《五一假期并无关键变因出现，节后短线继续避险模式》：尽管五一节前最后一天反弹，但我们的主流观点对本周的节后短线观点，维持五一节前对行情的趋势判断:业绩雷等多重利空下，避险模式或许会延续到节后！ 一个是，今年的五一假期总体比较平静，并没有对节后影响较大的消息面动态。政策面上并没有任何扭转节前对流动性预期的担忧和行情下跌惯性的迹象。另一方面，根据历史统计数据显示，历年“五一”节前后，A股市场的表现均一般，节前一周和节后一周，上证指数出现上涨和下跌的次数大致相差无几。 好在，也不是没有好消息。从部分迹象看，市场资金流动性短期好转，假期资金部分回流；另外还有分析认为业绩雷将迎来预期反转——4月30日是年报披露的最后期限，在风险出清的基础上，机构投资者在出清前会选择避险（导致上证50反转），但出清后会反过来加仓。 综合上述消息来看，节后A股可能不会延续节前的大跌，但总体还是偏弱，短调势头可能暂时不会终结。 中期而言，《5月行情展望：震荡为主，先扬后抑！》我们注意到，对于5月行情，机构们普遍还是比较乐观的，核心观点就是5月会有风险收益比较好的再次上车机会，核心逻辑是业绩探底，预期博弈，由基本面来接力助攻牛市第二波上涨行情。 我们的观点是，5月行情大概率为震荡格局，震荡区间为【3000-3300】，行情先扬后抑，5月并不会有特别重大的单边上涨机会，但5月下旬需注意提防再次杀跌的风险（如4月底这样的“闷杀”，指数跌幅不大，但个股都很怂）。 就板块本身的运行逻辑来说，很多板块和题材都需要有一个再上攻确认的过程，周期股和题材股都是如此，这个过程应该会在5月中旬前完成，所以在这个时间窗口之前，可以把握这种修复性反弹的机会，而至于那些本身就在高位的白马股，则是继续在高位荡漾，具备短线交易价值。
博览视点
五一假期并无关键变因出现，节后短线继续避险模式
【研究员】：大双
编者按：尽管五一节前最后一天反弹，但我们的主流观点对本周的节后短线观点，维持五一节前对行情的趋势判断:业绩雷等多重利空下，避险模式或许会延续到节后！ 一个是，今年的五一假期总体比较平静，并没有对节后影响较大的消息面动态。政策面上并没有任何扭转节前对流动性预期的担忧和行情下跌惯性的迹象。另一方面，根据历史统计数据显示，历年“五一”节前后，A股市场的表现均一般，节前一周和节后一周，上证指数出现上涨和下跌的次数大致相差无几。 好在，也不是没有好消息。从部分迹象看，市场资金流动性短期好转，假期资金部分回流。另外还有分析认为业绩雷将迎来预期反转-4月30日是年报披露的最后期限，在风险出清的基础上，机构投资者在出清前会选择避险（导致上证50反转），但出清后会反过来加仓。 综合上述消息来看，节后A股可能不会延续节前的大跌，但总体还是偏弱，短调势头可能暂时不会终结。
【博览财经分析】尽管五一节前最后一天反弹，但我们的主流观点对本周的节后短线观点，维持五一节前对行情的趋势判断:《业绩雷等多重利空下，避险模式或许会延续到节后！》 一个是，今年的五一假期总体比较平静，并没有对节后影响较大的消息面动态。另一方面，根据历史统计数据显示，历年“五一”节前后，A股市场的表现均一般，节前一周和节后一周，上证指数出现上涨和下跌的次数大致相差无几。 在消息面上，我们看到，各主要对股市流动性预期有影响的监管部门都在按五一节前的政策部署按部就班，并没有关键性的变化。 对于市场争论已久的货币政策基调问题，央行还是老掉重弹：现阶段无意放松或收紧货币政策——这并不能解决市场的困惑。 银保监会和财政部忙着落实扩大对外开放。 银保监会主席郭树清表示，近期拟推出12条对外开放新措施。比如取消单家中资银行和单家外资银行对中资商业银行的持股比例上限，取消境外金融机构投资入股信托公司的10亿美元总资产要求，允许境外金融机构入股在华外资保险公司。 财政部部长刘昆称，中国将促进更高水平对外开放，在更多领域扩大外资市场准入，更大力度加强知识产权保护国际合作，更大规模增加商品和服务进口，更加有效实施国际宏观经济政策协调，更加重视对外开放政策贯彻落实。 国资委则表态将出台2019版授权放权清单。 此外，政策面上还有：企业减负方案印发：确保主要行业税负有明显降低。让市场主体特别是小微企业有明显感受。社保降费五月1日起正式实施。 在外部消息面上，一个是，美联储宣布维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，符合市场预期。决议声明重申，对未来的利率路径调整保持耐心，将对经济的描述调整为“经济活动增速保持稳健”。美联储主席鲍威尔表示，没有看到加息或降息的很大可能性。不过，好在美联储将超额准备金利率（IOER）从2.4%降至2.35%，这将一定程度压制融资成本进一步上升压力，海外风险有所缓和。但美联储同时又表示，下调IOER不意味保持观望的政策立场转变。 另一个是美国经济复苏又添证据：4月非农就业人口新增26.3万人，好于预期(预期19万人，前值19.6万人)。美国4月ADP新增就业人数27.5万，增幅创2018年7月以来最大，预期18万，前值12.9万。美国4月失业率3.6%，创49年来新低——这也降低了美联储走向宽松（或做宽松表态的动力）。 总之，政策面上并没有任何扭转节前对流动性预期的担忧和行情下跌惯性的迹象。 而在市场表现方面，“五一”小长假期间，A股休市，海外股市、期货市场继续交易，但总体上外盘表现不佳。好在跟A股关系最紧密的恒生指数涨了1.29%，这稍缓解节后短线不利预期。 另外，本周将有5只新股发行。即5月6日发行的中简科技，5月7日发行的帝尔激光，5月10日发行的泉峰汽车、三角防务、鸿合科技。这5只新股累计发行数量约1.90亿股，预计募集资金共计37.77亿元——这个资金量虽然不大，但新股数量不少，这对此前市场传闻又被官方否认的IPO加速似乎是个验证的信号，但对A股却是不妙的。 楼市又开始火起来了。统计显示，4月深圳一手房成交量同比增4成，二手房成交量创16个月新高——这对A股会否来资金分流预期恐怕也会引起市场的猜测。当然，地产股是受益的。 步长制药董事长赵涛：女儿留学属个人及家庭行为，留学资金与步长制药无关——本周开市以后，该公司连续暴跌的概率极大! 当然，消息面不是没有好消息，中证协发布数据显示，目前证券业支持民企系列资管计划出资规模已达553亿元；还有传闻称，本周五（5月10日）中美将会签订协议，但未有权威媒体证实。 另外就是市场资金流动性短期好转，假期资金部分回流。从银行间资金市场的情况来看，节后第一个工作日，短期资金价格多有走低趋势，具有标志意义的DR007加权利率为2.41%左右，其它期限的质押式回购利率也都有不同程度下调。Shibor方面，包括隔夜、7天、14天、1个月在内的短期shibor利率都有所回落。其中隔夜shibor报1.7900％，比4月30日下调29.60BP，再次回到“1”时代。 还有分析认为业绩雷将迎来预期反转。回顾4月行情，4月25日以后，两市个股尤其是中小板个股“天雷滚滚，百股跌停”的情形多次上演。但4月30日是年报披露的最后期限，也是2017年之前大量发行股票购买资产产生的商誉风险开始逐步出清的时限（一般标的资产业绩对赌期为3年），在风险出清的基础上，机构投资者在出清前会选择避险（导致上证50反转），但出清后会反过来加仓。 事实上，多家机构还是表达了对中线行情的乐观判断不变。之前曾发文说4月下旬是第二轮行情好的买点的中信证券在4月下旬下跌之后，又改口称买点延迟。即，在基本面与政策预期再平衡下，预计5月中旬宏观数据公布前后，A股将迎来布局第二轮上涨风险收益比最优的买点。本轮上涨持续时间长，上行节奏慢；且增量资金偏好影响下风格更偏价值，外资偏好的品种可持续关注。 综合上述消息来看，节后A股可能不会延续节前的大跌，但总体还是偏弱，短调势头可能暂时不会终结。 同时提示，本周，4月部分经济数据将来袭。4月财新PMI、CPI、PPI等数据将公布，届时要看会否继续强化经济复苏预期？还是强化货币政策回收预期？这对市场又是不同的预期选择。 但不论数据表现如何，策略上，个人比较认同的机构对板块重点配置是：大消费板块（后地产可选消费、医药白马、通胀预期主线），另外金融则依然有底仓配置价值。
5月行情展望：震荡为主，先扬后抑！
【研究员】：考股砖家
结论：我注意到，对于5月行情，机构们普遍还是比较乐观的，核心观点就是5月会有风险收益比较好的再次上车机会，核心逻辑是业绩探底，预期博弈，由基本面来接力助攻牛市第二波上涨行情。 我的观点是，5月行情为震荡格局，震荡区间为【3000-3300】，行情先扬后抑，5月并不会有特别重大的单边上涨机会，但5月下旬需注意提防再次杀跌的风险（如4月底这样的“闷杀”，指数跌幅不大，但个股都很怂）。 就板块本身的运行逻辑来说，很多板块和题材都需要有一个再上攻确认的过程，周期股和题材股都是如此，这个过程应该会在5月中旬前完成，所以在这个时间窗口之前，可以把握这种修复性反弹的机会，而至于那些本身就在高位的白马股，则是继续在高位荡漾，具备短线交易价值。
【博览财经研报】“五一”小长假期间，不管是从国内还是海外消息面来看，都没有重磅消息，5月A股还是需要继续待机而动，等待确定性的逻辑来为行情注入新的活力。 4月底市场的风险释放原因有两个，一方面是年报业绩爆雷，另一方面也是题材缺乏支撑进一步上攻的利好，尤其是科技股，科技板块的两大主线5G和燃料电池整体持续的时间都很长，而且板块内的低位补涨和支线补涨（比如炒石墨烯为燃料电池“续命”）都挖掘得很充分，可以说这两个题材都炒透了。 真正还很顽强的题材就只有猪肉了，虽然猪肉股在4月底也是跟随大势调整，但很快就站稳阵脚，再次强势上攻。 当然，以上只是4月底股市的现状，我们还是要放眼5月行情，看是否有不错的机会。 我注意到，对于5月行情，机构们普遍还是比较乐观的，核心观点就是5月会有风险收益比较好的再次上车机会，核心逻辑是业绩探底，预期博弈，由基本面来接力助攻牛市第二波上涨行情。 我的观点是，5月行情为震荡格局，震荡区间为【3000-3300】，行情先扬后抑，5月并不会有特别重大的单边上涨机会，但5月下旬需注意提防再次杀跌的风险（如4月底这样的“闷杀”，指数跌幅不大，但个股都很怂）。 我的判断思路如下： 其一，国内政策面已经进入“观察期”，货币政策真正秉承“稳健中性”立场，就这点来说，股市在经历了自4月19日中央政治局会议对货币政策重新定性产生的短暂“担忧”之后，逐渐也接受了这样的现实，没有期望也就没有失望，央行也在公开场合宣示这种政策立场。 近日，中国人民银行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上表示，现阶段的货币政策取向是稳健，操作目标是松紧适度。央行没有收紧货币政策的意图，也没有放松货币政策的意图。 货币政策在5-6月份不会偏松，但也不会“明显”收紧，这不会对股市构成流动性层面的压力，但会对股指再冲击3300高地构成实质性的约束。 其二，A股市场今年最大的制度创新，科创板已经进入倒计时阶段。我认为，这项制度创新对股市带来的炒作机会其实早已被市场所透支，所以不宜以此来推断创投板块的上涨机会，很可能是利好兑现成利空。 至于科创板和主板之间的互动关系问题，我认为对主板来说偏空—— 1、如果科创板很火爆，必定会分流主板的存量资金，造成主板失血。从科创板基金的火爆认购可窥一斑，首批7只科创板基金的合计规模约1222亿元，莫非这又是一个“钱多人傻”的市场？ 2、如果科创板表现不及预期，却可能会拖累主板。其实市场是有一种“潜意识”的，就是认为科创板没活跃起来之前，主板肯定要极力“维稳”的。但如果科创板表现并不好，主板也没有必要为科创板护盘或背锅。 当然，5月份科创板对主板的影响还是在预期层面，实质性影响不会很大，需要等真正开闸上市。 其三，就板块本身的运行逻辑来说，很多板块和题材都需要有一个再上攻确认的过程，周期股和题材股都是如此，这个过程应该会在5月中旬前完成，所以在这个时间窗口之前，可以把握这种修复性反弹的机会，而至于那些本身就在高位的白马股，则是继续在高位荡漾，具备短线交易价值。 方向一：猪继续飞，并可能依然是领跑板块。 方向二：消费板块稳中有升，家电和食品饮料都有机会。 方向三：周期股修复性反弹，这种反弹的逻辑可以理解为对5月中旬前会陆续公布的经济数据的预期，还是地产和基建为代表。 方向四：银行和保险板块，如果市场情绪再次调动起来，北向资金重新进入活跃期，这类大金融板块也是有表现机会的。 方向五：科技题材板块技术上有修复的需求，但市场情绪恢复慢的话，它们的表现可能会落后于前述几个方向。 其四，从技术走势来看，目前股指的格局就是60分钟的震荡格局。此前在4月24日的文章里，我给大家分析了2个关键级别，战略级别（120分钟）和战术级别（30分钟），目前股指在两者之间的“夹缝”里震荡。 以上就是我对5月份行情的基本看法，关键的分水岭是5月中旬，在此之前并没有连续杀跌的风险，市场情绪会有个修复的过程。
决策参考
A股以哪种方式暂别“牛市”？
【研究员】：林飞
编者按：在刚刚过去的四月份，一些带有悲情意味的市场迹象击碎了人们关于“牛市”的梦想。这与本内参之前强调的市场逻辑从“流动性宽松环境下的估值修复”切换到“货币政策微调后的估值与业绩相匹配”有密切关系。当前A股市场估值得到部分修复，但相对于历史中枢还存在一定的距离。市场逻辑开始切换之后，市场迎来牛市初期的休整，诱导原因是则是流动性的边际收紧。因此，投资者也警惕在市场逻辑切换过程中市场剧烈波动、甚至是沪指出现10%以上大幅回调的风险。但未来牛市延续的核心逻辑——经济持续复苏以及流动性宽松并没有实质性的恶化迹象。因此，A股大概率只是暂时告别牛市。
【博览财经分析】在刚刚过去的四月份，一些带有悲情意味的市场迹象击碎了人们对于“牛市”的梦想。 比方说，在连续上涨3个月之后，A股迎来月度下跌——4月，沪指下跌0.4%，创业板指跌幅超过4%。 再例如，四月份最惨烈的行情出现在下旬，沪指日线“六连阴”，期间A股市值蒸发4.5万亿元。 还有，4月29日，一个交易日，300多家跌停；4月份，陆股通北向资金合计净流出174.5亿元，单月流出额创历史次高…… 上述这些市场现象，与本内参之前强调的市场逻辑从“流动性宽松环境下的估值修复”切换到“货币政策微调后的估值与业绩相匹配”有密切关系。在心理层面，投资者可能仍存希望，但很多人的策略仍是冲高就会卖出。那么市场究竟怎么发生了什么？牛市是否就此终结了？ 当前A股市场估值得到部分修复，但相对于历史中枢还存在一定的距离。市场逻辑开始切换之后，市场迎来牛市初期的休整，诱导原因是则是流动性的边际收紧。与上证指数在2005年9月、2009年2月、2014年9月的情况类似。因此，投资者也警惕在市场逻辑切换过程中市场剧烈波动、甚至是沪指出现10%以上大幅回调的风险。但未来牛市延续的核心逻辑——经济持续复苏以及流动性宽松并没有实质性的恶化迹象。因此，A股大概率只是暂时告别牛市。等新的政策信号和经济复苏的迹象更加明朗之际，A股市场有望重新回到牛市的轨道之中。 从历史表现来看，A股市场从“熊市”转向“牛市初期”之后，大都出现了类似的特征。 在过去3轮牛市初期行情结束之后，在“牛市第二阶段”市场一般会迎来近一个月的中等级别调整，调整幅度在10-15%左右。
“慢牛”行情步入“慢”的环节 都说是“慢牛”行情。结果，牛的环节没赶上，慢的环节都赶上了。 3月新增投资者200万，1000万休眠账户觉醒。投资者的风险教育课，其代价一直都是相当昂贵。 在4月初的时候，市场还在一片看涨声中，指向了3500点。从4月22日开始，股指高开低走，随后一周时间里股市几乎是呈单边下行趋势。从4月下旬的市场人气来看，可谓人心涣散，目前甚至出现了“沪指将跌破2440点再创新低”的悲观论调。 其实，在A股投资，向来体验不佳。 个人投资者比例过大的投资者结构决定了A股的走势往往会因为市场情绪的乐观或悲观而暴涨暴跌。 涨的时候上不封顶；跌的时候，地板之下还有地下室，地下室下面有地狱，地狱还是18层的。 这一点，老股民都深有体会。 与“慢牛标兵”的美股相比，A股有如下的悲伤： 尽管A股长期收益不低，但短期波动非常大。一年翻倍，半年腰斩，这种情况并不少见。 美股则是“十年长牛”，慢牛行情之中的暴涨暴跌的次数很少。
其实，美股1920年代的情况和当下的A股市场差不多，也曾上窜下跳、热点频出、散户居多、追涨杀跌。 但是，美股毕竟资历老，在时间的长河里沉淀出了踏实的底蕴。 A股市场也才二十多年的历史，市场先生就是一个毛头小伙子。 这个年纪的年轻人总是喜欢热血冲动，人生的大起大落在所难免。 一旦节奏没踩对，即使投资者遇到牛市，最终反而会亏损，这也很正常。 经时间洗涤后，相信A股也会露出沉稳的面孔，“慢牛”终会慢慢慢慢慢慢慢地向股民走来。 “新韭菜”的伤痛，只能通过时间来抚平，向来如此。
投资参考
这个市场开始发力，A股一板块受益
【研究员】：林飞
编者按：规模庞大的流动性在国民经济的任何一个领域中“左冲右突”，资金逐利的天性在各资产市场来回折腾是必然的选择。楼市调控并未放松，A股今年涨幅已然不小。在A股牛市第二阶段的调整行情间隙，资金将去往何方？今年商品期货市场中不少品种（如白糖）等已然斩获了不少的涨幅。商品价格的上涨主要是受4月国内流动性维持结构性宽信用的背景下，国内需求回升带动的国内通胀的边际回暖的影响。在今年期货市场部分品种优异的赚钱效应示范下，更多的民间资金可能正赶往期货这个正面战场集结，准备一场大决战。
【博览财经观察】近期，美联储在最新的一次议息会议中选择按兵不动，在中期视角上，全球流动性宽松格局延续，中国虽然短期出现货币政策微调的风向，但中期来看也不例外。 规模庞大的流动性在国民经济的任何一个领域中“左冲右突”，资金逐利的天性在各资产市场来回折腾是必然的选择。但是，眼下楼市调控并未放松，某东北小城用五年限售打响了2019年楼市调控加码第一枪。同时，A股今年涨幅已然不小，在A股牛市第二阶段的调整行情间隙，资金将去往何方？ 其实，今年年初流动性宽松的环境不仅仅成为推动A股市场持续上涨的有利因素，也推动着另外一个市场的出彩表现。 中国期货业协会最新统计资料表明，今年1—4月全国期货市场累计成交量为10.69亿手，累计成交额为79.31亿元，同比分别增长23.77%和39.21%。4月份，工业品价格总体上涨了2.22%，成交金额环比上涨3.2%，同比增长46.33%。今年商品期货市场中不少品种（如白糖）等已然斩获了不少的涨幅。商品价格的上涨主要是受4月国内流动性维持结构性宽信用的背景下，国内需求回升带动的国内通胀的边际回暖的影响。在今年期货市场部分品种优异的赚钱效应示范下，更多的民间资金可能正赶往期货这个正面战场集结，准备一场大决战。 期货市场或是新风口 政策面上，期货市场所处的环境也越发有利。期货市场已成为国内资本市场的新风口，逐渐成为大类资产配置不可或缺的组成部分，大宗商品也成为一些机构投资者对冲的资产标的。目前，国内大宗商品市场整体规模远不及股市和债市，未来发展空间依然巨大。监管层已为此着手政策铺垫。 4月19日，中金所宣布进一步调整股指期货交易安排，这是2019年以来股指期货交易规则迎来的首次放松。从具体的调整来看，一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。这意味着股指期货交易安排经四次调整后，结算业务标准已基本回到2015年水平。 数据显示，中国金融期货交易所4月成交量为6.26百万手，成交额为6.82万亿元，同比分别增长232.76%和261.67%，环比分别增长4.13%和9.03%。 4月21日，证监会高层人士提及了“期货公司A股上市”。当天，证监会副主席方星海表示，要加大政策支持力度，大力推进符合条件的期货公司A股上市，提升机构整体实力，培养行业中坚力量。 如果是股指期货松绑只是A股市场期货概念短暂异动的催化剂，那么，“期货公司上市”以及不断攀升的成交规模更可能是期货概念股长期走强的动力。 根据证监会官网的信息，目前南华期货、瑞达期货和弘业期货三家公司正在申请过程中。正在申请IPO的三家期货公司的背后浮现出了A股上市公司的身影。A股上市公司横店东磁持有南华期货1000万股，持股比例1.96%，是公司第五大股东。弘业股份为弘业期货第二大股东，持有公司1.48亿股，占比16.31%。 除此之外，A股市场上期货相关上市公司还包括现代投资、物产中大等。
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发表于 2019-5-6 09:03:37
