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首席证券内参6.3

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发表于 2020-6-3 09:10:15 | 显示全部楼层 |阅读模式

地摊经济概念崛起佐证思涨情绪,但持续性打问号》:在1日的大涨后,2日市场氛围有所降温也属正常,但也仍说明了当前市场面临的问题:大国博弈带来的外部压力预期有所降低,流动性局面似乎在好转,但市场还是缺乏上涨主心骨。
不过,在6月开门红的提振下,尽管场内资金量的局限让指数的冲关并不是那么顺畅容易,但投资者对炒概念的热情却切切实实被调动起来了。比如,不仅是MINILED、光刻胶、氮化镓、柔性屏、可燃冰等听起来高大上的科技概念受到资金推动,连“地摊经济概念”这种听起来似乎和资本市场天差地远的下里巴人也成了被疯炒的概念,而且还煞有介事地整出了十多只概念股。
各路精英开会研究得出一个结论——摆地摊》,我们认为,从当前情况看,后续预计会有相关支持“地摊经济”的具体政策措施出台,但力度如何尚且未知。结合历史上两次支持“地摊经济”的情况看,对促进就业还是有一定支撑作用的,但对社会零售额提振效果不大,这主要是受制于经济形势和人均可支配收入。对投资者而言,现阶段市场对于“地摊经济”的反馈还处于纯概念题材炒作,后续一定会回归到对业绩的体现上。所以如果只是短线做事件驱动类策略,则可以考虑趁“热度”博弈。如果是做价值投资,我觉得现在还远未到那个时候。
在我看来,市场的“望文生义”,或者受显得对政策信号非常买账,只能说明:当前在外部压力持续减弱(美国骚乱愈演愈烈,美国政府自顾不暇),而国内决策层面开始落实两会报告任务,尤其是放水支持经济,搞活金融的背景下,市场人心思涨,希望在6月份有所收获。
但另一方面从政策面来看,《八部委出中小微金融服务政策,强化股市结构性格局》。我们认为,多部委齐行动同样会强化低成本资金向楼市和股市等资本品外溢的市场预期。但负面预期也不是没有。在上述政策中还有一个表述,就是要发挥资本市场融资作用。这除了指要加大债券市场融资、商业汇票融资、引导私募股权投资和创业投资投早投小外,更主要的还是支持符合条件的中小企业在主板、科创板、中小板、创业板上市融资,加快推进创业板改革并试点注册制。直白点说,就是要求扩大从A股市场向实体经济的直接融资规模了,这对A股就是不能忽视的一个中期利空了。
所以,八部委出台的强化中小微企业金融服务重磅政策,对股市影响一体两面。综合来看,市场预计还会维持指数震荡,但伴随消息推动的结构性机会较为明显但又快速轮动的特征。可以继续保持偏多头思维,但要更注重个股换股问题。需要注意一些最新出现的催化剂:最高决策层再谈构建强大卫生体系,四大报近期都在披露楼市复苏的消息等。总之,我们认为后续可以继续保持多头思维,在指数震荡期侧重精选结构机会。



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地摊经济概念崛起佐证思涨情绪,但持续性打问号                 
【研究员】:大双
结论:在1日的大涨后,2日市场氛围有所降温也属正常,但也仍说明了当前市场面临的问题:大国博弈带来的外部压力预期有所降低,流动性局面似乎在好转,但市场还是缺乏上涨主心骨。 不过,在6月开门红的提振下,尽管场内资金量的局限让指数的冲关并不是那么顺畅容易,但投资者对炒概念的热情却切切实实被调动起来了。比如,不仅是MINILED、光刻胶、氮化镓、柔性屏、可燃冰等听起来高大上的科技概念受到资金推动,连“地摊经济概念”这种听起来似乎和资本市场天差地远的下里巴人也成了被疯炒的概念,而且还煞有介事地整出了十多只概念股。 在我看来,市场的“望文生义”,或者受显得对政策信号非常买账,只能说明:当前在外部压力持续减弱(美国骚乱愈演愈烈,美国政府自顾不暇),而国内决策层面开始落实两会报告任务,尤其是放水支持经济,搞活金融的背景下,市场人心思涨,希望在6月份有所收获。综合来看,市场预计还会维持指数震荡,但伴随消息推动的结构性机会较为明显但又快速轮动的特征。可以继续保持偏多头思维,但要更注重个股换股问题。需要注意一些最新出现的催化剂:最高决策层再谈构建强大卫生体系,四大报近期都在披露楼市复苏的消息等。总之,我们认为后续可以继续保持多头思维,在指数震荡期侧重精选结构机会。

                                 
【博览财经分析】6月2日三大指数全天震荡,创业板指表现较弱,两市持续放量。地摊经济股掀涨停潮,1日强势的网红经济股出现退潮迹象,高位抱团的大消费股集体回调,午后,Mini LED、光刻胶板块走强,市场风格有所切换,海南、军工、次新股等板块盘中轮番拉升,整体看,板块加速轮动,持续性一般。临近尾盘,高位股全线走弱,申通地铁、江淮汽车先后触及跌停,省广集团跳水,市场人气回落。
在1日的大涨后,2日市场氛围有所降温也属正常,但也仍说明了当前市场面临的问题:大国博弈带来的外部压力预期有所降低,流动性局面似乎在好转,但市场还是缺乏上涨主心骨。
不过,在6月开门红的提振下,尽管场内资金量的局限让指数的冲关并不是那么顺畅容易,但投资者对炒概念的热情却切切实实被调动起来了。比如,不仅是MINILED、光刻胶、氮化镓、柔性屏、可燃冰等听起来高大上的科技概念受到资金推动,连“地摊经济概念”这种听起来似乎和资本市场天差地远的下里巴人也成了被疯炒的概念,而且还煞有介事地整出了十多只概念股。
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原因不过就是6月1日上午,最高决策层在山东烟台考察时表示,地摊经济、小店经济是就业岗位的重要来源,是人间的烟火,和“高大上”一样,是中国的生机。而决策层此前在两会记者会上也曾肯定“地摊经济”称:前两周我看到报道,我们西部有个城市,按照当地的规范,设置了3.6万个流动商贩的摊位,结果一夜之间有10万人就业。
另外,地摊概念还带上了支付宝统计的所谓的“每天超10万人新开通收钱码做生意;截至5月底,全国已有1200万小店和路边摊收入实现同比增长;支持支付宝消费券核销的数字小店,收入流水环比增长高达73.4%”等一系列数据的加持,似乎又变得跟巨头又了多大联系似的。
实际上,从上述涨停或大涨的概念股的主要业务来看,其实一点也不下里巴人,与支付宝的关联度也非常弱。在我看来,市场的“望文生义”,或者受显得对政策信号非常买账,只能说明:当前在外部压力持续减弱(美国骚乱愈演愈烈,美国政府自顾不暇),而国内决策层面开始落实两会报告任务,尤其是放水支持经济,搞活金融的背景下,市场人心思涨,希望在6月份有所收获。
总之,我认为市场预计还会维持指数震荡,但伴随消息推动的结构性机会较为明显但又快速轮动的特征。可以继续保持偏多头思维,但要跟注重个股换股问题。
而从当前消息面来看,需要注意一些最新出现的催化剂。
★习近平6月2日下午主持召开专家学者座谈会并发表重要讲话。他强调,人民安全是国家安全的基石。要强化底线思维,增强忧患意识,时刻防范卫生健康领域重大风险。只有构建起强大的公共卫生体系,健全预警响应机制,全面提升防控和救治能力,织密防护网、筑牢筑实隔离墙,才能切实为维护人民健康提供有力保障——大医改、疫苗、医疗科技等概念,在疫情防控常态化要求下,将是今年的一个主要结构机会,而每次政策面提到有关政策目标要求时,都会在股市面有所反馈。
★四大报近期都在披露楼市复苏的消息。上证报指出,继4月百强房企销售业绩同比增速转正,5月销量进一步上扬。克而瑞研究中心发布的最新数据显示,百强房企5月单月实现全口径销售金额10915.4亿元,环比增长21.3%,同比增长12.2%,市场成交持续复苏。
分析称,今年前五月,房企抓住销售窗口期,加大营销力度,力图将疫情的影响尽可能降低。百强房企中有77家房企单月销售业绩环比增长,67家房企单月销售业绩同比增长。前20强房企中,有16家房企销售业绩同比增长,销售业绩环比增长的房企数量为17家——考虑到近期武汉等地还传出放宽二套房限购认定标准等消息,要关注持续低迷了很久的地产板块重新受到认可的机会。
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★发改委、交通运输部发布《关于进一步降低物流成本的实施意见》,意见称,降低公路通行成本。结合深化收费公路制度改革,全面推广高速公路差异化收费,引导拥堵路段、时段车辆科学分流,进一步提高通行效率。降低铁路航空货运收费。精简铁路货运杂费项目,降低运杂费迟交金收费标准,严格落实取消货物运输变更手续费——注意交通运输和智能物流概念的表现。
总之,我们认为后续可以继续保持多头思维,在指数震荡期侧重精选结构机会、布局未来。从性价比的角度出发,有一种可参考的逻辑是,可重点关注此前涨幅较小、被市场相对忽视的三个“类消费”的方向:第一,消费+地产后周期:家电及家居板块。第二,消费+科技:新能源车板块。第三,消费+传媒:游戏板块。


                                 
                                           投资参考
                 



各路精英开会研究得出一个结论——摆地摊                 
【研究员】:乔峰
从当前情况看,后续预计会有相关支持“地摊经济”的具体政策措施出台,但力度如何尚且未知。结合历史上两次支持“地摊经济”的情况看,对促进就业还是有一定支撑作用的,但对社会零售额提振效果不大,这主要是受制于经济形势和人均可支配收入。对投资者而言,现阶段市场对于“地摊经济”的反馈还处于纯概念题材炒作,后续一定会回归到对业绩的体现上。所以博览研究员建议大家,如果只是短线做事件驱动类策略,则可以考虑趁“热度”博弈。如果是做价值投资,我觉得现在还远未到那个时候。

                                 
博览财经分析】各路精英聚在一起研究了多少天,得出一个结论——摆地摊!有股民说:“白天炒股,晚上摆地摊,两条腿走路,日入3万不是梦。”一直走在“时尚前沿”的A股市场当然不会掉队,上市公司的“地摊”还没摆起来,股票的市值先涨个几十亿再说。
昨日,在经历了周一的放量长阳后,三大股指全天高位强势震荡,目前来看依旧处于较为健康的状态。但盘面上出现了较为明显的结构性变化,高位股出现了回调,而低位滞涨股特别是有利好消息的低位股,呈现补涨迹象。此外,“地摊经济”概念股成为盘中一大亮点,以百货、商贸、餐饮等为代表的各类细分龙头在盘中掀起涨停潮。保就业、促消费是重要会议提及的重心,各地政策也跟随开放,结合当前复工复产的持续推进,“地摊经济”不仅成为经济复苏的新动力,也成为市场资金追捧的对象 。
不过,纯概念炒作终究要回归到业绩上。尤其是进入到下半年,市场将进入到以业绩为王的阶段,再好的题材概念、再好的政策预期,如果不能转化为上市公司的经营业绩,都是白搭。所以,“地摊经济”在短期内还属于纯概念炒作阶段,投资者需要理性看待
决策层力挺“地摊经济”
上周,李克强总理出席记者会并回答中外记者提问时提到,“西部有个城市,按照当地的规范,设置了3.6万个流动商贩的摊位,结果一夜之间有10万人就业。”
今年以来,失业率明显上升,2月-4月的城镇调查失业率基本维持在6%左右,4月的城镇调查失业率同比上升1个百分点,达到近年来高点。在就业形势严峻的背景下,稳就业成为当前政策的重点导向,“地摊经济”对促进就业的作用受到市场关注。 display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20200602%2F1591096131942001.png
从历史上“地摊经济”的相关政策看,主要表现为前期城管建立,并逐步铺开城管领域行政处罚制度,至此大多数“地摊经济”被禁止,从而导致“地摊经济”走向萧条。此后,历史上有两次明显利好“地摊经济”的政策出来,分别在2007年和2017年。2007年是以促进就业为导向,地方上路边摊接近相关文件出台。2017年是不属于无证无照经营活动范围放宽,李克强总理明确表态支持“地摊经济”。
根据上述利好政策的时间节点,可以看出失业人数在政策宽松期确有减少,但社零提升不明显。2007年处于经济繁荣期,反映出来的是快速增长的社会零售,失业率在2007年有明显下降。但2017年经济较为疲软,社零同比下滑,失业人数同比维持在低位。总体来说,“地摊经济”政策的放开对于经济状态有一定依赖性,但对促进就业确实有一定作用。
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“地摊经济”利好消费
从行业角度看,“地摊经济”有利于消费行业盈利的改善,例如食品饮料行业受益明显。无论是2007年还是2017年,消费行业都在政策放宽后有显著改善。尤其是2007年,消费板块整体利润增速优于食品饮料行业利润增速,体现出经济繁荣期的特征。而2017年,是食品饮料行业增速带动整个消费板块的盈利上升,属于细分子行业带动整体行业的改善,符合经济结构性的特征。
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从市场整体和消费板块的表现对比看,在市场走势较弱的时候,政策放开对消费表现有一定的抬升作用,但整体作用有限。从2007年的表现看,全市场处于牛市上涨期,而消费行业相对于沪深300表现较弱。而2017年市场处于较弱走势,消费板块党对沪深300表现较好,说明消费板块的走势还是取决于市场整体的走势。
从行业上看,食品饮料相对于消费板块其他行业更加受益,低端消费品受益明显。考虑到放开“地摊经济”后,食品饮料相关消费将会直接受益,部分低端消费品也相应获得提升。从两段时间来看,行业的受益提升与政策开放点都存在一定滞后性。
总结
从当前情况看,后续预计会有相关支持“地摊经济”的具体政策措施出台,但力度如何尚且未知。结合历史上两次支持“地摊经济”的情况看,对促进就业还是有一定支撑作用的,但对社会零售额提振效果不大,这主要是受制于经济形势和人均可支配收入。
对投资者而言,现阶段市场对于“地摊经济”的反馈还处于纯概念题材炒作,后续一定会回归到对业绩的体现上。所以博览研究员建议大家,如果只是短线做事件驱动类策略,则可以考虑趁“热度”博弈。如果是做价值投资,我觉得现在还远未到那个时候。


                                 
                                           决策参考
                 



八部委出中小微金融服务政策,强化股市结构性格局                 
【研究员】:大双
结论:对A股流动性预期似乎算利好的一个重大政策消息是,“两会”刚落下帷幕,央行等八部委就根据政府工作报告提出的诸多目标落地具体政策,这一次针对的是强化中小微企业金融服务。而我们认为,多部委齐行动同样会强化低成本资金向楼市和股市等资本品外溢的市场预期。 不过,虽然金融监管层表达的精准放水政策信号,对于股市宏观流动性预期有益,但负面预期也不是没有。在上述政策中还有一个表述,就是要发挥资本市场融资作用。这除了指要加大债券市场融资、商业汇票融资、引导私募股权投资和创业投资投早投小外,更主要的还是支持符合条件的中小企业在主板、科创板、中小板、创业板上市融资,加快推进创业板改革并试点注册制。 直白点说,就是要求扩大从A股市场向实体经济的直接融资规模了,这对A股就是不能忽视的一个中期利空了。 综上,八部委出台的强化中小微企业金融服务重磅政策,对股市影响一体两面,A股市场一边在享受着金融体系大放水可能间接外溢到股市的正向预期,另一方面又直接遭受着扩大实体融资的大规模失血的负向预期。场内流动性预期将非常分化,市场将继续体现结构性机会为主的特征。

                                 
【博览财经分析】对A股流动性预期似乎算利好的一个重大政策消息是,“两会”刚落下帷幕,央行等八部委就根据政府工作报告提出的诸多目标落地具体政策,这一次针对的是强化中小微企业金融服务。而我们认为,多部委齐行动同样会强化低成本资金向楼市和股市等资本品外溢的市场预期。
6月1日,央行、银保监会、发改委、财政部、证监会等八部委联合发布《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》,强调商业银行要提高政治站位,把经营重心和信贷资源从偏好房地产、地方政府融资平台,转移到中小微企业等实体经济领域,实现信贷资源增量优化、存量重组。并从落实中小微企业复工复产信贷支持政策、开展商业银行中小微企业金融服务能力提升工程、改革完善外部政策环境和激励约束机制、发挥多层次资本市场融资支持作用、加强中小微企业信用体系建设、优化地方融资环境、强化组织实施等七个方面,提出了30条政策措施。
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同时,结合政府工作报告对提高金融政策的“直达性”要求,多部委当天还联合发布《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》和《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》。
多部委联手一天内同时出台三大重要政策性文件,其目的均旨在强化对中小微企业的金融支持,稳定企业的生产经营。值得注意的是,作为支持这些政策落地的配套政策,央行再创设两个直达实体经济的货币政策工具,一个是普惠小微企业贷款延期支持工具,另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划。
央行表示,与之前的再贷款再贴现等直达实体经济的货币政策工具相比,此次新创设的普惠小微企业延期支持工具和信用贷款支持计划具有更为显著的市场化、普惠性和直达性等特点。
在我们看来,虽然一行两会及发改委等对放水的资金流向,从始至终强调的都是扶持实体经济,扶持小微企业。但是,有之前深圳、南京等多地出现的挪用小微企业贷用于炒房的案例在先。说明只要宏观流动性格局变得更加宽松,对资金向楼市和股市等资本品外溢的预期以及实际可能性,都会明显增强,这对改善A股流动性格局是有好处的。
政策对金融机构支持小微企业给出明确量价目标
为强化对稳企业的金融支持,今年政府工作报告提出,中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年3月底,对普惠型小微企业贷款应延尽延,对其他困难企业贷款协商延期。完善考核激励机制,鼓励银行敢贷、愿贷、能贷,大幅增加小微企业信用贷、首贷、无还本续贷,利用金融科技和大数据降低服务成本,提高服务精准性。大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低费率。大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。促进涉企信用信息共享。支持企业扩大债券融资。金融机构与贷款企业共生共荣,鼓励银行合理让利。为保市场主体,一定要让中小微企业贷款可获得性明显提高,一定要让综合融资成本明显下降。
上述目标在《意见》中均有明确的政策安排。一方面,《意见》对金融机构如何加强对中小微企业的金融支持提出多项量化目标要求。例如:
1、全国性银行要发挥好带头作用,内部转移定价优惠力度不低于50个基点,五家大型国有商业银行普惠型小微企业贷款增速高于40%;
2、开发性、政策性银行要在6月底前把3500亿元专项信贷额度落实到位,以优惠利率支持中小微企业复工复产;
3、商业银行要将普惠金融在分支行综合绩效考核中的权重提升至10%以上,大幅增加小微企业信用贷款、首贷、无还本续贷。
4、大中型商业银行要做实普惠金融事业部“五专”机制,单列小微企业、民营企业、制造业等专项信贷计划,适当下放审批权限。改革小微信贷业务条线的成本分摊和收益分享机制,全国性商业银行内部转移定价优惠力度要不低于50个基点,中小银行可结合自身实际,实施内部转移定价优惠或经济利润补贴。
5、推动国家融资担保基金加快运作。2020年力争新增再担保业务规模4000亿元。与银行业金融机构开展批量担保贷款业务合作,提高批量合作业务中风险责任分担比例至30%。对合作机构单户100万元及以下担保业务免收再担保费,2020年全年对100万元以上担保业务减半收取再担保费。
另一方面,为保障金融机构落实监管要求,《意见》提出改革完善外部政策环境和激励约束机制的诸多政策,如:
将主要银行贷款利率与贷款市场报价利率的点差纳入宏观审慎评估考核,密切监测中小银行贷款点差变化。
推动修订商业银行法,研究修改商业银行贷款应当提供担保的规定,便利小微企业获得信贷。
开展商业银行小微企业金融服务监管评价,继续实施普惠型小微企业贷款增速和户数“两增”要求。
进一步放宽普惠型小微企业不良贷款容忍度。弱化国有金融企业绩效考核中对利润增长的要求。
将金融机构绩效考核与普惠型小微企业贷款情况挂钩等。
此外,《信用贷款支持通知》明确,自2020年6月1日起,央行通过货币政策工具按季度购买符合条件的地方法人银行业金融机构新发放的普惠小微信用贷款。银行业人士预计信用贷款支持可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿元,而这些都可能是无息、定向的。
简单说,八部委对对各类金融机构支持中小微企业给出了明确的量、价目标。而根据央行测算,预计延期政策可覆盖普惠小微企业贷款本金高达7万亿元!虽然政策也说了会加强监管,防止资金“空转”套利,打击恶意逃废债。但这对宏观流动性预期的刺激仍可想而知。
但“发挥资本市场融资作用”对A股就不太正面了
虽然金融监管层表达的精准放水政策信号,对于股市宏观流动性预期有益,但负面预期也不是没有。在上述政策中还有一个表述,就是要发挥资本市场融资作用。这除了指要加大债券市场融资、商业汇票融资、引导私募股权投资和创业投资投早投小外,更主要的还是支持符合条件的中小企业在主板、科创板、中小板、创业板上市融资,加快推进创业板改革并试点注册制。
直白点说,就是要求扩大从A股市场向实体经济的直接融资规模了,这对A股就是不能忽视的一个中期利空了。
据统计,截至6月2日,主板、中小板、创业板和科创板IPO排队企业共590家,约八成为民营企业。剔除无数据的企业,其中550家企业拟募资4977亿元,平均每家拟募资约9亿元;而590家排队企业合计拟募资将超过5000亿元——这个规模是比较惊人的!
进一步来看,在这590家排队IPO的企业中,申报创业板的数量最多,为199家,申报科创板、主板和中小板分别有166家、153家和72家,所以创业板尽管作为科技股领地,是今年市场主要的结构性机会表现场所。却也是融资压力最大的市场。
可以看到监管层对扩大股市融资紧迫性的另一个证据是,截至6月1日,今年以来642家上市公司发布了769份并购重组计划。数量明显提升。截至目前,年内重大资产重组145单,同比增长27.19%——我在昨日内参《6月开门红大涨,但为啥仍建议见好就收!》一文中也强调了这一观点:
投资者绝不能因为6月开门红就忘了两会报告以前此前的深改委、金融委、政治局等多次重磅会议,一再确认的今年资本市场定位:通过落实注册制改革推动IPO常态化并放宽再融资,提升扶持实体经济的能力!这意味着今年A股整体将是一个放大失血的市场结构,在这种情况下,股市能维持结构性行情就算不错。偶尔的涨也只是为了维持市场的融资功能不丧失,绝不能期望过高了。  
所以,A股市场一边在享受着金融体系大放水可能间接外溢到股市的正向预期,另一方面又直接遭受着扩大实体融资的大规模失血的负向预期。综上,八部委出台的强化中小微企业金融服务重磅政策,对股市影响一体两面,场内流动性预期将非常分化,市场将继续体现结构性机会为主的特征。


                        

商业连锁板块表现亮眼!重视其中国企改革潜力                 
【研究员】:三水
商业连锁板块近期表现整体强势,主要原因在于,作为长期超跌板块+短期受益于消费抱团外延扩散,商业连锁同时还受益于近期层出不穷的国企改革相关事件。 中期来看,投资者可以考虑持续跟踪部分重点省市传闻已较久的商业领域混改潜力标的,考虑跟踪银座股份、老凤祥、重庆百货。

                                 
博览财经分析】在周二的分化行情中,博览研究员持续强化的军工、疫苗逻辑再度表现强势。本期产品继续挖掘+反馈短期热点。
博览研究员认为,商业连锁板块近期表现整体强势,主要原因在于,作为长期超跌板块+短期受益于消费抱团外延扩散,商业连锁同时还受益于近期层出不穷的国企改革相关事件。
中期来看,投资者可以考虑持续跟踪部分重点省市传闻已较久的商业领域混改潜力标的,考虑跟踪银座股份、老凤祥、重庆百货。
商业连锁板块近期热门的三个逻辑
商业连锁板块近期表现非常强势,博览研究员认为,背后三个不同的推动因素是比较清晰的。
第一,商业连锁属于消费股,而近期高位抱团的消费股热度整体扩散,扩散到了商业股这边,是带起商业股的一个重要催化剂。
可以观察到,前期市场高位震荡,叠加北向资金持续流入,高位消费股抱团再掀高潮,从五粮液茅台白酒到食品饮料、到化妆品、再到王府井、百联股份等热门低位消费股连续上涨。
需要注意的是,消费股涨的并不是指数贝塔行情,最典型的例子是,消费股往往不能带大盘突破格局,但金融板块,尤其是银行可以。
从去年下半年开始,A股逐渐形成了“动量效应占优”的风格,也即大家所说的,“强者恒强,赢家通吃”。但消费股具备较强的阿尔法属性,属于基金超额收益的主要组成部分,也有很多游资蹭车,因此现在的局面,很明显,是阿尔法的消费在加速了。
因此作为一个阿尔法板块,在有游资蹭车的时候,扩散能力比较强,也是很正常的。
第二,商业股大量连续超跌,板块整体估值水平、股价水平都处于低位,是近期板块符合主流资金策略节奏的一个根本原因。
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月线叠加沪深300,很显然商贸零售板块2017年以来长期严重超跌。而中期超跌、长期超跌,是近期稀土板块、周二以京东方A为首的部分电子标的表现强势的主要原因。
第三,消息面,地摊经济+免税店+混改逻辑强势刺激。
消息面上,格力地产拟向珠海市国资委、珠海城市建设集团有限公司发行股份并支付现金,购买其持有的珠海市免税企业集团有限公司100%股权,叠加中国国旅近期表现强势,免税店行业整体受到市场高度关注。
免税业是引导消费回流重要手段,消费回流也是免税业未来的核心驱动力。在这些政策的作用下,贝恩预计至2025年中国人在中国境内的个人奢侈品消费占比将从2017年的24%提升至约50%,这也意味着从2017-2025 年,中国境内的奢侈品消费将增加560亿至660亿欧元,即中国居民在中国境内的奢侈品消费的年复合增长率将达到18%-20%。
我国目前共有7家获得免税业牌照的企业:分别为中免(中国国旅全资子公司)、日上免税行(已被中免收购)、海免(已注入中国国旅)、珠免、深免、中出服、中侨免税。王府井、鄂武商A的上涨,都与市场传闻其可能拿到免税经营牌照有关。
地摊经济概念催化剂明确。
总理近期考察山东烟台一处老旧小区时说道:“地摊经济、小店经济是就业岗位的重要来源,是人间的烟火,和“高大上”一样,是中国的生机。”值得一提的是,这已是近期内总理第二次点赞地摊经济。不久前,十三届全国人大三次会议闭幕后,国务院总理李克强出席记者会在回答中外记者提问时,就曾肯定“地摊经济”。今年《政府工作报告》也明确提出:“通过稳就业促增收保民生,提高居民消费意愿和能力。”
电商巨头也身体力行支持“地摊经济”。5月29日,阿里1688发布“地摊经济”扶持计划,将提供超过700亿元的免息赊购,通过源头好货、数据智能、金融扶持、客户保障四大维度赋能,为超3000万“摊主”提供全方位的进货和经营支持。
财联社总结,地摊经济相关标的同样包括大量商业连锁类标的:
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第三,国企混改中,比较关键的是竞争性商业行业企业混改,而近期国企改革动作恰恰又比较多,除了格力地产的免税外,还有江淮汽车引入大众混改、歌华有线注入广电网络资产等。
博览研究员认为,部分商业标的走强,例如百联股份、银座股份,可能与混改预期有关。
重视商业连锁国企混改潜力
博览研究员认为,近期应当特别重视商业连锁国企混改潜力,理由有两点。
第一,国企改革概念随政策强弱波动,有淡旺季之分。国企改革从 2014 年开始预热,经历了 2015 年年中、 2016 年下半年的两次高潮后,在每次混改推出时都有一波小高潮。
政策上,今年是落实国企改革三年行动方案的第一年当前预期降至低点,并且由低点开始有抬头的趋势,主要标志是标杆性的国企改革、国资重组重新获得市场上的关注。
第二,商业连锁板块借上述三点利好驱动,已经基本完成预热。估值修复+事件驱动叠加,后续有不同性质资金进一步内部共振潜力。
目前来看,重点省市国企改革也在有序推进。
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博览研究员认为,部分重点省市中,市场传闻较久的混改潜力商业连锁标的,值得投资者持续跟踪,例如银座股份、老凤祥、重庆百货。




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