《大麻溃败的“亏钱效应”还将扩散，短线仍有下挫风险！》：现在市场处于一个青黄不接的时期，老热点退潮，新热点还没影。有必要再梳理一下多空格局： 多方：最大的底气是政策红利，不仅体现为监管层希望市场维持相对活跃的氛围，更体现为各类重量级政策利好，包括流动性整体宽松（全面降准+充沛的信贷投放），金融供给侧改革以及2万亿减税降费政策等； 空方：政策红利缺乏增量，并且现有的政策红利明显边际效应递减，并且宏观经济的现状开始重新进入投资者的视野（也因为海外市场对欧美经济放缓的担忧撩拨起了市场的预期趋紧）。 3月28日，最高决策层在博鳌论坛时表示，“我们把沉淀资金一律回收，把特定中央金融机构等增加上缴利润。也就是说，动政府自身的的存量利益。” 特定中央金融机构指的是谁？耐人寻味。能体会到，切割2万亿的存量利益已殊为不易，新的政策红利可以期待什么呢？产业政策，还是金融政策？ 坦率地说，我们坚信政策必有后手，即便到了万不得已的时候，我们还可以赌“国运”，应该说现在远远没到形势最严峻的时候。但无疑，有重大影响力的增量利好政策出台的难度和所受到的羁绊增加了。 于股市而已，这意味着下一个阶段行情重振雄风还需要等待再等待！ 但从技术角度，现在的节点又很重要，经不起久拖不决，因为反弹到了深水区（尤其是2018年的套牢密集区），不进则退。从技术走势来看，“牛市”的安全垫再次面临挑战。 鉴于3月28日大麻溃败造成的亏钱效应预计还将在市场扩散，而海外市场近期也走得不稳，从外因（海外市场）和内因（热点消退，亏钱效应扩散）两方面考虑，3月29日股指面临继续下挫的风险，谨慎对待！我认为这并不是调仓换股的问题，而是减仓避险的必要性大幅提高。 那么《四月展望：“春季行情”即将结束，需要关注新变因！》：投资者最关心的问题可能莫过于，“春季躁动”行情结束后，是走还是留？需要决断。进入4月，上市公司将陆续披露年报和一季报，上市公司的估值和业绩是否匹配？有无投资价值？ 另外，在4月份，今年一季度的经济数据也将陆续出炉。经济是否复苏？政策环境是否有利于资本市场？未来能不能再乐观一些？这些问题都需要投资者进行决断。3月下旬以来，A股市场波动明显加大，市场短期上行压力逐步显现。预计在4月初，市场仍会延续震荡趋势以逐步消化近期的负面因素。 如果说“春季躁动”重点把握趋势，那么，“四月决断”要更重视对市场结构的把握。预计震荡的市场环境中，市场投资机会将更多集中在5G、消费龙头等估值合理，基本面稳健向上的行业。
博览视点
大麻溃败的“亏钱效应”还将扩散，短线仍有下挫风险！
【研究员】：考股砖家
结论：3月28日大麻溃败造成的亏钱效应预计还将在市场扩散，而海外市场近期也走得不稳，从外因（海外市场）和内因（热点消退，亏钱效应扩散）两方面考虑，3月29日股指面临继续下挫的风险，谨慎对待！我认为这并不是调仓换股的问题，而是减仓避险的必要性大幅提高。
【博览财经研报】一地大麻，一声叹息！ 板块预期高度一致的明牌基本上都是集体“毕业照”，这个桥段近期已经反复出现。猪肉和军工都是这样的范式。 并不是说板块情绪过于亢奋就一定会“翘辫子”，但如果被监管盯上了，就不会再那么洒脱地上涨了。 上证指数3月27日3000亿的成交额，大麻就占了300亿，确实太惹眼了，直接引发交易所问询。 但是“蹭热点 炒概念”，当然经不起监管层的质问。大伙都知道3月27日大麻的炒作简直是到了“指鹿为麻”的地步了，监管层会不知道？ 现在市场处于一个青黄不接的时期，老热点退潮，新热点还没影。 有必要再梳理一下多空格局： 多方：最大的底气是政策红利，不仅体现为监管层希望市场维持相对活跃的氛围，更体现为各类重量级政策利好，包括流动性整体宽松（全面降准+充沛的信贷投放），金融供给侧改革以及2万亿减税降费政策等； 空方：政策红利缺乏增量，并且现有的政策红利明显边际效应递减，并且宏观经济的现状开始重新进入投资者的视野（也因为海外市场对欧美经济放缓的担忧撩拨起了市场的预期趋紧）。 我注意到，在3月28日，李克强总理在参加博鳌论坛时表示，“我们把沉淀资金一律回收，把特定中央金融机构等增加上缴利润。也就是说，动政府自身的的存量利益。” 特定中央金融机构指的是谁？耐人寻味呀。 从总理的上诉表态，我们能体会到，切割2万亿的存量利益已经殊为不易，新的政策红利可以期待什么呢？产业政策，还是金融政策？ 坦率地说，我们坚信政策必有后手，即便到了万不得已的时候，我们还可以赌“国运”，应该说现在远远没到形势最严峻的时候。但无疑，有重大影响力的增量利好政策出台的难度和所受到的羁绊增加了。 于股市而已，这意味着下一个阶段行情重振雄风还需要等待再等待！ 但从技术角度，现在的节点又很重要，经不起久拖不决，因为反弹到了深水区（尤其是2018年的套牢密集区），不进则退。 从技术走势来看，“牛市”的安全垫再次面临挑战。 2月25日的大阳线非常非常重要，不仅因为他是关键的突破大阳线，而且也可以代表主力意图，所以这样的位置势在必守。 如果这根大阳线失守，那就不是所谓“牛回头”的问题，而是熊又出没的风险。 这个道理应该不难理解，突破性的阳线肯定是主力资金所为，这根阳线被跌破，说明要么是主力已经出货了，要么是主力也被套了。 两种情况都不是好事。 从图上可以看到，最近上证指数的3次调整都是刚好打到了这根大阳线收盘价附近止跌，但这第3次调整，接下来能不能继续扛住有点悬。 这就是股市现在的格局，牛市还剩“半条命”，亟需输血。 最后，再谈一个值得关注的问题，监管层对市场的态度和监管的尺度取向已经悄然改变。 从此前方副主席称“现在市场已经很活跃了”，到看空“研报门”，再到警告配资，以及如今对于“涉麻”公司的问询。我们能够看到这种监管态度的转变。这对股市而言，并非好事。 彼时，监管的“有意放松”，才有东方通信这样的超级妖股诞生的土壤。 实际上，那也是迫于无奈、不得已而为之，是由当时“特殊”背景所决定的，市场低迷，那就需要超强的赚钱效应来吸引足够多的人气。 但现在的行情还跟年前一样吗？ 市场都已经热闹起来了，已经不需要再刻意“放松”，既然如此，你觉得还会容忍，一个莫名的概念都能给它炒上天吗？ 就这点来说，大麻倒下，并不冤。 3月28日大麻溃败造成的亏钱效应预计还将在市场扩散，而海外市场近期也走得不稳，从外因（海外市场）和内因（热点消退，亏钱效应扩散）两方面考虑，3月29日股指面临继续下挫的风险，谨慎对待！我认为这并不是调仓换股的问题，而是减仓避险的必要性大幅提高。（研究员 考股砖家）
四月决断：“春季行情”即将结束，需要关注新变因！
【研究员】：林飞
编者按：所谓的“四月决断”，要决断什么呢？投资者最关心的问题可能莫过于，“春季躁动”行情结束后，是走还是留？需要决断。进入4月，上市公司将陆续披露年报和一季报，上市公司的估值和业绩是否匹配？有无投资价值？另外，在4月份，今年一季度的经济数据也将陆续出炉。经济是否复苏？政策环境是否有利于资本市场？未来能不能再乐观一些？这些问题都需要投资者进行决断。3月下旬以来，A股市场波动明显加大，市场短期上行压力逐步显现。预计在4月初，市场仍会延续震荡趋势以逐步消化近期的负面因素。如果说“春季躁动”重点把握趋势，那么，“四月决断”要更重视对市场结构的把握。预计震荡的市场环境中，市场投资机会将更多集中在5G、消费龙头等估值合理，基本面稳健向上的行业。
【博览财经分析】很多老股民可能都听说过A股“四季歌”——春季行情、四月决断、五穷六绝七翻身、金九银十、年底吃饭行情…… 今年春节长假之后，A股用一轮气势如虹的上涨，为投资者呈现了一个近乎完美的“春季躁动”。 眼下，已经到了3月末，属于“春季躁动”的时间窗口接近关闭，这意味着基于年初流动性宽松和政策环境有利的本轮估值修复行情也临近尾声。 本周以来，A股连续调整，盘中震荡加剧，投资者已经站在了“四月决断”的门口。 那么，所谓的“四月决断”，要决断什么呢？ 投资者最关心的问题可能莫过于，“春季躁动”行情结束后，是走还是留？需要决断。 进入4月，上市公司将陆续披露年报和一季报，上市公司的估值和业绩是否匹配？有无投资价值？需要决断。 另外，在四月份，今年一季度的经济数据也将陆续出炉。经济是否复苏？政策环境是否有利于资本市场？未来能不能再乐观一些？需要决断。 “四月决断”的关键点 四月，将是投资者的“决断时刻”。这是因为，进入4月，上市公司将陆续披露年报和一季报，此外各项经济行为也步入正轨，可以反映出全年的经济、业绩情况。部分投资者会开始审视上市公司的业绩趋势和估值匹配程度，会对全年的盈利和流动性做出预判。 总结起来，“四月决断”的关键点在于以下几个方面：实体经济需求是否旺盛；企业盈利变化情况；流动性是否充裕。 实体经济方面，有一个数据值得重视：根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2019年2月，行业共计销售各类挖掘机械产品18745台，同比涨幅68.7%。 2月挖机销售超预期，表明更新高峰期叠加下游基建、房地产、市政工程等需求，持续性再超市场预期。基建投资作为国民经济重要支撑，未来政策边际有望持续向好。 不独于此，近期公布的防水企业、建筑设计公司强劲的订单、出货情况，部分投资者也认为今年实际需求情况好于预期。 企业盈利方面，当前大家公认，前段上涨是“估值修复”行情——去年末市场的估值实在太低了。不过，业绩才是进一步上升的支点。 2019年进入企业盈利探底的尾声，从库存周期角度来看，这轮库存周期或将于19年三季度结束，企业盈利也很可能迎来底部。历史上看，从政策微调到基本面改善，往往需要3-4个季度，这轮政策拐点始于18年7月31日提出“六稳”的政策目标，预计基本面的改善将在19年三季度后出现。 如此看来，继“估值底”之后，“盈利底”或许将在今年三季度出现。 流动性方面，2月发布的社融数据大超市场预期，且货币层面也出现了显著的放松。当前的市场环境已经切换至“宽货币+宽信用”状态。在货币政策保持稳健的前提下，2019年全年社融底部向上具备较强的确定性。 总体来看，“四月决断”的结果还是偏正面的。 如何看待A股的四月行情？ 今年以来，A股市场的上涨得益于国内和国外市场风险偏好的双重改善。 海外逻辑在于“经济小幅减速，美联储货币政策转向”的组合，而国内逻辑在于“货币周期向信用周期传导，流动性宽松局面出现”。经过大幅反弹后，到了3月中旬，市场估值显著修复，已经对内外部利好有了比较充分的预期。于是，3月下旬以来，A股市场波动明显加大，市场短期上行压力逐步显现—— 国内，监管层对场外配资的严格监管和清理也会引发资金面和情绪面的短期波动。 海外，美债10年-3个月收益率出现2007年以来首现倒挂，被理解为衰退的标志。此外，欧美日制造业数据显著不及预期，引发全球经济下行的担忧。由于美股波动加大，年初以来外资快速流入A股市场的势头暂时放缓。 预计在4月初，市场仍会延续震荡趋势以逐步消化近期的负面因素。 牛市并非一蹴而就，在更加相对理性的市场环境中，快牛并不可期，市场也会有波动和反复。以中期视角来看，A股市场依然有乐观的理由—— 其一，A股国际化加速促使境外资金流入是长期趋势； 其二，稳定经济的方式转变提升经济效率（减税降费而非大水漫灌）； 其三，资本市场的市场化改革逐步减小制度性折价（开放、规范、透明）； 其四，对比历史上指数3000点左右时，上市公司的估值分布来看，当前全市场中依然以低估值标的为主，估值修复仍具备一定的空间。 如果说“春季躁动”重点把握趋势，那么，“四月决断”要更重视对市场结构的把握。预计震荡的市场环境中，市场投资机会将更多集中在5G、消费龙头等估值合理，基本面稳健向上的行业。
投资参考
又见异动，券商股能否“东山再起”？
【研究员】：林维
编者按：近期的A股市场上，沉寂了大半个月的券商股屡屡异动拉升。据估算，今年3月份以来（截至3月26日），券商共揽入佣金103.15亿元，创27个月新高。在年报和一季报相继公布的时间节点，券商股能否借助业绩利好“东山再起”呢？ 对于券商股来说，“业绩改善”已经是一张市场认可的“明牌”，这是其未来股价上涨的基石。与此同时，今年A股市场的“春季躁动”行情已经临近尾声，从时间节点上来说，“四月决断”即将到来。在4月份，行情的成色将更多取决于基本面而不是情绪。这一点，对券商股有利。另外，自3月7日最高点以来，券商股的调整幅度接近10%，短期风险已经得到释放。结合大盘走势来看，A股市场在沪指2960点附近有着较强的支撑。如果大盘在此处能够止跌企稳，展开反弹，相信券商股将有不俗的表现。
【博览财经研报】昨日（3月28日），A股走势低迷，但是有一些市场细节，还是值得玩味的。 例如，当天盘中，券商股异动拉升，一度助力沪指翻红。 消息面上，有市场机构估算，今年3月份以来（截至3月26日），券商共揽入佣金103.15亿元，创27个月新高，同比增长56.41%。 博览研究员注意到，在经历了春节长假后的大幅上涨之后，券商股在3月7日达到本轮行情的高点，随后开始低调起来。那么，沉寂了大半个月的券商股，能否借助业绩利好“东山再起”呢？ 对于券商股来说，“业绩改善”已经是一张市场认可的“明牌”，这是其未来股价上涨的基石。 与此同时，今年A股市场的“春季躁动”行情已经临近尾声，从时间节点上来说，“四月决断”即将到来。在4月份，行情的成色将更多取决于基本面而不是情绪。这一点，对券商股有利。 另外，自3月7日最高点以来，券商股的调整幅度接近10%，短期风险已经得到释放。 结合整体市场走势来看，如果A股能够在短期内止跌企稳，券商股有望迎来一波短线反弹行情。 三个有利因素 个人认为，当前对券商股有利的因素有三点—— 其一，就是业绩继续改善。 这是一张明牌。今年3月以来，A股市场成交进一步活跃。在3月上旬，沪深两市几度出现了合计成交超万亿元的“盛况”。 截至3月26日，A股成交量为17329.19亿股，成交额164144.59亿元。由于成交规模的明显提升，券商佣金收入也随之增长。与2018年相比，仅3月份一个月的佣金收入已达到去年全年的17.39%。 预计整个2019年，市场交易量放大和自营收益率提升将显著提升券商股的业绩。据测算，日交易量每增加1000亿，业绩增厚约10%；自营投资收益率每提升1个百分点，业绩增厚约10-12%。 因此，对于券商股来说，业绩拐点已经确立，基本面存在向好预期是不争的事实。虽然一些次新券商股的估值较高，但整体而言，对于券商板块的盈利预测支持当下的平均估值。 其二，时间对券商股有利。 4月份即将来临，讲“估值修复”逻辑的春季行情暂时告一段落。 如果说今年的春季行情来自更多的是一种情绪化地上涨，那么4月份开始，市场上涨的动力来源将从情绪切换到基本面。年报和一季报将陆续披露出来，上市公司业绩爆雷的风险又大了起来。而拥有“业绩改善”这张明牌的券商股，或成为资金的避风港。 其三，券商板块在今年3月7日达到本来行情的高点之后，就展开了调整。截至3月28日收盘，券商板块的调整幅度接近10%。前期因涨速过快所积累的风险已经部分释放。
从这几点看来，近期券商股屡屡在盘中异动，似乎也有一种蠢蠢欲动的感觉。 总结 可以预见的是，在政策利好刺激、A股市场环境改善、成交活跃度回暖、风险偏好提升背景下，今年券商整体业绩改善仍是大势所趋。同时，科创板市场化制度将推动资本市场市场化改革进程，有利于通过增量改革推动存量改革，加速资本市场业态升级，促使证券行业商业模式变革，从同质竞争到突破分化。这些因素将在中长期内推动券商迎来估值和业绩双升阶段。 回顾历史，券商指数和上证综指在牛市整个过程中趋势上大体保持一致。
结合大盘走势来看，A股市场在沪指2960点附近有着较强的支撑。如果大盘在此处能够止跌企稳，展开反弹，相信券商股将有不俗的表现。 也就是说，预计在4月初，券商股有望走出一波力度不小的短线反弹行情。
焦点透视
即使目前震荡，但并不能断言行情见顶
【研究员】：子弹
结论：博览研究员认为，A股需要本轮反弹的几个爆炒概念步入深度调整之后，寻找到新的热点，并形成市场的良性轮动，才能真正冲过3100点，朝更高的点位迈进。从目前来看，近期爆炒概念正在降温，新的领涨板块尚未出现，行情仍将保持震荡态势。
【博览财经研报】行情在3000-3100点之间来回震荡了有两个星期之久了，仍然没能看出方向选择，而且越来越显现出热点单一，行情缩量的情形，从短期来看，市场运行并不那么安全。从市场对券商、科技概念、工业大麻等板块和主题的集中爆炒来看，热点对整体行情的牵引力并不是那么强，而且很容易受到政策监管风险的打压，引发市场情绪的巨幅波动，从而冲击行情根基。 博览研究员认为，A股需要本轮反弹的几个爆炒概念步入深度调整之后，寻找到新的热点，并形成市场的良性轮动，才能真正冲过3100点，朝更高的点位迈进。从目前来看，近期爆炒概念正在降温，新的领涨板块尚未出现，行情仍将保持震荡态势。 游资对工业大麻的爆炒可谓疯狂，龙头股顺灏股份狂拉22个涨停，在近日遭到深交所问询后，虽然出现大跌，但并未跌停，说明资金对黑马股的炒作情绪还是比较狂热的，至少短期降温并不如预期。 不论是之前炒作券商还是炒作工业大麻，其实都是市场炒作情绪快速升温的标志，再加上两市成交量屡破万亿，年初以来的流动性推动行情演绎的级别还比较高，即使目前震荡，但并不能断言行情见顶，市场重拾升势的概率仍然比较高。 基本面：经济出现积极变化 国务院总理李克强28日在博鳌亚洲论坛演讲时表示，今年以来，中国经济稳定运行并出现一些积极变化，市场预期得到明显改善。从前两个月的数据看，就业、物价、国际收支等主要经济指标比较平稳，固定资产投资稳步回升，消费者信心指数、制造业新订单指数明显走高，资本市场成交活跃。特别是进入3月份，日均发电量、用电量增速达到两位数，进出口、货运等增长加快。 3月28日，中国社会科学院财经战略研究院发布的《中国住房市场发展月度分析报告》显示，今年2月，较多城市房价出现试探性上涨，重点城市成交量季节性回落。2019年2月，全国房价总体止跌回涨，上涨城市个数较快增加。房价是否出现趋势性反弹值得高度关注，近日也传出房产税加速的消息，房地产预计成为变量资产的可能性较大。 本轮上涨行情还能持续的条件，就是由流动性转为基本面驱动接棒，李总理的表态无疑给市场吃下了一颗定心丸。目前诸多经济指标出现回暖，表明经济基本面愈加夯实，对行情反弹的支撑也愈加有力。 海外：危机迫近 先有美股暴跌和美债收益率倒挂，美国经济出现罕见的衰退信号，欧洲方面，除了英国脱欧出现变数，欧央行重现货币转松态势外，土耳其里拉兑美元汇率跌超5%至5.64，土耳其10年期国债收益率从周三的18.21%涨至19.12%，为今年最高水平，土耳其里拉危机正在迫近，以及可能传染给欧洲国家。 随着基准美国国债收益率触及2017年12月的低点，以及德国国债收益率进一步跌至负值区域，充斥着利率风险的世纪债券突然成为市场上表现最佳的债券之一。彭博社的数据显示，过去三周，全球投资级和高收益债券的市值已飙升近1.6万亿美元，达到55万亿美元的水平，该市值正朝着纪录高位快速攀升。 海外市场的风险对A股的影响权重在提升，也是短期最大的风险点之一，是行情持续反弹的最大拦路虎。 资金：北上净流出，社保仍加仓 与行情大幅震荡相对应的是近日北上资金持续净流出，表明外资短期投资意愿减退，以及市场风险走高。但从中长期资金看，以社保基金为代表的机构仍在明显加仓。 随着上市公司2018年年报陆续披露，社保基金等机构在去年四季度的持仓情况也逐渐浮出水面。业内人士认为，社保基金的资金久期较长、规模较大、投资理念相对成熟，其重仓股或增仓股体现一定的价值投资取向，也是其他机构和个人投资者选股的重要参考。在社保基金青睐的90多家公司中，有40只个股为社保基金去年四季度新进及增持的品种，这些个股不少为绩优且成长性较强的标的。 短期来看，经过长期震荡，市场做空动能已消耗得差不多了，3000点的整固还在持续，但预计向上突破的时间不会太久了。 行情重新向上突破需要各行业板块的持续轮动，而不是集中爆炒一个热点，这样很容易破坏行情上涨的根基，对中长期趋势产生不利影响。现在监管游资对工业大麻等泡沫标签的炒作，实际上是为长期行情争取时间。大智慧破解版
| 
发表于 2019-3-29 08:48:09
