博览视点
不光唇枪舌剑，贸易战已正式开打！节后一周A股继续放空！
【研究员】：柏双
结论：如果说4月2日的短调风险主要是基于“内因”，那么昨天（4月3日）市场的大跌，则是中美贸易战的外部恐慌情绪再度主导市场所致，外围市场的普跌波及A股，且这一外因大约至少在下周，仍会是市场的主要影响权重。虽然3日的隔夜美股受亚马逊和特斯拉两大科技股龙头反弹的带动，没有再跌，但美股结束牛市的预期仍然在强化，而美国科技股的危机在特朗普的连番批评、FB泄密事件影响下，也远没有解除，更不要说贸易战对美股的中长期负面影响，比A股也并不小——简单说，美国昨日反弹这一因素，并不能改变今天（4月4日），我大A大概率收跌的命运！ 在此前的4月1日中国公布对美30亿美元的进口贸易清单就让刚在3月末有所降温的贸易战担忧重新上升，而中国驻美大使崔天凯3日的一番强硬表态，以及美国随后也正式公布600亿美元的对中国贸易关税清单，则让贸易战正式进入“你硬我更硬”的对抗升级阶段。 从官方的用词、定性来看，双方已经不仅仅是唇枪舌剑了，而是必定会开打了！虽然我们依旧坚持认为两大国最终会有足够智慧解决当前的纷争，对抗不会失控。但问题是，现在资本市场对贸易战极端敏感，稍有风吹草动就会风声鹤唳形成恐慌逻辑。所以只要这个问题关注度有所升高，市场就会形成恐慌效应。 考虑到我方要作出对等回应也需要时间准备，预计应将在清明节后才可能给出对等的具体措施，而公布后市场预期扩散、消化也需要时间，所以下周一整周都可能被贸易战阴影笼罩，市场短线或难以止跌。
但如果说4月2日的短调风险主要是基于“内因”——对创业板在1900点位置的技术调整压力、市场题材轮动基本完结、流动性不足以保证股市反弹更远等的考量，那么昨天（4月3日）市场的大跌，则是中美贸易战的外部恐慌情绪再度主导市场所致，外围市场的普跌波及A股，且这一外因大约至少在下周，仍会是市场的主要影响权重。
在此前的4月1日中国公布对美30亿美元的进口贸易清单就让刚在3月末有所降温的贸易战担忧重新上升，而中国驻美大使崔天凯3日的一番强硬表态，以及美国随后也正式公布600亿美元的对中国贸易关税清单，则让贸易战正式进入“你硬我更硬”的对抗升级阶段。
同时，针对美方指控中方“窃取知识产权、强制技术转让”，崔大使还强势回击表示，美方指控没有依据。商业交易都是你情我愿，中国法律保护知识产权，没有任何法律法规强制外国企业转让技术。如果有企业认为自身知识产权受到侵犯，应该向中方提供切实证据，诉诸中国法律解决，中方愿意提供帮助。在没有证据的情况下，劈头盖脸加以指责的做法是行不通的。
总之，我方表达了足够的强势回击和应对贸易战的底气自信。考虑到这番表态之后不久，美国也正式公布了600亿美元的关税清单，恐怕早就了解有关信息的崔大使这番表态应该是代表了官方的最高意志。
所以毫不意外的，在上述清单公布后，中国驻美国大使馆、中国商务部以及外交部随即再度发出警告。
声明再次强调，来而不往非礼也。中方将立即诉诸世贸组织争端解决机制。同时，将根据中国有关法律，对美国产品采取同等力度、同等规模的对等措施。希望美方保持理性，着眼长远，不要在错误的道路上越走越远。
商务部指出，美方此次公布的清单，罔顾40年来中美经贸合作互利共赢的本质，罔顾两国业界的呼声和消费者的利益，不利于美国国家利益，不利于中国国家利益，也不利于全球经济利益。美方做法严重违反了世贸组织的基本原则和精神，中方拟立即将美方有关做法诉诸世贸组织争端解决机制。我们有信心、有能力应对美方任何贸易保护主义措施。
看看官方这用词！这定性！双方已经不仅仅是唇枪舌剑了，而是必定会开打了！
总之，虽然博览研究员依旧坚持认为两大国最终会有足够智慧解决当前的纷争，对抗不会失控。
所以只要这个问题关注度有所升高，市场就会形成恐慌效应。
【博览财经研报】除了外部风险在升级，国内的金融强监管层面昨日出了重磅政策，互联网金融风险专项整治工作领导小组日前下发的《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》，对于通过互金通道开展资管业务进行了盖棺定论，等于正式将对股市流动性加杠杆的通道再度封堵住了一条，这对本就处在存量博弈，且当前的点位已面临资金推动力不足问题的股市，是雪上加霜。
《通知》强调，依托互联网公开发行、销售资产管理产品，须取得中央金融管理部门颁发的资管业务牌照或资管产品代销牌照。未经许可，依托互联网发行各种资管产品(包括但不限于“定向委托计划”、“定向融资计划”、“理财计划”、“资管计划”、“收益权转让”)等方式公开募集资金的行为，应当明确为非法金融活动，具体可能构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等。
分析指出，此前“互联网平台进行定向委托计划、收益权转让等业务一直是一个监管盲区，在P2P业务监管明确之后，这类业务不允许通过网络借贷停版中介平台来 ，操作部分平台将上述业务进行拆分，有此平台则主打定向委托融资，此次整治文件对此类业务进行了明确监管，口径较为严格，弥补了监管盲区，后续基本没有了操作空间。”
好的一面是，监管层正式确认，经过对互联网金融这一两年集中的调研、整治和管理，行业整体风险已得到了控制，互联网金融监管正在从萌芽走向成熟。互联网金融企业将由整改对象变为正常的监管对象，合法身份得到进一步确认。
事实上，新任央行行长易纲对互金督查的紧张非常关注。在最新一次发言中易纲提到，央行探索将互联网金融纳入宏观审慎管理框架。以专项整治为契机，建立健全法律法规体系。完善金融监管机制。”但他后面也提到要“进一步发挥互联网金融在支持经济社会发展中的积极作用。这表明了央行对互联网金融的重视程度，也意味着互联网金融领域风险已经整体可控，监管部门的更多精力将用于行业中长期的潜在风险管控。”
考虑到，《通知》给出的具体的整改时间是：整改工作由各省互金整治办负责，验收时间从4月到6月底。要求违规业务不得新增，存量化解到零——因此这一因素的负面影响不会很快被消化完。
日前，国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，提出要促进仿制药研发，重点解决高质量仿制药紧缺问题，定期制定并公布鼓励仿制的药品目录；要突出问题导向，提升仿制药质量疗效，细化落实鼓励企业开展一致性评价的政策措施；要完善支持政策，推动高质量仿制药尽快进入临床使用，仿制药企业经认定为高新技术企业的，减按15%的税率征收企业所得税。
首先，创新经济重新回到风口，整体环境的改善有利于医药高科技股表现。
其次，A股整体估值仍处于历史中位数区间，创业板PE甚至远低于中位数60倍，而其中医药板块估值在35倍左右算是相对较低的。可以说，创业板处于政策风口，也有估值抬升空间，板块整体环境的改善让作为其中一部分的医药高科技股，自然也能有更高弹性。一旦创业板涨，医药股就可能有更好的表现。
此外，甚至可以说，中美贸易战对医药行业的波及最小，因相比于军工、高端装备制造、人工智能等敏感的高技术领域，偏重于民生领域的医药高技术引进，是中国向美国扩大高技术引进限制相对较少的。
而博览研究员注意到，从业绩和估值的基本面层面来看，医药行业或许是在内外部因素干扰中，表现稳定性或许也会是最好的。
2017年医药制造业全年累计营收2.85万亿，同比增长12.5%，利润总额3314亿元，同比增长17.8%，收入和利润增速均回升，位列工业全行业前列。目前新一轮的医药招标基本结束，随着新版医保目录逐步执行，将促进相关医药公司业绩提升。
二是医药板块历史走势与创业板指吻合度较高，近期市场风格向创业板的转换也利于医药板块的表现。
因此，个人以为，下周整体需要继续放空，但可以关注市场会否重新重视医药股的防御属性。
发表于 2018-4-4 09:08:20
