投资策略
本周市场面临方向抉择 谨防再次风格切换
综合市场人士观点，本周市场将正式开启两会窗口。随着市场稳定后，资金还会从基本面因素进行操作博弈，中短期风格的不同要注意。如行业龙头股还是走势最好的，人民币升值板块的纸业股中的太阳纸业、航空股中的中国国航仍表现最好。贵州燃气再度冲击涨停，里面没有基本面和价值，就是纯粹的投机博弈，这就是近期游资博弈模式的代表。
整体看，节后市场量能较1-2月和去年量能都低了不少，主力大资金没有太多动作，仅仅是短线资金博弈，所以就出现一批超跌股的活跃，军工、科技、通信等都是典型，均与基本面因素无关，利用概念炒一波就跑。要是参与就要遵循这样的模式，不要考虑太多其他因素，就是跟随短线资金。从大类指数看，创业板又到了下降通道压力线附近，由于没有业绩和基本面因素，单纯的概念和超跌反弹，所以连续反弹后，短线资金敏感阶段，要注意资金派发现象；主板连续低开考验岛形反转缺口，都没有失守，支撑作用强，近期大资金没有太多动作，所以游资活跃，但随着未来业绩窗口和两会政策，蓝筹股还是安全边际的优势明显。
技术上，沪市MACD指标绿柱增长和两条指标线死叉开口朝下运行，显示短线反弹难以出现持续单边上涨；受周线布林带中轨压制回落的股指有靠近下轨欲望，预计股指短线反弹将受21日线3334点下移的压制出现冲高回落，然后下杀构筑双底形态。沪市13日线3246点暂成向下运行趋势，对收在上方的股指有向下反作用力；15分钟MACD指标线由圆弧顶转化圆弧底形态，为对应级别反弹蓄积上冲动能，预计周一大盘回踩13日线再拉起，然后受5日线勾头向下压制小幅回落，沪市反弹压力位分别是3269点和3280点，强压力位3307点，调整支撑位分别是3242点和3231点，强支撑位3219点。
春节长假A股市场高开高走后，上周冲高受压调整，也受外围市场再度走弱影响，沪指下半周跌回年线之下。今年2月12日展开反弹以来，市场成交不足，随着市场反弹接近套牢压力区，市场对未来阶段走势存在较大分歧，如近日银行、保险、家电、煤炭石油、白酒等权重蓝筹板块及钢铁板块，呈反复调整压力。近日大盘反弹至2月6日和7日放量大阴线套牢压力区，同时上周初沪指涨近3360-3370点60日线和半年线所在区域，上周二和周三回落表现一定压力效应。在成交没能持续放大下，大盘上攻动力不足。
受股票发行注册制改革授权期限延长两年消息影响，创业板和超跌题材股上周展开有力反弹，尤其科技电子类等股涨幅居前。创业板指2016年3月以来形成长期下降通道，上轨为2016年7月13日2299点与2017年11月14日1912点等高点连线，2016年3月1日1841点、2017年7月18日1641点、2018年2月7日1571点等低点连线。今年2月7日跌至下轨处形成支撑后反弹，目前涨至年线受压，同时接近上轨，估计短期存在波动压力，未来如有效上破年线和通道上轨，则或探底可望成功而扭转近几年弱势。在大区域波动下，个股超跌机会和板块题材，包括“两会”结构性板块行情或为阶段关注点。
2月月线是一个中阴，3月月K线目前形态显示是阳，不过是个假阳，3月刚刚开始，能否从假阳变真阳有待观察。技术面2月跌破5月线，目前3月仍在5月下运行，5月线位于3323，在5月线下运行，行情就处于一个弱势状态，只有再次收复5月3323附近，行情才能重返强势。2月虽是个中阴，但还没有跌破前期低点2638与3016连线对应的3248附近位置，只要月线守住此位置行情总体上升趋势就还没破坏，仍有潮落潮起的那一天。目前在20月线3231附近陷入纠结走势，静待行情做出选择，向上再次攻击5月线还是向下跌破20月线并向60月线附近寻求支撑，这是判断2月是否单月调整性质的试金石。
业内人士表示，2月大幅下跌后，A股主要股指已回落到低位，3月月K线收阳概率大增，投资者可重点关注中小创机会，绩优次新股和创蓝筹有望受资金追捧。近日一些市场上的主流券商纷纷发布3月的投资策略及金股推荐，其中优质成长股和部分消费股最受券商青睐：
如若美债收益率继续向上突破，可能通过两大渠道对A股产生影响：①一方面是美债利率的上行会进一步加大美股和海外股市的波动率，导致全球权益基金产品降低多头仓位，仓位下降的同时，必然导致海外资金从A股市场流出。这种海外资金的流出如果放在过去，基本不需太担心，因那时外资持有A股的规模占比产期维持在2%以下，但自从17年人民币升值、A股纳入MSCI开始，外资持有A股的市值占全A流通市值比例从16年12月的1.65%，快速提升到17年12月的2.61%。过去一年多，外资对A股白马龙头话语权显著提升，外资话语权提升所带来的变化是，在16年Q3利率开始趋势性上行阶段里，绝大多数行业都是杀估值的情况下，只有海外资金持续流入的板块赚了估值提升的钱，典型的行业如食品饮料和家电，17年是戴维斯双击的一年。因此，一旦外资由于全球股市波动率加大而流出A股市场，那么过去一年由于外资持续流入而估值提升的行业，可能就要面临杀估值的危险。
具体落到配置上，在海外风险尚未完全解除的超跌反弹窗口期里，建议以阻力较小的成长“出奇”为主要配置策略，并辅以涨价板块，能涨价才是硬道理。一、成长“出奇”首推两个方向：一是布局一季报确定性高增长低估值的组合；二是旺季前移、补贴政策落地的新能源车。其次，一些政策面和基本面有望逐步发生变化的军工、工业软件、工业环保、传媒也需逐步关注起来。二、关于涨价板块，春节前后，很多品种又掀起一波涨价潮，这波产品涨价的特点有：1）全球性的涨价；2）涨价品种集中于中游材料；3）有需求因素的作用。涨价的逻辑包括：1）上游传导，原油价格走高，驱动煤化工产品上涨，价格进一步向中游材料传导；2）事件驱动（供给收缩）：产品属于全球寡头垄断，供给收缩来自海外不可抗力因素，国内产能受益价格上涨；3）需求推动：体现于造纸、航空、有色等。另外，从数据上也可验证石油化工价和化工制品价格和利润的传导。首先，从价格看：PPI（化学原料及化学制品制造业）与PPI（石油和天然气开采业）的价格趋势可反应化工制品的出厂价及其上游成本。化学制品价格趋势与石油基本一致，但高点滞后于石油。其次，从行业利润看：化工制品行业的业绩增速滞后石油石化约2-4个季度。因此，目前化工制品价格仍有上涨潜力。
国金证券表示，在国内当前通胀尚未起来（原油价格、猪价等持续调整），且国内房地产销量持续低迷的阶段，大类资产配置的主战场还是放在权益类资产，特别是当上证综指3259点位置，前期泡沫虚高的大盘蓝筹股估值得到一定挤泡沫，对三月A股市场不会过于悲观，倾向于上证综指在纠结中逐步开启小力度反弹，或摸高至3350点位置。
从过去两年A股市场三月市场风格表现看，“中小板或创业板”指数表现往往在三月占有一定超额收益，或受三月“两会”政府工作报告内容的影响，今年亦不例外。当前，在以“金融、部分消费”龙头为主配置基础上，适当增加“成长股”的配置。当政策转向，TMT躁动过后，后续只有“真成长”才能真正走出来。从当前业绩预告和快报看，“部分新能源子板块（钴）”及TMT子板块中如“苹果产业链、5G光缆设备、安防设备”等龙头公司有一定的业绩支撑。
华创证券指出，一方面类滞胀与市场波动率放大将是贯穿全年的两条市场主线，也决定今年仍是以基本面为主导的蓝筹白马行情。因此坚持配置金融、地产、非银行业，同时加大“涨价”主线的配置力度。另一方面在市场主线过程背后存在一条副线，即着眼于未来5-10年的一些新兴成长领域。两会期间，由于政策预期及一些标志性事件催化导致风险偏好回升，在3月增配了计算机、通信、环保等战略新兴行业的优质标的。
安信证券认为，今年投资者想要在A股获取好的收益，必须走出去年的思维定式。近期市场关于风格切换的讨论上升，但包括低PE成长股和创蓝筹等其实和此前的中盘蓝筹一样，都是过渡期概念名词，本质说明市场还没有完全走出去年的思维惯性。投资者要看到成长型公司和已进入成熟期的蓝筹股是两个估值体系，或说是平行世界。近期市场关注到政策层在积极鼓励新经济公司上市，这将有助于A股市场估值体系与理念更加包容与适应新兴产业。这将是真正意义上A股市场的“成长复兴”，而这个过程注定是中期的，不会一蹴而就，会有反复。最近资金跑步入场成长股行情，后期行情反复过程中还会出现好的介入机会。对市场整体环境后续要关心几个问题，外部面临美股估值继续下修的可能，内部面临经济阶段下行及相关行业企业盈利低预期，及金融去杠杆，这决定A股市场存在的机会还是结构性的。
三月金股组合：奥马电器、中兴通讯、昆仑万维、扬杰科技、中行沈飞、中国平安、潞安环能、华友钴业、葵花药业、山西汾酒、山鹰纸业、美的集团、葛洲坝、晶盛机电、正泰电器、海大集团、中国国旅。
此外，新格局下的价值重估仍在路上，业绩稳定经验看，历年两会期间相关政策出台都会催生一些行业和主题性投资机会，短期可重点把握。预计推动经济高质量发展，大力培育新动能，强化科技创新等指向的新经济领域或将面临较多政策催化，特别是能够落实到上市公司业绩上的某些主题板块值得重点关注，如新能源汽车、5G、创新药、芯片/半导体、工业互联网等价值龙头仍值得重点配置。随着全球经济复苏延续，再通胀预期升温，国内供改和环保限产导致工业品供给受限，如果需求方面存在超预期，供需紧张周期仍将有较大弹性，这点需要开工旺季数据的进一步印证，但短期市场预期仍偏乐观，周期板块仍值得关注，特别是有色、化工等受全球需求影响较大的部分周期行业龙头。
方正证券三月金股组合：分众传媒、国星光电、用友网络、中直股份、柳工、扬农化工、新宙邦、泸州老窖、济川药业、晨鸣纸业。
东吴证券三月金股组合：爱建集团、交通银行、新城控股、伊利股份、森马服饰、葵花药业、山鹰纸业、蓝焰控股、汇川技术、晶盛机电。
中小创对决周期白马 三月谁将胜出？（一）
据WIND数据统计，截至上周三有889家中小板和700家创业板发布业绩快报，占所有中小创家数约98%。其中，中小创同比增长公司合计1049家，占比66%，其中221家公司去年净利润翻倍。从行业看，业绩增长较快的中小创公司大多来自电子、生物医药、新能源汽车等新兴行业。虽然业绩快报是初步核算数据，尚未经会计师事务所审计，因此可能和最终披露的年报出现一定差异，但从历年情况看，差异大的公司并不多。因此，业绩快报相对业绩预告更准确。数据显示，在已披露业绩快报的中小创公司中，1049家去年净利润实现同比增长，其中395家净利润增幅超50%。开元股份、康跃科技、纳斯达、中际旭创、宁波东力居中小创去年净利增速前五名，同比增速均超10倍。
尽管大多数中小创公司净利润同比增长，但也不乏业绩大降公司。数据显示，157家中小创去年净利润同比下降超50%。其中，易成新能、中原特钢、安妮股份、德豪润达、毅昌股份净利润降速位居前五名。易成新能去年巨亏10.23亿元，降幅高达5489.95%。公司解释称，传统客户大幅减少对晶硅片切割刃料的采购，造成晶硅片切割刃料产品销量和单价均出现大幅下滑，传统业务经营性亏损严重。此外，公司计提了固定资产减值准备、存货跌价准备和应收账款坏账准备，导致业绩大幅下滑。还有公司因计提各种减值准备、坏账准备而导致巨亏。如创业板龙头乐视网业绩快报显示，去年营业总收入同比下降66%至74.6亿元，净利润同比减少2192.5%至亏损116亿元，将对应收账款、版权等资产分别提计高达44亿元、35亿元的坏账准备和减值准备。此外，安妮股份去年实现营业收入6.38亿元，增长48.21%，但净利润为-3.59亿元，下降3175.74%，出现亏损原因正是由于公司计提了3.6亿元的商誉减值。
招商证券表示，科技类主题右侧交易特征较明显，随着支持新经济的政策陆续出台，科技类主题板块个股走势将持续反映政策及技术落地预期，后市强烈看好科技类主题，重点看好5G和工业互联网两大板块。
金百临咨询秦洪认为，短线A股走势已开始复苏，不仅是涨停板家数增多意味市场交易情绪活跃。而且还在外围市场下跌，A股不再盲目追随的态势，说明A股自主走强的能力在增强，有利于短线A股的进一步活跃。仓位配置上，可加大对新兴产业股的配置力度。包括TMT中的信息安全、传媒，军工股、芯片股等品种的仓位配置力度。
中小创对决周期白马 三月谁将胜出？（二）
从陆股通持股板块分布看，2月主板占比下降明显，中小企业板和创业板占比提升。其中，主板持股市值占比80.17%，较1月末下降2.13%；中小企业板占比17.13%，较前期提升1.84%；创业板占比2.7%，较前期微升0.29%。大类行业配置方面，TMT类行业明显加仓，金融地产类行业全面减仓。具体地，2月末TMT类行业市值占比13.9%，较1月末提升1.7%；金融地产类行业占比15.5%，较前期大幅下降2.1%。此外，中游制造、公用事业、医疗保健、资源品分别提升0.4%、0.3%、0.2%、0.2%至9.2%、4.0%、9.5%、5.8%；消费服务类行业占比下降0.7%至42.1%。。
个股方面，春节前股市调整中，陆股通卖出的股以前期涨幅较高的金融和消费蓝筹为主，北上资金彼时借机出货，将前期的收益进行兑现。春节后继续买入长期看好、前期跌幅较大的部分个股。具体看，2月陆股通大规模净买入的包括五粮液、海康威视、洋河股份、双汇发展、三花智控、大族激光、恒瑞医药、三安光电等；大规模净卖出的包括伊利股份、中国平安、中国国旅、贵州茅台、格力电器、招商银行、保利地产、青岛海尔、兴业银行、中信证券等。就春节后的5个交易日，净买入规模较高的包括贵州茅台、中国平安、大族激光、海康威视、美的集团等；净卖出规模较高的个股包括中国国旅、东方雨虹、格力电器、老板电器等。
多家保险机构投资经理表示，从现在时点看，蓝筹价值股随着资金流入，估值持续扩张，安全边际和回报随之降低，中小市值成长股的投资机会开始逐步显现。经历一年多的调整，中小市值公司的估值泡沫已被大幅挤压。从个股看，当前各个板块已出现一批估值较低的中小市值公司。目前可能是布局低估值成长龙头股的良机。看好成长股中的龙头公司，竞争力强、业绩稳定性好。龙头成长股估值已降至历史低位，市场对成长股的风险偏好开始回升。整体而言，经过一年多估值回归，加上股票发行注册制改革授权期限延期的因素刺激，2018年市场风格将更均衡。2018年各类型的上市公司都可能会有不错的表现，而中小市值公司将比2017年有更好的相对表现机会。不过，创业板指数成份股中也不乏业绩真实可靠、依靠内生力量稳定成长、估值明显处于历史低位的新兴产业龙头股，但要注意规避前几年依靠外延并购做高业绩和市值，在2018年将面临业绩承诺到期、商誉减值财务‘洗澡’风险的创业板公司。
中小创对决周期白马 三月谁将胜出？（三）
从社保基金、QFII最新现身个股业绩看，绝大多数在经营业绩上都实现两位数以上增长。梳理获新进或加仓公司发现，社保基金和QFII青睐周期股、中小创的特征显著。行业归属上，南山铝业、方大特钢、*ST华菱等公司为强周期的资源类或制造业公司。从股本规模看，天业通联等公司为中小板或创业板公司。
中银基金副执行总裁陈军表示，伴随2017年年报预告陆续披露，伪成长股业绩变脸与白马龙头稳定增长的强烈对比，更坚定市场价值导向的风格偏好，将背后的原因归结为龙头股存在“确定性溢价”。目前上证50的风险溢价在1%以上，而创业板的风险溢价却是负数。在存量资金博弈的市场环境中，流动性较差的小股票往往会出现折价，而成交量较大的龙头股则会越发受到青睐，进而享受“流动性溢价”。总之，在经济结构转型和供给侧改革的大背景下，拥有确定性溢价和流动性溢价双重支撑的绩优龙头股，将延续“强者恒强”的态势，而部分中小创股仍存在商誉减值风险，“二八分化”的走势短期难以扭转。A股市场向来具有主题快速轮动特点，对不同特性行业需采取的投资策略应有所不同，如相对稳健的消费行业适合长期持有，但波动较大的电子板块，就需非常敏感地判断市场预期，进行信息比较，然后采取波段操作策略。
近期，市场风格出现明显转换，小盘股走强，前期蓝筹白马下挫。部分券商开始全力推荐成长股，那么三月能否是成长股的天下？
安信证券表示，坚定中期战略性看好成长股行情，主要是基于中期视角，我们正要迎接一个新时代，这个新时代的特征不会是回到过去某个阶段，它的标志性产业不会是过去那些标志性产业的继续做大做强。新的产业趋势和政策扶持方向将要形成共振，这是未来A股市场投资的主线，A股市场也很可能站在一个中期趋势的拐点附近。过去两年是一个承接，是把过去的一些核心产业中的一些问题做一个稳固，这是为开启新时代做必要的准备，在债务、产能和库存有一些问题都得到很好的处理，这也映射到资本市场的投资线索上。但要注意，不要把旧经济的整固无限延伸来指导新时代的投资，新时代会有代表性的新产业，新的投资主线，而不会只是代表过去的那些产业做强做大，或说过去的那些产业可能还会不错，但很可能不会是发展最显著的。未来产业趋势在三个方面：技术的升级、制造的升级和消费的升级，其中和政策扶持方向能够共振的非常值得重视。
总之，短期行情可能有反复，但期坚定战略性看好成长股，建议围绕技术升级、制造升级、消费升级积极布局新消费、新服务、新科技。细分方向包括传媒、智能制造、新能源（车）、芯片国产化、5G、军民融合、工业互联网、人工智能、软件国产化、大数据、医疗服务等。这其中的优质公司，接下去如果出现一定回调，都是很好的加仓良机。
中小创对决周期白马 三月谁将胜出？（五）
2、第二级火箭将来自业绩。对成长股龙头公司2017年业绩情况拆分，中小板指在2017Q4加速18个百分点至36%，传媒龙头在Q4加速25个百分点至33%。但市场对此还没有完全认识到，主要是龙头公司的业绩加速隐藏在整体之中了。随着即将进入年报和一季报披露期，龙头成长股的业绩增长得到确认，这会给其带来第二级的向上推动力。需提醒投资者，看好的是成长股中的龙头公司，其竞争力强，业绩稳定性好。对散乱差的中小公司还是建议投资者保持谨慎。成长股会继续保持分化。
上述三级火箭将在今年给予成长龙头股持续的驱动力，目前第一级火箭已点火，建议投资者优选一季报超预期的成长股布局，准备迎接第二级火箭的推动。
展望未来，从产业发展角度，国内成长性行业大多集中于制造业的中游，尽管当前面临智能手机销量下滑的移动互联网红利衰退的问题，但智能手机对国内新兴制造业的影响并不太大，在当前估值下，业绩依然能维持相对较高增速，具备较高的性价比。另一方面，以5G作为底层技术的新的互联网+人工智能的革命正在兴起。在新旧产业革命衔接的阶段，对新兴成长性行业，需要怀有积极的态度，建议重点关注：中兴通讯、晶瑞股份、三环集团、克来机电、三利谱、亨通光电、京东方A、利亚德、三安光电、立讯精密、欧菲科技、信维通信等。
中小创对决周期白马 三月谁将胜出？（六）
从过去两年A股市场三月市场风格表现看，“中小板或创业板”指数表现往往在三月占有一定的超额收益，或受三月“两会”政府工作报告内容的影响，今年亦不例外。当前，在以“金融、部分消费”龙头为主配置基础上，适当增加“成长股”的配置。当政策转向，TMT躁动过后，后续只有“真成长”才能真正走出来。从当前业绩预告和快报看，“部分新能源子板块（钴）”及TMT子板块中如“苹果产业链、5G光缆设备、安防设备”等龙头公司有一定业绩支撑。
1、电新：新能源和工业控制板块是典型的创新研发驱动型行业。关注创新股份、杉杉股份、科恒股份、隆基股份、金风科技、汇川技术等。
3、计算机：战略做多高景气细分龙头，关注两会政策红利。首推绿盟科技、千方科技、紫光股份、超图软件。
5、通信：通信行业是典型的创新驱动成长的行业。5G推荐中兴通讯、中天科技、亨通光电、通鼎互联、光迅科技、中际旭创，受益标的：高斯贝尔、生益科技。北斗导航推荐海格通信。
7、军工：军工板块具备触底反弹的逻辑基础。建议重点关注中航机电、航发动力、航天电器、中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航光电。
8、机械：看好半导体设备、工业自动化、工程机械板块的相关机会。重点关注京山轻机、恒立液压、先导智能等相关标的。
发表于 2018-3-5 08:35:04
