投资策略
热点有再度轮换迹象 周四成能否扭转趋势关键
综合市场人士观点，周三早盘热点方面，北方稀土和盛和资源等稀土股活跃，还有类似锗、钴、锂、钨等稀有金属品种冲高，不过10点后有所回落。周二午盘后快速涨停的亚星客车为首汽车股及南京港为首的港口股低开低走，次新股泰永长征周三也陷入调整状态，龙头贵州燃气高位有摇摇欲坠感觉，意味盘面热点持续性减弱。指数方面，周二早盘回补部分缺口后翻红，然后尾盘跳水，周三创业板指向下回补全部缺口，总体市场量能萎缩，两会周期进入尾声，管理层也从吹捧概念到加强监管，要注意概念股一波炒作后的派发现象。
整体看，在独角兽概念麦达数字、工业互联网板块的海得控制、次新股板块的万兴科技等概念龙头，随着近期均陆续因股价涨幅较大而停牌核查后，市场资金已感受到管理层的风险提示，纷纷选择兑现利润。同时，在水泥涨价因素刺激下，水泥板块再度活跃，久违的煤炭、酿酒等蓝筹股也开始新的活跃，与概念股近期大肆活跃对比，蓝筹股是蛰伏状态，如今已局部明显的比价优势和安全边际，一些资金又重新回流相关个股。
技术上，沪市60分钟MACD指标线没有由圆弧顶转化为圆弧底，显示短线反弹缺乏持续上冲动能；21日线3264点成向下运行趋势对上方股指具向下反作用力。不过，日线MACD指标线成金叉状态，显示短线回落调整不会出现单边持续下跌，256日线3282点成向上运行趋势对回落股指构成顶托。沪市30分钟布林带下轨3282点向下倾斜牵引股指与其靠近；5分钟KDJ指标线运行到低位，显示大盘再度下探会出现对应级别反弹，预计周四大盘惯性下探，再受256日线3282点向上运行顶托拉起，然后小幅回落，沪市反弹压力位分别是3305点和3317点，强压力位3335点，调整支撑位分别是3280点和3264点，强支撑位3250点。
随着近日《大国重器》第二季的热播，一大批中国自主研发制造的先进装备，成当下媒体高度关注的“明星”。同时，也有不少投资者开始把目光转移到资本市场相关投资机会上。《大国重器》第二季共分8集，主要从8个角度介绍中国装备制造业从小到大，直到赶超世界先进水平背后的艰辛历程。电力设备、基建、发动机、轨道交通、海洋装备、半导体、重型机械、大飞机等在纪录片中被提及。
申万宏源重点推荐核电概念股。未来3年国内核电行业将进入建设高峰期。面对日趋严重的能源、环境压力，调整能源结构刻不容缓。我国三代核电技术在建设过程中不断成熟，逐步打消安全性疑虑。三门核电1号机组和海阳核电站1号机组，于1月4日召开首次装料工作专家会，较大概率将于今年年内投产。预计随着三门1号机组并网发电及“华龙一号”机组的顺利建设，核电年内有望放开审批。按《电力发展十三五规划》，2020年中国核电（601985）规划装机容量达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。
海通证券认为，未来风电行业反转的确定性较高。海通证券研报指出，北方地区弃风率均明显好转；华北地区山东、河南等省近年来也逐渐成为主要市场；南方地区在环保审批、工程建设等方面均欠缺经验，导致部分企业开工延后，但延后并不意味着需求取消，而市场化交易规则的出台，南方风电场建设热情将明显加大。预计未来三年新增装机量（吊装量）有望达24GW、32GW、36GW。2017年行业底部确立，预计未来两年行业景气度大概率会提升。
光大证券表示，《大国重器》第二季第6集重点报道了京东方柔性OLED生产线。我国作为全球最大的液晶面板需求市场，已成全球拥有高世代液晶面板生产线最多的国家，智能屏、触摸屏产量双双位居世界第一。随着京东方成都第6代柔性OLED生产线的正式投产，中国迎来了柔性屏时代，拥有全世界第二条实现柔性屏批量生产的第6代生产线。
中泰证券认为，油服行业具有战略性投资机遇，应战略重视油气装备及服务，从油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。中海油2018年资本开支增长40%-60%。如油价保持相对稳定，油服行业尤如2016年的工程机械，2018年-2019年弹性很大。
两会期间，市场关于独角兽的讨论愈发增多，2月来政策面对引导独角兽加速登陆A股的信号不断释放，包括港交所在内的机构也在进行对上市制度修改的咨询，希望能提高资本市场对于新兴技术公司的吸引力。对此，BATJ也纷纷表态，如果政策允许，愿意回归A股。假设独角兽企业IPO快速通道能落地，BATJ在未来3-5年内回归A股。中航证券认为，创业板存在较大估值调整压力，将演绎出二八行情，但中长期看由于BATJ或超级独角兽企业庞大的体量和有效业绩支撑，创业板指数仍将趋势性向上。
短期看，虽然2017年中小创经历持续调整，但横向比较美国科技板块，我国科技股估值中位数仍偏高。截止3月9日，纳斯达克P/E（TTM，剔除负值，下同）中位数23.67X，中小板（剔除金融）42.56X，创业板（剔除温氏股份）50.58X；分领域看，纳斯达克计算机P/E中位数36.88X，生物科技32.46X，医疗保健30.12X，电信21.93X，互联网48.89X，我国A股计算机P/E中位数56.53X，医药生物42.52X，电子47.44X，互联网45.09X，通信55.29X，科技股估值基本高于美股。另外，从成长相对大盘蓝筹估值看，创业板相对上证综指P/E估值（自2010年3月）均值1.59X，中小板相对上证综指P/E估值均值为1.29X，而纳斯达克相对道琼斯指数P/E估值均值为1.18X，中小板与纳斯达克相对接近，而创业板高估明显。从趋势上看，创业板/上证综指P/E自2012年12月开始出现较大幅的偏离，2014年达到峰值2.15X，而从2016年6月以来出现明显回调，随着独角兽登陆及BAJT回归，我国A股科技股估值体系国际对标将不断加深，部分中小创存在估值调整空间。
依据现有创业板指编制规则，将赴美、港上市的中国科技股纳入后重新计算出新创业板指发现，新创业板涨势可观，假设这些代表新技术、新经济、新产业的优质成长企业登陆创业板，那么存量中掺杂的“伪成长”，“假龙头”将会不再是稀缺标的，创业板内部分化将更剧烈。虽然注册制延后两年，但独角兽加速IPO会直接压制壳资源的价值。2018年将是退市制度元年的观点，现行退市制度执行力度不强导致大量受到风险警示的公司通过循环往复的“脱帽摘帽”长期滞留在股市当中，而由于上市耗费的周期较长，壳资源仍受追捧。如独角兽及科技龙头以富士康的快速IPO通道登陆，那么壳资源的需求将会明显下降，A股可能会逐渐向美股“大进大出”的状态对标。
创业板近期量能持续放大，截至13日，成交额已接连3个交易日超过1000亿元，分别为1103.19亿元、1222.08亿元、1002.12亿元。本周一，板块成交更刷出历史“天量”达74.70亿股。创业板阵营扩容是显而易见的原因之一。近两年来，创业板股数量在不断增大，截至13日创业板数量720只，相比两年前不足500只水平，增幅近50%。此外，诸多亮点不容忽视，成探究创业板交投显著活跃的重要线索。
二、机构资金也开始对创业板感兴趣。相关数据显示，今年来，以基金为代表的资金对创业板热情显著升温。华安创业板50ETF基金的份额由2017年底的2.88亿份，激增至2018年2月13日的16.52亿份；易方达创业板ETF基金的份额也由2017年底的30.73亿份，增至2018年2月13日的56.91亿份，规模将近翻倍。
不过，成交激增的背后，近期创指波动的频率和速率明显加大，折射分歧加大，多空博弈加剧。13日创业板成交成交维持高位达1002.12亿元，指数却出现0.52%下跌，14日成交量萎缩至800多亿，指数下跌1.68%。在偏悲观投资者看来，这或是行情向下的预演，盲目参与做多必然遭遇接下来的“陷阱”埋伏。
结合目前政策放松和成长导向及成长板块业绩改善、历史数量规律，川财证券认为，优质成长股在未来几个季度都将相对强势，有望逐渐成机构配置的主线，主要理由包括：据研究，低beta值的行业板块有望在下个或两个季度表现更好，目前看，一季度行业板块beta值较低的是计算机、通信、电子、传媒、军工和电力设备，基本上均是成长行业，显示成长板块有望在未来一两个季度出现超额收益。业绩上，中小板和创业板个股去年四季度业绩披露率基本接近100%，中小板、创业板指、创业板50四季度归属母公司净利润同比增速分别为25.6%、10.4%、13.8%，较三季度同比增速23.6%、5.3%、6.8%均有所回升，中小个股业绩改善趋势显现。并且今年整体市场波动率上升，这对中小个股有利，因蓝筹波动上升使市场将追求成长溢价。
创业板天量是重要“分水岭” 乐观时勿忽视风险因素（二）
乐观同时，风险因素亦不容忽视。民生证券认为，一是当前对经济运行方向的观点出现分歧，前期普遍被认为确定性较强的漂亮50个股出现了业绩不达预期的情况。二是部分成长性较强的中小创个股估值修复至合理位置。并且，目前创业板正面临技术面多重压力，接下来若能向上如破1930点，即可视为中期向上拐点的确认。但近期由于量能推动，涨速加快，令调整压力同时放大，预计幅度不会太大，但短期波动在所难免。
天风证券认为，战略上看，当前市场处于政策引导期，产业政策是主线。最近大热的工业互联，就是在政策推动下风险偏好的超跌反弹。据此类推，5G、新能源汽车、军工、环保将是未来大力推进的方向。同时考虑到市场的反复，风险收益比最佳的策略是优选行业景气和当前业绩。其中，新能源汽车、国防军工、传媒等近期向好的行业风险收益比更加。从近年发展看，我国在互联网、大数据、人工智能的融合发展方面具有独特优势，并取得非常好的发展势头。庞大的网民规模、更密集的人口密度、领先的通信基础设施，及由此产生的海量数据是中国企业竞争优势强于其他国家的因素。从中国与美国科技巨头的对比来看，中国科技龙头的成长空间广阔，存在巨大机遇。此外，新兴产业经历业绩和估值的大修后开始逐步展现出性价比优势，尤其在政策力度加大以及业绩虚高消化（商誉减值、并购业绩不及预期等）和业绩低基数的双重效应下，业绩增速回升的可能性在增加，一旦确认可能出现中期趋势扭转。
立足估值和盈利匹配，太平洋证券提出，短期投资者对“新经济”预期及持续性热情较高，叠加部分中小盘成长龙头估值与盈利匹配度尚可，短期中小市值龙头公司仍有上行空间。淡化风格、业绩为王将成近期投资主逻辑。
利好与结构分化并存 掘金“独角兽”概念之计算机
平安证券认为，计算机板块当前政策取向无疑是一项重大长期利好，优质科技企业的上市或回归将明显提升A股计算机板块资产质量，为国内机构和股民带来更佳投资机会；短期也将提振市场情绪，提升市场对科技板块的偏好。但也应看到，国内科技板块的估值水平高于美国、香港等市场，CDR的推出很可能在中长期促使国内外估值水平收敛；而且，富士康股份、BATJ等大型科技企业的上市也可能在资金面对A股形成冲击。仍结构方面考虑，优质科技企业上市也极可能对部分实力不济的上市公司形成冲击，科技板块上市公司的估值中枢或发生分化。与此相关TMT行业投资机会方面，建议关注有望以CDR形式回归A股的BATJ、携程、微博及网易，国内外估值水平的收敛或将提升其已在海外市场发行的ADR或股票的价格；IPO方面，参照刚完成借壳的三六零，即将上市的富士康股份有望获得较高的估值溢价，而小米、五仍科技等独角兽或也将在不久登录A股市场。
就驱动力看，2月计算机行业的深跌使不少优质个股跌出价值，价值回归是近期板块大涨的根本原因；政策对经济转型的重视、监管层对科技企业上市的支持，也在情绪层面提升市场风险偏好。全年看来，看好政策支持与技术革新双重驱动下的市场行情；但市场情绪已处于高点，加之近两周板块整体已上涨近15%，短期面临一定回调压力。推荐质地优良、估值与成长性相对匹配的优质公司，具体包括广联达、启明星辰、苏州科达、捷成股份、汉得信息、华宇软件、美亚柏科、东方国信。
当下看好工业互联网、“独角兽”等新经济、新技术发展机遇。建议重点关注：（1）工业互联网：用友网络、浪潮信息、东方国信、宝信软件、汉得信息、赛意信息和上海钢联等公司；（2）云计算：恒华科技、华宇软件、万兴科技、广联达、浪潮信息和华胜天成等公司；（2）大数据：东方国信、上海钢联和美亚柏科；（3）人工智能：科大讯飞、中科曙光、金证股份、恒生电子、同花顺和东方财富等公司；（4）信息安全国产化：启明星辰、绿盟科技和卫士通等公司。
利好与结构分化并存 掘金“独角兽”概念之传媒
平安证券表示，大型视频平台的头部内容成本=内容时长*内容单价，随着过去几年的正版化等行为，内容单价上涨即将放缓，有望较长期稳定在2000万元/小时，而满足80%用户需求的头部内容时长大概在600小时左右，因此未来头部内容成本在120亿元，整体内容成本会在180亿元。随着会员付费及广告收入的增长，未来爱奇艺收入体量有望达到450亿，加速进入盈利期。中国的人口红利使视频平台有望实现3大+多小的竞争格局，大量稳定的头部版权内容外采也将推动头部内容公司成长。
风险提示：1）大体量玩家进入市场，采取高成本投入，阶段性推高内容成本，导致内容成本失控；2）付费业务进展低于预期，无法有效快速提高付费会员数量，导致无法摊薄人均内容成本；3）政策风险，头部内容竞争激烈，有可能部分平台剑走偏峰，导致当局监管更加严格；4）出现新的娱乐消费领域，抬高内容成本。
利好与结构分化并存 掘金“独角兽”概念之电信运营
国泰君安认为，新业态、新技术、新模式、新企业得到的支持力度将持续加大，新经济公司上市或提速。继续推荐受益5G与工业互联的主设备、光通信、专网通信领域，推荐：中兴通讯、亨通光电、中天科技、东山精密、烽火通信、中际旭创、亿联网络、特发信息。受益标的：东土科技、日海通讯。
风险提示：通信行业国企混改效果不及预期；运营商资本开支下行。
利好与结构分化并存 掘金“独角兽”概念之食品饮料
爱建证券指出，预判“独角兽”或取代“大白马”成2018年资本市场的靓丽风景。2017年资本市场的主流话语是“核心资产”（市场共识将对资金买盘形成反身性正反馈），“大白马”是过去数十年历经市场竞争已阶段性胜出的“核心资产”，“独角兽”是未来有可能胜出的潜力“核心资产”，二者本质上的共同点是在各自赛道内处于领先地位、具备中期竞争优势的“行业龙头”。就食品饮料行业而言，根据《糖烟酒周刊》2017年12月发布的《中国食品行业独角兽发展报告》，以年销售额规模10亿元以上或细分门类市场占有率50%以上为考核基准，覆盖休闲食品、饮品、乳品、调味品等多个门类，筛选出69家“独角兽”企业（此处含上市公司），周黑鸭、香飘飘、安井食品等上市公司位列其中，天地壹号、东古调味等企业榜上有名。
风险提示：食品安全事件，监管政策变化，其他系统性风险。
利好与结构分化并存 掘金“独角兽”概念之教育科技
习总书记在在国际工程科技大会讲话中指出，“世界进入以信息产业为主导的新经济发展时期”；在两院院士大会上，习总书记提出要“打通从科技强到产业强、经济强、国家强的通道”。在中央经济工作会议中，习总书记强调：“要发挥创新引领发展第一动力作用，实施一批重大科技项目，加快突破核心关键技术，全面提升经济发展科技含量，提高劳动生产率和资本回报率。”在十九大报告中，习总书记八次提到互联网相关内容，明确提出推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合；善于运用互联网技术和信息化手段开展工作。
中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤在达沃斯论坛演讲中提到，中国经济将完成从高速增长向高质量发展的转变，“高质量发展的主要内涵就是从总量扩张向结构优化转变，这是在开放状态下探索新的发展模式，将为诸多新产业的发展创造巨大的空间，比如与消费升级相关的制造业和服务业，与新型城市化相关的节能建筑、智能交通、新能源等诸多绿色低碳产业，这些不仅为中国，而且为全球企业创造着新机会”。
风险提示：教育政策的变化、教育经费不足、市场竞争加剧等。
利好与结构分化并存 掘金“独角兽”概念之汽车
此前，习总书记在上海汽车集团考察时，参观了汽车造型设计、样车试制和新能源联调试验，他强调，汽车行业是市场很大、技术含量和管理精细化程度很高的行业，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，要加大研发力度，认真研究市场，用好用活政策，开发适应各种需求的产品，使之成为一个强劲的增长点。
中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤在达沃斯论坛演讲中提到，中国经济将完成从高速增长向高质量发展的转变，“高质量发展的主要内涵就是从总量扩张向结构优化转变，这是在开放状态下探索新的发展模式，将为诸多新产业的发展创造巨大的空间，比如与消费升级相关的制造业和服务业，与新型城市化相关的节能建筑、智能交通、新能源等诸多绿色低碳产业，这些不仅为中国，而且为全球企业创造着新机会”。
风险因素：IPO等政策变动风险；行业竞争愈发激烈的风险。
发表于 2018-3-15 12:42:07
