车圈恒大”还有多久暴雷？

美元主导的国际货币体系面临前所未有的挑战

【博览财经特稿】在全球金融体系的宏大架构中，美元长期占据着核心地位，而其背后“美元锚”的设定与变迁，深刻影响着世界经济的走向。美元锚，本质上是美元价值的支撑基础与信用来源，宛如金融大厦的基石，奠定了美元在国际货币体系中的地位。

黄金美元：布雷顿森林体系下的短暂辉煌

该体系的核心便是“双挂钩”原则：美元与黄金挂钩，规定1盎司黄金固定兑换35美元，美国政府承担按官价兑换黄金的义务；其他国家货币与美元挂钩，各国货币与美元保持固定汇率。这一体系的建立，实际上是将美元推上了等同于黄金的国际储备货币地位。

在布雷顿森林体系下，各国贸易结算多以美元进行。出口国赚取美元后，若对美国商品无需求，可选择将美元兑换成黄金，以增加本国黄金储备；进口国则需用本币兑换美元来支付进口货款。这一过程中，美元作为国际支付手段和储备货币，促进了国际贸易的扩张与全球经济的复苏。美国通过输出美元，购买全球商品与资源，享受着“过度特权”。

随着全球经济发展，对美元需求不断增加，美国国际收支逆差持续扩大，美元与黄金兑换的压力日益增大。到20世纪60年代末，美国黄金储备不断外流，已难以支撑巨额美元兑换需求，黄金美元体系摇摇欲坠。20世纪60年代，美国深陷越战泥潭，财政支出大幅增加，同时国内通胀高企，国际收支状况急剧恶化。其他国家对美元信心受挫，纷纷用美元兑换黄金，美国黄金储备加速流失。

尽管黄金美元体系仅维持了短短20多年，但它奠定了美元在国际货币体系中的基础地位，后续美元锚的演变皆在其影响下展开，为美国构建金融霸权埋下了伏笔。

美元与黄金脱钩后，国际货币体系陷入短暂混乱，美元急需寻找新的价值锚定物以维持其国际货币主导地位。此时，石油作为全球最重要的战略能源，其在现代工业体系中的关键作用日益凸显。

美国敏锐捕捉到这一机遇，积极与沙特阿拉伯等中东产油大国展开秘密谈判。沙特作为全球最大的石油出口国，在石油输出国组织（OPEC）中具有举足轻重的影响力。1974年，美国与沙特达成协议，沙特同意将美元作为石油出口的唯一计价和结算货币，美国则向沙特提供军事保护和经济援助，并承诺购买沙特国债，帮助其进行基础设施建设等。

石油输出国通过出口石油获得大量美元收入，这些美元被称为“石油美元”。由于石油输出国国内经济结构单一，吸收不了如此庞大的资金，大部分石油美元回流至美国金融市场，购买美国国债、股票、房地产等各类资产。

同时，美国通过军事力量在中东地区维持稳定，确保石油美元体系的正常运转。美国在中东地区部署大量军事力量，对中东产油国施加政治影响，一旦该地区出现威胁石油美元体系的不稳定因素，美国便会迅速介入，如发动海湾战争等，以维护石油美元体系的核心利益。

然而，石油美元体系也带来了诸多负面效应。石油价格与美元汇率紧密挂钩，美元的贬值或升值会直接影响石油价格波动，增加了全球经济的不确定性。当美元贬值时，以美元计价的石油价格上涨，引发输入型通货膨胀，给其他国家经济带来冲击；反之，美元升值则可能导致石油输出国收入减少，影响其经济稳定。此外，石油美元体系加剧了全球经济失衡。

美债美元：债务驱动下的信用支撑

2008年，美国次贷危机爆发，迅速演变为全球金融危机，重创全球经济。危机期间，美国政府为救市采取大规模量化宽松政策，财政赤字急剧攀升，国债规模迅速膨胀。美国国债总额于2023年12月29日首次突破34万亿美元，如果将这笔债务分摊给美国民众，人均负债将超过10万美元。在此背景下，美债逐渐成为美元新的重要支撑。

美国政府通过财政赤字货币化，将国债出售给美联储及全球投资者，美联储购买国债后投放基础货币，增加市场流动性，美元得以源源不断地流向全球。美债美元体系的运作基于全球投资者对美国国家信用的信任。美国作为全球最大经济体，拥有丰富的资源、强大的科技创新能力和军事力量，被认为具有较强的偿债能力。

当经济低迷时，美联储通过量化宽松政策，大量购买国债，压低国债收益率，降低企业和政府融资成本，刺激投资和消费；当经济过热时，则通过加息等手段，提高国债收益率，吸引资金回流，抑制通货膨胀。在这一过程中，美元通过美债在全球范围内循环流动，维持着美元的国际货币地位。

其次，美国国家信用受到侵蚀。近年来，美国政府在财政政策上的随意性，如债务上限之争频繁上演，引发市场对美国是否会违约的担忧。此外，美国在国际事务中的一些单边主义行为，也降低了其在全球的信誉度，影响了投资者对美债的信心。再者，全球去美元化趋势逐渐显现。

数字美元：未来金融角逐的新战场

由于美元在国际货币体系中的储备地位，分布式记账的数字货币也在发展中形成了以美元计价的生态。数字美元与法币美元1:1兑换，同时以美债和美元计价资产作为储备来确保兑付，这无形中重塑了一个新型的美元应用场景和美债容蓄空间，扭转了近年美债美元出现的孱弱势头，对美元注入新的价值支撑。

数字美元具有匿名性、便携性及跨物理区域限制等特点，具有较强的扩张潜力。与此同时，数字网络去中心化金融（DeFi）及RWA代币化等（如Ondo Finance将美债代币化后直接向非美散户和机构销售），未来存在将传统金融市场迁移至区块链网络的可能性，且其生态系统主要使用数字美元交易和结算，这更加拓展了数字美元体系的纵深。

时间窗口上，2024年正值美国大选，美国本土持有和交易数字货币的人群接近1亿，且以年轻群体为主，特朗普团队需要争取这部分选民来增强竞选筹码。由此，在市场生态、现实压力和政治角逐的共同作用下，美国自特朗普当选总统以来，一反过去包括他第一任期内对数字货币否定和打压的态度，转变为积极支持并推动监管立法，同时高调宣布成为数字货币行业的世界领导者。数字美元锚战略由此确立。正如美财长贝森特所言，“我们要巩固美元在国际储备货币中的地位，我们要通过数字稳定币实现这个目标”。

上述一起，形成数字美元锚的总体构建路径。这当中的难点在于，美国传统货币和金融体系相适配的监管框架，与当前正在构建的数字生态监管框架，这二者在客观上会形成两套平行的系统和规则，前者需要稳定和严谨，后者需要创新和灵活，要保证这种“双轨”格局的兼容性，并在实际运作中避免套利和冲突，这对监管创新的顶层设计和规则执行极具挑战。

此外，数字美元的推出也面临其他诸多考量。在技术层面，如何确保数字美元系统的安全性、稳定性和隐私保护是关键问题。数字货币交易易成为黑客攻击目标，一旦发生安全漏洞，将导致严重的资金损失和用户信息泄露。

回顾美元锚的四阶段演变历程，从黄金美元的金汇兑本位制，到石油美元的地缘政治与金融捆绑，再到美债美元的债务信用支撑，如今迈向数字美元的探索之路，每一次转变都是美国为适应国际政治经济形势变化、维护金融霸权的战略抉择。美元锚的演变不仅深刻改变了全球金融格局，影响着各国经济发展与金融稳定，也反映了全球经济力量对比的消长和国际政治关系的变迁。

对于中国而言，应加快人民币国际化进程，完善金融市场体系，推动数字货币研发应用，在全球金融格局重塑中把握机遇，提升国际金融话语权，为全球经济金融稳定与发展贡献中国力量。未来全球货币体系或将朝着多元化方向发展，新的货币秩序正孕育而生，而美元锚的持续演变将是这一进程中的关键变量，值得持续关注与深入研究。（来源：FT中文网 作者：李剑阁、田园）

社会热点




“车圈恒大”还有多久暴雷？ 生死存亡“较量”或刚开始

【博览财经特稿】“汽车产业已出现类似‘恒大’的潜在风险，只不过没爆而已。”长城汽车董事长魏建军最近在接受采访时的一句话给中国汽车市场扔下了一颗深水炸弹。魏建军指出部分车企过分追求市值抬高股价，利用话语权逼迫供应商降价、拖欠供应链等问题的同时，还痛批价格战引发的质量问题和揭秘“零公里二手车”乱象等不为人知的业内痛点。

“零公里二手车”频现万亿市场，车圈还有多少“饮鸩止渴”？

之所以出现这种畸形产物，是由于商家为了冲刺销量，通过将车辆过户给第三方，上牌之后就算完成销售，通过二手车市场转卖，等于提前完成销售任务。这条灰色产业链主要有几大需求：首先，部分超期存放的库存车辆容易积压，造成现金流短缺问题。其次通过这种造假的手段提高新车终端销售额，最后，部分4S店通过二手车回收等办法，可以多次完成销售指标，甚至还可以将二手车出口海外，实现一车多吃的模式。

而就在魏建军指出“零公里二手车”乱象之后不久，商务部就召集了东风、比亚迪等在内的车企及相关行业机构开会，研讨“零公里二手车”问题。此次研讨会被视为监管升级的重要信号。究其原因，中国车市内卷下行业利润持续走低，竞争激烈下，众多车企负债率过高，要想维持能坐在牌桌上，就要想办法用利润换销量和市场占有率导致的问题。

新能源汽车赛道头部的几家车企普遍都面临较大的负债压力，2024年蔚来总负债941亿元，负债率87.45%；赛力斯总负债825亿元，负债率87.38%；理想总负债910亿元，负债率56.07%；比亚迪负债5847亿元，负债率74.64%。

各家车企销售压力巨大。除了“零公里二手车”问题，魏建军还指出很多车企开始在消费者看不到的地方下手，续航虚标、安全减配、终身质保不透明等等问题频发。他灵魂发问：“什么样的工业产品能降10万还得到质量保证，这是绝对不可能的事”。魏总更是担心，现在车企整天盯着股价和市值，把造车的基本逻辑都忘了。有些车企玩起了“恒大式”操作——高杠杆、快周转、低质量。靠打价格战清库存，靠融资续命，把品牌信誉都透支光了。

长城也有不小的压力，因为电气化步伐缓慢，长城汽车销量一度承压。不仅H6丢掉SUV销冠的位置，长城五大子品牌中，哈弗、WEY、皮卡、欧拉的销量都出现了同比下滑，唯有坦克实现增长。2024年长城营业收入2021.95亿元，同比增长16.73%。净利润达到126.92亿元，同比增长80.73%；单车净利润更是同比提升0.46万，达到了1.03万元，盈利水平远超其他车企。

魏建军揭露车圈隐秘，李云飞为什么说“狗咬人” “鬼吹灯”？

而鬼吹灯的含义，网友普遍解读是对魏建军在访谈中提到的“要是鬼灯，我一定要把他吹灭了”的回应，而这个内容的源头其实来源于往昔高低压油箱争议时期李云飞“吹熄他人灯火，并不能照亮自己的路”话语的延续。

除了双方此前的“恩怨”外，在汽车市场竞争格局中，长城和比亚迪的竞争可以说非常激烈，这种直接的利益冲突可能是双方矛盾升级的关键所在。例如访谈中魏建军提到的“逼迫供应商降价”和“赔本买车换规模”的现象，如果去看比亚迪的市场化战略，可谓是非常契合，自2023年以来，比亚迪频繁发起价格战，虽然对于老车主来说频繁背刺，但是降价换市场的效应显著。

加上今年来汽车市场迎来低迷，比亚迪也开始面临销售压力，2025年比亚迪立下550万辆的销量目标，但前4个月仅完成138万辆，完成率不足25%。前4个月比亚迪国内销量同比增幅收窄至16.5%。为了缓解全年销售压力，比亚迪最近又一次挥舞起了降价的锄头，在今年618大促来临的当下，主力车型秦plus喊出了6.38万的超低售价，海鸥智驾版限时一口价甚至低至5.58万元。

2025 年，新能源渗透率突破 52%，已经成为了中国车市的主流，而新能源市场的竞争下，库存高压与现金流压力的问题也开始显现，传统车企在供应链和上下游整合的能力变成了劣势。更加考验的是车企如何将研发、供应链和成本控制。

车圈“甄嬛传”：你方唱罢我登场，多家车企明争暗战

在这样的背景下，汽车圈彼此的积怨确实已经由来已久，比如前面提到的长城和比亚迪隔空互掐，从2023年高压油箱举报事件一直延续至今。魏建军和王传福也显得从惺惺相惜到渐行渐远。这样的纠纷每天都在上演，比如近年来爆火的小米汽车就和极氪汽车一直纠葛不断。早在小米创立初期，坊间传闻小米从极氪团队中挖人就导致了吉利高层的严重不满，而小米SU7和极氪001从定位到定价已经定档的撞车，就能看出双方的火药味比较浓郁。

但在后续小米SU7市场大卖的背景下，一场自媒体评测的双车对撞实验，在60公里/小时下，按照90%的重叠率进行碰撞，结果小米SU7遭遇了小电瓶断电、车门无法打开的情况将这场大戏推向了高潮，小米也上演了教科书级别的维权教程。

该事件发酵后，极氪法务部第一时间进行了回应。“网络平台上有某自媒体将极氪007与友商某车型对撞的测试，同时网上出现大量谣言及引导内容，称此测试为‘付费测试’。”极氪未与任何个人或机构合作此类测试，针对不实信息，极氪保留追究相关方法律责任的权利。

2023年极氪001 FR以“地表最强纯电猎装车”之名登场，搭载四电机系统、零百加速2.02秒。发布会上，极氪CEO安聪慧自信放话：“友商们五年之内也造不出来”。然而一年之后，小米SU7 Ultra便以三电机系统、零百加速1.98秒、纽北圈速6分46秒的狂暴模式登场，52.99万元的售价对比76.9万元也是尽显优势，让极氪的“五年之约”成为行业名梗。

除了和小米一直唇枪舌剑，极氪汽车其实一直和同门师兄的领克也存在“竞争关系”。早在领克成立之初，吉利对其定位便是高端燃油车品牌，但对于领克要不要发展电动车赛道就很谨慎，毕竟之前吉利的油改电套路已经被市场证明失败。

在吉利缩减战线，提高造车品质的当下，奇瑞营销副总监姚飞在车主群公开评判吉利星耀8为“烂车”，称其二排挤得慌，音响烂等问题，也掀起了吃瓜群众看热闹的心态，吉利杨学良也第一时间在微博回怼：想问问贵司造过什么好车？显示了吉利对于同价位梯队车型的产品力信心。

毫无疑问，随着“零公里二手车”等乱象开始被治理，汽车行业供应链和产业升级、组织重构、内卷加剧的格局下，电动化、智能化、全球化多驾马车快速推动下，或许这场生死存亡的“较量”才刚刚开始。（来源：金融八卦女频道 作者：郁白）

社会透视




老年人经验价值正被重估 中国向日本可以学习哪些经验？

【博览财经特稿】近日，北京一企业发布“银发岗位”招聘信息，岗位上线后收到500多份简历。一位72岁的“北京奶奶”火了，她在简历中写下“40年高校老师、社区书画社创始人、具备推拿认证资质……”。老年人再就业的简历含金量引关注。

近日，民政部等19部门联合印发《关于支持老年人社会参与推动实现老有所为的指导意见》（下称《指导意见》）。《指导意见》指出，创造适合老年人的多样化、个性化就业岗位。鼓励各地结合实际建立老年人才信息库或人才市场，培育发展面向银发经济的专业化人力资源服务机构，为老年人提供优质高效的就业和职业发展服务。

随着中国老龄化程度持续加深，超过退休年龄的再就业人口占比不断提高。国家统计局的数据显示，从2022年至2031年十年间，中国将迎来史上最大规模“退休潮”，每年有2000万人退休。统计局数据还显示，截至2024年年底，中国60岁及以上人口达3.1亿人，占全国人口的22%，其中65岁及以上人口2.2亿人，占全国人口的15.6%。

在诸多业内专家看来，在居民受教育程度不断提高的背景下，老年人群是巨大的社会资源。老年人拥有丰富的职业经验、社会阅历、资源力量以及成熟的技能，是高质量劳动力的潜在储备。据了解，在老龄化趋势下，要花钱的老年人越来越多，交钱的年轻人数量有限，只靠有限的青壮劳动力缴养老金，出现“养不起老人”的现象是正常的。

日本是东亚地区最早应对老龄化问题的国家之一，并且在老年人再就业方面积累了丰富的经验。2023年日本发布的2022年就业结构基本调查显示，‌日本65岁以上男女的从业率（正在工作的人的比例）为25.3%，比2017年的调查数据提高0.9个百分点。从年龄段来看，2022年65岁-69岁人群的从业率比上次调查上升5.4个百分点，达到50.9%，首次超过五成。70岁-74岁群体的从业率也比上次调查提高4.3个百分点，达到33.3%，超过三成，刷新历史最高纪录。也就是说，在日本70岁-74岁的老人里，三人中就有一人还在工作。

老年人再就业意愿如何？

天津市社会科学院的调查显示，60岁-65岁的低龄老人中有意再就业的比例为62.1%，55岁-59岁即将退休的“准老年人”中有意愿退休后再就业的比例为72.7%，数据均显示出“具有较强的再就业意愿”。

不过，老年人再就业的主要目的和意愿程度并不相同。《2022老龄群体退休再就业调研报告》显示，46.7%老年人重返就业市场是为了寻求个人的社会价值，19%求职者希望发挥一技之长，继续追求职业发展；34.3%求职者希望通过再就业补贴家用、增加收入来满足更高层次的消费需求。

今年已经70岁的朱红华退休前是北京一家事业单位的会计。朱红华表示，“退休后我有八九千元的退休金，和老伴一起吃喝玩乐，跟老朋友吃饭、跳舞，或者一起旅行，但时间长了觉得没有什么意思。”之后，有一个认识的企业邀请朱红华做会计，朱红华答应了。“既有钱赚，还能每天有些事情做，何乐而不为。”

有研究显示，养老金虽为晚年生活提供了基本保障，但是在物价持续上涨的现实下，部分老年人的生活质量依然面临挑战。数据显示，约40%的退休老人认为养老金仅仅能够维持基本的生活。对于那些没有退休金又没有技能的老人，情况又有所不同，他们考虑的不是个人价值和收入补充，而是老年后的基本生活保障问题。

老年人再就业的岗位空间在哪？

不过，随着老年人学历的提高、思想观念的改变以及社会对老年人再就业的接受度提升，老年人的就业岗位空间变大。例如，许多老年人拥有丰富的专业知识、经验和技术，退休后继续从事专业技术咨询服务工作，比如，工程师、教师、医生、高级技术人员等。

中国企业联合会2024年对1200家企业的调查显示，43.7%的企业更倾向于聘请有丰富经验的高龄专家担任顾问角色。中国人民大学劳动关系学院调查显示，培训行业中50岁以上员工占比达到19.3%，高于全国各行业7.8%的平均水平。一些大型企业还专门设立了“师徒制”和“传帮带”项目，由资深员工担任内部讲师或导师，培养年轻员工，这为高龄员工提供了新的职业发展路径。

此外，一些老年人选择创办自己的企业实体，利用自己的经验和资源创造价值。今年1月，社交平台小红书披露的数据显示，截至2024年底，60岁以上的老年月活跃用户已超过3000万人，老年创作者的数量在过去两年增长了三倍，累计已发布笔记超过1亿篇。

此外，志愿服务性劳动也是老年人再就业的重要岗位。此次发布的《指导意见》就明确指出，推进老年志愿服务常态长效开展。具体措施包括：加强志愿服务动员。发挥基层党组织和老党员作用，引导带动老年群众参与志愿服务。鼓励各级机关单位和群团组织，支持本领域本单位离退休人员参与志愿服务。发挥老年先进模范、“五老”人员、老年群众性活动骨干等的示范引领作用，引导教育、科技、卫生健康、农业、文化、体育等行业的老年志愿者，利用专长服务社会。

当前，老年人再就业面临诸多阻力，最大的阻力之一就是年龄歧视。人力资源和社会保障部2024年发布的《就业歧视监测报告》显示，45.7%的中高龄求职者在求职过程中遭遇过明示或暗示的年龄限制，这一比例较2020年上升了8.3个百分点。《2022老龄群体退休再就业调研报告》也显示，老龄求职者在找工作的过程中，面临的最大挑战是年龄限制，41.3%的老龄受访者曾因“年纪大”被公司拒之门外。

除了年龄限制，学历低、技能少、岗位选择少、信息不对称、应聘渠道存在“堵点”也是老年人再就业面临的阻力。根据中国社会科学院人口与劳动经济研究所2024年发布的《中国劳动力市场发展报告》，数字化转型导致劳动力市场对新知识、新技能的需求激增，而中高龄劳动者在数字技能方面往往处于弱势。调查显示，50岁以上劳动者中，仅26.3%掌握基本办公软件操作，能熟练使用移动互联网应用的比例为41.5%，远低于年轻群体。

此外，老年人再就业在法律保障、制度层面也并不健全，老年人再就业权益难以得到保障。根据中国现行劳动法律的规定，超过法定退休年龄的人员就业，无法与用人单位签订劳动合同，只能签订劳务合同，因此用人单位通常无法为超龄人员缴纳社会保险。

近年来，全国政协委员、安徽省律师协会监事长周世虹在工作中遇到过不少类似的问题，“随着超龄劳动者就业数量的增加，因用工引发的纠纷变多了。”周世虹表示，不能仅仅因为年龄问题，就不为老年人构建基本的劳动者权益保障制度。有劳动就会有风险，要充分保障老年人再就业的劳动报酬、休息休假、劳动安全卫生、工伤保障等基本权益。

据悉，日本早在1971年就推行了《高龄者雇佣安定法》。其中规定企业有义务优先为退休人员提供就业机会。如果返岗薪资低于退休前的75%，那么可以向政府申请雇佣保险金。补贴再就业的老人最高15%的薪水以保障退休老人的生活。因此退休后再就业的老人除了每月可以获得上面提到的后生年金与国民年金外，可以获得其他补助。还可以获得返岗后受法律保护的薪水。

因此对于不少日本人而言，退休后再就业的那几年收入可能比上班时还高。这或许是吸引日本老人退休后继续工作的原因之一。中国已迈入老龄化社会，做好老年人力资源开发不仅可以应对人口老龄化趋势，也是延长人口红利的关键路径之一。（受访者张永利、朱红华、刘娟凤为化名）（来源：财经 作者：孙颖妮 编辑：王延春）