点金周刊-资管业务征求意见稿将打开券商估值空间2017.11.20

《资管业务征求意见稿将打开券商估值空间》从业务发展的角度，意见稿对券商资管业务带来了短期的利空（相对于自身该业务当下及此前而言）和长期的利好（相对于银行业而言），这种利空将从意见稿出台之日起显现，但随着一些逐渐条件的出现，3个方面的利好将呈现出来。这些条件包括：

1、原来购买银行理财产品的资金从这一类产品中离开；

2、券商合规资管产品总量达到一定水平；

此外，如果接下来资本市场出现重大结构性或全面性牛市，长期利好将加速呈现。

因此，意见稿对A股券商板块，将在不同时期，先后产生短期利空和长期利好两个作用。

《销售旺季叠加春节效应 白酒板块大概率上演“年末行情”》四季度是持有白酒板块的宽松期，尤其11月、12月，白酒板块大概率上演“年末行情”。历史经验来看，四季度是全年中仅次于二季度持有白酒股的最好时机，取得绝对及相对收益的概率之高，仅次于5月、6月。

开源证券亦认为，四季度为白酒传统销售旺季，叠加春节备货效应，高端白酒延伸至次高端白酒或仍将延续旺盛行情。从长期来看，消费升级是未来食品饮料板块最重要的加速器，将持续打开食品企业增长空间，尤其是高端消费品未来的市场以及三四线城市消费升级带来的增量机会。

中泰证券认为，2018年高端酒价格有望继续上行，次高端白酒有望迎来销量平稳增加，价格持续回升的阶段。价格上涨将是次高端酒企业绩最大的弹性来源。以2012年白酒价格体系为例，若茅台价格达到终端价2000以上时，五粮液、国窖价格依次在1300元和1100元左右，其它次高端价格在500-800元不等。以目前次高端300-400元的价位段来看，未来两年其价格涨幅空间较大。

一周随笔




意见稿的出台 将对市场给在银行股上的估值产生负面影响

上周五，在整个市场出现明显分化的时候，银行股以放量强势上攻，为分化做出了注解。当天，新华社发表文章，要求市场理性看待市场，强调“我国市场主要指数，尤其是大盘蓝筹股涨势明显，全年股市投融资功能明显增强，市场波动率明显降低、市场秩序明显好转的格局已经确立……从事物比较的方法与结论来看，任何事物都有好、中、差之分，优秀的永远是少数，龙头更是稀缺的。全球没有哪个市场是全部个股普涨普跌的市场，股市‘二八’也好，‘一九’也罢，都是市场日益成熟的表现，投资者应积极面对，更好地认识和驾驭这种规律。”

当天下午，央行等多部委联合发行《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，同时，央行还配发了“中国人民银行有关部门负责人就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》答记者问”。

虽然这是一个“意见稿”，但从我国金融领域行政监管的实操历史上来看，以如此方式 正式公布的意见稿，基本上会被默认会有行政管理效力的规范性文件（当然，不排除未来在一个内容上有所修改。）。

从这一意见稿中的相关规定出发，博览研究员认为，从两个不同的角度来看，银行业从长期看，接下来将受到利空和利好两个方面的影响。

一方面，银行理财业务的规模很可能大幅萎缩。从对未来业绩发展预期的角度来说，这对银行业不是一个好消息。

另一方面，银行理财业务本身存在着杠杆风险，意见稿使这一风险板块的规模出现萎缩，有利于银行自身运营的稳定和安全。

这意味着，当市场着重于从资产安全的角度去看待A股银行板块时，意见稿的出台，有利于市场给银行股以好的估值。当市场着重于从业绩发展角度去看待A股银行板块时，意见稿的出台，将对市场给在银行股上的估值产生负面影响。

意见稿多处“关照”银行理财

在意见稿中，针对银行理财业务，有如下“关照”：

1、将银行理财等同于银行资管。

意见稿将资产管理业务定义为：银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

紧接着，意见稿强调，“金融机构不得开展表内资产管理业务。”

从这两条可见，意见稿将“银行理财”视作“银行资管业务”，而强调不得开展表内资管业务，就意味着，未来，银行理财以后没有表内表外之分了，统统全部属于表外。

2、关于公募产品的相关规定，压缩了银行做合规理财产品的投资范围和收益空间。

意见稿明确，“现阶段，银行的公募产品以固定收益类产品为主。如发行权益类产品和其他产品，须经银行业监管部门批准，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外。”

“固定收益类产品投资于债权类资产的比例不低于80%。”

由此可见，今后银行创设理财产品的空间已被严格限定，更重要的，是利润空间不会太大。而利润空间不太，就意味着购买银行理财产品的投资人，其收益将比意见稿出台前出现缩水，这也就会带来营销上的困难

3、由于在产品的投资范围上有上述专门的限定，银行理财产品通过以“嵌套”加杠杆方式提升收益的空间也受到了限制。在同样市场环境、同样风控水平下，与其它资管主体相比，产品在收益方面没有竞争优势。

意见稿指出“资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）”。

由于银行理财产品投资债权类资产的比例不得低于80%，故而，其只剩下低于20%的产品额度可用来投资资产管产品。这决定了，未来，其在加杠杆提升收益方面，与其它资管主体相比，在同样市场环境、同样风控水平下，产品收益没有竞争优势。

4、打破刚性兑付的要求，使银行在自身投资能力有限的前提下，没有太大动力发展银行理财。这一点对于银行理财业务内部结构和业务收益有着很大的影响。

意见稿围绕打破刚性兑付，从“净值管理”、“刚兑认定”、“分类惩处”、“投诉举报”四个方面做出了规定。

如央行相关负责人在“问答”中所说，实践中，部分资管产品采取预期收益率模式，基础资产的风险不能及时反映到产品的价值变化中，投资者不清楚自身承担的风险大小；而金融机构将投资收益超过预期收益率的部分转化为管理费或者直接纳入中间业务收入，而非给予投资者。

也就是说，一方面，预期收益型理由产品将面临“退市”，另一方面，新的规定让银行未来“凭空”又少了一个“进项”。

总之，从上述4点可以看出，监管层已明确要让资管业务回归到其本身的样子，而不再成为银行存款业务的异形变种，银行此前在这一领域因资金优势而形成的行业优势将不再存在。

近30亿银行理财受影响，总规模可能大幅下降

“问答”中，央行相关负责人说，近年来，我国金融机构资产管理业务（以下简称资管业务）快速发展，规模不断攀升，截至2016年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元；保险资管计划余额为1.7万亿元。

根据银监会相关负责人的表述，2017年6月末，银行理财余额为28.4万亿元，较2016年末下降0.65万亿元；理财产品余额同比增速降至“个位数”，较去年同期大幅下降35个百分点。

虽然两组数据不能完全吻合，但主要可能是“四舍五入”的因素造成的。

根据中国银协的《中国银行业理财市场年度报告（2015）》，2015年净值型理财产品资金余额1.37万亿元，较2014年底增长0.81万亿元，增长幅度为144.64%。

中国银协在今年7月发布了《2016年中国银行业理财业务发展报告》，这一报告没有公开发表，围绕这一报告的公开信息中，只是提到“净值型理财产品市场占比9.37%的增速，高于2016年全市场银行理财发行数量7.27%的增速。”

不过，有消息称，该报告预期，短期内预期收益型产品仍然是市场的主流。

由此，我们可以说，接下来，银行的理财产品总规模将大幅下降。

结论

综上所述，一方面，银行理财业务的规模很可能大幅萎缩。从对未来业绩发展预期的角度来说，这对银行业不是一个好消息。

另一方面，银行理财业务本身存在着杠杆风险，意见稿使这一风险板块的规模出现萎缩，有利于银行自身运营的稳定和安全。

这意味着，当市场着重于从资产安全的角度去看待A股银行板块时，意见稿的出台，有利于市场给银行股以好的估值。当市场着重于从业绩发展角度去看待A股银行板块时，意见稿的出台，将对市场给在银行股上的估值产生负面影响。

宏观大势




资管业务征求意见稿将打开券商估值空间

博览研究员认为：从业务发展的角度，意见稿对券商资管业务带来了短期的利空（相对于自身该业务当下及此前而言）和长期的利好（相对于银行业而言），这种利空将从意见稿出台之日起显现，但随着一些逐渐条件的出现，3个方面的利好将呈现出来。这些条件包括：

1、原来购买银行理财产品的资金从这一类产品中离开；

2、券商合规资管产品总量达到一定水平；

此外，如果接下来资本市场出现重大结构性或全面性牛市，长期利好将加速呈现。

因此，意见稿对A股券商板块，将在不同时期，先后产生短期利空和长期利好两个作用。

要特别强调的是，从证监会自6月17日要求券商在业务方面做创新，到十九大报告将“提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。”这一要求放在与金融业有关部分的最前面，再到近期以放宽外资投资券商的股权比例限制为金融开放的“头炮”，一个清楚的信号就是：高层希望通过开放和改革，让券业更好的为实体企业带去直接融资，承担起金融业服务实体经济的重任。

意见稿在多方面使券商的资管业务方面具备了相对于银行的明显优势，就是对上述高层思路的落实。这使得博览研究员在此前就提出的“券商估值空间打开”这一结论，有了新的政策支撑。

先忧和短忧：通道业务判“死刑”、资金池业务老套路被否、净值管理要求逼迫产品转型

根据意见稿的要求，“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。”

此外，在“关联交易”一事上，意见稿说：“金融机构不得以资产管理产品的资金与关联方进行不正当交易、利益输送、内幕交易和操纵市场，包括但不限于投资于关联方虚假项目、与关联方共同收购上市公司、向本机构注资等。关联方按照财政部《企业会计准则》的规定确定。金融机构的资产管理产品投资本机构、托管机构及其控股股东、实际控制人或者与其有其他重大利害关系的公司发行或者承销的证券，或者从事其他重大关联交易的，应当建立健全内部审批机制和评估机制，并向投资者充分披露信息。”

从这两点可以知道，此前在券商资管业务中占一定比例的“通道业务”被判“死刑”。

在今年在5月19日的新闻发布会上，证监会发言人张晓军首提全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。当时有一种说法是，按简单统计，券商资管收入占券商收入9.5%左右，不同资管机构的通道业务收入比例差异很大。按中位数25%计算，考虑到未来通道业务收入为0，对证券行业收入的影响在2%~3%左右。

在资金池业务方面，意见稿以“规范”两字定义，它通过“不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。”这样一个要求，将目前行业内资金池的主要套路全面“点了名”，显然，包括券商在内的金融机构不能再按老套路做资金池了。

在净值管理方面，如上文对银行业的讨论中所说，这意味着当前占市场绝大多数的预期收益型资管产品将要“退市”。在券商净值型产品没有大规模跟上来的时候，券商在这一块的业务总体上就是下降的。

最后，要指出的是，上述三个方面的“忧”，将在意见稿出台后就对券商产生影响。但最迟到过渡期结束（即2019年6月30日），该影响就会达到最大值，并结束影响。

后喜和长喜：产品类型、嵌套加杠杆等方面相对于银行有优势

如上文所说，从意见稿中可以看出：“监管层已明确要让资管业务回归到其本身的样子，而不再成为银行存款业务的异形变种，银行此前在这一领域因资金优势而形成的行业优势将不再存在。”

在认为银行的理财业务面临长期不利的同时，博览研究员看到了券商在资管业务方面的长期受益点：

1、产品类型多样性方面较银行有明显优势。

意见稿和“问答”中对银行接下来的资管产品有明确限定，而券商在这方面是没有限制的。这意味着未来在资管产品多样性上券商较银行有优势。

2、券商资管产品类型的多样性带来总体可给投资人带去的收益水平将高于银行理财产品。

3、“嵌套”加杠杆使上述收益水平的优势进一步放大。

以上这三点让博览研究员认为，即便意见稿给券商资管业务会带来“忧”，但必然会转为“喜”。如果接下来资本市场出现重大结构性或全面性牛市，券商资管产品将获得更好的销售环境，故而长期利好将加速呈现。

此外，对于“资金池”，博览研究员认为，既然是“规范”，那么，是不是可以认为，今后只要不采用“滚动发行、集合运作、分离定价”这三招，包括券商在内的金融机构是不是还可以做资金池业务呢？由于这一猜测所带来的可能性“利好”，对所有金融机构都可能是“利好”，所以不将其与上述3点放在一起。

板块分析




销售旺季叠加春节效应 白酒板块大概率上演“年末行情”

今年以来，白酒股整体涨势强劲。周四，贵州茅台创新高，引领白酒股大涨，股价站上700元，再度刷新上市新高，总市值超过8800亿元。

据统计，今年前三季度白酒板块实现53.5%的绝对正收益，跑赢沪深300指数37.6个百分点，在食品饮料各子板块中涨幅位列第一。

对于支撑白酒板块走强的逻辑，分析认为：

首先，前三季度白酒行业收入和利润大幅增长。数据显示，白酒上市公司2017前三季度营业收入为1228.56亿元，同比增加27.6%；净利润为410.91亿元，同比增加40.53%；其中三季度实现营业收入427.26亿元，同比增加48.73%；净利润151.96亿元，同比增加85.78%。白酒行业上市公司三季度末的预收账款规模达到321.1亿元，同比增长1.54%，环比增长3.38%。

其次，白酒涨价潮继续蔓延。据悉，目前白酒涨价潮正蔓延至中档白酒阵营。五粮液旗下五粮醇，泸州老窖旗下头曲、二曲，以及光瓶酒主力选手牛栏山，都相继传来涨价的消息。业内人士指出，今年白酒行业次高端产品呈现梯级增长效应，中档产品涨势才刚开始。

此外，对于白酒板块的后续走势，券商纷纷看多。

国金证券表示，四季度是持有白酒板块的宽松期，尤其11月、12月，白酒板块大概率上演“年末行情”。历史经验来看，四季度是全年中仅次于二季度持有白酒股的最好时机，取得绝对及相对收益的概率之高，仅次于5月、6月。

开源证券亦认为，四季度为白酒传统销售旺季，叠加春节备货效应，高端白酒延伸至次高端白酒或仍将延续旺盛行情。从长期来看，消费升级是未来食品饮料板块最重要的加速器，将持续打开食品企业增长空间，尤其是高端消费品未来的市场以及三四线城市消费升级带来的增量机会。

中泰证券认为，2018年高端酒价格有望继续上行，次高端白酒有望迎来销量平稳增加，价格持续回升的阶段。价格上涨将是次高端酒企业绩最大的弹性来源。以2012年白酒价格体系为例，若茅台价格达到终端价2000以上时，五粮液、国窖价格依次在1300元和1100元左右，其它次高端价格在500-800元不等。以目前次高端300-400元的价位段来看，未来两年其价格涨幅空间较大。

长江证券表示，白酒品牌黄金期到来，高端白酒收入增速加速，行业复苏趋势向下传导：白酒行业三季报整体业绩抢眼，复苏趋势继续向下传导，其中以茅台、五粮液为代表的高端白酒在三季度收入加速趋势显著，反映白酒品牌化趋势以及品牌集中度提升的内在逻辑。白酒板块量价齐升有望持续发酵，整个白酒板块收入利润弹性或将进一步释放，四季度旺季有望继续保持旺销。白酒复苏节奏与进程有望自上而下传导，预计将进一步向下传导至大众酒层面。长江证券推荐基本面优异的一线白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端白酒水井坊、山西汾酒、沱牌舍得，以及具备成长潜力且估值低的洋河股份、古井贡酒、口子窖等。

农业板块迎来多个政策催化剂 市场关注两条主线布局机会

近期，市场对农业板块关注空前。按照往年规律，四季度到年底是政策旺季(包括经济工作会议、农村工作会议、一号文件等)，农业板块也将迎来多个政策催化剂。

多家券商认为，今年农业板块一直处于低配状态，涨幅靠后，板块自身有反弹需求，而政策是合适的催化因子。从上周市场来看，农业板块开始走强。中泰证券、兴业证券、国泰君安等纷纷发布三季报前瞻，农业板块异军突起，农业绩优股将被充分挖掘。

其中，中泰证券指出上周市场对于农业关注度略有回升，主要原因系大规模养殖集团公布的9月出栏量同比均大幅增长，认为后市仍上周市场对于农业关注度略有回升，主要原因系大规模养殖集团公布的9月出栏量同比均大幅增长，认为后市仍可关注出栏量快速增长的低估值标的。为此，中泰证券重点建议关注农业政策催化下的投资机会，认为农业政策方面关注两条主线，第一条是农业供给侧改革；另一条是土地制度改革。

近期涨幅不错的隆平高科被券商推荐。天风证券认为，隆平高科当前处于最好的发展期，未来3年成长路径明确。品种换代下内生低基数高增长，海外并购窗口期带来跨越式发展机遇。

国泰君安分析认为，历年四季度到来年1月底都是政策旺季（包括经济工作会议、农村工作会议、一号文件等），在近10年的农村工作会议召开前2个月到农村工作会议召开当天，种植业指数基本每年都有绝对收益和超额收益，这表明种植链历来是充分受益政策主题的板块；加之，今年农业板块一直处于低配状态，涨幅靠后，板块自身有反弹需求。

因此，在此时间点，建议四季度配置种植链，重点选取确定性的种业和主题性的农垦两方面。

值得一提的是，A股养鸭上市公司华英农业在农业供给侧改革和土地制度改革两条主线中均有所受益。从市场及催化角度看，农业供给侧及土地流转主题经历了近一年的调整与沉寂，且农业板块畜禽链在过去3个月总体呈现波动性上涨，以华英农业为代表的鸭养殖龙头企业也将迎来一定的投资机会。除此之外，华英农业下半年在产业链延伸发力方向明确，鸭绒等副产品的发掘有望成为新的业绩增长点。

广发证券认为，未来随着政策的逐步推进，土地流转面积仍将继续提升。受益于土地政策和土地流转推进，相关A股上市公司有：苏垦农发、北大荒和海南橡胶。受益于新销售季启动和政策催化，关注隆平高科和登海种业。

热股聚焦




中国化学：行业产能投资有序增加 石化/非化订单齐头发展

★催化剂：公司前三季度营收同比增长 5.01%， Q3 增长 14.61%，符合此前我们对公司收入回升的判断；前三季度业绩同比下滑 10.40%， 扣非后下滑 4.13%，主要受汇兑损失增加拖累。 公司 9 月末订单收入比 2.99， 与 2010 年高峰期相当。民企进军炼化带动公司石油化工业务增长， 2017H1 占比 39%，油价企稳 60 美元有望带动化工和煤化工产能投资。 公司当前 PB 仅 1.13倍，我们下调 2017-19 年 EPS 至 0.41/0.54/0.65 元，维持“增持”评级。

★核心逻辑：

收入增速逐季提升， 在手订单收入比恢复至 2010 年水平。2017 年公司前三季度累计实现营收 383.45 亿元，同比增长 5.01%，增速创 2015Q2 以来新高；前三季度累计实现扣非归母净利润 12.69 亿元，同比下滑 4.13%，较去年同期下滑增速 27.03%大幅收窄 22.90pct，主业经营仍在改善。 前三季度累计新签订单 597.7 亿元，同比增长 56.15%， 我们预计公司 9 月末结转合同额 1148.4 亿元，是今年前三季度收入的 2.99 倍，在手订单收入比与 2010 年高峰期相当，未来收入业绩有望继续上升。

主业盈利能力较为稳定，业绩受汇率影响波动。公司今年前三季度毛利率为 13.73%，较 2017H1 下滑 0.03pct，但较去年同期提升 0.47pct； 2017Q3 单季度毛利率为 13.67%，较 Q2 下滑 0.54pct。公司前三季度净利率为 3.76%，与 2017H1 持平。若考虑营改增因素，公司今年以来毛利率实际有所提升。 2017 年以来，美元兑人民币汇率持续走低，人民币升值幅度较大，导致公司 2017H1 发生汇兑损失 1.35 亿元，占财务费用的 53.08%，若剔除汇率因素影响，公司主业业绩实际延续反转。

行业产能投资有序增加，公司石油化工/非化订单齐头发展。2016 年以来原油价格震荡走高，目前稳定在 50 美元以上， 布伦特突破 60美元。 OPEC 限产执行情况良好，且有望延长减产期限，短期沙特反腐和中美原油大单进一步强化油价上涨动力，石化炼化有望持续受益。公司一方面强化石油化工业务，石化订单占比由 2010 年的 5.97%上升至 2017H1的 38.96%，另一方面积极优化业务结构切入市政基础设施，电力、建筑、环保等三大业务订单占比由 2010 年的 6.05%提升至 2017H1 的 22.72%。

★估值分析：在维持此前公司收入预测的基础上，我们下调公司工程业务毛利率和汇兑损失预测， 工程总承包业务由于“营改增”及上游涨价影响， 下调 2017-19年毛利率至 12.74%、 12.95%、 13.05%， 预计增加汇兑损失 3.0/1.5/1.0亿元。 经上述调整后，我们预计公司 2017-19 年归母净利润 CAGR 由原先的 31.52%下调为 22.01%，对应 EPS 分别为 0.41/0.54/0.65 元，较此前预期的 0.60/0.70/0.82 元分别下调 0.19/0.16/0.17 元。公司当前估值低于可比企业，且 PB（ LF） 1.13 倍接近下限， 维持对公司 17 年 18-20 倍PE 的判断，对应合理价格区间 7.38-8.20 元，维持“增持”评级

风险提示：油价大幅下跌，人民币继续升值，海外项目进度低于预期等。

交易提示




本周解禁规模达682亿元 环比上升187.72%

因限售股巨量解禁，上海银行股票周四遭遇“一字”跌停，周五继续下跌2.14%。由此引发了A股市场对解禁压力的进一步担忧。11月20日至24日，沪深两市限售股上市数量共计38.36亿股，以周五收盘价计算，市值为682.5亿元。在下周解禁公司中，有预披露减持的，也有延长限售期的。

其中规模最大的是印纪传媒，该公司11月16日晚间公告，公司将有13.14亿股限售股份于11月20日上市流通，占公司总股本74.24%。解除限售股份系公司2014年非公开发行股份，涉及股东3户，分别为公司董事肖文革、印纪华城及印纪时代。

排名第二的是云铝股份，该公司昨晚在披露非公开发行限售股上市流通公告的同时，也发布了持股5%以上股东减持的预披露公告。公告显示，公司将有5.31亿股限售股份于11月21日上市流通，占公司总股本20.38%。本次解除限售的股份系公司2016年度非公开发行股份，涉及股东包括财通基金等7位。

其中，财通基金计划未来三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超7820.52万股，即不超过公司总股本的3%，财通基金现持股6.62%。

排名第三的是金安国纪，该公司有4.77亿股首发原股东限售股将于11月24日到期上市。不过，该公司日前发布了股东追加限售承诺的公告：东临投资和香港金安分别持有金安国纪首发前机构类限售股28992.6万股、18673.2万股，在原限售截止日2017年11月24日的基础上延长锁定期限一年。

而在更早一点，金安国纪另一个股东曾发布了股东减持计划。金安国纪9月15日晚公告，致安电子计划在6个月内减持公司股份不超728万股，占公司总股本的1%。致安电子现持公司1474万股，占公司总股本的2.025%。

除以上三家公司外，下周还有步长制药、海联金汇、皇氏集团、康德莱等公司限售股上市数量超过1亿股，其中步长制药和康德莱为首发原始股，另两家为定向增发机构配售股。这四家公司股票昨日均下跌不少，尤其是步长制药和康德莱近段时间来股价一直处于下跌通道中。

本周沪深两市交易备忘

11月20日(周一)

收益分配款发放日

(002278) 中邮稳健合赢债券：每10份派0.20元，权益登记日：2017-11-16，除息交易日：2017-11-16，收益分配款发放日：2017-11-20

(001371) 富国沪港深价值精选灵：每10份派1.47元，权益登记日：2017-11-16，除息交易日：2017-11-16，收益分配款发放日：2017-11-20

(002278) 中邮稳健合赢债券：每10份派0.20元，权益登记日：2017-11-16，除息交易日：2017-11-16，收益分配款发放日：2017-11-20

(003747) 万家鑫享纯债债券A:每10份派0.11元，权益登记日：2017-11-16，除息交易日：2017-11-16，收益分配款发放日：2017-11-20

(003748) 万家鑫享纯债债券C:每10份派0.10元，权益登记日：2017-11-16，除息交易日：2017-11-16，收益分配款发放日：2017-11-20

收益分配除息日

(002001) 华夏回报混合A:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

(001686) 安信新动力混合A:每10份派0.94元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(001687) 安信新动力混合C:每10份派0.84元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(002001) 华夏回报混合A:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

(004458) 博时华盈纯债债券：每10份派0.03元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(580009) 东吴内需增长混合：每10份派1.83元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(960002) 华夏回报混合H:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

权益登记日

(002001) 华夏回报混合A:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

(001686) 安信新动力混合A:每10份派0.94元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(001687) 安信新动力混合C:每10份派0.84元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(002001) 华夏回报混合A:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

(004458) 博时华盈纯债债券：每10份派0.03元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(580009) 东吴内需增长混合：每10份派1.83元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(960002) 华夏回报混合H:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

开放式基金发行起始日

(004844) 中银利享定期开放债券：发行日期2017-11-20至2018-02-14，债券型基金，基金管理人是中银基金管理有限公司

(005094) 万家臻选混合：发行日期2017-11-20至2017-12-15，偏股型基金，基金管理人是万家基金管理有限公司

(005296) 南华丰淳混合A:发行日期2017-11-20至2017-12-20，偏股型基金，基金管理人是南华基金管理有限公司

(005297) 南华丰淳混合C:发行日期2017-11-20至2017-12-20，偏股型基金，基金管理人是南华基金管理有限公司

(005310) 广发电子信息传媒股票：发行日期2017-11-20至2017-12-01，偏股型基金，基金管理人是广发基金管理有限公司

(005343) 长安裕盛混合A:发行日期2017-11-20至2017-12-15，股债平衡型基金，基金管理人是长安基金管理有限公司

(005344) 长安裕盛混合C:发行日期2017-11-20至2017-12-15，股债平衡型基金，基金管理人是长安基金管理有限公司

(005352) 鹏扬景泰成长混合A:发行日期2017-11-20至2017-12-15，偏股型基金，基金管理人是鹏扬基金管理有限公司

(005353) 鹏扬景泰成长混合C:发行日期2017-11-20至2017-12-15，偏股型基金，基金管理人是鹏扬基金管理有限公司

开放式基金发行截止日

(005075) 富国研究量化精选混合：发行日期2017-10-31至2017-11-20，偏股型基金，基金管理人是富国基金管理有限公司

恢复交易日

(000662) 银华活钱宝货币F:大额转换转入，连续停牌，停牌起始日：2017-10-10，恢复交易日：2017-11-20

(000662) 银华活钱宝货币F:大额定期定额投资，连续停牌，停牌起始日：2017-10-10，恢复交易日：2017-11-20

(000860) 银华惠增利货币：大额转换转入，连续停牌，停牌起始日：2017-10-10，恢复交易日：2017-11-20

(000662) 银华活钱宝货币F:大额转换转入，连续停牌，停牌起始日：2017-10-10，恢复交易日：2017-11-20

(000662) 银华活钱宝货币F:大额定期定额投资，连续停牌，停牌起始日：2017-10-10，恢复交易日：2017-11-20

(000860) 银华惠增利货币：大额转换转入，连续停牌，停牌起始日：2017-10-10，恢复交易日：2017-11-20

红利发放日

(600705) 中航资本：2017年中期分红，10派0.150000000(含税)，税后10派0.150000红利发放日

除权除息日

(600705) 中航资本：2017年中期分红，10派0.150000000(含税)，税后10派0.150000除权日

11月21日(周二)

收益分配款发放日

(002001) 华夏回报混合A:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

(002001) 华夏回报混合A:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

(470088) 汇添富6月红添利定期：每10份派0.30元，权益登记日：2017-11-17，除息交易日：2017-11-17，收益分配款发放日：2017-11-21

(470089) 汇添富6月红添利定期：每10份派0.30元，权益登记日：2017-11-17，除息交易日：2017-11-17，收益分配款发放日：2017-11-21

(519949) 长信利信混合：每10份派0.60元，权益登记日：2017-11-17，除息交易日：2017-11-17，收益分配款发放日：2017-11-21

(960002) 华夏回报混合H:每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-21

(510180) 华安上证180ETF:每10份派1.31元，权益登记日：2017-11-15，除息交易日：2017-11-16，收益分配款发放日：2017-11-21

收益分配除息日

(002021) 华夏回报二号混合：每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

(002021) 华夏回报二号混合：每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

(004911) 中加纯债定开债券A:每10份派0.03元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

权益登记日

(002021) 华夏回报二号混合：每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

(002021) 华夏回报二号混合：每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

(004911) 中加纯债定开债券A:每10份派0.03元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

开放式基金发行起始日

(005328) 前海开源价值策略股票：发行日期2017-11-21至2017-12-18，偏股型基金，基金管理人是前海开源基金管理有限公司

(005354) 富国沪港深行业精选灵：发行日期2017-11-21至2017-12-20，股债平衡型基金，基金管理人是富国基金管理有限公司

(005355) 中金金序量化成长A:发行日期2017-11-21至2018-01-31，股债平衡型基金，基金管理人是中金基金管理有限公司

(005356) 中金金序量化成长C:发行日期2017-11-21至2018-01-31，股债平衡型基金，基金管理人是中金基金管理有限公司

(005360) 汇安资产轮动混合：发行日期2017-11-21至2017-12-20，股债平衡型基金，基金管理人是汇安基金管理有限责任公司

开放式基金发行截止日

(004852) 广发价值回报混合A:发行日期2017-10-24至2017-11-21，偏债型基金，基金管理人是广发基金管理有限公司

(004853) 广发价值回报混合C:发行日期2017-10-24至2017-11-21，偏债型基金，基金管理人是广发基金管理有限公司

货币型基金结转份额可赎回起始日

(040028) 华安月月鑫短期理财债：基金收益支付日：2017-10-23，基金结转份额可赎回起始日：2017-11-21基金再投资份额到帐日：2017-10-24，份额结转方式：按月结

(040029) 华安月月鑫短期理财债：基金收益支付日：2017-10-23，基金结转份额可赎回起始日：2017-11-21基金再投资份额到帐日：2017-10-24，份额结转方式：按月结

11月22日(周三)

收益分配款发放日

(002021) 华夏回报二号混合：每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

(001686) 安信新动力混合A:每10份派0.94元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(001687) 安信新动力混合C:每10份派0.84元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(002021) 华夏回报二号混合：每10份派0.15元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

(004458) 博时华盈纯债债券：每10份派0.03元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

(004911) 中加纯债定开债券A:每10份派0.03元，权益登记日：2017-11-21，除息交易日：2017-11-21，收益分配款发放日：2017-11-22

(580009) 东吴内需增长混合：每10份派1.83元，权益登记日：2017-11-20，除息交易日：2017-11-20，收益分配款发放日：2017-11-22

收益分配除息日

(000312) 华安沪深300增强A:每10份派3.60元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-23

(000313) 华安沪深300增强C:每10份派3.60元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-23

(003708) 博时民丰纯债债券A:每10份派0.10元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-24

(003709) 博时民丰纯债债券C:每10份派0.08元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-24

权益登记日

(000312) 华安沪深300增强A:每10份派3.60元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-23

(000313) 华安沪深300增强C:每10份派3.60元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-23

(003708) 博时民丰纯债债券A:每10份派0.10元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-24

(003709) 博时民丰纯债债券C:每10份派0.08元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-24

开放式基金发行起始日

(001441) 易方达瑞信混合I:发行日期2017-11-22至2018-02-14，股债平衡型基金，基金管理人是易方达基金管理有限公司

(001442) 易方达瑞信混合E:发行日期2017-11-22至2018-02-14，股债平衡型基金，基金管理人是易方达基金管理有限公司

(005001) 交银持续成长主题混合：发行日期2017-11-22至2018-01-03，偏股型基金，基金管理人是交银施罗德基金管理有限公司

(005018) 国金民丰回报混合：发行日期2017-11-22至2017-11-22，偏债型基金，基金管理人是国金基金管理有限公司

(005311) 万家家乐债券A:发行日期2017-11-22至2018-02-14，债券型基金，基金管理人是万家基金管理有限公司

(005312) 万家家乐债券C:发行日期2017-11-22至2018-02-14，债券型基金，基金管理人是万家基金管理有限公司

(005313) 万家家裕债券A:发行日期2017-11-22至2018-02-14，债券型基金，基金管理人是万家基金管理有限公司

(005314) 万家家裕债券C:发行日期2017-11-22至2018-02-14，债券型基金，基金管理人是万家基金管理有限公司

开放式基金发行截止日

(001573) 南方互联混合：发行日期2017-11-01至2017-11-22，股债平衡型基金，基金管理人是南方基金管理有限公司

(001738) 大摩新趋势混合：发行日期2017-10-26至2017-11-22，股债平衡型基金，基金管理人是摩根士丹利华鑫基金管理有限公司

(004627) 上投摩根岁岁益定期开：发行日期2017-10-23至2017-11-22，债券型基金，基金管理人是上投摩根基金管理有限公司

(004628) 上投摩根岁岁益定期开：发行日期2017-10-23至2017-11-22，债券型基金，基金管理人是上投摩根基金管理有限公司

(005018) 国金民丰回报混合：发行日期2017-11-22至2017-11-22，偏债型基金，基金管理人是国金基金管理有限公司

(005243) 融通中国概念债券(QDI:发行日期2017-10-26至2017-11-22，QDII，基金管理人是融通基金管理有限公司

登记日

(000735) 罗牛山：2017年中期分红，10派0.200000000(含税)，税后10派0.200000登记日

11月23日(周四)

收益分配款发放日

(000312) 华安沪深300增强A:每10份派3.60元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-23

(000313) 华安沪深300增强C:每10份派3.60元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-23

红利发放日

(000735) 罗牛山：2017年中期分红，10派0.200000000(含税)，税后10派0.200000红利发放日

除权除息日

(000735) 罗牛山：2017年中期分红，10派0.200000000(含税)，税后10派0.200000除权日

11月24日(周五)

收益分配款发放日

(003708) 博时民丰纯债债券A:每10份派0.10元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-24

(003709) 博时民丰纯债债券C:每10份派0.08元，权益登记日：2017-11-22，除息交易日：2017-11-22，收益分配款发放日：2017-11-24

开放式基金发行截止日

(002204) 国泰安心回报混合：发行日期2017-08-25至2017-11-24，股债平衡型基金，基金管理人是国泰基金管理有限公司

(501051) 圆信永丰汇利混合(LOF:发行日期2017-11-06至2017-11-24，偏股型基金，基金管理人是圆信永丰基金管理有限公司

(002204) 国泰安心回报混合：发行日期2017-08-25至2017-11-24，股债平衡型基金，基金管理人是国泰基金管理有限公司

(004913) 中银证券聚瑞混合A:发行日期2017-10-16至2017-11-24，偏债型基金，基金管理人是中银国际证券有限责任公司

(004914) 中银证券聚瑞混合C:发行日期2017-10-16至2017-11-24，偏债型基金，基金管理人是中银国际证券有限责任公司

(004998) 长信全球债券(QDII)：发行日期2017-10-10至2017-11-24，QDII，基金管理人是长信基金管理有限责任公司

(004999) 长信全球债券美元(QDI:发行日期2017-10-10至2017-11-24，QDII，基金管理人是长信基金管理有限责任公司

(005014) 泰康景泰回报混合A:发行日期2017-10-30至2017-11-24，股债平衡型基金，基金管理人是泰康资产管理有限责任公司

(005015) 泰康景泰回报混合C:发行日期2017-10-30至2017-11-24，股债平衡型基金，基金管理人是泰康资产管理有限责任公司

(005072) 中银丰进定期开放债券：发行日期2017-09-26至2017-11-24，债券型基金，基金管理人是中银基金管理有限公司

(005126) 银河量化稳进混合：发行日期2017-10-30至2017-11-24，股债平衡型基金，基金管理人是银河基金管理有限公司