每日A股大参考2018.2.7

《度过一个不眠之夜：夜起看美帝！》美股走出连续暴跌，造成亚太股份跟随调整。虽然美股大跌主要受非农数据超预期导致通胀预期升温以及国债长端收益率上行影响，而非基本面转弱和风险事件驱动。但据高盛最新报告显示，由于过去几年在美股牛市背景下量化对冲基金迅速崛起，而近期美股跌破技术点位支撑后触发CTA量化基金的激进抛售造成美股连续大跌，最终给全球市场带来恐慌性影响。而这种量化基金的抛售如果不赶紧阻止干预，CAT的抛售压力可能进一步引发“风险平价策略基金”的模式，届时可能川普被炮刑多少次都够了。

每日复盘




隔夜最劲爆消息都在这了

【新闻联播】

港珠澳大桥主体工程完成交工验收

首个无人机配送运营试点在陕西落地

截止截稿，美股三大股指大幅低开后出现暴力反弹，均一度大涨超1%。目前稳定与平盘线出震荡

银监会官员建议审慎、稳步开展综合经营探索

央行：2018年保持货币政策稳健中性 将防控金融风险放在更加重要的位置

外管局：稳步推进自由贸易试验区外汇管理试点

新华社：港股创两年半最大单日跌幅 投资者谨防后市风险

离岸人民币兑美元日内累计涨超300点

证监会发1号市场禁入决定 华泽钴镍董事长被终身禁入

中国证券市场上周新增投资者数27.47万，前值为30.07万，环比减少8.6%

北京互金协会：部分跨境虚拟货币平台面临被所在国取缔风险

中国银行与中国雄安建设投资集团有限公司、英国金丝雀码头集团共同签署《关于雄安新区金融科技城项目战略合作协议》

行业概念

相关概念股：东方国信

相关概念股：中原环保

相关概念股：世纪华通

相关概念股：翔鹭钨业

相关概念股：齐翔腾达

相关概念股：保利地产

相关概念股：中国国旅

相关概念股：中水渔业

新华社特约评论员：夯实乡村振兴体制机制保障

中国汽车流通协会：1月汽车经销商库存预警指数升至67.2%，购置税优惠退出及消费者购买力下降等影响市场

多方联手综合施策加大正能量供给推动网游行业转型升级

首个无人机配送运营试点在陕西落地

个股情报

泰永长征：申购代码002927，申购上限0.90万股，申购价格14.78元，公司低压电器元器件。

七一二：申购代码732712，申购上限3.00万股，申购价格4.55元，公司专网无线通信。

可转债申购：暂无

天通股份：3D热弯设备销售2018年会有所突破

电连技术：锤子科技是公司客户

华鲁恒升：产品价格上涨业绩大概率超预期

光线传媒：直播业务亮眼投资收益大幅增长

公告：

*ST德力：控股股东质押股份低于平仓线 股票停牌

尤夫股份：2月8日起被实施其他风险警示

世名科技：实控人质押的股票部分已触及平仓线 股票停牌

汉邦高科：控股股东质押的部分股份跌破平仓线 股票停牌

金刚玻璃：实控人罗伟广所质押股票已低于预警线 股票停牌

金花股份：停牌筹划与主业相关的资产并购事项

【减持与解禁】（含终止减持）

百川股份：控股股东向员工持股计划出售517万股公司股份

城投控股：今日出售光大银行9597万股 获利1.8亿元

人民同泰：海药投资等三股东合计持股达5.21%

新南洋：获中金集团举牌 持股达10%

赫美集团：董事长拟斥资2亿元增持

联创电子：控股股东拟增持1亿元至2.5亿元

日月股份：实控人及其控股企业拟增持至少5000万元

羚锐制药：拟不超3亿元回购股份

吉宏股份：已累计回购公司股份124.56万股

华统股份：控股股东增持112万股

安琪酵母：部分高管增持27.84万股

秦安股份：控股股东一致行动人拟增持3000万元-5000万元

皖江物流：控股股东一致行动人拟增持不超2%股份

清新环境：8名董监高拟增持不低于1600万元

国美通讯：控股股东增持114万股 拟累计增持不低于2%股份

中光防雷：控股股东拟增持超1000万元

【投资经营】

京汉股份：签署保定文旅产业小镇项目合作开发协议

西陇科学：4.3亿元收购艾克韦生物73.78%股权

天音控股：视频型彩票游戏将上线测试

银亿股份：邦奇动力总成宁波工厂投产

海翔药业：参与竞拍新东港药业45%股权

东方雨虹：拟20亿投建中南区域总部及岳阳新材料生产基地

聚龙股份：收到中国银行入围通知书

永利股份：年报拟10转8派1.2元

元隆雅图：拟10转10派4元

濮阳惠成：拟10转5派3.5元

片仔癀：2017年净利7.91亿 同比增47%

再升科技：2017年净利同比增逾四成

南都物业：2017年业绩预增11%-21%

天康生物：一月份生猪销量及收入环比双双下滑

【定增&重组】

隆平高科：筹划重大资产重组 涉及收购国内某种业企业

*ST宁通B：拟在2017年报披露后申请恢复股票上市

武汉凡谷：遭湖北证监局警告及罚款

超华科技：实控人已质押的部分股票存在平仓风险

当代东方：大股东拟发行可交换债券

周三停牌：星星科技、世名科技、中南文化、汉邦高科、天泽信息、金刚玻璃、巴士在线、*ST德力、璞泰来、济民制药、正平股份、歌华有线、大通燃气

度过一个不眠之夜：夜起看美帝！

【盘面回顾与展望】

早盘：高送转概念（涨停：创业软件）=>低价概念（涨停：智慧农业）

涨停家数：12家

跌停板：430家

跌幅大于5%的个股：1963家

点评：周三，二市所有反板块皆墨，银行护盘无力，尾盘上证50为首的权重板块虽有所拉抬不抵抛盘打压，股指更是失守半年线。收盘沪指以暴跌3.38%，创业板创新低并盘中暴跌近5.8%；深成指暴跌4.23%！二市均以放量长阴报收。盘中看，在多重利空打压下，市场信心严重缺失，恐慌情绪加重，表现为前二天大幅低开时抢反弹资金涌跃，而周二盘面看反弹无力，股指杀跌时泥沙俱下，个股杀跌未稳再逢杀跌的格局。A股跟跌不跌涨的熊样，一览无余。收盘仅有108余家红盘，涨停14家，而跌停却达400余家！股宅，名副其实！                 

周二的暴跌，一方面是前二天大幅低开后的强反抽，分时指标已至高位也有调整要求，加之1月份连续暴涨后，几方面因素的重叠市场有调整的要求，外围暴跌则成为放大这种需求的的重要因素。

美股走出连续暴跌，造成亚太股份跟随调整。虽然美股大跌主要受非农数据超预期导致通胀预期升温以及国债长端收益率上行影响，而非基本面转弱和风险事件驱动。但据高盛最新报告显示，由于过去几年在美股牛市背景下量化对冲基金迅速崛起，而近期美股跌破技术点位支撑后触发CTA量化基金的激进抛售造成美股连续大跌，最终给全球市场带来恐慌性影响。而这种量化基金的抛售如果不赶紧阻止干预，CAT的抛售压力可能进一步引发“风险平价策略基金”的模式，届时可能川普被炮刑多少次都够了。

1月以来A股的春季躁动以及金融权重股的上涨，源于流动性预期升温+低风险偏好共振，与美股关系不大。而春季躁动，顾名思义，情绪面的躁动比较明显。1月底以来，沪指的调整除了获利盘回吐之外，还包含了监管节奏加快之后，情绪面转冷所致。

目前临近春节，监管持续加码+央行逐渐回收流动性，风险偏好持续受到压制，这仍是主要矛盾。从历史经验看，每年春季躁动之后，市场都需要休整一段时间。在悲观情绪释放以及获利盘回吐之后，市场大概率重回原本的节奏。

所以从避险和防御角度出发，消费白马不再是可选项。另外有两大方向值得注意。第一，短期贵金属以及A股黄金板块。第二，传统的低估值+平准基金重仓标的，比如国有大型银行。这些品种经过调整之后，后续或仍有回补潜力。

无

智慧农业：农业板块，低价二连板。已经开始明目张胆的炒作垃圾股了，盘中也带动了一波跟风，尾盘也算是刚好封住，但是这东西的风险主要还在于监管。

高斯贝尔：反抽板。佛山主买。

西部黄金：黄金板块。炒作美股大跌黄金受益。

创业软件：高送转概念。公司公告一季度业绩大幅增长110%，同时年报高送转10转10。

价值掘金




再一次被强平

【持仓股动向】

【收益曲线】

【操作纪律】

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

4、买入规则：原则上，开盘价即可买入；碰到特殊情况，视情况自行调节。高开幅度大于5%，视为无效调入，不予以操作。

6、深套之后，解套卖出第一原则。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%与20%之间切换），百元以上标的，我会事先做安排。

板块跟踪




一损俱损，无一幸免

【今日热点操作】无。

周一强势的大金融银行股和资源股在早盘护盘乏力之后尾盘也难逃砸盘命运，看来监管层对于周二的暴跌也是预期之外+回天乏术了。截至收盘两市红盘家数仅108家，跌停家数高达411家，简直堪比新一轮股灾！

注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

热点聚焦




市场连续暴跌 或有更多质押股面临跌破平仓警戒线

从内容看，8家质押股份触及或跌破平仓线的，涉及股东多为控股股东或其一致行动人。如科融环境两次发布控股股东徐州丰利质押股票跌破平仓线的公告，不过，由于徐州丰利目前正被证监会立案调查，同时控股股东所持有的股份已被冻结，根据有关规定，大股东在被立案调查期间不得减持（包括股权质押平仓）公司股份。因此本次徐州丰利质押的股票跌破平仓线不会导致公司实际控制权发生变化。

公告中对未来风险排除上，上市公司不约而同地称“股东与质押权人保持密切有效沟通，正在积极采取措施，通过追加担保物等方式降低触发平仓风险的可能。公司董事会将密切关注该事项进展，并按照交易所的相关规定及时履行信息披露义务。”同时，停牌自保也成通用办法。宣布停牌公司中，大多数控股股东将持有的股份高比例质押，因此质押股权跌至平仓线对公司有着影响，这些公司反复在公告中提示“本次申请停牌时间不超过10个交易日，公司董事会将积极关注该事项的发展，按照交易所的相关规定及时披露上述事项的进展情况，并在实施相关措施后及时复牌。经公司自查，公司目前生产经营情况正常，公司不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、发行股份、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项。经向公司控股股东、实际控制人询问，截至本公告披露日，除上述因股价跌幅较大导致控股股东质押股票融资触及或可能触及平仓线事项外，公司控股股东、实际控制人不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项。”

消息：

点评：

通常A股独立性较强，可以观察到，不管是美联储加息缩表，还是此前地缘政治局势升温，A股并没有很明显的跟随全球市场。因A股主要矛盾在国内的监管节奏与流动性预期。1月来A股的春季躁动及金融权重股的上涨，源于流动性预期升温+低风险偏好共振，与美股关系不大。而春季躁动，顾名思义，情绪面的躁动比较明显。1月底来，沪指调整除获利盘回吐外，还包含监管节奏加快之后，情绪面转冷所致。

目前临近春节，监管持续加码+央行逐渐回收流动性，风险偏好持续受到压制，这仍是主要矛盾。从历史经验看，每年春季躁动后，市场都需要休整一段时间。在悲观情绪释放以及获利盘回吐后，市场大概率重回原本的节奏。而今年来，白酒的回落+银行的上涨，说明在估值和业绩两者之间，资金更倾向于低估值抱团。消费白马之前一直是抱团防御的核心品种，但经过去年的估值大幅修复，使其已经逐渐失去了防御属性。

所以从避险和防御角度出发，消费白马不再是可选项。另外有两大方向值得注意。第一，短期贵金属及A股黄金板块。第二，传统的低估值+平准基金重仓标的，如国有大型银行。这些品种经过调整后，后续或仍有回补潜力。

深度调研




宝信软件：跻身IDC龙头 尽享行业高增长红利

宝信软件前身是宝钢自动化部门，2011年资产置换改制上市后，宝钢成为公司第一大股东，持股比例55.5%。国元证券认为，公司适逢业绩业务双拐点，公司IDC业务借助大股东的支持，迅速跻身国内第一梯队，将尽享行业高增长的红利。

市场认为IDC已经结束高增长时期，且面临巨头自建的竞争。国元证券有别于大众认识表示，腾讯之类的客户，云业务才刚刚开启，而且超大型数据中心集中度提升使得以批发为主的宝信充分受益。

一线城市的IDC本质上是资源型业务，宝钢对宝信提供的全方位支持，包括能源指标、场地等，均铸就了宝信独特的竞争优势。

同时，市场认为公司的业务很难跨出钢铁业，但实际上，公司领衔了国家工业4.0项目，制造业的信息化具有相通之处，公司也在积极通过外延和内生并举的方式延伸到其他行业。

因此，对公司的资建议，不考虑可转债转股情况下，保守预测公司17-19年归母净利润分别为4.6亿、6.3亿和8.88亿，EPS为0.59.8
.12元。按2月2日收盘价计算对应17-19年PE为33、24、17倍。预计若可转债转股，将增厚公司股本8700万股，对公司EPS有所稀释。给予公司“买入”评级。

产业纵横




消费有望高增长 消费升级长期潜力值得观察

博览财经消息整理，中国贸促会研究院2月6日发布的《2018年中国消费市场发展报告》预计，2018年全年社会消费品零售总额名义增长为10%左右，全年社会消费品零售总额将突破40万亿元大关。

《2018年中国消费市场发展报告》预计“2018年全年社会消费品零售总额名义增长为10%左右”的观点并不夸张。在地产投资放缓、基建PPP受限的背景下，消费对经济增长的“稳定器”作用凸显。

值得注意的是，随着经济更加侧重高质量，AI、大数据、云计算之类的技术趋于成熟，已开始应用于耐用消费品领域，这些技术有望带来相关领域高端需求的进一步释放。且从最近几个月基金的调研路径看，符合消费升级趋势的行业仍受到重视，如家电龙头、电子产业链等。

消息：

点评：

之所以造成当前互联网新零售巨头抢滩线下资源的局面，一方面是因我国传统线下零售市场集中度低，需要“新零售”来创造一种全新的商业模式改善格局。另一方面是线上零售几大寡头竞争格局已基本白热化，线下驱动或成为寡头格局突破、抢占新的竞争优势的突破口。

根据市场公开资料显示，相关投资标的包括：永辉超市、中百集团、华策影视、光线传媒。

比特币价格“崩盘” 区块链应用或回归本源

博览财经消息整理，2月6日，中国日报援引知情消息人士报道称，中国准备采取新规管措施进一步限制首次代币发行(ICO)，尤其是通过海外平台的交易。中国央行正在与其他监管机构酝酿一系列监管措施，政府将在“条件成熟”时实施。

去年底以来，比特币价格持续下跌，从最高点接近两万美元跌至目前6000美元，累计跌幅超过70%。另外，多只类比特币的加密货币也出现大幅下跌。

首先，短期看比特币投机氛围趋浓厚，已积累大量风险。比特币在去年底不到两个月里增涨近两倍价格，获利盘巨大。而比特币期货交易的上线使投资者可以做空。由此，比特币价格波动率有所增大。

最后，世界各国对比特币监管态度或为比特币价格最大影响因素。作为全世界最大的比特币交易国，中国对比特币等在内的数字货币的监管历来都偏紧，不仅限制国内交易，甚至对海外平台也在着手治理；除我国，近期美国、韩国、新加坡等也纷纷出台多项限制措施，由此引发大规模抛售潮。

伴随国内气温普降，近期煤炭市场现货期货集体上涨，黑色系普遍走升。据Wind数据，截至2月1日，京唐港主焦煤价格报收1770元/吨，周涨幅70元/吨或4.12%。截止5日收盘，焦煤涨近5%，焦炭涨超4%。

近期双焦价格为什么快速上涨？

市场普遍认为焦价上涨的主要原因是春节后钢厂有补库存预期，近期贸易商开始试探性寻货，加之春节后钢市即将迎来传统需求旺季，贸易商抄底存货意向明显。

2）需求紧张

展望后市，博览财经指出，当前焦煤期货整体已出现部分升水，叠加春节后焦煤补库存强度受制于市场对于钢价预期，因此后续价格适当回落是大概率事件。但炼焦煤板块，在供暖季下游钢焦企业复产推动下，价格易涨难跌，相关企业一季度业绩事件驱动潜力值得投资者持续跟踪。

潞安环能：煤炭类上市公司龙头企业和地区最大资本市场品牌企业，是全国煤炭企业首家也是唯一一家高新技术企业。公司预计2017年实现归属于上市公司股东净利润相比上年度（8.57亿元）增加18亿至21亿元，即同比增加210%-245%

雷鸣科化：1月11日，公司发布公告披露重组草案称，拟和全资子公司西部民爆共同收购淮矿股份100%股份。收购淮矿股份后，公司将转型为华东地区仅有的大型焦煤生产企业。淮矿股份目前拥有17对生产矿井，合计产能3600万吨，与潞安环能产能体量相当。据公司公告，以2016年公司经营数据与行业内公司相比，焦煤产量位于焦煤上市公司第五位，焦炭产量排名焦炭行业第七位。

投资策略




重新界定此次调整性质 A股暴跌后关注两大看点

综合市场人士观点，美股创纪录大跌，日经指数连续触发熔断，全球股市突然进入风声鹤唳状态，而且是继2016年1月A股创纪录大跌后，这是2年来最大一次全球性股市跳水。美股暴跌与亚太日本已熔断后，那么A股存在两大看点：一、A股上周先跌将风险释放很多；二、美股在如今时点跌，而不是春节长假期间，如果A股节前一波反弹修复，长假期间外盘大跌，那么节后行情真不好说，如果节前外盘完成大跳水，长假期间反而踏实了，毕竟这种暴跌不可能持续太久，长假期间再暴跌概率大大下降，而且经历初期恐慌后，投资者也会有预期。

整体看，美股暴跌影响港股比A股更大些，美股下跌主要与1月疯涨有关系，亚太股市调整也大多源于此；而A股已在1月底一周提前出现调整，所以反而在近期相对抗跌些，调整后下方频频有强支撑，甚至上证50一度逼近前高。随着避险情绪升温，黄金股迎来一波逆势反弹，在1月美黄金已有一波反弹，但由于当时美股、亚太、包括A股都在反弹，所以黄金股不被市场关注，随着如今调整周期，黄金股重新被关注。策略上，对短期市场调整不必过分恐慌，耐心等待调整后的修复，规避绩差、业绩地雷和破位股，对绩优和价值股还可坚守。

技术上，沪市日线MACD与KDJ指标绿柱增长和两条指标线死叉开口朝下运行，显示调整风险暂未彻底解除；触及89日线3383点的股指有靠近144日线3351点的欲望。不过，30分钟MACD指标线由圆弧顶开始转化为圆弧底，在为反弹重新蓄积能量，144日线向上运行对回落股指构成顶托，预计股指击破144日线出现反弹后再度向下回补1月2日高开缺口。沪市30分钟KDJ与MACD指标线成死叉共振状态，显示短线调整风险暂未彻底解除；5分钟MACD指标线构成圆弧底形态和 KDJ指标线运行到低位，提前发出对应级别反弹信号，预计周三大盘向上反抽89日线再回落，然后小幅拉起，沪市反弹压力位分别是3387点和3418点，强压力位3450点，调整支撑位分别是3360点和3351点，强支撑位3323点。

近日美股暴跌牵连到A股市场，A股恐慌情绪再度加重。有分析称，积累相当多的涨幅且从技术面上明显超买，使美股市场更容易受到负面消息的扰动，一些风吹草动就可能被明显放大。美股市场连续回调及历史级暴跌，主要来自三方面压力：

华泰宏观首席李超表示，美国金融市场的潜在风险美股持续多年牛市，已表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征，这是典型的逼空行情，没有调整过的市场蕴藏较大风险，只是没有触发因素；而当前美债的长短端利率比较平，可能成为美股调整风险的触发因素。

三、美联储加息超预期，通胀预期全面升温。在美债收益率飙升背后，是美国税改下的三个主要数据：一是1月薪资增长创近9年来最大增幅，即平均每小时工资环比增加0.3%，同比增加2.9%；二是1月美国新增非农就业人口20万，超过预期的18万，大幅高于前值（14.8万）；三是美国1月失业率维持4.1%不变，仍为2000年以来最低。美国1月数据大超预期，让加息预期骤然升温，若18年经济增长和通胀复苏均强劲，美联储加息可能性将越来越大，市场目前普遍预期今年美联储将加息3-4次。

东吴证券王杨认为，相较以往技术调整，美股的下跌或是一个拐点，这个拐点并非指美股后续必然接连下跌，而是指接下来美股的风险收益比将恶化，美股风险逐步显性化。从历史表现看，道指单日跌幅超过2%，次日沪指下跌概率为64%，后三日沪指下跌概率降至33.3%。在A股逐渐国际化背景下，近年来A股与美股的相关性增强。值得注意的是，如果将时间缩短至2016年以来，道指跌幅超过2%的次数共有5次，次日沪指下跌次数仅1次，3次涨幅均超过1%。虽然美股的风险开始显露，但短期A股大概率受益“春节效应”。历史规律看， 2010年来，春节前7个交易日和前5个交易日，A股均会收获正涨幅。

中泰证券分析师付鐍方指出，道指跌更像是牛市的获利回调，因为牛市获利盘足够大的情况下，大涨大跌比较常见。2006年至今美股跌幅超过2%有113次，对应下一交易日A股跌的次数73次，平均涨跌幅-1.3%，A股具有明显跟随效应，但具体表现看，低开高走的情况居多，更多的是情绪面影响，另一个就是国内加息预期抬升。开年来，A股市场快速上涨，可能与新的增量资金入场或即将入场的预期有关。目前看，短期资金流入明显放缓，同时，监管层面去杠杆和年报业绩踩雷纷纷爆出，市场风险偏好回落。考虑到春节因素，2月只有15个交易日，短期市场情绪估计仍偏谨慎，整体震荡修复为主。

山西证券认为，对A股市场而言，我国的宏观经济、流动性环境、公司基本面、市场资金面、估值等几个重要因素并未动摇，因此，面对外围市场调整时，建议投资者无需过度恐慌，在市场动荡不安、泥沙俱下时更应从容应对，恪守投资原则，坚持从公司业绩基本面出发，关注估值安全边际，规避业绩不佳和质押率较高的标的，同时挖掘被市场非理性错杀个股，回调即是上车机会，在危机中抓住布局良机。

方正证券指出，去年6月看多以来，把全球经济的转折作为再次转空的一个重要催化剂（另一个是通胀快速上升），其中一个重要的观察因素是，美联储加息对经济的影响，即第一次加息和最后一次加息至关重要，将使美国经济趋势及全球经济趋势发生转折，这将从根本上扭转2016年以来中国经济的企稳，从而意味A股市场业绩导向的这轮趋势结束，目前看这个转折点应还不到，美国各项经济指标尚好。因此对A股市场影响看，不认为就此出现转折点。

华泰证券认为，此前美股连创新高、获利盘累积，美股持续多年的牛市已表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征，这是典型的逼空行情，没有调整过的市场蕴藏较大风险；而当前美债长短端利率期限结构走平，可能成美股市场发生大幅波动的触发因素。历史上美债收益率出现过3次持续“趋平”的期限结构特征，每次出现国债收益率曲线平坦化甚至倒挂现象，都会造成经济衰退甚至金融危机。当前美国收益率曲线已较平，已接近2008年金融危机前的水平。美联储官员对利率期限结构平坦化普遍持有可以接受的态度，这一偏乐观情绪也是潜在风险的诱发因素。利率期限结构较平的结果，要么是短端爆发流动性危机，要么是长端利率快速上行引起“股债双杀”。美股未来仍存在继续大幅调整可能性，这不是简单市场交易行为，可能演化成一轮影响较广的金融危机触发点，美股市场的波动风险对国内股市也将形成负面影响。

安信策略陈果表示，从市场看，美股本次下跌发生在美股估值历史高位（标普500动态PE接近19倍，），一些市场指标也显示具有牛市顶部特征，投资者会有较强盈利兑现诉求，美股市场面现在有大量的量化止损和自动平仓，一旦下跌，跌幅加剧。近期下跌基本面催化剂是担心利率和通胀上过快，十年期收益率，一个月前还在2.4，现在往2.9走。美国的就业报告超预期，工资涨幅加快，市场逻辑现在转变，开始作负面解读，担心通胀快速上行。此前看联储3月加息是大概率事件，如果联储坚持跟着薪资涨幅和通胀，今年再加四次息，十年期国债收益率还将攀升，美股估值和盈利预期都存在压力。

中银国际认为，近期的下跌，是在经济继续转好的背景下发生，在经济复苏及特朗普减税等政策的刺激下，美股在2017年实现20%左右的收益，整体估值已不低，1月非农的就业与薪资数据大超预期，周一晚公布的ISM非制造业指数59.9创05年来新高，经济的强劲使通胀预期持续上升，联储可能加快货币政策的收紧速度，实际上，18年来，美债收益率走出单边上升趋势，利率显著上行直接导致美股进入阶段性调整过程。

上周A股大幅回落，信托计划、质押业务等风险点暴露，使投资者担忧全球的跌势是否会加剧A股的调整，甚至出现大的风险。目前大的市场风险有两个重要来源：一是估值呈现出泡沫，二是资金杠杆高企。A股在17年结构性行情后，估值不算很低，但离历史高位还有一定距离，泡沫化尚未出现。目前A股资金杠杆集中在场内的两融业务与场外的资管产品上，从两融余额等数据看，目前杠杆水平比15年股灾及16年熔断时相比都明显下降。因此，虽然存在一些风险点，但A股的整体风险是可控的。

国泰君安认为，美股调整不会引发“股灾式”黑天鹅事件。（1）美国2018年经济增速仍会加快。美国经济复苏始于2012年。“消费回升—投资回升—就业回升—薪酬回升—消费回升”已形成坚实的反馈循环。（2）调整不是因经济变差，而是股市对经济复苏阶段的反映从“经济复苏”到“通胀预期”。“薪酬加速回升”是经济周期复苏的确认信号，也是“通胀预期“的开启信号。2018年美国、欧元区、日本的产出缺口都将转正或进一步回升。（3）从历史数据看，薪酬增速在4%、短端利率在3%以上，才会引发美国趋势性调整。（4）要注意微观交易结构对资产价格造成的反向影响。美国当前波动率上升，还得调整一段时间，但尚未到恐慌时刻。

全球经济复苏的同步性与次第性或触发全球资金对新兴市场的配置权重上升。2012年后美国经济出清；2014年下半年后，欧洲经济出清；2016年底到2017年初，伴随欧、美、日、印度等资本开支增速回升，全球经济复苏呈现共振、同步性。2016年下半年后，国内经济（伴随供给侧改革）开始回升。股市作为金融市场的一部分也将反映这样的次第性。美国的经济周期进入“经济复苏—通胀预期上行”阶段，中国为代表的新兴经济体，是这轮经济复苏的第三梯队—经济复苏没走完。宏调锚导致2017年的宏观主导变量是“经济强、金融紧”四个季度交替，相应也形成周期、消费五波。2018年可能分为“两段式”。上半年看（海外、国内）经济预期继续上修。下半年看通胀与经济的组合形式，CPI中枢较17年上移仍是温和的。基准利率的调动是对通胀预期的强化、确认信号。跟随美联储加息，公开市场利率有上调空间，但短期不会调动基准利率，信号将等到2018年8、9月后乃至2019年。美股调整对全球资本市场及A股短期影响心理、情绪恐慌释放后，配置价值凸显。

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注：每天更新；资料来源：投资者关系活动记录表。

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