量组的参与者体内产生的结合抗体水平与新冠肺炎康复者血清抗体的样本相同。此外,100微克剂量组的参与者体内产生的新冠病毒抗体甚至“明显超过”了康复病人体内的抗体水平。
此外,Moderna还表示,该疫苗还在至少8名受试者体内产生了针对新冠病毒的中和抗体(neutralizing antibodies,注:是一种用于防止细胞被某种抗原或感染源侵害的抗体,其原理是通过抑制乃至中和它们的某种生化作用。例如白喉抗毒素,就是通过中和引起白喉的病菌的生化作用来达到治疗作用的)。专家认为中和抗体有利于预防新冠病毒感染。
这八名受试者中,四名接受了25微克的疫苗剂量,其他四名则接受了100微克的剂量。Moderna表示,这八名参与者接种了疫苗后,他们体内的中和抗体水平要么达到,要么超过了康复患者血清抗体的水平。但公司补充称,目前还没有关于其他参与者的中和抗体数据。
Moderna CEO塔尔扎克斯在一份声明中称,“这虽然是早期的第一阶段数据,但表明即使只接种25微克的mRNA-1273疫苗,也能在新冠病毒感染患者体内产生免疫反应。”
“结合此前开展成功的一项临床前挑战模型(即注射相应剂量,以产生同等水平的中和抗体,避免肺内的病毒复制),这些数据证实了我们的信念,即mRNA-1273疫苗具有预防新冠肺炎并为关键试验确定剂量的能力。”塔尔扎克斯补充称。
受此消息刺激,Moderna周一盘前一度暴涨近40%,随后高开29%。截至收盘,Moderna涨19.96%。而在过去4个月内该公司的股价已涨了4倍-但对疫苗概念整体的带动并不大。
简单说,该公司CEO自己都承认,目前疫苗还只是刚进行了“初期、小范围”的实验,目前还处于获取并研究第一阶段数据的情况,甚至连第一阶段数据都还没有收集全,更是根本就没有任何所谓是否已经可以确认成功,何时能够完成实验,何时可以进行疫苗规模生产的时间表!这些都还是未知,但是该公司已经用一天20%的涨幅基本消化了这一消息带来的利好!
这种情况下,你能想象炒疫苗概念的情绪能保持多久?
A股疫苗股的持续性行情还是只能看中国团队
我认为A股市场疫苗概念真正要有一波持续行情,还是要看中国疫苗研发的进程。
据悉,虽然全球有一百多个疫苗研发团队在竞赛,但目前国际上绝大多数疫苗都处于临床前研究阶段,而已进入临床试验阶段,也就是属于第一梯队的只有8个疫苗团队,其中,中国有4个,包括陈薇院士团队研发的腺病毒载体疫苗,和3个灭活疫苗(北京科兴中维生物研发的新冠灭活疫苗以及国药集团中国生物获批临床的两个新冠灭活疫苗);美国有3个,包括莫德纳公司的mRNA疫苗、辉瑞公司的mRNA疫苗、Inovio公司的DNA载体疫苗;英国有1个,是牛津大学的腺病毒载体疫苗。
这8个疫苗中,进度最快的已进入二期临床研究。其中全球首个启动二期临床研究的新冠疫苗品种,是陈薇院士团队的腺病毒载体疫苗。该疫苗于3月底完成了一期临床试验受试者接种,并于4月12日启动了二期临床试验。4月25日,陈薇院士透露:二期临床试验的508个志愿者已经注射完毕,现在正处于观察期,如果一切顺利将在本月(5月)揭盲。
全球首个进入二期临床的新冠灭活疫苗也在中国:4月24日,由国药集团中国生物武汉生物制品研究所研发的新型冠状病毒灭活疫苗,正式进入二期临床研究。
5 月 6 日,中国医学科学院医学实验动物研究所秦川团队领衔联合多个研究团队在国际知名期刊《科学》发布了全球首个新冠疫苗动物试验结果,研究证实,北京科兴中维生物研发的新冠灭活疫苗在恒河猴模型中安全有效,这是首个公开报道的新冠疫苗动物实验研究结果。Ⅰ / Ⅱ期临床研究已于 4 月 16 日在江苏省徐州市睢宁县启动。
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全球首个进入二期临床的mRNA疫苗在美国:5月7日,莫德纳公司宣称其mRNA疫苗已获批启动二期临床试验,计划在今夏启动三期临床试验,在明年获得生产销售许可。
至于何时可以用上新冠疫苗?中国疾控中心主任高福接受中国国际电视台采访时表示,中国处于新冠疫苗研发的前沿,在9月份可能有新冠疫苗投入紧急使用。
美国辉瑞和德国制药公司BioNTech也宣布,他们的新冠病毒疫苗5月4日起在美国开始人体测试,如果试验成功,该疫苗最早将能于9月做好在美国紧急使用的准备。
简单说,这场新冠疫苗研发的竞赛中,中国速度领跑全球。但真正能给市场带来兴奋的时间是在9月份,即便考虑到股市的提前反馈,但也不至于提前这么早就开始亢奋。
所以,现在不必过于高开上述美国公司的疫苗研发进展消息对股市的催化影响会有多大。要知道,4月下旬进展最迅速的陈薇团队公布有关利好消息是,市场也就是反馈了2天而已!
总结
现在的根源在于,无论各国怎么吹捧自家研发进展神速,现在没有哪个国家或企业能够真正给世界信心让权威机构和砖家相信其疫苗研发实验已经走向成功、离规模化生产已不远,那么在这种市场无法真正定神的情况下,围绕疫苗概念的炒作,只能是随着消息面进行短期化的跟风,一个“好消息“来了炒两天,然后偃旗息鼓,再过时间另一个“好消息”来了依样画葫芦。
所以对于,疫苗19日的大涨,尽快见好就收吧。
个人以为,相比于美国不断自吹自擂,反倒是中国目前的疫苗研发进展可能最让人放心。而中国最高决策层在第73届世卫大会视频会议开幕式上的致辞:中国新冠疫苗研发完成并投入使用后,将作为全球公共产品,为实现疫苗在发展中国家的可及性和可担负性作出中国贡献,更是为中国疫苗研发进展大概率要快于美国进行了充分的信心背书。所以,相比于全球股市因上述美国企业的疫苗研发消息就亢奋,我更认同当中国公布疫苗研发进展时,在A股市场所能激发的疫苗概念炒作持续性。


                        

疫苗研发“政治化”,概念重要性不断提升!                 
【研究员】:三水
疫苗研发已经被政治化,中美都在争疫苗首发,都在不断提速。疫苗已经上升到中美大国博弈竞争的高度,意义其实不亚于当年的“两弹一星”。看待疫苗概念的高度,绝不能仅局限于医药板块本身,其背后的战略意义更加值得考量。 除了疫苗外,新技术叫“抗体免疫”、“中和抗体”。目前博览研究员没有跟踪到国内抗体疗法相关信息。海外试验相关标的方面,安科生物有关于羊驼抗体的研究经验,而港股药明生物(2269)已组建超过百名研发人员的专项团队,全力投入多个新型冠状病毒中和抗体的开发和生产。注意药明生物和药明康德不是一家公司。

                                 
博览财经分析】要求继续跟踪疫苗进展,那么就简单谈两点。
疫苗研发已经被政治化,中美都在争疫苗首发,都在不断提速。疫苗已经上升到中美大国博弈竞争的高度,意义其实不亚于当年的“两弹一星”。看待疫苗概念的高度,绝不能仅局限于医药板块本身,其背后的战略意义更加值得考量。
除了疫苗外,新技术叫“抗体免疫”、“中和抗体”。目前博览研究员没有跟踪到国内抗体疗法相关信息。海外试验相关标的方面,安科生物有关于羊驼抗体的研究经验,而港股药明生物(2269)已组建超过百名研发人员的专项团队,全力投入多个新型冠状病毒中和抗体的开发和生产。注意药明生物和药明康德不是一家公司。
为什么需要高度重视疫苗概念?
因为疫苗研发已经被政治化,中美都在争疫苗首发,都在不断提速。疫苗已经上升到中美大国博弈竞争的高度,意义其实不亚于当年的“两弹一星”。
从股市上讲,好的概念题材,从来都是大妈都听得懂,有情绪感召力,那么疫苗概念提升到这个高度的话,显然完全符合条件。
减毒和灭活苗按常规流程会很慢,因为毒株的筛选、驯化都需要在极其严格的实验室和流程下完成,其进度理应慢于人工重组疫苗;
腺病毒载体疫苗即使失败,一般表现为被人体免疫系统清除,而不是产生毒性(所以陈薇团队很早就能给自己打一针)。
特朗普积极抢占疫苗制高点,主要原因还是辅助大选,挽回因新冠疫情受挫的人气,表明其重视抗疫。我国积极抢占疫苗制高点,战略意义在于,与特朗普领导下的美国民粹、逆全球化的趋势对抗,争取主动权,积极推动国际合作“一带一路”倡议。
可以看到,决策层在第73届世卫大会视频会议开幕式上致辞时表示:
中国新冠疫苗研发完成并投入使用后,将作为全球公共产品,为实现疫苗在发展中国家的可及性和可担负性作出中国贡献。中国将在两年内提供20亿美元国际援助,将建立30个中非对口医院合作机制。
因此看待疫苗概念的高度,绝不能仅局限于医药板块本身,其背后的战略意义更加值得考量。
总结疫苗当前进展
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目前各个公司,只要公布了试验数据的,无论是动物实验还是临床Phase I,都表示结果良好。目前康希诺的腺病毒载体疫苗仍然全球最快,科兴的灭活和Moderna的mRNA速度其次。
市场传闻Moderna的mRNA副作用较大,这个说法不对。根据一期数据,疫苗接种安全,25和100ug组只有一名受试者出现了皮疹。Moderna的2期临床试验将开展50和100ug临床试验,NIAID 1期临床试验也将增加50ug组。3期临床试验计划开展25-100ug剂量,其将于7月展开。
需要注意的是,港股和美股对于疫苗利好的反馈非常积极,康希诺生物和Moderna股价均表现强势,其中周一晚间,受益于Moderna临床表现优异消息,其股价大涨20%,收报80美元,今年迄今累计上涨逾300%。
除了疫苗外,新技术叫“抗体免疫”、“中和抗体”,注意三点。
人感染过病毒后,免疫系统会自我进化,产生抗体。所以疫苗的原理是,打点低剂量的病毒进去,让身体尽快学习得到抗体。但能不能绕过学习这个步骤,直接把抗体打进人的身体里?
微生物入侵人体后,会刺激产生很多种抗体,但只有部分抗体能迅速识别微生物,并在其入侵人体细胞前将其“抓住”,保护人体不被感染。这个过程就叫中和作用,发挥作用的抗体就是中和抗体。抗体疗法就是直接用抗体对病原体感染、肿瘤等进行被动免疫治疗的方法,通俗地说,就是人为补给抗体来支援免疫系统。把康复者血浆打进人体,就是最原始的中和疗法。
5月4日,荷兰乌得勒支大学、伊拉斯姆斯医学中心报告说,他们已经鉴定出一种完全人源的单克隆抗体,可以阻止新冠病毒感染培养的细胞。
5月5日,《细胞》杂志发表一项新研究:比利时科学家发现羊驼体内产生的抗体可以消灭新冠病毒,并且效果良好。
除此之外,美国新冠“曼哈顿计划”的报告也特别强调了单克隆抗体的作用,称其是最有希望的抗病毒疗法。
目前博览研究员没有跟踪到国内抗体疗法相关信息。海外试验相关标的方面,安科生物有关于羊驼抗体的研究经验,而港股药明生物(2269)已组建超过百名研发人员的专项团队,全力投入多个新型冠状病毒中和抗体的开发和生产。注意药明生物和药明康德不是一家公司。
疫情对整个疫苗板块具备提振作用
国盛医药张金洋团队认为,疫情刺激下,疫苗板块投资价值会整体强化。
首先,大产品大时代逻辑始终未发生变化,当下市场认知在强化,但仍有认知差。
疫苗行业是产品主导型行业,行业目前创新疫苗产业处于第二波大浪潮,并且产品处于快速放量期,未来陆续有 EV71 疫苗、HPV 疫苗、13 价肺炎疫苗、多联苗等大品种上市销售,产品的上市将为企业业绩带来非常大的爆发性
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其次,疫苗企业短期业绩受影响,但后续接种有望快速恢复,同时在民众疾病预防意识提高的情况下,有望催生未来几年疫苗板块整体接种率的提高。同时政府对疾病预防以及疾控中心建设有望加大投入,利好板块发展。
因此,博览研究员认为,疫苗行业整体值得投资者未来持续跟踪。


                                 
                                           焦点透视
                 



“5.19行情”再显灵?不必生搬硬套历史YY!                 
【研究员】:大双
众所周知,每逢519,许多投资者都会联想到1999年的519行情。我们承认,其一,与当年的宏观经济历史相似的是,今年在百年罕见的疫情冲击下,中国经济此次受到的冲击更非当年可比。其二,与当年决策层对金融市场有类似期待的是,18日,中央今年也要求加快建立规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。也难怪市场会有类似的历史行情重演的期待了。但我们认为,当前不同于当年的环境之处更多,显然难以复制当年的行情。首先,今年中国经济面临疫情的压力和冲击远大于当年的金融市场冲击,而防疫专家普遍认为,疫苗需要到明年才能看到希望,全球需要做好与新冠病毒长期共存作斗争的准备。所以股市的基本面背书的反转预期,非常不明朗。 其次,监管层尽管当前也对资本市场抱有期待,但主要目的是为了加大向实体经济输血的力度,至于股市本身,只要不再现股灾,就都在克可接受范围以内。此外,不同于当年互联网泡沫。当前美股已历了近10年的牛市,泡沫化早已到顶峰,不太可能对A股产生正面映射。而A股现在正扩容注册制,不断地加快新股供应,市场失血情况在相当长期内难以改观。更关键的是,当前政策层面是以实体经济为纲,对于股市吹泡沫非常反感,在“政策市”的A股,这决定了不具备发动一轮牛市行情的决心性因素。

                                 
【博览财经分析】5月19日,指数在外盘大涨刺激下全天高开震荡,创业板指表现较强,个股涨多跌少。半导体板块全天持续走强,农业、食品等防御板块早盘走弱后回升,农村电商、氟化工盘中异动,市场风格在科技、防御板块来回切换,整体以轮涨为主,午后,人气股华盛昌、轴研科技封板,科创板持续拉升,华特气体涨停,带动光刻胶再度走强,激活市场情绪,短线资金表现活跃。
对此,有分析提到了是否历史重演的问题,众所周知,每逢519,许多投资者都会联想到1999年的519行情。彼时,因网络科技风起云涌,相关股票被追捧,中国股市自1999年5月19日开启了为期2年的长牛行情。上证综指从1057点启动,最高涨至2245点,累计涨幅超过110%。此轮行情持续时间久,且累计涨幅也较高,因此,每年的5月19日,大盘整体上涨概率较高,投资者对519行情存在一定预期。
据统计,2000年来,尤其是在519行情刚结束的2001年至2006年,每年的5月19日,大盘都能实现上涨,此后规律不是很明显,但在2015年5月19日,大盘涨超3%,可见519行情备受投资者关注。
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而昨日(19日),市场似乎对519行情又有所预期,上证指数盘中一度冲破2900点,光刻胶、MiniLED、半导体、氮化镓等昨日出现明显回调的科技股引领市场走高,三安光电等龙头股备受资金关注。
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今年宏观内外环境确有类似于1999年的519行情的部分特征
1999年在经历了1998年基建刺激和地产放开等因素的短暂拉动后,亚洲金融危机带来的外需不振以及国内国企改革进入攻坚阶段的压力,导致GDP季度增速连续多个季度回落。1999年5月16日国务院批复《关于进一步规范和推进证券市场发展的六点意见》,这一度被认为是那轮行情开始启动的导火索,在大涨近一个月后人民日报的特约评论员文章则为行情继续发展加油助力,随后通过加快新股发行、新股配售以及国有股减持筹资等手段,让股市活跃的红利被实体经济分享。
而虽然经过了20年,中国经济从量到质都有了天翻地覆的变化,尽管历史不会重演,但从某种角度而言,2020年与1999年也有相似之处。
其一,与当年的宏观经济历史相似的是,今年在百年罕见的疫情冲击下,全球的衰退压力要远甚于当前的亚洲金融危机时期,而中国经济此次受到的冲击更非当年可比。甚至一季度经济增速更创下了近30年首次的负增长局面。而全球的放水力度和规模都达到了空前的程度。
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其二,与当年决策层对金融市场有类似期待的是,18日,中央《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》发布。意见要求加快建立规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,加强资本市场基础制度建设,推动以信息披露为核心的股票发行注册制改革,完善强制退市和主动退市制度,提高上市公司质量,强化投资者保护。此前,就在不久前,《新证券法》实施、注册制向创业板扩容等重大政策也已经出炉。
具体而言:1、新《证券法》已于2020年3月1日起施行。本次证券法修订,按照顶层制度设计要求,进一步完善了证券市场基础制度,体现了市场化、法治化、国际化方向,为证券市场全面深化改革落实落地,有效防控市场风险,提高上市公司质量,切实维护投资者合法权益,促进证券市场服务实体经济功能发挥,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提供了坚强的法治保障,具有非常重要而深远的意义。
2近期召开的金融委会议研究的内容多次和资本市场相关。金融委多次提到投资者保护和对造假的从严打击态度,强化了资本市场的枢纽作用,凸显资本市场在顶层设计规划中的重要地位,资本市场深化发展是大势所趋,未来基础制度改革和打击违法行为将助力完善投融资良性生态。
3、与当前强化国改和投资拉动类似,今年国改继续加速,而新基建投资政策逐步落地。面对疫情全球大流行、经济深度衰退、中美贸易摩擦、新旧动能转换等重大挑战,中国选择了“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子宏观对冲政策。
4月份以来,重庆、贵州、湖南等地集中开工一批“新基建”项目,涵盖5G建设、大数据、人工智能、工业物联网、特高压、新能源充电桩等领域。高技术制造业生产和投资加快。4月高技术制造业同比增长10.5%,较3月加快1.6个百分点。其中,计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业分别增长25.7%、22.2%,大幅加快15个百分点以上;电子及通信设备制造业增长9.7%。高技术制造业中,生物药品制品制造业投资增长18.3%,计算机及办公设备制造业投资增长15.4%,专用仪器仪表制造业投资增长4.6%;高技术服务业中,科技成果转化服务业、电子商务服务业、专业技术服务业投资分别增长28.0%、25.6%、12.5%。
也难怪市场会有类似的历史行情重演的市场期待了。
但今年显然难以复制当年的行情
统计显示,当年的5.19行情,上证指数自1999年5月19日至2001年6月14日,持续两年,上证综指累计涨超110%。但我们并不认为今年A股能复制这种行情。
当前的519行情分为3个阶段,分别是政策驱动上涨阶段、经济驱动下跌阶段、经济驱动上涨阶段。第一阶段,从1999年5月19日至1999年6月30日,政策利好密集出台,上证综指累计上涨59.4%。第二阶段,从1999年6月30日至1999年12月27日,经济存在失速风险,《证券法》实施构成催化剂,上证综指累计下跌22.6%。第三阶段,从1999年12月27日至2001年6月14日,企业利润向好,发行机制改革构成催化剂,上证综指累计上涨63.7%。
我们认同的是,中国经济及政策也正经历类似的V型反转的3阶段过程,这可能会让部分投资者产生部分相似性联想——A股是否会再次重演这样一个三阶段的走势?一个是当前政策放水的规模空前,美股都已经快抹平其前期跌幅了(政策驱动上涨阶段?),而当前及未来两个季度的经济下行幅度也会创造历史(经济驱动下跌阶段?)尤其是很多砖家都在说下半年以及2021年一旦疫情可控,经济可是要报复性恢复的呀(经济驱动上涨阶段?)。另外,5G时代的到来跟当年的互联网泡沫不是异曲同工么?
但我们认为,当前不同于当年的环境之处更多:
首先,今年中国经济面临疫情的压力和冲击远大于当年的金融市场冲击,海外疫情对经济冲击的影响还没有真正显现。上市公司业绩的负面情况还远未真正显化,而防疫专家普遍认为,疫苗需要到明年才能看到希望,全球需要做好与新冠病毒长期共存作斗争的准备。所以股市的基本面背书的反转预期,非常不明朗。
其次,监管层尽管当前也对资本市场抱有期待,但主要目的是为了加大向实体经济输血的力度,至于股市本身,只要不再现股灾,就都在克可接受范围以内。这从5月以来证监会易主席等频频讲话表态对今年疫情以来的行情表现表示满意(但实际上,指数现在2900点已经踌躇不前)
此外,不同于当年互联网泡沫——1995年到2001年美国市场发生互联网泡沫行情,以互联网为代表的科技股持续走强,对A股科技股自然也有极大提振。1995年1月至2000年3月,美国纳斯达克指数从758点上涨到高点5048点。美股映射,中国市场在1999年5月19日至2000年3月10日期间,科技股表现强势,业绩表现优秀的公司明显跑赢市场。
当前美股已经历了近10年的牛市,泡沫化早已经到了顶峰,不太可能对A股产生正面映射了。而A股现在正在扩容注册制,不断地加快新股供应,市场的失血情况在相当长期内难以改观。而且现在创业板和科创板等相互竞争,分流资金的现象已经比较严重了。
更关键的是,当前政策层面是以实体经济为纲,对于股市吹泡沫非常反感,在“政策市”的A股,这决定了不具备发动一轮牛市行情的决心性因素。
当然,短中线倒也不必过于悲观
平安证券认为,A股市场当前估值不高且盈利下调预期基本落地,环境因子有压制但也有支撑,维持区间震荡的判断。一是国内经济修复受需求不足制约,两会前后扩内需政策有望出台加码,予以风险偏好支撑;二是美国宣布全面限制华为芯片采购,再次释放中美紧张关系升级的信号,高端制造业国产化趋势加快势在必行;三是资本市场改革方向再明确,近期证监会明显加大对市场违规行为的打击力度,且再提中长期资金入市,市场价值生态加快重塑。
国都证券表示,市场主逻辑正转变,由前期的分母端宽松流动性转为分子端基本面修复:主要系国内外普遍由疫情最严防控期陆续转入经济重启期,对冲性宽松政策边际减弱,而经济修复预期逐步进入观察与验证期。随着市场逻辑由流动性驱动转变为基 本面修复,反弹动力阶段转弱,主要系疫情防控常态化下,复工复产、 复商复市的节奏较为缓慢,经济恢复力度偏弱,经济活力与企业盈利的 修复需要耐心。
此外,美国发起针对华为的半导体出口禁令的科技战,或强化芯片、自主可控与信息安全等技术瓶颈突破与国产化中长期逻辑,叠加全国两会召开在即,或将有力落实中央近日强调的“实施产业基础再造和产业链提升工程” 战略部署,及有效落实充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力的政策。
光大证券认为,短期来看,贸易摩擦升级为技术封锁将影响市场交易情绪和风险偏好,但长期来看,市场涨跌更多的反映的是企业创造货币化盈利的能力。对于后市,投资者无需过度担忧。
首先,外部封锁压力越大,内部宽松政策对冲的逻辑就越顺畅,同时国内科技投入力度也会越大,这将有利于增强国内科技企业创造货币化盈利的能力;
其次,随着国内复工复产的有序推进,投资、生产等宏观经济数据正边际走强,而通胀压力的下行将进一步为政策宽松打开空间,市场正重新回到“数据强、政策松”的经济政策周期第一阶段,不论是从理论分析角度还是实证复盘角度,股市在第一阶段均有着出色的表现;
最后,从估值角度看,在当前受疫情冲击的特殊情形下,货币估值锚是更合适的估值工具,目前A股市值/M2位于2011年至今的44.6%分位水平,估值略有低估,未来随着四大变数逐步兑现,股市仍具备进一步上涨的动能及空间。




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