主编点评
【本期主编】：WH
《“重要阶段性进展”到“积极进展” 重视中美经贸磋商三个细节》：此前的多次磋商结果为“重要阶段性进展”，此次用了“积极进展”，意义不同。同时本轮磋商结果将在2天后落地，两国元首将安排再次会晤。这都是偏积极正面信号，后者或对达成最终协议有一锤定音的关键作用。3月1日是最后期限，如果届时不能达成协议，美国总统特朗普料将现行关税从10%提高到25%，这是各方都不愿意看到的结果，从开中美贸易摩擦开始以来，中美经贸团队已经开展了七轮磋商，今年1月开始，磋商密集展开，进行了四轮磋商。
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特朗普总统与刘鹤副总理会面时的发言（完整版）
【研究员】：wh
特朗普总统：我把期限定在三月一日，现在是百分之10。而我认为如果—我是指，你可以告诉习主席–我认为–如果我看到进展，重大的进展，延后期限就不会是不恰当的－保持在百分之10，而不提高到百分之25。而我会偏向要这么做。我甚至还没跟我的人谈。大部分的人假设它就会自动开始—百分之25。但那是我说的，我觉得是合理的时间期限。
【博览财经特稿】特朗普总统：非常谢谢你们。很荣幸与中国的副总理见面，他在中国备受敬重。我们在进行贸易谈判，贸易协议谈判。我们有很多来自中国的代表以及—你们知道，你们大部分的人都知道他们是谁—数字来自美国的代表。 我认为我们相处得很好。最终，我认为最大的决定和甚至一些比较小的决定将由习主席和我本人决定。我们预计在不远的将来会面。 我只能说会谈进行得很好，但是我们要看之后怎么样。我认为有些点是这个团队不会达成一致的，因为或许他们就不该达成一致，不被允许达成一致。我想习主席和我会敲定最后的点，可能会，可能不会。 所以我只想说，刘副总理，非常荣幸和你见面。 特朗普总统：非常感谢你。非常好。告诉他：非常感谢你。请你转达我最诚挚的问候。 我们的会谈进行得非常好。有机会发生令人非常振奋的事。这个协议将由我来签署。我已经和国会在联系。我已经在把近况告诉许多国会里的人。我们现在正在对价值500亿的进口商品征收百分之25的关税—大部分是科技和高科技商品。 我们现正对价值2000亿的商品征收百分之10的关税。三月一日开始这百分之10就要上调。加到百分之25。所以我们可就2500亿的商品征收百分之25的关税。而且还有大约2670亿的商品是未征收关税，还没触及的，我们以后再讨论。 但如果我们可以达成协议，那就根本不需要那些讨论。所以我们就看怎么样吧。但我们已经有非常好的会谈。你们知道，莱特希泽先生目前做得非常好。但是要说做得非常好，鲍伯，是要把它谈成，才算数，对吧？ 莱特希泽大使：是的，阁下。 特朗普总统：而且协议要是对双方都好的协议。 莱特希泽大使：是的，阁下。 特朗普总统：还有，斯蒂芬，太好了。但你要谈成才是非常好。 威尔伯，桑尼—桑尼不在意，他只想要他们从农场主那里购买大量产品。对吧，桑尼？那是你在乎的。桑尼最关心的就是农场主，超出任何其他方面。 但赖瑞•库德洛，大使先生—是国家任职时间最长的州长，你们知道。他现在是驻华大使。但他之前任衣阿华州州长24年，对吗？ 布兰斯塔德大使：二十…嗯，我本来会是，但是你任命我做大使。（笑声） 特朗普总统：好，但你还是任职最久…. 布兰斯塔德大使：二十二年又四个月，是的。 特朗普总统：是我国历史上任职时间最长的州长，我相信— 布兰斯塔德大使：没错。没错。 特朗普总统：（听不清）从那时候。而你作为州长工作出色，作为驻华大使工作出色。 而且我还可以说个故事，大使是个来自艾奥瓦的年轻人的时候，他去了中国。他在中国和在艾奥瓦与中国人打交道。他遇见当时的一个年轻人，现在这个人是中国的领导—习主席。然后他跟他的夫人说－他回到家的时候—这是几年前的事，大使先生？ 布兰斯塔德大使：嗯，1970年—他是1985年来奥艾瓦州的。 特朗普总统：对，但是— 布兰斯塔德大使：1985年。 特朗普总统：—你大概是1978年认识他的，对吧？ 布兰斯塔德大使：我1984年去中国，然后他1985年来艾奥瓦。 特朗普总统：所以他们结识，他回家跟夫人说：我刚认识了中国的以后的主席。然后他们说：你怎么知道？他说：因为这位男士有极大的才干，我相信他会成为中国以后的主席。数年后，他成为中国以后的主席。而且他们喜欢对方。 所以要选驻华大使的时候，我就说：”我想我有个正确的人选。他正好是伟大的衣阿华州的州长”。而你的工作非常卓越。但我觉得那个故事太厉害了。 所以，多年前，你说你知道中国日后的主席是谁。我觉得—我觉得这个故事太棒了。他的夫人也完全确认，所以很好。 所以我只想要谢谢各位出席。我们现在就要开始讨论。我们在谈。再一次地，我想我们正在取得很多进展。我觉得非常非常有机会可以达成协议。我们某个时间点会与习主席会面—前提是我们如果能向前，鲍伯。你能不能就会面的可能性说两句—我们会不会….（听不清） 莱特希泽大使：在一些非常重要的结构性问题上我们取得了进展，采购上取得了一些进展。我们依然面临少数几个非常非常大的障碍，但如果取得－如果我们继续取得进展，那就会是非常好的成果，我想刘副总理同意这点。 特朗普总统：取得很好的进展。我认为我们取得很好的进展。斯蒂芬•马努钦，你怎么说？ 马努钦部长：我只想要补充，副总理和他的团队已经同意多待两天，所以我们明天将整天开会，一直延续到周日，可以继续非常重要的—这是—大使在谈多份谅解备忘录谈得非常好，这些备忘录即将是有约束力且可强力执行的，覆盖所有不同类型的行业。 如果我们可以谈成，这对美国公司是非常好的，让中国终于对美国公司开放。 特朗普总统：为什么你们要用意向书的形式，或是你想把它管做什么？对我来说，那是浪费时间。 马努钦部长：嗯，我们想要确定。这些问题非常重要。我们在处理几百个问题—从金融服务到货币，到强制技术转让，到飞机，到快递运送，到不同的行业。所以这些是非常复杂的问题，大使— 特朗普总统：货币操纵－非常重要的话题，很多人没想到这有关系。 马努钦部长：是的。那是其中一个领域，总统先生，我们其实谈好并达成一个协议—就货币最强而有力的协议之一。但我们未来两天在很多议题上有很多任务作要做。 特朗普总统：货币你们谈了，达成最终协议了吗？ 莱特希泽大使：货币有了，但我们未来两天在很多议题上有很多任务作要做。 特朗普总统：稳定货币。 好，威尔伯•罗斯。 罗斯部长：对现况我感到非常振奋。我认为关税的状况是很重要的，如果我们可以填补更多空白，这可以作为一个好的替代。但还有很多任务作要做，大家都说了。所以要喝香槟庆祝还言之过早。 特朗普总统：还没，我同意。 部长，你说，对农场主，（听不清）。 珀杜部长：我认为现在双方在做的工作是非常非常重要的。我当然很高兴听到有进展。总统先生，我认为每个人都了解这个协议—如果有协议的话—最终将会由你和习主席完成。我们了解这点。 很明显地，你这方有些很棒的谈判代表，副总理也有。有很多细节要理顺，但最终你和习主席将会需要真正完成这个协议。 特朗普总统：我觉得在农场主和向我们的农场主购买产品方面，做得很非常好。他们已经做了巨大的承诺要做到这点。但这将会是一个非常非常大笔的农业协议。这会是史上最大的农业协议，你想想看。我不认为任何其他的能比得上，因为这是中国。所以希望，如果我们达成协议，他们会购买大量各种种类的农产品。 大使先生，你希望的话，要发言吗？ 布兰斯塔德大使：嗯，我想这可能是非常历史性的时期。这是世上两个最大的经济体。如果这些困难的结构性问题可以解决，我想不只对于中美两国，对全世界的经济都会带来巨大利益。 所以我知道大家都非常努力工作。我们已经展开了多场会谈，在北京，在这里。我们赞赏各位的努力工作，孜孜不倦。 特朗普总统：谢谢。是，进行得很好。 特朗普总统：我认为这个关系非常好。这是我最想说的。至于我们会不会达成协议，谁知道呢？但我认为有机会。但我认为这个关系是很棒的。我认为我们现在和中国的关系比过去都好。而这个是－你知道，这是很重大的发言。我们的关系，主席—习主席和我的关系—我认为是有史以来最强劲的。 对我来说很重要的一件事是芬太尼。习主席已经同意将芬太尼的销售刑罚化。现在，它不是刑事犯罪商品，因为，我想他们把它称作“工业”还是什么的。但是它不是一个犯罪商品。中国的法律比我们国家严得多，所以中国的毒品问题不大。他们有个叫做死刑的东西。 而中国的法律比我们严格许多。但他们同意要将芬太尼的销售刑罚化，包括芬太尼往美国的销售。这是很重大的一件事，因为，你们知道，就算不是全部，大部分的芬太尼是中国来的。这在我们向毒品宣战当中，是很重大的一件事。 所以，我非常赞赏这点。希望这是我们会中将敲定的另外一件事。 所以，取决于我们谈的如何—我们现在就开会—但取决于谈得如何，我们至少会再开一个会。然后，最后，我和习主席会见面，讨论最终的条款和没有谈成的事。但我觉得已经谈成很多，但他们要他和我同意最后的形式。但芬太尼对我们来说非常重要。芬太尼的刑罚化对我们来说很重要，我们很赞赏。 我想要谢谢大家出席。副总理先生，非常感谢你。正如斯蒂芬所说的，他们已经延长出访时间。他们要延长两天，临时决定的，因为他们正在取得重大进展。所以他们要多待两天。 所以会是哪几天？周日和周一？还是— 莱特希泽大使：周六和周日整天。 特朗普总统：周日整天。所以他们周日晚上，周一上午离开。 所以，正在取得重大进展。我们看看会怎么样。非常谢谢你们。感谢。 问：总统先生，因为有进展，你预计要延后期限吗？还是会坚持三月一日呢？ 特朗普总统：嗯，我把期限定在三月一日，现在是百分之10。而我认为如果—我是指，你可以告诉习主席–我认为–如果我看到进展，重大的进展，延后期限就不会是不恰当的－保持在百分之10，而不提高到百分之25。而我会偏向要这么做。我甚至还没跟我的人谈。大部分的人假设它就会自动开始—百分之25。但那是我说的，我觉得是合理的时间期限。 但我们在谈我们都没想到会谈的事。我们在深入地谈贸易，以及很多许多人想谈但没人想得到我们可以开始谈的事项。但我们有单独一次的机会，达成对两国都好的协议。我们将会把握这个机会。 所以取决于我们谈得怎样。如果我们谈得好—杰夫，如果我们谈判谈得非常好，可能可以延长。而且我不认为是长时间的延长，因为我可以想象如果要，斯蒂芬，大约再一个月或不满一个月— 马努钦部长：是，我认为我们预计是很快地完成。如果我们未来几天到了取得进展的时候，提议你和习主席三月会面。 特朗普总统：是。所以取决于他们未来几天谈得如何，我一定会加以考虑的。好吗？ 问：技术转让—回到贸易协议—我们听说你们在技术转上没有什么太大的进展— 特朗普总统：你想要谈谈转让吗？技术— 问：那还必须是协议的一部分吗— 特朗普总统：好，我让鲍伯回答，你说吧，鲍伯。 问：谢谢。 莱特希泽大使：答案是，是的。那是结构性问题的其中之一。必须要处理好。我是指，我们已经取得很多进展。所以告诉你我们没有进展的人，他是胡说。 问：总统先生，你想要什么时候和习主席会面？预计在海湖庄园会面吗？ 特朗普总统：或许会在海湖庄园。或许很快就见，三月。鲍伯，你有个日期吗？斯蒂芬，你有个日期吗？ 马努钦部长：我们在根据你的日程安排做规划，总统先生。 特朗普总统：好，就这样—我们有两个日程安排。我们会根据日程安排做规划。 问：华为和中兴的现况如何？你还是会考虑禁止中国技术吗？ 特朗普总统：嗯，中兴缴了一大笔罚款，12亿，以前从来没人听说过的。我们要大家来竞争。我猜想这将会是我们这里谈的一个话题，鲍伯。我们将会谈论它。我们可能也可能不把它包含在这个协议里。 问：包含什么？ 问：你会撤销刑事指控吗？ 特朗普总统：华为和中兴。 问：你会撤销对华为的刑事指控以作为协议的一部分吗？ 特朗普总统：这些我们未来几周全都会讨论。而且我们会和联邦检察官谈。我们会和司法部长谈。我们会再做该决定。现在，那不是我们在讨论的事。 但这是一个问题：他们会达成协议吗？不会吗？我觉得我们很有机会达成协议。但是双方都想要让它成为一个有意义的协议。我们不想要协议—我可以代表副总理说，我可以代表习主席说，我可以代表我自己说：双方都想要有实实在在的协议，我们想要让它成为有意义的协议，而非谈成了一个协议，但却没有任何意义。 我们想让这个协议持续许多，许多年，一个对两国都好的协议。但我们想要让它有意义。 这样，虽然如此，中国的优势是多年的巨大成功，牺牲了美国，所以他们了解这点。而我从来不因此怪罪中国，我怪罪我们过去的领导。我们的领导在贸易上工作做得很差劲。我国去年整体贸易上损失了8000亿。八千亿元。 所以副总理了解这点。所以这个协议应当在20年前就达成了，而不是现在。因为，20年来，美国真的一直被占便宜。我不是在怪罪中国，我们应该对他们做一样的事。但我们却没那么做。我们的总统未尽职责。你想要知道事实吗？我们的总统未尽职责。（来源：美国驻华大使馆和领事馆）
政经观察
“重要阶段性进展”到“积极进展” 重视中美经贸磋商三个细节
【研究员】：wh
此前的多次磋商结果为“重要阶段性进展”，此次用了“积极进展”，意义不同。同时本轮磋商结果将在2天后落地，两国元首将安排再次会晤。这都是偏积极正面信号，后者或对达成最终协议有一锤定音的关键作用。3月1日是最后期限，如果届时不能达成协议，美国总统特朗普料将现行关税从10%提高到25%，这是各方都不愿意看到的结果，从开中美贸易摩擦开始以来，中美经贸团队已经开展了七轮磋商，今年1月开始，磋商密集展开，进行了四轮磋商。
【博览财经特稿】美国时间2月22日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见正在美国进行第七轮中美经贸高级别磋商的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤。 刘鹤表示，两天来，两国经贸团队进行了富有成效的谈判，在贸易平衡、农业、技术转让、知识产权保护、金融服务等方面取得积极进展。下一步，双方将加倍努力，抓紧磋商，完成好两国元首赋予的重大职责。 特朗普表示，本轮高级别经贸磋商取得巨大进展，同时仍有不少工作需要完成。为此，双方已决定将本轮磋商延长两天。美方愿同中方共同努力，推动磋商取得更多成果。我相信双方将最终达成一个有意义、对两国都有利的协议。我非常期待在不久的将来再次同习近平主席会晤，共同见证美中经贸关系的历史性时刻。 第七轮磋商释放积极信号 此次磋商释放的多个关键信息： 一是推动经贸磋商在已有基础上取得更大进展，富有成效的谈判，在贸易平衡、农业、技术转让、知识产权保护、金融服务等方面取得积极进展。 二是双方已决定将本轮磋商延长两天。美方愿同中方共同努力，推动磋商取得更多成果。 三是特朗普将再次同习近平主席会晤，共同见证中美经贸关系的历史性时刻。 此前的多次磋商结果为“重要阶段性进展”，此次用了“积极进展”，意义不同。同时本轮磋商结果将在2天后落地，两国元首将安排再次会晤。这都是偏积极正面信号，后者或对达成最终协议有一锤定音的关键作用。 3月1日是最后期限，如果届时不能达成协议，美国总统特朗普料将现行关税从10%提高到25%，这是各方都不愿意看到的结果，从开中美贸易摩擦开始以来，中美经贸团队已经开展了七轮磋商，今年1月开始，磋商密集展开，进行了四轮磋商。 1月7日至9日，中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商。双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。 1月30日至31日，刘鹤带领中方团队与莱特希泽带领的美方团队在华盛顿举行经贸磋商。双方在两国元首阿根廷会晤达成的重要共识指引下，讨论了贸易平衡、技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、实施机制以及中方关切问题。双方牵头人重点就其中的贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制等共同关心的议题以及中方关切问题进行了坦诚、具体、建设性的讨论，取得重要阶段性进展。 2月14至15日，刘鹤与莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商，双方认真落实两国元首阿根廷会晤共识，对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流。双方就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。 2月21日开始的第七轮中美经贸高级别磋商还在继续。中方多次表达立场，即中美经贸合作是互利共赢的，中美经贸关系不仅对中美重要，对全球经济和贸易发展都非常重要。中美和则两利、斗则俱伤。双方都有积极的愿望落实两国领导人达成的重要共识，推进相关磋商。 三个细节信息量很大 算起来，这是一年内，特朗普第三次会见刘鹤。社交媒体上，一些照片传得很广，刘鹤大笑，总体气氛很不错。 新华社随后发了消息稿，总共五段话。白宫这次会见，应该是特意对记者们开放，所以美国媒体也有详细报道。 综合各路信息，这一轮中美磋商，应该说出现了新的情况，也改变了不少人的行程安排。至少三个细节，真的是信息量很大。 细节一、本轮磋商延长两天。 本来，中美双方都事先明确：第七轮中美高级别磋商，时间是两天，即2月21日和22日。 据了解，很多中方官员，本来都已定好回程机票，搭乘23日的国航航班回北京。但计划赶不上变化，新情况出现了！ 据新华社报道，特朗普在会见刘鹤时，有一句话这样说：本轮高级别磋商取得巨大进展，同时仍有不少工作需要完成。为此，双方已决定将本轮磋商延长两天。 以前六轮磋商，基本都是两天时间，但最新这一轮，一下延长成四天。前所未有！说明什么？ 很明确：这应该是一个积极信号。接着谈，那就说明有的谈；有的谈，那就说明有重大进展。 特朗普也明确说了：美方愿同中方共同努力，推动磋商取得更多成果。我相信双方将最终达成一个有意义、对两国都有利的协议。 按照新华社报道，刘鹤副总理也表示：两天来，两国经贸团队进行了富有成效的谈判，在贸易平衡、农业、技术转让、知识产权保护、金融服务等方面取得积极进展。下一步，双方将加倍努力，抓紧磋商，完成好两国元首赋予的重大职责。 请注意关键词：富有成效、积极进展、加倍努力、抓紧磋商…… 用美国媒体的话说，双方团队的情绪都比较乐观。如果没猜错的话，这次磋商，已经进入最后文本阶段，需要时间来敲定。延长两天，双方都是奔着最终的积极成果去的。于是，也就有了这一次破天荒的“第七轮+”磋商；或者说“加班赶工期”。 细节二、白宫里的一个意外插曲。 这个细节非常戏剧性，也是美国媒体都捕捉到的一个新闻点。按照国际惯例，考虑到各国法律制度不同，很多贸易协定会以谅解备忘录（MOUs）的协议出现。 在白宫，莱特希泽特意做了一番解释，认为谈判的谅解备忘录，其实就是一个“Contract”。 Contract翻译过来，就是合同、协议的意思。 但特朗普当即表示：我不同意。特朗普随后接着说：对我来说，谅解备忘录不是个事，这不是我想要的最后协议…… 看到特朗普这样表态，用美国媒体的话说，莱特希泽立刻转换话语说：那从现在开始，我们不再使用备忘录这个概念，我们就说贸易协定吧，其实仍旧是同样的文件，但被称作贸易协定…… 这个细节至少说明一点：特朗普对中美达成协议，真的非常在意，高度重视，特别期待…… 但从积极角度看，只要有诚意，那就真不是坏事；如果就是一个名称的问题，应该不是一个大问题。 细节三、中美元首外交的决定性作用。 这次白宫会见，最深刻的一个印象，就是中美国家元首的密切关系。这是中美外交的一个重大而深远的变化。 特朗普告诉刘鹤副总理：我同习近平主席有着密切而强有力的关系。美中关系极其重要，当前两国关系十分良好。本轮高级别经贸磋商取得巨大进展，同时仍有不少工作需要完成。为此，双方已决定将本轮磋商延长两天。美方愿同中方共同努力，推动磋商取得更多成果。我相信双方将最终达成一个有意义、对两国都有利的协议。我非常期待在不久的将来再次同习近平主席会晤，共同见证美中经贸关系的历史性时刻。 其中，本轮磋商延长两天，达成对两国都有利的协议，这些前面都说了。最主要的则是特朗普最后这一句话：我非常期待在不久的将来再次同习近平主席会晤，共同见证美中经贸关系的历史性时刻。 事件：中美领导人将再次会面。 时间：不久的将来，应该不会太远。 意义：届时见证两国经贸关系的历史性时刻。 毫无疑问，中美关系将因此翻开新的一页。 回顾过去一年中美关系，一个重要转折点，就是去年12月1日的阿根廷中美元首会晤。这次重要会晤，起到力挽狂澜的作用，避免了中美经贸谈判的完全脱轨，也为一度陷入僵局的双方团队指明了新的方向。 接下来，将是历史性的新会晤了，这毫无疑问将创造新的历史。 若干年后，当我们回顾这段历史，肯定别有一番感慨。一度惊心动魄，转而又柳暗花明，当然，前面肯定还会有挑战，中国一刻大意不得。 对中美团队来说，现在无疑是最艰苦的时候。最后阶段，意味着最棘手最艰巨的任务。最后的成果，不管是称作协议还是备忘录，都必然触及很多实质性内容，双方必定会字斟句酌，反复拉锯，据理力争。 别看磋商、会见气氛都很好，但合作是有原则的，国家利益更是至上，谈判桌上，双方肯定都是寸步不让，甚至经常通宵达旦。而从一个更长远角度看，这次挑战，对中国来说，何尝不是第二次入世呢？ 美方提出的一些结构性诉求，乍一看似乎咄咄逼人，但仔细想想，很多又何尝不是我们深化改革开放进程中正要做的？ 没有入世，就没有今天的中国；没有这次挑战，中国就不可能这么深刻认识到自己的短板；没有因此进一步的深化改革开放，就不可能有中华民族的真正复兴…… 这就是化危为机，历史也将会给出明确的答案。 当然，对中方团队来说，现在最需要的，还是要淡定，要养精蓄锐，美国人真不是那么好对付的，更关键也更激烈的两天谈判就要开始了…… 越是这个时候，对方越容易在要价上做文章，还真急不得。（来源：新华网 参考消息 作者：牛弹琴）
中国经济下行刚刚到下半场
【研究员】：wh
从2019年开始，房地产相关政策会逐渐落地，分城施策，因地制宜，一些库存比较低的城市房价将会回升，但压力仍然存在，总体上不会出现像2015年、2016年那样的疯狂上涨，也不会出现很多人担心的像日本东京式房价阴跌20年的现象。可以总结为：核心城市触底回暖，非核心城市泡沫回调。所以从2017年到现在，中国经济实际上是在为2014-2016年宽松退潮买单。今年的经济增速中央会调到6%—6.5%之间，短期、长期都面临结构性压力，这将导致2019年经济增长可能低于2018年，为刺激经济，国家很可能采取进一步加大发行国债力度、央行继续降准等措施缓解就业难题。从长远看，此次经济增长下行还远未结束，刚到下半场。仅仅国家层面上拉动经济是不够的，最主要是盘活民营企业。
【博览财经特稿】新春伊始，万物复苏。正是企业制定全年计划的时刻，正和岛联手如是金融研究院，重磅推出2019中国经济研判，分析社会衍化趋势，为企业战略决策提供参考。 如果说2018年企业已经感受到经济寒冬，但这仅仅是上半场。2019年就是分水岭，这一年内外环境纵横交错，形势空前复杂，局势无比艰难。新的增长点和新机会在哪里？企业面临怎样的形势、有哪些心声？ 经济下行还未结束，刚到下半场 新华社主管的《经济参考报》近日头版评论文章称，今年我国经济将继续承压，保守估计全年累计增速将落至6.3%左右，第一季度增速则有可能探至6%。 这是近10年里，中国GDP增速首次跌破6.5%。详见下表：
在已经开完2019年地方“两会”的30个省市中，有22个省市下调GDP增长目标，30省平均调低了0.4个百分点，10余省将目标增速调至6%左右。与此同时，2019年1月中国制造业PMI为49.5%，连续2个月低于荣枯线。
经济形势并不乐观，之所以下行，具体分析可以从5个维度观察：制造业、基建、出口、金融、房地产。 1、第一个是制造业。
举个案例，一家做钢铁的企业，2015年利润只有1.1亿，2016年变成6.9亿，2017年高达25.5亿，2018年约30亿。钢铁这一传统行业，这几年利润增速远超100%，支撑的逻辑就是钢铁价格受供给侧改革影响持续上行，所以钢铁企业这几年过得非常舒服。这个情况是不可持续的，供给侧改革的红利正逐渐消退，2018年钢铁价格涨不动了，2019年面临着明显的下跌压力。 2、第二个是基础建设。
受财政赤字约束，地方政府搞基建从来不是表内业务（指资产负债表中，资产和负债栏目可以揭示的业务），而是通过表外的资管机构去做。 但地方财政监管得很严，于是PPP开始兴起，让本来市场化的东西变成有担保收益的项目。PPP领域全球做了几十年，PPP项目最成熟的国家英国也就几百个项目，中国创造了一个奇迹，在不到2年里有一万多个项目落地，干成了世界第一，因为好多是假的PPP项目。 原来甲方银行直接贷款给乙方政府，现在银行参与设立一个基金（不是贷款），用来支撑中国2015、2016、2017年地方政府基建高速增长。 为什么2018年开始下滑了呢？因为财政部发现这个模式不对，积累了大量的债务风险，而且，政府表外融资也应该受到监管。为了加强监管，财政部把PPP项目库整改，很多项目不合规而被清理出库，结果导致基建投资出现断崖式下跌。 3、第三个是出口。
目前的出口数据还较为可观，动力有两个方面：1、人民币贬值；2、企业抢时间差、抓出口机遇。 在这两个动力消退后，会面临更大的压力。一方面是全球经济增速普遍下滑；另一方面，全年贸易保护主义升级，中国商品和服务出口面临着越来越大的压力。中国经济增长将更加依赖内需，但现在面临低端产能过剩，高端产能不足的困境。 4、第四个是金融。
2015年中国经济金融业占GDP比重就高达8.5%。美国在金融危机最鼎盛时候也就7.4%，日本在经济泡沫最发达的时候也不过6.9%。中国的8.5%高于美国和日本，也就是说中国在成为技术大国之前，先成为了一个“金融大国”。主要是因为金融业有泡沫，比如说P2P。 因为一开始无人监管，野蛮生长，在几年时间之内，中国P2P干成了世界第一，有几千家平台。现在监管部门意识到这个问题的严重性，监管过程就是继续挤泡沫的过程。淘汰不合格P2P，行业加速洗牌，走向规范。今年有一个很明显的特征，过去经济寒冬遭殃的是农民工，今年金融寒冬“遭殃”的是金融民工。 5、第五个是房地产。
北、上、深、广这些一线城市，以及成都、武汉、南京、杭州等新一线城市，实际上库存也并不高。由于前两年货币宽松政策，资本又涌入这些库存不高的地方，推高了房价。另外，在未来10年、20年内房价会出现明显的分化，区域经济核心的城市仍存在不少机会。 但很多三四线城市，特别是一些小县城，由于棚户区改造货币化安置接近尾声，这个利好将逐渐退潮。过去几年房价上涨过度透支了购买力，尤其是棚户区改造严重的城市，透支也更严重，一批城市房地产开始逐渐放松，开始变相取消限购。 从2019年开始，房地产相关政策会逐渐落地，分城施策，因地制宜，一些库存比较低的城市房价将会回升，但压力仍然存在，总体上不会出现像2015年、2016年那样的疯狂上涨，也不会出现很多人担心的像日本东京式房价阴跌20年的现象。可以总结为：核心城市触底回暖，非核心城市泡沫回调。 所以从2017年到现在，中国经济实际上是在为2014-2016年宽松退潮买单。今年的经济增速中央会调到6%—6.5%之间，短期、长期都面临结构性压力，这将导致2019年经济增长可能低于2018年，为刺激经济，国家很可能采取进一步加大发行国债力度、央行继续降准等措施缓解就业难题。 从长远看，此次经济增长下行还远未结束，刚到下半场。仅仅国家层面上拉动经济是不够的，最主要是盘活民营企业。 盘活民企要注意三点 一、央行准备金堰塞湖。 2018年，央行降准了几次，也要求商业银行支持民营企业。但是现在形成一个“存款准备金率的堰塞湖”：准备金率降下来了，资金流动到商业银行系统中，但从商业银行流到实体经济领域，出现了闭塞，主要有两个原因：1、一些有资金需求的实体经济部门，商业银行不愿意给；2、另一部分实体企业，不想再投资、不想再扩张了，没有资金的需求。 商业银行有呆坏账率等KPI考核，非常谨慎。所以就形成了存款准备金率的堰塞湖，这也意味着，并不是说降准之后经济马上就能起来。 二、要鼓励民企的投资信心。 民营企业现在主要的问题是投资信心不足：自去年以来，一些对民企不友好的言论频繁出现，导致民营企业投资很谨慎，但这些不稳定因素开始逐渐被匡正，国家从官方层面肯定了民营企业的经济地位，所以民企可以放心大胆谋发展。 央行不断降准，商业银行肯放钱了，但不代表企业肯要。企业决策者只有看到需求，至少也要有社会预期的需求，才能够扩大投资。但由于全球保护主义兴起，出口产品这条路受到不小的冲击，只能寄希望于居民消费和国家投资两条通道。 国家大规模基建投资能够刺激经济，但经济最终崛起还是要靠“买买买”，居民消费是拉动经济增长的内生动力，但目前消费稍显疲软。 三、让减税减负进一步落到实处。 目前从数据上看，财政收支的矛盾加剧。去年以来国家推出很多减税政策，但是在实际运行过程中，很多企业感到“减税增负”，特别是服务行业的企业，进项抵扣没有了，发现经营负担比原来还重。再加上对于社保的缴纳要求，很多企业在原有基础上负担更重了，这是个现实问题，应该引起重视。 从政府层面看，债务利息的支出增速已经处于历史高位，债务利息的支出增速已经高于科技、农林牧渔等领域的支出的增速。 减税确实很难，任何一个国家都是如此。如果不能在支出端做大规模的改革，仅仅在收入端去减税，恐怕很难达成愿望。如果在支出端做大的改革，这就不是一个简单的问题了。 内外压力交错 一、内部压力。 1．人口红利骤减。国家统计局公布数据，2018年出生1523万人，死亡993万人，增加530万人。一些分析认为统计公布数据出生虚高，死亡虚低。根据生育率变化推算出2018年实际生育率只有1.05左右，依照官方的人口结构和联合国的死亡模式，只出生1031万，死亡1158万，负增长127万人。 无论官方还是非官方，中国人口增长的压力是显而易见的。美国经济学家哈瑞·丹特在《人口峭壁》中指出，人口下降将是中国债务、房地产泡沫加速破灭的根本原因。出生人口一旦雪崩，国内经济将不断萎缩，规模效应持续弱化，最终丧失综合性产业优势。 而中国社会老龄化加速、劳动力短缺以及经济发展动力不足等诸多问题，又将反过来进一步抑制生育水平，加重人口问题。 事实上，对许多中国年轻家庭而言，他们不是不想生，面对教育、医疗、高房价和养老四座高不可攀的大山，早就精疲力竭，生不起、养不起，就不敢“生养众多”了。 中国与1992年的日本不尽相同，虽然中国人口结构逐渐老龄化，但仍比日本70年代健康得多，今天中国的城市化水平也还有较大空间。国家应该在此时加紧制定鼓励生育政策，完善生育体系；与此同时，深化改革开放，让人口红利过渡到制度红利。 2、贫富差距拉大。 近几年，官方不再公布基尼系数，学界估计近几年中国基尼系数在0.55左右，Wind数据显示，从2003年至今，中国的基尼系数从未低于0.46。 国际上通常把0.4作为贫富差距的警戒线。十九大报告指出，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。这是我国现在的新任务和新挑战，发展不平衡问题具体体现在城乡之间、地区之间、社会阶层之间的差距逐渐拉大。 在缩小贫富差距过程中，实现社会和解很重要。不能用“劫富济贫”的方式，而是更多的采用产业扶贫，精准扶贫的策略。也可以给予企业做扶贫工作减税的待遇。 贫富差距拉大还导致新中产的普遍焦虑。国家统计局测算，我国中等收入群体人口已经超过4亿人，为世界规模最大。据宁吉喆介绍，以中国典型的三口之家为例，其家庭年收入在10万元—50万元之间，即属于中等收入群体。这个群体有购车、购房、闲暇旅游的能力。 理论上讲，中国中产阶级数量为世界之最，但为什么经济体量这么大，很多人的幸福感却不断降低？中产阶级的压力增大有两方面因素：一是社会保障体系不够充分，比如养老、医疗等，使得危机感加大；二是贫富差距加大，导致新中产害怕掉下中产阶级的台阶而焦虑。 3、消费信心不足。 根据国家统计局数据，2018中国GDP总量首次突破90万亿，中国人均GDP达到约1万美元，2019年很可能突破1万美元，越来越接近世界银行12736美元为高收入国家的标准。 但是在这个当口，中国作为全球主要消费市场，内需市场却呈现增速边际递减的态势。2018年全国汽车销售2808.1万辆，同比下降2.8%，这是中国汽车全年销量28年来出现的首次年度下跌。 此外，中国商务部数据显示，今年春节黄金周期间，全国零售和餐饮业销售额约为一万亿元，比去年同期增长8.5%，创下了十年来的最低增速。 之所以部分领域消费增速呈现边际递减的态势，很大一部分因素是源于消费信心不足。信心不足的一部分因素在于国家公共保障措施不够完善，比如在医疗、养老保险等领域的投入不够，导致消费者更倾向于存款而不是消费，以保障未来生活安全。此外，高企不下的房价，也是居民不敢消费的主要因素之一。 要填补这一短板，就必须下决心改变建设性财政主导的积极财政政策，实现公共财政主导的积极财政政策。如将更多的财力投入到社保福利等民生领域，完善公共服务体系，健全防护型保障体系，增强经济的内生增长动力，持续提高中国的全要素生产率等。此外，“房子是用来住的，不是用来炒的”，稳定房价也至关重要。 二、外部压力。 1、中美关系将形成新的范式。 过去40年，中国改革开放高速增长时期，中美关系相对融洽。过去40年中美关系可以总结为：好，好不到哪儿去；坏，也坏不到哪儿去。但现在中美关系进入到一个新阶段，新阶段什么特点没人能够说清楚，就像基辛格去年来北京时说，中美关系会形成新的范式。 这个新的范式到底是什么？基辛格没有说。但他说，肯定是回不到过去了。可能在未来相当长的时间里面，中美关系是：好，好不到哪儿去；坏，却可能坏到很坏的程度。 这个预测对海外资产配置尤为重要。未来中美之间的博弈、摩擦，会时不时的影响到国内的资产市场波动，如果放长周期来看，将影响到我们整个投资的风险偏好。 当然，美国新一轮单边主义不仅仅是针对中国，对它的盟友们也实施了一系列政策。日本、加拿大、韩国都不太情愿地跟美国签订新协定，他们知道自己短期是吃了亏的，因为美国人要把过去吃的亏弥补回来。
这不仅仅是利益问题，更是一个心态问题，该秉持什么样的心态，去面对现在这个百年未有之大变局。从现在中美谈判来看，其中的磕磕绊绊几乎不可避免。美方的谈判队伍非常专业，现在美国的贸易代表是莱特希泽，正是当年对日本进行贸易谈判的代表。 中美贸易谈判和美日贸易谈判不完全一样，美国也很难说在贸易上一下子就将中国彻底打败，这也不大现实，毕竟中国现在的体量和20年前不可同日而语。 2、全球化红利退潮。 当下，美国与WTO的关系十分暧昧。特朗普上台以来，就对WTO不满意，称美国在WTO受到了不公正待遇，多次提出过要退出WTO。虽然目前还不确定是否最终退出，但一旦美国退出，WTO的影响力将被很大程度削弱。 WTO现在有164个成员，贸易总额达到全球的98%，有“经济联合国”之称。美国在其中的贸易额占了很大比重，美国如果退出，不单单是影响了各国对美贸易这么简单，少了美国这个龙头支柱，其他国家会变得更加孤立和保守，WTO整体的影响力很可能形同虚设。 更重要的是，世界范围内，一个新的自由贸易圈正在形成。自2018年起，美国、日本相继与欧盟谈判，达成了美欧自贸协定和日欧自贸协定，岁末年初，美国与加拿大、墨西哥政府达成新北美自由贸易协定。 美欧自贸协议+日欧自贸协议，这种叠加意味着什么？意味着全世界经济最发达的国家、GDP合计占全球近60%、全球最具消费能力的10亿人口，未来将彻底甩开WTO，组成一个全新的自由贸易俱乐部。而剩余的国家，不得不追随其中了。新北美自由贸易协定的达成，更是印证了这一逻辑。几乎可以理解为美国重建了一个“新版WTO”，而其中没有中国。中国希望参与其中，至少需要两个关键方面的努力： 1、重新修正与美国的关系，正视美国在世界经济中的地位和作用。 2、遵守国际规则，继续加大改革开放的力度，纵向加大改革开放的深度，横向加大改革开放的宽度 决策者需要很大的智慧去处理这两个问题，尤其是深化改革开放问题。 未来的4个衍化趋势 一、股市“挤泡沫”面临不确定性。 中国的A股十年前在2700点附近，兜兜转转十年后，又回到原点。与美股十年牛市相比，一直在原地踏步。A股在十年时间里扩容了好多倍，市值翻了几番，但指数还停留在原地不动，股民们浪费了十年时间，半毛钱没赚到，在股市中交了学费和印花税。 A股主要由政府主导，股市信用也会由政府来确定和担保。这种情况下，股市投资者会把市场行为收益归自己，市场行为的成本归社会，导致投机严重。 另外中国股市的功能定位依然是重融资，实际上股市功能应该定位于提供公司治理机制改善的场所，改善公司治理是第一位的。功能定位的偏差，是市场运行机制中众多问题的根源，使得A股异化为“提款机”和“套现”场所。 中国二级市场（注释：未上市的公司买卖股权的市场，叫做一级市场；公开买卖上市公司股票的市场叫二级市场）现在基本上处于从估值挤泡沫到业绩挤泡沫的过程，其中面临几个不确定性： 1、上一轮经济刺激红利消退，新一轮经济刺激的红利效果要到今年下半年才能看到； 2、受益于供给侧结构性改革，上游企业涨价的红利正在消退，供给收缩的逻辑发生了改变； 3、由于并购监管的新规，并购对整个二级市场的正向刺激作用在减退。 走完挤泡沫这段路之后，市场将回归理性，迎来隧道的微光，目前A股处于相对低位，估值较低，股市将出现回弹，但也不会出现疯狂的牛市。 二、创业项目端更加头部化。 从港服募资情况来看，集中度非常高，前三家企业的融资总额占到30%以上，也就是说在融资这个问题上，IPO市场的融资头部化的迹象越来越明显。一级市场资本寒冬，创业项目端和投资机构端，都更加头部化。
从美国股市的情况来看，这种头部化的现象也比较明显，爱奇艺、拼多多等共融资50多亿美元。所以科创板的意义怎么强调都不为过，打破了过去资本市场改革沉闷的局面，为一级市场和二级市场都带来了新的希望。 三、失业问题将加剧，同时企业用工难。 根据奥肯定律，经济增长与失业率存在相关关系。GDP增长率下降，失业率就会上升。 2018年很多企业开始裁员，主要是互联网企业和传统制造业。两类人群失业压力最大：一个是来自于传统行业的企业，尤其是传统出口制造业，出口缩减自然要裁减工人；二是受金融收缩影响，融不到钱的企业。 裁员潮来了，很多人失业，但这并不意味着企业招工容易，可以轻松获取大量廉价劳动力。恰恰相反，中国近些年来随着人口红利消失，劳动力成本越来越高，企业反而面临了用人难、用工难的问题。95后跳槽率越来越高，增加了企业培养成本。一些科研机构（中国FAST工程等）都面临招人难问题。目前的困境是：高科技人才、优质劳动力十分稀缺，但三四线城市、农村等有大量廉价劳动力剩余。 四、年轻人负债问题凸显。 汇丰银行数据，90后平均负债12万元人民币，债务与收入比达到1850%。综合国家统计局、北京大学多方数据，2005年全国高校毕业生平均起薪1588元；2016年为4376元，增长了276%。 在工资上涨的同时，“衣食住行”各方面的消费同样在上涨，而且上涨速度甚至要比工资还快。北京通州2005年小两居租金为800元，2018年租金为4000元，增长500%；北京通州2005年新房开盘价多为4000—5000元，2018年二手房价格超过50000元，增长1000%—1250%；2005年，北京一碗牛肉面的价格为5元钱，2018年则是15元—20元，增长300%—400%。 所以在工资上涨的同时，不少人存在“货币幻觉”，忽略了“衣食住行”各方面的消费同样在上涨，而且上涨速度甚至要比工资还快。 在过去的十几年，相对社会总体水平，年轻人相对变得更穷了。债务越来越高，唯一的解决办法就是开源节流。对于普通年轻人来说，“源”就那么多，只能在“节流”上多下功夫。所以，很可能出现无论怎么刺激，年轻人都不敢再消费的情况。 未来新的经济增长点 一、新基建将成热点。 所谓新基建，有别于传统的钢筋、水泥、房地产。随着数字化时代的推进，2018年年末的经济工作会议已明确指出：基建的重心不再是房地产，而是城际交通、物流、市政基础设施，以及5G、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设。 这一轮的基建为“新基建”，它将是2019年的核心主题。围绕这条核心主线，有5个确定性方向浮出水面： 1、5G基站建设； 2、特高压； 3、城际高速铁路和城市轨道交通； 4、电动汽车充电桩； 5、大数据中心。
5G网络满足万物互联需求，领衔“新基建”，不仅被高层定调为“经济发展新动能”，它在A股市场也大热多时。基于这样的技术变革，5G将为中国电子信息行业带来新一轮创新周期和新的成长动力，促进产业进一步升级。 此外，从2018年底，专项债不断扩容，额度持续增加，有助于新基建的回稳。 二、银发经济在中国前景可佳。 预计到2020年，全国60岁以上老年人口占总人口比重将达到17.8%，老龄化催生了未来的银发经济消费市场。联合国预测，2050年时，我国65岁以上老年人占比26.3%。人口老龄化形成的巨大井喷式需求，意味着我国银发经济发展潜力十足。 《中国老龄产业发展报告》显示，2014年到2050年，中国老年人口的消费潜力将从4万亿元增长到106万亿元左右，占GDP的比例将从8%增长到33%。
新一代老年人与上一辈人不同，他们通过艰苦奋斗积攒了财富，有了新的消费观念，更注重健康和享受型消费。有几点消费观念上的转变： 1、追求产品品质，享受型消费成潮流； 2、重视体验，追求便利与实用； 3、网上购物、移动支付不再是年轻人的专属； 4、智能健康、学习产品将受青睐 可以说，“便宜”已经不再是老年人的首选，银发经济消费需求正在向高水平、高层次和多元化的方向发展，老年人的消费也趋向于年轻化和时尚化。 三、股权投资未来可期。 目前中国，有各种各样的创新项目值得投资。中国是史无前例的统一大市场，有两个特点： 第一个是“大”。2017年时中国GDP为82.7万亿，相当于11.4个韩国。抖音可以在不到2年时间成为全球下载量最大的App，也是得益于巨国效应。 第二个是“沉默市场”。中国广大的三四线城市，是巨大的沉默市场，如果未来能够打通的话，潜力无穷。拼多多、快手都是典型案例，用户从一二线城市往三四线城市下沉，再比如这几年火爆的互联网知识付费课程等，一个App在几年时间内就可估值上百亿。 过去这个渠道是打不通的，因为单个城市需要巨大的成本支撑，但是互联网把这些城市有效结合在一起，让整个中国的市场变得特别大。在中国，有很多的市场实际上是沉默市场，还尚未被发现，有运营的机会，关键是如何找出这些机会。（来源：米筐投资、正和岛（ID：zhenghedao） 作者：正和岛如是金融研究院）
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【研究员】：wh
万达不仅失去了大马城项目，还因此推倒了万达资金链上的多米诺骨牌。6月初，中国银监会率先将矛头对准万达排查其授信风险，万达海外投资2500多亿人民币，严格监管后部分产业被低价抛售，外汇流失资产约达300亿美金。紧接着，万达就遭遇了 "股债双杀 "，王健林身家半天蒸发60亿。就算王健林资金腾挪玩的再炉火纯青，没了银行的贷款，别说到处撒钱扫货，光负债都让人头大。
【博览财经特稿】2月12日年关刚过，王健林就赶了个早集，把万达百货有限公司下属全部37家百货门店甩卖给了苏宁。
苏宁抄底胜利，也是电商的胜利。 2012年《CCTV中国经济年度人物》现场颁奖环节，马云主动和王健林呛起来了。虽然今天马云一览众山小，但王健林和马云当年完全不在一个量级上。 王健林当时在福布斯中国富豪榜位列第三（资产504亿），按照万达的发展势头追上首富宗庆后（630亿）只是时间问题。而彼时马云连榜单的前十都没挤进去（资产214.2亿）。最终，一场10年赌约结束了他们的表演。 双方约定：到2020年如果电商在中国零售市场份额占50%，王健林给马云1个亿，如果没到则由马云给王健林1个亿。如今，2020尚未到来，万达百货已经委身苏宁易购这家电商，这场对赌高下立判。悲观点说，没有接入互联网等数字技术的实体商业或许都撑不到2020年。 失意事何止让苏宁捡了便宜、输了1亿赌约 2017年6月起，王健林就专心致志捣鼓着变卖万达旗下资产，无论海外的项目还是国内的文旅、金融、影视项目，说甩就甩。 拉个时间轴，一目了然：2017年7月19日，万达商业与融创中国、富力地产签订了一笔交易总额高达637.5亿元的协议，签约仪式上还传出了“摔杯子”的剧情； 2018年1月29日，腾讯、京东、苏宁及融创共同组成财团出资340亿元收购万达商业14%的股份。 2018年2月5日，阿里巴巴出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元，分别成为万达电影第二、第三大股东；万达还作价5000万欧元卖掉马德里竞技俱乐部17%的股份。 2018年5月，万达作价3.15亿澳元卖掉澳洲黄金海岸项目及悉尼项目； 2019年1月8日，百年人寿官网披露，万达以27.18亿元将百年人寿9亿股股份转让给绿城中国； 2019年2月12日，万达百货有限公司下属全部37家百货门店甩卖给了苏宁。 王健林为了断臂求生，真的是含泪赚吆喝：13个万达城、70多家酒店、37家万达百货、一大堆万达广场、长白山度假区…都卖了。这可都是牌桌上的重要筹码啊，感觉万达已经被掏空… 2017年前，王健林还接二连三蝉联胡润富豪排行榜首富，怎么转眼帝国就变得岌岌可危，断臂求生？这一年，万达到底经历了什么？ 王健林的待人处事 要想彻底解答上个问题，还要从王健林这个人的待人处事说起。1988年末，王健林刚转业从政就成了“百万负翁”，因为他挑的差事就是收拾西岗区住宅开发公司负债149万的烂摊子。当时办公室楼下是锅炉房，上一天班下来整个人就被包浆了。 王健林就每天披着军大衣喊话：“我们这个集体，我决定了你若不做，就罚款；工作基本要求就是令行禁止”。转眼到了89年底，公司竟然在王健林军事化管理下扭亏为盈。 1990年，四个朋友撺掇王健林一起去香港，一行人住在尖沙咀君悦酒店。王健林从11楼的窗户望向灯火辉煌的维多利亚港，自言自语道：“人这一辈子就是应该有这么一栋楼，否则白混了呀。” 朋友听完，乐了：“你就做白日梦吧。” 王健林并未反驳，依旧欣赏着维多利亚港，那个念头却深深扎进了他的心里。 回大连后，王健林碰上大连旧城改造工程，从老战友手里拿到开发指标后，却迟迟搞不定贷款的事儿。 “政府指定我找某银行行长，前前后后找了50多次，他每次都躲起来。有时他从后门跑，我在走廊傻等；有时他说“下周二来吧”，等我再去，他出差了。当时在走廊一站一天，这种耻辱，太卑贱了。” 不过棚户区改造项目最终收益千万，他完成了原始积累。 1992年，王健林争取到大连第一批股改企业名额，改名大连万达房地产集团公司。期间，B开始出任大连市委副S记、代S长，外界对于两者关系多有猜想。 B出事后，王健林接受媒体采访坦言：“他将来如何处理，跟我们没有任何关系。” 此后多个场合，甚至在哈佛大学演讲台上，王健林反复强调「亲近政府，远离Z治」的原则，誓不作红顶商人胡雪岩。 正是1992这个特殊年份把王健林送上了事业的快车道，万达不仅启动旧城改造，还赴广州番禺开发小区，陆续攻陷成都、长春等多个城市开发房地产项目，万达帝国版图扩张不断提速。 距那次香港之旅仅过去了4年，王健林就实现「人这一辈子就是应该有这么一栋楼，否则白混了呀」的目标，在大连拥有了属于自己的第一栋写字楼。 而王思聪5岁那年就被送到了新加坡SwissCottage读小学，直到从伦敦大学学院哲学系毕业回国，才逐渐依靠微博成为人们瞩目的焦点。现在，人人都喊思聪「王校长」，殊不知70年代他爷爷时任四川省林业学校副校长，才是名副其实的王校长。 2000年对万达的影响比1992年更深远 1994年，王健林受大连市体委邀请成立大连万达足球俱乐部，在他掌控下大连万达连续夺得4次联赛冠军，联赛55场不败神话至今无人打破。 广为流传的版本是：他曾提着成箱现金到赛场，用最直接的物质奖励鼓励球员，奖金高达数十万。 2000年对万达的影响比1992年更深远。这一年，万达开始转型，夯定住宅地产和商业地产两条腿走路的战略，在长春建了一个全新的商业地产项目——万达广场。 此后，为了啃下沈阳万达广场，万达3年内被告了222次，房子多次拆了重建，耗费9亿多。王健林坦言：“这都是该交的学费。” 他为转型设定了5年的时限，结果4年后，上海五角场项目大获成功，万达顺势在全国各地复制这一模式。 2009年，王健林拿出5个亿，让王思聪练手。他对媒体解释：“让他自己干5年，上20次当，看看能不能成。” 此后，王思聪攥着王健林给的五个亿成立了普思投资，公司成立至今共计79起公开投资事件，分布于22个行业，9年间5亿变63亿，翻了12倍，单车变摩托。 投资圈玩的风生水起，娱乐圈也长袖善舞。微博上他怼俏江南张兰、小米雷军，骂姜文、冯小刚，嘲讽赵本山、不屑范冰冰……绝对是流量担当，被网友奉为「娱乐圈纪检委」。 2013年~2017年5月，是王健林人生的高光阶段。13年以净资产860亿人民币问鼎福布斯中国富豪榜，14年万达商业如愿在香港上市。 15年开始中国的商业版图已经不能满足他的野心，王健林开始将资本的触角扩展到全世界，美国第二大院线AMC、世界铁人公司、盈方体育传媒集团、马德里竞技足球俱乐部等优质资产相继被王健林囊入怀中。 那段时间，他出席各大会议，张口就是“把中国文化输出到全球”，他甚至在公开场合肆无忌惮地叫嚣：“万达进入的行业，无论国企央企，都没机会做老大。” 到2017年初，他已经手握200个多万达广场、十几个万达城、80家五星酒店、全球1300家影院、两家美国电影公司、一家英国游艇公司、上千幅名画…数风流人物，还看王健林。 万达资金链的多米诺骨牌推倒了 盛极必衰是亘古不变的道理，但王健林人生的抛物线为何偏偏在2017年5月之后急转直下？ 知名媒体人「兽爷」写的《王健林的滑铁卢》大致解答了人们的这一疑问：2015年11月，Z理出席完东亚合作领导人会议，去了马六甲唐人街郑和文化馆。 当时，高层正谋划修一条从昆明经泰国、抵达马来西亚和新加坡的高铁。央企中铁希望以大马城交通网络打样，让中国在吉隆坡-新加坡的高铁竞争中获得一定优势。 Z理回来后，中铁就和马来西亚一家公司组成了联合运营体，以196亿元价格收购了吉隆坡地标大马城60%的股权。结果，万达以两倍的报价半路杀出，事情变得尴尬起来。 甚至2017年5月13日马来西亚Z理纳吉布来北京参加“一带一路”高峰论坛时，下飞机首先赶去拜访了王健林，之后才去和高层领导会晤。 王健林见完马来西亚Z理纳吉布后，还在“一带一路”高峰论坛上高调宣布：“今年万达要落地两个超过百亿美元级别的项目，一个是马来西亚的大马城，还有一个项目在印尼，目前还在谈。” 结果，万达不仅失去了大马城项目，还因此推倒了万达资金链上的多米诺骨牌。 6月初，中国银监会率先将矛头对准万达排查其授信风险，万达海外投资2500多亿人民币，严格监管后部分产业被低价抛售，外汇流失资产约达300亿美金。紧接着，万达就遭遇了"股债双杀"，王健林身家半天蒸发60亿。 就算王健林资金腾挪玩的再炉火纯青，没了银行的贷款，别说到处撒钱扫货，光负债都让人头大。 到7月初，万达电影被迫借资产重组万达影视之名紧急停牌，这一停就是一年半。万达影视股东由44个减至23个，史玉柱也退出股东之列。2017年11月底，左膀右臂尹海、陈平相继“弃他而去”，据报道：万达网科员工从6000名裁至300名，只保留职能部门。此后，万达的境遇每况愈下。 2015年，王健林在哈佛大学演讲，现场有人提问：“万达海外并购的竞争力是什么？” 王健林回答：“有钱。我们辛苦自己赚的钱，爱往哪儿投就往哪儿投。” 2018年8月4日，黄奇帆三万字专题报告矛头直指万达：”你一个几千亿的公司，国内几乎没多少资本，真正几千亿的资本都在国外。” 8月14日，《人民日报》点名批评万达：莫把工具当目的。 王健林马上改口：“积极响应国家号召，我们决定把主要投资放在国内”。 当年，赵本山感觉空气不对劲时，借《一代宗师》说：“人活在世上，有的人活成了面子，有的活成了里子，都是时势使然。”戏里说完这句台词，现实中就琢磨把自己的飞机退了，给国家捐财产。 要面子的爱马仕哥也不错，虽然首富当得比王健林晚一点，内部篮球赛横冲直撞MVP拿到手软，该取下皮带扣的时候立马就取下来了。反倒是那段时间的王思聪很尴尬，曾经那个口无遮拦、鲜衣怒马的人设被迫暂时停摆，从微博上消失了107天。 王家真的没有余粮了 虽然2016年底王健林那句「比如说先挣一个亿」（小目标）成为风靡全网的金句，但对他而言已经比较照顾大家的情绪了。 2012年，宁夏卫视《波士堂》对话王健林，嘉宾席上一位专家问王健林：“这个26亿美金（约175亿）将美国第二大院线AMC收入旗下，这么多的钱王总你哪来的啊？” 王健林回答说：“首先，第一笔投入、并购花的现金就是7个亿的美金，也就40多亿人民币，这点钱对万达来说不是大钱，我们在武汉拿一块地有时就要100多亿。而今年万达集团的收入有1000多亿。” 专家追问道：“也就是说，这30个亿美金对你来说是小意思吗？” 王健林看了看这个嘉宾说：“不能说是小意思，那样话说的太狂了，中等意思吧！” 当时不知道现场观众是什么反应，反正嘉宾席上这位专家前后的眼神变化很复杂： 2018年，万达的债务已经陡然攀升到4205亿元。2019年开年，万达百货挥泪割肉给苏宁，可见王家真的没有余粮了。 以前的王健林，爱演讲、爱出书、爱上节目。如今，他很久没有刷屏的演讲了，倒是「清华北大不如胆子大」的金句犹在耳畔；再回首他在万达年会上深情演唱的《一无所有》，此刻别有一番滋味。 2004年，黄光裕刚刚登上胡润首富宝座，有个记者就问他：“这头衔是不是花钱买来的？” 黄听完哈哈大笑：“我烦死胡润了，还给他钱？他这个榜是「通缉令」，谁上谁倒霉！” 一语成谶。黄光裕前后，南德牟其中、欧亚农业杨斌、金杯汽车仰融、上海地产周正毅、万泰钱永伟、立信投资张良宾、斯威特严晓群、格林柯尔顾雏军、德隆唐万里&唐万新等52位曾荣登胡润富豪排行榜的大佬，都殊途同归走上了演绎「铁窗泪」的道路。 这些人都曾在商界呼风唤雨，对资本运作得心应手，商业运筹时气势如虹，可纵使腰缠亿万，在审时度势的关键时刻失了方寸，那就欲复出东门逐狡兔而不得了。 今日这些大佬都有意无意活成了「沈万三式」的商人，来了一个又一个，不同的面孔，同样的结局，都跳不出“起高楼-宴宾客-楼塌了”的商业怪圈。所以，马云那句羡慕每个月赚3、4万元的人并不全假。不得不让人感慨：其兴也勃焉，其亡也忽焉。（来源：科技最前线（ID:kejizqx） 作者：机场等船）
形势分析
中国房价不能跌 房租必须涨
【研究员】：wh
很多没房且渴望买房的人会非常反感这种说法，因为他们最大的愿望就是房价暴跌然后自己抄底买一套。但实际上，今天之所以愿意这么高的价格泡沫还去买房是因为你相信房价只涨不跌的神话，所以你无视风险，无脑买入，只要房价只涨不跌的神话破灭了，你的购房欲望马上就会清醒不少。
【博览财经特稿】如果一家企业资产100亿，目前负债60亿，再严苛的银行经理都会对这个资产负债表很满意。但如果这家企业资产100亿，负债110亿，就算是普通人的脑海里都会立刻冒出资不抵债这个形容词，此时这家企业的资产负债表已岌岌可危，随时可能资金链断裂，而银行对于这样的企业，通常都会选择抽贷来规避风险。 所以，不管是企业还是个人，资产负债表都是非常重要的。那么，是不是只要我努力工作奋斗，我的负债率就会逐渐降低呢，这并不一定哦。 债务的通缩 为什么房价不能跌，因为房地产问题的本质就是债务问题，而债务问题最害怕的，就是资产端价格下跌。一旦房价大幅下跌，整个房地产的债务链条都会螺旋式下坠并最终毁灭。 如果一家房企资产一万亿，负债8000亿，资产负债率80%，现在公司感觉大环境不好，想低价抛售加快回款速度，紧急卖出2000亿的资产变成现金还给银行，其余房企纷纷跟进，导致房价下跌20%。 公司的这种避险行为，按正常人的思维来说，肯定会降低资产负债率，毕竟还了2000亿现金给银行呢，资产负债率绝对下降了。 但实际上，当房价下跌20%的时候，该公司的剩余资产为8000亿×0.8等于6400亿，而负债为6000亿，该公司的资产负债率飙升为93.75%，离破产只有一步之遥。 于是该公司慌了，为了避免破产厄运，进一步降价促销抛售资产，试图降低自己的资产负债率，结果进一步拉低房价，导致资产负债率继续上升并最终破产。 这种情况，称之为债务链条的螺旋式下坠，在这种恶性循环下，最终健康的企业和不健康的企业都一起走向毁灭，社会上出现大规模的企业倒闭现象。 在美国1929年的大萧条时期，很多优质企业就是死于债务，而当时没有借债的企业随便环境怎么恶劣都只是受伤，而不至于被负债拖垮，西方关于经济危机中现金为王的箴言就是那个时候出来的。 所以，如果任由房价下跌，最后的结局会是一地鸡毛，上下游的企业纷纷破产，失业率大增，整体经济形势严重恶化。 而房价自然是跌到谷底了，但那时已没有兴趣买房，正如同大牛市有人买股，大熊市没人买股的道理一样。价格低从来都不是买房子的理由，买了之后会涨价才是。 而如果所有的房企都降价，而你的企业坚持不降价呢，那不好意思，你的企业会是第一个死掉的。所以在囚徒效应下，大家都只有集体降价然后集体等死这一个做法，最终剩者为王。 所以，在2018年底出现政府插手，房企降价未遂这种新闻，政府这么做就是在制止这种螺旋式下坠的恶性循环，以防局面不可收拾，从全局利益考虑，政府必须这么做。 当然，很多没房且渴望买房的人会非常反感这种说法，因为他们最大的愿望就是房价暴跌然后自己抄底买一套。但实际上，今天之所以愿意这么高的价格泡沫还去买房是因为你相信房价只涨不跌的神话，所以你无视风险，无脑买入，只要房价只涨不跌的神话破灭了，你的购房欲望马上就会清醒不少。 2018年上半年杭州还在万人排队抢房呢，感觉都是刚需，下半年还没跌，只是不涨了，这些人立马就不见了，换成另一波退房大军开始维权闹事了。 房价真要是跌成了腰斩再腰斩那种级别，面对一堆跳楼的炒房客的惨状，还敢下手买的真没有几个，大家的想法立马就变成了：等等再出手，租房也挺好的。 债务的通胀 既然房地产的问题主要是债务问题，所以不能降价，因为一旦降价就可能引发债务大崩溃，那么像这种债务问题，一般都是怎么解决的呢？ 凯恩斯主义有一句至理名言，叫通胀之下无债务，在通胀面前，再高的债务都形同虚设。40年前，技术工人一个月的工资才10块钱，要是欠债1万元，感觉就是世界末日，利息还能还，这本金怎么还，这辈子都别想还清了。但拖到40年后，这欠的一万块还叫个事么，通胀是一种极为隐晦的税收手段，各国政府都特别喜欢它，不仅可以用来促进经济发展，还能赖掉好多债务...... 所以，对国家而言，债务根本不是问题，但如果单纯的靠发钞票就能经济繁荣，那治理国家也太简单了，委内瑞拉这种印钞狂魔早就应该赶英超美，成为世界模范国家了。 那么，国家解决债务问题的关键到底是什么呢？债务问题的关键其实在于利润。 凯恩斯被称之为经济大师，他推行的办法当然不是简单的举债，举债之后，还要利用利润和通胀来弥补这个债务窟窿。 我国为了解决目前的债务问题，推出永续债，永续债的意思就是永远不用还本金了，只用还利息就可以。只要你还还得起利息，你就不算债务违约，不用劳心劳力的不断借新还旧维持债务信用。永续债的出现，从另一个角度也说明债务问题的终极底线，那就是利润。 如果经济的整体贷款利率是8%，利润是10%，那么这笔债务就是有效的，对国民经济都有很大的好处，不怕你借的多，只怕你不借。 但如果利润率下滑到7%，当利润收入不足以弥补利息的时候，债务就出现了大问题，因为这个时候靠正常的生产经营，利润连利息都覆盖不了，更别说还本金了。所以这个时候只能靠通胀，也就是不断印钞来解决债务问题。只靠印钞而不是利润来解决债务问题的手法，完全可以称之为庞氏骗局，委内瑞拉就是典型的例子。 而对购房人来说，他的利润其实就是房租，如果房租的收益能覆盖掉房贷的支出，那么房地产行业会是无比的健康，再加多少债务都没问题。
但中国的房租收益异常的低，大概只有1.5%左右，远远低于房贷的利息，就是说，把中国的房地产租出去，无法覆盖掉利息。之所以说中国房地产的债务杠杆不可持续，目前只能靠债务滚债务的庞氏手法来维持，就是这个原因。 中国房价不能跌 房租必须涨 在当前环境下，房价不能大跌，如果大跌，则庞大的债务问题会立刻爆发，这会给中国经济以致命的创伤。那么如果想解决房地产的问题就只剩下一个办法，涨房租。 在房价不变前提下，中国的房租要在目前的基础上涨四倍，让房租收益达到6%才算让房地产行业的债务问题恢复健康。 但目前很多人的房租都已占到工资的1/3甚至1/2了，让房租翻四倍？怎么可能，除非把工资也翻四倍。 所以，虽然中央很想靠涨房租来解决房地产问题，也推出一系列的政策来提升租房者的权力试图提振房租，但是最终只能是少量提升，不可能像魔术一样翻个几倍，毕竟工资总额摆在那里。 至此，解决中国房产问题的路径只剩下一个，靠时间来磨。给经济以充足的时间来发展，只要群众的收入翻了四倍，那这些所谓的高房价都不是事，但是即便有通胀的加持，要想让群众的收入翻四倍，那也需要时间，而且是很漫长的时间。 但有没有可能实现呢？当然有可能，中国的房价一直很高，1989年的时候，在北京买个二居室就要大学生不吃不喝花费100年，从工资比例上计算，比今天的北京泡沫还要大。
但这套房子当时的报价是2300/平米，换成今天的眼光看，一点都不贵，因为图中的这位大学生月薪是100元，每个月攒50元。虽然学历现在贬值，但今天的重本学生还是能比肩89年的普通大学生的，在30年之后的北京，重本毕业拿个5000块月薪不过份吧。在这种最低50倍以上的工资差距面前，所有的所谓高房价泡沫，都可一笑置之。 只要工资的增速高于房价的涨速，那么目前的地产债务问题就可以慢慢的被时间化解，否则不管你怎么控制，早晚出事。 故中国的房价不能跌，而房租必须涨。在工资大规模上涨前，房价虽然不敢跌，但是也绝对不能再涨了，否则房价问题永远无解，一直拖着不解决，某一天经济波动的时候泡沫被意外刺破，那问题就大了。 所以，中国房价将迎来史上最漫长的一次大横盘，在下一轮经济腾飞前，或说下一轮工资腾飞之前，没有任何其他走势的可能性。（来源：远方青木（YFqingmu） 作者：一棵青木）
新闻视点
刚需的福音 杭州楼市迎来大好消息
【研究员】：wh
从2018年开始，杭州首套房贷利率也可谓跌宕起伏，开年上浮10%-20%，到年中上浮15%-20%，下半年开始陆续回落，回归到如今较为普遍的上浮10%。2019年开年后，仍有下探的迹象。这与最近出炉的统计数据相吻合，融360报告显示，从1月以来，二线城市如南京、杭州等地房贷利率持续走低。
【博览财经特稿】最新房贷利率数据出炉了！在去年12月首次出现下降后，今年1月全国首套房贷款平均利率再次出现下降！等着买房的人要笑了？可以出手了吗？ 今年很多买房的人仍然是持观望态度，跟往年的热度相去甚远。一些分析师认为，未来房贷利率还有下降空间，有望持续下行。那么，现在最新的房贷利率情况到底是怎么样的？ 对刚需们来说，杭州的楼市迎来大好消息。年后，广发银行和建设银行均下调了首套房贷利率，为基准利率上浮8%此外，花旗银行早在去年12月就开始执行最低上浮8%的首套房贷利率。 基准上浮8%是目前市面能申请到的最低利率 2018年上半年开始，杭州房贷一路上扬，经过几个月调整，目前杭州房贷利率基本已回到去年初水平。 首套房利率上浮8%，这消息对刚需们来说确实省了不少钱。以贷款200万为例，等额本息30年还，如果贷款人申请到了上浮10%的贷款利率，则每月还款11200元，本息合计还款约403.9万元，如果申请到上浮8%的贷款利率，则每个月还款，总计还款11100元，还款总额399.8万元。如果贷款金额更高的话，则能省下更多钱。 杭州一家知名房产中介表示，外资行普遍有一定门槛，普通购房者比较难达到它的要求，而这三家银行的这一调整，对绝大多数的刚需客们来说更为适用。 这是否意味着，如果客户的征信、工作单位等个人条件较好，还能再给个折扣？
不是的。一般情况下，8%相当于一个底，只增不减，如果客户资质一般，银行还会往上提一提。怎样才能拿到更低的利率呢？ 首先要确保自己的征信良好，避免逾期。其次，要证明自己的还款能力，一般银行会更青睐公务员或者大企业就职的客户，这也是对客户还款能力的变相要求。搭配银行理财产品也可能有谈价的余地。如果买的是新房，建议直接找和楼盘合作的银行，会有较为优惠的利率。 市面主流利率保持首套上浮10%二套上浮15% 融360大数据研究院监测数据显示，2019年1月全国首套房贷款平均利率为5.66%（相当于基准利率1.155倍），环比上月下降0.35%。这是在2018年12月全国首套房贷款平均利率23个月以来首次出现下降后，再度出现下滑。 从2018年开始，杭州首套房贷利率也可谓跌宕起伏，开年上浮10%-20%，到年中上浮15%-20%，下半年开始陆续回落，回归到如今较为普遍的上浮10%。2019年开年后，仍有下探的迹象。这与最近出炉的统计数据相吻合，融360报告显示，从1月以来，二线城市如南京、杭州等地房贷利率持续走低。 目前，杭州首套房贷利率以基准利率上浮10%-15%最为普遍，二套房15%-20%，个别行最低能申请到12%。在申请过程中，如果购房者愿意搭配购买一定额度的理财产品，可能更有“议价”空间。 另外，不同的银行支行很可能执行不同的利率政策，有些额度紧张的支行，可能贷款利率会比较高，因此，购买二手房的购房者，可以多跑几家支行咨询。如果购买的是新房，则要看银行与楼盘开发商之间的合作政策。 最近的放款速度也加快不少，去年排队等放款，一等就是一两个月，现在平均3-5天就能搞定。 买房跟利率息息相关 那么未来利率怎么走？据融360报告显示，2019年1月全国首套房贷款平均利率为5.66%，环比上月下降0.35%，连续两个月回落。北上广深一线城市集体回调。 此外，全国二套房贷款利率也持续回落，1月全国二套房贷款平均利率为6.02%，已连续三个月出现回落，环比下降0.33%。 在1月央行“定向降息”刺激下，货币政策稍微宽松，银行流动性得到一定程度的缓解。 首套房利率下降后，后续还有下调空间？是这个时候入手，还是再等一等？ 融360分析师表示，后期房贷利率有望继续下行。从目前市场资金情况及央行的定向调整政策看，未来银行的资金将会保持良好的流动性。预计受银行流动性利好影响，后期房贷利率有望继续下行，具体调整时间及幅度因城市实际情况而异，总体而言未来刚需在购房贷款成本上将有所下降。 但中原地产首席分析师张大伟则认为，春节前后，银行的资金面并未完全宽松，因此，预计短期内银行下调房贷利率的可能性不大。 同策研究院总监张宏伟持近似观点，他认为即使利率下调，相对基准利率来说，也是上浮状态。此外，对于一二线大城市来说，房贷利率微调，背后依然是高房价的基调，对楼市的影响微不足道。只有房价真正下降，市场才会好转。 最后还是要提醒大家：首付款比例还需根据房屋状况、价格、家庭还款能力和信用状况等因素综合确定。如申请商业组合贷款或公积金转商业贴息贷款，需同时满足商业银行的相关要求。各位都Get了吗？（来源：中新浙里 作者：新妹）
早期战略已站在悬崖边 滴滴正面临巨大的生存危机
【研究员】：wh
滴滴目前的战略仅仅是围绕交易展开的，这是纯粹的互联网玩法，在诸多行业看起来已经落地生根，但探究起来都是很有隐患的。如携程模式后遗症是长期受到精细化服务不到位的指责，拼多多模式甚至淘宝模式从来没有和假货形成好的区隔，腾讯的游戏作恶质疑更是此起彼伏，到了2019年马化腾才提出“科技向善”的思维解决公关问题。从大的互联网角度看，如果滴滴不对其战略思想做根本性调整，即使能成功完成上市，其面临的实质性挑战注定会周期性出现。
【博览财经特稿】日前，滴滴传出一则重磅信息：将于2019年对非主业进行“关停并转”，整体裁员15%，涉及人数2000人左右。而就在此前，有媒体曝出滴滴出行2018年财务数据，据该数据显示，滴滴出行2018年全年亏损高达109亿元人民币。由此看来，滴滴出行当下正面临着巨大的生存危机。 2018年9月7日，滴滴出行创始人兼CEO程维曾在内部信中提到，滴滴自成立以来从未实现盈利，6年来累计亏损390亿元人民币，其中仅2018年上半年就亏损了40亿元人民币。这样算下来，截至2018年底，滴滴的累计亏损额度已经超过450亿元。 从第三方角度看，滴滴目前挑战由自身战略问题引发，本质上还是用互联网和投行思维做出行服务。从互联网的角度看，只要做了一个公平交易的平台，解决了交易变现和利益分配的问题，这种对信息不对称的解决就是“善”的。而且，电商平台的交易双方是彼此不可见的，双方将信任凝结于平台，平台天生就是拥有道德制高点，拥有无可争议的话语权。这些应该是程维8年在阿里工作受到潜移默化的影响。 从投行角度看，滴滴的投资一直是通过巨额亏损推动用户增长，只有达到垄断性规模后才可能获得定价权，进而形成长期稳定性盈利。由此，从柳青为代表的资本视角看：滴滴也是善良的投资者，所有的亏损都是对高科技创新的殉道式投入，应该被歌颂而非唾弃。作为CEO，应该不可避免的带入资本角度认知滴滴的“奉献”和“无辜”。 一个有趣的问题出现了 亏损了这么多的滴滴确实是做了“为人民服务”的功德吗？当然，从企业家创新的角度，我们认为滴滴确实是世界级的伟大实践，这一点的确值得尊敬。但从产业角度，希望看到的滴滴是充满战略智慧和社会关怀的，这点显然滴滴做的还不够。其根本原因，除上面分析的上一代互联网公司的既定发展思路所致，另外一点观察：滴滴的精英管理者低估了所在行业的“中国特色”，他们的思维传承于美国式的科技精英主义，但缺少对中国这个国家、出行服务这个行业底层劳动者的敬畏和深刻认知。 如果对比世界的出租车及出行价格，中国和美国、英国、法国、德国、日本等主要发达国家相比，价格其实是非常低的。举个例子，15公里左右的车程，在中国出租车、专车的平均价格大概是50元左右，而在日本应该至少是5倍，在英国6-8倍。用国内出租车司机自己的话说：“很多人干一天休息一天，勉强维持温饱。第一天工作20小时是机器人，第二天躺在床上休息是植物人。几乎每天全国都有出租车司机猝死，都是拿命换钱。”的确，这个行业从清朝开始就因为出行需求达到了一定规模，民国的时候叫“黄包车夫”，在无数次历史事件中都扮演者重要角色，因为拥有极强的革命性，也是一种反权威性。 这和Uber诞生的美国、欧洲是完全不同的国情土壤，发达国家出租车司机是一个高薪的中产阶级劳动者，中国的出租车司机90%以上带有一定的慢性疾病。所以，在这样的土壤上创新，绝对不能有“资本家思维”和“互联网精英颠覆一切的傲慢”，而应该充分尊重中国国情，谦卑的为司机服务、为乘客服务、为公共治理服务，进而用“底层”的视角看“服务”，更多的推出增值的精品服务比扩张规模更加必要，但显然，传承传统互联网思维的滴滴并不关注高溢价品牌服务对行业的润滑剂作用，一味的打价格战杀伤对手、扩大规模。这应该才是滴滴今天面对“战略悬崖”的根本性原理。 两个战略定位有着很大区别 作为滴滴的管理层，他们的经历和视角，或许不知不觉的将滴滴这个世界范围内的最前沿创新，带到了被监管围剿、公众反感的十字路口。如果用“承担责任”的姿态要求创业者，肯定过于苛刻和缺少人情，但从他们自身和滴滴公司来讲，非常有必要深刻的反思滴滴的根本战略：更多的应该是对服务和体验的创新，进而成为“品牌服务平台”，而非只关注规模和现金流，不知不觉的成为剥削色彩浓厚的“垄断者”。 从战略思想角度看，“品牌出行服务商”和“出行一站式提供商”这两个战略定位有着很大的区别：如果以“品牌出行”为出发点，应该立足于不断推出专业性高溢价服务，而非盲目扩大规模。如：专车的服务包括开车门，拿行李，提供饮品等，这些其实还只是等级的定位，并没有体现出司机驾驶技术、服务水准等差别。如果对其进行细分，应该可以创造出“金牌司机”的高水准、高薪工种，这个工种如果成为了“司机之王”，能够帮助滴滴缓解在司机群体（特别是出租车）里的抱怨和怨恨一定是有帮助的。 “品牌出行”具备服务的外向扩张性，这和AI等互联网能力构成了滴滴应该有的研发格局。简单说，我们讨论几个比较特别的需求，你是否有去工商税务办业务找代理商的需求？是否有去处理交通罚款找人咨询的需求？是否有委托靠谱的司机师傅送小朋友上学的需求？这些都是具有极强服务属性的专业需求，也可能是高溢价的。而滴滴天然具有通过AI做精细化服务的能力，是否有更创新的高溢价服务提供给高端用户，这不仅有利于强化人们对滴滴科技创新能力的认知，也是提高司机收益的技术方向。从用户的角度看，我们认为滴滴应该推出一系列高溢价的品牌服务，或者通过专业准入认证形成系列的特色产品，目前仅仅是关注和出租车司机的零和博弈格局是非常小的。 从司机服务的角度看，滴滴有必要通过服务的等级为司机行业建立一定的职业阶梯发展体系，滴滴是否有更大的格局为司机创造美好生活的通道，这也很值得关注。基于已经高度行业垄断的特殊地位，需要滴滴体现出这个责任感帮助司机们彻底解决上升通道的问题，如果这方面有创造性的思维，一定会形成广泛的用户，并构建一个坚定的基本面支持者，也会反作用于公众对滴滴先进性的认知。已经成为百万人生计工具的滴滴，为什么不能成就更多司机的人生梦想呢？ 而我们很明显的看到，滴滴目前的战略仅仅是围绕交易展开的，这是纯粹的互联网玩法，在诸多行业看起来已经落地生根，但探究起来都是很有隐患的。如携程模式后遗症是长期受到精细化服务不到位的指责，拼多多模式甚至淘宝模式从来没有和假货形成好的区隔，腾讯的游戏作恶质疑更是此起彼伏，到了2019年马化腾才提出“科技向善”的思维解决公关问题。从大的互联网角度看，如果滴滴不对其战略思想做根本性调整，即使能成功完成上市，其面临的实质性挑战注定会周期性出现。 今天的滴滴已不能同日而语 相对2016年滴滴作为“创新者“的品牌势能，今天的滴滴已经不能同日而语了，这几年AI创新应用乏善可陈。虽然过去几年，滴滴事实上为中国民众提供了真实的出行便利，让中国交通智能化水平跻身世界前列，但由于上面提到的一系列“本土化创新”的不足，几乎到了人人喊打的地步，起码已没有人认为滴滴的创新是值得正面传播的。短短三年，沧海桑田，背后的大逻辑值得程维、柳青和其他滴滴高层深入思考。 综上，虽然几乎每个忠实用户的骨子里很不愿意给滴滴的创业者、创新者们伤口撒盐，以至完全抹杀这家高科技公司对中国用户提供的便利和行业贡献。但滴滴确实到了一个新的十字路口：不仅面对内外部环境的“战略悬崖”，也非常有必要通过对“品牌服务”的新思维防止“先进生产力”成为“落后产能”。 站在互联网大潮退去的大历史背景看，滴滴的挑战没有特殊性。滴滴现象也考验新时代的监管如何平衡产业扩张与行业生态的关系，中国的创新环境既不能像法国、德国这样的创新保守型国家过分监管和限制企业，也不能完全照搬美国的金融资本主导产业模式。一个过度金融化的创新环境，注定会极大的限制新型创新的出现。 最后再做一个假设：如果滴滴在行业内拥有更多活跃的竞争者，或许滴滴会有更好的学习对象和坐标完善自己的创新，如果滴滴能早一点慢下脚步聚焦“服务”这个出行行业本质，或许今天不至于在媒体和舆论中如此被动——滴滴是否会一步步变质为一家没有研发、没有服务，只会奔跑的公司？ 跨越这个“战略悬崖”注定需要大决心和大智慧，滴滴依然有机会因为改变了“黄包车夫”的命运载入商业史册。（来源：FT中文网 作者：知名商业战略专家周掌柜）
社会透视
全世界独角兽里最快的那只也挂了
【研究员】：wh
在资本疯狂的迷幻与催促下，爱屋吉屋迅速脱离了“早出晚归、挥汗如雨”的创业本质，开始了大规模的烧钱比赛——通过高额补贴、烧钱抢市场的打法——这也是滴滴和共享单车们都用过的手段——2014年底，在上海市场打出“租客佣金全免”的策略，一度为它赢得了28%的市场份额，短暂冲到市场第一；另一方面，投入广告轰炸，请来喜剧明星蔡明代言，对一线城市展开高密度投放，等等。
【博览财经特稿】此前，咪蒙出了一篇“写实”文章《一个出身寒门的状元之死》，在朋友圈刷了屏。文章描述了一个出身底层、毫无资源的高考状元，大学艰辛求学，毕业后使出浑身力气艰难打拼，最后却依然钻不出社会冰冷与坚硬的阶层岩石，不幸患病去世的凄婉故事。 文章达到了她们想要的“爆款”的效果，但却被爆文章内容纯属虚构！这种不正的做法引发了各界的指责，也引来了惩罚——2月1日，咪蒙团队宣布咪蒙公众号停更2个月、咪蒙微博永久关闭。 曾经非常红火的自媒体创业公司接近死去 日前，进一步爆出公众号「咪蒙」和旗下矩阵号「才华有限青年」均已注销，咪蒙小号“好疼的咪蒙”也清空了所有内容。这意味着，这家曾经非常红火的自媒体创业公司接近死去。 有报道提到，咪蒙微信公众号粉丝超过1000万、日活超过300万。不得不说，咪蒙创业取得的成绩是相当不错的，但一夕坍塌，令人唏嘘。 咪蒙的成名手法是掀起焦虑的心灵鸡汤。她们极少去思考传递内容的社会价值，而是在诱导用户传播，引爆流量和裂变传播的套路上玩到炉火纯青。她们非常善于利用和操纵普通人人性里的弱点与瑕疵，为此不惜系统性造假和欺骗。这无疑是一条获取流量的“捷径”。 最近的“寒门之死”故事，不过是又一次登峰造极的杜撰与欺骗。也许称不上社会“毒药”，死不了人，但咪蒙这样毫无顾忌和节制地“消费”人们内心已越来越稀缺的那点仅存善意和温存，且对社会整体价值并无半点增进，本质上是在把整个社会往愈来愈冰冷坚硬的渊薮里推——这是一条如假包换的邪路。 前纽约市长布隆伯格在一次演讲中如此阐述自己为何不支持特朗普：“他在选举中利用人们的偏见与恐惧，给美国社会造成的分裂与破坏是我所未曾见过的。共和党的缔造者亚伯拉罕·林肯希望人们追求心中的天使，而特朗普激发的却是心底的恶魔。” 咪蒙们利用和激发的，本质也是人性的弱点和人类心底的邪恶。长远来说，这会造成社会的巨大破坏和伤害。也许这种非市场化的“处决”方式存在争议，也许咪蒙罪不至死，但以她们的创业路数而言，即使她们今天侥幸过关，终有一天社会与经济规律仍将重重惩罚她们，她们的死去其实是注定的。 很多创业公司或正在死去的路上 2018年还有很多创业公司以各种方式在死去，或者正在死去的路上。 最大和最缥缈的泡沫故事率先破灭，如共享单车——曾经估值30亿美元的摩拜，最终卖身美团，但半年不到的时间就造成30亿元以上的亏损；ofo拖欠上千万用户的押金，最终还是破产了……那些资本催熟的独角兽，竟然是毁灭价值的怪兽。 进入2019年，又一只畸形的独角兽死了。它原本想要悄悄地死去，但架不住它当初的光环：创造世界最快融资记录的独角兽，所以还是很快被人发现了。 它有一个很温馨的名字：爱屋吉屋。风投们像害怕世界末日一样地拎着钱袋卑微地挤在公司门口。爱屋吉屋创造了一个世界记录：从A轮到E轮只花了一年零三个月的时间，累计融资3.5亿美元，估值超过10亿美元。
但骑白马的未必是王子，他也可能是唐僧。目前，爱屋吉屋的官方网站和App都已停止运营。搜索“爱屋吉屋”，显示的结果是“一楼房东”——这是一家提供房屋租赁中介服务的公司。爱屋吉屋APP显示的是“服务器迷路”。这一切的迹象都表明，这家曾经号称颠覆房产中介的互联网创业公司，已经死了。 市场上最经典的评论是：对于一家互联网企业来说，这是自己给自己悄悄的开了最后一枪，没有和任何人道别。 似乎有些悲壮，但回顾爱屋吉屋的短暂“人生”不难发现，这不过是近几年风投挟持和催促创业项目的又一个泡沫和毁灭价值的故事的翻版。 在资本疯狂的迷幻与催促下，爱屋吉屋迅速脱离了“早出晚归、挥汗如雨”的创业本质，开始了大规模的烧钱比赛——通过高额补贴、烧钱抢市场的打法——这也是滴滴和共享单车们都用过的手段——2014年底，在上海市场打出“租客佣金全免”的策略，一度为它赢得了28%的市场份额，短暂冲到市场第一；另一方面，投入广告轰炸，请来喜剧明星蔡明代言，对一线城市展开高密度投放，等等。 爱屋吉屋的思路与它的滴滴前辈们如出一辙，就是用烧钱带来的价格、速度和规模打击竞争对手，甚至把对手逼死，赚钱完全不是考虑项，而这一切的能力来源则是一轮又一轮的资本融资。而另一个角度，它用速度和规模吸引下一轮的资本，一轮一轮的融资变成了它们运营企业的首要目标。 爱屋吉屋创造的这个融资速度世界纪录与烧钱速度世界记录，无疑是对企业存在的本质——创造价值——的巨大讽刺。 2015年5月，爱屋吉屋杀入上海租房市场的前三，仅次于中原和链家，而这也是它辉煌的顶点。今天，中原和链家稳扎稳打地经营，爱屋吉屋烧光了3.5亿美元，什么也没留下。 和近几年的很多创业公司一样，爱屋吉屋的创始人黎勇劲和邓薇来自互联网领域，还曾经创立过网约车品牌“大黄蜂打车”。在滴滴凶猛的进攻下及时止损，转而进入房地产行业——这赛道足够性感，且貌似没有那么强大的对手。他们熟悉移动互联网的玩法，自诩老司机，似乎拿到了“降维打击”的神器，只需如法炮制，拼命烧钱，再次借助资本的凶悍干掉其他人，他们就赢了。 爱屋吉屋短时间内扩张了1.6万名房产经纪人，这些经纪人再去面对无数的业主和租客；但爱屋吉屋这些互联网出身的管理层，根本不具备管理这些“脏活累活”业务的能力，他们以为业务流程只需要开发几款软件就能够完成，他们甚至蔑视干“脏活累活”的生产方式——链家花了15年时间，才把团队和业务模式打通，他们要颠覆这些。 在爱屋吉屋的案例上，最终是笨重的、又苦又累的中原和链家赢了，他们在坚持踏踏实实经营的基础，引入了数字化改造，实现了真正的创新。 在疯狂的2014、2015年，浮夸的创业和浮躁的风投资本都在追求“唯快不破”，竞争性的赛跑也越发激烈，速度让他们忘记了创业的本质。 资本过处，寸草不生。但他们烧毁了大片大片的草原，最后自己也没活下来。 角斗士终究是角斗士 何止是爱屋吉屋，滴滴、某咖啡、某在线英语等等，今天还活着独角兽，不过是资本讯速喂大的怪兽，他们不是市场自由竞争的胜者，没有真实的竞争力、没有扎实的根基。 滴滴的故事，就是一个经典的创业假榜样。滴滴在资本狂热追逐之下，合并了快的、优步中国等竞争对手，在幸运（真的只是幸运？）通过官方反垄断审查后，成为事实上的网约车的垄断者。凭借这个市场地位，如今估值500亿美元。 这是第一次看到一家什么经营也不做，单靠烧钱垄断市场而诞生一家几千亿市值的“企业”。在这个过程中，资本做了什么？社会价值增加了什么？ 玩法很简单：从不考虑盈利，而是近乎疯狂的比赛烧钱，只为消灭任何已进入者和新进入者，垄断市场，然后垄断利润（对消费者加价）。这个创业成功过程，比拼的，其实只是烧钱的胆量与速度。 进入2019年，滴滴开始“关停并转”：整体裁员15%，涉及人数2000人左右。媒体曝出滴滴出行2018年的财务数据——2018年全年亏损高达109亿元。庞然大物和成功垄断者的滴滴，终究逃不过规律啊，它终究要面对它的生存危机。 这几乎是必然的结果：在它们成长的过程中，早已成为被资本绑架甚至沆瀣一气狼狈为奸的“角斗士”，它所要考虑，所要做的，不是盈利，不是为用户提供价值，而是残忍杀戮竞技场上其他所有同类，以换取迷幻的欢呼与泡沫一样的估值。 但角斗士终究是角斗士，他们只是看台上罗马贵族下注的筹码而已，绝大多数最终的命运都是死亡，哪怕你是最强的那一个。 创业没有捷径可走 曾经火热的咪蒙，死了。全世界独角兽里最快的那一只，也挂了。这两者看似风牛马不相及，但其实死因是一致的：他们的创业，都没有走正道，而是一条邪路。 他们都试图抄捷径。但创业没有捷径可走。最后你都会发现，经济规律会惩罚你把你所有抄的近道，都必须从头补回来。甚至，连补回来的机会都不给你。
创业不是游戏，是经济活动，受最传统的古典经济学常识和规律的约束。所有创业最基本的最核心的要素，都是创始人与团队的睿智、勤奋、正直和诚信。但这些年随着嗜血资本的强势介入，创业越来越脱离本质，已完全不再强调创始人与团队的天分、勤恳、脚踏实地，转而异化成一种纯粹的金融游戏，比烧钱，最快速度烧死同领域的其他人，垄断市场后，再以垄断定价向市场收回过去所有投入。 这种玩法，已根本不是创业，而是作恶，以万骨之枯换取一家坐天下后近乎丑陋和狰狞的税收利润。滴滴是这种畸形模式打造的怪兽典型，而膜拜、ofo、RX咖啡、爱屋吉屋则是这种模式下跟进的另一批大同小异的畸形儿。某种意义上，这种企业根本都算不上企业。因为他们不是“经营”出来的，而是杀人放火杀出来的。 至于咪蒙，没有前面那批那么极端。咪蒙还是倚重并借助了创始人的才华与能力。但咪蒙在充分挖掘、挑起、放大和利用人性里的那些弱点、瑕疵与不堪。这绝非正道，根本上也是在试图抄捷径。古典经济学要求的那些创业的基本要素，尤其社会价值的帕累托最优、创始人与团队的脚踏实地，挥汗如雨，仍被咪蒙抛诸了脑后。 再说大一点，如果一个国家也算作一家企业，那中国过去四十年的奇迹，也存在着某种程度的抄捷径。 过去一个世纪，人类所有重大的发明创造，很少与我们有关。不能正确认识这点，而是对过去所谓奇迹的沾沾自喜，上帝也不能保证，哪天经济规律与常识跳出来，要求你把过去所有抄的近路补回来，甚至加倍惩罚你。（来源：格隆汇 作者：包总）
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发表于 2019-2-25 08:28:25