《一行三会“同日强监管”，为何反证市场预期已切换“乐观频道”？！》： 就“强监管”工作而言，如果说2017年是证监会刘主席的“主场”，那么，2018年看来则将是银监会郭主席的“主场”！ 最近一两个月来基本上站在监管舞台聚光灯下的就是银监会了。而相比之下，央行、证监会、保监会则表现得“相对低调”。博览研究员认为更多是缘于金稳委成立之后，一行三会的监管压力开始被“错峰”调控。也基于此，使得一行三会的监管频次看似提高，但却都没有直接影响A股。而证监会目前对于市场的态度也偏向中性，对于市场的超跌反弹和轮涨，只要不太过分的都不干预。这也是我们此前所说的“政策许可反弹”。包括市场前期较为担忧的IPO扩容，证监会也表现出相对中性的态度。所以，在市场因为监管后的挤出效应，所带来的“真实配置需求重估”,和市场对经济数据超预期的情绪转暖以及股市显现出来的低估配置价值，都令本轮反弹在经历两根阴线之后反而“反衬出”预期的切换更为乐观。展望本次反弹，博览研究员认为，虽然市场的赚钱效应仍现萎缩，但春节前仍然有着坚挺的预期支撑! 《元旦至今，股市四大特征不断强化，春节前仍大概率保持赚钱效应！》：将今年元旦迄今为止的行情界定为“超出大多数机构和散户的预期”，相信争议应该不大。当然，市场更关心的是，当前这种指数涨幅虽缓、主线匮乏，但热点轮动始终不断的行情，还能否继续“超预期”下去，至少春节前，可否给予给多期待？ 个人认为，答案应该是肯定的。 回顾今年元旦以来的行情表现，有四个特征非常明显—— 其一，金融强监管吼声和实际的政策动作不少，但在股市层面，几乎忽略了对金融强监管的关注，市场并没有表现出对强监管的负面影响。 其二，IPO的过会率不断走低，股市融资相比去年前三季度都保持着较低水平。市场原本对今年“扩大直接融资提升到政治任务”所造成的失血担忧，至今并没有得到验证。 其三，存量博弈已久的市场，终于出现增量资金入市苗头——市场成交量不断回升、数个新公募基金获得惊人超募、央行提前给出春节特供版降准等，尤其工行、建行这种大金融巨无霸和两桶油，都能被资金不断撬动，并没有后继无力的征兆，还有创业板的成交量陡增，都体现出增量入市的苗头。 其四，二八分化有向二八轮动变化的苗头——很多分析机构都在讨论2018年的风格分化的问题，但实际情况是，不仅蓝筹、周期、白马继续大火，跌了两年多的创业板也日益得到更多机构的认可，呼吁战略性机会已到。赚钱效应的增强，让风格分化有向良性轮动，甚至齐涨变化的征兆。 博览研究员认为，上述四个特征大概率在未来一段维持，决定了至少春节前市场依然体现出机会面较大。
 博览视点
一行三会“同日强监管”，为何反证市场预期已切换“乐观频道”？！
【研究员】：江桥 田文
结论：最近一两个月来基本上站在监管舞台聚光灯下的就是银监会了。而相比之下，央行、证监会、保监会则表现得低调得多。博览研究员认为更多是缘于金稳委成立之后，一行三会的监管压力开始被“错峰”调控。我们认为2017年更多是证监会刘主席的主场，而2018则将是银监会郭主席的主场。也基于此，使得一行三会的监管频次看似提高，但却都没有直接影响A股。而证监会目前对于市场的态度也偏向中性，对于市场的超跌反弹和轮涨，只要不太过分的都不干预。这也是我们此前所说的“政策许可反弹”。包括市场前期较为担忧的IPO扩容，证监会也表现出相对中性的态度。所以，在市场因为监管后的挤出效应带来的真实配置需求重估和市场对经济数据超预期的情绪转暖以及股市显现出来的低估配置价值，都令本轮反弹在经历两根阴线之后反而“反衬出”预期的切换更为乐观。展望本次反弹，虽然市场的赚钱效应仍现萎缩，但春节前仍然有着坚挺的预期支撑。
【博览财经研报】对于近期行情，我们有几个问题需要探讨的是—— 其一，为何“一行三会”的“强监管”频率更高，但股市反而更强势？ 其二，为何银监会成为这轮强监管的主力、其他部委则相对“克制”？ 其三，为何沪指经历了此前一个月反弹中的两根阴线后反而更为乐观？ …… 博览研究员认为，回答好后面的两个问题，第一个问题也就有了“答案”—— 一行三会“错峰”监管，股市所受直接冲击有限！ 就“强监管”工作而言，如果说2017年是证监会刘主席的“主场”，那么，2018年看来则将是银监会郭主席的“主场”！ 博览研究员注意到，1月26日，银监会、证监会、保监会在同一天相继发声，再度释放“监管从严”信号—— ●银监会明确，2018年10大重点监管举措，将严查各类违规房地产融资、严控个人贷款违规流入股市和房市。 ●证监会宣布，将对9家机构采取相关措施，2018年将全面从严监管。 ●保监会强调，险资运用新规4月施行，加强去嵌套、去杠杆和去通道工作。 “三会”同一天发声，似乎“预期压力”不小，但稍加梳理就不难发现，从今年元旦以来就持续“加码”的银监会，才是此轮“强监管”的主力军，其相关措施多数都是具体的新政策、新手段，对以银行为首的金融机构的资金、行为的影响更为直接、明显，几乎就是在“改变整个金融市场的‘游戏规则’”； 而证监会、保监会的“落实强监管”，一个相对“细琐”：如证监会，都是日常监管工作的一些“新进展”，不如2017年打击“妖精、大鳄”时期那般“大开大合”，对市场的冲击力也已经日渐“递减”； 一个则相对“粗线条”：保监会近来更多在强调一些“原则性”的要求，如介绍“险资运用新规施行4月的成绩”…… 两相比较，显然银监会的动作对机构行为和市场未来的运行有“更加明显、且新增的影响”，而证监会、保监会则更多只是在“坚持立场”！ 其实，这一情况，就是博览研究员此前强调指出的在金稳委的“统一协调”之下，“一行三会”有意识的在给“强监管”压力“错峰”—— 自元旦之后，银监会相继发布了多项监管细则，26日中国银监会召开2018年全国银行业监督管理工作会议，更是强调努力抑制居民杠杆率，严控个人贷款违规流入股市和房市。可以说最近一两个月来基本上站在监管舞台聚光灯下的就是银监会了。而相比之下，央行、证监会、保监会则表现得相对“低调”。 首先是央行，央行目前基本上在做的事情就是努力维持周行长苦心经营的流动性防线，对于市场流动性尽量做到“虽紧张而不断裂”。在市场资金过度紧张的时候提供流动性支持，在市场过于活跃的时候就逐步回笼资金。大体上就是利用各种“字母工具”来调节市场利率的波动，例如去年9.30延迟性的定向降准、例如元旦前夕的“特辣粉”。 其次是保监会，保监会虽然也在“落实强监管”，但相对低调。在项俊波落马之后，保监会主席一职尚未敲定，估计等到相关人事问题明确之后，会迎来他们的强监管“主场”，但至少目前，他们不在“聚光灯下”（其实如今的央行也多少有类似的情况）。 最后是证监会，近期看到得多一点的就是证监会陈述2017年的“政绩成果”，而对于市场，无论是11连阳还是后面又跟上的7连阳，除了中间出现区块链的疯狂炒作和部分热点妖股被监管之外，其余基本上没有什么过多的干预。 结合上面一行三会的动作来看，博览研究员认为，“金稳委”成立之后，“一行三会”对强监管所可能带来的市场压力开始予以“错峰”调控。或许也是为了回避金融市场因为一行三会“监管竞赛”而导致去年4月份那种市场一致性悲观的局面出现，也就是监管层所说的“不能发生处置风险的风险”。 强监管挤出效应下的真实配置需求同股市相对价值凸显的“共振” 不同于去年四季度银监会资管新规出台之下，市场对“100万亿影子银行被‘斩断’行为能力”时的悲观预期，如今市场随着这一负面消息的逐步消化，尤其是去年底大盘反弹以来的“N连阳”，开始将关注的重点放在尚且可以投资的委外“热钱”将更多在寻找权益类投资对象。 博览研究员要强调的是，这个预期的“好转”不是现在才有的，这种“真实的配置需求”应该在去年四季度（也就是银监会“资管新规”开始冲击金融市场预期时）就已经存在，只不过，彼时的市场“被悲观预期所主导”，看不到、也不会去“表现”上述“尚可投资的委外资金寻找新的权益类投资对象”这一“可能的利好”； 而目前，市场逐步消化负面预期之后，在“持续反弹的乐观预期”氛围当中，开始寻找“支撑反弹的利好、甚至是‘故事和借口’”！ 简言之，整个金融市场的边际增量资金在收紧是既存事实，但随着资管新规出台，大约有近数以万亿计的资金需要寻找新的出处，部分风险偏好匹配的资金可能会流入股市实现理财需求。 也基于此，可以更合理地回答第一个问题，即一行三会的监管频次看似提高，但却都没有直接影响A股。在过去的两年多里面，股市该监管的已经都覆盖了。整个市场的估值水平也逐步回归合理。 通过观察2017年底全球各大指数PE来看，当前A股特别是上证综指仍然处于相对较低的位置。而另一方面中国GDP的超预期也进一步提升了外围资金配置A股的预期。 沪指这波反弹过程中虽经历了两根阴线，但是我们看到市场确实较为强势。这主要的原因，我们认为一方面是一行三会协调监管更为娴熟，让股市没有成为银监会监管压力下的受伤对象；另一方面则是证监会目前对于市场的态度偏向中性，对于市场的超跌反弹和轮涨，只要不太过分的都不干预。这也是我们此前所说的“政策许可反弹”。 包括市场前期较为担忧的IPO扩容，证监会也表现出相对中性的态度。 截至1月26日，今年以来发审委共审核45家企业，过会仅15家，23家被否，4家取消审核，3家暂缓表决，过会率仅为33.33%。今年1月看似IPO在逐周攀升，但是过会率却极低，对于市场预期并没有造成太大的负面干扰。 总结 综上，博览研究员认为，这轮反弹市场预期表现出如此乐观主要原因是：银监会成监管主角，其余部委表现“相对低调”令股市所受直接冲击有限；而证监会中性宽容的态度也使得市场的预期开始逐步好转。这使得股市在强监管挤出效应下的真实配置需求得以充分凸显。所以展望本次反弹，虽然市场的赚钱效应仍现萎缩，但春节前仍然有着坚挺的预期支撑。
元旦至今，股市四大特征不断强化，春节前仍大概率保持赚钱效应！
【研究员】：柏双
将今年元旦迄今为止的行情界定为“超出大多数机构和散户的预期”，相信争议应该不大。当然，市场更关心的是，当前这种指数涨幅虽缓、主线匮乏，但热点轮动始终不断的行情，还能否继续“超预期”下去，至少春节前，可否给予给多期待？ 个人认为，答案应该是肯定的。 回顾今年元旦以来的行情表现，有四个特征非常明显： 其一，金融强监管吼声和实际的政策动作不少，但在股市层面，几乎忽略了对金融强监管的关注，市场并没有表现出对强监管的负面影响。 其二，IPO的过会率不断走低，股市融资相比去年前三季度都保持着较低水平。市场原本对今年“扩大直接融资提升到政治任务”所造成的失血担忧，至今并没有得到验证。 其三，存量博弈已久的市场，终于出现增量资金入市苗头——市场成交量不断回升、数个新公募基金获得惊人超募、央行提前给出春节特供版降准等，尤其工行、建行这种大金融巨无霸和两桶油，都能被资金不断撬动，并没有后继无力的征兆，还有创业板的成交量陡增，都体现出增量入市的苗头 其四，二八分化有向二八轮动变化的苗头——很多分析机构都在讨论2018年的风格分化的问题，但实际情况是，不仅蓝筹、周期、白马继续大火，跌了两年多的创业板也日益得到更多机构的认可，呼吁战略性机会已到。赚钱效应的增强，让风格分化有向良性轮动，甚至齐涨变化的征兆。 博览研究员认为，上述四个特征大概率在未来一段维持，决定了至少春节前市场依然体现出机会面较大。
【博览财经研报】将今年元旦迄今为止的行情界定为“超出大多数机构和散户的预期”，相信争议应该不大。当然，市场更关心的是，当前这种指数涨幅虽缓、主线匮乏，但热点轮动始终不断的行情，还能否继续“超预期”下去，至少春节前，可否给予给多期待？ 个人认为，答案应该是肯定的。 回顾今年元旦以来的行情表现，有四个特征非常明显： 其一，金融强监管吼声和实际的政策动作不少，但在股市层面，几乎忽略了对金融强监管的关注，市场并没有表现出对强监管的负面影响。 其二，IPO的过会率不断走低，股市融资相比去年前三季度都保持着较低水平。市场原本对今年“扩大直接融资提升到政治任务”所造成的失血担忧，至今并没有得到验证。 其三，存量博弈已久的市场，终于出现增量资金入市苗头——市场成交量不断回升、数个新公募基金获得惊人超募、央行提前给出春节特供版降准等，尤其工行、建行这种大金融巨无霸和两桶油，都能被资金不断撬动，并没有后继无力的征兆，还有创业板的成交量陡增，都体现出增量入市的苗头 其四，二八分化有向二八轮动变化的苗头——很多分析机构都在讨论2018年的风格分化的问题，但实际情况是，不仅蓝筹、周期、白马继续大火，跌了两年多的创业板也日益得到更多机构的认可，呼吁战略性机会已到。赚钱效应的增强，让风格分化有向良性轮动，甚至齐涨变化的征兆。 博览研究员认为，上述四个特征大概率在未来一段维持，决定了至少春节前市场依然体现出机会面较大。 关于IPO，2017年A股的IPO规模创了历史天量。在去年末召开的十九大上，扩大直接融资被提升到政治高度，包括博览在内的不少机构都担忧今年股市可能面临更加严峻的失血环境。但实际情况是，自从证监会新一届发审委去年10月17日正式履职以来，IPO审核从严已成常态。市场数据显示，新一届发审委上任以来共审核了134家公司的IPO申请，68家获得通过，63家被否，10家被暂缓表决或取消审核，通过率仅为50%左右。 而到了今年以来，IPO过会率持续保持着很低的过会率，统计数据，截至1月26日，今年以来发审委共审核45家IPO企业，其中，过会15家，23家被否，4家取消审核，3家暂缓表决，过会率仅33.33%。过会企业的发行融资规模普遍也不高。尤其是在上周，IPO出现最惨一周——18家仅通过3家，过会率低至17%！ 为什么会出现如此大的偏差？博览研究员在上周五的文章中有三种猜想： 一、扩大直接融资比重，并不等同于就是扩大股市层面的融资规模和数量，也有可能是股债并重。包括三板市场和外资可能都要分担不少的任务，股市对实体的输血量是否会比去年大，并不一定。 二、如果今年的IPO数量依然保持相对较高水平（高于以往大部分年份），但比去年要略低一点，再辅以债市融资相对扩张。是不是同样符合扩大直接融资政治任务的要求？ 这两种猜想都是有可能的。一行三会在元旦后发布了《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》开始重点整顿债市，有外资年初就评估认为，今年IPO数量相对往年仍是较高水平，但相比去年可能会减少80-130家，融资规模会减少500亿元左右。而日前发改委就表态，允许采用股债结合的综合性方案降低企业杠杆率（包括支持债转股、发股还债等）。 而如果确实是这两种可能性。那么，从股市预期层面来说，投资者对今年流动性的预期并不一定就会差于去年。 当然，我们认为还有第三种更大的可能性是，当前IPO的低审核率，只是因为发审委等监管部门仍处在用“强预期提升上市公司质量”的阶段，不排除这种状态还会延续数月。但一旦实现了排队上市公司质量整体上升的目标，在2018年剩余的时间，不排除监管层会重新加快IPO发行节奏的可能性——博览研究员认为，这种可能性也不能排除。一则，毕竟全年还长，只是前大半月的扩容节奏并不一定代表全年；二则，监管层还是在“大规模的审”上市公司只是过会率较低而已，未过会的企业问题依然是上市质量不达标，而不是不给上市机会。 而如果当前这种低IPO过会率，的确只是阶段性节奏放缓，那么当前无论蓝筹还是创业板的上涨，就都至多只是一个阶段行情。最终还是会被打回原形——但至少我们认为在春节前IPO仍会保持低过会率，这对短中期行情是有益的。 事实上，除了IPO持续低于预期（即，抽血比预期的少），在资金供给方面则是比预期的要好很多。 第一是广发证券的统计显示，北上资金正在加入净流入股市； 第二是公募基金近期出现不少权益类爆款产品（继中欧恒利、华夏稳盛后，“兴全合宜”再度刷新了近两年首募规模最大偏股基金的纪录。募集当日即宣告收官，认购日当天即超300亿元的规模认购金额震惊整个基金圈，一举刷新今年华夏稳盛基金三天突破75亿元首募规模纪录）。而这些爆款基金超募爆款的出现极大地改善了市场对股市流动性的预期。 第三是央行提前进行的“春节特供版降准”（中途还专门发官微提醒市场不要忽视了）、及时在公开市场的净投放调节等，都改善了投资者对场内的流动性预期。 最重要的是今年来沪指的11连阳后又7连阳，创业板接连大涨等，非常罕见的赚钱效应，已经逐渐吸引过去两年退场的散户资金重新回流。这从两融余额突破万亿后又迭创两年新高，也可见机构和一些大户的态度——截至1月24日，两市融资融券余额八连升报10813亿元，创下2016年1月11日以来新高。 博览研究员认为，也正是股市资金面的此消彼长，元旦后的行情表现才能不断的超预期。 对于为什么金融强监管没有在今年来的股市中得到体现，在博览研究员看来，除了一则是市场本身在“改革40周年新作为、奋斗得幸福”等口号刺激下，对元旦后的行情期待甚高，新基金频现超募和散户等增量资金入市苗头，较大幅度对冲了市场本身就已经有所麻木的金融强监管，还有一个重要原因是，今年来银监会站在了金融强监管的一线，而过去两年语录频出让市场津津乐道的证监会，则退居二线了——而银监会的直接监管对象毕竟是商业银行，只是间接影响股市，其中的预期传导作用，是被显著弱化了的。 我们看到，今年来银监会先后披露了多起商业银行违规违纪甚至违法的重大处罚案例，可谓重拳出击： 去年末，银监会对广发银行总行、惠州分行及其他分支机构的违法违规行为罚没合计7.22亿元，6名涉案员工禁止终身从事银行业工作，并被依法移交司法机关处理，广发银行总行负有管理责任的高级管理人员也将依法处罚； 今年初，银监会又依法对涉及广发银行违规担保案件的中国邮政储蓄银行、恒丰银行等13家涉案的出资机构，作出罚没金额合计13.41亿元等行政处罚； 1月19日，浦发银行成都分行因掩盖不良贷款等问题被银监会罚款4.62亿元，其中还爆出了对此前在资本市场叱咤风云的安邦高杠杆并购银行的隐秘。 日前银监会又宣布，统筹协调相关银监局依法查处了邮储银行甘肃武威文昌路支行违规票据案件，对涉及该案的12家银行业金融机构共计罚没2.95亿元。 相比之下，证监会在干什么呢？可以说主要是在做两个工作，一是总结2017年强监管“功绩”和经验教训；二是强调今年对外资的开放利用。但是对于今年强监管会有哪些“新举措”，则老生常谈居多。 在博览研究员看来，虽然银监会的工作对证券市场也有不小的影响，但毕竟不是直接管辖，无论在预期传导作用上，还是在资金影响力上（银行的理财、信托、资管等产品都需要控制权益比例，且需要符合各种规定，向股市的渗透可谓层层设限），还是比证监会弱，而今年来证监会主要在，则意味着强监管对股市的直接负面影响，是在下降的。 总之，博览研究员认为，股市当前表现出的四大特征都是有利于中线行情继续走好的，除非出现非常意外的利空，赚钱效应的不断凝聚将足以令市场忽视不少小级别的利空，而更多对利多信息更敏感。
决策参考
春节前可继续维持对行情的乐观，仓位保持进攻！
【研究员】：柏双
尽管当前股指点位下，技术层面对于短调的预测有所强化，但博览研究员认为， “强监管预期传导弱化；IPO过会率不断走低；各路增量资金入市；二八轮动改善”等四个特征在未来一段时间依旧能够维持，赚钱效应的出现决定了春节前行情，应该更多看希望的一面！投资者应保持仓位上的进攻性。
【博览财经研报】尽管当前股指点位下，技术层面对于短调的预测有所强化，但博览研究员认为， “强监管预期传导弱化；IPO过会率不断走低；各路增量资金入市；二八轮动改善”等四个特征在未来一段时间依旧能够维持，赚钱效应的出现决定了春节前行情，应该更多看希望的一面！投资者应保持仓位上的进攻性。 至于持仓重头，我认为无论是蓝筹还是创业板，只要符合低估值、高业绩表现、且市场已炒但还未疯的，都是可以的（银行地产、已经有所调整的周期、国改中的央企龙头，以及传媒军工等所谓创蓝筹，都是可以的，茅台之流显然就不符合了）。因为当前市场风格有呈现“二八分化”向“二八轮动”变化的格局，两者都有机会，关键看你的成本价，以及是否拿的主。 首先，对于IPO未来的走向，来源于新华社，原文标题为《IPO迎来“史上最严发审周”》的评论文章给出了预判。官媒指出，尽管上周极低的通过率与相关过会公司质量、中介机构保荐质量等因素密切相关，但是背后透露出来的信号却是极其明显的：上市公司作为资本市场的源头活水，容不得半点沙子，严把上市公司质量关已成为监管重点，IPO通过率降低或成常态……只有提高上市公司质量，资本市场优化资源配置的功能才能有效发挥，更好地服务于中国经济高质量发展，为实体经济注入“正能量”……这意味着，除了提高发审工作效率来疏解IPO堰塞湖以外，严格审核正在用另一种方式“劝退”不合格的准上市企业。“两条腿走路”将优化上市排队企业的结构。 简单来说，官媒明确认为“IPO维持大规模高强度的审核，但通过率降低”，或识今后的常态，未来还会延续。这对于股市的流行性预期是非常重要的利好。 而在股市的增量资金层面，最新的消息是，又有传言称“国家队”级别的资金整装待发准备入市！人社部26日透露，基本养老保险基金部分已经到账并开始投资，涉及金额高达2731.5亿元。 从机构观点来看，养老金入市可以给市场带来长期稳定的资金，推动市场长期健康稳定发展，而证券市场的繁荣又有助于养老金的保值增值。 在博览研究员看来，虽然养老金入市的消息从来都是神龙见首不见尾，很难在事前看好明晰的踪迹，但官媒此次给出明确的资金规模，市场也并不会完全无视。最重要的是，赚钱效应的出现让投资者会天然地对任何利好消息都更敏感。 比如广发证券指出，2018年A股与2017年核心逻辑的最大不同来自于两点。1）A股上市公司盈利从供给侧改革迎来大拐点，转向全球经济增长更乐观、与中国经济共振后盈利持续性得到确认；2）A股从类存量博弈转向增量资金入场，来自居民储蓄搬家通过委托管理形式入市和更加可观的北向资金。 此外，1月24日，中财办主任刘鹤在达沃斯上透露中国将在改革开放四十周年时推出新的改革开放举措（包括金融业的对外开放；制造业、服务业的对外开；保护产权，特别是知识产权；扩大进口等），同日，李克强总理在召开座谈会上各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表对2018年《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议时也表示“对改革开放40周年最好的纪念就是要在改革开放上有新作为”——这也激发了市场对今年改革会否有大突破、大利好的期待。 另外，海外股市迭创新高，2018年全球股市的涨势令人惊叹！追踪47个国家的MSCI全球股票指数已经连续十周上涨，创下1999年以来最强连涨周期。这十周的累计涨幅达到10.8%。上周五美国三大股指2018年第八次齐创收盘纪录新高。而在金融、地产股的带动下，香港恒生指数本周升破33000点大关，并不断刷新收盘新高，今年以来涨幅超过10%。我们认为，海外市场如此疯狂的牛市情绪，对A股市场也会有一定带动作用。 包括海外中概股也创出新高，对于A股相应概念或多或少也会有些正面映射。据悉随着近期人民币的汇率走强，主要追踪在美上市中概股的纽约银行梅隆中国ADR指数在上上周五（26日）创下历史新高。该指数今日达到696.45，超过2007年10月31日创下的前高点。其中，阿里巴巴、京东、微博、新浪均创下历史新高。在港上市的腾讯、恒大等也继续冲刺新高。博览研究员认为这些互联网龙头的大涨对A股TMT概念也会对应的映射，博览首席经济学家李宏图先生在上周就提示要重视创业板中的文化传媒和军工板块。 当然，包括中国在内全球经济变得更为乐观也在巩固A股的估值基础。今年来世行、IMF先后上调2018年全球经济增长预期；以油价为代表的工业大宗商品价格持续上涨,主要央行先后转向更紧的货币政策等，都没有撼动全球牛市的继续。 比如广发证券指出，2018年A股与2017年核心逻辑的最大不同来自于两点。1）A股上市公司盈利从供给侧改革迎来大拐点，转向全球经济增长更乐观、与中国经济共振后盈利持续性得到确认；2）A股从类存量博弈转向增量资金入场，来自居民储蓄搬家通过委托管理形式入市和更加可观的北向资金。 另外，上海市网信办于1月26日起启动本市财经资讯类信息内容专项整治行动，针对财经资讯类网站（新媒体）违规采编、转载时政类新闻信息，发布虚假失实报道、“标题党”等网上乱象，进一步规范互联网信息传播秩序，督促企业落实主体责任。也从侧面反映现在股市亢奋情绪下，市场浑水摸鱼、泥沙俱下的违规情况在显著增多。
从“填坑→切换→蹭热点”，春节前A股“超预期题材”还在创蓝筹和国企改革上！
【研究员】：江桥 田文
结论：博览研究员粗略地将下一阶段定在春节之前。在这个阶段内，我认为市场的代名词或许将是“蹭热点”。而能够被市场资金“蹭一把”的大概率还是创业板蓝筹和国企改革概念股。这波反弹就是从“我有利好我该涨”→“我是白马我该涨”→“我跌得多我该涨”的路径演绎。当矮子和长子都变得差不多高的时候，自然是谁有热点，谁就更能够在资金面前有优势。这个时候行情将沿着“自驾模式”从头开始，转变到“我有利好我该涨”。综合几方面的原因考量，接下来我认为故事题材能够超预期的还是在于创蓝筹和国企改革上面。
【博览财经研报】在26日《连阳行情再被终结，这一次还会继续向上吗？》、《填坑逻辑面临证伪，后市如何应对？》两文中，博览研究员对于市场的这轮反弹路径的演绎逻辑和后期的策略均作出了大概地分析。本文想继续沿着此前的框架进一步细化，包括对于春节之前的投资策略也进行一次梳理。 本文的重点是下方这幅图： 将本轮反弹以两根阴线为界，分为A、B、C三个阶段。 A阶段的代名词就是“填坑”。A阶段，开门红短暂普涨之后，市场进入一九分化的极端行情。而除了部分有短线刺激的题材相继轮动之外，市场的核心机会就在龙头白马股。 到了这种模式难以为继的时候，整个市场的预期就开始分化从而迎来了第一根阴线。 第一根阴线之后，市场资金开始寻找新的突破口。而这个时候官方媒体点评警惕蓝筹过度炒作风险之后，市场资金开始选择那些没有过度炒作的蓝筹。因为监管舆论的潜台词无非就是对于蓝筹也要有个度，不要搞极端化。 B阶段的代名词就是“切换”。所以16日开始，白马股为代表的一集团就开始选择“低调”了，取而代之的是“金融、地产、中字头、国企改革”等第二梯队低位蓝筹股。 在B阶段，“山中无老虎，猴子称大王”就是B阶段的典型特征，反正证监会不干预市场，所以大家低估的蓝筹都相继轮动。甚至于创蓝筹也在这个时候成为“热词”，创业板权重股带动创业板超跌个股也来和第二梯队蓝筹分一杯羹。 随着这几个概念相继轮动之后，市场资金又产生了分歧。这个时候又迎来了第二根阴线，资金又到了寻找新的突破口的时候了。那么下一阶段突破口将在何处呢？ C阶段的代名词就是“热点”。博览研究员粗略地将下一阶段定在春节之前。在这个阶段内，我认为市场的代名词或许将是“蹭热点”。而能够被市场资金“蹭一把”的大概率还是创业板蓝筹和国企改革概念股。 为什么说这段行情将是以“蹭热点”为主呢？其实我们把行情进行一番回顾之后会发现，这波反弹就是从“我有利好我该涨”到“我是白马我该涨”、再到“我跌得多我该涨”的路径演绎。所以随着跌得多的在短期之内取得较大涨幅后，就不存在谁跌得很多了。这个时候行情将沿着“自驾模式”从头开始，转变到“我有利好我该涨”。 当矮子和长子都变得差不多高的时候，自然是谁有热点股市谁更能够在资金面前有优势。所以，接下来我们认为故事题材能够超预期的还是在于创蓝筹和国企改革上面。 之所以认为这两个最有可能“蹭热点”主要还是基于两方面来考量： 首先是关于创业板的： 其一，当前市场对于创蓝筹的预期确实出现好转，包括对于创业板内部超跌成长股的关注度也开始提升。而证监会交易所对于整个市场并购重组，注意特别是“新技术、新业态、新产品”上面的倾向性更大了。所以这对于后期来讲，对于改善创业板的预期有一定的积极作用。 其二，创业板蓝筹近期初试锋芒，确实短期获利盘回吐压力较大。但是从中线配置视角看，创蓝筹的空间应该仍存在。所以结合创蓝筹的估值改善以及市场预期的好转，创业板“历史低价区”的诱惑力还是有着相对价值的。 其次是关于国企改革的： 其一，前期我们提到的部分国企改革品种近期已经有了不错的表现，而这也意味着市场资金的确开始逐步试探了。而无论结合两会前期的政策风口来看还是从过去两会前夕国企改革的表现看，国企改革股在目前来讲是最有利于“蹭政策热点”的品种。 其二，国企改革在目前来讲，仍然属于近期补涨较少的蓝筹梯队，而前期超跌滞涨的原因也使得这部分蓝筹的相对价值开始显现。所以从配置角度看，蓝筹国企股还是不错的品种。 大体配置示意图如下：
| 
发表于 2018-1-29 08:54:58
