主编点评
【本期主编】：柏双
《屋漏偏逢连夜雨，2800点谁会站岗坚守！》首先，关于经贸谈判对A股的影响，重申博览首席经济学家观点：面对中美之间围绕贸易摩擦、台湾问题，引发的“博弈”升级，叠加伊核问题的斗争，影响A股的外部环境已经发生重大改变！对此，不排除还有一轮暴跌，系好安全带！ 对于接下来的行情，我的观点是—— 1、大盘现在还没企稳，200点大阴线之后的3个交易日重心不断下沉，盘中的反弹也是很短促的，2800区域的缺口必补，所以继续保持谨慎观望比较好。 2、板块方面，云计算，芯片、软件、人造肉这些短线反弹的比较好的板块其实都结束了，短期之内就看高送转能否苟延残喘了。 而银行们还在带头砸盘，因为4月各种数据全线不及预期，银行们砸盘指数是很难稳住的。 4月份的数据表明3月份数据所显示的经济回暖并不牢固，而金融信贷数据锐减则是关乎到流动性行情的命门（我一直认为今年一季度大级别上涨行情的根本性质就是流动性行情，没有充裕的增量流动性，行情是走不出所谓第二浪的），面对这么惨淡的数据，行情大幅修正以前过于乐观的预期，并以股指大幅下挫为代价，再加上叠加海外风险因素，更是难以有效企稳。 《大盘开启防御模式，这份避险手册请收好！》：我们认为，中美经贸谈判再度上演“戏剧性”转折，市场此前的乐观预期需要进一步修正，近期可密切留意将于5月9日-10日举行的第十一轮经贸磋商。同时，本周4月经济数据将密集公布，潜在的回落风险也恐将给市场带来一定的扰动。所以，在更多企稳信号出现之前，还是防御为上，耐心等待风险的充分释放。配置上，拥抱确定性，积极把握大消费、金融股以及国企改革的结构性机会。
博览视点
屋漏偏逢连夜雨，2800点谁会站岗坚守！
【研究员】：考股砖家
结论：对于接下来的行情，我的观点是—— 1、大盘现在还没企稳，200点大阴线之后的3个交易日重心不断下沉，盘中的反弹也是很短促的，2800区域的缺口必补，所以继续保持谨慎观望比较好。 2、板块方面，云计算，芯片、软件、人造肉这些短线反弹的比较好的板块其实都结束了，短期之内就看高送转能否苟延残喘了。 而银行们还在带头砸盘，因为4月各种数据全线不及预期，银行们砸盘指数是很难稳住的。 4月份的数据表明3月份数据所显示的经济回暖并不牢固，而金融信贷数据锐减则是关乎到流动性行情的命门（我一直认为今年一季度大级别上涨行情的根本性质就是流动性行情，没有充裕的增量流动性，行情是走不出所谓第二浪的），面对这么惨淡的数据，行情大幅修正以前过于乐观的预期，并以股指大幅下挫为代价，再加上叠加海外风险因素，更是难以有效企稳。
【博览财经研报】首先，关于经贸谈判对A股的影响，重申博览首席经济学家观点：面对中美之间围绕贸易摩擦、台湾问题，引发的“博弈”升级，叠加伊核问题的斗争，影响A股的外部环境已经发生重大改变！对此，不排除还有一轮暴跌，系好安全带！ 趋势往往是和消息面紧密配合的—— 行情好的时候，好消息接二连三； 行情差的时候，坏消息接踵而至。 所以，行情好的光景里，很多人会飘飘然，满眼看到的都是机会，风险意识淡薄。 并且成功的操作也会让人自信心膨胀，以至于对盘面出现的重大变化选择性忽略。 4月初我说没有所谓的牛市第二浪，不少人是不以为然的，不过想必现在市面上关于牛市的声音也少了很多。 可能从3288-2850，指数跌了400多点，但有些人的账户余额已经被打回到了2440吧。 其实，节前开始的这一轮下跌趋势虽然破坏力很强，但本质上它就是一个60分钟级别的主跌浪，关键的位置关键的K线发出了明确的信号。 给大家写个主跌浪口诀，简单讲讲我的自编指标用法，有机会系统给大家讲讲，指标里是三重信号滤网，双均线判断短期趋势，战略生命线判断中长期趋势，双布林判断空间位置和趋势强弱。 出轨远离它； 入轨你莫急； 双线有压力； 扭转才是真。 依照口诀指引，现在股指还没企稳，随时新低再出轨的。 真正的企稳见底信号应该是，K线信号明显衰竭且不能出轨，然后拉大阳线扭转双均线。 我觉得把技术应用到实际操作最大的困难并不是技术有多难学，技术信号多么难理解和分析，最大的障碍就是—— 我们往往总是很在乎自己的感受，比如，我很喜欢这个股票，我现在急着买股票赚点钱急用，这个热点最近很火我也去试试等等。 但是我们却很难持续一致地按照技术信号来操作，孙猴子都不喜欢戴紧箍咒，何况是自认为手艺很高超的人呢。 对于接下来的行情，我的观点是—— 1、大盘现在还没企稳，200点大阴线之后的3个交易日重心不断下沉，盘中的反弹也是很短促的，2800区域的缺口必补，所以继续保持谨慎观望比较好，周五如果要持股过周末，好好回顾一下持股过五一小长假的前车之鉴，可不要周末又遭遇什么黑天鹅事件。 2、板块方面，人造肉只剩3个独苗，双塔食品，丰乐种业和金健米业，其他的基本上都是闷杀，最可恶的是像来伊份和海欣食品这种大幅低开。 至于美利云，虽然5月7日的地天板很美丽，但5月9日还是被摁跌停板，非常简单粗暴。 所以云计算，芯片、软件、人造肉这些短线反弹的比较好的板块其实都结束了，短期之内就看高送转能否苟延残喘了。 而银行们还在带头砸盘，因为4月各种数据全线不及预期，银行们砸盘指数是很难稳住的。 5月8日是不及预期的进出口数据，5月9日是金融信贷数据，凉凉的。金融信贷数据这么差，当然要砸银行股。 4月份人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。4月份社会融资规模增量为1.36万亿元 比上年同期少4080亿元。 乘联会公布的数据提及，4月份汽车零售同比下降18%，较3月12%的跌幅进一步加深；日均批发量同比下降22%，双双不及3月份的表现。这是乘用车连续第11个月出现销量同比下跌。 总结一下对数据的看法，4月份的数据表明3月份数据所显示的经济回暖并不牢固，而金融信贷数据锐减则是关乎到流动性行情的命门（我一直认为今年一季度大级别上涨行情的根本性质就是流动性行情，没有充裕的增量流动性，行情是走不出所谓第二浪的），面对这么惨淡的数据，行情大幅修正以前过于乐观的预期，并以股指大幅下挫为代价，再加上叠加海外风险因素，更是难以有效企稳。 3、北京时间5月10日中午12点就是美国时间5月10日凌晨0点，看看这个时间又出什么幺蛾子吧。 真是屋漏偏逢连夜雨，唉，为之奈何？（研究员 考股砖家）
观察与思考
外资又“跑路”了？别怕，很快就会回来了
【研究员】：
编者按：5月14日MSCI又将公布指数评审结果，届时，A股大盘股纳入比例从5%提升到10%、创业板大盘股按10%的比例纳入。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。按照前期规律，2019年5月14日-2019年5月28日大概率是被动型外资大规模涌入的重要时间关口。届时，北向资金有望重新恢复净流入。由于创业板大盘股被首次纳入MSCI。这意味着，北向资金存在提前布局创业板大盘股的可能。数据显示，进入5月份后，北向资金继续净流出，而深股通近期反而呈现净流入状态。可以预见，未来北向资金在创业板相关品种中会存在一定溢出效应。
【博览财经观察】作为外资在A股市场的代表之一——陆股通北向资金净5月9日净流出56.81亿元，连续第五个交易日录得净流出。事实上，北向资金在今年3月底就放缓了流入A股市场的速度，此后虽然也有一些交易日大幅净流入，但基本都以净流出为主。4月以来，北向资金累计净流出超300亿元。
作为今年A股市场主要的增量资金来源之一，北向资金持续净流出，对市场情绪的影响不言而喻。究竟是外资出逃引发了A股下跌还是外资是Smart Money，赶在A股下跌之前出逃？这个问题的背景则是——外资在A股中的地位，已经不容忽视了。 同时，根据2018年MSCI纳入A股比例调整的时间节点和同期A股走势，我们可以发现，那些跟踪MSCI的被动资金，一般在正式生效日前后配置A股，特别是正式生效前的最后一个交易日。 5月14日MSCI又将公布指数评审结果，届时，A股大盘股纳入比例从5%提升到10%、创业板大盘股按10%的比例纳入。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。按照前期规律，2019年5月14日-2019年5月28日大概率是被动型外资大规模涌入的重要时间关口。届时，北向资金有望重新恢复净流入。 由于创业板大盘股被首次纳入MSCI。这意味着，北向资金存在提前布局创业板大盘股的可能。数据显示，进入5月份后，北向资金继续净流出，而深股通近期反而呈现净流入状态。可以预见，未来北向资金在创业板相关品种中会存在一定溢出效应。 外资又跑路了？ 自4月22日以来，除4月29日外，北向资金均为净流出状态，合计净流出近262亿元。包括贵州茅台、中国平安、格力电器等在内的白马个股均被北向资金净卖出超10亿元。
2016年之前，得小盘者得天下，但2016年之后，大小盘风格逆转，以沪深300为代表的大盘板块遥遥领先。而这背后，不可缺少的是外资的力量。 据统计，贵州茅台和中国平安是北向资金持有最多的股票，而近几年，这两只股票的股价和外资持股占比呈现高度正相关。也就是说：外资买股价涨、外资卖股价跌。
如果再将目光放得宽一点就会发现，北向资金进场的每个时点，均对应着白马板块上涨。可以看到最近北向资金的持续流出，也对市场情绪形成了负面影响。 外资也许很快就会回来了 如果我们把外资可能加速流入的时间点精确一些，可以发现：2018年A股纳入MSCI的两步纳入公告时间分别是5月14日和8月13日；生效时间分别是6月1日和9月3日。 重点监测这几个时间点前后北上资金流入情况发现：2018年5月31日、2018年6月4日、2018年8月31日，这几个时间点的单日北上资金流入规模较大，且明显高于其他时间。 重点监测这几个时间点前后外资流入情况发现：2018年5月31日、2018年6月4日、2018年8月31日，这几个时间点的单日外资流入规模较大，且明显高于其他时间。
这意味着：那些跟踪MSCI的被动资金，一般在正式生效日前后配置A股，特别是正式生效前的最后一个交易日。 A股市场经过4月下旬以来的连续下跌后，以上证50指数为代表的大盘蓝筹股和外资偏好的食品饮料、家电等消费行业的估值水平已回落至3月初水平，相关个股的吸引力无疑得到进一步提升。 眼下，MSCI指数中A股纳入因子占比提升在即，这或将导致北向资金重新回流中国股市。 5月6日，MSCI在其官网宣布，5月半年度指数审议结果将于北京时间5月14日公布，届时将在官网公布新纳入和剔除的个股名单，此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。 根据MSCI在今年3月初的公告，5月半年度指数审议时将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。按照前期规律，2019年5月14日-2019年5月28日大概率是被动型外资大规模涌入的重要时间关口。届时，北向资金有望重新恢复净流入。 外资加仓被视为推动2019年以来这轮上涨行情的一个重要特征，作为风向标的北向资金动向，具有较大的参考价值。 近期，4月26日、4月30日、5月7日和5月8日，这四个交易日，在北向资金整体净流出的情况下，深股通北向资金分别净流入10.03亿元、0.91亿元、12.37亿元和4.12亿元。可以预见，未来北向资金在创业板相关品种中会存在一定溢出效应。
决策参考
大盘开启防御模式，这份避险手册请收好！
【研究员】：朱映迪
结论：五一长假后的首个交易日，中美经贸谈判再生变数，A股市场随之迎来断崖式下跌，沪指重挫5.58%，创出2016年2月底以来的最大跌幅，两市千股跌停再现。虽然5月7日，市场出现止跌迹象，但成交量显著萎缩，消费白马股逆势领涨，资金防御情绪浓厚。 我们认为，中美经贸谈判再度上演“戏剧性”转折，市场此前的乐观预期需要进一步修正，近期可密切留意将于5月9日-10日举行的第十一轮经贸磋商。同时，本周4月经济数据将密集公布，潜在的回落风险也恐将给市场带来一定的扰动。所以，在更多企稳信号出现之前，还是防御为上，耐心等待风险的充分释放。配置上，拥抱确定性，积极把握大消费、金融股以及国企改革的结构性机会。
【博览财经研报】五一长假后的首个交易日，中美经贸谈判再生变数，A股市场随之迎来断崖式下跌，沪指重挫5.58%，创出2016年2月底以来的最大跌幅，两市千股跌停再现。虽然5月7日，市场出现止跌迹象，但成交量显著萎缩，消费白马股逆势领涨，资金防御情绪浓厚。 我们认为，中美经贸谈判再度上演“戏剧性”转折，市场此前的乐观预期需要进一步修正，近期可密切留意将于5月9日-10日举行的第十一轮经贸磋商。同时，本周4月经济数据将密集公布，潜在的回落风险也恐将给市场带来一定的扰动。所以，在更多企稳信号出现之前，还是防御为上，耐心等待风险的充分释放。配置上，拥抱确定性，积极把握大消费、金融股以及国企改革的结构性机会。 悲观情绪仍在，等待市场企稳 博览财经在《行情又至十字路口，如何在不确定性中寻找确定性？》中对大盘中期趋势维持谨慎判断，预计短期指数以区间震荡为主。核心逻辑是4月政治局会议释放政策边际调整信号，市场预期波动，指数缺乏上行动力。 但节后中美经贸谈判再度上演“戏剧性”转折，打破了大盘区间震荡的平衡走势。由于前几轮中美经贸谈判进展较为顺利，导致此前市场对于两国的贸易前景预期比较乐观。所以节后黑天鹅事件对于市场情绪的打击不可谓不大。短期来看，市场的这种乐观预期还需要进一步修正，中美经贸关系前景的不确定性也将进一步压制市场偏好。后市可密切留意将于5月9日-10日举行的第十一轮经贸磋商。 经过5月6日的破位杀跌，目前各大指数正面临技术面的关键考验。虽然短线止跌信号初现，但市场情绪依旧脆弱。在指数尚未企稳之前，操作上不可冒进，防御为上，耐心等待风险进一步释放。 除了中美贸易摩擦，4月经济数据也是影响市场预期的核心要素之一。本周4月经济数据将密集公布（预计5月8日公布贸易数据、5月9日公布CPI/PPI、5月10日公布金融数据），无论是去年同期的高基数，还是近期的高频数据，均显示4月各项经济数据回落的概率很大。实际上，4月30日公布的4月制造业PMI已较3月出现明显回落。在政策边际调整的背景下，经济数据阶段回落对于指数的扰动恐难避免。 总体而言，中美经贸谈判再生变数，市场此前的乐观预期需要进一步充分修复。4月大概率回落的经济数据也恐将给市场带来一定的扰动。所以，在更多企稳信号出现之前，还是防御为上。 回归基本面，拥抱确定性 无论是从宏观政策（未来更注重结构发力），还是市场运行所处的阶段（震荡探底），接下来市场的演绎都将回归基本面，拥抱确定性才是最稳妥的选择。博览财经在《行情又至十字路口，如何在不确定性中寻找确定性？》表示，投资者可积极把握5G+应用的结构性机会。但遗憾的是，节后黑天鹅事件导致以5G、软件、芯片等为首的科技股遭遇了剧烈调整。短期来看，由于中美贸易前景尚不明朗，科技股可能仍会面临一定的调整压力，但中长期投资价值不变。 短期来看，综合市场环境以及基本面，我们认为，以下方向或是短线防守的较好选择： （1）消费股：5月底将迎来MSCI将A股大盘股纳入因子从5%提升至10%的时间窗口，叠加以10%的纳入因子首次纳入创业板大盘股，预计将带来200-300亿元被动资金入场。与此同时，6月A股还将纳入富时罗素指数，外资回流有望在5月前后再度放量。机构预计，二季度末到年末，外资将是增量资金的绝对主力，有望达到5241亿元。大消费作为外资长期增持的主要方向，在增量外资方面受益明显。 具体细分来看，可重点留意食品饮料、汽车、医药。 （2）金融股：金融股主要把握银行和券商两个方向。 银行：随着宽信用政策效果持续显现，宏观经济下行风险减弱，有助于缓解市场对于银行资产质量的担忧。同时，决策层通过多种手段缓解银行资本金压力，利好银行各项业务的回暖。值得一提的是，5月6日，央行决定对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率，以农商行为代表的中小商业银行的信贷投放能力降有所增强，显著利好中小银行股。 券商：受益一季度资本市场回暖以及多项制度红利，一季度上市券商归母净利润大增87%，业绩拐点明确。发展直接融资是经济调结构阶段的必然趋势，券商作为直接融资的参与者，将直接受益于科创经济的兴起。中长期来看，龙头券商凭借其在投行、经纪、资产管理等业务上的绝对优势，最为受益于改革政策不断推进带来的政策红利。 （3）国企改革：4月政治局会议的召开标志着未来政策将进一步向结构性、体制性因素倾斜，与金融供给侧改革相辅相成的国企改革有望聚力破局。 4月28日，国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》，关键词在于放权，这是国企迈向市场化的关键一步。此外，由中国国新控股有限责任公司牵头发起设立的国企改革 “双百行动”发展基金于4月30日召开正式签约仪式，这标志着“双百基金”正式落地。在结构性、体制性因素权重提升环境下，新一轮国企改革正在加速推进。 重要方向：行业（军工、油气、电力）、区域（上海、四川）。
投资参考
外围局势催化，军工板块升温，两条主线把握结构机会
【研究员】：朱映迪
结论：5月首个交易周，中美经贸谈判再生变数，地缘冲突事件频发，全球市场开启避险模式，沪指经历了自2016年2月以来的单日最大跌幅。防御情绪下，前期超跌的军工板块逆势回暖。 博览财经认为，在中美贸易前景充满变数以及地缘事件频发的背景下，军工行业作为高端制造和国防建设的重要支撑，其防御价值愈发凸显。在短期事件的催化下，超跌的军工板块或有结构性博弈机会。中长期看，在国企改革加速推进，以及行业基本面持续改善的背景下，军工股的“改革+成长”的核心逻辑未改。
【博览财经研报】5月首个交易周，中美经贸谈判再生变数，地缘冲突事件频发，全球市场开启避险模式，沪指经历了自2016年2月以来的单日最大跌幅。防御情绪下，前期超跌的军工板块逆势回暖。 博览财经认为，在中美贸易前景充满变数以及地缘事件频发的背景下，军工行业作为高端制造和国防建设的重要支撑，其防御价值愈发凸显。在短期事件的催化下，超跌的军工板块或有结构性博弈机会。中长期看，在国企改革加速推进，以及行业基本面持续改善的背景下，军工股的“改革+成长”的核心逻辑未改。 外围环境恶化，军工板块升温 近期中美经贸谈判再度出现“戏剧性”转折，此前市场较为乐观的预期遭受到不小的冲击。日前，美国贸易代表办公室(USTR)发布声明宣布，美方将于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。对于A股市场来说，在中美经贸前景充满变数的背景下，军工行业作为高端制造和国防建设的重要支撑，其防御价值愈发突出。 与此同时，5月以来，地缘冲突事件频发，对军工板块呈现出明显的提振效应。 一方面，随着美国对伊朗制裁豁免期的结束，两国之间的关系呈现剑拔弩张之势。据媒体报道，美国“林肯”号航空母舰打击群正向中东地区进发，同时，五角大楼还将在中东部署4架B-52战略轰炸机，理由是伊朗可能对中东的美军发起进攻。面对美国的步步紧逼，伊朗进一步展示出强硬姿态。伊朗外长扎里夫公开表示，伊朗正在考虑退出《不扩散核武器条约》，不排除在霍尔木兹海峡一带和美国可能有发生军事冲突的危险。 另一方面，5月3日，巴以冲突骤然升级，双方展开激烈交火，一直持续到5月6日凌晨才结束。虽然目前双方已达成停火协议，冲突局势暂缓，但双方的对峙仍在持续。本次骤然升级的巴以冲突无疑再度给脆弱的地缘局势敲响警钟。 总体来看，美国与伊朗剑拔弩张，巴以冲突骤然升级，导致本就脆弱的中东局势再度恶化。避险情绪下，A股军工板块逆势回暖。展望后市，持续恶化的地缘局势，叠加中美经贸前景的不确定性，仍会给军工股提供不断的短期催化。同时，4月下旬以来，军工板块在两市板块中跌幅居前，存在超跌反弹的需求。在短期事件的催化下，部分优质标的或有结构性机会。 而长期看，2019年是建国70周年，叠加军改的不断推进，军工板块是今年必须要重视的主题投资大机会。 军工大年，改革与成长两手抓 4月下旬以来，军工股跟随指数调整，经历了惨烈的杀跌。目前市场对于军工板块的信心有所动摇。博览财经认为，在国企改革加速推进，以及行业基本面持续改善的背景下，军工股的“改革+成长”的核心逻辑未改。 （1）改革：2019年或是军工集团开启资产证券化的重要窗口 在结构性、体制性因素权重提升的背景下，新一轮国企改革有望显著加码。军工行业是国企改革的重点领域，自年初以来，包括资产证券化、定价机制改革等在内的各项军工改革呈现显著加速的迹象。 就资产证券化而言，目前，国内军工企业整体的资产证券化率还不到30%，与国外70%-80%的高资产证券化率水平相比，未来提升空间巨大。在此背景下，多家军工集团都确立了“十三五”资产证券化目标。例如，航天科技集团2020年末的资产证券化率目标是45%，航空工业2020年末的资产证券化率目标是要达到70%。由于军工企业资产运用一般周期较长，所以2019年或是各大军工集团启动资产证券化的重要窗口。 具体来看，航空工业集团在资产证券化方面一直较为积极。在2020年实现70%的资产证券化率的目标下，航空工业集团旗下的核心资产的重组预期正快速升温。未来航空工业集团内部成飞、贵飞以及航空机载板块的优质资产整合有望继续推进。个股方面，华创证券看好中航电子和中航机电。 与此同时，目前南北船的资产整合思路也日渐清晰。从行业层面来看，目前造船业处于周期底部，船舶企业的盈利还未出现明显的好转。在当前国内造船产能过剩的背景下，行业的重组整合势在必行。华创证券看好中国海防、中国船舶。 （2）成长：航空、航天和信息化景气度领先 从成长性来看，随着近年来军改负面效应的消退，军工行业的景气度明显回升。机构统计数据显示，2019年一季度，军工行业归母净利润同比增长18.8%，增速连续4个季度高于营收增速，表明行业的整体盈利能力一直在持续提升。2019年国防预算同比增长7.5%，预计未来几年仍会保持稳健增长，军工行业景气度改善具备较强支撑力。 细分领域来看，中泰证券认为航空（新一代武器装备列装+民品国产替代）、航天（订单进入快速释放期）和信息化（自主可控+高端升级）这三个板块的成长性会领先行业。个股方面，中泰证券看好近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业，比如中直股份、中航沈飞、航天电器以及中航光电。
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发表于 2019-5-10 09:10:36
