决策参考
大资金的阳谋！两场“密集调研”正塑造6月A股长短期热点！
【博览财经研报】尽管A遭遇了短期的调整，且面临楼市炒作分散A股吸引力，债市违约冲击A股预期的压力，但就在此时悄然推进的两场“密集调研”，则仍然透露出A股长短期不同的“资金追逐热点”，这是投资人在6月份做决策时，务必要把握的关键！
第一场密集调研，更多决定了A股短期热点的筛选：5月21日-25日，基金密集调研了中药、西药等领域。考虑到此前半个月，基金密集调研的化工板块的亮丽表现，不难推测，医药行业很可能在未来一段时间被大资金追捧，而吸引更多游资的参与！
第二场密集调研，更多决定了A股中长期热点领域：4月以来，国资委党委书记、主任等分头对20余家央企进行了调研，核心围绕“自主创新和突破关键核心技术”。分析认为“预计未来我国对大型战略新兴产业的发展会有一些措施。”
考虑到中国经济改革转型的“外部地缘安全格局与国内经济增长”都获得较明显改善，中国在2018年将更有条件集中精力对内深化改革，也就为相关自主创新的新经济与消费升级产业，提供了可持续的推动力！而这也势必成为A股可持续的投资对象！
发展新经济所需的宏观改革环境相继得到改善
上周A股连续回调，除开债市违约风险密集暴露对投资人预期的冲击外，多地楼市爆出的“抢购”故事，似乎也预示着“股市资金”可能被分流的疑虑。但研究员个人坚持认为，无论短中期大盘走势如何，有一点是可以明确的，那就是，在周边地缘格局，尤其是朝美关系可能出现“趋势性改善”的外部环境下，中国将更有时间和精力，集中于国内的改革发展！尤其是，在新经济成分在2018年持续取得“良好开局”的形势下，2018年中国经济转型升级很可能获得“标志性”的成果，而此前的中美贸易博弈，尤其是在遭遇“芯痛”之后的“知耻而后勇”，更使得中国相关高科技产业领域的发力，会显得更加的坚决！这一点，不会因为短期因素的变化而改变（例如川普在“特金会”问题上的翻云覆雨），而A股上与高科技产业相关的投资机会，也必定随着政策的“坚持与落实”而获得持续的“兑现”！
研究员注意到，有迹象显示，国资布局或正酝酿新的结构调整。据最新统计，今年4月份以来，包括国资委党委书记、主任、副主任等的多位负责人分头对20余家央企进行了调研，核心围绕“自主创新和突破关键核心技术”。对央企调研年年有，往年关注点多在国企改革进度和企业经营情况，而本轮调研中，除继续关注改革进展外，国资委对关键核心技术的重视程度前所未有。研究员认为：未来我国对大型战略新兴产业的发展会有一些措施。
虽然A股所处的资金与预期环境并不有利，但近来，中国经济改革发展所需的宏观环境相继得到改善，因此，就中长期而言，资本市场的风险偏好也将随之抬升，由于前期热点相继降温，农产品、军工等驱动力下降，但中长期看，以新经济概念为代表的创业板，尤其是独角兽概念，在未来，仍将受到事件驱动力的持续推进——
1、中美贸易风险陡降。短期内，中美贸易战的可能性已经基本不存在了，反倒开始在“经贸互补”上寻找着力点（首先就是天然气）；此前那些受益于“贸易战”炒作的品种，如农产品等，随着事件驱动的消退，已经开始回调。
2、外部地缘环境改善。随着中印、中日领导人相继会晤，尤其是朝鲜半岛冲突双方能够坚持“和平对话”，在朝鲜作出一系列弃核、转向发展经济的承诺之后，特朗普如果确能以“实现美朝领导人会晤”，来营造半岛和谈的“友好氛围”，则将大幅降低中国周边长期困扰地区局势的冲突热点，为中国深入改革发展（即期的三大攻坚战，长期的“两步走实现中国梦”），提供必不可少的安全环境（中国决策层多年来一直在为此付出巨大的努力与战略忍耐）。
3、4月经济数据显示新动力持续强势。虽然实体经济当中传统成分增速回落，但新经济仍然保持较高的发展速度，随着下半年“扶持新经济、独角兽”政策的落地（尤其是贸易摩擦让中国意识到必须加快“高科技领域”的自主权的情况下，发改委此次密集调研就是一个例证），新经济增长仍有望保持强势，为股市相关板块提供事件驱动力。4月份，高技术产业和装备制造业增加值增速分别比规模以上工业快4.8和3.3个百分点。高端制造业投资快速增长，高技术制造业和装备制造业投资同比均增长7.9%，增速均比制造业投资快3.1个百分点。
短期热点风向标：基金密集调研把目光转向医药类，以及生物科技、信息科技
整体来看，虽然股市整体面临的资金与预期环境受到诸如楼市炒作与债市违约的压力，但本就“分化”的股市，很可能集中有限的资金，炒作“政策最确定”的新经济领域：当然在前期炒作之后，寻找估值合理标的更需要体现“研究的价值”，也因此，研究员注意到，近期基金公司加强对上市公司的调研——
●在5月21日-25日的一周内，基金公司继续密集调研50家上市公司，其中医药等行业受到密切关注。重点关注的均是各行业细分领域的龙头，关注度较高的是中药、西药等医药领域，此外，纸包装、应用软件、医疗保健设备等行业也受到较多关注。
稍加整理不难发现，其实，基金的调研重点与即期市场的热点，还是很有相关性的——
●5月14日-18日的一周内，基金调研的细分行业达到36个，关注度较高的是基础化工，此外，生物科技、家用电器也受到较多关注。
●5月7日-11日的一周内，基金调研的细分行业达到30个，关注度较高的是特种化工，此外，信息科技咨询与其它服务、通信设备、电子设备和仪器、电气部件与设备等行业也受到较多关注。
显然在此前半个月，化工类公司更受基金公司的青睐，而最近半个月化工品价格及其上市公司的股价的表现，已经有目共睹，如今，当基金把目光转向医药类，以及生物科技、信息科技等的时候，即期市场的热点，有的很可能会转向这个方面！
国资委的密集调研则指出了A股长期投资必须遵循的脉络！
研究员认为，虽然即期A股上芯片、半导体板块有所回调，但在整个“自主创新”的大背景下，其他受益于“自主创新”政策的板块，即将获得事件驱动力的扶持。国资委此次“密集调研”，人民日报的积极宣传，加上中德总理就“共同开发新能源汽车和自动驾驶等技术”达成共识，以及地方上和企业的一系列“改革创新”举措，都意味着“站在新一轮技术革命和产业变革重要关口”的中国，已经准备好要“选择自主创新的突破口”了，而A股上的相关板块也将获得事件驱动力。
●国资委此次密集调研“自主创新和突破关键核心技术”，预示着“在中兴事件后，国家对战略性新兴产业的投入和支持力度，肯定会更大。”有媒体了解到，围绕战略新兴产业，或有新的国资平台正在酝酿。
●也就在此时，人民日报发表评论称：创新要重视“技术预见”。就其内容看，有为国资委这次“密集调研”造势的意味。人民日报的评论指出：站在新一轮技术革命和产业变革的重要关口，开展技术预见的第一步，是摸清自己的创新“家底”，明确自己的优势和劣势。
作为国家改革政策的研究制定部门与国家喉舌同时为“自主创新”发力，凸显出下半年，中国宏观经济政策发力的方向与侧重点，也就意味着股市上可持续的“事件驱动力”之所在。
除了上述国家层面的举措，地方上和企业的相关动向也很明显——
●日前，《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2018-2020年)》已正式印发。据了解，广东力争用3年左右时间将珠三角建成世界级宽带城市群，粤东西北信息基础设施发展水平进入全国前列。2019年，力争在广州、深圳启动5G基站建设。2020年底前，珠三角城市全面启动5G网络规模化部署。
●几乎与此同时，有消息称，中国最大的显示器制造商京东方与华为正在合作研发一款可折叠的智能手机。华为的目标是希望能在2018年11月就推出可折叠手机，在首发时间上击败三星。
●而在24日举行的中德两国总理会谈上，德方表示，非常愿意与中方共同开发新能源汽车和自动驾驶等技术。也就在此时，相关行业人士透露，国家发改委《汽车产业投资管理规定》（征求意见稿）的征求意见阶段已经结束。据悉，此规定将于2018年正式出台。该意见稿表明，国家支持社会资本和具有较强技术能力的企业投资新能源汽车、智能汽车、节能汽车及关键零部件研发和产业化领域。
研究员可以肯定的是，“自主创新”绝不会局限在中兴通讯所引发的“芯痛”这一个点上，从国资委此次“密集调研”，以及人民日报的宣传口径看，政策可能要力推“一篮子”行业，作为国家的“自主创新和突破关键核心技术”，这恐怕绝不限于5G、智能汽车、机器人等行业上。而相关板块的事件驱动力值得关注。
总结
尽管A遭遇了短期的调整，但就在此时悄然推进的两场“密集调研”，则仍然透露出A股长短期不同的“资金追逐热点”，这是投资人在6月份做决策时，务必要把握的关键！第一场密集调研：此前一周基金密集调研了中药、西药等领域，考虑到此前半个月，基金密集调研的化工板块的亮丽表现，这次调研更多决定了A股短期热点的筛选！第二场密集调研：国资委党委书记、主任等分头对20余家央企进行了调研，核心围绕“自主创新和突破关键核心技术”。这更多决定了A股中长期热点领域。考虑到中国经济改革转型的“外部地缘安全格局与国内经济增长”都获得较明显改善，中国在2018年将更有条件集中精力对内深化改革，也就为相关自主创新的新经济与消费升级产业，提供了可持续的推动力！而这也势必成为A股可持续的投资对象！
“海南改革旋风”造就回调当中的“避风港”
【博览财经研报】5月以来，罗牛山股价累计涨超80%。自5月24日起，这只海南板块龙头股停牌核查。与此同时，已被海南当地“拒绝审批”的赛马概念，仍然持续获得A股的炒作，可见近日股市对海南板块的热情。
研究员认为，近期海南板块的持续活跃，一方面显示出，当前A股在整体回调的背景下，缺乏领涨龙头，资金选择在一个“相对明确”的港湾“避险”，另一方面也确实突出，当前海南努力争当“改革高地”的“积极作为”，打造海南当地的“改革加速度”，带来的“政策红利”的释放！不断地为相关板块制造事件驱动力。
可以肯定的是，在全国加速改革转型的大环境，与海南集中精力“全面深化改革开放”的小环境，二者叠加之下，起步相对较晚，但立点相对更高的海南改革工作，势必会按照当前这种“高速赶超”的态势，推进相关改革转型工作的落实，也就为相关板块提供了可持续的事件驱动力！在当前大盘回调时，成了首选的“避风港”。
大招商、交易所、军民融合：“海南改革加速度”持续释放驱动力
4-5月，海南开启了“三天一新政”的“海南改革速度”，自决策层发布“支持海南全面深化改革开放的指导意见”一个月来，海南出台大小政策、举措十余项，平均下来几乎是“每天一小步、三天一大步”的节奏。
5月23日，中国证券报就给海南改革“点赞”称：《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》4月14日发布，迄今虽只有一个多月，但海南的“新特区速度”却令人惊叹。
研究员注意到，作为“一个月十余项举措”当中最新的一个大招，5月20日召开的“2018海南自贸区（港）百日大招商（项目）暨促进总部经济发展项目政策”新闻发布会宣称，将从5月20日持续至8月底约100天时间，牢牢把握这一黄金时期，以旅游业、现代服务业、高新技术产业为主导，紧紧围绕十二个重点产业，瞄准世界500强开展点对点开展“124招商任务”。
而最新成果就是：拥有海南五分之一土地的海南农垦集团，在招商首日签约600亿，与中粮集团、中青旅等世界500强和行业龙头企业签署了战略合作协议，并且将组建大宗商品交易所。值得注意的是，在69个招商项目中，金融服务业有4个，分别是农垦农业产业投资基金（20亿元）、农垦产业发展股权投资基金（50亿元）和组建大宗商品交易所、碳汇交易中心。
而这个“每天一小步、三天一大步”的政策能够得以“落实”，也得益于海南当地政府的“实干”：一是由每个省委、省政府领导牵头推进。二是推行“极简审批”，解决项目推进过程中存在的问题（这也是中央政府力推要全国普及的商事改革）。
此前一个月，海南在医疗、新能源汽车，以及与阿里等互联网巨头合作“新经济”——
1、海南下放进口医疗器械审批权。5月9日，海南省发布《海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区临床急需进口医疗器械管理暂行规定》，此前国家食药监局发布文件，明确创新医疗器械享有优先技术审评权，相关进口代理公司，以及与海外大型医药公司开展深度合作的国内药企均受益。
2、九价宫颈癌疫苗海南中标价超预期，7月就可能在海南开打。2018年5月10日，默沙东九价人乳头瘤病毒疫苗被列入海南省第二类疫苗增补采购目录，其代理商被通知到海南省公共资源交易服务中心进行挂网价格谈判。预计九价HPV疫苗国内第一针或于7月在海南开打。
3、海南省府宣布，5月16日起实行小客车总量调控管理，今年8月1日起，新能源小客车指标须排号，其它小客车指标通过摇号或竞价取得。海南汽车限购政策重要性远超想象。限购政策很有可能成为原补贴政策之后的第二个有效的需求端政策。海南、雄安目前已经是最早引领禁售燃油车时间表的示范区，对其它地区模式推广和市场发展路径有极大指引意义。
而在其他领域，海南当地也加快与新经济巨头的合作。4月27日，海南省政府与阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团签订全面深化战略合作框架协议。据悉，海南省将与阿里巴巴、蚂蚁金服在数字经济、智慧城市、电子商务、互联网等方面开展合作。
就在此基础上，海南继续“加油干”——
5月24日，海南省委、省政府、省军区与来琼专题调研的中央军民融合办调研组在海口座谈。海南省委书记、省委军民融合发展委员会主任刘赐贵表示，省委、省政府、省军区要在扩大开放中推进军民融合发展，加强航空、航天、深海等领域国际交流合作。要以旅游业、现代服务业、高新技术产业为主导，推进军地共商、科技共兴、设施共建、后勤共保。
而更多的改革开放举措，围绕着“自贸区建设”密集铺开——
自贸区建设提速。近日，国务院印发进一步深化中国（天津、广东、福建）自由贸易试验区改革开放方案的通知。而作为决策层最新打造的“全岛自贸区”，海南也在加速自贸区建设。海南省财政厅近日表示加快建立自贸区（港）财政体制。对海南省重点发展产业所需进口的企业自用设备、物品减免关税和进口环节税收，制定正面清单，动态调整；争取中央在海南自贸区（港）建设的起步阶段，给予建设海南自贸区（港）综合财力补助，统筹用于基础设施建设、生态环境保护、美丽乡村建设等。
海南拟全岛规划五大功能区，与自贸区（港）建设齐头并进。据透露，“整合成东、西、南、北、中五大功能区是方向，下半年将进入整合阶段。”其中，北部依托海澄文（包含海口、澄迈、文昌）一体化综合经济圈，南部依托大三亚（包含三亚、陵水、乐东、保亭）旅游经济圈，东部以琼海博鳌为中心，西部以儋州—洋浦为中心，中部地区依托白沙、五指山、琼中等市县。
可以肯定的是，在全国加速改革转型的大环境，与海南集中精力“全面深化改革开放”的小环境，二者叠加之下，起步相对较晚，但立点相对更高的海南改革工作，势必会按照当前这种“高速赶超”的态势，推进相关改革转型工作的落实，也就为相关板块提供了可持续的事件驱动力！在当前大盘回调时，成了首选的“避风港”。
别被外部争端蒙蔽眼睛，内部券商资管一年缩水两万亿才是A股大患！
【博览财经分析】在我们看来，当前股市在多重利好支持下，而且投资者却只有短线思维（炒次新、紧跟热点、白马暴跌等），并不愿意搞中线持股，根本原因还是对于中线趋势向好并没有信心。而没有信心的一个根源，又体现在对于“金融风险防控为先、去杠杆基调不变、服务实体”和“稳健中性的货币政策”之下——最近这四个词在市场对中美贸易争端走向的热议中，似乎已经被人遗忘了，但根本上来说，在总体上内因对趋势影响更大的A股，这些政策才是绝对股市中长期走向的关键变因好吗？！——也就是股市流动性始终处于严重的存量博弈中，难以支持股市趋势性上涨。
其中一个对股市中长期流动性预期非常不利的数据就是，将资金池和通道业务都封杀的资管新规已经发威，券商资管规模一年缩水超2万亿！
据悉，资管新规正式出台之后，各大券商资管原本觉得心里踏实了很多。原因在于，此前不管是清理资产池，还是限制通道业务，业内按监管要求“动刀子”动得早，从征求意见稿之后就做足了心理准备，似乎提前做好了应对准备。但不管做了多充足的准备，资管新规都预示着通道业务的末路。去年末，通道业务的规模，占券商资管总规模的比例仍高达72%。虽然业内调侃通道业务“只赚吆喝不赚钱”，通道费利润微薄，不过规模大的券商利润仍是非常可观的，只是这种好日子就要到头了。
另外，“资产池”业务也在逐步压缩，尤其是资管新规对资管产品只区分“公募”和“私募”，处于“不公不私”的大集合和5万起购的银行理财产品也就面临清理或转公募的压力，而券商大集合原本也有不少主动管理业绩突出的产品。
数据显示，管理规模曾接近19万亿的券商资管，从去年二季度开始告别增长，在“降杠杆、去通道”的监管环境下，单个季度就缩水6700亿。2017年末，券商资管规模进一步下降，比2016年底减少了7959亿元。截至今年一季度，资产管理规模只剩下16.58万亿元，而在去年一季度末，规模曾经高达18.77万亿元，也就是说同比下降了2万多亿，可见清理资产池和去通道的力度之大。
虽然资管新规也同时给资产证券化和养老金产品开了一扇“窗”——并且券商都将资产证券化业务（ABS）视为未来发展的重点方向，资产证券化也保持了连续三年的高增长（每年增幅都超过100%）。
新规特别提到：“依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用本意见。”
但是资产证券化的新增规模，并不能对冲资管新规对券商资金的缩减。
据中国基金业协会的数据显示，截至2017年末，累计共有118家机构备案确认1125只资产支持专项计划，总发行规模达1.61万亿，同比增长了133.56%。其中，终止清算210只，清算规模2323.20亿元，仍在存续期的产品915只，存续规模1.17万亿。而到今年3月31日，资产证券化仍在存续的产品963只，存续的规模为11861.41亿元。但仅较2017年末增长了1.29%。
也就是说，资产证券化的增量远远无法对冲券商资管的缩减！两者相差了8000亿元（虽然这不等于说股市内部的存量资金变少了这么多）。
而且资管新规中还有投资集中度30%的限制，以及300亿规模限额等要求，这对资产证券化产品在股市二级市场受到很大限制，让其难以弥补对冲资金池和通道业务严重缩水对股市流动性的负面影响。
简单来说，将资金池和通道业务都封堵住的资管新规，对于股市中长期的大资金来源的收缩，影响非常巨大。
在我们看来，仅以资管新规这一重磅政策的影响就可见对股市流动性潜移默化的杀伤力如此巨大，如果考虑到，在过去近3年的全方位金融风险防控中，股市除了散户股民这一块外，几乎被切断了所有的主要增量资金来源——今年来虽然在新经济、独角兽、引入外资上开了些小口子，一路绿灯，但总体上并不能改变股市失血的大格局。
可想而知，惨状已经注定，而且相当长期内看不到趋势性好转的转机、希望！能阶段性有些结构性机会已算不错！
发表于 2018-5-29 11:29:18
