《创新企业加快步伐登录A股将带来哪些影响？》：3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。在博览研究员看来，驱动本次科技股走好的主要因素在政策面利好，而本次新规的落地，既兑现了部分市场预期，但也给市场预期带上了一个“枷锁”——估值较高的企业优先“通关”，因此未来科技股走势将会进一步分化。除此之外，无论是海外互联网巨头发行CDR，还是独角兽企业加快上市，本身就具有大扩容意义，A股流动性一定程度上被稀释，也将会助推未来科技股走势的分化。综合来看，市值相对较大、估值相对合理、属于政策扶植的重点行业的相关标的投资机会更为凸显，重点关注创50内符合这些标准的个股。 《CDR重磅下，“稀缺科技50”投资机会凸显》：CDR重磅下A股中哪些上市公司将会受益？博览研究员在上一篇研报中已指出，本次新规让市场预期兑现，对科技股产生利好，但由于新规对企业估值有明确限制，限制了市场想象空间，因此将会加剧科技股未来走势的分化。进一步来看，CDR对A股科技股的初期影响在于重估现有龙头，中长期来看，CDR对A股科技股的影响在于优化整体格局，助力优质公司加速发展，市值相对较大、估值相对合理、属于政策扶植的重点行业的科技龙头投资机会更为凸显，创50内符合这些标准的科技龙头值得重点关注。除此之外，CDR发行也将利好中信、海通、国君、华泰、中金等海外业务发展比较靠前的龙头券商。
焦点透视
创新企业加快步伐登录A股将带来哪些影响？
【研究员】：陈果
结论：3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。在博览研究员看来，驱动本次科技股走好的主要因素在政策面利好，而本次新规的落地，既兑现了部分市场预期，但也给市场预期带上了一个“枷锁”——估值较高的企业优先“通关”，因此未来科技股走势将会进一步分化。除此之外，无论是海外互联网巨头发行CDR，还是独角兽企业加快上市，本身就具有大扩容意义，A股流动性一定程度上被稀释，也将会助推未来科技股走势的分化。综合来看，市值相对较大、估值相对合理、属于政策扶植的重点行业的相关标的投资机会更为凸显，重点关注创50内符合这些标准的个股。
【博览财经研报】博览研究员注意到，此前市场热议的独角兽企业加快上市、互联网巨头回归A股，3月30日终于迎来了具体政策实施细则。 3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称《若干意见》）。简而言之，创新企业上市方式CDR和IPO二选一。但是，已在境外上市的大型红筹企业，市值应不低于2000亿元；尚未在境外上市的企业最近一年营收不低于30亿元且估值不低于200亿元。另外，试点企业应属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。 在本次新规之下，哪些企业能率先上市，这对A股又将影响如何？ 根据《意见》设定的门槛，共有5家海外上市的创新企业符合发行CDR的标准，分别为腾讯、阿里巴巴、百度、京东和网易，国内则有29家估值高于200亿的未上市“独角兽”企业。预计年内首批CDR发行家数为1-2家（市场预期“阿里巴巴、京东”可能性较大），规模或达500-1000亿左右。 ◆博览研究员认为，本次新规细则的推出，将对A股相关板块（科技股）产生利好，重点关注本内参此前反复提到的云计算、人工智能、高端制造、生物科技四大行业相关标的。值得注意的是，在标的选择上，投资者更需要选择大而美，估值具有相对优势的标的。 ◆在博览研究员看来，驱动本次科技股走好的主要因素在政策面利好，而本次新规的落地，既兑现了部分市场预期，但也给市场预期带上了一个“枷锁”——估值较高的企业优先“通关”，因此未来科技股走势将会进一步分化。除此之外，无论是海外互联网巨头发行CDR，还是独角兽企业加快上市，本身就具有大扩容意义，A股流动性一定程度上被稀释，也将会助推未来科技股走势的分化。综合来看，市值相对较大、估值相对合理、属于政策扶植的重点行业的相关标的投资机会更为凸显，重点关注创50内符合这些标准的个股。 本次新规之下，哪些企业能率先上市？ 3月30日，国务院办公厅转发了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称《意见》）。这意味着，此前市场热议的独角兽企业加快上市、互联网巨头回归A股，终于迎来了具体政策实施细则。 今年两会期间，监管层对于CDR的推出密集表态，两会后不久监管部门便迅速出台了《意见》，出台的时间略超市场预期，这表明监管层正在加快CDR的推出进程。《意见》的出台标志着中国存托凭证（以下简称CDR）正式推出，海外上市的创新企业将主要通过发行CDR的形式回归A股。 何为CDR？ CDR是指在中国境内上市交易的存托凭证。而存托凭证是指在一国的境内市场发行的代表境外公司股票的可转让凭证，每份存托凭证对应一定数量的境外发行的股票。存托凭证持有人享有境外股票的权益，但存托凭证的报价、交易、结算与当地市场一致，这就避免了跨境交易的诸多不便（如时差，货币结算等）。按照发行和交易地区的不同，存托凭证被冠以不同的名称，如：美国存托凭证（ADR）、台湾存托凭证（TDR）、中国存托凭证（CDR）。 基于不同的划分标准，存托凭证可以分为不同的类型。1）按照是否具有公开融资行为，可分为融资型和非融资型。在融资模式下，基础股票来源于境外公司增发新股。而在非融资模式下，基础股票来源于存量股，即二级市场买入或大股东减持；2）按照上市公司在存托凭证发行过程中的作用，可分为参与型和非参与型。参与型是由上市公司与存托机构签订发行协议，并定期披露信息。而非参与型则是投资机构或公司大股东以个人名义，而非公司名义发行存托凭证；3）按照是否允许公众投资者买卖，可分为公募型和私募型。公募型存托凭证可以再二级市场自由买卖，而私募型则只能在柜台市场交易。
根据《意见》设定的门槛，共有5家海外上市的创新企业符合发行CDR的标准，分别为腾讯、阿里巴巴、百度、京东和网易。 行业方面，《意见》把试点的创新企业限定在“互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药”等七大行业。规模方面，针对已在境外上市的企业，标准明确为“市值不低于2000亿元”。其中，境外上市公司中符合标准的只有5家公司，分别为腾讯、阿里巴巴、百度、京东和网易，合计市值达7万亿左右。市场预期的第一批发行CDR的公司“阿里巴巴、京东”符合上述标准。 此外，《意见》针对尚未在境外上市企业，设定的标准为“最近一年营业收入不低于30亿元，且估值不低于200亿元”。根据科技部火炬中心发布的《2017 中国独角兽企业发展报告》，我们筛选出了29家估值高于200亿的未上市“独角兽”企业。 在落实《意见》的过程中，为了避免CDR对A股产生较大冲击， CDR或采取分批上市办法，保持平稳的发行节奏。根据机构估算，假设满足CDR发行门槛的5家海外上市公司按照总股本的3%增发新股发行CDR，那么以当前价格计算，CDR融资规模将达2000亿左右，接近于2017年A股IPO规模（2301亿元）。我们预计年内首批CDR发行家数为1-2家（市场预期“阿里巴巴、京东”可能性较大），规模或达500-1000亿左右。 对A股影响——预期兑现但带上“枷锁”，科技股未来走势将进一步分化 ◆博览研究员认为，本次新规细则的推出，将对A股相关板块（科技股）产生利好，重点关注本内参此前反复提到的云计算、人工智能、高端制造、生物科技四大行业相关标的。值得注意的是，在标的选择上，投资者更需要选择大而美，估值具有相对优势的标的。 在博览研究员看来，本轮科技股的持续走高，更多地是由于政策暖风不断、市场想象空间放大所致——从2018年政府工作报告着重谈创新，到互联网巨头的回归，独角兽企业迎来IPO绿色通道，再到具体政策的落实，政策利好下市场预期不断高涨，从之前的抱团取暖转变为当前的风险偏好走高。换而言之，尽管不少科技公司基本面靓丽，但驱动本次科技股走好的主要因素在政策面利好。 ◆与此同时，本次新规的落地，既兑现了部分市场预期，但也给市场预期带上了一个“枷锁”。可以看到，《意见》中对于能够上市的创新企业有明确的估值限制——已在境外上市的大型红筹企业，市值应不低于2000亿元；尚未在境外上市的企业最近一年营收不低于30亿元且估值不低于200亿元。这意味着市场预期得到兑现但想象空间受到限制下，未来科技股将进一步分化。除此之外，无论是海外互联网巨头发行CDR，还是独角兽企业加快上市，本身就具有大扩容意义，A股流动性一定程度上被稀释，也将会助推未来科技股走势的分化。综合来看，市值相对较大、估值相对合理、属于政策扶植的重点行业的相关标的投资机会更为凸显，重点关注创50内符合这些标准的个股。
CDR重磅下，“稀缺科技50”投资机会凸显
【研究员】：陈果
结论：CDR重磅下A股中哪些上市公司将会受益？博览研究员在上一篇研报中已指出，本次新规让市场预期兑现，对科技股产生利好，但由于新规对企业估值有明确限制，限制了市场想象空间，因此将会加剧科技股未来走势的分化。进一步来看，CDR对A股科技股的初期影响在于重估现有龙头，中长期来看，CDR对A股科技股的影响在于优化整体格局，助力优质公司加速发展，市值相对较大、估值相对合理、属于政策扶植的重点行业的科技龙头投资机会更为凸显，创50内符合这些标准的科技龙头值得重点关注。除此之外，CDR发行也将利好中信、海通、国君、华泰、中金等海外业务发展比较靠前的龙头券商。
【博览财经研报】CDR重磅下A股中哪些上市公司将会受益？ ◆博览研究员在上一篇研报中已指出，本次新规让市场预期兑现，对科技股产生利好，但由于新规对企业估值有明确限制，限制了市场想象空间，因此将会加剧科技股未来走势的分化。进一步来看，CDR对A股科技股的初期影响在于重估现有龙头，中长期来看，CDR对A股科技股的影响在于优化整体格局，助力优质公司加速发展，市值相对较大、估值相对合理、属于政策扶植的重点行业的科技龙头投资机会更为凸显，创50内符合这些标准的科技龙头值得重点关注。除此之外，CDR发行也将利好中信、海通、国君、华泰、中金等券商海外业务发展比较靠前的龙头券商。 博览研究员从从美国中概股、香港科技股、独角兽和A股各选取了一批大市值公司进行多方面比较发现：A股科技龙头市值较小，排名靠后；A股现有科技龙头PE估值略偏高；腾讯上市后其他港股科技龙头股估值总体保持稳定，长期来其他科技股的表现还是受其自身基本面。基于这些，博览研究员认为： ●短期来看，CDR对A股科技股的初期影响在于重估现有龙头。 上市后如果发行量小、且估值不断走高，那么有可能会对存量科技股带来溢出效应。如果发行量大，且估值走高，那可能对存量科技股形成挤出效应。预计CDR和独角兽IPO在启动后三个月内的初期规模不会太大，这会使得存量科技股的估值得到进一步提升。 ●中长期来看，CDR对A股科技股的影响在于优化整体格局，助力优质公司加速发展。 第一，A股科技股格局会得到优化。我们预计启动CDR后，优质科技股数量明显上升，市值占比加大，科技股板块的长期投资价值更突出。第二，A股科技股估值体系重构。由于优质科技的虹吸效应，A股大量基本面不好的中小公司估值压力会加大，而优质科技股估值则向国际趋近。即好公司和坏公司之间的估值差异会显现，坏公司的估值有很大的下降空间，如香港市场就有极其明显的龙头溢价特征。第三，A股现有优质龙头的市值空间还较大。CDR启动后，预计优质公司估值改善，融资条件向好，加快其未来发展，市值体量向目前海外中资股和独角兽靠拢。 ◆除此之外，发行CDR也将利好龙头券商。从过去几年的情况来看，中信、海通、国君、华泰、中金等券商海外业务发展比较靠前，有望在CDR发行中取得更好的业务。 美国中概股、香港科技股、独角兽和A股科技股综合比较 博览研究员从美国中概股、香港科技股、独角兽和A股各选取了一批大市值公司进行多方面比较，发现以下特点： ◆A股科技龙头市值较小，排名靠后。 主要科技龙头企业市值排行如下图所示，A股上市科技龙头中仅海康威视市值超过1000亿元，其余公司市值相对较小。 ◆A股现有科技龙头PE估值略偏高。 A股科技龙头与美国中概股仍处在同一估值区间，但出于区间内较高水平。综合来看，A股互联网计算机PE估值偏高，但电子类企业PE估值并不高。 从这个维度来看，海外中资科技股发行CDR后，A股科技龙头股的估值可能会有一定的调整。 独角兽企业发行CDR对A股科技股龙头的影响目前还不是特别清晰，主要独角兽企业上市后的估值定位不清楚。如果独角兽上市后估值高企，则会提振现有A股科技股龙头。如果独角兽企业上市后估值较低，对A股科技股龙头的估值有抑制作用。 ◆腾讯上市对香港科技股的影响——长期腾讯上市对香港科技并不存在负面影响，其他科技股的表现还是受其自身基本面影响。 为了研究大型科技股回归A股对现有科技股的影响，我们认为可以参考腾讯上市时对港股科技股的影响。腾讯于2004年6月在香港上市，上市前3个月恒生科技资讯业指数有较大幅度下跌，恒生指数也处于下跌区间。腾讯上市前1个月时，部分主要科技股及恒生指数均出现反弹。腾讯上市后半年内，恒生指数和恒生科技业指数都出现了较大幅度上涨，主要科技股涨跌互现，民航信息网络、联想集团上涨，金蝶国际出现下跌。从腾讯上市后三年、十年的维度看，恒生指数和恒生科技资讯业指数都有大幅上涨，其中一定程度上受腾讯本身上涨的影响。但主要科技股，除中芯国际外，均跑赢了恒生指数，基本接近恒生科技业指数。 综合而言，中短期内腾讯上市对香港科技股有一定的提振，但内部分化还是存在。长期腾讯上市对香港科技并不存在负面影响，其他科技股的表现还是受其自身基本面影响，大多出现了非常好的收益。 从对恒生科技资讯业估值的影响来看，腾讯上市前半年内有明显下降，从25倍下降到了17倍。上市后半年内估值总体稳定，估值水平稳定在15-17倍之间。长期则受腾讯估值提升的影响，有明显的上升，上市三年后达到了49倍，上市十年后仍然在41倍。 从主要股票来看，腾讯上市后主要科技龙头估值保持稳定，联想集团稳定在15-16倍，中国民航信息网络稳定在13-18倍，ASM Pacific稳定在18-20倍。少数公司出现了下降，Vtech Holdings的估值从上市前40多被下降至10倍以内。 上市三年后部分科技龙头的估值则出现了上升。联想从上市时的15倍上升至33倍，金蝶国际从20倍以内上升到35倍。 从香港科技龙头股近期的估值来看，2018年预期PE在10-70倍之间，也不乏有30倍以上的公司，其估值体系并未因腾讯的市值日益上升，受到负面影响。 总的来看，中短期来看，腾讯上市后其他港股科技龙头股估值总体保持稳定，长期来看其他科技股的估值并没有受到特别的挤压，部分公司估值还出现了提升。目前香港科技股龙头的估值范围很广，与公司的基本面相关，而没有受到腾讯的抑制。 从这些来看，CDR发行、独角兽上市，将会当前估值较高但市值较小的A股科技股产生一定重估作用。 CDR发行对A股科技股的影响——重估现有龙头，助力优质公司加速发展，利好龙头券商 ◆短期来看，CDR对A股科技股的初期影响在于重估现有龙头。 由于8家企业CDR可能不会于一年内全部推出，因此我们预计CDR和独角兽IPO在启动后三个月内的初期规模不会太大，因此对市场资金的分流影响并不大。 考虑市场认识到政府对新经济龙头的态度转变，在CDR发行或独角兽上市前，会对A股现有科技龙头进行重估，提升其估值水平。但我们认为，科技龙头内部也会因景气、估值等不同原因出现分化。总体而言，我们认为重估已经开始。 但上市后，则应根据流动性和估值比较来看。如果发行量小、且估值不断走高，那么有可能会对存量科技股带来溢出效应。如果发行量大，且估值走高，那可能对存量科技股形成挤出效应。我们预计决策层在初期会控制发行量，8家企业CDR可能不会于一年内全部推出，因此我们预计CDR和独角兽IPO在启动后三个月内的初期规模不会太大，这会使得存量科技股的估值得到进一步提升。 ◆中长期来看，CDR对A股科技股的影响在于优化整体格局，助力优质公司加速发展。 第一，A股科技股格局会得到优化。我们预计启动CDR后，优质科技股数量明显上升，市值占比加大，科技股板块的长期投资价值更突出。第二，A股科技股估值体系重构。由于优质科技的虹吸效应，A股大量基本面不好的中小公司估值压力会加大，而优质科技股估值则向国际趋近。即好公司和坏公司之间的估值差异会显现，坏公司的估值有很大的下降空间，如香港市场就有极其明显的龙头溢价特征。第三，A股现有优质龙头的市值空间还较大。CDR启动后，预计优质公司估值改善，融资条件向好，加快其未来发展，市值体量向目前海外中资股和独角兽靠拢。 博览研究员在上一篇研报中也指出，市值相对较大、估值相对合理、属于政策扶植的重点行业的科技龙头投资机会更为凸显，重点关注创50内符合这些标准的个股。
◆除此之外，发行CDR也将利好龙头券商。 博览研究员认为具有国际业务资质和声誉的龙头券商将在海外中资股发行CDR的过程中获得更多业务资源和机会，既可以获取即期的利润（发行、托管、经纪等），也可以获得未来业务发展的机会，如拓展上市公司资源等。从过去几年的情况来看，中信、海通、国君、华泰、中金等券商海外业务发展比较靠前，有望在CDR发行中取得更好的业务。 我们定量测算了CDR发行对券商承销业务的贡献。从近年来ADR发行费率来看，主要集中在5-15%，与融资金额负相关。当融资金额在5亿美元以上时，承销费率一般在5%左右。因此我们假定CDR发行的平均承销费率为5%。根据我们前面的预估，预计CDR发行融资可以给券商带来的承销收入为280-560亿元，如果按三年平均发行，每年的承销收入可增加90-180亿元。考虑到当前A股承销费率与我们假设CDR承销费率接近，这些承销收入对券商承销业务的增量约为15%。
决策参考
独角兽中，这八家有望脱颖而出，加快上市
【研究员】：陈果
结论：最近“独角兽”企业将加快上市的消息已成为当前市场最关注的热点，吸引了资本市场最大的关注。进一步来看，哪些“独角兽”有望加快上市，从IPO排队中脱颖而出呢？博览研究员注意到，数据显示，紧随美国，中国已成为独角兽企业的主要贡献力量，根据CB Insights公布的全球独角兽榜单，2009年—2018年2月底，全球独角兽俱乐部共有230家企业， 113家位于美国，62家位于中国。独角兽上市后通常股价大幅上涨，投资者有望分享科技红利，美股的科技龙头股价在近十年来实现了上百倍的上涨，而近几年中国在美国和香港上市的科技龙头BATJ也同样有着不小的涨幅。国内独角兽榜单中，互联网企业称霸，目前国内独角兽企业主要来自于互联网服务及电子商务行业，各有22家，在14个行业中并列第一，其中，互联网服务数量第一，估值第三；互联网金融数量第三，估值第一。高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大高科技行业独角兽共29家，重点关注8大独角兽——高端制造：小米、宁德时代；云计算：蚂蚁金服、数梦工场；人工智能：旷视科技、寒武纪科技；生物科技：联影医疗、复宏汉霖。
【博览财经研报】2月27日，新华网刊文：中国资本市场的“BATJ梦”该圆了——一文直接点出了眼看优秀企业远走海外的心痛与对中国资本市场培育出自己“BATJ”的期待； 2月28日，媒体报道的“证监会开通IPO快速通道，四行业独角兽可复制富士康模式快速上市”的报道更是激起了市场上投资者极大的关注热情； 3月份，富士康在1个月内完成招股书申报到预披露更新，可以称得上“神速”； 多方媒体报到，小米即将上市； 近期“BATJ”纷纷表示正在计划回归A股； 3月30日国务院办公厅转发《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，独角兽海归，或内地直接IPO，基本上在年中前后，就能够“落地”了……
显然，最近“独角兽”企业将加快上市的消息已成为当前市场最关注的热点，吸引了资本市场最大的关注。进一步来看，哪些“独角兽”有望加快上市，从IPO排队中脱颖而出呢？ ◆博览研究员注意到，数据显示，紧随美国，中国已成为独角兽企业的主要贡献力量。根据CB Insights公布的全球独角兽榜单，2009年以来，截至2018年2月底全球独角兽俱乐部共有230家企业，总市值达到8019亿美元，其中113家独角兽企业位于美国，达到全球独角兽企业总数的49%，中国以62家独角兽企业紧跟其后。 ◆独角兽上市后通常股价大幅上涨，投资者有望分享科技红利。美股的科技龙头股价在近十年来实现了上百倍的上涨，而近几年中国在美国和香港上市的科技龙头BATJ也同样有着不小的涨幅。 ◆国内独角兽榜单中，互联网企业称霸。目前国内独角兽企业主要来自于互联网服务及电子商务行业，各有22家，在14个行业中并列第一。其中，互联网服务数量第一，估值第三；互联网金融数量第三，估值第一。 ◆高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大高科技行业独角兽共29家，重点关注8大独角兽——高端制造：小米、宁德时代；云计算：蚂蚁金服、数梦工场；人工智能：旷视科技、寒武纪科技；生物科技：联影医疗、复宏汉霖。 四大领域中，八大独角兽有望最快上市 最近“独角兽”企业将加快上市的消息已成为当前市场最关注的热点，吸引了资本市场最大的关注。进一步来看，哪些“独角兽”有望加快上市，从IPO排队中脱颖而出呢？ ◆紧随美国，中国成为独角兽企业的主要贡献力量。 2017年12月,胡润研究院发布了《2017胡润大中华区独角兽指数》，榜单结合资本市场独角兽定义筛选出有外部融资且估值超十亿美金(70亿人民币)的优秀企业,数据截止日期为2017年11月30日。胡润的报告显示，2017年中国全体独角兽企业上榜共120家，总体估值近3万亿元人民币，其中超级独角兽公司（估值超过700亿人民币）数量占上榜独角兽公司数量的6.67%，占总估值的50.22%。 而根据CB Insights公布的全球独角兽榜单，2009年以来，截至2018年2月底全球独角兽俱乐部共有230家企业，总市值达到8019亿美元，分布在23个国家，有7个国家拥有3个及以上的独角兽。其中113家独角兽企业位于美国，达到全球独角兽企业总数的49%，中国以62家独角兽企业紧跟其后。排名第三和第四的英国和印度分别为13家和10家，与美国和中国差距较大。
比较各国独角兽企业的平均估值发现，新加坡和瑞典的独角兽平均估值最高（分别只有1家和2家企业），其次是中国独角兽平均估值45亿美元，高于美国的35亿美元。
全球范围内，独角兽企业分布于27个行业领域，其中互联网服务、电子商务和金融是独角兽最多的行业，占比达54%。互联网服务行业的独角兽数量居首位，占比26.5%，估值合计达到2660亿美元，也名列第一。排名第二的是电子商务行业，行业企业数量38家，占比14.6%，估值1420亿美元，排名第二。其次是金融领域，独角兽数量占比11.3%，总估值750亿美元。中美独角兽企业行业对比来看，美国独角兽分布于23个行业领域，其中互联网服务和金融行业的企业最多；中国独角兽分布于18个行业领域，电子商务和互联网服务领域企业最多。美国独角兽分布的行业领域更加多样化，互联网服务领域的独角兽企业明显多于中国。 ◆独角兽上市后通常股价大幅上涨，投资者有望分享科技红利。 上市后昔日的独角兽有较大概率成长为新的科技龙头，而这一过程往往伴随着股价的大幅上涨。美股的科技龙头股价在近十年来实现了上百倍的上涨，而近几年中国在美国和香港上市的科技龙头BATJ也同样有着不小的涨幅。 中国已经诞生了一批伟大的高科技企业，但A股投资者往往无缘分享这些高科技企业飞速发展带来的资本红利。这是因为由于制度原因，BATJ等高科技公司不得不选择在海外上市。从市值来看，A股中的创业板总市值近两年涨幅很小，而BATJ的总市值则增长了接近两倍。如果这样一批优质的新经济高科技公司在A股上市，A股投资者将有机会从这些科技龙头身上获取更好的回报。 ◆国内独角兽榜单中，互联网企业称霸。 目前国内独角兽企业主要来自于互联网服务及电子商务行业，各有22家，在14个行业中并列第一。互联网金融独角兽企业总估值在各行业中反超居于数量榜首的互联网服务及电子商务，以超7190亿人民币占据首位。总的来看，独角兽榜单呈现互联网企业称霸的状态。前三大行业（互联网服务、电子商务、互联网金融）的独角兽占到上榜独角兽企业总数的50%。其中，互联网服务数量第一，估值第三；互联网金融数量第三，估值第一。此外，文化娱乐、汽车交通、医疗健康领域也聚集了较多的独角兽企业。
◆四大高科技行业独角兽共29家，重点关注8大独角兽。 在胡润研究院选出的2017年中国120家独角兽企业中， 高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大高科技行业的独角兽企业数量为29家，占比达到25%。其中高端制造类企业居多且总估值排名靠前，从地域分布来看，主要集中在北京（11家）、上海（7家）、深圳（3家）、杭州（3家）等城市，部分优秀的独角兽企业已在筹备A股上市事宜，未来这四大行业企业将有更大的成长空间。
旷视科技，有望成为“人工智能”第一股！
【研究员】：陈果
结论：博览研究员认为，旷世科技有望成为人工智能第一股。旷视科技（Face++）成立于2011年，专注于人脸识别，图像识别和深度学习技术的自主研发和商业化应用，目前估值200亿元，是纯技术驱动型独角兽的典型代表。旷视的核心优势在于它是世界最大面部识别云平台，截至目前，旷视已为超过1.12 亿人提供了实名验证服务，并赋能超过4.38亿台终端设备实现智能化，为各行业提供的智能数据服务已超过62.57亿次，覆盖金融、安防、地产、零售和机器人等多个重要领域。旷世科技具有卓越的团队背景——学霸组团创业，团队年轻化具备发展活力，人脸识别技术全球领先。旷视三位创始人都是“87后”，其团队成员中有超过60位的世界奥林匹克各学科的冠军得主，堪称“学霸天团”。2014年，旷视首次在人脸识别竞赛中打败facebook。2017年10月，在意大利的MS COCO 比赛中， 旷视科技派出的团队击败了来自微软、Facebook、Google、商汤科技等企业，获得三项第一，一项第二的成绩。居于产学结合领军地位的旷视科技，相较于AI人才充沛但暂无上市计划的商汤科技，更有可能成为人工智能第一股。2017年10月31日，旷视科技宣布完成新一轮4.6 亿美金融资，刷新了商汤科技在该领域保持的纪录。对此其创始人兼CEO印奇仅仅认为，“其实公司不需要那么多钱，融资的意义在于证明旷视在行业中的领导地位，以及能树立行业更正确的评价标准。”
【博览财经研报】正如博览研究员在上一篇研报中谈到的，紧随美国，中国已成为独角兽企业的主要贡献力量，截止2017年底，根据《2017胡润大中华区独角兽指数》报告显示，高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大高科技行业独角兽共29家，其中8大独角兽最为突出，有望最先上市——高端制造：小米、宁德时代；云计算：蚂蚁金服、数梦工场；人工智能：旷视科技、寒武纪科技；生物科技：联影医疗、复宏汉霖。 进一步来看，博览研究员认为，旷世科技有望成为人工智能第一股。 ◆旷视科技（Face++）成立于2011年，专注于人脸识别，图像识别和深度学习技术的自主研发和商业化应用，目前估值200亿元，是纯技术驱动型独角兽的典型代表。旷视的核心优势在于它是世界最大面部识别云平台，截至目前，旷视已为超过1.12 亿人提供了实名验证服务，并赋能超过4.38亿台终端设备实现智能化，为各行业提供的智能数据服务已超过62.57亿次，覆盖金融、安防、地产、零售和机器人等多个重要领域。 旷视科技2017年收入达到9000万美元并实现盈利，据易科预测2018年可获得2.65亿美元收入并获得超过5000万美元的利润，2019年预计收入达到5亿美元，利润超过1亿美元。 ◆旷世科技具有卓越的团队背景——学霸组团创业，团队年轻化具备发展活力，人脸识别技术全球领先。旷视成员中有超过60位的世界奥林匹克各学科的冠军得主，堪称“学霸天团”。2014年，旷视首次在人脸识别竞赛中打败facebook，“Facebook的人脸识别率是97.25%，我们的识别率是……97.27%。”2017年10月，在意大利的MS COCO 比赛中,旷视科技派出的团队击败了来自微软、Facebook、Google、商汤科技等企业，获得三项第一，一项第二的成绩，成为了第一个在MS COCO 竞赛中获得冠军的中国企业。 ◆居于产学结合领军地位的旷视科技，相较于AI人才充沛但暂无上市计划的商汤科技，更有可能成为人工智能第一股。继商汤科技之后，旷视科技也于2017年10月31日宣布完成新一轮4.6 亿美金融资，刷新了商汤科技在该领域保持的纪录。对此其创始人兼CEO印奇仅仅认为，“其实公司不需要那么多钱，融资的意义在于证明旷视在行业中的领导地位，以及能树立行业更正确的评价标准。” 旷世科技有望成为人工智能第一股 博览研究员认为，旷世科技有望成为人工智能第一股。 旷视科技（Face++）成立于2011年，专注于人脸识别，图像识别和深度学习技术的自主研发和商业化应用，目前估值200亿元，是纯技术驱动型独角兽的典型代表。旷视的核心优势在于它是世界最大面部识别云平台，截至目前，旷视已为超过1.12 亿人提供了实名验证服务，并赋能超过4.38亿台终端设备实现智能化，为各行业提供的智能数据服务已超过62.57亿次，覆盖金融、安防、地产、零售和机器人等多个重要领域。 旷视科技2017年收入达到9000万美元并实现盈利，据易科预测2018年可获得2.65亿美元收入并获得超过5000万美元的利润，2019年预计收入达到5亿美元，利润超过1亿美元。旷视科技目前收入来自智能安防、FaceID、Face++、智能地产这四大板块，其中智能安防收入占比由2016年的17%增长至44%，未来可超过半数；安防领域的主要付费客户是政府。 旷世科技团队背景——学霸组团创业，团队年轻具备发展活力，人脸识别技术全球领先 旷视科技创始人——清华学霸印奇，是一个技术天才。 2011年研究生刚毕业，印奇、唐文斌、杨沐，开始搭伙创业，旷视科技的创始“三剑客”到位，而且都是“87后”，创始团队年轻具备发展活力。 2013年，印奇博士肄业后回国正式创业，靠着Face++旷视拿到创新工场百万美元 A 轮投资。 2014年下半年，Face++的识别率已经达到97.27%，连续收获FDDB、300-W、LFW三项国际评测的冠军。 2015年旷视由于技术优势获得来自启明创投、创新工场2200万美元B轮融资；2016年获得建银国际、富士康集团新一轮融资，迅速跻身独角兽行列。 2016 年7月，微软亚洲研究院首席研究员孙剑博士加盟旷视震惊业界。孙剑曾在微软亚洲研究院工作13年，师从沈向洋博士（微软亚洲研究院联合创办人），是微软亚洲研究院首席研究员。目前，旷视科技共有约600名员工，其中一半以上都是研发人员。 2017年10月31日，旷视科技宣布完成4.6亿美金D轮融资，投资方包括蚂蚁金服、中俄投资基金以及韩国鲜京集团。这一融资金额刷新了全球人工智能领域单笔最高融资纪录，本轮融资后，旷视科技估值将达到至少10亿美元。而早在2014年，旷视科技就曾获得蚂蚁金服的战略投资。 此外，国风投的政府背景也对安防领域的应用起到关键作用。Face++创始人印奇11月初曾表示，未来两年左右的时间会有纯深度学习或纯人工智能的公司走上资本市场，并希望“我们会是第一个。” 旷视成员中有超过60位的世界奥林匹克各学科的冠军得主，堪称“学霸天团”。孙剑加盟后，旷视人工智能最强战队成型。 2014年，旷视首次在人脸识别竞赛中打败facebook，“Facebook的人脸识别率是97.25%，我们的识别率是……97.27%!比Facebook还要略高一点!” 2017年10月，在意大利的MS COCO 比赛中， 旷视科技派出的团队击败了来自微软、Facebook、Google、商汤科技等企业，获得三项第一，一项第二的成绩，成为了第一个在MS COCO 竞赛中获得冠军的中国企业。 MS COCO比赛是计算机视觉领域最受关注和权威的比赛，也是国际领域唯一一个能够汇集Google、Microsoft、Facebook三大巨头的比赛。在这个比赛中夺冠，证明旷视科技的技术不仅是国内第一，而且在全世界也处于领先地位。 行业内领军者，与商汤科技竞争火药味浓厚 在人工智能领域，不乏竞争力强悍的独角兽企业，除了旷视科技以外，商汤科技也被业界看好。 商汤科技成立于2014年，在人脸识别、图像识别、视频分析、无人驾驶、医疗影像识别等方面都有突破，其业务范围覆盖安防、金融、智能手机、移动互联网、机器人和汽车等多个行业。目前，商汤科技已在北京、深圳、上海、成都、杭州、香港、日本京都和东京拥有分部。 据官方披露，商汤科技2016年的客户和业务量较之2015年实现了数十倍的增长，公司目前已服务超过400家客户，包括中国移动、银联、中央网信办、华为、小米、OPPO、微博等企业及政府机构。除此之外，商汤科技以人工智能技术服务于各大安防监控公司、银行金融机构、手机厂商、机器人厂商、多家移动APP厂商以及政府公安等客户。 随着人工智能技术的兴起，商汤科技也一直备受资本亲睐：2014年11月，商汤科技获得IDG资本千万美元投资； 2016年4月，公司再获StarVC千万美元投资； 2016年12月，它再获鼎晖投资、万达集团、IDG资本、StarVC等多方的1.2亿美元投资； 2017年4月，商汤科技又获赛领资本6000万美元投资；2017年7月，商汤科技获得B轮4.1亿美元融资，创下当时全球人工智能领域单轮融资最高纪录；近日，商汤科技官方微信也宣布，获得全球通信巨头高通的战略投资。 商汤科技CEO徐立称，如今精通深度学习的人基本都读过PHD（泛指研究型博士学位），中国在这方面目前总共也就一、两百号人，而商汤包揽了120人，“把之前中国在这方面的人都储备下来了”。2 014年，商汤科技首次出征人工智能领域权威竞赛ImageNet，在大规模物体检测比赛中就以40.7%的成绩荣获世界亚军，战胜微软、百度等企业，仅次于谷歌。2016年商汤参与的人工智能团队与麻省理工、斯坦福等著名大学一道，入选世界十大人工智能先锋实验室。 由于人才和数据优势，商汤科技也被投资人广泛看好，给予了高估值，但很遗憾，商汤科技2017年底表示暂无上市计划。 旷视科技与其竞争火药味激烈，继商汤科技之后，旷视科技也于10月31日宣布完成新一轮4.6 亿美金融资，刷新了商汤科技在该领域保持的纪录。该轮由中国国有资本风险投资基金领投，蚂蚁金服、富士康集团战略投资，同时引入的投资者还包括中俄战略投资基金、阳光保险集团、SK集团、渤海华美等。 对此旷视科技创始人兼CEO印奇仅仅认为，“其实公司不需要那么多钱，融资的意义在于证明旷视在行业中的领导地位，以及能树立行业更正确的评价标准。”换句话说，印奇希望让外界知道，一家企业的价值不仅仅是看科研人员的数量，更重要的是要能挖掘出行业内更本质的创新跟发展，产学研的结合才是创新本质。在他看来，大部分人工智能行业的钱并没有做到很好的价值传导，只是让AI人才的价格水涨船高。 ◆综合来看，居于产学结合领军地位的旷视科技，相较于暂无上市计划的商汤科技，更有可能成为人工智能第一股。
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发表于 2018-4-2 09:15:36
