博览视点
昨日大涨也许只是昙花一现，创业板想接棒领涨，条件并不充分！
【研究员】：柏双
虽然昨日（10月10日），创业板在次新、医药大爆发的带动下大涨，展现出活性提升、试图接棒的苗头。相反，如我们之前的分析，在多空信息交织下陷入纠结中的周期板块下行之势更加明确。不过，博览研究员并不看好创业板领涨的持续性。除了我们对于创业板的业绩增速下滑、外延式扩张受压、宏观政策整体重点监控的基本判断未变，更重要的是仔细评估昨日创业板中的主涨板块，持续性都是较弱的。
首先，医药板块掀起涨停潮是受接连的政策消息利好刺激，但这种催化效应消退的会很快。
而10月9日的国务院常务会议又把落实医改作为了下一步的重要工作内容进行了部署，会议先是总结了“成绩”，然后列出了四条下一步的“工作重点”（一、国家统一确定100个以上的病种，重点推进按病种付费改革；二、确保10月底前所有三级公立医院参加医联体建设，鼓励民营医院等社会办医疗机构及康复、护理等机构参与；三、集中力量开展疑难高发癌症治疗专项重点攻关，采取措施支持发展先进医疗设备和医药产业，突破提纯、质量控制等关键技术。结合现代科技，大力发展和应用中医药；四、以“互联网+医疗”破解难题，加快推广远程医疗、预约诊疗、日间手术等医疗服务模式——从概念炒作的角度来说，这四个重点，分别指向了股市的医疗品种和器械、民营医院、医药高科技研发、互联网医疗等概念，而这也是昨日医药行业细分的几个大涨领域。
博览研究员认为，在上述重要政策利好的推动下，医药板块短线的热度还能够有所持续。但是投资者们也不要忘了一个几乎颠扑不破的历史规律：在无法很快看到有数据证实行业基本面有改善（涨价、业绩改善、营收大涨等）的背景下，仅仅依靠行业政策推动的题材热点上涨，都难以持久。一般来说，中央级的政策3-5天会消化完，而部委级的政策大约就是1-2天就结束，至于是会更长还是更短一点，还要结合当时的股市整体环境而定。
其次，对于昨日次新的大涨，有部分马后炮解释是认为，中国政府法制信息网发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定的公告，其中提到应当安排不低于网下发行股票数量40%优先向通过公开募集方式设立的公募基金、社保基金和养老金配售，这会对次新股上市后的价格走势产生“压仓石”的作用，不会再那么容易卖，意味着次新股会多几个涨停。
一是这并不是新规，证监会在17年5月底就《证券发行与承销管理办法》的修改向市场征求意见，9月初已正式发布实施。
二是此次修订最重要的一条要数完善可转债、可交换债发行方式，将现行的资金申购改为信用申购，即“网上投资者在申购可转换公司债券时无需缴付申购资金”，具体操作方式为：对于网下投资者，承销商今后不再按申购金额的比例收取保证金，基于管理承销风险的考虑，可向网下单一申购账户收取不超过50万元的申购保证金，并在发行公告中明确约定网下投资者违约时申购保证金处理方式。可交换债的网上发行由现行时间优先的配售方式调整为与可转债相同的摇号中签方式进行分配——这无疑会解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题。
其三，在上述政策推涨医疗行业板块之前，基因测序和与互联网医疗有一定关联的AI技术在股市就已经炒作了相当一段时间，从资金博弈的角度来说，在目前市场整体对十九大上股市将面临怎样的表述态度不明（信心不足！），目前资金量也不足以带来一轮大涨行情的背景下，上述行业利好政策的出炉，恐怕更大概率会成为靴子落地，促使部分资金获利撤退！
【博览财经研报】9月，港股爆炒内房股，但A股没有跟；10月，港股爆炒内银股，A股还是不跟。
显然，A股自身逻辑的“强效应”在支配当前市场的走势，而并不接受海外市场的“戏弄”，只有部分“北上资金”试图演绎海外市场的戏码，但内地市场的“主力机构”（网传的“郭嘉队”）却似乎在“扮演北上资金的对手盘”：9日海外资金的新宠，银行股遭抛售、10日，北上资金扎堆的白马股，集体下挫。
于是就出现了白马股当中，贵州茅台一枝独秀，创业板领涨大市的情况，不用多想，这几乎就是前几个月，A股一直在上演的戏码……
显然，作为旧经济的代表，无论是银行还是地产（甚至是政策面上风生水起的“国企改革概念”），都或多或少面临政策上的“不确定性”，在有其他“更优选择”的情况下，聪明的“存量资金”，没必要去碰这些“硬茬”！
当周期股已经开始明确其“见顶回落”踏上估值回归之旅之后，内地投资人也很务实的把“轮动”的下一个标的，锁定在了既有即期“黄金周消费故事+三季度经济数据”支撑业绩预期，又有“10月中旬重要会议”背景凸显“改革转型成效”的“新经济、新动能”相关品种之上，这一点，海外市场可怕是未能参透“其中三昧”的！
◆博览研究员还认为，这种炒作差异，是由于相较于国外，国内资本对新旧动能的理解、体会程度更加深刻——近期中国游客在日本狂刷支付宝，使得日本约70家银行计划联合推出虚拟货币，以对抗支付宝的“攻城略地”；2016年中国的移动支付规模是美国的50倍，美国人无法理解中国的无现金支付状态……
综合来看，未来与新动能相关的投资板块更值得关注。在国内周期品已炒作到一个相对高位，又面临着一定政策阻力之际，国内资本或更倾向于选择国民体会更深、又符合决策层脱虚向实政策方向的新动能相关投资板块。
两利相权取其重。更加切身感受到中国“新经济”带来的变化、以及国民对新经济、新动能买单意愿和能力的内地资金，显然倾向于把“有限资金”优先配置到“新经济、新动能”之上。
但新旧动能中谁对中国经济增长贡献更大？近期中国经济形势向好到底是因为长期以来新动能的积累已产生了质变，还是因为供给侧改革取得成效旧动能已重新焕发出活力？
新动能方面，过去五年，服务业增加值在GDP中的比重从过去不到50%上升到50%以上；2015年，反映“三新”（新产业、新业态、新商业模式）的经济增加值相当于全国GDP的14.8%；2015年，全国经济新动能发展指数为129%，2016年总的趋势比上年还要好。
显然，在新旧动能共振、盈利能力难分伯仲的当下，对投资人的选择而言，谁的“政策确定性”更高，就成了“优先考虑的标准”，而在当下，显然新动能占了上风！总之，黄金周期间，国内居民对于新动能的感受体验可能比旧动能更为深刻。对于近期重卡销售数据的持续火爆，一般人的体会顶多是集中在晚上渣土车不停狂飙的呼呼声；而对于新经济、新动能的体会，则是遍布到生活里的每一个细节，从黄金周旅游出行增加到平时滴滴打车再到移动支付再到京东天猫网购，大众的消费生活已离不开新动能。因此，在国内周期品已炒作到一个相对高位，又面临着一定政策阻力之际，国内资本选择国民体会更深、又符合决策层脱虚向实政策方向的新动能相关投资板块，也不足为奇。基于这一点，我们也可以理解为何当前A股医药、科技板块大涨之际，周期品却是在不断回调。
发表于 2017-10-11 09:01:07
