决策参考
周期重归强势是必然 因涨价催化因素实在太多！
正如首席经济学家李宏图先生在本周一内参中所言的“周期股主升浪，但并未完结”。今年去产能引发价格上涨与去年同样现象最大不同点在于，并没有严格限价与恢复产能，这表明对今年的涨价至少前一阶段是默许，虽然近期有关舆论对煤、钢、有色上涨有诸多报道，但并没有来自官方的直接观点，更多是媒体与分析人员对涨价合理的评论与担忧，以及行业协会的报道。这些并不足代表政策面的正式判断依据。
在周期涨价的“新催化因素”方面
事实上，国内商品自6月以来一直处于上升通道，文华商品指数迄今上涨14%。虽然美元十年熊市启动的假设可能性并不大。但短中期的下跌之势看来是不会变得，这至少对商品中期走牛是有较大作用的。
第三，尤其是8月初河北钢铁冬季环保限产方案出台、明确指出采暖季石家庄、邯郸、唐山等地钢铁限产50%，引起市场再次出现强烈的供应收缩预期。
具体来看：
山西晋中：对全市露天煤矿、和顺县全部煤矿停产整顿。8月15日零时52分，山西煤炭运销集团和顺吕鑫煤业有限公司法人代表、总经理高阳到县公安局投案，供称8月11日15时至17时该矿四采区A6-1采区发生边坡滑坡事故，已造成4人死亡、5人失踪。晋中市对全市露天煤矿、和顺县全部煤矿停产停建整顿，同时晋能集团所属所有露天煤矿停产整顿，开展安全大检查，举一反三，排查隐患，防止发生类似情况。
山西潞安集团运销总公司副总经理马晓红：山西潞安焦化厂的焦炉车间共有122个焦炉，每个焦炉能生产19吨焦炭。这家焦化厂产能每年156万吨，去年产量110万吨，今年产量预计130万吨左右，目前开工率达到八成以上。
钢铁方面——
冶金工业规划研究院院长李新创：包括核电、航空航天等这些国家重点的研发项目，直接带动了高端高性能钢材的开发和利用。今年1-6月份，工业机器人产量增长52.3%，金属集装箱产量增长21.6%，发动机产量增长20.9%，空调产量增长17.9%，铁路机车产量增长11.9%此外，上半年，国家基建投资增长21.1%，尤其在高铁、城市地铁、机场、大型水利工程项目上的投资，拉动了钢材尤其是建筑用钢的需求。
铜价走扬也受国际大矿产能受限的提振。据路透社报道，自由港在印尼的全球第二大铜矿Grasberg周边遭遇洪水，一名矿工被卷走后下落不明，公司警告将影响近期产能。而该矿仍有5000余名工人持续罢工，时长或延续到第五个月。
化工中的牛磺酸——
在最新的涨价信息方面
钢：螺纹钢的价格也一路飙升，从年初每吨3000元上涨到现在的4200元，创下了四年以来的一个新高。机构数据显示，全国主要城市几大钢材品种的最新价格显示，螺纹钢：杭州每吨4320元，昆明每吨5070元，热轧卷板：武汉每吨4290元，广州每吨4410元，而高铁用的工字钢：西安每吨是4680元，重庆每吨4670元。目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利达到1300元/吨，再创年内新高。
铝：后市涨价不确定性较大。由于取暖季的限产预期，在短期的回调之后多头资金仍然占据主动，但又由于限产的不确定性，因此明显缺乏更多的资金跟进。山西环保要求更多的是对铝土矿及氧化铝行业的影响，部分氧化铝生产线受制于原料紧缺原因已暂时关停，氧化铝价格上涨为大概率事件，但对于吨铝利润已经超过2000元/吨的电解铝来说，成本端的变化作为当前的利多因素或许有些牵强。
锰：近期硅铁、硅锰价格整体表现偏强。据卓创资讯提供的数据显示，目前硅铁市场涨势较凶猛，市场主流报价上涨至72#7200/吨-7300元/吨，75#7400/吨-7500元/吨。硅锰价格基本维持趋强整理，6517硅锰主流报价在6900/吨-7100元/吨，但不排除短期价格有拉涨可能。
在机构后市对涨价品观点预测方面
对于基本金属涨势如虹，部分受到全球去库存持续的提振。最新数据显示，LME锌库存减少2200吨、铜库存减少1975吨、铝库存减少2575吨。另据中国国家统计局，7月全国锌产量同比下降6.3%，至47.6万吨；铜产量同比增长1.5%，至73.3万吨；铝产下降8.2%，铅产量同比增长5.6%。
花旗分析师指出，全球宏观经济数据向好，来自中国等新兴市场的需求旺盛，以及美元保持年内低位等多重因素的叠加，令未来几个月的基本金属看涨。贝莱德分析师也表示，基本金属过去几年价格低迷，已让产商削减了资本开支。
对于牛磺酸，业内预计，牛磺酸供需缺口明年或扩大到30%，价格仍将继续上涨。
综上，这就是为什么我们一再强调。煤、钢、有色等前期主涨品种的上涨逻辑并没有变化，即“主升浪虽结束，但行情并没有完结”的说明。
创业板已涨超10%，为何还没确立接棒周期的“新龙头地位”？
比如，华创证券首席策略分析师王君认为，创业板上涨属于政策不确定性降低的估值修复行情：背后大的逻辑是美元周期走弱，资本流出压力减轻，资本市场监管缓和，并购重组松绑，此外供给侧改革的内涵也从传统行业的供给收缩转向发展新的主导产业，新兴成长板块受益。
我的同事江桥先生把当前创业板的上涨界定为超跌后的补涨行情。选票上面没有多少技巧，更多是搞那些前期跌得较多的。至于其他的逻辑就不要多想了
在研究员看来，除了创业板本身要成为中期性的领涨旗帜存在“诸多硬伤”：估值依然过高、高成长神话破灭、外延式并购并收紧后失去了快速做大市值的套路、缺乏政治正确性、受次新的波动影响很大、所谓郭嘉队的抄底传闻从来难以证实等等，更主要的是，从当前存量市场的资金博弈来看，在周期股上的获利盘和刚开始对股市稳定性信心提升的后来者来说，对于向创业板转移资金或抄底，依然存在诸多疑虑。
正如首席经济学家李宏图先生在本周一内参中所言“周期股主升浪，但并未完结”。本内参一再强调，今年去产能引发价格上涨与去年同样现象最大不同点在于，今年并没有严格限价与恢复产能，这表明对今年的涨价至少前一阶段是默许，虽然近期有关舆论对煤、钢、有色上涨有诸多报道，但并没有来自官方的直接观点，更多是媒体与分析人员对涨价合理的评论与担忧，以及行业协会的会议报道。这些并不足代表政策面的正式判断依据。
对于接下来周期股如何表现，我们当时即指出，重点关注的是两个层面：
二是，监管层对资本市场资源品种以及涉及上市公司上涨如何看。
另外，上期所11日宣布自8月15日起上调螺纹钢交易手续费，一开始也被认为是要抑制期钢热度，但现在经中钢协辟谣批钢铁涨价的消息后，也被认为是期交所“过于深刻地理解”了中钢协的发言之后的做法。而对于发改委加快释放先进煤炭产能（预计合计可新增产能约2亿-3亿吨）。首席经济学家李宏图先生认为，发改委“增量不管价”，实为是对涨价的默许，上期所也只是抑制炒作不要太过头罢了。也就是说，对于煤炭钢铁有色的暴涨，监管层心态矛盾！既喜在心头，又忧心出乱子。但监管层认同钢价上涨是钢企定价所致，并非人为炒作，而为什么钢企能有定价权，无外乎去产能最终会形成国有钢企垄断的格局，对于这种有利于国企降负债的局面，监管层是不会轻易打压或过于粗暴的。
另一方面，中国联通的超预期混改方案、神华等国企改革案例，一再地刺激市场对具有“高度政治正确性”的国企改革板块会否接棒周期股成为新领涨龙头的逻辑（毕竟周期股之前的上涨从大逻辑来说，也是有为国企间债脱困，推进国企改革的目的），这也分散了部分资金对创业板接棒的信心。
而联通的超预期混改和随后神华的超级巨无霸重组，很可能成为引爆国改的点火点。我们注意到，针对中国联通17日连撤三份混改方案相关公告，并因技术原因申请继续停牌等消息，据凤凰科技称咨询后得到的消息称，联通的混改方案不会生变，该公司将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌”，从联通新闻主管部门获悉，继续停牌并不涉及本次混改及发行方案的任何实质变化，仅是流程和技术层面的问题（如有些预案的文字表述还有待确认），预计将于下周一复牌，投资者大可放心。
正是因为7月以来国企改革相关消息密切发布、中央金融工作会议指出要重点对国企降负债、且国企改革在这波上涨行情中明显处于滞涨，现在又有了经典个案示范。我的同事江桥先生提出，这就意味着下半年行情的主角不应该是煤炭钢铁，而是国企改革。煤钢企业涨价只不过是做大国企估值进行降负债的一个方面。还有其余电力、通信、军工、石油、天然气等等行业同样需要通过资本市场做大估值。
简单来说，研究员认为，从政治正确的角度来说，国企一直有成为接棒旗帜的潜在可能，但从市场引爆的时机看，仍需观察，这种矛盾在制约国改热度的同时，也制约了资金一心一意做多创业板！
所以，现在是一个行情热点处于“有切换要求，但资金还在尝试、新主线尚不明”的纠结阶段，但这个阶段不会持续很久。在当前的点位，无论是空方还是多方都是不甘心的。因此要么接下来创业板在人工智能政策支持或IPO放缓的次新再热下接棒，要么是在联通混改之后形成对其他国改的示范效应，继续有新的超预期国改案例出炉，让市场对国企的预期不断增强从而令国改板块接棒，但如果资金还是只能在周期股上来回拉，则指数行情走不远，创业板也难接棒。
发表于 2017-8-22 08:53:04
