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首席证券内参6.3

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发表于 2020-6-2 21:53:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
【大智慧破解版】
6月开门红大涨,但为啥仍建议见好就收!》市场6月开门红大涨背后,是有增量资金进场。这让市场情绪明显振奋,预计这种惯性还能让看多情绪在市场继续占据上风一两天。但我们依然并不因而对6月行情看的过于乐观,个人仍持见好就收,反复涨卖跌买的态度,认为指数或仍难有什么突破的指望,还是看结构机会。
首先,海外扰动在6月处于多发期,虽实质影响有限,但对持续上涨绝对也是不容忽视的制约因素。流动性方面,央行呵护流动性宽裕态度不变,但想要更高期待也不现实;从5月PMI(小幅回落)表现看,指数要向上突破的经济基本面数据还无法得到验证;至于所谓以券商的大涨作为信心符号,甚至说券商板块活跃是牛市风向标的说法,是过于YY了(上交所已经说了,在研究还待定)。
另外,《北向虽“爆买”,难成A股“救世主”》短期不应看好北向资金连续买入带市场形成新的上涨趋势。北向不可能每天买100亿,市场每天6000亿以上的成交换手,北向不可能凭借100亿买入就连续成为主要矛盾。所以当前共振点过完,市场核心趋势仍然需要A股自身来决定后续走势。更何况,如果我们找个理由,为什么北向资金近期爆买,发现两个理由都是短期的,并不支持北向连续买入。
总之,我认为投资者绝不能因为6月开门红就忘了两会报告以前此前的深改委、金融委、政治局等多次重磅会议,一再确认的今年资本市场定位:通过落实注册制改革推动IPO常态化并放宽再融资,提升扶持实体经济的能力!这意味着今年A股整体将是一个放大失血的市场结构,在这种情况下,指数震荡仍是大概率,股市能维持结构性行情就算不错。偶尔的涨也只是为了维持市场的融资功能不丧失,绝不能期望过高了。
至于《海南板块公布决定性政策利好,但仍谨防数日游》:1日盘中,海南板块崛起,背后的催化因素是市场热议了很久的海南自贸港终于公布实质性重磅利好。舆论评价,这一次的超级大礼包,超乎想象。零关税、低税率等等,都是国际自贸港的标配,在政策优惠力度上,海南岛已经比肩香港了。另外,产业方面除了旅游业外,开放增值电信业务,开展国际互联网数据交互试点等等也是配合自贸港的较大开放。
不过,尽管海南自贸港消息必定让市场掀起一波炒地图热情,但仍需警惕情绪足够高涨,情绪消退的也快。一则,从场内资金看,同时驱动科技+消费双结构龙头,就已非常吃力。增量资金涌入是否代表这个困扰解决了仍是悬疑;二则,海南自贸港概念其实已传大半年,市场已经因此多番炒作,情绪已释放的差不多了。只不过是实际出台的方案还算惊喜所以市场又动了起来,但预期持续性,要打问号了。
三则,更关键的是,决策层虽赋予海南极高的新一轮改革前沿阵地政策地位,但这个地位是否高于千年机遇的雄安?是否高于推动下一个城市集群崛起的粤港澳大湾区?是否比京津冀一体化更有想象空间?是否比5月初提到的西部新一轮开发投资规模更大?显然,都没有!所以炒地图的持续性恐怕比较有限。



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6月开门红大涨,但为啥仍建议见好就收!                 
【研究员】:大双
结论:市场大涨背后,也是实打实的资金流入,有大批量的增量资金进场。这让市场的情绪明显非常的振奋,预计这种惯性还能让看多情绪在市场继续占据上风一两天。 但我们依然并不因6月开门红而对6月行情看的过于乐观,个人仍持见好就收,反复涨卖跌买,高抛低吸的态度,认为指数或仍难有什么突破的指望,还是看结构机会。 正如机构所言,首先,海外扰动在6月处于多发期,虽然实质影响有限,但对持续上涨绝对也是不容忽视的制约因素。流动性方面,央行呵护流动性宽裕态度不变,但要想要有更高的期待也不现实;更关键的是,从5月PMI(小幅回落)的表现看,指数要向上突破最关键的指标:经济基本面数据还是无法得到验证。至于所谓以券商的大涨作为信心符号,甚至说券商板块活跃是牛市风向标的说法,是过于YY了。  总之,我认为投资者绝不能因为6月开门红就忘了两会报告以前此前的深改委、金融委、政治局等多次重磅会议,一再确认的今年资本市场定位:通过落实注册制改革推动IPO常态化并放宽再融资,提升扶持实体经济的能力!这意味着今年A股整体将是一个放大失血的市场结构,在这种情况下,股市能维持结构性行情就算不错。偶尔的涨也只是为了维持市场的融资功能不丧失,绝不能期望过高了。   当然,普遍比较认可的是,在贸易摩擦科技封锁倒逼科技自主化下,结构性机会依然存在。

                                 
博览财经分析】A股6月开门红,三大股指单边上行,迎来久违的狂欢日。上证指数收盘涨2.21%,重返2900点之上;深证成指涨3.31%,重返11000点;创业板指涨3.43%。A股市值单日增长1.6万亿元。而市场大涨背后,也是实打实的资金流入,全天成交额超7600亿元,显著放大近1900亿元,创逾两个月新高。北上资金在上周五(5月29日)放量之后,昨日(6月1日)再度大笔流入,截至收盘两市净流入超104亿元,为5月份以来新高。也就是说昨天有大批量的增量资金进场。
从盘面来看,市场人气明显升温,科技股全线大涨,两市涨停个股达140只。网红经济、金融科技、无线耳机、国产芯片、农村电商、商业百货等个股涨幅较大。
总之,昨日的大涨,让市场的情绪明显非常的振奋,预计这种惯性还能让看多情绪在市场继续占据上风一两天。
分析指出,昨日大涨的原因有几方面:
★从5月份的情况来看,整个5月份整体以震荡为主行情,就月初涨了几天,此后几乎没有正经上涨过。但到5月末,随着市场调整和贸易摩擦利空的释放,市场实际上已经处于强势当中。虽然利空不少,但市场的韧性很足。而上周末,利空消息落地之后,市场便迎来了预期中的大反弹。
★流动性预期大为好转。周末有媒体报道,说今年公募前五月,基金发行量八千亿,达到2015年水平。
★还有一个重要原因是外部压力显著减弱。如我们昨日文章所言,从最新事态发展看,美国当前乱局已经不仅仅是示威抗议、打砸抢烧,而是在大动乱边缘,枪声不断响起,更多人倒在血泊。大量人群不带口罩示威也对美国的疫情反弹带来极大的隐患。但这对A股而言,可能倒是一个好消息。过去两周,在特朗普一方面持续强化对中国高科技企业的封杀(从华为5G的芯片供应,再扩散到对33家中国人工智能龙头的禁令),另一方面在HK、孟晚舟、南海岛礁等地缘事件中激化火药味。对中美博弈加剧的担忧再叠加两会报告的一些特殊表态(不设增速目标),体现在股市方面,就是投资者对A股风偏的下降观望情绪的上升,所以过去两周的市场成交总体呈明显萎缩的状态,科技股也受到较大冲击。但现在严重种族骚乱的爆发,将迫使特朗普的精力不得不重新回到美国国内,无暇在中美博弈中搞出更多幺蛾子,而且随着抗议的升级和美国开始大规模复工,美国的疫情第二波概率也非常高,这在预期层面都将缓解特朗普对华围堵的压力,对A股的外部风险预期将有所降温。
★而外部利空减弱后,离岸人民币近日重新转强,人民币兑美元近几个交易日最大涨幅近700点。
★此外,从盘面结构看,各种利好消息的公布也有利于短线炒作氛围的维持。
比如,受科创板做市商制度,T+0消息刺激,券商股实际上充当了定海神针的作用。券商板块全线大涨。又比如,昨日盘后,海南突然迎来重磅消息(最高决策层要求海南抓紧落实政策早期安排,以钉钉子精神夯实自由贸易港建设基础),此消息可能让好久没有太多动作的“炒地图”重现市场。实际上在昨日盘中,海南板块一度狂拉。海南高速、海峡股份等涨幅较大,显示消息灵通人士已经提前入场了;此后,还有618、还有富时罗素权重提升、国企改革,后续的深圳40周年等等, 而穿插其中的国产替代等长线题材亦仍处于不能证伪的阶段。
其中,有分析认为,近期具备持续热度的可能还是618,从6月1日起,618已经开启。据天猫方面介绍,天猫618活动开售10小时成交额同比增长50%,不到半天,成交额已超过去年全天。天猫数据显示,美容彩妆、大家电、笔记本电脑、电动车等数十个行业的成交额全部同比翻倍。后续网红经济、电商、物流和包装行业可能都会因此受益。
对6月中期行情仍维持中性态度
但是,我们依然并不因6月开门红而对6月行情看的过于乐观,个人仍持见好就收,反复涨卖跌买,高抛低吸的态度,认为指数或仍难有什么突破的指望,还是看结构机会。
正如机构所言,首先,海外扰动在6月处于多发期,虽然实质影响有限。美国在疫情、经济状态、骚乱等约束下,双方摩擦会维持影响小、频次高的风格。这对市场不算悲观,但对持续上涨绝对也是不容忽视的制约因素。
流动性方面,目前全球流动性大宽松背景短期不会改变,央行呵护流动性宽裕态度不变,但要想要有更高的期待也不现实,决策层早就一再强调了合理宽松流动性但绝不大水漫灌的态度,其中方正预计6月有一次降准,但降息仍需视外需冲击而定。
更关键的是,从5月PMI(小幅回落)的表现看,指数要向上突破最关键的指标:经济基本面数据还是无法得到验证。
实际上,1日晚开盘的富时A50中国指数期货十分钟内回落1.2%,离岸人民币兑美元再度跌超200点,标普500指数期货跌幅扩大至0.5%。这都反映了大涨的持续性存疑。一方面是,外围不稳,市场可能还会经历一些波折,
至于所谓以券商的大涨作为信心符号,甚至说券商板块活跃是牛市风向标的说法,是过于YY了。据接近上交所的人士透露,“T+0目前只是在研究阶段,并非立刻实施,不必过度解读”。实际上,有关方面并不想市场对“刺激市场频繁交易”有“过度联想”,倒是把更多政策精力集中在“提升市场‘新陈代谢’能力,助力实体经济融资”的功能上!5月底以来,有关方面在10天之内三次提及“创业板注册制”,市场预计创业板注册制全部规则有望在6月中上旬出台,之后就可开始受理创业板IPO申请材料——其意都在尽快为实体质量型增长和产业转型提供更多助力。
总之,我认为投资者绝不能因为6月开门红就忘了两会报告以前此前的深改委、金融委、政治局等多次重磅会议,一再确认的今年资本市场定位:通过落实注册制改革推动IPO常态化并放宽再融资,提升扶持实体经济的能力!这意味着今年A股整体将是一个放大失血的市场结构,在这种情况下,股市能维持结构性行情就算不错。偶尔的涨也只是为了维持市场的融资功能不丧失,绝不能期望过高了。
当然,普遍比较认可的是,在贸易摩擦科技封锁倒逼科技自主化下,结构性机会依然存在。


                                 
                                           决策参考
                 



北向虽“爆买”,难成A股“救世主”                 
【研究员】:三水
短期不应看好北向资金连续买入带市场形成新的上涨趋势。北向不可能每天买100亿,市场每天6000亿以上的成交换手,北向不可能凭借100亿买入就连续成为主要矛盾。所以当前共振点过完,市场核心趋势仍然需要A股自身来决定后续走势。更何况,如果我们找个理由,为什么北向资金近期爆买,发现两个理由都是短期的,并不支持北向连续买入。 既然市场后续震荡向右仍是大概率事件,那么重点自然是重视市场内部的分化。事实上,3月23日市场低点至今,确实分化非常严重。近十年经验看,市场在一季度、两会行情前后,往往具备较强的β效应,而在4月开始,往往会回归α,市场可能回归较长时间的震荡。

                                 
博览财经研报】市场短期主要矛盾切换的非常快。上周市场,科技回调、短线活跃资金整体撤出,带沪指完成了箱体走势中探底的过程,周五周一,北向资金突然爆买,消费股继续抱团,市场短期主要矛盾又转移到了“消费蓝筹核心带动市场大票整体估值中枢上升”的阶段。
那么这种格局能否延续?博览研究员简单谈两点。
短期不应看好北向资金连续买入带市场形成新的上涨趋势。北向不可能每天买100亿,市场每天6000亿以上的成交换手,北向不可能凭借100亿买入就连续成为主要矛盾。所以当前共振点过完,市场核心趋势仍然需要A股自身来决定后续走势。更何况,如果我们找个理由,为什么北向资金近期爆买,发现两个理由都是短期的,并不支持北向连续买入。
既然市场后续震荡向右仍是大概率事件,那么重点自然是重视市场内部的分化。事实上,3月23日市场低点至今,确实分化非常严重。近十年经验看,市场在一季度、两会行情前后,往往具备较强的β效应,而在4月开始,往往会回归α,市场可能回归较长时间的震荡。
北向资金爆买或难持续
五月行情,市场预期一致性凝聚点并未转移到北向资金爆买这个上面,主要原因是蓝筹股没有和科技股产生较好的共振,所以市场对此关注度不高。
但其实,整个北上资金在五月都是连续买入的。Choice数据显示,5月北向资金累计净流入301.11亿元,其中沪股通资金净流入83.24亿元,深股通资金净流入217.88亿元。北向资金仅在7日、13日、14日、22日出现净流出情况。以上证指数为例,其他交易日无论市场是涨还是跌,北向资金均表现为净流入。
在北向资金的持续净买入下,5月28日,深交所对华测检测、泰格医药、索菲亚和美的集团4只股票发出外资持股预警,这是历史上首次同时对4只股票预警。在持有流通股比例方面,Choice数据显示,截至5月末,北向资金对上海机场、华测检测、索菲亚、生物股份、韦尔股份、方正证券等32只个股的持有流通股比例超过10%,持有流通股比例超10%的个股从4月末的28只增加到5月末的32只。
博览研究员明确不看好北向资金的持续爆买对A股的连续提振,几点理由。
第一,北向资金买的最猛的时候,假设一天买100亿,两市每天成交6000-10000亿,100亿就能单方面推高大盘大涨么?
博览研究员根据经验,北向买100亿的时候,能推动A股大涨,只有两种情况。
沪指每天成交1000亿,北向每天买100亿,北向就能控制指数涨跌了,参考2018年底;北向买入,在关键票上突破,成为市场机构游资散户共振的导火线事件,大盘出现大涨,周一市场就是这种情况。
北向不可能每天买100亿,市场每天6000亿以上的成交换手,北向不可能凭借100亿买入就连续成为主要矛盾。所以当前共振点过完,市场核心趋势仍然需要A股自身来决定后续走势。
第二,如果我们找个理由,为什么北向资金近期爆买,发现两个理由都是短期的。
MSCI半年度节点,近期外资调整幅度较大,周五尾盘动作较为剧烈,这是短期事件。
离岸人民币汇率和美股走势与北向动向关系很高。美股就不预测了,周五分化,但还是涨了点,但后续涨不涨无法预测;人民币汇率方面,图形上看,周线中期有双头的迹象。
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但以此解释北向资金爆买,并不完全合理。不过实话实说,博览研究员本人对于北向资金为什么大幅买入,也感到没有头绪。
内因外因难言强势,重视市场内部结构分化
内因外因难言强势,这一点在上期产品中,我的同事们已经讲得比较清楚,在此不再赘述。
博览研究员认为,既然市场后续震荡向右仍是大概率事件,那么重点自然是重视市场内部的分化。事实上,3月23日市场低点至今,确实分化非常严重,简单列举一些数据。
3月23日至今46个交易日,沪指涨幅近10%,深成指14%,创业板18%,上证50涨12%。但个股层面,在剔除了新上市和停牌的公司之后,涨幅超过30%的公司361家,占比不到10%,而下跌的公司超过1600家,占比43.3%。
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行业层面,食品饮料、消费者服务、家电、医药分别上涨32%、21%、19%、19%,但综合金融、建筑、纺服、石化、通信则是下跌的。而且,尽管通信、芯片等板块表现较差,但其中仍然牛股频出。
博览研究员认为,在这样的行情氛围下,策略上要注意两点。
第一,切勿被周一市场普涨反攻冲昏头脑。近十年经验看,市场在一季度、两会行情前后,往往具备较强的β效应,而在4月开始,往往会回归α,市场可能回归较长时间的震荡。
2016年和2019年都是类似的情况。2019年,沪指从4月底大跌离开3288高点位,到2020年1月初试图突破3050位置压制,整整在2760-3050区间“螺蛳壳里做道场”裹了8个多月!这么长时间的横盘,是A股十几二十年来首次。
2016和2019都有的情况是,市场连跌数日后,突然出现快速反拉。连跌数日的过程中,你的票跌,我的票也跌,跌也跌不多,就是大体上慢慢往下走,比如,一跌两礼拜甚至一个月。最后,你我差别只是,突然,你的票在像2020年6月1日周一行情的日子里,拉了涨停,一个涨停包了一个月的跌幅,再一个涨停就挣钱了;我的票没有拉涨停,继续趴着,痛不欲生。
第二,由于市场存量格局仍然明显,市场难以直接做到连续放量,所以不要轻易追涨。
无论是数据统计43%公司股价下跌,还是近两周的教训,都可以得出结论,即使是头部强势股,在连涨数日后,多数也会出现巨幅震荡回调。而板块上涨多半不连续,很难连涨三天,但也很难跌出趋势。
因此策略计划上看,面对市场突发长阳走势是,还是以谨慎为好,切勿轻易追高当日短期热门标的。对于中期持续看好的事件驱动维度,还是做好高抛低吸,在连续回调时考虑低位加仓,反弹后卖出。


                                 
                                           投资参考
                 



海南板块公布决定性政策利好,但仍谨防数日游                 
【研究员】:大双
结论:1日盘中,海南板块崛起,背后的催化因素是市场热议了很久的海南自贸港终于公布实质性重磅利好。舆论评价,这一次的超级大礼包,超乎想象。零关税、低税率等等,都是国际自贸港的标配,在政策优惠力度上,海南岛已经比肩香港了。另外,产业方面除了旅游业外,开放增值电信业务,开展国际互联网数据交互试点等等也是配合自贸港的配套需求。 不过,尽管海南自贸港消息必定让市场掀起一波炒地图热情,但仍需警惕情绪足够高涨,情绪消退的也快。一则,从A股场内资金情况来看,从5月情况看,同时驱动科技+消费的双结构龙头,就已经非常吃力。那么昨日的增量资金涌入是否代表这个困扰可以解决了仍是悬疑;二则,海南自贸港概念其实已经传了大半年了,从去年9月的ZZJ会议等提出这个思路后,关于政策方案出台的传闻已经谣传了数次,市场已经因此多番炒作,情绪已经释放的差不多了。只不过是实际出台的方案还算惊喜所以市场又动了起来,但预期持续性,要打问号了。 三则,更关键的是,决策层虽赋予海南极高的新一轮改革前沿阵地政策地位,但这个地位是否高于千年机遇的雄安?是否高于推动下一个城市集群崛起的粤港澳大湾区?是否比京津冀一体化更有想象空间?是否比5月初提到的西部新一轮开发投资规模更大?显然,都没有!所以炒地图的持续性恐怕比较有限。

                                 
【博览财经分析】1日盘中,海南板块崛起,背后的催化因素是市场热议了很久的海南自贸港终于公布实质性重磅利好。
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据新华社6月1日电,中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。
《方案》提出,海南自由贸易港的实施范围为海南岛全岛,海南自由贸易港建设将以贸易投资自由化便利化为重点。
《方案》设立了2025、2035年两大阶段性目标,要求到本世纪中叶,全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。
根据《方案》,2025年前的重点任务是:围绕贸易投资自由化便利化,在有效监管基础上,有序推进开放进程,推动各类要素便捷高效流动,形成早期收获,适时启动全岛封关运作。
而贸易自由便利的定义是:在实现有效监管的前提下,海南将建设全岛封关运作的海关监管特殊区域。对货物贸易,实行以“零关税”为基本特征的自由化便利化制度安排。对服务贸易,实行以“既准入又准营”为基本特征的自由化便利化政策举措。
舆论评价,这一次的超级大礼包,超乎想象。零关税、低税率等等,都是国际自贸港的标配,在政策优惠力度上,海南岛已经比肩香港了。另外,产业方面除了旅游业外,开放增值电信业务,开展国际互联网数据交互试点等等也是配合自贸港的配套需求。
在中央的定位中,海南就是要打造成为国际旅游消费中心,成为香港那样的明珠,吸引全球游客入境商务休闲旅游。为此,方案的一个核心利好就是,提出“放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元,扩大免税商品种类”。对于普通外国游客来说,10万额度已具有了相当大的诱惑力了。
海南自贸港的具体制度优惠表现为
1.“一线”放开。在海南自由贸易港与中华人民共和国关境外其他国家和地区之间设立“一线”。“一线”进(出)境环节强化安全准入(出)监管,加强口岸公共卫生安全、国门生物安全、食品安全、产品质量安全管控。在确保履行我国缔结或参加的国际条约所规定义务的前提下,制定海南自由贸易港禁止、限制进出口的货物、物品清单,清单外货物、物品自由进出,海关依法进行监管。制定海南自由贸易港进口征税商品目录,目录外货物进入自由贸易港免征进口关税。以联运提单付运的转运货物不征税、不检验。从海南自由贸易港离境的货物、物品按出口管理。实行便捷高效的海关监管,建设高标准国际贸易“单一窗口”。
2.“二线”管住。在海南自由贸易港与内地之间设立“二线”。货物从海南自由贸易港进入内地,原则上按进口规定办理相关手续,照章征收关税和进口环节税。对鼓励类产业企业生产的不含进口料件或者含进口料件在海南自由贸易港加工增值超过30%(含)的货物,经“二线”进入内地免征进口关税,照章征收进口环节增值税、消费税。行邮物品由海南自由贸易港进入内地,按规定进行监管,照章征税。对海南自由贸易港前往内地的运输工具,简化进口管理。货物、物品及运输工具由内地进入海南自由贸易港,按国内流通规定管理。内地货物经海南自由贸易港中转再运往内地无需办理报关手续,应在自由贸易港内海关监管作业场所(场地)装卸,与其他海关监管货物分开存放,并设立明显标识。场所经营企业应根据海关监管需要,向海关传输货物进出场所等信息。
3.岛内自由。海关对海南自由贸易港内企业及机构实施低干预、高效能的精准监管,实现自由贸易港内企业自由生产经营。由境外启运,经海南自由贸易港换装、分拣集拼,再运往其他国家或地区的中转货物,简化办理海关手续。货物在海南自由贸易港内不设存储期限,可自由选择存放地点。实施“零关税”的货物,海关免于实施常规监管。
分析指出,海南人民这一次赚翻了:对岛内居民消费的进境商品,实行正面清单管理,允许岛内免税购买。对实行“零关税”清单管理的货物及物品,免征进口关税、进口环节增值税和消费税。零关税的受益者,从“企业”身上外溢出来,扩张到了特定某个省市的普通消费者,由这个片区的民众独享。这在内地历史上还是第一次。
4.推进服务贸易自由便利。实施跨境服务贸易负面清单制度,破除跨境交付、境外消费、自然人移动等服务贸易模式下存在的各种壁垒,给予境外服务提供者国民待遇。实施与跨境服务贸易配套的资金支付与转移制度。在告知、资格要求、技术标准、透明度、监管一致性等方面,进一步规范影响服务贸易自由便利的国内规制。
到2025年前,对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业,减按15%征收企业所得税。对在海南自由贸易港设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业,其2025年前新增境外直接投资取得的所得,免征企业所得税。2035年前对注册在海南自由贸易港并实质性运营的企业(负面清单行业除外),减按15%征收企业所得税。
包括扩大金融业对内对外开放。率先在海南自由贸易港落实金融业扩大开放政策。支持建设国际能源、航运、产权、股权等交易场所。加快发展结算中心。跨境资金流动自由便利。坚持金融服务实体经济,重点围绕贸易投资自由化便利化,分阶段开放资本项目,有序推进海南自由贸易港与境外资金自由便利流动。 构建多功能自由贸易账户体系。以国内现有本外币账户和自由贸易账户为基础,构建海南金融对外开放基础平台。通过金融账户隔离,建立资金“电子围网”,为海南自由贸易港与境外实现跨境资金自由便利流动提供基础条件。 想成为国际金融中心,要求资本账户开放,本外币可以自由兑换,外汇可以自由进出。
仍需谨防海南板块的数日游
尽管海南自贸港消息必定让市场掀起一波炒地图热情,但仍需警惕情绪足够高涨,情绪消退的也快。一则,从A股场内资金情况来看,从5月情况看,同时驱动科技+消费的双结构龙头,就已经非常吃力。那么昨日的增量资金涌入是否代表这个困扰可以解决了仍是悬疑;二则,海南自贸港概念其实已经传了大半年了,从去年9月的ZZJ会议等提出这个思路后,关于政策方案出台的传闻已经谣传了数次,市场已经因此多番炒作,情绪已经释放的差不多了。只不过是实际出台的方案还算惊喜所以市场又动了起来,但预期持续性,要打问号了。
三则,更关键的是,决策层虽赋予海南极高的新一轮改革前沿阵地政策地位,但这个地位是否高于千年机遇的雄安?是否高于推动下一个城市集群崛起的粤港澳大湾区?是否比京津冀一体化更有想象空间?是否比5月初提到的西部新一轮开发投资规模更大?显然,都没有!所以炒地图的持续性恐怕比较有限。
在我们看来,从方案上看,海南暂时不会取代香港全球贸易中心的地位。一个城市或地区,要成为一个世界级的航运中心,贸易中心,有两种情况。 第一种,货物运输不是特别自由化,但是背靠庞大的经济腹地,是内外货物交换的必经之道。比如长江经济带的出海口上海。 第二种,身后没有大国腹地,但是属于自由港,进出口清关速度极快,船舶出入境手续简便,货物流动的效率极高,又有多国航线,能极大降低航运成本,国际货物都喜欢到这里进行中转。比如说新加坡。香港是两者兼备。
但是之前,中央也明确提出了,海南自由贸易港“不以转口贸易和加工制造为重点”。 出于生态保护的考虑,海南并不适宜发展转口、粗加工业等容易破坏生态环境的行业。加之货物流动涉及到权力的管制环境,海南相关改革任重而道远。
从方案上看,虽然也提及扩大金融业对内对外开放。但海南暂时取代不了香港全球金融中心的地位。想成为国际金融中心,要求资本账户开放,本外币可以自由兑换,外汇可以自由进出。 方案提及的以国内现有本外币账户和自由贸易账户为基础,其实也就是之前其他自贸区所探索的模式:建立FT账户(自由贸易账户)这一道防火墙。 在FT账户之间、FT账户与境外账户之间的划转、结算管制,会减少,相对自由。 但是在FT账户与境内账户之间的资金划转,相当于跨境业务管理,仍然有相关部门先进行相应的交易真实性审核。所以,这个跟香港有质的差别。
海南的起点较低,以及过去多次好政策下却频频蹉跎,注定了海南很难成为下一个香港,下一个新加坡。这不是海南所能达到的“高度”。
此外,当前推自贸港还面临着不利的国际形势的干扰。当前全球政经格局已发生了重大变化。 美国总统特朗普强调“美国利益至上”,他想抛开WTO这个更有利于发展中国家的贸易格局另起炉灶,拉拢起欧洲,日本等一帮发达国家建立自贸俱乐部。
这个封闭的小圈子门槛极高,一来就是零关税、零壁垒、零补贴。实质上是反全球化的。 这对尚处于转型期的中国,提出极大的要求。那么海南自贸港到底能多大程度冲破这种阻碍,而开放的边界到底在哪里?经济的禁区到底有多深?如果市场准入门槛再低一些,会不会造成海外资本疯狂涌入,进而冲击到国内相对弱势的民族产业?这都还没有答案。
所以,尽管方案重磅,决策层对海南自贸港的期待很高,但股市层面仍要谨防炒两天就熄火,然后等待下一波机会的可能。


                        

中期持续跟踪:军工、疫苗                 
【研究员】:三水
什么逻辑值得持续跟踪? 疫苗方面,由于市场当前对于载体苗和mRNA苗进展存在一些质疑,且质疑已经落地到股价,因此博览研究员认为,灭活苗或成为国内量产主力。由于科兴生物量产车间已经建成,叠加核心部件——佐剂,传闻已初步选定供应方和技术路线,因此乐观预计,三家7-10月开始逐渐量产,预计后续很快能落地到业绩阶段。策略上,只要赶在业绩预期出来后、集采之前离场,那么整体市场溢价空间是值得期待的。 军工方面,中印边境冲突有升级迹象,或短期刺激军工行情走强。Space X周末成功发射后,中国和美国商业卫星水平已逐渐拉开差距,因此后续相关“弯道超车”预期或将生成,值得持续跟踪。

                                 
博览财经分析】博览研究员上文策略上谈到了“短期不追高,坚守中期逻辑”。那么什么逻辑值得持续跟踪?
从偏防御的角度,博览研究员还是继续跟踪两个方向。
疫苗方面,由于市场当前对于载体苗和mRNA苗进展存在一些质疑,且质疑已经落地到股价,因此博览研究员认为,灭活苗或成为国内量产主力。由于科兴生物量产车间已经建成,叠加核心部件——佐剂,传闻已初步选定供应方和技术路线,因此乐观预计,三家7-10月开始逐渐量产,预计后续很快能落地到业绩阶段。策略上,只要赶在业绩预期出来后、集采之前离场,那么整体市场溢价空间是值得期待的。
军工方面,中印边境冲突有升级迹象,或短期刺激军工行情走强。Space X周末成功发射后,中国和美国商业卫星水平已逐渐拉开差距,因此后续相关“弯道超车”预期或将生成,值得持续跟踪。
新冠疫苗,中国灭活路线基本确立
继续跟踪疫苗,简单说几点。以下内容基本来自公开市场资料整理。
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进展最快或者说最大胆的项目,牛津、阿斯利康合作的ChAdOx1-S,该项目全球第二个发表临床前动物试验试验结果,显示有效,但数据比不上科兴的灭活疫苗。免疫猴子依然可检测到新冠病毒阳性,但减少症状,也引起一定争议。市场普遍质疑这个载体苗能否成功。
国内最早开展临床、全球首个披露临床数据的康希诺、军科所联合开发的腺病毒载体疫苗。一期临床3月16日晚上8点启动,5月22日108名健康受试者一期临床试验28天结果发表。二期临床4月中旬已经开始,招募500名患者,预计招募已经结束,两个剂量组+1个安慰剂组,去掉一期临床中的高剂量组。
科兴中维灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床研究于4月16日开始,5月6日,新冠疫苗临床前研究的结果在线发表于《科学》杂志,结果显示灭活疫苗在恒河猴模型中安全有效。目前科兴中维正在北京大兴区建设新冠疫苗生产车间,预计投产后每年将供应1亿剂新冠疫苗。
灭活疫苗相对较为传统,优点是研发的工艺路线比较成熟。先培养病毒,然后进行灭活和纯化制备成疫苗,使其丧失感染性和毒性而保持免疫原性。
国药中生旗下武汉所、北京所是国内第二家进入临床的新冠疫苗,4月12日Ⅰ/Ⅱ期临床获批。两会时,国药集团高管介绍已经有2000人完成注射。北京所仅用2个月的时间,于4月15日完成了车间的建设,为目前全球最大的新冠灭活疫苗生产车间。
Moderna在5月18日发出来新闻稿,没有详细数据只有8名受试者情况描述,引发外界普遍质疑。
博览研究员认为,灭活路线目前看来最可靠,康希诺生物港股股价连续大跌,叠加其一期临床启动最早,结果却在5月底才发表,5月底其实二期初步结果已经出来,却没有相关表态出现,博览研究员认为,腺病毒载体技术可能遇到了一定的难度。因此,叠加国药武生所、科兴都在积极扩产,厂房已经基本建好,灭活路线应该会成为主要选择。
美股德纳维(DVAX.US)周五大涨,传闻科兴在佐剂上会选择德纳维的CpG 1018,且德纳维与科兴一直具备合作关系。注意科兴是唯一一个国内通过FDA认证资质的疫苗企业,因此引进海外先进佐剂技术的几率明显大一些。
灭活苗一般要打3针左右,行业空间确实巨大。乐观预计,三家7-10月开始逐渐量产,预计后续很快能落地到业绩阶段。策略上,只要赶在业绩预期出来后、集采之前离场,那么整体市场溢价空间是值得期待的。
中印冲突+Space X吸睛,军工不缺利好
军工板块短期催化剂非常清楚,有两点。
班公湖地区,中印双方已连续发生冲突。5月31日再度传出“互殴事件”且印度有媒体放出视频。从印度媒体消息看,印度陆军有车队驶向拉达克地区,集结更多车辆和士兵前往边境的“实际控制线”。
印度专家直接在推特上放话:印度已经不是1962年的印度。说的好像中国还是1962年的中国一样。
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军工板块一向对事件驱动较为敏感,中印边境冲突,可能会成为市场回调时,军工板块转身防御的导火线。
空天互联网概念短期迎来重磅催化剂。
5月31日, SpaceX载人龙飞船成功将两名NASA宇航员送入太空,这也是历史上首次由私人公司将宇航员送入太空,同样是2011年航天飞机停运以来首次有宇航员在美国本土升空。
作为商业航天的领头羊, SpaceX将可重复使用作为核心目标,其猎鹰9号火箭是目前全球最先进的可回收运载火箭,本次发射为猎鹰九号第85次成功发射和第52次成功回收。可重复利用的航天设备将显著节约成本。
对于该事件进展,博览研究员认为有两点值得跟踪。
第一,Space X的运载能力和技术水平当前已部分超越我国航天卫星发射水平,尤其是运载能力和经济性上,已大幅超越。
据介绍,猎鹰重型近地轨道运力高达63.8吨,推力超过500万磅,相当于18架波音747全力推进之和。
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需要注意的是,与Space X的发射成功相比,我国卫星发射近年来已出现接连失败案例。
第二,Space X的卫星系统肯定会为美国军方提供军事用途。据环球网报道,美国太空探索公司(SpaceX)近日与美国军方达成协议, 将使用 SpaceX 的“星链”卫星群为美国陆军进行通信测试。
因此博览研究员认为,后续卖方对于卫星导航行业研究报告,应该会再度强调“弯道超车,数倍空间”之类的预期。中金公司对于卫星导航产业经济规模给的预期非常足,直接给6000亿美元这个数字。
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现将国内卫星导航产业链相关上市公司总结如下:
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