博览视点
用黑色系的历史告诉天然气的未来：发改委乘胜追击压缩气价“反复”空间
【研究员】： 陈果 田文
结论：虽然很难再复制此前4000元每吨飙升到12000元每吨的“奇葩盛况”，但复制此前黑色系阶段性的“反复炒作”，还是有可能的。从黑色系的调控经验来看，本次天然气的涨价与调控之间的“博弈”也还有一定“发挥”空间——首先，在历经了与发改委的多次博弈后，黑色系上涨的势头最后才得到有效遏制，因此从历史经验上讲，本轮天然气调控才刚刚开始，发改委与市场的博弈后继大概率还将持续。其次，不同于黑色系属于“无效供给”，天然气属于“有效供给”，更是“真实需求”，长期看，其后续的发展空间，有更大的“韧劲”。但就短期情况看，由于“采暖季”的天然气与和民生保障这一当前最大“政治任务”挂钩，“调控”会被执行得“更坚决”，加之在上一轮黑色系调控的过程中，发改委等部门已汲取了诸多经验，因此在再次面临类似情况时，必然会有见效更快、效果更好的调控手段，因此，后续天然气涨价的“反复”空间可能相对缩小。
【博览财经研报】2017年底以来持续暴涨的天然气近期接连受到调控，价格开始下跌，相关板块股价也随之下跌。2018年天然气价格到底会怎么走？
◆首先，在历经了与发改委的多次博弈后，黑色系上涨的势头最后才得到有效遏制，因此从历史经验上讲，本轮天然气调控才刚刚开始，发改委与市场的博弈后继大概率还将持续。
◆但就短期情况看，由于“采暖季”的天然气与和民生保障这一当前最大“政治任务”挂钩，“调控”会被执行得“更坚决”，加之在上一轮黑色系调控的过程中，发改委等部门已汲取了诸多经验，因此在再次面临类似情况时，必然会有见效更快、效果更好的调控手段，因此，后续天然气涨价的“反复”空间可能相对缩小。
博览研究员注意到，在元旦前后，11月以来持续暴涨的天然气接连受到调控，价格开始下跌，相关板块股价也随之下跌。
一是协调重点企业保障供应。“三桶油”出面响应,称正在积极增加资源供应；
三是立即开展LNG市场价格专项监督检查。
相应地，12月28日，A股燃气板块也随之大幅回调,个股普遍大跌。
如何看待近期发改委对天然气价格的调控？2018年天然气价格到底会怎么走？
我们看到，在2016-2017年黑色系的大幅上涨中，发改委出台了一系列调控政策。
但就短期情况看，由于“采暖季”的天然气与和民生保障这一当前最大“政治任务”挂钩，“调控”会被执行得“更坚决”，加之在上一轮黑色系调控的过程中，发改委等部门已汲取了诸多经验，因此在再次面临类似情况时，必然会有见效更快、效果更好的调控手段，因此，后续天然气涨价的“反复”空间可能相对缩小。
12.8中央政治局会议会议指出，2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。做好明年经济工作，要全面贯彻党的十九大精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，加强党对经济工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，紧扣我国社会主要矛盾变化，按照高质量发展的要求，统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，大力推进改革开放，创新和完善宏观调控，推动质量变革、效率变革、动力变革，在打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战方面取得扎实进展，引导和稳定预期，加强和改善民生，促进经济社会持续健康发展。
……
综合来看，博览研究员认为，从黑色系的调控经验来看，本次天然气涨价还有一定空间，但涨价的幅度、反复的时间可能不及此前的黑色系。当然，目前天然气价格的调整还要持续多久，什么时候才能重新上涨，这还有待于进一步观察。
用黑色系的历史告诉天然气的未来：已有较大跌幅的气价有再次上涨的可能!
【研究员】：陈果
结论：在上一篇研报中，博览研究员已从政策面，黑色系受到的调控来寻找本次天然气涨价的线索。事实上，博览研究员认为，黑色系的历史走势也同样具备参考价值。根据此前的黑色系走势我们可以发现，短中期内天然气受制于发改委调控经验、市场已对其政策背书、真实需求预期有了更为充分的反应，因此不同于黑色系在初期对政府调控并不十分敏感、价格上涨放缓速度较慢，本次天然气快速开启下跌，价格得到较快稳定。但同样地根据黑色系历史走势可以得出，需求面因素也对资源品走势产生重要影响，相较于需求疲软、后继上涨乏力的黑色系，天然气在需求端尤其是工业需求上有着更强支撑，相应地即使采暖季结束，我们不排除已经有较大下跌的天然气价格还有再次反弹的可能。
在上一篇研报中，博览研究员已从政策面，黑色系受到的调控来寻找本次天然气涨价的线索。事实上，博览研究员认为，黑色系的历史走势也同样具备参考价值。
博览研究员认为，造成这种走势差异的原因有两点——
其次，黑色系和天然气涨价的幅度不同——黑色系的涨幅与当前天然气的涨价相比仍属于小巫见大巫——2016年动力煤才上涨170%；而2017年11-12月中旬一个多月时间里天然气价格就暴涨了三倍，显然天然气的政策背书和真实需求一预期已经在市场中得到充分体现，因此后继调整速度要更快、幅度要更大。
尽管在初期黑色系对政府调控并不十分敏感，价格上涨放缓速度较慢，但在后期，由于地产周期结束、基建难以维持在高位、经济数据走稳、需求端出现疲弱，因此涨价势头难以持续，整个2017年都出现反反复复的局面；而天然气在需求端还有着真实的需求，尤其是工业需求的支撑，因此即使采暖季这一催化因素结束，未来还有上涨空间。
为什么黑色系、天然气在受到调控后价格呈现不同的走势？
◆博览研究员注意到，虽然都受到了发改委调控，但黑色系和天然气随后的走势并不相同——天然气在调控后快速开启下跌，价格得到较快稳定；黑色系则在历经一段时间调控后涨价幅度才得到缩小，涨价势头还在持续，并在整个2017年不断反反复复。
从黑色系历史走势看，需求端依然是决定天然气价格能否再次上涨的关键因素
有专家指出，近期新增天然气需求70%来自于工厂，30%来自于居民。这意味着即使采暖季结束，但是受益于工业需求增加，天然气价格依然有着需求端的支撑。2017年12月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)，录得51.5，较上月提高0.7个百分点，显示制造业运行进一步改善，改善幅度为四个月以来最显著。不可否认2018年经济运行存在一定压力，但持续走稳的PMI表明经济运行并没有较大风险，工业需求即使有所回落也大概率保持相对稳定的趋势，相应地在需求端支撑下，我们不排除已经有较大下跌的天然气价格还有再次上涨的可能。
发表于 2018-1-3 09:00:58
