《楼市游资入A股？如“不讲政治”，已“提高政治站位”的监管层必“投反对票”！》：近期，部分地方楼市开始调整，一些炒作楼市的游资开始撤离，那么，会给A股带来资金流入的机会吗？对此，博览研究员要强调指出，自从刘士余主席强调“要讲政治，要提高资本市场的政治站位”以来，监管层对于A股资金的来源恐怕也是比较“挑剔”的，A股也绝不是“藏污纳垢”之处！而是承担着“扩大直接融资、配合中国经济转型”这一高大上任务的“政治高地”。那些被房地产、银行、保险乃至发改委和财政部等的监管措施驱赶出来的投机资金，你认为已经身为中央委员、有高度“政治方向感”的刘士余主席，可能为它们提供避风港吗？要知道，在金融市场上，率先明确“政治立场”、打击妖精和大鳄的就是我们的大A股！就是我们的刘主席！几乎可以肯定的是，如果是那些被贴上投机标签的游资，监管层肯定是“勇于投反对票”的（至少要给你“严格盯防、监管”的高规格待遇）！对于A股的监管层来说，谁愿意拿出若干年的光阴同监管层一道“共体时艰”，共同承担“扩大直接融资比重”的政治任务，谁才有资格来分享（已经走向“极端化”的）A股结构性行情的红利！ 《刘主席对未来的不确定性都如此“警惕”，普通投资人就更要担忧了！》：博览研究员提醒投资人，刘主席提出“本领恐慌”，至少说明其已意识到，如何在资本市场领域从监管立规的角度有效的解决“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”？以实现决策层对资本市场的远大规划，要解决的问题还很多，要立的规矩还有不少。而从当前的现实来看，其对监管能力是否能有效适应这“大破大立”的时代，并没有十足的把握，或许说，不确定性较高。 所以，普通投资人要注意可能出现的，因监管能力提升不到位，而使“以开放促金融业改革”这一战略思路的落实出现波折的风险。而更重要的是，在刘主席都担心监管者不能适应新时代、新变化、新要求的情况下，普通投资人有何底气认为自己就能适应和驾驶接下来的A股？
 热点聚焦
楼市游资入A股？如“不讲政治”，已“提高政治站位”的监管层必“投反对票”！
【研究员】：柯彩 田文
结论：近期，部分地方楼市开始调整，一些炒作楼市的游资开始撤离，那么，会给A股带来资金流入的机会吗？对此，博览研究员要强调指出，自从刘士余主席强调“要讲政治，要提高资本市场的政治站位”以来，监管层对于A股资金的来源恐怕也是比较“挑剔”的，A股也绝不是“藏污纳垢”之处！而是承担着“扩大直接融资、配合中国经济转型”这一高大上任务的“政治高地”。那些被房地产、银行、保险乃至发改委和财政部等的监管措施驱赶出来的投机资金，你认为已经身为中央委员、有高度“政治方向感”的刘士余主席，可能为它们提供避风港吗？要知道，在金融市场上，率先明确“政治立场”、打击妖精和大鳄的就是我们的大A股！就是我们的刘主席！几乎可以肯定的是，如果是那些被贴上投机标签的游资，监管层肯定是“勇于投反对票”的（至少要给你“严格盯防、监管”的高规格待遇）！对于A股的监管层来说，谁愿意拿出若干年的光阴同监管层一道“共体时艰”，共同承担“扩大直接融资比重”的政治任务，谁才有资格来分享（已经走向“极端化”的）A股结构性行情的红利！
【博览财经研报】近期，部分地方楼市开始调整，一些炒作楼市的游资开始撤离，那么，会给A股带来资金流入的机会吗？ 对此，博览研究员要强调指出，自从刘士余主席强调“要讲政治，要提高资本市场的政治站位”以来，监管层对于A股资金的来源恐怕也是比较“挑剔”的，A股也绝不是“藏污纳垢”之处！而是承担着“扩大直接融资、配合中国经济转型”这一高大上任务的“政治高地”。那些被房地产、银行、保险乃至发改委和财政部等的监管措施驱赶出来的投机资金，你认为已经身为中央委员、有高度“政治方向感”的刘士余主席，可能为它们提供避风港吗？ 要知道，在金融市场上，率先明确“政治立场”、打击妖精和大鳄的就是我们的大A股！就是我们的刘主席！几乎可以肯定的是，如果是那些被贴上投机标签的游资，监管层肯定是“勇于投反对票”的（至少要给你“严格盯防、监管”的高规格待遇）！ 在当前这个高度强调“讲政治”的金融市场，光有钞票是不够的，没有“合格投资人的标签”，你恐怕连入门都不够资格！ 对于A股的监管层来说，谁愿意拿出若干年的光阴同监管层一道“共体时艰”，共同承担“扩大直接融资比重”的政治任务，谁才有资格来分享（已经走向“极端化”的）A股结构性行情的红利！ 正在“提高政治站位”的资本市场，早已不是那个腰里揣着几个臭钱就能来“玩一把”的地方了！ 近期，部分“伪热点城市”的楼价开始松动，甚至《华尔街见闻》报道称，燕郊的部分楼盘暴跌逾60%，而北京的二手房也开始“价量齐跌”…… 在此背景下，有观点认为，楼市开始调整，一些炒作楼市的资金开始撤离，会给A股带来资金流入的机会。 对此，博览研究员认为，这两个市场的资金并不完全匹配，这个说法最大的好处，只是给A股市场多了一份“心理安慰”而已！ ●要强调的是，房地产市场规模庞大，资金的属性也是鱼龙混杂。一旦苗头不对，它们的去向肯定也是多种多样的。A股市场可能是其中的选择之一，但既不是全部，恐怕也不可能是重要的或是首要的选择。 ●而且，以A股当前这个“尿性”，在“扩容的政治任务”压力之下，“结构性行情”正在走向其“极端化”：也就是选股难度更大，政策风险并不比楼市低多少！因此，资金愿不愿意参与的变数也是很大的！ 与此同时，还得考虑当前股市监管层的态度：愿不愿意接受这些资金“来归顺”？ 博览研究员认为，虽然A股的投机属性也比较高，但是自从刘士余主席强调“要讲政治，要提高资本市场的政治站位”之后，监管层对于A股资金的来源恐怕也是比较“挑剔”的—— ●对监管层来说，A股也绝不是“藏污纳垢”之处！而是承担着“扩大直接融资、配合中国经济转型”这一高大上任务的“政治高地”。 ●因此，那些被房地产、银行、保险乃至发改委和财政部等的监管措施驱赶出来的投机资金，你认为已经身为中央委员、有高度“政治方向感”的刘士余主席，可能为它们提供避风所吗？ 要搞清楚一点的是，在金融市场上，率先明确“政治立场”、打击妖精和大鳄的就是我们的大A股！就是我们的刘主席！ ●连打扮得花枝招展的“51倍薇们”都被驱逐出市场5年以上，你还指望，监管政策会给房地产的投机资金多少的套利的机会？ ●连根红苗正的券商去鼓吹“茅台的高估值”，都被监管层问责，对于那些游走于金融市场投机套利的资金，证监会又会是个什么样的态度？ ●作为率先强调“讲政治”，正在“提高政治站位”的资本市场，现在早已不再是那个“阿三阿四”腰里揣着几个“臭钱”就能“玩一把”的地方了！ 投资人必须清楚的是，在当前这个高度强调“讲政治”的金融市场，光有钞票是不够的，没有“合格投资人的标签”，你恐怕连入门都不够资格！ 因此，博览研究员认为，所谓的“楼市资金会不会回流A股”这个问题，我们应该换一个方式来问—— ●强调“讲政治”、强调“提高政治站位”的证券市场，愿意接纳哪些“牛鬼蛇神”的资金到其旗下来吗？ ●几乎可以肯定的是，如果是那些被贴上投机标签的游资，监管层肯定是“勇于投反对票”的（至少要给你“严格盯防、监管”的高规格待遇）！ 能么，究竟什么样的“政治站位”符合监管层“讲政治”的标准，能够成为“证券市场受欢迎的‘座上宾’”呢？ ●博览研究员认为，如同房地产市场上，搞70年“只租不售”模式那样，对于地方政府来说，谁愿意拿出70年的青春与真金白银和他一起白头偕老，才有资格与其共享中国城市经济发展的“黄金岁月”； 那些打一枪换个地方，钻了政策的空子，又割了国民的韭菜的投机客，只会越来越没有生存空间。 ●同样的道理，对于A股的监管层来说，谁愿意拿出若干年的光阴同监管层一道“共体时艰”，共同承担“扩大直接融资比重”的政治任务，谁才有资格来分享（已经走向“极端化”的）A股结构性行情的红利！ 而妖精和大鳄，都是要被消灭的对象！除非你尽早改邪归正，跟上形势！ 投资人千万不要站错了队！ 资本的去向和资本的属性，首先是一个“政治问题” 需要指出的是，放在几年以前，所谓的楼市资金能否进入股市，或许也仅仅是个经济议题，但是放在当前，中国的经济和资本市场已经进入到了“新时代”，新环境之下，资本的去向和资本的属性，首先是一个“政治问题”，放在日常的市场当中，也至少是个政策问题。 在这个大背景下，资本不仅仅是追逐暴利这么简单，资本也是“最聪明”的，它们知道何为“趋利避害”，何为“政治正确”！ 也正因为此，所谓港股和美股的暴涨，而A股相对低调，也就不难理解，毕竟炒作海外市场逻辑简单：谁是科技大白马，就拼命炒谁就行了。近来的新闻显示，美股涨幅的80%是科技股贡献的，而美股的强势已经强大到连对冲基金都“懒得做对冲了”…… 与此相对应，我们未来若干年的任务，是要实现“两个阶段”走向现代化强国的战略目标，无论是证券市场还是房地产市场，都是要围绕这个核心目标展开，所谓的“房住不炒”也好，还是“扩大直接融资比重”也好，在一段时间之内，都是优先于“价格涨幅”的“首要目标”。 也正因为此，A股的上涨肩负了更多的“非经济属性”，你不可能指望它有“小步快跑”甚至“狂奔”的可能性。估计也正因为此，自去年以来，我们看到，越来越多的“不适应新时期资本市场属性和特征”的投资人，通过各种方式和渠道进入到“相对简单”的海外市场进行投资，以至于在一段时间内，出现了所谓的“港股A股化”的现象，究其原因，很大程度上是越来越多的内地投资人，绕道香港市场炒作当地的中国概念股。而他们的投资手法恰恰就是当年在A股无往而不利的那一套（A股现在炒不起来，也跟这些投机资金和投机客的撤离有关）。 上半年的“雄安概念”，下半年的“茅台白马”，拿捏不好分寸也一样会被打击！ 而今年以来，被反复炒作的所谓的“A股美股化”在我个人看来，至少还只是一个雏形。这一方面，是擅长短炒的投机客要么被监管稽查(比如徐翔这样)，要么被“驱逐”到海外市场，A股想玩一些套路也很难（即使你假借“政治正确”的旗号去炒作，如果拿捏不好分寸也一样会被打击！如同上半年的“雄安概念”和下半年的“茅台白马”）。 在这种情况之下，机构投资人自然有条件占据更多的市场、交易和话语权，其收益远高于一般投资人，也就不难理解，更何况强监管之下，机构被迫抱团白马股，也强化了这一趋势，而所谓的“A股美股化”在现阶段只不过是形势上的相似，与行动上的被迫选择。我们不知道要过多少年以后，所谓的价值投资，所谓的理性机构的主导才能够真正成为A股的主流文化。
决策参考
智囊详解十九大精神在金融领域落实方针-说清了博览纲领短中长期看空股市的缘由！
【研究员】：柏双
编者按：简单来说，作为高层智囊的魏教授说出了一个事实：对于股市短中长期走向“难有真正的牛市，总体上以防范风险为主”的设计，监管层是在经过了充分的对过去几年中国经济和金融市场变化，以及对未来中国经济走向和金融市场改革目标的考虑之后，才决定的。不会轻易改变！
【博览财经分析】博览首席经济学家李宏图先生在11月下旬对博览纲领主流观点的修正: 基于对IPO上升到“政治高度”，而股市在强监管下多条“进水”通道被斩，股市供需已经完全失衡，存量资金博弈将更加极端。同时，作为股市基本面的中国经济将长期处于L型的深度调整期中，故而对A股的中长期走势从11月初对“慢牛”和“结构性行情”的依然抱有信心，转为短中长期趋向全面看空，尤其是中长期的判断发生根本性的悲观预期！ 从随后一段时间的市场行情表现来看，博览研究员认为一直在强化这一判断逻辑。 博览研究员注意到，11月28日下午，作为高层智囊的中国著名经济学家、清华大学经济管理学院创新创业与战略系博导、清华大学中国经济研究中心主任、后EMBA教授魏杰受博商会邀请，所做的一份主题为《解读十九大：迎接新时代，抓住新机遇》大讲堂上，对十九大精神进行了深入解读。其与李宏图先生同样是基于对监管层落实十九大精神的深度解读出发所作出的最新博览纲领修正， 可以说具有很强的佐证作用，可以有助于投资者更加深刻准确地理解为什么博览纲领短中长期看空股市的根源！ 魏杰教授在三个小时内，选取十九大报告中提及的经济部分，并结合中国现阶段的发展情况，最新经济动向及市场表现，就报告所提的“按照现代发展观建立现代经济体制”给出了自己的构想，并着重解析十九大对建设现代经济体制中的现代金融和全方位开放的布局。分享深入浅出，条分缕析，诙谐幽默，干货满满。 博览研究员注意到，魏杰教授的讲话，直接和股市有关的内容主要有两部分： 报告首先是从战略层面谈了为什么在作为构建“现代经济体制”框架重要组成部分的“继续推动金融体制改革”这一项内容中，“防范金融风险”是非常重要的一部分工作——博览研究员认为，智囊对这一问题的分析，也就高屋建瓴地从战略层面解释了股市中长期为什么难以好的根源。 防范金融风险成为了现代金融讨论中目前讨论最多的问题……因为我们判断未来中国要爆发风险的话，可能在金融方面……过去我们认为风险来自于增长，增长一降可能就出问题，所以，一直提保增长、稳增长，这一次明确判断风险是金融，而不是增长，所以，要防范金融风险。所以，防范金融风险成为我们未来一段时间最重要的问题。 因此，十九大下了一个死命令，就是绝对不能爆发系统性金融风险！绝对不能爆发系统性风险，因为一旦爆发系统性金融风险就伤害经济，我们很难完成原来的计划，所以防范金融风险是未来生活当中一个重要的事件！ 怎么防范金融风险呢？从国际经验来看，金融风险的爆发往往从五个方面所引起，所以，我们提出来防范金融风险的举措是五个，而首要第一个就是抑制资产泡沫。 为什么这么说？因为许多国家的金融资产爆发就是资产泡沫刺破引起，像日本90年代的金融风险就是这样引起的。所以，中国防范金融风险就必须抑制资产泡沫。而资产泡沫就是指资产价格涨得太快，我们国家把我们的价格分为三类，一类是消费类价格，消费类价格上涨太快就是通货膨胀。二是经济价格，三是资产价格。具体来讲，中国统计资产价格只统计两种，一个是股票的价格，一个是房子的价格。就是我们国家所讲的资产价格主要是讲房价和股价，因此，抑制资产泡沫的意识是防止股价涨得太快，又要防止房价涨得太快。 其次，魏教授提出了对股市中长期走向的看法：估计未来五年内，中国股票价格基本上是慢牛，是平稳上升的过程，涨太快的可能性不大——这里博览研究员必须要说明的是，在当前的政策氛围下，这里“慢牛”的含义与以往市场认为的“字面语意”是有明显差别的，智囊这里说的“慢牛”真意，重在慢，不在牛！ 而智囊给出的几个细致的原因是： 一是现在的证券监管部门把监管作为第一要务，对于内部交易、买壳卖壳、资本大鳄的问题极为关注，现在大数据发展，证券部门随时可以发现任何一支股票的异常波动，哪个地方出现的波动都可以看到。 在监管这么严格的情况下，股票价格涨太快的可能性不大，尤其是任何人这方面出现问题照样惩罚，无论是明星还是政治家都是一样。在这种条件下股价涨太快的可能性不大。 二是现在的证券监管部门对场外配资非常的关注，资本市场之外的资金金融股市叫场外配资，这个非常关注。 2015年的股灾就是场外配资引起，那次是银行配资。现在任何场外配资都被关注，不可能出现问题。像去年保险资金进入股市，我们国家这五六年来批了几十家保险公司，真正懂银行金融的人知道，办保险公司比办银行好，因为银行可以破产，保险公司不能破产，出了问题国家全包，因为涉及到保障的功能。 2008年美国金融危机商业银行倒闭了唯独保险公司不能倒，所以，有些人愿意跟保险公司合作。我们这些年批了几十家，他们跃跃欲试进入股市。保险公司可以进入股市，但是要坚持两个原则，一个是价值投资。什么是价值投资？你不能控股上市公司、不能更换上市公司领导班子，这不是价值投资了。另外是长期投资，不能炒股票，今天进明天出。保险进入股市要坚持价值投资和长期投资。保险公司被严格处理了几家，为什么呢？他害怕这种保险资金进入股市引发股灾，保险资金基本被压住了。 这种情况下，现有的证券监管部门思路很清楚，只要场外配资不进来就不能引发股资，所以，对场外配资盯得很紧……这种情况下涨太快的股市不太可能，就是慢牛。 还有IPO速度在加快，新股上市的速度很快，最快一个星期十家，一般是每个星期四家左右，这么多的新股上市，把股价拉很高的可能性不是很大。在IPO进行的条件下，几乎是慢牛。 另外，魏教授还提到，要治理金融秩序。因为金融秩序如果混乱的话也会引爆金融风险，所以，要治理金融秩序。 怎么治理呢？大家注意把金融秩序分为两类，一类是改革引起的，改革引起了金融秩序的混乱，改革方向是对的，没有错，但是规则没有跟上，出现了秩序混乱。 魏教授还回归了过去金融改革的经验教训——我们过去几年搞改革，放开非银行金融机构，放开了各类投资公司、各类保险公司、各类基金，这个方向没有错，我们还要继续放开非银行金融机构。刚刚讲了继续改革的重要内容了，我们现在还是银行为主的国家，所以整个的负债率太高，只有降低非银行金融机构是没有错的。 继续放没有错，但是规则没有跟上。没有条件和议事规则。放开是对的，没有底线和运作规则，就出现了大量的问题。 简单来说，魏教授说出了一个事实：对于股市短中长期走向“难有真正的牛市，总体上以防范风险为主”的设计，监管层是在经过了充分的对过去几年中国经济和金融市场变化，以及对未来中国经济走向和金融市场改革目标的考虑之后，才决定的。不会轻易改变！
焦点透视
刘主席对未来的不确定性都如此“警惕”，普通投资人就更要担忧了！
【研究员】：杨波
结论：博览研究员提醒投资人，刘主席提出“本领恐慌”，至少说明其已意识到，如何在资本市场领域从监管立规的角度有效的解决“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”？以实现决策层对资本市场的远大规划，要解决的问题还很多，要立的规矩还有不少。而从当前的现实来看，其对监管能力是否能有效适应这“大破大立”的时代，并没有十足的把握，或许说，不确定性较高。 所以，普通投资人要注意可能出现的，因监管能力提升不到位，而使“以开放促金融业改革”这一战略思路的落实出现波折的风险。而更重要的是，在刘主席都担心监管者不能适应新时代、新变化、新要求的情况下，普通投资人有何底气认为自己就能适应和驾驶接下来的A股？
【博览财经研报】通投资人要警惕，如果刘主席都担心监管者不能适应新时代、新变化、新要求的情况下，普通投资人有何底气认为自己就能适应和驾驶接下来的A股？ “十九大”明确提出，中国进入“新时代”。不久，我国在金融领域提出了新的对外开放战略，给出了一系列承诺。决策层推出这些战略，给出这些承诺，就是为了对开放促改革，推动我国金融业更加成熟、强大。从这一点来说，金融业自“十九大”开始——进入了一个新的改革开放时期，一个既要破除沉疴痼疾，又要有新建树、新作为的大破大立的时代到来了。 11月14日至20日，证监会系统会管干部学习贯彻党的十九大精神专题轮训班（第1期）在中央党校举办。中国证监会党委书记、主席刘士余强调，要保持“本领恐慌”意识，加强监管能力建设。 虽然“现金贷”一事不涉及证券领域，但“现金贷”作为“十九大”之后金融监管协调的一个新成果，其已反映出在如何推动金融机构满足人民群众金融需求方面，如何从“本领恐慌”进步到“本领提升”方面，我国金融监管层还没有很有效的“招儿”。 也就是说，强监管出政策，与对外开放“改规则”，都需要注意从刘士余主席提出的“本领恐慌”出发，来加强监管者自身能力的建设，否则，就要出现眼高手低，能力跟不上规划的风险，又会出事。 由此，博览研究员提醒投资人，刘主席提出“本领恐慌”，至少说明其已意识到，如何在资本市场领域从监管立规的角度，有效的解决“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”？以实现决策层对资本市场的远大规划，要解决的问题还很多，要立规矩还有不少。而从当前的现实来看，其对监管能力是否能有效适应这“大破大立”的时代，并没有十足的把握，或许说，不确定性较高。 刘主席的方向感和焦虑感 博览研究员多次说过，刘主席是一个“方向感”很强的人。从下表可见，自其上任以来，这是其最鲜明的特点之一。 同样从上表我们不难理解，为何刘士余主席在进入“新时代”后，为何率先提出保持“本领恐慌”意识，加强监管能力建设？ 说白了，刘主席深刻意识到，“新时代”对资本市场来说，就是一个“大破大立”的时代。此前的沉疴痼疾，必须以新的手段、方法将其解决。这就涉及到监管者是否有足够的“本领”这一问题了。 更进一步，刘主席对这一问题有充满焦虑感的。 “现金贷”新规凸显“本领恐慌”的现实意义 “现金贷”作为“十九大”之后金融监管协调的一个新成果，体现了刘主席所说的“本领恐慌”的重要性。 客观来说，作为小额信贷的一种，“现金贷”的出现，有一定的金融需求存在。今年8月，监管层在对“现金贷”的一个分支——“校园贷”进行监管时，明确了只能由银行开展。本次发布的新文件中，也重申了类似的要求。然而，如我们在相关研报中曾指出的，银行在“校园贷”领域中，一直没有很好的实现业务发展，原因在于其创新能力不具备。 11月28日央行主管的《金融时报》相关评论指出：“我国拥有消费金融牌照的公司仅22家，其中大部分是银行参与并牵头成立的”“实际上，一些持有消费金融牌照的银行系消费金融公司，私底下都有对口的现金贷公司。”可见，银行在“现金贷”乱象的形成中，有着不可推卸的责任。 事实上，从股灾到刘主席鞑伐“妖精、大鳄”，从2016年底的债市危机到“现金贷”一事，无不说明这样一个问题：银行一方面是多种金融乱象的责任人，另一方面也缺乏以创新的方法顺应金融需求的变化，推进金融发展的能力。 这就带来了另一个问题：如何通过深化金融改革，来解决在金融领域存在的“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”？ 不可否认，金融创新的主体是金融机构。但正如魏杰教授所说，“规则没有跟上，出现了秩序混乱。”我们必须承认，制度环境对创新起着重要的基础性作用。 以“现金贷”新规为例，监管层对相关业务设定了很多“不可以”、“禁止”的内容，有利于防范金融风险。但错误的行为被禁止后，如何以正确的方式满足客观存在的金融需求呢？在“现金贷”新规中看似有答案，但实际上没有答案。 所谓“看似有答案”，是指文件中明确了校园贷必须由银行开展，明确了相关数据库和共享平台可以向金融机构开放。但多年的实践早以证明，银行做不好校园贷，现在正在做的一些尝试，既有当年被证明失败了的老一套，也有被质疑有问题的类似趣店式的做法。 此外，自资本市场对“妖精”进行清理之后，业内对“负面清单”这一逻辑是否适用于金融业已产生疑虑。在“现金贷”刚刚发布整顿文件的当下，金融机构当然没胆子以“负面清单”思维，在实践中，以文件没有明确禁止的方式大张旗鼓开展业务。由此，也就降低了“创新试错”行为出现的可能。 也就是说，根据“现金贷”新规，业内当前不知道接下来如何做，才算正确的做好“现金贷”业务。故而，我们说“实际上没有答案”。 由此，我们看到刘主席所说的监管者的“本领恐慌”，有着重要的现实意义。强监管出政策，与对外开放“改规则”，都需要注意从刘士余主席提出的“本领恐慌”出发，来加强监管者自身能力的建设，否则，就看出现眼高手低，能力跟不上规划的风险，又会出事。 结论 刘主席提出“本领恐慌”，至少说明其已意识到，如何在资本市场领域从监管立规的角度，有效的解决“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”？以实现决策层对资本市场的远大规划，要解决的问题还很多，要立规矩还有不少。而从当前的现实来看，其对监管能力是否能有效适应这“大破大立”的时代，并没有十足的把握，或许说，不确定性较高。 由此，普通投资人要注意可能出现的，因监管能力提升不到位，而使“以开放促金融业改革”这一战略思路的落实面临波折的风险。而更重要的是，在刘主席都担心监管者不能适应新时代、新变化、新要求的情况下，普通投资人有何底气认为自己就能适应和驾驶接下来的A股？
众多新规矩改变游资规则，A股“极端结构分化”走势将进一步突出！
【研究员】：杨波
结论：结合“十九大”以来金融业多项新举措的推出，特别是从“现金贷”新规的出台过程以及自身的内容可以看出，监管层未来“立规矩”将有两大特点，类似“现金贷”这样在行业内存在的时间不短，自身问题已明显暴露，但没有相应规则约束，或现有规则不足以对乱象形成有效约束的领域，将是未来出“新规矩”的重要部位。 这也就意味着，资本市场中一些长期存在，且问题明显暴露的“乱象”，将成为未来刘主席“立规矩”的重点。由此，资本市场将在相应时段，面临因“立规矩”而带来的市场波动。 在这种情况下，资金很可能会选择向最有确定性的板块聚焦，从而使A股极端性结构分化的走势进一步突出，跌多涨少将是常态，市场总体不乐观。
【博览财经研报】上文说到，刘主席深刻意识到，“新时代”是资本市场“大破大立”的时代，清除现有大量沉疴痼疾规矩，需要在制度建设上做很多工作。 博览研究员认为，结合“十九大”以来金融业多项新举措的推出，特别是从“现金贷”新规的出台过程以及自身的内容可以看出，监管层未来“立规矩”将有两大特点，类似“现金贷”这样在行业内存在的时间不短，自身问题已明显暴露，但没有相应规则约束，或现有规则不足以对乱象形成有效约束的领域，将是未来出“新规矩”的重要部位。 这也就意味着，资本市场中一些长期存在，且问题明显暴露的“乱象”，将成为未来刘主席“立规矩”的重点。由此，资本市场将在相应时段，面临因“立规矩”而带来的市场波动。 在这种情况下，资金很可能会选择向最有确定性的板块聚焦，从而使A股极端性结构分化的走势进一步突出，跌多涨少将是常态，市场总体不乐观。 “现金贷”新规反映出监管层未来“立规矩”的两个特点 “现金贷”新规一事凸显金融监管层监在落实“稳中求进”的“稳”字上，已形成两个方面的特点： 一、立规矩将很有针对性、很高效。 回顾“现金贷”新规产生的过程可知，这是一个典型的由舆论监督推进监管制度完善的案例。值得肯定的是，“现金贷”一事原本是一个社会新闻，在今年10月底因趣店一事而从社会新闻变成财经新闻之后，监管层一直积极呼应这一热点，并用了不到2个月的时间就出台了专项文件，整个过程可谓“高效”。 二、监管力度把控更地道。 全文通读“现金贷”新规可以发现，“一刀切”没有出现。这让博览研究员想到11月28日，央行主管的《金融时报》所刊登的一篇关于现金贷乱象整治的评论。该文没有一味高喊强监管，而是专业而理性的分析了现金贷公司倒闭的风险溢出效应，清晰的反映出监管层在“425讲话”之后，越来越注意监管力度的把控，避免因监管自身带来新的行业风险，同时，也对问题的实质看得清、不含糊、不护短，有合理的空间里用最大的监管力度。 不仅如此，如下三张截图所涉及的三点，也反映出监管在风险处治方面的进步。 以上三张截图，均来自于12月1日发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》。 从三张图中画圈的部分可以看出： 1、新规充分体现了“协调监管”。 “现金贷”新规并非如媒体所说，由央行、银监会发布。而是由“互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室”联合发布。根据2016年4月12由国务院办公厅发出的国办发〔2016〕21号文，“互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室”设在人民银行，银监会、证监会、保监会、工商总局和住房城乡建设部等派员参与办公室日常工作。根据2016年4月13日发布的银监发〔2016〕11号文，“P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室”油麦菜在银鉴定会，银监会为组长单位，工业和信息化部、公安部、国家网信办、工商总局为副组长单位。 2、新规充分尊重了行业事实，将具体实行明确为“由地方金融监管部门牵头”，这有助于控制风险溢出。虽然这也留下了地方金融监管部门因地方利益而“护短”的制度“漏洞”，但这可以通过其它行政规范来“补漏”。且在当前的政治形势下，地方金融监管部门即便要“护短”，恐怕也要三思。 3、首次明文提出，可以向开放国家金融信用信息基础数据库、中国互联网金融协会信用信息共享平台。 “立规矩”的两在特点昭示资本市场政策4个“风险点” 由上述两个方面，我们可以明确，金融监管层在“稳”字上的工作力度不会减，工作能力也不低。而便仔细分析，则可看出未来监管层在“立规矩”一事上，用心最多的将在哪里？ 一、就“立规矩将很有很对针、很高效”而言，社会反映的热点将是立规矩的重点。而从资管至现金贷，这些“热点”的一个共同是：长期存在于金融领域，危害性以不同方式充分暴露，原有规则无法有效约束。 二、从“监管力度把控更地道”而言，只要不导致监管风险，对乱象的约束将用最大的力度。这说明，未来，那些要“立规矩”的领域，很可能在变革时出现一定程度的“伤筋动骨”。 由此可以推测：资本市场中一些长期存在，且问题明显暴露的“乱象”，将成为未来刘主席“立规矩”的重点。资本市场将在相应时段，面临因“立规矩”而带来的市场波动。 那么，这样的“风险点”有哪些呢？近期证监会的表态给了提示。（如下表） 结论 资本市场中一些长期存在，且问题明显暴露的“乱象”，将成为未来刘主席“立规矩”的重点。由此，资本市场将在相应时段，面临因“立规矩”而带来的市场波动。 在这种情况下，资金很可能会选择向最有确定性的板块聚焦，从而使A股极端性结构分化的走势进一步突出，跌多涨少将是常态，市场总体不乐观。
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发表于 2017-12-4 08:39:07
