地方政府清欠的新进展728

下半年中国经济如何走？ 内需端消费仍是“顶住压力”关键支撑

【博览财经特稿】2025年，中国经济规模的稳定增长和质量的有效提升依旧展现出较强的惯性和韧性。在内外部压力交织的背景下，宏观政策主动作为、进行调控，推动内需回暖、产业升级和结构优化，助力经济向更可持续的方向迈进。

出口方面，结构多元化趋势显现，企业加快向中高端市场迈进，“一带一路”沿线及东盟等新兴市场的重要性日益提升，有效对冲传统市场波动带来的不确定性。

整体看，中国经济在多重动能支撑下展现出良好态势，内生动力持续积蓄，为实现高质量发展夯实基础。

内需端消费仍是中国经济“顶住压力”的关键支撑。2025年初，围绕稳定和扩大消费，相关部门密集出台促消费专项行动，重点覆盖汽车、家电、电子产品、旅游等重点领域。例如，多地加快推进消费品以旧换新补贴政策，积极引导汽车、家电等耐用品更新换代。

从结构来看，消费结构升级趋势更加明显，新模式、新场景的不断涌现增强了消费市场的活力和韧性。一方面，居民消费偏好日益趋向品质化和多元化，带动高附加值商品快速增长；另一方面，新兴消费模式蓬勃发展，实物商品网上零售额前5个月累计同比增长6.3%，高于社会消费品零售总额平均水平。

可以预见，随着稳就业、增收入政策逐步落地，社会保障托底功能不断完善，居民消费信心有望持续恢复，消费对经济增长的支撑作用将进一步巩固，成为对冲外部不确定性的“压舱石”。

随着一揽子增收惠民举措，如提高养老金水平、加强对低收入群体的补贴支持，将有助于促进中等收入群体的稳步扩大，增强消费能力的后劲。同时，围绕住房、医疗、教育等领域的体制改革也将有效降低家庭大额支出负担，从而间接提升居民的消费意愿与信心。可以预期，2025年消费对GDP增长的贡献率有望达到60%以上，稳居经济增长的主引擎地位。

在外需波动和传统动能趋缓的背景下，中国加快培育新质生产力，结构优化、科技引领、实效提升的特点在5月数据中多维展现。2025年5月，规模以上工业增加值同比增长5.8%，其中，装备制造业增加值大幅增长9.0%，高技术制造业增加值增长8.6%，充分体现了以高端装备、智能制造为代表的新兴产业保持快速扩张，正在接棒传统动能，成为中国工业增长的新引擎。

展望未来，投资领域有望呈现出更为积极的结构性再平衡。制造业及科技创新相关投资将成为拉动未来增长的主力。2025年，超长期特别国债重点支持“两重”建设，并加力扩围实施“两新”政策，为制造业技术改造和高技术产业投资提供政策保障。预计2025年制造业投资、高技术产业投资增速仍将显著快于整体投资水平。基础设施投资在财政政策引导下亦将保持5%—6%的中速增长。其中，制造业与科技领域比重显著提升，房地产占比则稳步回落。

一方面，新质生产力的加快形成为出口注入坚实支撑，也引导资本加速流向高技术制造和绿色低碳产业，推动出口结构和经济结构同步优化。中国企业依托自主创新与品牌国际化战略，持续拓展全球中高端市场份额。例如，中国不仅在新能源汽车整车出口方面稳居全球前列，在电池、光伏逆变器、储能设备等关键零部件领域也实现了大规模出口，广泛进入欧美及新兴市场。

从市场结构来看，中国对新兴市场和发展中经济体的出口依赖日益上升，对欧美等传统市场的占比逐步下降。这不仅是对全球贸易摩擦环境的积极适应，更是中国外贸多元化战略取得阶段性成效的体现。海关数据显示，美国在中国出口中的占比降至约12%，较2018年时的19.3%下降逾7个百分点。同期，东盟已超越欧美，成为中国第一大贸易伙伴。

尽管总量增速趋缓，中国出口结构将持续优化。在区域布局上，更多面向东盟、南亚、中东、拉美等新兴市场。在产品结构上，机电产品、高新技术产品和品牌消费品将成为亮点，传统劳动密集型产品出口比重或将逐步下降。即便出口总量放缓，中国出口在全球价值链中的地位和附加值含量将稳步提升，为外贸稳中提质、经济高质量发展提供坚强支撑。

面对内外部环境的深刻演变，中国宏观政策在稳增长与防风险之间有序平衡，为经济发展注入更多确定性与信心。财政政策方面，2025年全国“两会”将赤字率目标上调至4.0%，在全面评估经济形势的基础上，释放出稳预期、强信心的政策信号。

面对财政收入增长承压的现实，财政政策更加注重“优化支出结构，精打细算、有保有压”，确保有限资源精准投向民生保障、基础设施补短板、绿色转型等关键领域，推动财政政策兼顾总量支持与结构优化，在有效增强政策持续性与抗风险能力的同时，也为未来发展积蓄了更多潜力。

货币政策方面，央行坚持适度宽松的主基调，注重在短期调控与长期平衡之间把握节奏。年初以来，央行已通过降准、结构性工具投放及灵活调节流动性等手段，精准支持实体经济，重点聚焦科技创新、绿色发展及中小企业融资等关键领域。同时，执行层面展现出较强的政策定力，未因短期波动频换变向，而是根据财政政策节奏和外部环境变化灵活调整操作路径。

展望2025年下半年，在美联储可能进一步降息、国内通胀保持温和的背景下，中国货币政策有望保持宽松取向，预期年内仍存在一次降息的可能，幅度或在10—20个基点，另可能实施一次25—50个基点的定向或全面降准，以推动信用扩张、降低融资成本、稳定市场预期。

随着政策效应逐步显现，经济运行有望在更均衡、更可持续的轨道上稳步前行。在基数效应减弱与内需持续修复的共同作用下，预计2025年全年GDP增速有望达到5%左右，基本实现预设目标。

（来源：财经 作者：程实、徐婕 编辑：王延春）

政经观察




10万亿化债背后的收支困局 地方清欠还款进度如何？

【博览财经特稿】多大程度上，化债资金能用于清偿企业欠款？不同省份，情况不尽相同。云南省财政近期将相关预算从0元调增至356亿元——6月16日，云南省发布《2025年省本级财政专项预算调整方案（草案）的审查结果报告》，将用于解决地方政府拖欠企业账款的专项债务额度356亿元，全部转贷州（市），支持地方政府清偿拖欠企业账款。

“单位不给，承包商怎么拿钱给我们？”张晓是云南东南部某县级市的水塔水箱供应商，他表示，他的公司给医院做的热水项目，早完工了，但二三十万元账款被拖欠了一年多时间。他还给教育局管理的学校做水箱、热水系统，“甲方不验收的话，那些老板就拿不到钱，我们也拿不到钱。”张晓不再承接政府项目，也不雇员工，“想干，但不敢接”。

今年6月1日，新修订的《保障中小企业款项支付条例》开始实施。这一条例明确了支付时限：机关、事业单位从中小企业采购货物、工程、服务，应当自货物、工程、服务交付之日起30日内支付款项；合同另有约定的，从其约定，但付款期限最长不得超过60日。

地方政府清欠的新进展

建设资金多由工程方垫付。太原正经历“煤都”、传统工业转型的阵痛期，2024年，地区生产总值（GDP）5418.87亿元，仅增长1.2%，增速远低于全国平均水平。这几年，当地财政入不敷出、显得捉襟见肘。2024年，太原一般公共预算收入440.26亿元，同比下降2%。其中，税收收入308.94亿元，非税收入131.32亿元。同期，太原一般公共预算支出744.38亿元，同比下降4.2%。

6月中上旬，山西省人民代表大会常委会批准了2025年山西省预算调整方案的决议。根据中国地方政府债券信息公开平台6月19日发布的《2025年山西省债务限额调整公开》，今年山西有24.78亿元的专项债资金用以偿还存量债务，但未列明是否涉及企业欠款部分。

中诚信国际研究院执行院长袁海霞曾在2024年12月测算，中国企业应收类款项中政府欠款或超10万亿元，占GDP的比例约为8%，这其中，城投的政府欠款规模较高，西部省份更为严重；产业类企业中，建筑类企业资金问题更为严重，建筑材料政府欠款/净资产居全国第一，建筑装饰应收账款周转天数最长。

2024年11月，财政部公布的10万亿化债方案能否缓解企业燃眉之急？根据安排，增加6万亿元政府债务限额，每年2万亿元，在2024年-2026年分三年落地，通过发行再融资债券等方式置换存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。

而按2025年政府工作报告表述，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。由此看来，清欠，应是地方化债重点任务工作的一部分。

诸如2025年财政部分两批下达湖南新增债务限额1823亿元，第一批提前下达1029亿元，第二批下达794亿元。第一批债务限额中，专项债务850亿元，主要用于项目建设、补充政府性基金财力，没有清欠安排。而第二批下达的794亿元债务限额，分配注重向市县倾斜。市县新增债券中，专项债务601.71亿元，将分配200亿元用于解决政府拖欠企业账款。

财达证券常务副总经理胡恒松表示，专项债券用于解决拖欠企业账款的政策是于2025年两会期间第一次提出，往年并未有过此类操作。专项债资金由财政部划拨至省级财政厅，省级财政厅再分配至地方财政局，最后拨付给符合条件的企业。需注意，专项债并非清偿所有欠款，只有纳入前期摸排形成的专门企业名单内的企业，才能获得资金支持。

多少欠款能得清偿？去年12月，袁海霞分析，参照以往经验，债务置换大多针对债务本金，本轮大规模置换可能包含部分利息及政府欠款，但剩余大量利息负担、政府拖欠款等问题仍面临能否纳入置换的博弈——“含”则加大道德风险，“不含”则继续掣肘地方发展。

地方化债任务繁重，不仅要置换高息隐性债务、还要完成土地收储等等。此前，各地化债重心多集中于存量金融债务置换。例如，考虑到某些地方城投平台的债务利率甚至可能达到10%以上，因此通过发行再融资债券以新换旧，置换高成本非标融资、高息银行贷款。今年1月，财政部预算司司长王建凡介绍，隐性债务置换政策“松绑减负”的效果已逐步显现。各地置换债务平均成本普遍降低2个百分点以上，有的地方还超过2.5个百分点。

粤开证券首席经济学家罗志恒介绍，2024年，地方政府债券平均发行利率为2.3%，通过利率更低的地方政府债券置换存量隐性债务，极大地减轻了地方付息压力。地方层面，湖南省“全省每年降低债务利息近50亿元”，相当于湖南2024年法定债务付息支出的8.2%；广西2024年置换隐性债务515亿元，“每年节省利息10亿元以上”。2025年以来，化债大幅提速。

根据河南省财政厅消息，今年以来，河南省已发行用于置换存量隐性债务的再融资专项债4批共782亿元，对优化债务结构、降低融资成本、缓解财政压力等发挥了积极作用。

通过债务置换等一系列举措，城投公司退出政府融资平台加快。今年3月全国两会，财政部部长蓝佛安介绍，从2024年四季度的情况来看，置换政策实施后，城投平台减少了4680家，通过带动优化银行等金融机构资产质量，增强信贷投放的意愿，更好地服务实体经济。

今年4月18日，财政部通报了六起地方政府隐性债务问责典型案例，其中包括黑龙江省佳木斯市承诺社会资本方最低收益回报、固定收益率和回购社会资本方投资本息等新增隐性债务15.73亿元，青海省海东市通过国有企业直接借款新增政府隐性债务16.45亿元。前者筹资，投向佳木斯高新区污水处理厂项目、餐厨废弃物资源化利用项目、污水处理厂污泥处理工程等3个政府特许经营权项目。后者用于乐都区碾伯镇农村人居环境改造项目支出。

财政部数据显示，今年1月-5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入同比下降1.6%，非税收入同比增长6.2%。1月-5月，全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2%。其中，中央同比增长9.4%，地方同比增长3.4%。按支出方向看，债务付息支出同比增长9.2%，社会保障和就业支出同比增长9.2%。31个省份中，有25个省份2025年一般公共预算收入增速目标低于2024年预算目标。

财税体制改革在有序推进中，增加地方财力、上移部分事权和支出责任给中央，这是解决地方财政紧平衡和债务问题的长久之计。当然，预算制度改革也很重要，比如建立债务和资本预算，明确债务用到哪里去、如何偿还，以及积累了哪些资产，资产质量如何，这些制度建设都有利于推动财政行稳致远。

地方政府财权事权不匹配问题凸显。2008年之前，加上中央转移支付后的地方政府收入尚且能够覆盖其广义支出，但2008年以后就无法覆盖了。袁海霞认为，化解地方债务问题，不仅需要“及时雨”，还应有“长效药”。短期要稳妥推进本轮较大规模债务置换，用好用足各类资源推进化债，包括金融化债、地方国资化债，利用REITs盘活国资等等；中长期则需要深化新旧动能转换，除了培育新动能，防止旧动能的“硬着陆”也十分关键。还需加强地方税建设，增厚地方自主财力，充分调动地方积极性。

中央财经大学财政税务学院教授白彦锋表示，从中国当前的政府债务结构上来看，中央政府负债、即国债占比还有较大空间；当前利率水平持续走低，也保证了政府举债的融资成本可控，对民营经济运作形成良性互补。在“十五五”期间，地方政府要进一步端正政绩观，严控各种债务风险；同时，在财政体制改革当中，要推动新业态税制改革、将增量税源向地方倾斜，调动地方财政的积极性和主动性；要按照系统观念的要求，通过基本公共服务均等化实现教育、医疗等优质资源向价值洼地倾斜，实现财政收支之间良性互动。（文中张晓、薛越为化名）（来源：财经 作者：邹碧颖 编辑：王延春）

社会透视




为了卖房无奈当中介 二手房买卖是场“拉锯战”

【博览财经特稿】2024年9月，因为丈夫的工作地点变化，住在深圳的祝顺顺和丈夫商量着把住了10年的房子挂到了二手房买卖平台上，打算把房子卖了再买新房。房子为复式结构，购买面积73平方米，三室两卫，加上赠送面积后，实得接近80平方米。

中介多次打电话来请求降价，她一概不理。她对中介的作用也产生了怀疑，在她看来，这份工作钱多又好做，“连看房都是我在解说”。最接近成交的一次是在2025年2月，中介提出除了正常的佣金外，还要吞下约10万的差价。“这个钱我可以让给客户，但不可以让给中介。”祝顺顺说。

社交媒体上，不少人分享自己为了卖房而入职中介的故事。一位去年入职深圳某中介平台的网友提到，同一批参加岗前培训的一百多人里，至少五六个人都称是为了卖自己房子才来干中介的。就像房产上行时期，许多人为了买到更好、更便宜的房子而入职中介一样，如今越来越多业主入职中介，其整体背景是房地产行业筑底调整和住房置换潮的叠加作用。

他们身上有着许多共同点，比如身份多是待业的宝妈或奶爸，需求主要是置换等，既不愿低价出手，又不得不面对现实。房地产的热潮早已退去，这批亲历过市场上行的人，如今也正经历行情下坡时的落差与不甘。

链家规定，员工不可经手自己名下房子的交易过程，即交易链条上的房屋维护经纪人、成交经纪人等角色都不能是户主本人。所以，为了卖房当中介的人通常选择把房源交给同事维护，自己作为业主陪同看房。

“笋盘”是房地产行业的“黑话”，指条件正常甚至优越，价格却远低于市价的房子，原因通常是卖家急于出手而主动下调价格。“笋盘”的出现本是偶然，但在当前的房价下行期，房产挂牌价和成交价之间存在较大差距是十分普遍的现象。这体现了业主的期待值与市场现实之间的落差。

但是，能接受这么大幅压价的业主并不多。“大幅降价才能卖出去”的问题，与房产市场长期供大于求、以价换量的现实不无关系。中指研究院报告指出，今年开春以来，一线城市二手房市场保持较高活跃度，如深圳二手房5月成交量同比增长44%，广州4月二手房成交量同环比均有所增长，但市场主要受“以价换量”驱动，房价始终面临下行压力。

随后，罗迪被分回了家门口的链家。据她所说，这是广州业绩第一的门店，店员个个都有本科学历，“去年我们门店总业绩是289万。”在链家，成交一套房子共收取2.5%-3%的佣金，再除去15%的平台抽佣、40%的房源端抽成，其余为门店业绩。照此推算，289万元的门店业绩意味着总共成交了价值超过2亿元的房子。

这与门店身处番禺万博CBD的区域优势不无关系。周边公司大厂林立，许多打工人都在此安家。她的房子位于万科欧泊，购置于2014年，是这一带最早建成的小区之一，附近商场众多，交通快捷，很长一段时间里都是区域销量靠前的网红盘。“买下之后一路涨，从一万多涨到了五六万。”罗迪曾以为这是一笔非常不错的投资，甚至懊悔过没多买一套。

贝壳找房App显示，2024年全年，万科欧泊的成交均价为3.48万元/平方米，相较上一年降了四分之一。2025年5月，这个数字又到了3万元/平方米出头，相比高峰时期已腰斩。根据国家统计局数据，2025年5月，广州二手房价格同比下降6.6%，在四个一线城市中跌幅最大。深圳二手房同比下降3.2%，是广州以外房价跌幅最大的一线城市。

自己卖房的时候最怕中介要求降价，当上中介之后，祝顺顺也常常需要给业主打电话谈降价的事。有人严词拒绝，有人破口大骂。对此祝顺顺感到很矛盾。一方面，她选择的都是定价过高的业主，“不降价真的没人看”。另一方面，“作为业主，我其实不太喜欢去谈降价，因为别人都降价之后，整个片区的价格下来了，自己的房子也难卖了。”大部分业主都不能接受压价。

贝壳显示，最近半年，她家小区同户型的房子无一不是以270万元以下的价格成交的。“加上贷款，不赔不赚。如果不赔不赚，我就不卖了。”罗迪说，自己宁愿留着出租。

来自南京的刘璐与罗迪想法一致。入职德佑前，她在一家外企驻南京的办事处工作过15年。但2024年，这家外企撤出中国，失业的刘璐不想赋闲在家，转头面试进了家楼下的德佑加盟店。刘璐一直有置换房子的想法。十多年前，她的父母在南京鼓楼区分得一套七八十平米的拆迁房，近来房龄大了，她打算为二老置换一套更舒适的新房，于是打入内部方便了解情况。刘璐很快就物色好了目标新房，但老房子却无法轻易转手。衡量之后，她决定由卖转租，收来的租金刚好可以支付新房的房贷。

在接触的数位房产中介中，罗迪是少数从中获得收益和乐趣的。她认为这得益于自己早年在银行接触过比较多高净值客户，有比较多跟有钱人打交道的经验。为了网罗整个小区的房源和信息，罗迪把认识的邻居拉了个群，给每个人都发了红包，数字也要讨好彩头，“68或者88”。周末一般是妈妈们做瑜伽的时间，罗迪也办了卡去参加。“这也是链家的一个招聘策略，找小区的业主就可以让他吃掉小区的资源。”

成交的关键，在于同时找到愿意让步的买卖双方，尽管这在明显倾向于买方的房地产市场中已很难实现。在刘璐看来，如今的买卖双方对二手房的预期有着巨大落差。买家普遍抱着捡漏心态，“拼命地砍”，完全不考虑市场均价；卖家又不甘心主动降价，只能眼睁睁看着房价越来越低。“最后就成了一场拉锯战。假如有一个房东坚持不住了，（原价200万的房子）他150万卖给你了，那下一套房子有可能就是140万了。”刘璐说。

多名经纪人表示，链家抽成比例更高，对经纪人的让利较少，职级低的新手中介大致只能拿到成交价的0.25%左右。更大的感触在于，这不是一份努力就会有回报的工作。在外企工作过15年的刘璐说一口流利的英语，但成为房产中介后，她的人脉和资源几近清零。目前她成交的几单里，客户均为朋友，获取新客户并不简单。“带一百个客户看房，能成交一个客户都不错了。”她说。

当被问到是否可能降价出售时，祝顺顺立马否认。卖房10个月以来，她已被磨得只能相信“缘分”。作为中介，她至今也仍一单未开，但她不焦虑，毕竟这份工作时间自由，适合宝妈。至于未来，她回答，“走一步算一步。”社交媒体上，发帖称为了卖房而当中介的人仍然层出不穷。不少人兴致勃勃询问经验，但成功卖出房的故事鲜有发生。其中一个热门帖子下，有人留言：“我看中了一套房子，开价599，您觉得能给帮忙看到450以内吗？