《 主力派发和收集筹码同步进行 周四风格或又发生短暂转换》 博览观察员认为，周三两市整体延续两极分化格局，一边是创业板继续走强，一边是资源股整体调整，一定意义上中小创启动深得人心，稍有不足是成交量相对萎缩，说明资金在持续向中小创倾斜。短期延续沪强深弱走势可能性大，创业板有望冲击半年线。在政策面没有利好下，沪指本周难以突破3300点平台。
《 资源股回落PK中小创崛起 新经济已力压新周期？》 周三沪深两市四大指数全部低开，眼看就要上演悲剧时，创业板快速拉起翻红并且扩大涨幅，可谓异军突起单骑救主。虽说沪指全天没有翻红，但没有深市指数的动作，沪指早就跌得不成样子，跌幅榜前列全部是涨价题材板块，足以给沪指杀一个大阴线，所以利用创业板挽救沪指的动作十分明显。这几天盘面看是“沪深分化”“深强沪弱”，本质是沪指想要掉头向下，却一直被深市指数哄抬，所以沪指大盘的重心短期不会改变，横盘震荡将是后市主要走势。
《次新回暖似有“扬眉吐气” 板块分化仍是大趋势 》 近两日，已有多家券商研报提示次新股板块机会。安信证券认为，今年新股板块估值中枢整体下行趋势或延续，聚焦低估值真成长的标的，把握阶段性风险偏好提升时机或是今年新股最有效策略。中信建投认为，次新板块估值水平仍处于历史低位，随着IPO放缓，后市表现可期。招商证券认为，次新股板块持续震荡，市场二八分化明显，部分优质次新股呈慢牛态势。而上周次新股下调，将给予更多估值低、业绩优秀新股机会。
每日导视
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主力派发和收集筹码同步进行 周四风格或又发生短暂转换[/url]
周三两市延续震荡格局，创业板指在权重股带动下重回1800点，但仍属缩量震荡，后市如何表现还需观察几日。虽然7月经济数据全面不及预期，经济数据全面回落揭示经济动能高峰已过，新经济周期预期似乎落空。但供给端的萎缩尚在进行中，因此虽没有需求端持续提升的配合，短线产品价格仍有望维持高位震荡。
综合市场人士观点，周二市场留下的隐患在周三出现明显释放，一方面是银行和煤炭板块的弱势表现给指数后期上行埋下隐患；另一方面是10日、20日线反压及量能萎缩，导致行情走弱。由于短暂调整后三大金融板块并没有得到充分休整，而此次存量资金再度拉高，就有诱多出货让散户接盘的意思。市场并没有出现新的热点，在未充分调整下市场资金再度炒作老题材，增量资金不会轻易入场做接盘侠，而是日趋谨慎，都在提防指数拉高后沪指再度走弱的情况。如今市场热点来自超跌股，周三指数调整，但创业板、农业股等超跌股表现较好也说明该因素。
技术上，周三两市大盘收一根吊颈K线，MACD金叉第6根绿柱，KDJ指标即将金叉。沪指站上5日和30日线，上周五杀破5周线后继续收复，沪指完全回补上周五下跳缺口后或继续在20日和120日线间维持宽幅震荡走势。整体沪指在3000点至3300点箱体内运行格局短期难以打破，回调更多源于获利了结压力，尤其周期板块快速上涨后的获利了结压力。虽然权重股与题材股共振，股指连续几天反弹，但量能明显不足，说明市场对这个向上反弹并不认同，加上沪指面临10日和20日线压力，短期指数或存震荡整理需求。
整体看，周二市场强势股回归，尤其类似西水股份、方大炭素、沧州大化等的再度冲击涨停，引发一部分资金局部活跃。而周三方大炭素跌停，印证其高位诱多意味。还有盛和资源、北方稀土等稀土板块也出现集体跳水。近期周期股受到不小质疑，尤其在广晟有色被询问后，市场对此担忧更明显，类似石墨烯、稀土等板块已有明显泡沫和高估。对目前行情一定要明确“主力资金派发高位筹码和收集带血筹码”同时进行，涨价题材的周期股大部分已体现基本面因素，除龙头股继续受益外，其余大部分品种不存在超额利润博弈机会；而超跌股已成包括国家队在内聪明资金调仓的标的，这才是应关注的。
博览观察员认为，周三两市整体延续两极分化格局，一边是创业板继续走强，一边是资源股整体调整，一定意义上中小创启动深得人心，稍有不足是成交量相对萎缩，说明资金在持续向中小创倾斜。短期延续沪强深弱走势可能性大，创业板有望冲击半年线。在政策面没有利好下，沪指本周难以突破3300点平台。
技术上，沪市5日和4日线3234点暂成向下运行趋势，对上方股指具有向下反作用力；受日线图布林带中轨压制的股指有靠近下轨欲望。不过，34日线3235点和55日线3200点分别向上运行，对回落股指构成顶托；30分钟和60分钟 MACD运行在0轴之下构筑圆弧底形态，在为反弹重新蓄积冲高能量；因此，大盘回杀洗盘后再上攻，股指通过震荡将短期均线向下运行的阻力减弱后再度反弹回补周三早盘低开的缺口3251.26点冲击13日线。沪市60分钟MACD成金叉状态，显示短线调整暂不会出现持续单边下跌；34日线3235点向上运行对回落股指构成顶托；因此，周四大盘会回踩34日线再上拉，然后受到周三早盘低开缺口上沿阻力小幅回落。周四沪市反弹压力位分别是3257点和3268点，强压力位3281点，调整支撑位分别是3234点和3223点，强支撑位3208点。
总之，创业板和银行、保险的跷跷板走势本周来表现得淋漓尽致，由于缺少权重股的支持沪市明显较弱，但创业板活跃很大程度弥补权重股休整的不足。创业板指数低位出现717暴跌和727暴涨，并且727的量大于717，这是标准的底部反转结构。不过中小创最大的压力还是在减持，随着近期股价反弹，大股东减持数量大幅增加，下半年是解禁高峰，中小创要走出很大行情也不可能，证金新进的10来个股里已有4个出现大股东减持，中小企业融资难加上金融去杠杆，中小创公司减持潮无法避免。创业板涨修复到位后上涨空间不大，还有大约5%空间。从周三走势看，周四两市风格又将发生转换。创业板冲高受阻回落，权重股午后再度活跃可能性较大，首先目前上证指数短线还有上涨空间，为银行、保险再度上攻拓展空间。深成指周四将遭遇短期压力10666一线，一次性突破可能性不大。同样因缺少资金，场内资金更多只能在银行、保险与创业板间切换操作。周三2点后创业板开始冲高回落，说明资金在尾盘明显有较强了结收益动作，周四除部分较强创业板还有冲高意愿外，大部分创业板应会休整震荡。
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资源股回落PK中小创崛起 新经济已力压新周期？[/url]
中航证券：消息面，证监会发文称，并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式，推进并购重组市场化的各项改革和监管措施取得了积极成效，市场化程度不断提升，市场秩序进一步规范，并购重组市场为推动国民经济发展不断发挥更大作用。并购重组对创业板意义巨大，中小型公司的成长主要源于内生性增长和外延式并购，而并购暖风来临可被认为是创业板的风口之一。这也是造成创业板、次新股大涨的直接催化剂，盘中赚钱效应非常明显。多头天平导向创业板，意味资金从主板持续流入创业板，投资者可重点关注这个领域，采取逢低交易方式。
广州万隆：持续缩量反弹已为大盘二次下探埋下伏笔，所以周三指数调整在意料中。随着市场目光越来越聚焦中小创，短期持续缩量的大盘料进一步维持震荡走势可能性较大。创业板强势背后既有从资源股和金融股等权重中调仓出的资金持续推动，同时也离不开监管吹来的暖风刺激。并购重组松开利好中小创，这一监管政策转向为原本陷入增长困境的新兴科技成长公司平添不少未来业绩想象空间。此外，国家队大手笔抄底创业板也引起不少资金跟随。随着资源股回落和中小创崛起，是否意味新经济已力压新周期？一定时期市场都会有一个主要进攻方向，7月和8月上旬的资源股掀起中报业绩浪就是典型例子，随着资源股估值修复大致到位及创业板频出一些历史罕见底部信号，顺理成章成资金接下来一段时间的突破口。总体看，权重与题材呈现跷跷板效应，中小创的结构性机会和前期强势股的补跌风险并存，操作上投资者注意两个“高”即可：股价相对高位或分时已拉高的品种都不要盲目介入，继续奉行低吸策略，挖掘有业绩支撑且股价调整到位的低位成长股的估值修复机会。随着中报披露进入尾声，对白马股暗含的业绩不达预期而遭资金叛逃的风险投资者也不得不防。
源达投顾：涨价概念逐步筑顶或成不争事实，叠加目前创业板走出的上升通道，短期市场关注焦点或集中在创业板。技术上，创业板虽盘中遇半年线压力后出现小幅回落，但下方均线系统已形成明显多头排列，并走出强势上攻形态，随着量能不断增加，虽上方遇半年线和前期高点压力，但攻破只是时间问题。另外沪指虽上攻步伐暂缓，但下方成交量没有放大，说明市场并没有因调整引发恐慌，短期沪指震荡有利于深市三大股指运行，也有利于未来指数上涨。操作上，把握市场焦点，逢低关注创业板中低估值、有业绩支撑个股。
天信投资：近两周创业板市场成交量已相较前期上了一个台阶，明显市场资金在不断布局创业板。另从公布中报看，国家队早早潜伏创业板中优质个股，无疑是给市场起到一盏明灯；加上周期、大金融、消费类等个股价格高高在上，市场也需要新的品种承接存量资金博弈。短期市场上攻交接棒已完毕，从超级蓝筹转变成题材板块的超级蓝筹。建议对前期带动沪指上攻的一些品种继续逢高减仓，对涨幅不大的题材股仍可进场布局，如果有政策预期+滞涨（超跌）等的品种，或可实现弯道超车。
大摩投资：考虑到创业板上方有半年线和前期套牢盘压力，指数的量价配合基本符合预期，而且从主板持续缩量状态看出，资金已在高位的蓝筹股和低位的创业板之间做出选择。另外方大炭素的跌停也预示资金已对高位股派发筹码，短期超跌的绩优中小创蓝筹已成包括国家队在内的聪明资金调仓标的。短期操作上建议谨慎为宜，不追涨，对一些高位的权重股逢高降低仓位为宜，一些创业板的绩优超跌蓝筹股可适当关注。
科德投资：金融股走势对市场有极大影响，未来金融股走势需关注两点：首先，技术面以金融指数为重要参考。金融指数最近在1150点附近震荡，这个区域附近技术上面临的压力较大。半年线和年线在这个位置面临交叉，同时短线五日和十日线也在这附近。所以金融指数近期面临多条均线压力，想要突破并不容易。其次，需关注成交量变化。近期市场成交量明显下滑，成交量不足大大制约金融股上涨空间，所以短期金融股会有压力，金融股走势也会影响大盘。不过中长线看，金融股估值优势还在。近期创业板和中小板机会会更好，除估值方面优势逐步显示外，业绩也会成投资新导向。从中报看，创业板中不少品种中报业绩增速较快对一些业绩好个股会呈现很好投资机会。估值下跌，业绩上涨，剪刀差的优势预计会有机会维持到年报时段。
乾坤投资：创业板这两年震荡下跌与过高估值有关，但目前整体业绩并示出现反转信号，在去杠杆重监管背景下，没有足够业绩做支撑，行情持续性较差。周期股走强是产品供需决定，金融板块走强是由低估值引发，而创业板走强与超跌相关，由此带来的行情空间也就不一样。对创业板个股要区别对待，有业绩、成长性、国家队身影的可重点关注，但其它跟风个股还是持谨慎态度。大盘上攻无力，但下跌也有支撑。在主力板块表现疲软下股指并未放量下杀，场内持筹心态较稳定。
宁波海顺：创业板经过小幅震荡后，再次强势放量上攻半年线，虽尾盘未能站上半年线，但强势依旧。从近期各大指数量能看，资金搬家比较明显，从主板在转向中小创。在上周五急跌后，市场再度进入慢牛行情，近几个月都是急跌慢涨走势，预计后市将再度缓慢上涨。在创业板快速上涨跟上主板涨幅后，后市资金还会从创业板搬到主板，资源涨价题材、金融三驾马车等经过近期调整后，还会重新攻击3300点，大概率下次上攻后真正站上3300点平台。短期建议继续介入优质成长股，把握超跌次新股反弹，中长线逢低介入主板二三线蓝筹。
综合市场机构观点，分析人士特对周四市场做出以下猜想：
一、利用创业板挽救沪指？
周三沪深两市四大指数全部低开，眼看就要上演悲剧时，创业板快速拉起翻红并且扩大涨幅，可谓异军突起单骑救主。虽说沪指全天没有翻红，但没有深市指数的动作，沪指早就跌得不成样子，跌幅榜前列全部是涨价题材板块，足以给沪指杀一个大阴线，所以利用创业板挽救沪指的动作十分明显。这几天盘面看是“沪深分化”“深强沪弱”，本质是沪指想要掉头向下，却一直被深市指数哄抬，所以沪指大盘的重心短期不会改变，横盘震荡将是后市主要走势。
二、主力资金持续向中小创转移？
周三两市总成交4911亿元，和上一交易日相比增加359亿元，资金净流入1.2亿元。早盘指数低开低走，小幅震荡。以大数据，网络金融、网络安全、计算机、智能机器人、电子信息、教育传媒为代表的中小创继续得到资金回流。权重板块只有券商股受到资金拉动。下午资金继续加仓中小创。最终创业板、计算机、网络金融、网络安全、大数据、通信排名资金净流入前列。沪指已连续第三天缩量，反观创业板却是放量大涨，创近期来大量，已充分说明市场资金都在适应风格转变，就是投身到相对超跌的中小创个股，但目前创业板面临半年线压力，均线整理需要一定时间，开始连续大涨可能性较小。
三、计算机板块后市仍将反复活跃？
与其说计算机应用板块，不如说是创业板的一个代言，这一板块和4G、网络安全等成份股大部分都是创业板个股，并且屡次成创业板拉升主力军，所以在创业板走入上升通道，还需频繁异动拉升稳住盘面情况下，这一板块还要代表创业板起一个带头拉升作用。现在市场投资风格已发生较大改变，就是主力资金青睐中小创个股，调整策略势在必行，而市场投资风格重要标的就是计算机应用、网络安全、4G等板块的创业板权重股，投资者可加以关注。
投资策略
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次新回暖似有“扬眉吐气” 板块分化仍是大趋势[/url]
次新指数日前创去年6月来最低纪录，7月来累计下跌11.4%，8月来下跌1.26%。其中，去年上市的盛迅达和朗科智能7月来跌幅分别达到48.26%和43.37%。新股收益快速下降背后，是连续三年高速推进的IPO进程。截至目前，A股共有436只股上市时间不超过一年，占全体3328只个股13.1%，意味几乎8只A股就有1只次新股。
尽管次新股板块依然人气高企，但随着次新股板块快速扩容，次新股近期一路走低，此前高估值合理性也逐渐引起资金质疑，甚至“新股破发”少见场面正迎面走来。在当前新股发行制度下，个股发行价普遍较低（既需与行业平均对比、又要限制在23倍以下），造成个股上市较猛烈的估值回归，因而次新股的股价较发行价都拥有较高溢价。据统计，去年来上市的公司共有524家，当前股价（定点复权后）较发行价平均高出194.09%。有401家股价较发行价高出100%以上，有77家较发行价高出300%以上，有22家较发行价高出500%以上。不过，随着市场不断重新审视次新股板块，次新股高估值溢价正在逐渐降低，甚至有破发可能。据统计，两市有32只股股价比发行价溢价幅度低于50%，有18只股溢价幅度低于40%，还有7只股溢价幅度低于20%。值得关注的是，三角轮胎在从今年3月后开始走势疲软，今年来累计下跌28.22%，近日最低股价只比发行价高出10.43%，是A股市场离“破发”最近新股。同样存在一定破发风险的还包括赛托生物和太平鸟，日前最低股价只较发行价高出15.26%和18.98%。
近两日次新股重拾关注度，周二临近尾盘次新股板块突然发力，并带动创业板指翻红，周三次新股板块再次集体活跃。次新股板块中，近两日涨幅较大公司可归纳为三类：1、上周开板次新股；2、小市值次新股；3、绩优次新股。开板次新的回暖有点“扬眉吐气”的意思，今年新股开板速度明显加快。数据显示，今年来上市后连续涨停数不超过5个的新股已超40只。而去年涨停板数不超过5个的新股仅10只。尤其近两个月，新股一字连板数量更是清一色个位数，其他近期开板新股连板数量多在3至6个区间。近3个月新股估值快速下行，目前A股市场存在大量小市值次新股。目前有超过50只次新股总市值不足30亿元，市盈率多为40倍左右。如沪宁股份市值不足20亿元，飞鹿股份、太龙照明、隆盛科技市值仅约20亿元。近两日活跃次新股虽出自计算机、机械设备、建筑装饰、有色金属等多个行业，但中报业绩纷纷预增。就整个次新股板块说，相对板块整体业绩风险偏小。
近两日，已有多家券商研报提示次新股板块机会。安信证券认为，今年新股板块估值中枢整体下行趋势或延续，聚焦低估值真成长的标的，把握阶段性风险偏好提升时机或是今年新股最有效策略。中信建投认为，次新板块估值水平仍处于历史低位，随着IPO放缓，后市表现可期。招商证券认为，次新股板块持续震荡，市场二八分化明显，部分优质次新股呈慢牛态势。而上周次新股下调，将给予更多估值低、业绩优秀新股机会。
华创证券表示，IPO常态化推进对新股稀缺性的稀释作用，及2016年来由低风险偏好属性主导的市场风格是造成次新股板块走弱主因。随着资本市场制度变迁和金融生态重塑，次新股自身的股性也发生显著变化。特别是IPO常态化及再融资政策全面收紧对次新股板块传统的联动盈利模式产生巨大冲击。从次新板块整体运行看，次新股投资存在明显的动量交易属性和择时特征。通过细分领域进一步挖掘次新股股价背后决定因素后发现，交易性变量是影响新股上市开板后短期走势的最重要的因素，而基本面对次新股收益的影响比较复杂。流通市值、一字板数量、开板日估值（PE）及行业分布对次新股开板后的收益起到决定性作用。后市：一方面，一二级联动盈利模式熄火下，次新股整体收益风险配比和参与性价比相较以往都趋于下滑，在政策端未见有彻底转向前，次新股板块系统性收益将持续承压；另一方面，发审委新股审核的加严和审核通过率的持续降低，又将催生一批业绩优良、代表产业发展方向的优质企业。此外平均净融资额及流通股本占公司总股本的比重的大幅降低，使新股上市后更容易吸引到投机资金进入，次新股内外部筹码间的博弈也将加剧。因此，次新板块分化趋势是大方向，后市自下而上寻获阿尔法收益的重要性要远超次新股的系统性机会。当前“流动性改善，经济不悲观”的情景支撑市场结构向着均衡方向转化并且不断深化。
华泰证券指出，次新股弹性较大，在风险偏好上行时市场往往好转，次新股弹性大的特点在这时得以体现。IPO节奏影响次新股的表现，次新股涨停时，没有新股发行，市场对次新股关注度明显下降，这时次新股表现不会那么好。相反IPO节奏超过一定幅度，如去年6月后IPO明显加快，这种情况下因新股供给大幅增加，次新股稀缺性大幅降低，这种情况下次新股下跌压力也会比较强。最近一个变化就是市场期待监管会不会放缓IPO节奏，目前看有点放缓，但每个月融资规模预计仍将维持在140亿左右。在这样融资规模下，次新股板块性投资机会很难出现。次新股高送转概率较高，并且高送转主要在年报季公布，因此次新股在年报前的几个月中往往出现较好表现。以今年一季度为例，一季度市场并不有利于次新股表现，但一月时次新股跌的位置非常低，叠加高送转预期，一月中旬后次新股有较好的结构性行情。总之，“风险偏好上行”、“IPO节奏”和“年报效应”是次新股重点关注的三个指标。策略方面，从基本面提前挖掘优质次新，主要看重次新股的成长性因素、经营质量因素和估值因素。筛选PGE在0-1之间，同时剃掉PE大于100的标的，次新股离解禁还有一年左右时间，现价相比发行价溢价较低公司。
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投资风格发生变化 资管大佬纵论周期与成长 [/url]
近日，市场波动和主题轮转速度频繁，投资者决策难度和压力日渐增大。中国下阶段的宏观经济怎么看？A股上市公司基本面会持续走好么？未来的投资机会是价值股还是成长股呢？A股以外还有哪些投资机会？日前中证对上半年部分绩优券商资管机构的投资总监进行调研，或给投资者一定启发。
财通资管曹剑飞认为，上半年中国经济略超预期，一、二季度GDP增速创一年半来新高。目前看，上半年经济的超预期主要受益需求端和供给端的双重改善。展望下半年，宏观经济增速将略有放缓，但总体平稳。货币政策面，下半年利率可能有所下行，流动性紧中趋缓。这些因素奠定整个市场下半年的外部经济环境。虽然下半年流动性边际有所改善，但在增量资金有限、AH股溢价制约、投资者结构发生变化背景下，中长期市场大概率青睐基本面良好的“价值成长股”。上半年金融去杠杆使银行间流动性大幅收紧，下半年流动性边际会有所缓和，货币政策也会以主动防范风险为主，无风险收益率水平可能略有回落，加之宏观经济运行平稳，股市依然存在结构性机会。虽然去年下半年来市场投资风格发生显著变化，但当前风格已趋于均衡。策略方面不拘泥于价值和成长，积极寻找内生增长确定、估值和成长匹配的价值成长股，作为核心资产长期持有。中国经济目前总量世界第二，产业结构正在转型升级，70后的消费主力人口超过5亿，科技和消费服务行业的优质企业值得长期看好。同时，看好新能源汽车产业链及供给侧改革相关机会。此外，港股投资下半年依然存在机会。主因是三个：一是港股经过今年1至7月大幅上涨后，恒指PE也仅有12.9倍，低于几乎所有全球主要股指；二是一季度香港GDP增速为4.3%，是五年多来最高。同时，中央高层表态支持香港在推进“一带一路”建设、人民币国际化等重大发展战略中发挥优势和作用，也有利于香港经济发展；三是自去年底深港通开通来，内地资金对港股的配置不断增加，年初至7月中旬南下累计净流入资金超1500亿元人民币，这个趋势不会改变。从大类资产配置角度出发，港股是当下最值得关注的资产类别之一，此外内地债市也有一定配置价值。
东方红资管林鹏表示，上半年世界经济整体在低位徘徊。低增长、低通胀、低货币扩张的背景，导致全球的权益市场配置都偏向具有可持续竞争力、盈利能力强、稳固行业地位的龙头企业。对下半年市场走势持谨慎乐观态度，经济虽面临金融去杠杆大背景，但实体数据也有很多积极因素，制造业设备投资进入新一轮周期；房地产虽经受调整但并未出现令人恐慌的下滑，三四线城市成交依然旺盛；钢铁、造纸、煤炭等行业龙头企业盈利能力回升。消费面，液态奶、啤酒等品类出现逐月逐季改善态势，加上在欧美经济回暖下带动出口提速，整体让市场对经济增速预判改善。市场面，虽以白酒、家电为代表的优质蓝筹上半年出现大幅提升估值走势，但整体市场情绪稳定，温和震荡攀升格局有望维持。展望下半年，市场表现可能从之前一段时间相对集中的结构性行情转向一种较均衡行情，基本面出现改善的行业和公司都有望得到资金青睐。优质的蓝筹白马公司在走出一波“漂亮50”行情后，估值已趋合理，但从企业的竞争壁垒、发展空间等角度，仍具有相对不错性价比。如果公司竞争力持续与竞争对手拉开差距，这样的龙头企业就有望在股价上有所表现，相对各行业本身的属性、行业本身增速可能不一定那么重要。市场复杂而难以预测，只有恪守价值投资的理念，重视公司的竞争壁垒和安全边际，强调估值和公司质地的匹配，此外也对估值收缩到合理水平、成长性显著的中小公司保持关注，经济转型过程中，一定有代表未来方向的行业和企业能脱颖而出。
国金资管徐蕴平指出，最新公布的二季度宏观经济数据普遍超预期，显示中国经济具有较强韧性。7月PMI数据虽略有回落，但显示经济景气度仍在高位。在央行呵护下，三季度经济增长和流动性预期都不悲观。而外部环境整体平稳有利，美联储在近期议息会议上表示维持货币政策不变，符合市场预期。目前，海外市场对美联储年内加息预期减弱，美元继续走弱。预计三季度中国经济会继续维持高景气度，蓝筹公司业绩下半年低于预期的风险不大，估值合理，而创业板中权重公司基本面分化，市场风格转换可能性低。鉴于蓝筹股估值和业绩匹配，下阶段市场仍会追求确定性，业绩明确的公司是关注方向。下半年最看好领域是大金融板块，目前A股大银行平均市净率不到1倍，下半年回到1倍以上概率较大。券商估值目前也处在历史低位，下半年有望修复。地产股虽受到调控政策影响，但长远更有利于地产行业龙头企业的发展，行业集中度将提升，A股地产龙头股的估值低于美国、香港等成熟市场，随着MSCI资金进入，地产龙头股估值也有望得到修复。目前市场对周期股的看法分歧较大，多数观点认为只是反弹，但这轮周期股存在反转可能。
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政策暖风频吹 并购重组四大方向寻主题投资[/url]
去年9月，“史上最严”重组新规正式落地，伴随一系列监管条例出台和实施，并购重组市场遇冷。据券商中国统计，今年前5月，证监会上市部共召开25次，审核52家上市公司的并购重组项目。6月开始，并购重组审批速度明显加快。6月，证监会召开11次并购重组工作会议。7月召开次数9次，两月共计审核49个并购重组项目，接近前五月的总和。
近期政策暖风频吹，6月17日证监会主席刘士余在中证协会员大会上表示：证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务。6月19日证监会主席助理宣昌能在中国风险投资论坛上提到，鼓励面向创新创业项目的并购重组。6月20日在上海举办的2017陆家嘴论坛上，中国证监会副主席姜洋表示将大幅简化并购重组行政审批，鼓励基于产业整合的并购重组，严格重组上市要求，加强并购重组监管。8月15日证监会发文称，按全市场口径统计，2013年上市公司并购重组交易金额为8892亿元，到2016年已增至2.39万亿元，年均增长率41.14%，居全球第二，并购重组已成资本市场支持实体经济发展的重要方式。证监会还表示，推进并购重组市场化的各项改革和监管措施取得积极成效，市场化程度不断提升，市场秩序进一步规范，并购重组市场为推动国民经济发展不断发挥更大作用。目前看，对并购重组主题的支持力度，证监会给出四大方向：
一、新兴产业。并购重组促进技术升级，推动战略性新兴产业发展。2016年，新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新能源、新材料、服务业新业态等战略性新兴行业上市公司共发生并购重组交易270单，涉及金额3253.31亿元。其中，艾迪西、大杨创世、鼎泰新材分别重组申通快递、圆通速递、顺丰控股，从传统行业转型为综合物流服务；华中数控重组江苏锦明，拓展机器人系统集成业务；四维图新收购杰发科技，将产业链延伸至汽车芯片制造。
二、国企改革。并购重组助推国企改革，支持国有企业做优做强。2016年，国有控股上市公司并购重组678单，交易金额1.02万亿元，占全市场并购重组交易总金额的43%。其中，长江电力收购三峡集团水电资产、国药一致与现代制药的重组，实现优质国资控股上市公司布局优化；中铁二局注入中国中铁核心制造资产，主业变更为高端装备制造业；长城电脑换股合并长城信息并收购资产，提升了军工业务综合实力。此外，*ST舜船、*ST金瑞、*ST煤气等一批僵尸企业的重组也带动更多行业加速整合。
三、一带一路建设。并购重组服务“一带一路”建设，支持上市公司提升国际竞争力。上市公司在全球范围内开展并购重组，通过资本“走出去”，把先进技术和管理“引进来”，在开拓国际市场的同时也促进产业升级。2016年全市场共发生跨境并购103单，涉及交易金额1118.18亿元。
四、供给侧改革。并购重组服务供给侧改革，助力去产能、去库存，促进产业转型升级。2016年钢铁、水泥、船舶、电解铝、煤化工、汽车、纺织、电力等8大产能过剩行业共有118家上市公司实施并购重组，合计交易金额2336.78亿元。其中，有的通过减少恶性竞争，提高行业集中度化解过剩产能。如宝钢吸并武钢，合并成立的宝武钢铁集团是中国第一、全球第二的特大型钢铁企业。有的通过置出过剩产能，置入优质资产，重新“盘活再生”。如*ST济柴通过重组置入中石油旗下金融资产、*ST天利成为中石油石油工程业务建设平台。
券商人士表示，真正有产业整合背景的并购是充分市场化的经济行为，是经济发展到这个阶段的必然趋势，监管机构从来没限制这类并购，也将更加鼓励。那些以炒市值、炒股为目的的概念性并购、炒壳类的交易是限制的重点。市场化的并购会越来越多，这是必然的方向。天风证券则提醒，虽然并购重组有提速迹象，但不得不警惕业绩承诺期后，被收购标的业绩大幅下行的风险，15年是外延并购的高峰期，普遍对应3年业绩承诺，也就是说18年会有大量的业绩承诺到期，不得不警惕此前被收购标的盈利可能出现的大幅萎缩。
A股观潮
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市场复苏迹象显现 部分上市公司解除“警报”[/url]
上个月，多家公司因股价连续下跌而面临平仓风险，随着大股东奋力自救和股价回暖，近日陆续有面临平仓危机的上市公司宣布“解除警报”。
银河生物7月14日和17日两个交易日连续跌停后，7月17日晚宣布停牌并解释称，截至公告日，控股股东银河集团持有公司股份5.26亿股，其中已质押5.13亿股，占所持公司股份97.64%，而因该笔质押股份触及平仓线。一周后，银河集团发布补充质押公告，7月25日质押1154万股银河生物股票。又因“业务发展及资金配置需要”，银河集团解除部分此前的股权质押，7月27日再度质押2860万股。近日银河生物公告称，银河集团为解除质押平仓风险，向第一创业和长安国际信追加部分保证金，在质押融资未变情况下，履约保障比例提升，并维持在平仓线以上，银河集团的质押平仓风险已解除。
此前，多家上市公司因股权质押平仓风险申请临时停牌，并出现今年来首家上市公司控股股东因股权质押爆仓而被强平的案例。近期，陆续有面临平仓危机的上市公司股东通过展期或回购再质押等操作来解除质押危机。8月1日，欣龙控股公告称，公司控股股东海南筑华通过补充质押和抵押的方式，降低警戒线和平仓线。类似的银禧科技8月3日公告，控股股东瑞晨投资采用追加保证金方式，补充质押106万股给东莞证券，并做相应购回0.01万股的操作，提高履约保障比例。该笔质押的购回日在8月1日届满，且该笔质押的履约担保比例已低于预警线。在上述阶段内，银禧科技股价跌幅超30%。
近期大股东解除质押危机的方式主要通过提前还款或追加保证金、追加股权质押等，是否就意味风险彻底消除？此前有上市公司因解除质押危机而陷入更大危机，如勤上股份大股东应对质押的平仓风险时，在筹资过程中遭遇“野蛮人”的联手逼宫，而后陷入控制权变更的风险中。银泰证券徐春晖表示，目前股市复苏迹象已出现，许多上市股市股价在慢慢回升，春节前出现的质押风险将逐一解除。
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已发布半年报总体业绩较好 四成公司盈利能力同比有所下降[/url]
据已发布半年报615家公司统计，上半年实现营业收入合计16346.35亿元，同比增长27.2%；实现归属上市公司股东净利润合计1460.8亿元，同比增长20.9%。其中，归属上市公司股东的净利润同比增长公司460家，占比75%；同比下降151家，占比25%（另有4家没有数据）。目前发布半年报公司总体业绩较好，逾七成公司上半年实现净利润同比增长。
在净利润同比增长的460家公司中，增幅在100%以上的141家，增幅在30%-100%的143家，增幅在0-30%的176家。在净利润同比下降的151家公司中，降幅超过100%的21家，降幅在30%-100%的61家，降幅在0-30%的69家。从代表盈利能力的净资产收益率看，加权净资产收益率为正值的566家，有44家加权平均净资产收益率为负值，另有5家没有数据。据统计，共有339家公司上半年净资产收益率较去年同期出现增长，占比55%；出现下降的公司244家，占比约40%（另有32家没有数据）。约4成发布半年报公司上半年的盈利能力同比有一定下降。业内人士认为，这与去年以来一些公司完成股份增发有关。增发完成后，一些公司净资产增加，但这些资金要发挥出应有的效益还需一定时间，因此短期表现出盈利能力的下降。
从各行业相关公司净利润增长看，一些周期性行业表现突出，主因是行业回暖、产品价格上涨及销量增加。据统计，上半年归属母公司股东所有的净利润同比增长较大的行业有：煤炭同比增长711.51%、钢铁同比增长673.31%、化学原料同比增长408.23%、化学纤维同比增长167.59%、有色金属同比增长111.06%，其中稀有金属增长1709.58%、工程机械、同比增长199.46%。而下降比较明显的是：电力同比下降70.96%，其中火电同比下降90.42%；畜禽养殖同比下降61.24%。
如西山煤电上半年净利润同比增长739.33%，主因是报告期煤炭市场形势较好，公司主要煤炭产品价格同比涨幅较大，同时公司不断优化产品结构，调整营销策略。山东钢铁上半年实现归属母公司股东所有的净利润同比增长2023.13%。公司表示，钢铁去产能工作特别是6月底前彻底清除“地条钢”等政策措施的有力贯彻实施，为钢铁行业创造较好的外部环境，公司抓住市场回暖机遇，全力拓展市场，降本增效，取得了较好的经营效果。驰宏锌锗上半年实现归属母公司股东所有的净利润同比期增长3150.76%，主因系本期铅锌产品价格上涨及自产铅锌冶炼产品销售量增加所致。滨化股份上半年净利润同比增长653.1%，主要是公司主导产品烧碱、环氧丙烷、三氯乙烯价格较去年同期都有一定幅度上涨，公司产业链优势得到有效发挥。其他如工程机械等行业不少上市公司，也受益行业回暖，业绩出现明显增长。
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机构调研迎淡季 19家公司最受青睐[/url]
上市公司半年报密集披露，机构调研迎来淡季。统计显示，8月来机构合计调研约50家公司，远低于以往平均水平。值得关注的是，19家公司被10家以上机构扎堆调研，其中超过百家机构调研科大讯飞、碧水源。
从行业看，上周机构调研对象中，信息科技咨询与其它服务、特种化工、电气部件与设备等行业受到机构关注。以特种化工行业为例，共有新纶科技、新宙邦、三聚环保等公司接受机构调研。调研机构家数看，创业板股科大讯飞、碧水源较受关注，调研机构多达231家、105家；启明星辰68家，列其后；此外，中航机电、TCL集团等被50家以上机构扎堆调研。从调研次数看，近期牛股神火股份机构来访频繁，调研次数达4次；今天国际、捷成股份、中航机电、伟星新材等各有2次调研记录。调研机构类型显示，券商调研最广泛达43家，即近九成上市公司调研活动有券商参与；基金公司调研28家，列其后；私募调研25家，排名第三；以投资稳健见长的保险公司和海外机构分别对14家和8家公司进行走访。
在8月份参与上市公司调研机构中，券商重点关注的个股有科大讯飞、新纶科技、今天国际、唐人神、碧水源等。公募基金重点关注的个股有科大讯飞、迅游科技、碧水源、伟星新材等。私募关注的个股有新宙邦、今天国际、科大讯飞、唐人神、碧水源等。保险及保险资管关注的个股有碧水源、迅游科技、科大讯飞、伟星新材等。8月10日来，最近表现不错的华策影视、科大讯飞、苏交科等热门个股纷纷迎来机构调研。其中科大讯飞最引人关注，在8月10日迎来交银施罗德、SanfordC.Bernsteinresearch、韩国投资、基金公司、证券公司等231家机构投资者及112名个人投资者，总共343人调研。
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现金流量净额与净利润“淘金” 寻找业绩稳健增长白马[/url]
据两市573家中报统计，有105家公司上半年经营活动产生的现金流量净额、净利润同时为正，且均实现同比增长。分析人士表示，经营活动产生的现金流量净额、净利润两大财务指标同时向好，显示出公司主营业务稳健增长，资产流动性高，在发放现金股利时有较高的现金支付能力，更从侧面反映出公司绩优特性。
具体看，105家公司中，TCL集团（34.73亿元）、永辉超市（26.05亿元）、康得新（17.60亿元）、蓝思科技（15.59亿元）、三安光电（13.17亿元）、中泰化学（12.75亿元）和西山煤电（10.71亿元）7家上半年经营活动产生的现金流量净额均在10亿元以上。其中，康得新、中泰化学、蓝思科技、永辉超市和西山煤电等不仅上半年经营活动产生的现金流量净额绝对值较高，同比增长也均在100%以上。从净利润同比增幅看，三峡新材（4185.58%）、卫星石化（3080.63%）、山东海化（1173.96%）、江山化工（1121.64%）、渝开发（790.76%）、西山煤电（739.33%）、博汇纸业（516.88%）和红太阳（512.56%）等中报业绩表现突出，均在500%以上。值得一提的是，105家公司主要集中在化工、医药生物、轻工制造、电子等四行业中，行业内相关公司数量分别为：16家、12家、9家和9家。绩优股扎堆的化工行业三季度来市场表现也十分突出，整体累计上涨4.17%。
从105只绩优股月内市场表现看，有63只期间股价表现跑赢同期大盘。其中，有54只股期间出现不同程度上涨，除弘宇股份、嘉诚国际作为近期上市新股有显著涨幅外，皮阿诺（31.47%）、凯美特气（19.34%）、大豪科技（15.08%）、今世缘（14.54%）、牧原股份（13.88%）、江山化工（11.84%）和士兰微（10.05%）等期间累计涨幅均在10%以上。在近期整体震荡背景下，部分资金继续布局安全边际较高的绩优股，，凯美特气（19863.12万元）、蓝思科技（13269.13万元）、永辉超市（11578.00万元）、弘宇股份（11010.08万元）、士兰微（9206.64万元）、禾望电气（5769.23万元）、通化东宝（3576.25万元）、皮阿诺（3536.44万元）、百川股份（3215.98万元）和牧原股份（2689.23万元）等月内累计大单资金净流入均在2000万元以上，合计吸金8.7亿元。
据统计，105只绩优股中有39只被机构集体推荐，近30日内机构“买入”评级家数均在3家及以上，其中牧原股份（15家）、索菲亚（15家）、通化东宝（14家）、涪陵电力（13家）、精锻科技（12家）、三安光电（12家）、永辉超市（11家）、水井坊（11家）、三友化工（11家）、浙江鼎力（10家）等最被机构看好，近30日内机构“买入”评级家数均在10家及以上。另外，恩华药业、蓝思科技、信捷电气、安图生物、济川药业、西山煤电、昆仑万维、金牌厨柜、涪陵榨菜和艾迪精密等近30日内机构“买入”评级家数也均在6家及以上。从目标涨幅看，天舟文化（76.00%）、开润股份（72.94%）、涪陵电力（67.37%）、西山煤电（67.32%）、道明光学（53.52%）、通策医疗（53.44%）、拓邦股份（49.52%）、康得新（49.48%）和凯莱英（45.94%）等最新收盘价距机构预测最高目标价上涨空间均在45%以上。
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投资方向较分散 企业年金操作现新动向[/url]
据同花顺iFinD数据统计，截止15日，在已披露半年报上市公司中，有27家前十大流通股股东中出现企业年金身影，其中有17只股为企业年金二季度新进。
新进个股分别是：华体科技、安井食品、浙江仙通、景旺电子、德新交运、大豪科技、天华院、西藏珠峰、民德电子、今天国际、清水源、恒通科技、恒顺众昇、鹭燕医药、凯美特气、华映科技、神州长城。从持股比例看，三维工程中报显示，企业年金持股比例4.03%居首。截至上半年末，通过中信证券股份有限公司持股1865.59万股，挤身公司第二大流通股东，持股较一季末增加647.37万股。新纶科技紧随其后，企业年金持股比例3.77%，截至二季末，中信证券股份有限公司持股750.50万股，列第三大流通股东，中国国际金融股份有限公司以新进持有377.16万股，挤身第八大流通股东。深天地A排第三，中国国际金融股份有限公司持股371.01万股，占公司流通股比2.67%。持股市值方面，企业年金持有齐翔腾达市值达2.23亿元。数据显示，中信证券股份有限公司持股2012.76万股，较一季度减少142.60万股；不过，持股市值增加1308.21万元。齐翔腾达7月来累计涨幅超过8%，二季度来累计涨幅超过23%。企业年金持股排第二和第三的分别是新纶科技和三维工程，市值分别达2.1亿元和1.5亿元。此外，企业年金持股过亿元的还有法拉电子和深天地A。
从相关个股走势看，企业年金选择的股票多数表现不错。据统计，27只股中13只7月至8月7日跑赢同期大市，其中恒通科技、西藏珠峰、凯美特气、法拉电子、神州长城、新纶科技、今天国际、新力金融8只股7月来累计涨幅分别达到31.53%、23.05%、17.47%、16.44%、15.78%、15.72%、15.45%和11.76%。表现较差的有浙江仙通和民德电子7月来累计跌幅分别达15.40%和10.65%。此外，亿利达、华映科技、华体科技、安井食品和三维工程7月来跌幅也超过5%。
发表于 2017-8-17 08:38:39