博览视点
8月宏观展望：风偏、流动性、楼调升级…都让股市更趋乐观！
【研究员】：柏双
结论：我们在7月初提出了《博览财经：长线资金应做好布局准备！》的战略性判断，而从过去一个月股市的表现看，7月的确如期实现“小翻身”。然后市场明显对于8月份有了更高的期待。而上证指数在8月前两个交易日接连突破前高的标志性事件，其背后反映出的当前市场情绪整体性的好转、相对稳定的股市政策环境和流动性预期、以及股市热点有聚焦（涨价+周期）且轮动的相对可持续性等，确实让8月行情走出持续两年的指数区间震荡格局，具有较大的可能性。 根本上，我们对8月大盘指数再创新高，仍抱有强烈信心的中期判断，是基于博览一贯的“政策市”角度，对当前至十九大，高层对加快深化供给侧改革和推进国企改革的决心很大，而资本市场必须在其中发挥更大作用的政策预判逻辑。同时在市场热点上，我们认为，“涨价+周期股（或白马股）”虽然已经到右侧，但推涨逻辑依然有效；而国企改革加速的迹象非常清晰，并购重组加快+放开与互联网巨头合作（其天然具有高估值）可能对国企概念重获市场认可有益。或者说，即便周期在出现短调时，国改概念也有极大可能接棒，从而维持大盘指数趋势不变。 总之，3300点作为重要的关口，在套牢盘于获利盘的叠加下，需要反复来回拉锯后才能真正确认底部，短期出现震荡甚至回调在情理之中。但当下，经济支撑犹在，政策环境尚稳，市场流动性预期好转，尤其郭嘉队身影不断闪现对风偏好转的影响很大，8月指数结构性行情有望延续。
尽快上周五周期总龙头方大炭素的下跌让周期股的持续性有所分化，短线似有下挫趋势，但博览研究员并不打算改变信心判断。根本上，我们对8月大盘指数再创新高，仍抱有强烈信心的中期判断，是基于博览一贯的“政策市”角度，对当前至十九大，高层对加快深化供给侧改革和推进国企改革的决心很大，而资本市场必须在其中发挥更大作用的政策预判逻辑。同时在市场热点上，我们认为，“涨价+周期股（或白马股）”虽然已经到右侧，但推涨逻辑依然有效；而国企改革加速的迹象非常清晰，并购重组加快+放开与互联网巨头合作（其天然具有高估值）可能对国企概念重获市场认可非常有益。或者说，即便周期在出现短调时，国改概念也有极大可能接棒，从而维持大盘指数趋势不变。
典型的表现就是曾经以大字报风格的研报著称业界，随后在三轮股灾中又被打脸无数的任泽平首席，近期又敢于开始发声了：：7月31日发文表示“硬着陆和繁荣顶点证伪，新周期持续验证”，8月3日补刀“新周期崛起，繁荣顶点和可怕时滞完败”，称“2017年这场经典的多空对决注定载入史册”。核心观点是认为供给侧改革的产能出清对整个经济结构和需求都已经开始产生明显的正面作用，包括有效需求也产生一定刺激，有利于中国经济和资本市场的长远发展。而平安证券也开始写飘逸文：别再说“股市是绞肉机”啦，大数据告诉你，股票才是最长情的告白，在众多的大类资产里，股票就是哪个“春风十里不如您”——
而风偏好转只是现象、只是结果，其背后的根本原因在于：
其二，流动性预期在好转。在场外宏观流动性方面，货币中性稳健的政于从宏观层面为金融市场平稳运行提供了良好环境，而场内流动性方面更再次出现了增量资金入市的消息。
券商中国称目前到账养老金规模1700亿元左右，社保基金理事会自行管理约600亿元，委托给管理机构1100亿元。其中股票类资产配置150亿元左右。权益类招标中（即，未来较大也可能会投向红利型股票的），四家指数增强型中标基金各获12.5亿元额度；银华、大成、华夏、博时四家价值股票型中标基金每家初始额度15亿元，后增至约20亿元。
在我们看来，虽然“养老金入市”早已成为谈到股市流动性时的一个无法证明也无法证伪的“梗”。且业内人士对此皆持“冷静”立场，但是现在又有媒体开始谈论这个“梗”，至少说明了市场情绪对于资金推动8月乃至三季度行情有更佳表现，期待值越来越高。
证券日报日前披露，QFII作为重要的境外机构投资者之一，随着上市公司陆续披露上半年度业绩报告，QFII的二季度持仓出现新动向。同花顺统计称，截至8月2日，有17家上市公司前十大流通股股东中出现QFII的身影，其中，有1只个股为QFII本期新进品种，12只个股获得QFII本期增持，持股总数达3.37亿股，市值达到205.34亿元。另据数据统计，沪深港股通北上资金也涌入A股，被纳入MSCI的222只指标股涨幅已相当可观。
博览研究员注意到，东北证券的观点比较有代表性。其认为，当前人民币汇率相对美元持续上升，国内的资金成本有所提高，外资资本项下资金流入的积极性明显增加。A股作为现阶段外资主要的投向，其经过此前的一段时间的调整，多数行业和公司的估值都具有较大的吸引力。
可以预料8月份楼市成交将继续趋弱。甚至有悲观的机构认为到四季度政策面也不会明显松动，传统的“金九银十”今年泡汤了。在此预期下，楼市资金向股市转移的预期也有利于股指继续上涨。
总之，3300点作为重要的关口，在套牢盘于获利盘的叠加下，需要反复来回拉锯后才能真正确认底部，短期出现震荡甚至回调在情理之中。但当下，经济支撑犹在，政策环境尚稳，市场流动性预期好转，尤其郭嘉队身影不断闪现对风偏好转的影响很大，8月指数结构性行情有望延续。
8月策略展望：继续咬定“涨价”概念不放松！
【研究员】：柏双
一是供给侧改革继续深化，对涨价驱动下的周期股上涨+白马股业绩超预期，虽然已到“右侧”，但依然受到认可。除了煤炭有色钢铁这些主要受涨价因素催化的周期股，兼具白马和涨价因素的白酒板块虽然上半年涨幅已经较大，且现在受制于所谓“周期代替白马”的逻辑影响，但鉴于其下半年涨价驱动力依然很强，所以依然值得拥有。相反，受涨价因素影响较小的家电白马，则就要抛弃了。
先谈谈为什么涨价驱动下的周期+白马依然值得买。正如我在7月末《量价齐涨、去产能等多重因素共振，周期股中期上涨有坚实基础！》中写道的，周期股6月末至今的上涨受到多重因素的共振刺激，虽然其中部分因素的催化作用会很快消化（比如，中国五矿和中国黄金合并等等合并重组的个案传闻），但推动周期股上涨的一些根本性原因：量价齐涨下的业绩暴增预期、（去产能和消费旺季下的）阶段性的供不应求和全球经济复苏超预期下对大宗期现市场的推动力，都是中期性的因素，并不会轻易改变（至少在整个8月份乃至9月出现变化的几率极低），这决定了周期股出现持续性上涨是有较坚实的基础的。
我们看到，在煤价大涨和需求旺盛的推动下，前5个月，全国规模以上煤炭企业利润总额1234亿元，比去年同期增加1200亿元！也意味着整体上煤炭企业利润同比去年暴增了近40倍！多达24家有色公司上半年业绩将实现倍增或扭亏幅度超过100%。如此业绩巨变之下焉能不涨。而根据发改委对央行和各地方公布的目标数据，煤炭、钢铁等主要去产能行业在上半年的超预期去产能进展在下半年并不会有太大变化，大概率延续上半年的趋势。
而部分“僵尸企业”的煤炭产能被去掉之后，优质企业的产能释放需要一定的时间来完成。这个时间差也助推了煤炭价格的上涨。
甚至从特征上来看，此前涨幅已经很大的白马股白酒板块在搭上涨价概念的顺风车后，未来依然可望有较好的表现（但同样作为白马的家电因为涨价几率极低，我们对后续表现已经趋于谨慎）。
其中，对于染料行业的供求变化，有研究机构表示，目前，染料及下游印染企业库存处历史低位。其中，各大染料企业库存消耗明显，2017年以来的库存均处于历史低位，仅为不到一个月。环保升级对行业供给也产生了一定影响。
另外，作为兼具白马与涨价特征的白酒板块，虽然上半年涨幅已经较大，但我们认为仍有空间。截止7月末整个板块累计上涨逾两成，均大幅跑赢同期上证指数仅5.8%的涨幅。但相比于中高端白酒行业的业绩增幅仍是小儿科。上周，白酒业龙头贵州茅台公布半年报，盈利首次突破百亿元。数据显示，公司上半年实现营业收入241.9亿元、净利润112.5亿元，同比分别增长33.1%、27.8%，而象征业绩“存粮”的预收款达到创下历史新高的177.8亿元。五粮液、泸州老窖等酒企虽然目前尚未公布半年度业绩，但业内人士普遍认为会超预期。五粮液高层近期在与当地政府的一次座谈中透露，公司预计超额完成全年目标。泸州老窖的销售会议上透露，今年上半年已“超半”完成全年任务额。
白酒业盈利大增的背后，是高端、次高端酒的提价潮，五粮液自去年以来已提价四次，逐渐将核心产品终端价格提至900元以上。上月，泸州老窖也公布提高国窖1573的出厂价，洋河股份今年以来两次对梦之蓝等系列产品小幅提价。茅台酒淡季不淡，甚至“一瓶难求”。尽管茅台高层已多次强调稳价，明确飞天茅台酒批发价每瓶1199元、零售价1299元的“两条红线”，并对部分经销商进行严罚，但仍无法遏制销售终端的涨价欲望。据称，目前茅台酒批发价已突破每瓶1400元、零售价在1500元左右，而由于供需不平衡导致的现货价格持续上扬，也不免出现很多经销商囤货茅台酒等待进一步涨价。
也就是说，远水解不了近渴。因此，近期五粮液的一次内部会议中，公司高层表示下半年可能会出现供不应求，不排除市场终端价格会有上升的趋势。一家已提价的一线酒企人士透露，目前仍在观望作为高端酒价格风向标的茅台酒市场销售情况，是否再提价，将见势跟随——这势必在股市继续得到反馈。
综上，8月策略的核心是继续深挖涨价概念不动摇！
发表于 2017-8-7 08:45:43
