|
《大涨之后，“争端”的影响消化完了？》：上周五（10日）A股对美国加证关税消息的反应，似乎要远超市场预期的乐观。这到底是“争端”的预期宣泄完了？还是只是超跌之后的反弹但下跌并未止？在我看来，对于上周五（10日）A股的大涨显然还是极度情绪化的盲从跟风。这反映了短期避险预期的下降，但并不代表争端利空就此消退了。 一方面，经过6日的千股跌停再现以及7、8、9三天继续惨淡的表现后，市场抢技术反弹诉求非常强。另一方面，经过喉舌人日等的各种“淡定、信心”宣传，还有环球时报不断鼓劲后，投资者对于“谈不成”早有充分的心理准备。负面担忧情绪在迅速消退。总之，对于争端都是“靴子落地”的预期观点了。 但毕竟，一则：大的基调上，是双方现在重新回到了对抗、硬碰硬的道路上。中方接下来将怎样反制，老特又会针对中方的反制，再放怎样的狠话，进行怎样的再反制，未来还会有很多不确定但一定精彩的看点。这都会不断给A股产生新的负面因素。二则，在争端开打之前，4.19重磅会议对货币政策的回收、北上资金在4月份的不断大举撤离和香港金融监管部门强化清查伪外资的行动等，早已重挫了A股预期，流动性推涨行情预期在4月份就已终结，但经济复苏和通胀预期并未能接棒成为A股的新动力。 所以，个人以为，现在必须明确一个大的基本判断，那就是：今年2月份开始这轮行情可能已结束，接下来的仓位和持股策略，都需要在此基调下来执行。 当然，鉴于《IPO常态化还是政策核心，科创板优先下A股也不会太差》，考虑到科创板正处在临门一脚的位置，作为对川普反制的一个主战场，也还需要A股市场有时要有所表现，倒也不必太过悲观。 在5G、新能源汽车、白酒、养殖等一些主流题材概念今年来也应该会有比较惊艳增长的前提下，A股的结构性机会依然还是可以期待的。
博览视点
大涨之后，“争端”的影响消化完了？
【研究员】：大双
结论：上周五（10日）A股对美国加证关税消息的反应，似乎要远超市场预期的乐观。这到底是“争端”的预期宣泄完了？还是只是超跌之后的反弹但下跌并未止？在我看来，对于上周五（10日）A股的大涨显然还是极度情绪化的盲从跟风。这反映了短期避险预期的下降，但并不代表争端利空就此消退了。 一方面，经过6日的千股跌停再现以及7、8、9三天继续惨淡的表现后，市场抢技术反弹诉求非常强。另一方面，经过喉舌人日等的各种“淡定、信心”宣传，还有环球时报不断打鸡血式的鼓劲之后，投资者对于“谈不成”早有充分的心理准备。负面担忧情绪在迅速消退。总之，对于争端都是“靴子落地”的预期观点了。 但毕竟，一则：大的基调上，是双方现在重新回到了对抗、硬碰硬的道路上。中方接下来将怎样反制，老特又会针对中方的反制，再放怎样的狠话，进行怎样的再反制，未来还会有很多不确定但一定精彩的看点。这都会不断给A股产生新的负面因素。二则，在争端开打之前，4.19重磅会议对货币政策的回收、北上资金在4月份的不断大举撤离和香港金融监管部门强化清查伪外资的行动等，早已重挫了A股预期，流动性推涨行情预期在4月份就已终结，但经济复苏和通胀预期并未能接棒成为A股的新动力。 所以，个人以为，现在必须明确一个大的基本判断，那就是：今年2月份开始这轮行情可能已经结束了，接下来的仓位和持股策略，都需要在此基调下来执行。
【博览财经分析】上周五（10日）A股对美国加证关税消息的反应，似乎要远超市场预期的乐观。 这到底是“争端”的预期宣泄完了？还是只是超跌之后的反弹但下跌并未止？ 放大细节，可以看到A股对“争端”消息的反馈节奏。10日中午12.03，商务部公布了美国宣布已将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%的消息。 然后我们看到A股市场是怎么反映的呢？ 可以看到，早盘A股的表现可以说是一枝独秀的。既完全无视了9日全球海外市场的暴跌，相比10日同时段的亚太市场表现，也可说是独立行情。 而在商务部网站午间休市期间公布消息后，三大股指及几乎所有个股都在午后开盘后急剧跳水翻绿，本来以为又要上演一场屠杀了。但仅仅在5分钟后，也就是13.05分后，股指就开始极速回拉，并以更快的速度实现了更大幅度的超过早盘的上涨。 那么关键问题就来了，“争端”开打的担忧，仅仅5分钟就宣泄完了？ 在我看来，对于上周五（10日）A股的大涨显然还是极度情绪化的盲从跟风。这反映了短期避险预期的下降，但并不代表争端利空就此消退了。 一方面，经过6日的千股跌停再现以及7、8、9三天虽未大跌但继续惨淡的表现后，市场抢技术反弹的诉求是非常强的。 正如一位大V说的观点： 从技术面结合争端看，最近股市接连调整，很大程度上已经反映了这个摩擦带来的利空影响。对比过去几次爆发摩擦时指数的运行情况可以看到，过去最严重的一次当属第一次，2018年初一次调整约10%。后续每次突发超预期的摩擦利空市场整体都调整幅度较小。 而这次，从4月30日到现在大盘跌了约7%。从这个幅度来看，已经很大程度反映了利空。 同时，从技术面来看：目前市场对指数补缺的预期很强，毕竟距离之前跳空的缺口（2805）已经非常相近。 而这里刚好是半年线和年线密集重合的位置。所以单就技术面来看，支撑的买盘力量会比较强。 总之，技术面+前期摩擦的极值反馈情况都显示出这个地方利空难以再过度宣泄了。 另一方面，经过喉舌人日、新华社、央视等的各种“淡定、信心”宣传（称已做好应对各种结果的准备；谈也可，打也奉陪），还有环球时报不断打鸡血式的鼓劲之后，投资者对于“谈不成”早有充分的心理准备。负面担忧情绪在迅速消退。 毕竟此前双方在第一阶段的相互反制已经打了一年多了，早就见怪不怪，现在只不过是从暂时的休战重新回归此前的状态，并不会更差了。 市场似乎真的形成这样的逻辑： 10日如果如期实施制裁，则意味着下一次制裁短期内不会出现，国内监管环境近期已经显示出开始稳预期、稳市场的倾向，利空出尽最后一跌，利于反攻； 10日如果出现延迟制裁，则意味着超预期利好，指数暴力反弹可期。 总之，对于争端都是“靴子落地”的预期观点了。 但是，断言“争端”对A股的负面预期已经消退，恐怕言之过早。 毕竟，一则：大的基调上，是双方现在重新回到了对抗的道路上。中方接下来将怎样反制，老特又会针对中方的反制，再放怎样的狠话，进行怎样的再反制，未来还会有很多不确定但一定精彩的看点。这都会不断给A股产生新的负面因素。 一个细节差异是，不同于有关部门尽量精短平和、降低感情色彩的一个新闻发布，从更早前外媒披露的谈判细节看，双方分歧不是一般的大。 可以料想，新一轮的斗争才刚刚开始！ 事实上，从2018年11月之前的那近一年“争端”过程中A股的表现来看，阴跌的熊市无疑了。 二则，在争端开打之前，4.19重磅会议对货币政策的回收、北上资金在4月份的不断大举撤离和香港金融监管部门强化清查伪外资的行动等，早已重挫了A股预期，流动性推涨行情预期在4月份就已终结，但经济复苏和通胀预期并未能接棒成为A股的新动力。 简言之，A股在争端之前其实就已经迷失了，颓丧了。 所以，个人以为，现在必须明确一个大的基本判断，那就是：今年2月份开始这轮行情可能已经结束了，接下来的仓位和持股策略，都需要在此基调下来执行。 当然，考虑到科创板正处在临门一脚的位置，作为上峰对川普反制的一个主战场，也还需要A股市场有时要有所表现，倒也不必太过悲观。在5G、新能源汽车、白酒、养殖等一些主流题材概念今年来也应该会有比较惊艳增长的前提下，A股的结构性机会依然还是可以期待的。
决策参考
大涨之后，接下来宽幅震荡概率最大！
【研究员】：林飞
编者按：5月10日的大涨接近完美，唯一的瑕疵就是成交量略显不足。虽然5月10日市场量能较前一交易日有所放大，但并不足以支撑A股市场连续反弹。站在当下时点，沪指下方缺口是否回补已经不那么重要，我们更关注沪指年线位置的支撑以及成交量的变化。预计未来数个交易日A股市场将会在震荡中探明4月下旬以来回调的底部区域。那时，中国股民又可以憧憬“牛市”了。
【博览财经分析】上周（5月6日-5月10日），上证综指、深证成指均跌4.5%，录得周线三连阴；创业板指跌超5%。 如此巨大的单周跌幅，主要是因为今年一季度大涨之后A股本身就有回调的需求，再叠加大洋彼岸传来的突发“利空”消息，加速了回调的过程。 上周五（5月10日）A股市场经受住了午盘时分的利空考验，顽强地收出一根大阳线，这足以令股民感到振奋。中国股市散户比例较高，情绪起伏大，一跌就是熊，一涨就是牛。那么，此次大涨之后，是不是意味着4月下旬以来的调整已经终结了？我们可以继续乐观吗？牛市又回来了吗？ 利空出尽是利好，靴子落地人心安 先沿着股市与人性思路简单谈谈5月10日的大涨。 5月10日，A股三大股指全线大涨。其中，沪指收盘上涨3.10%，收复2900点整数关口，收报2939.21点。两市合计成交6102亿元，比较上一交易日明显放量。 久违的大涨固然为广大股民所喜闻乐见，但是当天的盘面细节却更值得玩味。当天中午，美国加征关税的举动得到确认。大部分人都觉着这个利空“坐实”了，A股肯定会跌的——这是大众思维事实上，A股市场在当天午后开盘确实出现直线跳水。而市场的逻辑却是，摩擦一年多了，我只想要一个结果，好坏无所谓。 其实，再坏的结果又能坏到哪儿去呢？去年美国难道没有给我们加征关税吗，咱们难道没有反制吗？ 看看美国豆农的仓库，想想中兴和华为，你就知道，较量从未停止过。 炒股，还是要和大众思维反着来，比较靠谱。 股票市场是个预期市场，关于磋商，坏的结果已经提前反映A股市场了。 4月下旬的连续下挫，5月以来的加速下跌，这个利空即使没有在上述过程中完全消化，至少也是部分消化了。 正所谓“利空出尽是利好，靴子落地人心安”。真正的利空只是那些大家想象中的利空，已经发生的利空，反而没那么可怕了。 一如当年英国脱欧的消息传来，全球资本市场无不因为这个“黑天鹅”而跳水，但很快大家就回过神了，恢复涨势。 究其原因，无非是主力资金已经根据各种结果做好了预案。无论出现什么情况，它们都可以从容应对。市场等待的，只是一个结果而已。 “双重底”更靠谱 消息面纷纷扰扰，投资者要做的是减法，抓住核心矛盾。 就经贸磋商来说，无外乎三种结果—— 1、谈得好，是超预期利好，A股大概率报复性反弹。 2、没谈拢，继续掐架，A股可能继续探底。 3、有分歧，但可以继续谈，A股或呈现宽幅震荡格局。 即使出现第二种结果，也不用过于悲观。外部挑战越大，内部变革越给力，未来国内政策值得期待，国家或进一步加大改革开放的力度，资本市场的政策也有望更加积极。 第十一轮中美经贸高级别磋商结束后，中方高层人士明确表示：“谈判并没有破裂，双方将在北京再见面”。从这一点来看，目前是第三种结果。 从技术形态上来看，有经验的投资者可能听过这么一个段子——“抄双底者得天下”，阶段性底部需要一个确认过程，“双重底”更可靠。 5月10日的大涨接近完美，唯一的瑕疵就是成交量略显不足。虽然5月10日市场量能较前一交易日有所放大，但并不足以支撑A股市场连续反弹。站在当下时点，沪指下方缺口是否回补已经不那么重要，我们更关注沪指年线位置的支撑以及成交量的变化。 预计未来数个交易日A股市场将会在震荡中探明4月下旬以来回调的底部区域。那时，中国股民又可以憧憬“牛市”了。
本周守住2800点就不错了，不要期望太高！
【研究员】：考股砖家
结论：对于5月10日这根大阳线的性质，我的看法是，这只是一种市场压抑情绪“表态”的宣泄，技术上只是一种反抽动作，我并不认为这根大阳线就能真正激活市场信心，重回4月中旬之前的那种市场氛围。 5月10日的盘中大幅回落只是对利空消息的一种应激反应行为，这是短期性质，在当天盘中就消化完毕。真正要关注的是第11轮谈判依然没有任何实质性结果，对于股市来说要承担的风险会有两个方面： 1、毛衣战这个风险事件在5月初被重新激活，进入公众的视野，并且因为这次谈判未果将会继续恶化，预计在较长一段时间（至少是6月份以前）都将是股市的风险隐患，随时有可能再“爆雷”出来，这绝不是市场在5月10日所理解的利空出尽，而可能是利空出不尽，西风吹又生。据消息称，2000亿之后，还有3000亿也提上日程了。 2、即便没有毛衣战这个新的中期利空因素加入，A股本身也面临行情支撑力量弱化的局面，说到底还是流动性边际增量跟不上行情在高位继续攻关所需要耗费的能量。但有了4月19日中央政治局会议对货币政策的重新定性，把好货币供给的总闸门，货币信贷供应与经济增长需求基本保持一致。 这就是我对行情阶段性演绎逻辑的判断，所以对于5月中下旬的行情我并不看好，因为3279以来的这一轮下跌行情的主导逻辑目前还没有看到出现扭转的证据。
【博览财经研报】要分析本周的行情走向，需要梳理清楚两个问题： 第一，5月10日的这根经过盘中剧烈博弈后收出大阳线的性质； 第二，周末谈判结果对于股市的影响。 先谈第一个问题，5月10日虽然收盘结果是大阳线，但其实盘中的分歧是很大的，经历了如下3个博弈阶段： 1、当日上午开盘后大幅冲高，投资者的主流心理预期还是对这次谈判比较乐观的，达成全面协议自然不能“奢望”，但抱着极大的诚意去谈，总能推进一步，达成一丁点成果吧。极限施压是手段不是目的。 2、冲高70多点后开始回落，反映了随着12:00这个时间节点的临近，投资者心理还是惴惴不安的，直到消息公布后13点开盘就恐慌性抛售，快速消化这一利空，虽然这一利空此前就已经通过推特为大众知晓，符合预期，但投资者从这个举措的实施进一步预判谈判达成成果的概率大幅降低。 3、13:05左右开始V反，有消息说是郭嘉队入场护盘（未经证实也无从证实），也有人说这是利空出尽，反正说要加税也加了，再无所惧，然后就齐心协力又拉升去了，而且科技股的三剑客（通信，芯片和软件）扮演了主攻的角色，盘面各板块呈现普涨格局，似乎情绪瞬间完全逆转，5分钟之前齐刷刷的高台跳水，随后又是争先恐后的火箭发射，这种走势也是“活久见”。 对于5月10日这根大阳线的性质，我的看法是，这只是一种市场压抑情绪“表态”的宣泄，技术上只是一种反抽动作，我并不认为这根大阳线就能真正激活市场信心，重回4月中旬之前的那种市场氛围。 论据有三—— 其一，利空出尽，情绪逆转的说法站不住脚。既然谈判并未取得进展，并且看上去陷入了僵局，那么双方都很可能会有后手祭出，并非2000亿就到此为止。 其二，普涨是“极端”行情，不可持续，即便是在1-3月行情热情高涨的时候普涨也是不可持续的，普涨之后的接力才见真章。 其三，科技股5月10日冲得最猛，激动个啥呢，没有“硬核”逻辑支撑，而且谈判未果对科技股是当头一棒，所以科技股的冲动短期就会招致打击。 再来谈第二个问题，对于这次谈判的诸多问题总牵头人接受媒体集体采访已经做了详细的陈述，相信大家对此都比较清楚，不再赘述。我要说的是，股市将如何作出反应。 我的观点是，5月10日的盘中大幅回落只是对利空消息的一种应激反应行为，这是短期性质，在当天盘中就消化完毕。真正要关注的是第11轮谈判依然没有任何实质性结果，对于股市来说要承担的风险会有两个方面： 1、毛衣战这个风险事件在5月初被重新激活，进入公众的视野，并且因为这次谈判未果将会继续恶化，预计在较长一段时间（至少是6月份以前）都将是股市的风险隐患，随时有可能再“爆雷”出来，这绝不是市场在5月10日所理解的利空出尽，而可能是利空出不尽，西风吹又生。据消息称，2000亿之后，还有3000亿也提上日程了。 2、即便没有毛衣战这个新的中期利空因素加入，A股本身也面临行情支撑力量弱化的局面，说到底还是流动性边际增量跟不上行情在高位继续攻关所需要耗费的能量。但有了4月19日中央政治局会议对货币政策的重新定性，把好货币供给的总闸门，货币信贷供应与经济增长需求基本保持一致。 流动性面临两大约束：一是政策本身开始有意识地控制货币供给的松紧度；二是实体经济本身需求不足，4月份新增信贷增速大幅降低并不完全是政策微调使然。 一季度的行情炒起来，流动性是主因（至少我是这样认为的），4月初周期股的躁动并没有带动股指走多远，表明市场试图以基本面逻辑——也就是经济底来代替流动性逻辑是失败的，这是4月中旬的时候股指本身就面临的困境，而货币政策的变化直接引发了多空力量的失衡，并引发了6连阴调整，5月初的毛衣战风险因素纳入进来后股指就出现了加速下行。 这就是我对行情阶段性演绎逻辑的判断，所以对于5月中下旬的行情我并不看好，因为3279以来的这一轮下跌行情的主导逻辑目前还没有看到出现扭转的证据。 行情未来的变数在于两个方面： 1、毛衣战的下一步动向，如果进一步恶化，那股指就还有调整的空间； 2、国内是否有利好政策来对冲，以舒缓市场情绪。但从政策可能的选项来看，流动性不会是首选，这意味这股市指望靠流动性来“满血复活”是很不现实的。 对于本周行情，我认为维持震荡格局即属乐观情况，也就是守住2800点，就很不错了，别期望太高！（研究员 考股砖家）
焦点透视
IPO常态化不受外部干扰，科创板优先下A股也不会太差
【研究员】：大双
结论：在外部面临更多不确定性让A股走向也更加不确定后，监管层开始强调A股要练内功了。 5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上发表讲话，其中干货满满。值得高度重视。 简单来说，易主席表达了这么几个意思：上市公司要守规矩按制度做信批；监管层会强化监管；上市公司质量需要进一步提升；目前经济形势比较好，有助于股市企稳（也是从证监会层面表达对贸易争端的态度）。 但我认为最重要的一个意思，是证监会将继续坚持落实IPO常态化。尤其是科创板的既定落实步骤，不会因外面因素而有任何变化。 回顾易主席上任的百天，从上任第二天开始，A股市场设立科创板并试点注册制的制度规则就已落地，一个月后，易会满亲自赴上交所调研科创板设立及试点注册制的相关准备工作。 在这种科创板落地的政策诉求下，虽然贸易争端带来的外部负面影响不小，但A股倒也不必太过担忧了。
【博览财经观察】在外部面临更多不确定性让A股走向也更加不确定后，监管层开始强调A股要练内功了。 5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上发表讲话，标题叫《聚焦提高上市公司质量 夯实有活力、有韧性资本市场的基础》。其中干货满满。值得高度重视。 1、上市公司和大股东要做到“四条底线、四个敬畏”。 易会满在会上指出，上市公司是实体经济的“基本盘”，整体上反映了宏观经济稳中向好的态势。上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”：一是不披露虚假信息，二是不从事内幕交易；三是不操纵股票价格；四是不损害上市公司利益。 与此同时，易会满还强调，上市公司大股东和上市公司董监高必须谨记和坚持“四个敬畏”：敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者。 易主席并透露，今年已对上市公司及相关主体立案28家次。 2、提高上市公司质量，需要营造良好生态。 他强调，上市公司质量是资本市场可持续发展的基石。近期受外部环境的影响，股市有一定的震荡波动，但从长期来看，决定市场成色和发展走势，还是经济基本面和上市公司质量。资本市场是经济的晴雨表，这主要通过上市公司质量体现。上市公司是支撑市场的支柱和基石，是促进金融和实体的良性支柱，没有好的上市公司就没有好的资本市场。 易会满说：“众人拾柴火焰高。资本市场是一个生态体系，提高上市公司质量需要各方共同努力，共建良好生态。”市场的发展、中介、舆论、文化生态均需得到进一步优化。 3、会与“强力机关”加强强化监管的合作。中介机构与上市公司串通违规的，一案双查绝不姑息。 易会满表示，要进一步加强与公检法等机关的密切合作，对损害投资者合法权益的违法违规行为加大惩处力度，积极营造上市公司规范发展的法治环境，中介机构要归位尽责，对于执业过程当中未能勤勉尽责，甚至与上市公司的相关主体串通违规的行为实施一案双查，绝不姑息。 事实上，今年来上市公司信披和内控违规的问题非常严重”。统计显示，有34家公司“内控不足”：私刻公章、挪用资金等。2018年度有218家上市公司遭审计机构出具了“非标意见”，其中有15家已经被立案；还有超10家公司年报被董监高“打脸”：无法保证真实。 4、上市公司是投资者分享经济增长红利的“新渠道”。 易会满称，近年来，我国上市公司回报投资者水平有所提高，现金分红家数和规模逐年递增。2018年，2787家上市公司实施现金分红，总金额1.15万亿元，股息率从2014年的1.85%增长到2018年的2.41%，已与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当。 5、上市要同时把好市场出口、入口两道关。 易会满同时指出，加快推进资本市场综合性改革和对外开放，坚持增量和存量并重，把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰，持续提高上市公司质量，以关键制度创新，促进资本市场的健康发展。 其中，证监会坚持从源头提升上市公司质量，防止病从口入。继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优，支持优质企业回归A股。 要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道，对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业，坚决退市一退到底。 6、监管部门对上市公司的监管力度必须加大，做到“抓两头带中间”。 易会满表示，要通过持续监管，精准监管，提高上市公司信息质量。监管的重点在于公司治理，包含信息披露和内部控制。通过公司治理的强化，促进经营管理提升。 具体来说，上市公司监管工作要“三个坚持”：一是坚持监管与服务并举，二是坚持规范与发展并重，三是坚持信披与治理并行。 对于持续规范经营的优质上市公司，要在融资并购等方面提供更多便利，提升企业发展的内生动力；对于乱象频出的问题公司、风险公司要重点聚焦，严格监管，做到“抓两头带中间”。 实施分类监管是基本方法，监管流程再造是重要基础，加强科技监管是有效手段，提高违规成本是核心举措。 7、2019，经济平稳开局，市场预期改善。 易会满表示，尽管面临外部不确定性，今年以来，我国经济实现平稳开局，主要指标保持在合理区间并好于预期，经济新动能加速提升，发展协调性有效增强，市场预期明显改善，显示出中国经济底盘稳、韧性足、回旋空间大的特点。 简单来说，易主席表达了这么几个意思：上市公司要守规矩按制度做信批；监管层未来会进一步强化监管；上市公司质量需要进一步提升；证监会会继续扩大金融对外开放；目前经济形势比较好，有助于股市企稳（也是从证监会层面表达对贸易争端的态度）。 但我认为最重要的一个意思，是证监会将继续坚持落实IPO常态化。尤其是科创板的既定落实步骤，不会因外面因素而有任何变化。 回顾易主席上任的百天，从上任第二天开始，A股市场设立科创板并试点注册制的制度规则就已落地，一个月后，易会满亲自赴上交所调研科创板设立及试点注册制的相关准备工作。 在这种科创板落地的政策诉求下，虽然贸易争端带来的外部负面影响不小，但A股倒也不必太过担忧了。 另外，证监会对上市公司信批和内控的强调，表态要加大与公检法的合作来净化上市公司质量，这对于A股市场风格进一步向有业绩的价值股转向也是有助力的。
| 
发表于 2019-5-13 09:09:55
