《这才是真正“春天的信号”！历史三年“做减法”后开始“松绑”》：历时三年的“去杠杆”初见成效，央行行长明确表示“去杠杆进入‘稳杠杆’”阶段，而证券市场三年的“治理整顿”一定程度上“修补了制度的框架与政策的短板”，面对实体经济对“多元化、多样性”的融资需要，面对内外经济政治形势的压力与挑战，当前，到了金融市场“挺身救驾”的时候了！如果说，此前“掌门人”所说的“春天的故事”，市场存在诸多质疑的话，那么，经过了10月中下旬密集的政策“扶持”，尤其是10月29/30日两次，监管层及时的“盘中指导”与“盘后述评”，博览财经倾向于认为，从浅层次的“增量资金引导”，到深层次的“约束性政策松绑”，可以说，真正意义上的“春天故事”算是正式拉开帷幕了! 《茅台跌停：龙头正从把握“经济安全性”转向捕捉“政策确定性”》：随着股市的发展阶段已经从“政策做减法，维系金融安全”转向“政策做加法，支持实体经济发展”，像茅台这样的“业绩确定性”品种正在退下“神坛”，而类似券商，保险，这样再次获得“恩宠眷顾”的板块，即将凸显出其“政策确定性”的优势博览财经要强调的是，市场发展的阶段性已经改变，政策的积极做加法，正在取代此前两三年“去杠杆、强监管、做减法”；由此引发市场运行逻辑的截然改变——在此前政策“做减法”，行情不确定性风险极大的阶段，依赖“业绩稳定性”抱团“大白马”取暖的生存法则，如今到了“顺势而为”，做出改变的时候；在政策“积极有为”，市场积聚企稳反弹力量的新阶段，只有获得有关方面持续加持的“政策确定性”板块，才有继续锦上添花，或者绝处逢生的机会！
博览视点
这才是真正“春天的信号”！历史三年“做减法”后开始“松绑”
【研究员】：田文
结论：如果说，此前“掌门人”所说的“春天的故事”，市场存在诸多质疑的话，那么，经过了10月中下旬密集的政策“轰炸”，尤其是10月29/30日两次，监管层及时的“盘中指导”与“盘后述评”，博览财经倾向于认为，从浅层次的“增量资金引导”，到深层次的“约束性政策松绑”，可以说，真正意义上的“春天故事”算是正式拉开帷幕了!
【博览财经研报】如果说，此前“掌门人”所说的“春天的故事”，市场存在诸多质疑的话，那么，经过了10月中下旬密集的政策“轰炸”，尤其是10月29/30日两次，监管层及时的“盘中指导”与“盘后述评”，博览财经倾向于认为，从浅层次的“增量资金引导”，到深层次的“约束性政策松绑”，可以说，真正意义上的“春天故事”算是正式拉开帷幕了! 博览财经要强调的是，对保险资金的“积极引导”，与前两年“抓妖精逮大鳄”时期，本质的区别就在于，此前极个别资本大鳄，脱实向虚渗透资本市场，不仅扰乱了资本市场的正常秩序，更严重威胁到了实体经济的经营，尤其是部分受到有关方面眷顾的“龙头企业”的“干实业”的氛围。 显然，与政策面“脱虚向实”大方向“对着干”的，自然不会有好下场。 如今，随着宏观政策“脱虚向实”渐入人心，历时三年的“去杠杆”初见成效，央行行长明确表示“去杠杆进入‘稳杠杆’”阶段，而证券市场三年的“治理整顿”一定程度上“修补了制度的框架与政策的短板”，面对实体经济对“多元化、多样性”的融资需要，面对内外经济政治形势的压力与挑战，当前，到了金融市场“挺身救驾”的时候了！ 因此，有关方面有必要对近几年出台的“临时性政策”进行系统梳理研究，监管层在10月19日公开做出六大承诺：给予资管新规更缓和的过渡期、完善上市公司股份回购制度、并购重组“小额快速”审核、地方各类资金纾困股权质押、私募股权基金参与二级市场、全方位扩大开放。截至目前，六大承诺均已一一落实。 与此同时，近期以来，有关方面确实对资本市场一再“松绑”—— 比如，对于IPO被否企业三年内不能筹划借壳上市的规定，在出台8个月后，将限制时间缩短为6个月； 配套融资用途的规定，从不允许补充流动性偿还债务，改为允许； 而为了化解风险、稳定市场，10月下旬以来，证监会不断出台改革措施，缓解股权质押风险，为企业提供更多融资支持。 …… 既然金融市场的“有用性”被再度重视，“复宠”之后其“政策地位”自然要“提升位分”，如今的“松绑”，恰恰就是“春天不远了”最佳“注脚”！
茅台跌停：龙头正从把握“经济安全性”转向捕捉“政策确定性”
【研究员】：田文
结论：随着股市的发展阶段已经从“政策做减法，维系金融安全”转向“政策做加法，支持实体经济发展”，像茅台这样的“业绩确定性”品种正在退下“神坛”，而类似券商，保险，这样再次获得“恩宠眷顾”的板块，即将凸显出其“政策确定性”的优势博览财经要强调的是，市场发展的阶段性已经改变，政策的积极做加法，正在取代此前两三年“去杠杆、强监管、做减法”；由此引发市场运行逻辑的截然改变——在此前政策“做减法”，行情不确定性风险极大的阶段，依赖“业绩稳定性”抱团“大白马”取暖的生存法则，如今到了“顺势而为”，做出改变的时候；在政策“积极有为”，市场积聚企稳反弹力量的新阶段，只有获得有关方面持续加持的“政策确定性”板块，才有继续锦上添花，或者绝处逢生的机会！
【博览财经研报】随着股市的发展阶段已经从“政策做减法，维系金融安全”转向“政策做加法，支持实体经济发展”，像茅台这样的“业绩确定性”品种正在退下“神坛”，而类似券商，保险，这样再次获得“恩宠眷顾”的板块，即将凸显出其“政策确定性”的优势（受益于证监会10.30“紧急通知”，基本上就是放开了此前三年券商被捆绑的手脚，券业又可以“大干一场”了；而根据银保监会的政策，和证监会的呼吁，保险资金“松绑”的力度，较之券业而言，是有过之而无不及）！ ◆为什么即使有茅台公司的“澄清”和真实业绩垫底，茅台股价仍然连续暴跌？ ◆为什么同为“白马”龙头的中国平安不仅幸免于难，还能够再成市场的焦点？ 仅仅是因为平安宣布了“千亿大回购”，而茅台仍然矜持的“不回购”？ 这种观点，格局太小。 熟话说，做事不看东，累死也无功。 博览财经要强调的是，关键问题就在于，市场发展的阶段性已经改变，政策的积极做加法，正在取代此前两三年“去杠杆、强监管、做减法”； 由此引发市场运行逻辑的截然改变—— ●在此前政策“做减法”，行情不确定性风险极大的阶段，依赖“业绩稳定性”抱团“大白马”取暖的生存法则，如今到了“顺势而为”，做出改变的时候； ●在政策“积极有为”，市场积聚企稳反弹力量的新阶段，只有获得有关方面持续加持的“政策确定性”板块，才有继续锦上添花，或者绝处逢生的机会！ 监管层对大资金“大开绿灯”，这里没有“过路费”和“检查站”，快来！ 虽然行情继续大起大落，但博览财经仍坚持对短中期行情“全面翻多”的基本判断。当前行情仍然处在“新旧逻辑”切换的此消彼长阶段，加上海外风险的持续积聚，而国内风险也间歇性爆发。因此，个人倾向于认为，在这个反弹过程当中，行情走势仍然免不了暴涨暴跌、大起大落，但只要监管层能够坚持密集出政策、有效切实落地的大方向，短中期行情企稳反弹的格局就不会被逆转，而是在不断的磨合当中逐渐向上寻找修复的路径。 近来，有关方面不遗余力的“稳定市场预期”，29日盘后第一时间“否认”国家队基金“清仓”，30日开盘不久，证监会就第一时间抛出三大利好——
政策对市场的“积极介入”，而且“不达目的不罢休”！ 整体看，监管层迫不及待想告诉市场：甭担心，俺这现在是“大开绿灯”，没有“过路费”和“检查站”，快来！ 结合10月以来金融F4的系列讲话以及一行两会的密集政策操作，基本上确定了政策面对市场的“积极介入”，而且是“不达目的不罢休”！ 监管层的这种态度，与此前两三年“去杠杆、强监管”为主要政策诉求之下，做减法引发金融市场整体性“避险”阶段，已经截然不同。 必须指出的是，从此前纠偏“脱实向虚”，遏制金融违规行为给实体经济“稳增长”添乱，到如今，把金融行为“导向扶持实体经济”，政策目标的调整，最终需要金融市场“振作有为”，发挥金融市场对实体经济（尤其是小微民营企业）的促进作用，“整顿”之后的金融市场，算是迎来一波“做加法”的阶段（证监会10.30的“紧急通知”，就是最典型的代表，赶在盘中发布这个消息，就是希望尽快让市场领悟政策的这种变化，免得“混乱、错误、极端”的悲观预期继续压倒市场）。 ◆也因此，此前两三年“去杠杆、做减法”阶段，一直行之有效的“以茅台为代表的，在绩优白马股上‘抱团取暖’”的“避险模式”，也就基本完成了其“历史使命”； 在有关方面密集出台政策维稳、鼓励金融市场“扶持实体经济、促进上市公司发展”的阶段，“以符合政策扶持大方向”为热点的炒作模式，正在成为新时期的特征！ ◆换言之，类似券商（受益于证监会10.30“紧急通知”，基本上就是放开了此前三年券商被捆绑的手脚，券业又可以“大干一场”了），保险（根据银保监会的政策，和证监会的呼吁，保险资金“松绑”的力度，较之券业而言，是有过之而无不及），这样再次获得“恩宠眷顾”的板块，即将凸显出其“政策确定性”的优势！ 考虑到“绩优白马股”此前两三年股价在各路资金“抱团取暖”下，持续的高增长，估值的相对优势，虽然仍然有“业绩的稳健增长”作为保障，但俨然已经不及“新宠”的“低姿态”，尤其是券商这类，此前在“去杠杆、做减法”阶段，反复被拿来“瘦身”的行业（只要看看此前那些个“首席月薪9000”的励志段子，以及某某券商裁员减薪的凄风苦雨），极度压缩后的“报复性反弹”，其可能并发出的“弹跳力”，绝不亚于茅台业绩增速在2017年高增长基础上“继续稳健增长”的“安定性”！ 总结 整体来看，博览财经再次强调，市场发展的阶段性已经改变，政策的积极做加法，正在取代此前两三年“去杠杆、强监管、做减法”；由此引发市场运行逻辑的截然改变——在此前政策“做减法”，行情不确定性风险极大的阶段，依赖“业绩稳定性”抱团“大白马”取暖的生存法则，如今到了“顺势而为”，做出改变的时候；在政策“积极有为”，市场积聚企稳反弹力量的新阶段，只有获得有关方面持续加持的“政策确定性”板块，才有继续锦上添花，或者绝处逢生的机会！
焦点透视
230字声明不是“不管了”！而是对“临时性措施”的有节制松绑
【研究员】：田文
结论：证监会的这个230字声明绝对不是“不管了”！而是对此前诸多“临时性措施”的“有节制松绑”！博览财经注意到，当前市场在交易环节还存在不少阻力。特别停牌制度、选择性监管、弹性监管等现象，让市场失去了不少的活力，市场流动性也受到了一定的影响。但放松对游资的过度干预，并不意味着纵容对坐庄行为的监管。有关方面对市场日常运行必须有所“松绑”，但对机构日常的监管不会放松，在“金稳委”统一协调领导之下，监管层不可能放松对明确违法的市场操纵者的监管，违法操纵者扰乱市场公平、侵害中小投资者合法权益，在任何时候都应该受到严格监管。数据显示，今年至今，证监会已对有关单位和个人进行处罚396件，明显超过去年同期（374件）。原因涉及多个方面，比如，有105件涉及违反证券法，102件涉及信息披露虚假、146件涉及未及时披露公司重大事件。
【博览财经分析】10月30日，证监会赶在“行情交易时间”，发布“三大重点工作”声明，明确近期将加快推动的工作包括—— 第一，提升上市公司质量。加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。 第二，优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。 第三，鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。 对此，有不少专（wu）业（liang）自媒体陷入了对声明解（wu）读的狂欢。基本上是这个风格—— 第一，上市公司你们随便并购重组吧，什么忽悠式并购都行，我也不管了。 第二，就是游资你们随便玩吧，我不管了。 第三，保险资金，社保你们也随便玩吧，再也不会说什么妖精害人精了。 这显然是为了吸粉，博眼球而做的“歪曲解读”！ 博览财经强调，证监会的这个230字声明绝对不是“不管了”！而是对此前诸多“临时性措施”的“有节制松绑”！ 例如，10.30声明的第二条称，“减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会”。 博览财经注意到，当前市场在交易环节还存在不少阻力。特别停牌制度、选择性监管、弹性监管等现象，让市场失去了不少的活力，市场流动性也受到了一定的影响。 某位私募基金投资负责人称，最直接的干预，可能是指监管层对基金买卖的电话指导。“确实存在涨停板买入，被监管部门电话‘劝退’的情况。这是非常直接的干预。” 近几年特别是2015年股市异常波动以来，监管层一直将稳定市场放在优先考虑的位置，这也使得限制净卖出的窗口指导时有发生。 比如在2017年11月第三周，前期涨幅巨大的白马股进入调整期，集体回调引发市场部分恐慌。当月28日就有消息称，公募基金接到窗口指导，“当日被限制净卖出，大单卖出行为被禁止”。 但博览财经要强调的是，虽然为了“稳定市场、活跃交易”，有关方面对市场日常运行必须有所“松绑”，但对机构日常的监管不会放松。 而所谓“优化交易监管”的重点，恐怕更多还是针对交易活跃的游资或者个人账户，而不是传统机构。因为窗口指导还是为了稳定市场，而不是活跃市场。之前对游资的限制，更多的是来自交易层面。减少交易阻力可能是指，对游资这类活跃资金的交易限制会减少。 毕竟，放松对游资的过度干预，并不意味着纵容对坐庄行为的监管。“本身法律法规对市场操作等行为都是有规定的，只要在法律法规范围内操作，就没有必要再进行限制约束。” 在“金稳委”统一协调领导之下，监管层不可能放松对明确违法的市场操纵者的监管，违法操纵者扰乱市场公平、侵害中小投资者合法权益，在任何时候都应该受到严格监管。 事实上，监管层历来对操纵市场、内幕交易、“老鼠仓”交易等违法违规行为的监管十分重视。 数据显示，今年至今，证监会已对有关单位和个人进行处罚396件，明显超过去年同期（374件）。原因涉及多个方面，比如，有105件涉及违反证券法，102件涉及信息披露虚假、146件涉及未及时披露公司重大事件。 另外，2018年初，上交所和深交所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》，剑指六类存在重大违法情形的上市公司。 博览财经注意到，就在监管层“松绑”诸多限制性政策的同时，后续的一些具体改革举措也已露出端倪，亟待有关方面加以逐一落实。
新闻视点
房地产真的很冷吗？谁讲政治谁好过！
【研究员】：徐志丹
结论：大家发现“活不下去”的万科，到处逆势加杠杆拿地，还活得挺滋润，现在回过头来想，这些口号不过是讲政治的学问罢了！在博览研究员看来，房地产不能暴跌，但政府更怕暴涨，所以指望政策全面松动的“奢望”还是不要再有了。其实，房地产投资和经济增速的关联性已经开始弱化了，不要再拿惯性思维去思考问题和下结论！
【博览财经分析】想当年，房企龙头万科在房价冲顶时第一个喊出“房地产白银时代”，现在又第一个高呼“活下去”，但大家发现“活不下去”的万科，到处逆势加杠杆拿地，还活得挺滋润，现在回过头来想，这些口号不过是讲政治的学问罢了！ 但房客们却没有万科这么理性，房价稍微那么一跌，到处就出现“房闹”事件，什么要求开发商退款的，砸售楼处的，中介也大面积关店，员工排队降薪，整个一出楼市寒冬的萧条景象。有些媒体也坐不住了，时不时爆出个某某城市“放开限购”、某某银行降低房贷利率的传闻，搞出房地产调控要松动、房价又要涨的样子。 最近一次是10月29日，新华社一次震吓：“决不会允许房地产调控半途而废、前功尽弃”，算是给房地产调控定了个性，警告各地不要随意对政策改弦更张。但房地产市场的乱象似乎并没有停止的迹象。 开发商贩卖焦虑，“房闹”们施加压力，未来房价怎么走，还是一个大大的问号！ 一边是郁亮高喊“活下去”口号；另一边，第三季度报却告诉我们：万科似乎活得不算太差。 10月25日晚，万科披露第三季度报。财报显示，2018年前9个月，万科共实现营收1760.22亿元，同比增长50.32%；实现净利润139.85亿元，同比增长26.09%。 万科的喊口号“功夫”，也并非是2018年才被锻炼出来。每逢房地产“危机时刻”，万科都会响亮的“喊上一嗓子”。 2008年，楼市成交低迷，时任万科董事长的王石不但表示，“青年人在40岁之前没有必要急着买房。”还在股东大会上提出“拐点论”。 而在2014年，郁亮又提出“白银时代”。彼时，他在媒体撰文表示，“房地产行业已经度过了最黄金的岁月，人人皆可赚钱且越胆大越赚钱的时代结束了。” 在众多房地产公司高呼去杠杆减少风险的时候，万科一边高喊“活下去”，一边疯狂加着杠杆。截至三季度末，万科总负债为12163.30亿元，总资产为14322.22亿元，资产负债率为84.93 %， 较2017年底上升了0.95个百分点。 近期，“房闹”事件陆续在上海、长沙、郑州、天津等多地上演。 先是万科厦门白鹭郡传出了“五折大甩卖”、“退款100万”传言；后有泰禾合肥院子“降价4000元/平”促销，引来老业主堵门、拉横幅维权；再是杭州滨江未来海岸二期“降价40万”、江西上饶某项目房价“由1万元骤降至7000元”，轻者业主维权、退房，重者售楼处直接被砸。 这些很大程度上是投机客在制造舆论，搞出房价不能跌的假象。 多年以来，中国楼市只涨不跌的惯性神话，支撑起了老百姓的“楼市信仰”，形成了“买到就是赚到”的观念。从购买方看，无论是投资者还是投机客，基本都用了信贷杠杆，一旦价格向下，便会形成放大损失效应，“房闹”也就在所难免。 但从实际层面看，仅在9月，各地房地产调控政策发布次数就高达70次，全年已调控400余次，取消预售证制度也在一些城市陆续推出；全国人大常委会立法规划中已经把“房地产税法”列入条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案的第一类项目；实施租售并举已成为政策共识，公租房、共有产权房的供给不断增加；同时，住建部也在建立房地产市场监测体系，完善对地方房地产调控工作的评价考核机制。 新华社也刊文指出，紧紧围绕“房住不炒”定位，目前的房地产调控已经实行了两年多。继上半年各地出台调控政策累计约200次，下半年房地产调控没有“喘口气、歇歇脚”，各地因城因地制宜、精准施策，地方调控主体责任正在落实。 7月31日，深圳发布个人3年限售、企业限购、商务公寓只租不售、热点盘公证摇号销售等系列调控措施。8月17日，住建部约谈海口、三亚、烟台、宜昌、扬州五市主要负责人，要求严肃清理查处捂盘捂地、囤房炒房等问题。今年下半年开始，全国越来越多城市加入公积金政策收紧行列。 作为地方政府和房地产商，一定要看清政策形势：中央遏制房价上涨的决心不会发生改变，调控举措不是装装样子的“花拳绣腿”，“房住不炒”定位正在从各方面得到进一步落实。政策“说话”，对引导和稳定房价预期起着关键作用，把一二三线城市中房价上涨的躁动打回原形，让有些地方寄予房价“再飞一会儿”的希望迅速冰冻。 在博览研究员看来，房地产不能暴跌，但政府更怕暴涨，所以指望政策全面松动的“奢望”还是不要再有了。其实，房地产投资和经济增速的关联性已经开始弱化了，不要再拿惯性思维去思考问题和下结论！
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发表于 2018-10-31 09:10:18
