资金面边际宽松信号释放，行业整体下行趋势有望缓和！

三大指数集体反弹，地产股领涨两市                 
                                  【盘面要点回顾】
1、11月11日，指数走出了大阳线，开盘地产股消息刺激集体走强，说明近期的亏钱效应正在以一种缓慢筑底的形势释放。目前市场尚未出现绝对的主线，元宇宙、科技、次新、军工股等都在分歧中走强。所以日内的反弹尚未与盘面共振，后市或将还有一次探底。操作上，依旧保持低吸与轮动节奏。
2、大小指数集体反弹，沪指单边拉升重回3500点，创业板指早盘冲高后展开震荡。社融出现拐点，房地产板块掀涨停潮，招商蛇口、泰禾集团、阳光城等十余股封板，万科A放量大涨超9%。券商、银行等权重板块集体走强，广发证券封涨停，东方证券、平安银行等纷纷大涨，带动上证50指数涨近2%。元宇宙概念股继续活跃，恒信东方、风语筑等多股涨停。半导体芯片股发力，芯源微20CM涨停，北方华创大涨创新高。个股呈现普涨态势，两市超3000股飘红，成交连续第15个交易日破万亿。截止收盘沪指涨1.15%，深成指涨1.27%，创业板指涨0.99%。
3、市场仍处于纠结的状态中，来回拉锯特征明显，板块“一日游”的行情也是屡见不鲜，所以在此谨慎乐观的态度下，还要多一份警惕，谨防由于连续反弹失败下的再次回踩3450-3470点区域
各板块的快速轮动，变化的是个板块轮动的节奏，不变的是涨多了就调整，调整后若带量便再次反弹的震荡节奏。结构化行情将延续较长时间，国内外保持高位通胀或上升预期，各类原材料涨价将持续传导，可积极关注调整相对较充分的已公布涨价的消费股和半导体板块
【今日头条回顾】
事件：据新浪财经消息，11月10日，央行发布数据显示，2021年10月末，个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。
点评：
今年以来，随着房企信用风险的暴露，地产政策出现边际改善。决策层针对前期有偏的执行与应激“惜贷”行为做了一定程度的纠偏。特别是央行三季度例会自2009年以来首提房地产，强调“维护房地产市场的健康发展”。
在此背景下，10月金融机构新增个人住房贷款较9月多增1013亿元，说明居民购房贷款需求受到抑制的局面已开始缓解。预计后续几个月房贷投放将维持这一趋势。
目前房地产调控政策的主基调仍是“房住不炒”，但政策底已经出现。短期来看，地方政府和金融条线的政策都出现边际改善。后续待房地产税细则“靴子落地”后，地产政策或已不具备进一步收紧的空间。
行业层面来看，严监管之下，地产板块正加速分化与出清。复盘美国房企从上世纪80年代集中上市后历经的3次并购浪潮，中国房企或在2022年开启并购潮。对于地产收并购，近期部分央企国企向监管部门反映，承债式收购会突破“三条红线”，建议监管部门对“三条红线”相关指标予以调整。若未来相关政策出现松绑，则地产行业的并购重组或将提速。
落脚到A股市场，严监管之下，行业加速出清，龙头房企有望通过系列并购提升市占率，强化竞争优势。当前优质地产股估值不高，且股息率具备优势，性价比凸显。
【复盘总结】
观点：指数震荡整固
1.A股强势修复凸显自身韧性
2.地产政策放松提振市场情绪
3.平稳迎接北交所开板
题材方向：周期、食品饮料、军工


                        

【涨停分析】                 
                                  2021年11月11日，两市共88只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日增加22只。沪深两市全天低开高走，沪指上涨1.15%，创业板指上涨0.99%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                            题材前瞻
                 



政策体系不完善，驱动装机规模快增！                 
                                 

光伏

政策评估：★★★★☆

国内双碳“1+N”政策体系不断完善，有望托底新能源中长期增长预期，预计“十四五”/“十五五”期间国内光伏年均需求增长中枢将达 75/100GW左右。2021/22/25 年 全球光伏 新 增 装 机 将 达160/210/350GW，未来 5 年年均装机有望超 230GW，对应 CAGR 约 20%-25%。

市场评估：★★★★☆

政策驱动需求爆发，行业增长潜力大。

强势龙头：双良节能（600481）

2021年公司还原炉业务受益于下游多晶硅扩产而爆发式增长，同时传统节能节水业务亦稳定增长，2022年后硅片业务将成为业绩新增长点。预计公司未来三年归母净利润将保持 87.76%的复合增长率。

操作策略：西南证券韩晨在《还原炉订单业绩兑现，大尺寸硅片时代已至》（2021-10-29）一文中给予 买入 评级。

风险提示：公司产能建设进度不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；政策变化的风险。

                                 
                                           价值掘金
                 



双良节能（600481）：还原炉订单业绩兑现，大尺寸硅片时代已至                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



资金面边际宽松信号释放，行业整体下行趋势有望缓和！                 
                                 

据新浪财经消息，11月10日，央行发布数据显示，2021年10月末，个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。

光大证券认为，伴随着房地产行业逐渐迈入存量时代，同时考虑到租赁住房及REITs等关注度提升，一定程度缓和市场整体下行趋势，龙头房企收入端弹性确定，业绩增速相对稳定，估值具有较强防御性，股息率相对较高，对于考核周期较长的大资金具备配置吸引力。

投资观点：

（1）前三季度房企盈利能力延续下行趋势（万联证券徐飞《行业下行趋势延续，关注存量市场机会》-20211105）

在房地产“稳房价、稳地价、稳预期”的政策调控方向下，房企盈利水平遇到挑战，整体呈现下行趋势。

2021年前三季度，住宅开发板块毛利率水平为20%，较中期下降1pct；商业地产毛利率水平为24.8%，较中期下降1.2pct；产业地产毛利率为22.6%，较中期提升1.1pct；物业管理板块毛利率水平为17.5%，较中期下降0.9pct；房产租赁经纪毛利率为19.6%，较中期下降0.9pct。

2021年前三季度，住宅开发板块净利率水平为6.4%，较中期下降1.2pct；商业地产净利率水平为9.5%，较中期下降0.3pct；产业地产净利率为-17%，较中期下降3.9pct；物业管理板块净利率水平为5.4%，较中期提升0.1pct；房产租赁经纪净利率为-0.2%，较中期下降3.4pct。

期间费用率方面，除物业管理外其他房地产细分领域， 较去年均有不同程度提升，但较中期变动幅度不大。

2021年前三季度住宅开发期间费用率为8.9%，较去年末上升0.5pct，较中期上升0.1pct；商业地产期间费用率为8.6%，较去年末上升1.5pct，较中期下降0.4pct；产业地产期间费用率为32.6%，较去年提升18.8%，较中期提升3.7pct；物业管理期间费用率为9.2%，较去年下降1.9pct，较中期下降0.4pct；房产租赁经纪期间费用率为17.5%，较去年上升1.9pct，较中期上升0.1pct；

（2）资金面边际宽松信号释放，政策面保持稳定（光大证券何缅南《破而后立，晓喻新生》-20211108）

从资金面来看，7月降准提升银行整体可贷资金规模，已释放流动性边际宽松信号；结合央行货币政策委员会明确提出要保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，以及10月15日央行进一步释疑“α风险”暴露和“β系数”健康稳定，展望后续我们预计房贷利率整体水平有望逐步见顶，部分额度较紧的核心城市或就“刚需和首套”出现窗口指导。

从政策面来看，防范房地产市场金融风险机制将持续运作，房企金融监管及楼市价格调控将常态化。后续政策将重点监管整治行业资金挪用乱象，边际缓和对居民刚需房屋按揭贷款的支持。后疫情时代楼市将重拾正轨，“房住不炒主基调不变，因城施策防失速，加强住房保障体系建设”的整体框架可能会维持较长一段时间。

相关标的（平安证券）：保利发展、金地集团、万科A、招商蛇口

                                 
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房企融资环境改善，相关概念股业绩或将放量                 
                                 

东方雨虹（002271）

所属概念：基建、防水材料、基金重仓

事件驱动：11月9日，中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会，表明监管机构将从房企发债方面给予支持，改善房企发债融资环境。

技术图解：

行业前景：

从行业发展来看，随着行业发展愈发规范以及下游地产企业集中度的提升，防水行业进入“良币驱逐劣币”阶段，未来将呈现强者恒强，而当前东方雨虹市占率仅在 12%左右，公司与百强地产商多数建立战略合作，随着地产商的集中度提升以及公司的渠道成熟完善，市场份额将稳步提升，成长空间广阔。同时，东方雨虹司深耕防水领域多年，建立起成熟的销售渠道及品牌，公司一方面巩固防水领域的龙头地位，另一方面依托防水业务建立的成熟渠道，快速扩张新品类，如涂料业务，客户相同，渠道共享，通过“零售+工程”并举，近三年保持高速增长，未来将成为公司新的业绩增长点。（中国银河证券王婷《营收高增长持续，行业龙头地位稳固》2021-8-10）

核心优势：

公司作为防水材料行业绝对龙头公司，规模优势突出，是行业第2名营收规模的3倍多，集中供货能力很强。同时，叠加公司自身的成本、品牌、产线全国布局（提升区域供货效率）和销售网络等优势，公司的市占率保持多年来持续的提升。（中国银河证券王婷《营收高增长持续，行业龙头地位稳固》2021-8-10）

风险提示：

需求不及预期，原材料价格大幅上涨，应收账款回收风险

黄河旋风（600172）

所属概念：培育钻石

事件驱动：据了解，河南已成为全球超硬材料行业实至名归的“领航员”，目前全球金刚石95%以上的产量来自河南，70%以上的立方氮化硼产自河南。

技术图解：

行业前景：

从行业来看，2020年全球培育钻石终端市场规模约411亿元，2025年培育钻石终端市场规模可达到1023亿。该机构表示，培育钻石在性价比、环保、等领域具有明显优势，同时培育钻石的认知度也在不断提升，2020 年美国珠宝行业咨询调研公司MVI Marketing进行了一次调研，调查人群中近80％的人表示会考虑购买培育钻石，而2019年和2018年分别为70％和67％。戴比尔斯等钻石巨头纷纷布局培育钻石产品，未来培育钻石将有广阔的空间。（太平洋证券崔文娟《业绩继续改善，将受益培育钻石行业高速增长》2021-10-20）

核心优势：

公司利用技术优势加强开发高附加值新产品，培育钻石市场需求旺盛，公司正积极推动扩大培育钻石产能。同时加强基础研究向应用技术转化的研发方向，未来将给公司带来新的发展推动力量。（太平洋证券崔文娟《业绩继续改善，将受益培育钻石行业高速增长》2021-10-20）

风险提示：

培育钻石行业发展低于预期，公司扩产不顺利等。

国科微(300672)

所属概念：芯片

事件驱动：公司前三季度实现营业收入18.76 亿元，同比增长 398.75%；实现归母净利润 1.81 亿元，同比增长11918.1%，三季度业绩大超预期。

技术图解：

行业前景：

近几年国家陆续发布政策提出加快人工智能关键技术转化应用，培育人工智能新兴业态，面对安防+人工智能转型升级演进趋势，公司采取积极措施进行应对，已经进入到了第四代 ISP 图像处理技术预研阶段。未来公司将加大安防+人工智能方向的产品研发投入，顺应行业发展趋势，持续推动安防产业升级。（东北证券王凤华《三季报大超预期，业绩长期增长拐点确立》2021-10-22）

核心优势：

国科微总部位于长沙，并在成都、上海、深圳、北京、常州等地设有分子公司及研发中心，是国家规划布局内的重点集成电路设计企业，国家知识产权示范企业。2011 年公司开发出国内第一款支持 NDS 高级安全加密的 MPEG2 解码芯片 GK6105S，填补了国内空白，并陆续获得多项科学技术类奖项；2016 年发布高端固态存储控制器芯片GK2101，随后陆续发布 GK2301、GK2302、GK2302V200 等核心产品。目前公司已推出直播卫星高清芯片、智能 4K 解码芯片、H.264/H.265 高清视频编码芯片、高端固态存储主控芯片、北斗导航定位芯片等一系列拥有核心自主知识产权的芯片。（东北证券王凤华《三季报大超预期，业绩长期增长拐点确立》2021-10-22）

风险提示：

技术研发不及预期、投资项目不及预期、行业竞争加剧

                                 
                                           热点聚焦
                 



10月金融数据止跌企稳，货币政策有望继续“稳中偏松”                 
                                 

※经济数据

1、据中汽协官网消息，日前，海关总署出口数据显示2021年前3个季度月，我国汽车零部件出口金额达615．1亿美元，同比增长41．8%。

点评：今年以来，汽车零部件出口实现高增长，规模已创历史同期新高。其高速增长背后的本质有两点，（1）在海外零部件断供频发的情况下，我国疫情控制得当，生产能力叠加成本优势迅速抢占了海外市场；（2）在全球新能源汽车快速渗透的背景下，产品存在着升级与替换的机会，未来将持续助力相关供应商业绩放量，新能源乘用车热管理市场空间为 1761 亿元，CAGR有望达40%。

2、据央视财经消息，进入10月后，建材价格“涨”声不断，水泥、玻璃、砂子、陶瓷、沙发、卫浴等各个品类，价格几乎全线上涨，业主装修多花数万元。

点评：受原材料及原油、运费等成本端价格上涨，家居建材行业盈利在之前两个季度受到较大打压。加之近半年下游房地产企业的信用风险不断暴露，需求不振导致家居建材行业股价大幅下滑。时至今日，由于原材料端的不断挤压，加之限电导致供应商产能下降，家居建材行业开始迎来涨价潮，随着房地产企业努力改善经营，家居建材下游需求将得到较大程度的好转。同时，限电限产不可能常态化。在国家政策打压下，主要大宗商品价格已经大幅回落，后续成本端压力将逐步缓解。建材家居行业已经存在盈利反转预期。

3、据财联社消息，近日，国家能源局召开四季度网上新闻发布会公布，2021年1～9月，全国风电新增并网装机1643万千瓦，风电1-9月装机新增1643万千瓦，光伏装机新增2556万千瓦，同比装机容量多出913万千瓦。

点评：此次风电装机规模相比于2020年的增速，整体保持平稳，光伏在价格持续走高的市场状态下，装机量增长情况仍然一路领先于风电。与光伏产业在2021年火热的涨价与“整县推进”的热潮相比，风电产业在2021年陷入了价格战的困顿之中。展望后市，短期来看，海上风电补贴即将在2021年底彻底取消，风电有望迎来一波装机潮；中长期来看，待风电价格战归回理性状态，通过技术实现降本增效，将会刺激需求放量，产业链实现加速增长，有望与光伏并肩齐行。

4、据央行官网消息，中国10月社会融资规模1.59万亿元，同比多增1970亿元，增速为10%，与9月持平；人民币贷款增加8262亿元，同比多增1364亿元，增速为11.9%，与9月持平；M2同比增速为8.7%，增速较9月回升0.4个百分点。

点评：整体来看，10月金融数据企稳反弹，但经济仍存在下行压力。10月社会融资规模同比多增1970亿元，增速与上月持平，整体有所企稳；政府债券净融资6167亿元，同比多增1236亿元，是当月社融同比的最大拉动项，主要得益于10月新增地方政府专项债发行放量。展望后市，10月份社融增量和新增人民币贷款低位企稳，但是整体来看信贷需求仍旧低迷。后续经济发展仍需要宽信用政策的支持，不过日前央行表态四季度流动性问题不大，并且推出碳减排支持工具进行结构性降息，因此年内降准概率不大，或继续朝稳增长方向微调。

※政策风向

1、据财联社消息，近日，中国石化与蔚来在广东合作建设的首批充换电站正式投营。据悉，充换电站每天可满足312车次的换电需求。同时配备一套快充桩，可满足2台汽车同时充电。

点评：近年以来，新能源车政策方向明显开始向换电模式倾斜。年初的《政府工作报告》将“建设充电桩”改为“增加充电桩、换电站等设施”，此举被产业界视为产业政策风向的转变。10月，首个电动汽车换电安全国家标准正式发布。预计在政策推动及产业界持续加码背景下，我国新能源车换电模式商业化发展有望加速走向成熟。落脚到A股市场，换电模式能有效降低电动车购车成本，解决用户担忧电池衰减和充电不便等需求痛点，叠加政策面对于换电模式扶持力度持续加码，换电产业链有望迎来加速发展。

※关联市场

1、沪指单边拉升涨超1%，房地产板块掀涨停潮，万科A放量大涨逾9%

点评：市场仍处于纠结的状态中，来回拉锯特征明显，板块“一日游”的行情也是屡见不鲜。预计结构化行情将延续较长时间，国内外保持高位通胀或上升预期，各类原材料涨价将持续传导，可积极关注调整相对较充分的已公布涨价的消费股和半导体板块

备注:

字体颜色	定义
红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资


                                 
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两市机构资金合计净流入71.68亿元                 
                                 

截止11月11日收盘，两市机构资金合计净流入71.68亿元，68个行业中有36个行业呈现净流入状态。

其中，机构重点增持：房地产（34.97亿）、券商信托（33.24亿）、银行（25.43亿）、电子信息（20.87亿）、保险（15.98亿）；

机构重点抛售：医药制造（-21.07亿）、电力行业（-19.17亿）、输配电气（-16.42亿）、能源金属（-12.15亿）、小金属（-11.06亿）；

个股方面，11月11日机构净流入前五的股票分别为：东方财富（22.21亿）、万 科Ａ（14.61亿）、中国平安（12.78亿）、招商银行（7.97亿）、三一重工（7.17亿）；

机构净流出前五的股票分别为：北方稀土（-6.50亿）、清水源（-5.79亿）、XD三峡能（-5.60亿）、天齐锂业（-4.88亿）、长春高新（-4.74亿）。