投资策略
两角度看似变非变格局 蓝筹与概念跷跷板背后有“深意”
综合市场人士观点，周二午盘后蓝筹股崛起，创业板调整，跷跷板效应明显。实际前期蓝筹股迎来调整时，创业板利用超跌反弹和独角兽概念股而走强，但创业板反弹中受上方年线压力，需放很大的成交量才能完全解放此前套牢筹码，加之短线有获利回吐需求，创业板或呈现短期回调。实际上周五创业板指结束近几天连续上攻走势，大热的科技股有熄火迹象，涨停板数量相前几日明显减少，个股赚钱效应也相应减弱，另外沪股通和深股通周二也呈现资金净流出状态，场内资金出现畏高情绪，有熄火迹象。近期游资打造的概念股，尤其类似独角兽概念股，科技股中除一些参股独角兽有一些受益因素外，其余大多数跟风品种，没有太多业绩因素，就是纯粹投机炒作，资金炒一波就跑，不追求基本面和持续性。所以，要对不同热点做不同策略。从风格看，历史规律显示，“两会”前和期间，中证1000阶段性优于中证100，即中小盘股走势好于大盘股，主要是风险偏好提升，遇上数据真空期，所以题材股、概念股较好；而两会后，政策因素明朗，业绩进入披露期，中证100收益明显好于中证1000，风格有所切换。两会后，往往都会有一批政策利好受益股出现，如2014年的“一带一路”、2015年的“互联网+”、2016年的“供给侧改革”，2017年“新能源汽车与人工智能”。2018年则要关注改革开放40周年（海南旅游岛、上海自贸港）、高质量发展（先进制造业）、环保（污染防治攻坚）等热点。
整体看，周二早盘独角兽概念股冲高，而午盘后金融、煤炭等大盘股沉寂后终有所动作，对指数贡献较大，其实机构扎堆的蓝筹股业绩因素非常明显，局部可以休整，可以跑输概念，但本身就不是短跑，能参与这样热点的资金，也不可能去碰游资打造的概念股和次新股，最关键一点是主力大资金的体量也不同，包括今年两次MSCI提升的增量资金，也会选择蓝筹，不可能去炒概念股。所以，选择价值股就接受这种模式，忍受寂寞，与价值为伴；但如果将蓝筹股刻意和概念股去比拼短跑，这就是混淆了相关价值因素。策略上，有短线能力的盯紧次新和独角兽概念股；做价值股的耐心守候，不要因概念活跃而混乱思路。
技术上，沪市日线MACD指标出现红柱和两条指标线金叉，显示对应级别反弹还有上冲动能，收复13日线的股指有靠近21日线3309点欲望。不过，周线MACD与KDJ指标线成死叉共振状态，显示短线反弹难以持续单边上涨；日线布林带中轨3300点向下倾斜对反弹构成压制，预计股指回补上周三早盘跳空低开的缺口3292.07点后，受21日线压制出现阴K线反杀洗盘。沪市60分钟MACD指标红柱增长和两条指标线金叉开口朝上运行，显示短线反弹还有上冲动能；20日线和21日线3309点逐渐下移对反弹构成压制，预计周三大盘回踩256日线再拉起，然后受21日线逐渐下移压制小幅回落，沪市反弹压力位分别是3295点和3307点，强压力位3328点，调整支撑位分别是3267点和3250点，强支撑位3231点。
日前，十三届全国人大一次会议在人民大会堂隆重开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。今年报告释放出哪些政策红利？对资本市场有怎样影响？投资者应如何掘金？
1、2018年政府对经济增速放缓容忍度提高，强调“保持战略定力，坚持不搞‘大水漫灌’式强刺激”。2018年铁路建设投资目标下滑（由去年的目标投资额8000亿元下降至2018年目标额7320亿），棚户区住房改造完成目标套数下滑（由去年的目标完成额600万套下降至2018年目标完成额580万套）。预计2018年最终实际GDP增速可能在6.5%附近，对周期品板块会带来冲击。
3、区域经济方面，中央将会加大转移支付力度，重点在中西部地区。2018年中央对地方一般性转移支付增长10.9%，高于去年的9.5%，新增的部分将主要用于“增强地方特别是中西部地区财力”。
5、对外开放方面，主要集中在“部分制造业”与“金融业”；推进自贸区、自由港建设。全面放开一般制造业，扩大电信、医疗、教育、养老、新能源汽车等领域开放。有序开放银行卡清算等市场，放开外资保险经纪公司经营范围限制，放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制，统一中外资银行市场准入标准。全面复制推广自贸区经验，探索建设自由贸易港，打造改革开放新高地。
7、推进消费升级方面，提到“将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年，全面取消二手车限迁政策。创建全域旅游示范区，降低重点国有景区门票价格。推动网购、快递健康发展”。可以看出政府将“新能源汽车、旅游、网购、快递”等作为今后消费升级的重要着力点。
9、办好2018年其他事宜方面：办好“博鳌亚洲论坛年会、上海合作组织峰会、中非合作论坛峰会”等；“组织好广西壮族自治区、宁夏回族自治区成立60周年庆祝活动”。
从政府工作报告总体内容看，政府刻意淡化了GDP增长指标，政府对经济下滑的容忍度在提升，而更多着眼于“改革”。改革方面包括：提高直接融资特别是股权融资比重、积极稳妥去杠杆，加快新旧动能转化，加快财税体制改革，加快对外开放等。总之，2018年经济具备一定下行压力，但经济向下有底线。企业盈利体现在结构性增长，整体社会发展与改革的方向感会更加明确，总体2018年A股是一个“机”大于“危”的年份，走势会比较反复、曲折，或“前低后高”走势，但全年仍将取得正收益可期，配置上“消费升级”与“创新驱动”可能是市场2018年的配置主线。
政府工作报告释放红利 为未来投资指明方向（二）
一、宏观经济面，控赤字，淡化增长数量：报告强调，目标GDP增长6.5%左右，首次去掉“在实际工作中争取更好结果”；财政政策方面，今年赤字率拟按2.6%安排，比去年预算降低0.4个百分点，压缩一般性支出，切实加强地方政府债务管理；货币政策强调“管好货币供给总闸门”，并未公布M2和社融目标，预计在去杠杆总基调下，中性偏紧或趋于常态化，银行表外向表内收缩，社融增速下移可期。金融监管方面，强调“健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管”。规范地方政府举债融资机制，融资方式由PPP向地方专项债券转变，地方专项债预算比去年增加5500亿元。
二、从减税角度看，企业税负：全年再为企业和个人减税8000多亿元；企业非税负担：目标全年减轻非税负担3000多亿。结合三中全会聚焦深化党和国家机构改革看，大部制改革在“精兵简政”的同时，最直接的影响表现为有助于降低居高不下的我国行政费率，也为后续包括自由贸易港建设、制造业与交运等重点行业税收减免提供优惠通道。
供给侧结构性改革转向新动能背景下，关乎中国未来转型方向的五大战略性新兴产业代表的“大国重器”——5G、集成电路、面板、新能源汽车、创新药等或成为重点支持的方向，同时，重点关注工业互联网、高密度能量电池及智能汽车形成的战略新兴“新动能三剑客”：①工业互联网：2月26日为贯彻落实《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，加快推进工业互联网创新发展，在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组；②高密度能量电池：2月13日，四部门调整新能源车财政补贴政策：提高电池系统能量密度门槛，鼓励高性能动力电池应用；③智能汽车：根据今年1月发改委新闻发布会内容，其正在以市场化运作模式，凝聚汽车制造骨干企业、信息通信领军企业、互联网龙头企业、重点科研单位和高等院校、金融机构等多方力量，共同组建国家智能汽车创新发展平台，形成发展合力，承担战略任务，保障战略落地。
五、从房地产长效机制角度看：1、棚改货币化方面，今年预计开工580万套棚改区住房改造，较17年稳中有降，进城落户目标保持去年的1300万户。预计今年棚改或在四、五线县城进一步下沉；2、长租机制是今年房地产长效机制最重点推行内容，而房地产税只提到稳妥推进立法日程，验证地产税今年“偏虚”，对龙头利空有限的观点。
一、政府工作报告中提到，加快金融体制改革，改革完善金融服务体系，支持金融机构扩展普惠金融业务，规范发展地方性中小金融机构，着力解决小微企业融资难、融资贵问题。深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。拓展保险市场的风险保障功能。深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
银泰证券分析人士认为，今年政府工作报告中，李克强总理指出要深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。推动资本市场多层次发展是核心，虽未提及股市，但报告中提到“提高直接融资特别是股权融资比重”，结合近期官方多次表示支持“独角兽”公司上市，海外优质企业回归A股预期升温，股市改革力度可能超过预期。
申万宏源投顾认为，政府工作报告中提到的多个行业都面临较大机会，也为2018年投资指明方向。人工智能、国产芯片、医疗、新能源汽车、新材料、航空航天等板块，这些领域都有或得到政策的支持。如军民融合估值稳定，订单增加保证个股EPS持续增长。随着中央军民融合发展委员会对后期改革的确认，改革措施发布密度或将会增加，从而保证行业估值的稳定性。同时，按传统军工采购周期预计2018年订单会加速兑现，叠加军队编制改革带来的替换和新增需求，及军改压制因素消失后的弹性释放，2018年订单会大幅增加，军工企业业绩反转且未来三年增速持续稳定。重点推荐标的：内蒙一机、中直股份、航天电器、中航机电、中航光电、中航沈飞。
三、政府工作报告指出，促进外商投资稳定增长，加强与国际通行经贸规则对接，建设国际一流营商环境。全面放开一般制造业，扩大电信、医疗、教育、养老、新能源汽车等领域开放。有序开放银行卡清算等市场，放开外资保险经纪公司经营范围限制，放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制，统一中外资银行市场准入标准。实施境外投资者境内利润再投资递延纳税。简化外资企业设立程序，商务备案与工商登记“一口办理”。全面复制推广自贸区经验，探索建设自由贸易港，打造改革开放新高地。
银河证券分析人士认为，放宽或取消外资机构股权比例限制，这与2017年11月财政部副部长朱光耀的表态一致，即之前银行与金融资产管理公司的外资单一和合计持股比例限制分别为20%和25%，这向国际上传递中国金融行业继续扩大开放的明确信号。这有助于稳定政策预期，有利于在中长期内吸引外资进入中国金融市场，有助于提高中国金融机构资本充足率，有助于推动中国金融市场与国际标准对接。
资深风投人士表示，今年政府工作报告中提出推进“双创”示范建设，打造“双创”升级版，相信能进一步促进科技成果的转化，为创投提供更多更好的项目源。同时，报告中还提到要推进消费升级，发展消费新业态新模式。提到要做大做强新兴产业集群，实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+”。发展智能产业，拓展智能生活。运用新技术、新业态、新模式，大力改造提升传统产业。消费升级以及智能产业的发展，也能催生一批好的企业和项目，为创投提供更好的标的对象。提高股权融资比重、鼓励企业上市融资，不仅能鼓励风投基金的发展，对基金后期的退出也十分有利。这对风投是利好消息。加大直接融资特别是股权融资比重，一方面能减小企业融资难度，另一方面则能鼓励风投基金的发展。而鼓励企业上市融资，则有利于基金通过企业IPO成功退出。
政府工作报告释放红利 为未来投资指明方向（四）
富鼎资管首席经济学家李维夏认为，由于政府遏制炒房的态度十分坚决，因而这使得房价再无大涨的基础。加之传统行业重新步入下行趋势，部分资金有可能会“弃高就低”流向农产品市场，从而导致通胀压力升高。需要指出的是，因为中国经济增长引擎正在变化，新兴产业正逐渐成为经济发展的新动力。对股市讲，受益通胀的农林牧渔板块有望盘出底部，而经济转型期的通胀将促使资金更加青睐新经济品种。
银河证券分析人士指出，从前两年“防范产能过剩风险”到今年“化解过剩产能”，意味我国传统行业产能出清步入新阶段。在传统行业近几个月复苏乏力情况下，产能出清新政策的出台，有望进一步加快传统行业质量上的升级，从而再次激发煤电钢铁行业的生机与活力。因此，A股市场中的煤炭、钢铁将直接受益，有色有望间接受益，而电力体制改革也将利好电力板块。
香港卫视投资基金经济学家胡远强表示，由于今年GDP增速比去年预期下滑0.4个百分点，因而对企业和个人进一步减税，将有助于减轻企业的经营压力和个人的税收压力，从而达到刺激消费的目的。值得一提的是，为企业进一步减税，对传统行业利好作用有限，但对高新技术企业特别是符合国家战略的新兴产业类企业，其利好作用是长远的。所以对股市而言，减税将推动股市长期走牛，尤其高新技术类的上市公司，将成这轮牛市的主角。
华龙证券分析师指出，今年政府工作报告提到新兴产业的各个领域，为近年来罕见。A股市场今年将是创业板为首的新经济题材扬眉吐气的一年。只是在操作上，投资者要注意的是持续性全面普涨的概率不大，从上游龙头向中下游蔓延的可能性更高。
深圳财富汇聚基金专家指出，设立国家融资担保基金，比单纯的政府补贴效果更好，起到了对企业的监督和持续管理作用，对A股市场讲有着优胜劣汰的作用。至于发展债券市场，有利于企业的融资，缓解企业资金紧张状况，降低企业的融资成本。综合看，加快金融体制改革，有利于企业的技术创新，有利于实体经济发展方式的成功转型。
民生银行首席研究员温彬认为，今年政府工作报告强调提高直接融资特别是股权融资比重，这是当前降低宏观杠杆率的有效途径。而放宽或取消外资股比限制，虽会导致竞争加剧，但积极因素更多一些。如促使国内金融业主体适应国际化竞争。尤其中小银行，在合作过程中会学到技术、提高经营效率，对投资者、消费者而言，获得产品的数量和服务质量，都将有较大的改进和提升。
政府工作报告释放红利 为未来投资指明方向（五）
一、“互联网+”。李克强指出，做大做强新兴产业集群，实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+”。发展智能产业，拓展智能生活。运用新技术、新业态、新模式，大力改造提升传统产业。
实际除IPO即将上会的富士康外，A股市场涉及工业互联网的上市公司不少，如东方国信、宝信软件、汉得信息、启明星辰、赛意信息、鼎捷软件、卫士通等。及港股中的金蝶国际。A股市场涉及智慧城市建设相关业务的公司包括易华录、东方国信、高新兴、云赛智联、金智科技、飞乐音响等。
新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年的建议将直接利好新能源汽车行业。A股上市汽车公司中，绝大多数都涉及新能源汽车业务，比亚迪的新能源汽车业务较突出，江淮汽车、安凯客车等多家汽车类公司也不同程度涉入。此外，新能源汽车直接对动力电池产生需求，近日七部委发布政策加快动力电池梯次利用和再生应用的产业化。浙商证券建议关注在相关领域有业务布局与应用示范的标的，如格林美、国轩高科、中恒电气、东方精工等。
财富证券建议，重视盈利能力稳定和估值折价的公司。2018年小排量乘用车购置税优惠政策退出后，白马公司盈利能力稳定性更好，推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司18年销量稳定性、盈利韧性或超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科A股、B股，建议关注受益大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力。
上述表述中，除新能源汽车外，集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新材料也被重点提及。A股直接或间接涉及集成电路业务的公司包括紫光国芯、纳思达、通富微电、华天科技、欧比特等。涉及第五代移动通信（5G）业务或相关概念公司数量也非常多，典型的有中国联通、紫光国芯、移维通信、长盈精密、沃特股份等。A股涉及新材料业务的公司覆盖范围较广，格林美、云海金属、寒锐钴业、沃尔核材、方大炭素等都比较典型。
上述建议中，总理重点提到降低制造业、交通运输业的税率。由于制造业涵盖范围较广，这里重点说下交通运输业。一般交通运输业主要包括陆路运输服务（铁路运输和公路运输）、水路运输服务（船舶运输）、航空运输（飞机运输）等。A股市场直接从事铁路客运的上市公司主要包括广深铁路、大秦铁路、铁龙物流等。直接从事汽车客运服务的上市公司比较稀缺，不过交通运输行业中高速公路公司数量不少，主要有深高速、山东高速、赣粤高速、皖通高速、四川成渝等。船舶运输上市公司包括中远海控、招商轮船等。飞机运输公司中主要是几大航空公司，包括中国国航、南方航空、东方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空等。
政府工作报告释放红利 为未来投资指明方向（六）
实际上，2018年一号文件再次聚焦三农问题，并首次提出宅基地“三权分置”。广发证券指出，宅基地“两权”变“三权”是继农用地“三权分置”改革后的振兴乡村发展的又一重大举措。从政策思路连贯性角度出发，短期内宅基地使用权的放活可能将服务于租赁住房的建设，而对“城中村”问题较为严重的热点城市来说，通过宅基地改革将有利于承接城市住房需求外溢，改善“城中村”等问题。同时，宅基地“三权分置”开辟了新的土地供应渠道，对非居住属性仅有经营属性的物业（如旅游、养老地产），开发商往往面临拿地成本较高，投资收益率较低的困境，而改革后进城农民可自愿转让宅基地使用权，有利于开发商降低拿地成本，提高经营效益。最后，宅基地“三权分置”在农民依法转让其宅基地使用权后，有利于农民进一步向城镇迁移，从而提高城镇化率。同时，宅基地发展租赁、养老、旅游等产业，有助于实现农村经济的多样化经营，给农民带来稳定的财产性收入，分享土地增值收益，实现乡村经济的振兴发展。
上述表述中重点提及扩大物流企业仓储用地税收优惠范围，对物流企业是重大利好，A股上市物流企业将显著受益，包括顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份等。
2017年，财政部、国家税务总局发布《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》，出台对初创科技型企业的税收优惠政策，不过彼时是试点执行，试点地区包括京津冀、上海、广东、安徽、四川、武汉、西安、沈阳8个全面创新改革试验区域和苏州工业园区。此番总理政府工作报告提议将试点范围扩大到全国，进一步加大了对创业投资和天使投资的扶持力度。上述政策建议将利好创投类企业。目前A股市场涉及创投业务的公司包括九鼎投资、大众公用、鲁信创投、越秀金控等。
上述表述中一个关键词是“租购并举”，相当以往实际加大了房地产租赁的关注度。A股直接或间接涉及房地产租赁或经纪业务的上市公司包括世联行、三湘印象、维业股份、三六五网、市北高新、张江高科等。
中银国际认为，2017年工业企业利润得益于供给侧改革，2018年关注结构性调整。2017年工业企业利润修复得益于供给侧改革，去除过剩产能，原材料价格回升，上游企业盈利能力大幅提升，资产负债表修复。此外，2017年环保督查力度超市场预期，对工业品价格支撑作用显著。2018年，供给侧改革从“量”开始转向“质”，继续深入推进，叠加制造业强国等因素，关注2018年制造业产业升级。
十、军民融合。
海通证券认为，军民融合催化不断，结合当前市场风格，震荡市中可关注板块中两类投资机会1、高壁垒及高科技军工龙头标的，如中航沈飞、国瑞科技、内蒙一机、中航机电；2、业绩增速与估值相对匹配的军民融合标的，如瑞特股份、湘电股份、火炬电子。
中银国际表示，政策监管、商业模式、技术进步三角度出发筛选标的，并持续关注带来的投资机会。回望2017年，环保板块行情受“事件+政策驱动”效应明显，整体走势弱于大市，板块市盈率处于历史相对低位，内部分化明显。业绩方面，与2016年前三季度相比，2017Q1-3板块营收和净利润稳中有升，同比增速提升，创2014年以来业绩增速新高，板块业绩整体向好。环保板块整体加速成长，很大程度上源于之前的PPP订单开始释放业绩。展望2018年，工业节能、黑臭水体治理、土壤修复与固废处理等高景气细分子行业仍具吸引力。建议关注：清新环境、碧水源、博世科、启迪桑德、先河环保、三聚环保。
十二、乡村振兴。
广发证券建议关注行业主题性机会：农地改革作出新举措，利好土地类公司，建议关注苏垦农发（土地流转扩大经营面积）、北大荒（粮食价格上涨预期）和海南橡胶（多样化种植）；土地流转不断推进的背景下，种植、养殖的规模化程度均有望加速，建议关注隆平高科（受益种植规模化，市占率有望明显提升）、牧原股份（生猪自繁自养企业龙头）、温氏股份（农牧航母，现代农业与农户有机衔接的典范）等。
华泰证券指出，预计中成药增速2018年回升至10-12%，中药饮片得益于需求扩张2018年增速升至18-20%。中药行业宏观利好看似繁多，但未下渗至配套措施，预计微观结构将呈现冷暖分化：医保控费、两票制对行业产生负面冲击，而经典名方免临床、配方颗粒拟放开为企业带来新希望。主题机会上，建议关注经典名方、消费升级、中药配方颗粒，投资标的上，推荐康美药业、片仔癀、云南白药，建议关注中国中药。
国信证券表示，看好内容产业潜力，推荐游戏、影视及阅读等领域龙头。持续看好A股传媒板块，尤其是内容领域成长潜力，建议首选布局中长期卡位优势明显、商业模式及成长性清晰的细分领域龙头，持续推荐分众传媒、昆仑万维（社交及内容分发）、快乐购、光线传媒、视觉中国、华策影视、三七互娱、新经典；同时建议关注横店影视、华谊兄弟（关注主题公园进展）、北京文化、慈文传媒、掌阅科技及游族网络等细分领域优质高成长标的。
新时代证券认为，传媒板块估值持续消化已回到底部区间，部分细分领域已呈现较高的性价比，伴随市场风险偏好的提升，看好整个大行业的长期发展。当前投资可主要布局：1）图书、图片等IP运营公司，受益版权付费市场的迅猛发展，业绩具有高成长的潜力；2）电影行业龙头公司，电影票房和口碑超预期；3）游戏、影视剧、广告等行业的龙头公司，业绩确定性最高、估值相对较低。
发表于 2018-3-7 08:56:57
