这两天的行情，对于近期的风险因素进行了集中的反映，海外风险对于A股影响的逻辑在3月24日《海外股市暴跌，A股将“陪绑”！》一文中，我们已经做了详细的分析，结论也基本得到了验证！
除了外因，在内因方面也存在的困境是，如果投入了大量的政策资源，但投入产出比不理想，经济依然起不来，则投资人的预期就无法彻底改观，这就是股市的“心病”。
在此前提下，断不敢“奢望”牛市，只能在披着牛皮的“流氓市”中荡漾。因此，至少《短期内如无新重大利好，股市难获第二波上涨！》乃至于重新挑战3129的机会。
当然，经过最近两日的连续调整，市场对于利空风险也进行了集中释放，目前距离前期调整的低点2970已经很近，这样的位置依然会有技术性支撑，所以短期市场继续大跌的风险并不大，可以耐心等待股指企稳，然后关注能够率先反弹的板块，但是对于券商、创投、5G这些前期的核心板块我还是保留意见，他们并没有调整到位。
对此，《博览首席经济学家：短线“弱势调整”对应的策略是…》:我们认为，短线行情已从“强势调整”转向了“弱势调整”的趋势，即第一轮上涨到第二轮上涨行情正式进入调整的弱势格局。那么“弱势格局”如何操作？
首先需要说明的是，相对去年比当前行情表现仍属强调，但相对于2月份则是弱势，所以，喜欢做中长线风格的投资者，仍可坚持做中长线，但需相比此前对账面利润消失有更大容忍度。喜欢做短线风格的投资者，则需在中线思维建立短线模式。
怎么建？
即保持不超过50%仓位为基准线，最低可降到20%、最高不超50%仓位，万一需要超过50%以上则部分应为超短仓位（提示：仓位高低度，必须是在保持最低可容忍利润消失的底线提前下，也就是总资产止盈线）在仓位可控的情况下，必须保持20%的底仓，30%资金按技术走势攻击短线票，大约持股不超过一周，5%以上盈利可了结；超过50%以上资金，做超短，持股两天左右了结。
最后讲一讲，底仓持股的类型。
底仓持股一般为锁定的中长线股票，仍按技术走势进一步降低成本获取盈利，这类持股侧重大路货，也就是具有长期价值+前期有资金拉出一大波的主流板块，例如5G类。底仓资金占比可以突破20%以上，依据个股走势来确定。风险偏好较底的投资者，既担心风险又怕踏空者，可考虑银行类。
博览视点
短期内如无新重大利好，股市难获第二波上涨！
【研究员】：考股砖家
结论：这两天的行情，对于近期的风险因素进行了集中的反映，海外风险对于A股影响的逻辑在3月24日《海外股市暴跌，A股将“陪绑”！》一文中，我已经做了详细的分析，结论也基本得到了验证！ 经过最近两日的连续调整，市场对于利空风险也进行了集中释放，目前距离前期调整的低点2970已经很近，这样的位置依然会有技术性支撑，所以短期市场继续大跌的风险并不大，可以耐心等待股指企稳，然后关注能够率先反弹的板块，但是对于券商、创投、5G这些前期的核心板块我还是保留意见，他们并没有调整到位。
【博览财经研报】这两天的行情，对于近期的风险因素进行了集中的反映，海外风险对于A股影响的逻辑在3月24日《海外股市暴跌，A股将“陪绑”！》一文中，我已经做了详细的分析，结论也基本得到了验证——
在外围利空情绪的冲击下，A股很可能遭受一记重重的实锤，大家小心为妙！
今天再从政策和技术角度谈谈当前市场的格局和未来的演变。
第一，要正确理解政策和经济的关系，政策可以逆周期调控，相机抉择来平滑经济的波动，但经济也有其固有的惯性，这两者是一个博弈关系。并不是政策想怎样就能怎样的，别动不动就拿“中国特色”来说事。
政策并非万能，要看“疗效”的，投入了大量的政策资源，如果投入产出比不理想，经济起不来，投资人的预期就无法彻底改观，这就是股市的“心病”。
回顾一下中国经济所遇到的两次大的困境和政策应对：
应对2008年的那次全球经济衰退，我们采用的是4万亿经济刺激计划来应对，这是典型的凯恩斯主义的做法，政策目标着眼于总需求；
而应对2017-2018年的这次经济放缓，我们采取的是组合拳：凯恩斯主义+供给学派，左右开弓。
其实大规模启动基建项目在2017年下半年开始就加速了，标志性信号是7.31中央政治局会议首提“六个稳”，要把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度。
正是在这次会议之后，扩基建，补短板就成了各地的口头禅。
但从实际效果来看，恐怕依然还没有达到决策层所预期的目标，所以才有了政策的进一步加码，先是1月4日全面降准1%，再到金融供给侧改革，以及3月初全国“两会”期间所提出的2万亿减税降费政策出台。
2万亿减税降费政策意味着，走总需求扩张的路已经明显遇到了“瓶颈”，必须要下猛药，从供给侧着手。
我认为，这是一条真正会起疗效的路径，只可惜这一步来得太晚，毕竟灵魂深处的自我革命并非易事。
真正让利于民，中国经济焕发第二春就不是梦！
只要老百姓有获得感，敢于消费，三驾马车的消费绝对能搞起来，消费起来投资自然能起来，满盘皆活。
但是话说回来，目前2万亿减税降费开始付诸实施，能不能立竿见影，还得打个问号？
至少，从股市层面，对此并没有给予很强的正反馈！此消息只是带动周期性板块活跃了一两天。
结论就是，如此大剂量的药方都不能力挽狂澜，那说明经济的现状依然很严峻。
在此前提下，断不敢“奢望”牛市，只能在披着牛皮的“流氓市”中荡漾。
至少短期之内，如无大利好出现来重新占据市场焦点，股市不会获得第二波上涨乃至于重新挑战3129的机会。当然从中长期来，政策肯定还储备了不少“后手”的，所以我的上述观点主要针对短中期而言。
第二，对于这次来自海外的经济放缓的寒流来袭，目前主要是预期主导，也就是说大家都认为未来经济形势不好，所以选择抛售股票，但欧美经济究竟会不会进一步恶化（也就是有进一步的数据来佐证），这是关键。
也就是索罗斯的反身性理论所说的，预期的自我强化——悲观预期因为实质性利空的进一步强化。
我注意到，上周美债收益率自2007年来首现倒挂，被市场解读为经济衰退的前兆。
对此，美联储的官员——芝加哥联储主席表示，可以理解市场的担忧，不过美国经济基本面依然良好，预计今年增速在2%左右。
但美联储怎么看是一回事，市场如何预期则是另外一回事。
所以对于海外风险，短期对A股影响立竿见影，中期还需进一步观察，不必把话说得太死。
如果近期海外市场，对于欧美经济放缓的预期有所改观的话，还是有助于A股企稳的。3月26日晚间欧美股市普遍展开反弹，这也反映了投资人的预期改善，既然A股此番“陪绑”是因为海外风险，海外市场反弹也能提振A股士气。
第三，从技术面的角度来说，本轮行情的启动，发力，加速和衰竭都是有明确信号的，2小时级别是本轮反弹行情的关键级别，所以这个级别的趋势转折具有重要的意义，至少它告诉我们行情的性质已经发生了改变，此前是上涨趋势，现在转入调整，不管是以震荡的方式磨时间，还是直接下跌，以空间换时间，这个调整的过程总是要展开的。
当然，经过最近两日的连续调整，市场对于利空风险也进行了集中释放，目前距离前期调整的低点2970已经很近，这样的位置依然会有技术性支撑，所以短期市场继续大跌的风险并不大，可以耐心等待股指企稳，然后关注能够率先反弹的板块，但是对于券商、创投、5G这些前期的核心板块我还是保留意见，他们并没有调整到位。（研究员 考股砖家）
博览首席经济学家：短线“弱势调整”对应的策略是…
【研究员】：柏双
编者按：博览首席经济学家认为，短线行情已从“强势调整”转向了“弱势调整”的趋势，即第一轮上涨到第二轮上涨行情正式进入调整的弱势格局。那么“弱势格局”如何操作？首先需要说明的是，相对去年比当前行情表现仍属强调，但相对于2月份则是弱势，所以，喜欢做中长线风格的投资者，仍可坚持做中长线，但需相比此前对账面利润消失有更大容忍度。喜欢做短线风格的投资者，则需在中线思维建立短线模式。 怎么建？即保持不超过50%仓位为基准线，最低可降到20%、最高不超50%仓位，万一需要超过50%以上则部分应为超短仓位（提示：仓位高低度，必须是在保持最低可容忍利润消失的底线提前下，也就是总资产止盈线）在仓位可控的情况下，必须保持20%的底仓，30%资金按技术走势攻击短线票，大约持股不超过一周，5%以上盈利可了结；超过50%以上资金，做超短，持股两天左右了结。 最后讲一讲，底仓持股的类型。底仓持股一般为锁定的中长线股票，仍按技术走势进一步降低成本获取盈利，这类持股侧重大路货，也就是具有长期价值+前期有资金拉出一大波的主流板块，例如5G类。底仓资金占比可以突破20%以上，依据个股走势来确定。风险偏好较底的投资者，既担心风险又怕踏空者，可考虑银行类。
【博览财经分析】A股连续第二天暴跌，且跌破了3000点。各大指数均已经跌破20日均线。个股方面，25日跌停14只，26日跌停41只。同样滴，破位之后市场也有两种迥然不同的看法在讨论：一种是，行情结束了吗？另一种是，调整是不是已经近尾声？
我的看法是，短线还有继续调整的压力，但也不必这么快就开始否认中期乐观的判断。除了北上资金的持续净卖出确实非常干扰当前市场预期，总体上支持中期不必悲观的逻辑基础都并没有发生变化。
所以，保持定力，不要太为杂音干扰！策略上，个人以为应密切观察市场量能指标的持续情况、3000点的有效得失及美国新的经济指标的公布，短期宜采取谨慎观望、低仓位为宜。但随着调整加剧（指数调整位和量能的看法各有各的路数），就可以适量增加在调整中业绩增长的品种，博取第二轮行情的机会！
而博览首席经济学家给出的策略更加精细：
从5G带动的直线上涨到这段时间各板块转流上涨，在接连两天的大跌之后，行情已从“强势调整”转向了“弱势调整”的趋势，即第一轮上涨到第二轮上涨行情正式进入调整的弱势格局。
“弱势格局”如何操作，是我要回答的问题。
需要说明的是，相对去年比当前行情表现仍属强调，但相对于2月份的那一阶段的行情则是弱势，所以，喜欢做中长线风格的投资者，仍可坚持做中长线，但需相比此前对账面利润消失有更大容忍度。
喜欢做短线风格的投资者，则需要在中线思维建立短线模式。
怎么建？
即保持不超过50%仓位为基准线，最低可降到20%、最高不超50%仓位，万一需要超过50%以上则部分应为超短仓位（提示：仓位高低度，必须是在保持最低可容忍利润消失的底线提前下，也就是总资产止盈线）
在仓位可控的情况下，必须保持20%的底仓，30%资金按技术走势攻击短线票，大约持股不超过一周，5%以上盈利可了结；超过50%以上资金，做超短，持股两天左右了结。
最后讲一讲，底仓持股的类型。
底仓持股一般为锁定的中长线股票，仍按技术走势进一步降低成本获取盈利，这类持股侧重大路货，也就是具有长期价值+前期有资金拉出一大波的主流板块，例如5G类。底仓资金占比可以突破20%以上，依据个股走势来确定。
风险偏好较底的投资者，既担心风险又怕踏空者，可考虑银行类。
支撑中线行情的几个基本要素并没有发生改变
在我看来，我之前在《美股暴跌大A短线大概率陪绑，但不影响中期乐观！》中提到的几点支撑中期方向的理由，都依然没有变化。
首先，科创板尽管在持续超速推进，但对其的呵护至少还需2-3个月——按目前进展，首批科创板上市公司最快要到6月末才会完成IPO。甚至有报道称，首批上市名单可能要到10月前才能出炉。作为今年最重要的金融改革任务，在科创板成功落地前，监管层会千方百计维持市场不能太差。这从3月初证监会就给券商防风开始严查配置，但过了十来天却披露只抓了2只小鱼小虾，也可见监管层虽提高了对炒风的关注，但也并没下狠手。雷声大雨点小。
其次，美股毕竟A股外围因素，远不及内因的影响大。客观说，a股跟美股最近联动有所减弱。况且美股尽管牛市不再但是不是就到熊市了市场分歧也很多。我注意到，有不少机构指出，这回美联储转向鸽派，鲍威尔怂了，主要还是屈从川普的压力。川普现在是把股市表现与自己的政绩挂钩，玩命挺股市，竟不惜打破传统的条条框框，发推干涉美联储的独立性。
虽然川普频频对美联储放炮带来的争议很大，但可以明确的是，今年全球货币都会比较松，外部环境宽松，而A股过去三年疾风暴雨的去杠杆也已经过去了，流动性格局总体也是持续改善的，所以资产价格不必太过忧虑。此其三。
其四，美国尽管复苏态度现在出现了问题，但用衰退来形容也言过其实。美国目前的失业率3.8%已经历史新低，非农就业增长有点软而已，美帝经济还是强劲的，这从美联储近期在加息问题上的摇摆也可见一斑；欧洲是不行了，中国遇到暂时困难。美国经济预期不好，货币才会越宽松，中美之谈的谈成率才会越高。而后两点都是有利于资本市场的，有一个相对宽松和平的外部环境。
其五，最关键的是，现在股市里无论是大蓝筹还是错杀成长股，还有大把的廉价资产（可能不一定是游质资产，但足够市场鼓噪）。科创板第一批公布了，很多公司年报也公布了，平安和招行的两份年报表明，真正优秀的公司可以不受宏观环境的影响。
当然，我注意到有不少观点说了，上述这些只能是来佐证行情不会深跌的逻辑，而不能作为佐证行情要继续大涨的逻辑，这是在拿佐证底部的去佐证顶部的逻辑混淆。但在我看来，既然跌不了多少，既然大妈的情绪都已经被调动（现在北上资金动向在增量涌入下，只能算是多空的局部力量之一），既然监管层对金融开放、金融搞活的目标才刚刚开始，就应该有理由相信跌不下去就总会涨回来，而不是诡辩说跌不下去也可能维持振荡啊？振荡不会当前市场情绪下的常态！
回顾07年牛市，也发生了530惨案，都以为牛市就此完了，但后面又创出6124的新高。牛市就是在反复回调中螺旋式上升的。没有一天建成的罗马，没有一口气涨上去的牛市，洗洗更健康，更有韧性，更能持续。因为只有牛回头，才能有效轮动，才能吸引踏空的场外资金不断入场，有增量新血补充进来，牛市的根基才能更牢固。
所以，市场内在也需要回调来休息休息。现在焦灼的人重新开始变多时，应该储备更多标的，应该准备好子弹，应该有良好的精神状态。
但也需要警惕的是：中长期乐观逻辑不变，不等于短线不会深调
其一，创业板指数年后一个月涨了45%，上证最高涨了25%，该不该调整？为了后市更大的牛市希望，现在调一调，蓄积一下力量也是必要的。
其二，目前的调整力度，其实杀伤力并不大，至少比起每天动辄100家涨停来说，这个调整，显得不够。研究完历史上主要行情的结论是，即便是最疯狂的2007,2015，中途的指数调整，也需要1-2周。
其三，在行情又落入“盯着美股炒A股”的情况下，对美股特别是欧美经济的预判就更显关键。
外资的操作与美股动向紧密，而美股表现又与美国经济紧密相关——从2018年后北上资金的4次大规模卖出看，通常伴随着前夜美股市场大跌（这四次卖出前夜道指分别下跌4.68%、0.68%、3.1%和1.77%）。因外资更多站在全球市场角度考虑问题。
这次美股的暴跌同样是因为大家都认为未来经济形势不好，所以选择抛售股票。所以接下来的关键是，关于全球经济放缓的担心会不会进一步发酵（也就是有进一步的数据来佐证）？这是关键。
而我注意到，现在国内外分析机构对此分歧较大。上周美债收益率自2007年来首现倒挂，被市场解读为经济衰退的前兆。但美联储官员、芝加哥联储主席表示，美国经济基本面依然良好，预计今年增速在2%左右。
当然，正如我的同事上文所言，美联储怎么看是一回事，市场如何预期则是另外一回事。所以对于海外风险，短期对A股影响立竿见影，但中期还需进一步观察，不必把话说得太死。
焦点透视
北上资金大量净卖出已预示见顶？历史不会简单重复！
【研究员】：柏双
编者按：我注意到，当前认为行情可能已经见顶的一个重要且可量化的逻辑来自于对北上资金大规模流出的有关分析。部分机构基于北上资金动向对后市看空，主要有两角度：一个是总量统计数据显示，北上资金的卖出态势从3月6日起已持续半个月，同期A股大盘也在站上3100点后开始盘整；二是历史统计分析显示，2018年，北上资金的三次大规模卖出，都带来了A股的大跌！ 但显然，从历史统计角度来论证目前A股已见顶，漏洞也很大。一个是26日北上资金没再延续25日的大幅净流出而是恢复了流入。另一方面，北上资金大规模流出后A股的表现也并不是每次都差（比如2015年4月、2016年11月就是例外）。而多数人恐怕会认为目前的市场特征更像2016。 这里还要提醒一个完全不同于以往的历史经验的是，当前北上资金的“内资马甲”属性的极度增强。如果现在北上资金相当一部分已经是“出口转内销 ”，且更加注重中国国内的政策因素，则不必对近期北上资金的接连净流出看的太严重，只界定为短调即可。
【博览财经分析】我注意到，当前认为行情可能已经见顶的一个重要且可量化的逻辑来自于对北上资金大规模流出的有关分析——北上资金作为今年来的本轮行情的点火者，被认为是以最低成本潜伏、获得最大收益的大资金，对A股市场的前瞻性预判也被认为是最好的。
所以，北上资金当前的动向，对其他资金的预期指引乃至对A股市场后市走向的前瞻影响也被认为是最大的。这也是25日的盘后各大财经舆论对当天北上资金百亿流出非常关注的原因。
部分机构基于北上资金动向对后市看空，主要有两角度
一个是总量统计数据显示，北上资金的卖出态势已经持续半个月。数据显示，其实在本月6日，北上资金就已经停止了年初以来的疯狂“买买买”态势。以3月6日为分水岭，此前只有一天时间为净卖出，此后卖出则显著高于买入。
而从A股走势来看，3月6日也正是大盘首次站上3100点，开始盘整的日子。北上资金踩点极为准确地开始兑现筹码——所以这被认为当前市场主要的获利盘已经开始退场，行情已经玩不下去了。
第二个则是对北上资金大规模流出后的随后A股行情表现的历史统计分析，进行当前映射。
北上资金在25日创下了历史第二大卖出规模，而来自一些历史分析对北上资金大规模卖出后的统计似乎比较惊悚悲观——2018年，北上资金的三次大规模卖出，都带来了A股的大跌！
（如下图）从历史上来看，北上资金如此大规模净卖出的情况很少出现，单日净卖出超过40亿元的只有10次，其中还有5次发生在2015年股市剧烈波动时期。
考虑到2015年沪深港通开通时间不久（不满一年），且当时A股波动过于激烈，因此回测时只选择了后续4次。
那这4次北上资金大规模卖出后，A股发生了什么？看完后至少有三次都让人很惊悚。
从时间上看，这4次大规模卖出有3次发生在2018年，一次发生在2016年。而2018年每发生一次，A股就被爆锤一次……
基于此，市场对历史重演的担忧，看来不无道理？
但这种看法显然过于片面化
但显然，从北上资金大举流出的历史统计的角度来论证目前A股已经见顶，漏洞也很大。
一个是3月26日北上资金没有再延续25日的大幅净流出而是恢复了流入（截至收盘，北上资金合计净流入13.55亿元）。另一方面，北上资金大规模流出后A股的表现也并不是每次都差，是有例外的，比如2015年4月、2016年11月。
那么当前的市场特征到底是更像2018年还是2016年？恐怕就是见仁见智了，多数人恐怕会认为目前的市场特征更像2016。
一则，2018年时A股处于下行通道，北上资金的每一次大规模卖出，几乎都伴随着消息面的恶化或者美国的暴跌，更多是出于躲避风险减少亏损的考虑。而当前A股处于上升阶段的盘整期，与去年情况并不相同。此外北上资金年初以来获利丰厚，也有较大的兑现利润的需要。
二则，市场氛围有明显不同。2018年是中美贸易问题从开始显露，到逐渐发酵，再到全面Price-in的过程。整个A股风声鹤唳，市场氛围极为恶劣。而今年A股市场环境有了明显改观，近期成交量始终位于8000亿元左右的较高水平，承接力显著提升。
这也是拿历史统计来预测当前的一个最大漏洞。但有例外，用概率高低来预测当前表现，就是没有意义的。
实际上，不少机构指出，美股下跌对外资流入的冲击有限，不会造成持续性大幅流出。即使是去年2月、10月两次美股大跌，外资也仅在几个交易日内出现大幅流出。其认为这次外资流出也是数个交易日或至多一两周的短期行为，很快会再回来。
“假外资”给市场预期带来的不确定性
这里还要提醒一个完全不同于以往的历史经验的是，当前北上资金的“内资马甲”属性的极度增强，给市场以所谓“外资投资A股”的逻辑，带来了极大的干扰。
今年初以来，伴随着北上资金爆买A股推动的上涨的一种说法是，其实是大量内地资金穿上了“马甲”加了杠杆，成了北向资金。2018年年末，大量香港杠杆资金开始进入A股，其本质为大量内地客户借助香港交易所对个人信息的保护与香港杠杆资金的廉价，借机投资A股。
但是这就带来两个问题：
一则，当前的北上资金是否属于“假外资”，以及有多少规模属于假外资？现在没人能给出答案。
二则，北上资金的“国际资金”OR“国内资金”的属性不明,就带来一个疑问：这几天北上资金的净流出，到底是受美股暴跌的影响，还是主要受中国证监会开始打击配资所致？
如果说北上资金当前依然可以界定为比较“纯的国际资金”，那么自然可以照搬此前的“外资注重价值投资、外资在资产配置时关注全球经济及流动性”的逻辑来分析近期外资的撤出，得出A股面临较大调整压力、甚至中期行情可能结束的结论。
但如果现在北上资金相当一部分已经是“出口转内销 ”，且更加注重中国国内的政策因素，那么鉴于金融监管层对搞活金融、放宽流动，以利于科创板和实体经济转型的目标未改，则不必对近期北上资金的接连净流出看的太严重，只界定为短调即可。
投资参考
美股究竟如何扰动A股？外资出逃或带来“捡漏”机会
【研究员】：林飞
编者按：2015年沪港通正式开通之后，两个市场之间的短期波动的联动性明显提升。这主要是因为外资在某一时段的集中流出或流入A股市场的举动受同一时期美股走势影响较大。但是，从长期趋势看，中美股市指数的走势相关性并不高。这主要因为股市的长期走势很大程度取决于经济周期，而中美两国经济周期的非同步性决定了股市表现的差异。
【博览财经分析】近年来，随着A股市场开放程度不断提高，外资在A股市场中的占比和话语权都有所提升。在大多数股民的印象中，海外市场的波动对A股的扰动越来越强——尤其是美股的涨跌，时刻牵动着A股投资者的心。
其实，这种印象中的“常识”往往都有些“不靠谱”。海外市场，包括美股的波动对A股有影响，那是不假。但那都属于外因的范畴。而外因是无法决定事物的中长期发展方向的，美股与A股之间的关系就是如此。
2015年沪港通正式开通之后，两个市场之间的短期波动的联动性明显提升。这主要是因为外资在某一时段的集中流出或流入A股市场的举动受同一时期美股走势影响较大。
但是，从长期趋势看，中美股市指数的走势相关性并不高。这主要因为股市的长期走势很大程度取决于经济周期，而中美两国经济周期的非同步性决定了股市表现的差异。
美股与A股之间的短期波动具有明显的联动性
上周五美债收益率倒挂的同时，美股也出现了大幅调整，主要源于市场风险偏好的下降（VIX从13.6升至16.5）。从短期看，美国货币政策还未进入宽松阶段，且经济向上动能乏力，在此背景下，美股调整的概率或加大。那么，如果美股调整，A股短期会受到什么影响？
自2015年以来，中美股市的相关性中枢逐渐上移，短期波动的联动性明显提升，主要源于外资流入规模扩大，而外资行为与美股波动具有一定相关性。
根据统计，外资持有境内股票的月度变动和标普500的月度涨跌幅呈正相关，且相关系数为0.43。当美股大幅回调，外资的风险偏好下降，会减少风险资产的配置，从而出现短期的“资金逃离”，尤其对消费白马的影响较为明显。
从过往来看，外资大幅净流出之后，市场的波动往往会加剧。比如2015年7月，2018年2月、2018年10月这几个期间，市场都明显波动加大。
虽然在美股大幅调整的影响下，近期外资出现了被动的流出。但是，外资流入A股市场的长期趋势很难改变。
具体理由如下——
美国可能提前结束加息，资金将回流新兴市场；
2018年中国股市跌幅居前，虽然2019年年初以来A股有所反弹，但估值处于历史低位；
中国经济的稳健性明显好于其他新兴市场；
A股纳入MSCI的比例从5%提升到20%，对应增量资金近5000亿。
美股对A股的长期影响很小
从长期趋势看，中美股市指数的走势相关性并不高。
自2007年以来，上证综指和标普500周度涨跌幅的相关性仅0.2，主要因为股市的长期走势很大程度取决于经济周期，而中美两国经济周期的非同步性决定了股市表现的差异。看未来，中美经济周期的组合大概率是“中国触底反弹，美国高位回落”。
根据历史数据，90年代以来“中上美下”的经济周期组合共出现过2次，同期上证综指均呈上升趋势，分别上涨54%和151%。
外资“出逃”带来“捡漏”机会
从中期来看，投资者对A股市场无需悲观。虽然外围股市下跌对A股风险偏好构成压力，但欧美经济回落的情况下，新兴市场或成为配置方向。另外A股中期向好的逻辑并未改变，指数震荡盘整有利于行情更加稳固的展开，这次回调大概率是上涨途中的一次洗盘。
所以，“逢调整买入”不失为一种较优策略。
从QFII和陆股通资金来看，外资对高股息个股是比较偏好的。在前期持续买入的过程中，外资推高了部分高股息个股的股价，甚至成为了相关个股的重要持仓力量。高股息个股的股价有所回落，这很可能是近期美股对A股形成扰动之后形成的“捡漏”的机会。
发表于 2019-3-27 08:38:48
