《墨西哥“臣服”，美帝或“携成功案例”加大对华“战略忽悠”！》：众所周知，当前影响中美经济，乃至全球经济前景的最大不确定性因素，就是特朗普单方面发动的“对华贸易战、科技战”，以至于IMF也出面呼吁“尽早停止关税博弈”，否则全球贸易与经济前景堪忧！ 当然了，已经宣布将于6月18日“正式”开展“连任竞选”的老特，仍然是“关税大棒”的最大拥趸——不仅在于其“关税是个好东西，就看你会不会用”的言论，也在于墨西哥刚刚“臣服于”关税的淫威之下，与美帝在边境、移民的问题上“与美方达成‘共同行动’的共识”，作为“赏赐”，美帝取消了此前“发出的严厉关税惩罚”的威胁； 但博览财经注意到，截至目前，中国官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”），双方继续“掰腕子”，一个极限施压，一个“长期抗战”，这场“权利的游戏”，刚刚渐入高潮，还有得看！ 既然双方的编剧和导演都还没有“安排落幕”的考虑，俺们也就甭被网络段子手给“忽悠”了看大戏的心情…… 《不必对“短期内达成妥协”抱“幻想”，继续“看戏、抄底、消暑”》：纵观此次“美方背信弃义”之后中方的反应，可以看出，中方已经“不再寄希望于”美帝“在短期内认识到‘只有尊重中方的三大原则底线’才能够达成新的协议”，而是做好了“长期斗争”的准备，从5G的“提前开跑”，到“各种‘清单制度’”的相继绸缪，以及“稀土企业的‘优化组合’”等，组合拳有条不紊，期间，还在不断强化“舆论领域的‘攻防战’”。而国务院则在最近几次“常务会议上”更多聚焦国内经济的“自主发展”（从“创新创业”到“东北振兴”）与“就业稳定”；主流媒体则仍然集中于“敢打敢胜”的宣传战上；至少官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会做出有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”）。也因此，博览财经认为，不必对任何“短期内达成妥协”的传言“抱有幻想”，对投资人而言，短期市场风险仍然较大，沪指不排除回撤2800下方的可能，短线投资人“以避险”为主，长线投资人则可以在回调过程当中“继续白天抄底、晚上看戏的度假、消暑、捡漏”模式！
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墨西哥“臣服”，美帝或“携成功案例”加大对华“战略忽悠”！
【研究员】：田文
编者按：众所周知，当前影响中美经济，乃至全球经济前景的最大不确定性因素，就是特朗普单方面发动的“对华贸易战、科技战”，以至于IMF也出面呼吁“尽早停止关税博弈”，否则全球贸易与经济前景堪忧！ 当然了，已经宣布将于6月18日“正式”开展“连任竞选”的老特，仍然是“关税大棒”的最大拥趸——不仅在于其“关税是个好东西，就看你会不会用”的言论，也在于墨西哥刚刚“臣服于”关税的淫威之下，与美帝在边境、移民的问题上“与美方达成‘共同行动’的共识”，作为“赏赐”，美帝取消了此前“发出的严厉关税惩罚”的威胁； 但博览财经注意到，截至目前，中国官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”），双方继续“掰腕子”，一个极限施压，一个“长期抗战”，这场“权利的游戏”，刚刚渐入高潮，还有得看！ 既然双方的编剧和导演都还没有“安排落幕”的考虑，俺们也就甭被网络段子手给“忽悠”了看大戏的心情，这个溽热的夏日，继续“白天抄底、晚上看戏”的“度假模式”吧……
【博览财经分析】“假使我们不去打仗，敌人用刺刀杀死了我们，还要用手指着我们骨头说：看，这是奴隶！”——新华网 日前“新华网”刊登《让“投降论”成为过街老鼠》一文，强调指出——（当前）有少数人得了“软骨病”，丧失了民族气节，到处鼓吹“中国处于劣势，呼吁众人妥协”的投降论调，混淆视听、扰乱舆情、涣散人心。对此，我们必须旗帜鲜明地说“不”，理直气壮地开展斗争，让“投降论”成为过街老鼠。 …… 众所周知，当前影响中美经济，乃至全球经济前景的最大不确定性因素，就是特朗普单方面发动的“对华贸易战、科技战”，以至于IMF也出面呼吁“尽早停止关税博弈”，否则全球贸易与经济前景堪忧！ 当然了，已经宣布将于6月18日“正式”开展“连任竞选”的老特，仍然是“关税大棒”的最大拥趸—— 不仅在于其“关税是个好东西，就看你会不会用”的言论，也在于墨西哥刚刚“臣服于”关税的淫威之下，与美帝在边境、移民的问题上“与美方达成‘共同行动’的共识”，作为“赏赐”，美帝取消了此前“发出的严厉关税惩罚”的威胁； 得益于此次“关税威胁”的成功案例，老特继续在推特上“带节奏”—— （转）北京时间8日晚，美国总统特朗普在其最新的推特中表示，“中国领导人和我将永远是朋友，无论我们的贸易争端如何。中国将取消贸易壁垒，因为这是正确的做法。税收将会变成互惠的，中美将会在知识产权上达成协议。两国都会有伟大未来”。 与此同时，部分“好事”的海外媒体与欢欣鼓舞的“网络第五纵队”，开始忙于编排“中方的最新‘让步’”——
但博览财经注意到，截至目前，官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会做出有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”），双方继续“掰腕子”，一个极限施压，一个“长期抗战”，这场“权力的游戏”，刚刚渐入高潮，还有得看！ 既然双方的编剧和导演都还没有“安排落幕”的考虑，俺们也就甭被网络段子手给“忽悠”了看大戏的心情，这个溽热的夏日，继续“白天抄底、晚上看戏”的“度假模式”吧…… 墨西哥“妥协”或进一步刺激特朗普的“关税野心” 日前，美墨联合声明显示，墨西哥承诺将采取前所未有的措施，加强执法，遏制非法移民。 美国总统特朗普宣布，目前已经与墨西哥达成贸易协议，原加征关税的措施将被”无限期暂停“。 墨西哥外交部长Ebrard在特朗普宣布暂定关税措施后确认，美国不会对墨西哥实施关税。 他表示，墨西哥开始优先考虑在南部边境地区部署国民警卫队以改善移民问题，并将增加适用法律以减少移民数量，允许等待完成美国庇护程序的移民被送往墨西哥；美墨两国将带头努力建立一个繁荣和安全的中美洲，并同意采取必要的额外措施。此外，美国和墨西哥达成新协议后，美墨加协定（USMCA）的通过进程将得到加快。 墨西哥驻美国大使则表示，在美墨新达成的协议下，墨西哥将加强移民法的实施；并将为在墨西哥等待美国庇护程序结束的人提供就业机会；同时还会加强墨西哥南部和美国中部地区的合作。 此前，特朗普称，加征关税是件好武器，只要你知道如何正确使用它。 美国总统特朗普6月6日在接受福克斯新闻网采访时谈到美墨贸易战。他表示，墨西哥需要我们，而我们不需要他们；美国25年来一直像是墨西哥的自由取款机，在贸易上遭遇不公平对待；而加征关税是件好武器，只要你知道如何正确使用它。 IMF上调美国经济增长预期 但称贸易、市场对经济增长构成风险 IMF表示，到下月，美国经济将创下史上最长扩张周期。同时，该基金将今年美国的经济增速预期上调至2.6％，比两个月前的预测高出0.3个百分点，并维持2020年经济增速在1.9%不变。不过，IMF指出贸易局势、市场下跌或成为美国经济面临的风险因素。此外，IMF表示，支持美联储暂停加息的举动。 IMF指出：“正在进行的贸易争端的深化或最近金融市场状况的突然逆转对美国经济构成了重大风险”。与其扩大关税和非关税壁垒，美国及其贸易伙伴应该建设性地开展工作，以更好地解决贸易体系中的扭曲问题。” IMF主席拉加德警告称，美国与其贸易伙伴之间紧张局势升级将给经济增长带来危险。她表示，贸易风险已经开始实现，使世界经济的增长前景蒙上阴影。 4月，IMF下调全球经济增长前景至金融危机以来的最低点。这是其6个月内第三次下调预测。 由于特朗普减税的影响逐渐减弱，该基金4月时预计，美国经济今年将增长2.3％，然后在2020年放缓至1.9％。 中国研究部署进一步推动东北振兴工作 《人民日报》指出，中国在应对风险挑战方面具有制度优势和雄厚的物质基础。中国围绕稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期推出一系列政策举措，经济运行稳健性日益增强，稳中有进、稳中向好的发展态势不会改变。 而此时，面对美方可能“乘胜”而“加大施压”力度，中方的应对仍然是“自主发展，提高抗打击能力”。 继此前“国常会”强调“创新创业”之后，6月6日，中共中央政治局常委、国务院总理、国务院振兴东北地区等老工业基地领导小组组长李克强主持召开领导小组会议，研究部署进一步推动东北振兴工作。 李克强说，当前是东北经济转型关键期，也是矛盾凸显期。要充分认识深入推进东北振兴在国家战略大局中的重要意义。 李克强指出，全面振兴东北要靠改革开放。要切实转变观念，加大力度刀刃向内转变政府职能，加快推广自贸试验区改革经验，努力在推进“放管服”改革、优化营商环境上走在前列，国家将在东北地区率先开展营商环境试评价。各部门要在简政放权上给予东北更大支持。东北地区要落实好更大规模减税降费等各项政策，国家将设立东北振兴专项转移支付给予倾斜支持。要加快推进国企国资改革取得突破，分类施策解决好历史遗留问题。破除隐性壁垒，壮大民营经济。做好沿海经济带和沿边开放大文章，采取更大力度开放措施，打造重点面向东北亚的开放合作高地。 人民银行：中国有充分的政策空间来应对贸易摩擦 除了国务院层面的“政策谋划”，部委，尤其是在“全球降息潮”下备受关注的中国央行也有了最新表态—— 中国人民银行行长易纲6月7日表示，如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。他还说，非常有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。“我们有很大的空间，” 易纲在北京接受彭博独家专访时称，“如果事态恶化，我们的货币政策将有效应对，我们在利率、存款准备金率上有充足的空间。” 不过，易纲表示，目前，中国的利率处于相对合适的水平。 …… 几乎与此同时，央行公布，近日，金融委办公室召开会议，研究维护同业业务稳定工作。会上，参会银行表示，虽然前几天同业市场出现一些波动，但目前已经明显好转，下一步对其他中小银行开展的同业业务规模将保持稳定，自觉维护市场秩序。 而在财政政策方面，有研究指出——下半年，经济可能会对财政政策有新的诉求，倒逼包括财政政策在内的需求管理政策更加“有所作为”。 年初以来财政政策积极程度强于以往，但年初预算报告明确了财政政策全年上限，主要政策在上半年基本铺开，如果下半年没有政策上的新变化，财政政策在下半年的发力空间总体不大。根据年初预算和1-4月财政支出数据对5-12月财政支出增速进行预测，结果发现与1-4月相比，5-12月财政支出累计同比可能会有明显下滑，财政支出增速放缓。如果经济出现新的下行压力，或倒逼财政政策更加“有所作为”。 下半年，财政政策的新工具可能包括七个方面：政府债限额内未使用余额、提高新增地方政府专项债额度、软财政工具、增加赤字额度、隐性债务置换、新的减税降费措施、特别建设债券。 为应对经济下行压力，在逆周期调控和“加力提效”方针指导下，专项债额度增加、发行节奏提前，赤字规模持续扩大，财政支出节奏提前，同时开始实施大规模的减税降费。积极的财政政策有效遏制了经济下行，一季度宏观经济止跌企稳，表现出一定韧性。 下半年国内不排除出现新的经济下行压力，其中中美贸易摩擦带来的不确定性最大，而4月份的经济表现与一季度相比有所下滑，如果经济出现新的下行压力，可能会倒逼包括财政政策在内的需求管理政策更加“有所作为”。下半年，财政政策的新工具可能包括政府债限额内未使用余额、提高新增地方政府专项债额度、软财政工具、增加赤字额度、隐性债务置换、新的减税降费措施、特别建设债券等七个方面。 人民日报：筑起技术经济安全“防火墙” 建立国家技术安全管理清单制度，不会损害开放公平的投资环境，表明的是我国捍卫国家核心利益和人民根本利益的坚定决心！ 国家发改委对外公布，正牵头组织研究建立国家技术安全管理清单制度。建立国家技术安全管理清单制度，是我国经济社会发展的内在呼唤，也是更有效预防和化解国家安全风险的重要保障。 新中国成立70年来，特别是改革开放以来，我国在航空航天、高铁装备、移动支付、5G 等领域取得了举世瞩目的重大创新，一批技术成果在国际上进入并行、领跑阶段，已成为具有重要影响力的科技大国。 在新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起、国际治理格局深刻变化的背景下，必须始终坚持总体国家安全观，强化经济安全保障，加强对我重大技术突破的保护和对外技术出口管制，保障我国技术经济安全。要坚持底线思维，认真抓好技术安全防控各项工作。根据《国家安全法》，建立国家技术安全管理清单制度，将为我国加强自主创新能力建设，加快发展自主可控的战略高新技术和重要领域核心关键技术，构筑强有力的“防火墙”。
纽约联储：上调关税可能造成巨大的经济扭曲，并导致美国关税收入减少 《人民日报》钟声：“保护消费者的最有效方法是国内的自由竞争和遍及全世界的自由贸易。”诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家弗里德曼的这句名言，对于当下有着深刻的启发意义。 近日，纽约联邦储备银行就发布了一份研究报告，警告称：“这些上调的关税可能造成巨大的经济扭曲，并导致美国关税收入减少。非常高的税率可能导致关税收入下降，因为进口商将停止从一个被加征关税的国家进口商品，并寻求从其他国家（效率较低）的生产商那里进口商品。”一项统计数据也显示，加征关税使美国消费者和进口商去年每月损失44亿美元，且美国收取的关税收入“不足以弥补购买进口商品的消费者所承受的损失”。就连白宫国家经济委员会主任库德洛也不得不公开承认，中国人没有为输美产品直接支付关税，中美双方都会因关税承受损失。 《华尔街日报》就指出，加征更高关税，将对美国普通消费者产生巨大影响，因为涉及的是一系列消费品，消费者将会面临更高的价格。更为直观的，是芝加哥大学和美国联邦储备委员会的一项联合研究，研究者用“洗衣机的例子”来证明关税提高对消费品的影响。结果显示，自2018年1月美国对进口洗衣机加征关税以来，洗衣机的平均价格上涨了12%，美国消费者每年在洗衣机和烘干机上的支出增加了15亿美元，每台洗衣机要多花86美元，每台烘干机要多花92美元。美方所加征的关税，最终只会通过其国内进口商、批发商、零售商，转嫁到美国国内消费者身上。不仅如此，根据代表美国150多家贸易协会的“关税伤害美国腹地”组织估算，将关税上调至25%会损害近100万个美国就业岗位，并加大金融市场动荡。一言以蔽之，加征关税给美国人带来的绝非“福音”，而是“噩梦”，为关税“埋单”的最终还是美国消费者和企业界。 人民日报：美国关税措施升级对我影响依然可控 美国关税措施升级对我出口总量冲击有限。按照沙盘推演，极端情况下，若美国将全部从中国进口的商品加征25%的关税，最差的情形是美国从中国的年度进口额从5395.0亿美元下降到3803.2亿美元，年度下降额约为1600亿美元。需要说明的是，经过我国内各类措施的对冲和应对，我对美出口下降额度会远小于1600亿美元。即便按照最大的下降额度，相对于我每年2.49万亿美元的商品出口额，对美出口额的下降对我出口总量的影响仍然有限。另外，即便在我对美国出口下降的情况下，我对世界其他国家和地区的出口仍有望保持较快增长。 整体来看，随着近年来我出口市场多元化工作的开展，我相关商品对美国市场的依赖正在逐步下降。2002年，我商品对美国出口占比达到21.5%，到2018年，这一比例已经下降至19.2%。在美国市场出口受阻的情况下，我可以继续做好出口市场多元化工作，增加对除美国之外的其他国家和地区的出口。 相反，细察美方已经实施关税措施的340亿美元、160亿美元、2000亿美元清单商品以及正在履行相关听证程序的3000亿美元清单商品，美国这些商品从我进口的比重逐步增加，对我商品的依赖度也逐步增加。其中，美方已经实施关税措施的2000亿美元清单商品和3000亿美元正在履行相关听证程序的清单商品中，有大量商品需要完全从中国进口。比如，美方3000亿美元清单商品中，包含手机、电脑、玩具、游戏机、服装、鞋靴等商品，中国制造具备质优价廉的优势，美国对中国的依赖程度较高，很难被其他国家的相关商品替代。加征关税后增加的成本最后还是需要由生产商、美国采购商以及美国国内消费者共同分摊。 新华网：让“投降论”成为过街老鼠 对于中美经贸谈判，中方希望达成协议，但绝不会拿自己的核心利益做交易。中国经济的体量在这里，中华民族的尊严不可欺，谁都不要指望我们会吞下损害我国主权、安全、发展利益的苦果。 但也有少数人得了“软骨病”，丧失了民族气节，到处鼓吹“中国处于劣势，呼吁众人妥协”的投降论调，混淆视听、扰乱舆情、涣散人心。对此，我们必须旗帜鲜明地说“不”，理直气壮地开展斗争，让“投降论”成为过街老鼠。 “投降论”者无条件吹捧美国政府对中国的贸易霸凌政策以及强权政治行为的“合理性”“合法性”“必要性”，将中美贸易战的责任单方面推给中国，指责中国“恩将仇报”“不具有抵抗美国贸易霸凌的合理依据”，是阿谀奉承的谄媚之举，是颠倒黑白的荒谬之论。 “投降论”者最常用的伎俩就是把美国最好的一面和中国最差的一面放在一起进行“科学对比”，从而得出“完了，这下中国完了”的结论。比如，个别人采取对中方研究机构研究报告“断章取义”的方式，摘录出最能体现抵抗美方压力不利于中方的局部段落，予以放大解读。这是“唱衰中国论”陈词滥调的升级版，是缺乏客观依据的虚妄认知，根本站不住脚。对于中美经贸谈判，中方希望达成协议，但绝不会拿自己的核心利益做交易。 正告那些崇美媚美恐美者，别再做美国政府霸凌的帮凶，别再试图用“投降论”瓦解中国人的抵抗精神，执迷不悟、一意孤行的前方是万丈深渊。也希望国人擦亮眼睛，认清“投降论”者的真面目和险恶用心，人人喊打，让他们再也不敢出来招摇撞骗，蛊惑人心。 最后，一起重温一首诗：“假使我们不去打仗，敌人用刺刀杀死了我们，还要用手指着我们骨头说：看，这是奴隶！”
决策参考
不必对“短期内达成妥协”抱“幻想”，继续“看戏、抄底、消暑”
【研究员】：田文
结论：纵观此次“美方背信弃义”之后中方的反应，可以看出，中方已经“不再寄希望于”美帝“在短期内认识到‘只有尊重中方的三大原则底线’才能够达成新的协议”，而是做好了“长期斗争”的准备，从5G的“提前开跑”，到“各种‘清单制度’”的相继绸缪，以及“稀土企业的‘优化组合’”等，组合拳有条不紊，期间，还在不断强化“舆论领域的‘攻防战’”。而国务院则在最近几次“常务会议上”更多聚焦国内经济的“自主发展”（从“创新创业”到“东北振兴”）与“就业稳定”；主流媒体则仍然集中于“敢打敢胜”的宣传战上；至少官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会做出有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”）。也因此，博览财经认为，不必对任何“短期内达成妥协”的传言“抱有幻想”，对投资人而言，短期市场风险仍然较大，沪指不排除回撤2800下方的可能，短线投资人“以避险”为主，长线投资人则可以在回调过程当中“继续白天抄底、晚上看戏的度假、消暑、捡漏”模式！
研究员 田文
【博览财经分析】据报道，中国央行行长与美国财长举行了“会晤”，议题当然免不了“如火如荼”的中美贸易战。相对于中方的“稳扎稳打，步步为营”式的反制，与“坚决维护原则利益”的立场，部分海外媒体与“带路党”，倒是急着给俺们“编排”N套“妥协方案”，以至于官媒义愤填膺的回击“让‘投降派’成过街老鼠”！ 其实，纵观此次“美方背信弃义”之后中方的反应，可以看出，中方已经“不再寄希望于”美帝“在短期内认识到‘只有尊重中方的三大原则底线’才能够达成新的协议”，而是做好了“长期斗争”的准备，从5G的“提前开跑”，到“各种‘清单制度’”的相继绸缪，以及“稀土企业的‘优化组合’”等，组合拳有条不紊，期间，还在不断强化“舆论领域的‘攻防战’”（尤其是针对国内部分“美粉、美吹”的“反击有害论”）。 而国务院则在最近几次“会议”更多聚焦国内经济的“自主发展”（从“创新创业”到“东北振兴”）与“就业稳定”； 主流媒体则仍然集中于“敢打敢胜”的宣传战上； 至少官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会做出有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”）。 也因此，博览财经认为，不必对任何“短期内达成妥协”的传言“抱有幻想”（毕竟，双方一个自认为“已经退到底线”，一个则“刚刚大获全胜”，谁都不可能轻易后退），此次G20能否“顺利会面”本身估计还在“磋商”当中，能够“确认重新开始谈”就不错，现在根本谈不上“有何最大进展”！ 对投资人而言，短期市场风险仍然较大，沪指不排除回撤2800下方的可能，短线投资人“以避险”为主，长线投资人则可以在回调过程当中“继续白天抄底、晚上看戏的度假、消暑、捡漏”模式！！ 在“端午节”前的研究当中，博览财经明确指出—— A股只能在“改革转型、力推双创、发展高科技”的政策引导下，发掘出越来越多的“价值潜力股”，但整体市场走势，却不可能从“降息故事”当中获得实质性的支撑，不过是“短期放大波动，给套利者机会”，中长期看“降息预期失落”后，投资人还得付出更多的“成本”…… 因此，“贸易战+经济风险”等不确定性的增加，短期内，有可能“放大”A股的日间波动，给“一夜情”更多发泄的契机； 但中期看，如果“对国内政策的‘乐观幻梦’”并未及时得到兑现，则不排除在“失望之后”，沪指向2800支撑位靠拢的可能性，如果叠加其他“意外因素”，个人认为，不排除下破2800，寻找新的中枢的可能！ 博览财经注意到，海通证券也持有类似判断—— ①上证综指2804点缺口类似“马奇诺防线”，没有实质意义，最近1周部分强势股回调本质是性价比下降，微观上市场横盘已难以持续。 ②这轮调整起源于估值修复后基本面没跟上，中美贸易摩擦升级使得调整更艰难，短期仍需警惕内外负面因素的发酵。 ③上证综指2440点反转的中期趋势不变，调整完进入下一波上涨需要市场面、基本面、政策面共振，耐心等待。 …… 但笔者个人仍然坚持认为，在这种新格局下，熟悉笔者5月以来逻辑框架（4月底开始减仓，如今仓位不高，手里也有闲钱的，可以越跌越买）的读者知道，这对手握“闲散资金”的“空仓者”而言，算是可以“遂愿”了！ 而中信证券也再次强调“A股转机信号逐渐明确，配置区间已经来临”—— ●全球货币宽松预期强化，资金风险偏好持续修复； ●预计外资将恢复持续净流入A股的状态，其偏好品种的战略配置窗口打开。 ●国内政策的调整空间更大，主动性更强。另外，中美分歧范围可控，市场预期过度悲观。 ●市场已在战略配置区间内，随着转机信号明确，会进入企稳上升的通道。 全球货币宽松预期强化 资金风险偏好持续修复 1）美联储转鸽，全球货币政策进入宽松周期。6月4日美联储主席鲍威尔鸽派表态点燃了美元降息的预期，而6月7日的非农数据大幅转弱强化了这一预期。市场预期7月FOMC降息概率已飙升至66.3%。过往经验显示，美债期限利率若倒挂持续一个季度以上，则降息的概率将大幅增加。若美联储停止缩表，今年9月流动性将明确改善。 2）流动性宽松预期支撑美股估值，但盈利仍有压力。相比仍有调整压力的基本面，流动性及其预期对美股的影响更迅速，也更直接：此轮美联储再度“转鸽”预计也会在中短期支撑美股的估值。并且，实际利率水平的下降将鼓励美股企业通过债务融资加杠杆回购股票的行为。 3）全球资金风险偏好修复，弱美元相对更利好新兴市场。近期澳大利亚联储降息和欧央行表态下，货币政策偏松已坐实，全球资金风险偏好普遍修复，并恢复了对权益的增配。弱美元周期下，新兴市场股市相对表现更好。上证综指P/E目前处于19.7%的低分位，若中美分歧的压制因素缓解，短期A股在新兴市场中的吸引力更大。 国内政策调整空间更大 主动性更强 国内政策的转机越来越明确：货币政策方面，无论是从防范金融风险还是管理经济预期的角度，货币宽松的必要性和紧迫性都在提升。且外部货币环境变化也打开了国内货币政策的空间。当前环境下，内外均衡目标冲突时，预计货币政策更关注内部目标，且有足够的调整工具和空间。结构性政策方面，近期包括鼓励消费等一系列政策逐步落地，着力聚焦汽车、家电、消费电子等领域，未来稳需求的改革举措也有望陆续出台。 转机信号逐渐明确 空间上，市场已调整至我们预判的战略配置区间；时间上，各类转机信号逐渐明确后，市场会企稳回升，兑现配置价值。 1）外资有望恢复持续净流入A股的状态。在人民币贬值预期和中美分歧的扰动下，5月北上资金净流出536亿元。6月份，全球资金风险偏好修复有持续性，叠加MSCI纳入因子提升和“入富”生效时点渐近，外资有望恢复到持续净流入A股的状态。陆股通北上资金6月第1周已恢复净流入约96亿元。战略增配外资偏好品种的窗口已经打开。 2）回购带来增量资金有托底作用。年初至今A股发布回购预案规模上限达到1127亿元，回购资金集中度很高，前十大公司占比接近一半。随着近期市场调整，当前股价低于历史回购均价比例约61.5%，预计实施中的回购方案全部完成将带来515亿元增量资金。 …… 而作为上述观点的“佐证”，博览财经注意到，最新统计显示“ETF和北上资金逆势加仓金融股！” ETF和北上资金逆势加仓金融股！ 就在A股调整的过程中，代表机构态度的A股蓝筹ETF和外资代表北上资金逆势吸金，其中金融股是最主要的加仓方向。 6月以来，多只A股蓝筹ETF逆势吸金，结束此前一周资金净流出的态势，重新获得资金净申购。 中国基金报9日报道，跟踪上证50、中证500、沪深300和深证100的6大ETF获得最多净申购，四个交易日合计流入资金超50亿元。随着资金大幅流入，华夏上证50ETF重夺规模冠军。 6月目前四个交易日，北上资金净买入金额净流入金额达到96.08亿元，是近三个月以来周度净流入金额的较高水平。 这些“聪明资金”回归至大金融板块的倾向明显。据数据宝统计，6月北上资金持股数量环比增加行业达到19个，银行、计算机、建筑材料及有色金属4行业持股数量环比增加4%以上。其中，银行板块获增仓较为显著，节前一周持有85.89亿股，较此前一周的80.29亿股增加近7%。
焦点透视
美德经济频现“隐忧”，全球经济增长下行压力加大！
【研究员】：田文
结论：美国重型卡车订单创三年新低，德国工业和出口双双大幅下滑……最为全球经济增长的“火车头”，这两大经济体爆出的隐忧，一方面或加大对“降息潮”的预期，另一方面也使得全球经济预期更加悲观，也难怪IMF要呼吁美国尽早解除“贸易博弈”，减少对全球经济增长的“伤害”，但估计短期内，这种“伤害”难以止血……
【博览财经观察】美国重型卡车订单创三年新低，德国工业和出口双双大幅下滑……最为全球经济增长的“火车头”，这两大经济体爆出的隐忧，一方面或加大对“降息潮”的预期，另一方面也使得全球经济预期更加悲观，也难怪IMF要呼吁美国尽早解除“贸易博弈”，减少对全球经济增长的“伤害”，但估计短期内，这种“伤害”难以止血…… 随着越来越多令人沮丧的经济数据公布，欧元区最大经济体德国的前景令人堪忧。 日前，德国央行也大幅下调了经济增速预期。外需放缓、英国退欧不确定性、汽车销售疲软等等因素依然在冲击这个欧洲最大经济体。 德国联邦统计局7日公布的数据显示，因投资和中间产品生产大幅下降，德国4月工业产出环比下降1.9%，远低于预期的下降0.4%，为2015年8月以来最大降幅；剔除能源和建筑业，德国4月工业产出环比下降2.5%。 一同公布的数据显示，德国4月出口较前月下降3.7%，远低于预期的下降0.9%，也是自2015年8月以来的最大降幅。 在德国工业报告发布后不久，德国央行发布了对经济的最新评估，对2019年经济增速预期从1.6%下调至0.6%，对2020年经济增速预期从1.6%下调至1.2%。 2018年第三季度，德国经济增速环比下降0.2%，出现了三年多以来的首次萎缩；第四季度环比增长0%，停滞不前，勉强躲过“技术性衰退”。今年一季度，德国经济终于有所反弹，但也仅温和增长0.4%。 近期发布的一系列德国经济数据都不甚理想。德国5月制造业PMI 终值为44.3，仍接近2012年以来最低水平；德国5月失业率从4月的4.9%上升至5%，自2013年11月以来首次月度攀升，5月失业人数则较4月大涨6万人，增幅创10年最大，显示经济放缓或开始对德国劳动力市场造成冲击；德国4月商业景气指数为99.2，低于3月份的99.7，同时也是连续第四个月低于100。 福无双至，祸不单行，就在欧洲的火车头几近“熄火”的同时，美国这边也不消停…… 贸易、物流活动放缓？美国重型卡车订单创三年新低 2019年，美国重型卡车销售大幅放缓。Class 8的重型卡车5月仅的订购量仅为10800辆，环比下降了27％，同比大降70％。今年以来，订单量累计同比下降了64％。这些卡车用于物流、交通等商业用途。该类型卡车的订购量被认为是经济中贸易和物流的一项指标。 Class 8卡车的制造业包括：戴姆勒，Paccar，Navistar International和沃尔沃集团。这些卡车用于物流、交通等工业用途。该类型卡车的订购量被认为是经济中贸易和物流的一项指标。 此外，摩根大通的报告指出，Class 5-7的中型卡车5月净订单为19300辆，同比下降21％，环比下降19％。 ACT总裁兼高级分析师Kenny Vieth表示：“自2016年7月以来，货运市场和利率状况不佳以及现有Class 8卡车订单的积压，导致了订单量的下滑，创下2016年7月来最差的月度表现。 美媒：美国经济或陷入衰退，首要风险来自贸易战 美媒称，美国本轮经济扩张已进入第十个年头，有专家预计增长还会继续，但贸易战及不断膨胀的预算赤字等因素可能导致美国经济脱轨。 据美国《华尔街日报》网站报道，到今年7月，美国经济就要创下最长扩张纪录，超过上世纪90年代为期10年的扩张。在始于2009年年中的这一轮扩张中，美国创造了超过2000万个就业岗位，美国家庭的资产净值（拥有的股票和房产等资产价值减去抵押贷款和信用卡负债）已增长47万亿美元。 报道称，本轮经济扩张的前景事关重大，牵动着数以百万计的美国劳动者和投资者的命运。美国总统特朗普也指望借助强劲的经济确保自己能在2020年连任。 报道同时指出，在上述指标的另一面，美国经济缺乏活力，经济增长率一直处于记录史上最疲软的状态，失业率经过数年才有所下降，低技能工人也只是在过去两三年才开始收获重大红利，薪资增长也一直缓慢。与此同时，对许多家庭来说，不断增加的学生贷款已成为一项家庭负担，股市大涨和房价回升带来的大部分收益都流向了收入最高的家庭。 穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪通过电脑模型分析了可能导致美国经济衰退的因素。他表示，首要风险是美国挑起的贸易战。如果特朗普坚持落实他扬言的所有关税举措，包括对所有中国输美商品实施25%的关税，对墨西哥产品实施25%的关税，对进口汽车加征关税，这就相当于对美国家庭和企业征收了一大笔税，这将打击信心和市场，促使美国经济在2020年步入衰退。 赞迪说，他的模型显示，全面贸易战将导致美国就业人数从今年第三季度到2021年年中减少310万人，同时失业率到2021年年中将升至6.6%。此外，美国股市市值将缩水37%。他的模型假定中国将采取反制措施，包括允许人民币贬值、打击美国制造业、减少购买美国国债、推高利率以及给美国房产和股市造成损失等。 报道称，财政政策是美国经济面临的另一个不确定因素。即使经历了10年经济扩张后，美国的预算赤字仍在向1万亿美元迈进。最近的减税和联邦支出帮助提振了短期经济增长，并可能通过带动企业增加投资来提振长期经济前景，但如果经济受到威胁，决策者可能很难找到进一步减税或增加支出的空间来缓和经济受到的冲击。正如加拿大在20世纪90年代早期所经历的，经济低迷时期的财政紧缩可能会加剧经济衰退。 报道认为，美联储的政策选择也受限。由于利率已经非常低，美联储也没有空间在经济低迷时降低利率以刺激借贷、支出和投资。虽然许多经济学家预计2021年或以后美国经济才可能出现衰退，但赞迪认为，风险可能会更高。 欧洲央行对降息持开放态度 事实上，德国经济的疲软也给欧洲央行政策制定者再添一层担忧，这也在欧洲央行最新的行动中有所体现。 路透社6月9日援引两名消息人士的话称，如果经济增速疲软，欧洲央行高层对于降息持开放态度。 消息人士表示，如果欧元区经济在今年第一季度增长0.4％之后再次停滞，那么欧洲央行将可能降息。 北京时间6月6日晚间，欧洲央行公布6月政策会议决议声明，预计将维持当前利率水平至少直到2020年上半年。 这是最近半年，欧洲央行第二次修改利率前瞻性指引。 今年3月7日，欧洲央行声明称，预计至少在2019年底前将保持利率不变（前次会议的表述为“预计至少在2019年夏天前将保持利率不变”）。 实际上，从2016年4月以来，欧洲央行就一直维持三大利率不变。 即欧洲央行主要再融资利率0%；欧洲央行边际贷款利率0.25%；欧洲央行存款便利利率-0.4%。 不过在决议后的记者发布会上，德拉吉解释称 ，欧洲央行的前瞻指引调整并不是偏向加息： 如有必要，欧洲央行仍有政策空间。欧洲央行已准备好使用任何一种已经闲置一段时间的政策工具。 分析认为，由于当前全球经济增长动能明显减弱，一些主要央行纷纷开始放松货币政策，欧洲央行的最新决定意味着短期内欧元区或已无加息可能。市场担忧的是，欧洲央行已经缺少弹药，来应对进一步恶化的局面。
降息虽是主流方向，但市场或“过度解读”美联储信号
【研究员】：田文
编者按：美联储可能降息的声音不出意外在市场引起巨大波澜，但华尔街顶级投行大佬却希望市场降降温。6日，高盛总裁兼首席运营官John Waldron与瑞银董事长Axel Weber均在国际金融协会东京会议上表示，市场过度解读了美联储降息的信号。Waldron称，投资者对美联储降息预期太高，甚至存在希望降息超过100个基点的夸张情况；但话说回来，美联储的降息与其强度都不依赖于这些短期情绪，而是遵从经济发展情况。Waldron还强调，他之后会更关注美联储如何平衡过热的市场期待与实际经济发展情况之间的关系。同场参加活动的Weber也认为，市场高估了美联储降息的幅度。Weber表示，如果仔细听了Evans等关键人物的表态，仔细听了鲍威尔所说的，就会发现短期内降息是不太可能的；只有下半年经济数据进一步疲软时，美联储才可能考虑采取纠正措施；市场现在的期待过高。
【博览财经观察】美联储可能降息的声音不出意外在市场引起巨大波澜，但华尔街顶级投行大佬却希望市场降降温。 瑞银表示，如果你仔细听了Evans等关键人物的表态，仔细听了鲍威尔所说，就会发现短期内降息是不太可能的。 6日，高盛总裁兼首席运营官John Waldron与瑞银董事长Axel Weber均在国际金融协会东京会议上表示，市场过度解读了美联储降息的信号。 Waldron称，投资者对美联储降息预期太高，甚至存在希望降息超过100个基点的夸张情况；但话说回来，美联储的降息与其强度都不依赖于这些短期情绪，而是遵从经济发展情况。 Waldron还强调，他之后会更关注美联储如何平衡过热的市场期待与实际经济发展情况之间的关系。 同场参加活动的Weber也认为，市场高估了美联储降息的幅度。 Weber表示，如果仔细听了Evans等关键人物的表态，仔细听了鲍威尔所说的，就会发现短期内降息是不太可能的；只有下半年经济数据进一步疲软时，美联储才可能考虑采取纠正措施；市场现在的期待过高。 “降息”仍然是当前西方媒体揣测的“主流方向” 尽管有上述“理性”的分析，但博览财经注意到，“降息”仍然是当前西方媒体揣测的“主流方向”—— 5月初，新西兰成为了首个降息的发达国家，降息25个基点至1.5%，为新西兰历史上的最低水平。 6月4日，澳洲联储 降息25个基点至1.25%，至历史最低水平，也是澳洲联储2016年8月来首次降息。澳洲联储主席此后又喊话称未来利率可能还要进一步下调。 除了上述发达国家之外，多个新兴市场也采取了降息行动—— 5月初，马来西亚和菲律宾也完成了自2016年以来的首次降息； 印度央行在本周也完成了年内第三次降息，还将货币政策立场由“中性”转为“宽松”。 在此背景下，市场对美联储降息的预期也在迅速飙升。 美联储主席鲍威尔日前称，“美联储将采取恰当措施维持经济扩张，正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响，严肃对待通胀预期下行的风险”，被认为是暗示降息可能。今年票委、俗称“美联储大鸽”的圣路易斯联储主席布拉德也表示，美联储可能很快就有理由降息，以便提振通胀。 美联储开始考虑最早6月降息可能 《华尔街日报》文章认为，贸易紧张局势令美国经济前景恶化，提升了未来几周或几个月降息的可能性。如果6月不行动，可能在7月或稍晚的FOMC会上决定降息。纽约联储主席则再度警告持续低通胀问题严峻。 今年以来，美联储最高领导层观点转变之快速令人颇为惊讶。 年初美联储突然实现鸽派转向，表达对利率决策“等候与观望”的立场。此后，美联储似乎“越来越软”—— 美联储头三号人物均暗示，将在必要时刻采取措施维持美国经济扩张，这些表态强化了观察界对年内降息的预期。 美联储主席鲍威尔也确实在4日称，美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，正在密切关注贸易谈判和其他事件对美国经济前景的影响；分析称，鲍威尔表达了“对必要时降息的开放态度”。 美联储“二把手”、副主席克拉里达呼应道，如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期，美联储将采取适当政策； 美联储理事Lael Brainar5日称，如果经济形势恶化，美联储已做好准备对利率采取行动，这些永久FOMC票委的表态都相对一致。 美联储“三号人物”、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯承认，当前持续的低通胀是比通胀过高更严峻的问题，美联储及全球主要央行应重新评估货币政策的策略、目标及实施工具。尽管他选择对美国短期利率路径的变动不予置评，但强调了应保持开放心态看待变化的现实。 他在对美国外交关系协会的致辞中称，更缓慢的经济复苏和持续的低通胀，说明发达经济体正在面临更深层的问题。老龄化趋势、人口及生产率增速降低都直接导致了更慢的经济增速，进而带来大幅降低的长期中性利率水平。 财经媒体CNBC的分析指出，这说明美联储三把手支持央行调整政策来对抗低通胀，威廉姆斯明确表示：“我会永远对通胀过高保持警惕，但通胀过低是更严峻的问题。” 彭博社也认为，威廉姆斯看起来在加入降息阵营，代表至少降息是联储官员们可以考虑的一个选项了。 《华尔街日报》对美联储的分析素来被业界看重。其头条文章称，美联储开始讨论是否最快在6月18-19日的FOMC会议上决定降息，与一个月前联储主席鲍威尔亲自“上场”调低今年夏天的降息可能性形成鲜明对比。文章称： “贸易紧张局势恶化了美国经济前景，提升了未来几周或几个月降息的可能性。如果两周后的FOMC不作出相关决定，可能在7月或稍晚的会议决定降息。官员们需要决定什么因素足以触发降息、在作出决定前还需要多少额外信息，以及如何向公众沟通这种意向和计划。” 上述分析认为，多位美联储重量级官员在本周的芝加哥研讨会上暗示，他们更关注经济增长的放缓程度可能超出预期这一风险，这表明即将召开的几次FOMC可能会讨论降息。不少央行官员提到了1990年代后期，当时央行采取了“保险政策”，用降息来对抗潜在的经济疲软。 美国商业前景依然“稳健”，但也有阴霾 市场对美联储降息似乎满怀信心，但对降息幅度却一直众说纷纭。 芝加哥商品交易所Fed Watch工具显示，目前交易员预期美联储年底前降息75个基点的可能性接近64%（一周前为14%），交易员认为美联储6月货币政策会议上降息的可能性接近33%（一周前为10%）。 美国前财政部长劳伦斯·萨默斯则通过华盛顿邮报发表文章称，美联储应当在今年夏季降息50个基点，甚至可以在秋季采取更进一步的行动以提振经济。 华尔街投行方面，摩根大通预计美联储今年将降息两次，如果美国将墨西哥进口货物关税提高到25%，美联储降息幅度需要“大大超过”50个基点；巴克莱则预计，美联储将于年内降息75个基点，9月就可能降息50个基点。 鲍威尔在4日曾表示“美联储将采取恰当措施维持经济扩张，正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响，严肃对待通胀预期下行的风险。 当日晚些时候，美联储副主席Clarida也对降息有所松口。他表示，如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期，美联储将采取适当政策；而如果未来美债收益率曲线倒挂“持续一段时间”，他也会“严肃地”看待这一事情。 受到美联储可能降息的影响，美股三大股指4日均涨超2%，创下1月份以来最大涨幅。而随着市场风险情绪上升，美债结束此前的连续大涨行情。 美联储发布的褐皮书显示，近几周美国经济整体扩张，商业前景依然“稳健”，但也显示出一些阴霾。褐皮书指出，美国经济活动从4月到5月中旬“整体温和增长”，这一措辞较之前的“略微到温和”有所改善。 褐皮书显示，几乎所有辖区都报告了经济增长。不过，部分辖区的农业和制造业有所放缓。 大智慧破解版
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发表于 2019-6-10 09:02:57
