《墨西哥“臣服”，美帝或“携成功案例”加大对华“战略忽悠”！》众所周知，当前影响中美经济，乃至全球经济前景的最大不确定性因素，就是特朗普单方面发动的“对华贸易战、科技战”，以至于IMF也出面呼吁“尽早停止关税博弈”，否则全球贸易与经济前景堪忧！当然了，已经宣布将于6月18日“正式”开展“连任竞选”的老特，仍然是“关税大棒”的最大拥趸——不仅在于其“关税是个好东西，就看你会不会用”的言论，也在于墨西哥刚刚“臣服于”关税的淫威之下，与美帝在边境、移民的问题上“与美方达成‘共同行动’的共识”，作为“赏赐”，美帝取消了此前“发出的严厉关税惩罚”的威胁；但博览财经注意到，截至目前，中国官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”），双方继续“掰腕子”，一个极限施压，一个“长期抗战”，这场“权利的游戏”，刚刚渐入高潮，还有得看！既然双方的编剧和导演都还没有“安排落幕”的考虑，俺们也就甭被网络段子手给“忽悠”了看大戏的心情，这个溽热的夏日，继续“白天抄底、晚上看戏”的“度假模式”吧…… 《全球“战略博弈”的新格局：经济下行VS科技冷战》如果中美任何一方，因为实体经济增长乏力，而延误对高科技产业“制高点”的争夺，放慢了在类似5G等具体产业上的“商业化”进程，那么，在这场博弈当中，就已经“未战先输”了！就近期全球的政经形势与我方的动向看，有两点是评估未来一段时间中国经济形势与资本市场走向的“评判标准”——1、如何应对可能到来的，“新一波”全球经济增长的“衰退”？2、能否有效的推进以“科创板+5G”为代表的“产业结构升级”？在笔者看来，后者是实现前者胜利的“秘密武器”（增量动力来源）；而前者则是“确保后者发展不出现（为了短期经济增长而）偏废”的“保障”！从当前情况看，笔者认为，决策层仍然按照4.19会议的定调，将经济工作的重心放在了“以深化改革创造‘增量’”，带动实体经济“高质量发展”之上。而并没有因为贸易战的“扩大化”，以及日益严峻的“全球经济形势”，而改变上述政策基调（当然，到6月底、7月初，可以再次借助彼时高层会议的政策信号予以“校对”）。
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墨西哥“臣服”，美帝或“携成功案例”加大对华“战略忽悠”！
【博览财经分析】“假使我们不去打仗，敌人用刺刀杀死了我们，还要用手指着我们骨头说：看，这是奴隶！”——新华网 日前“新华网”刊登《让“投降论”成为过街老鼠》一文，强调指出——（当前）有少数人得了“软骨病”，丧失了民族气节，到处鼓吹“中国处于劣势，呼吁众人妥协”的投降论调，混淆视听、扰乱舆情、涣散人心。对此，我们必须旗帜鲜明地说“不”，理直气壮地开展斗争，让“投降论”成为过街老鼠。 …… 众所周知，当前影响中美经济，乃至全球经济前景的最大不确定性因素，就是特朗普单方面发动的“对华贸易战、科技战”，以至于IMF也出面呼吁“尽早停止关税博弈”，否则全球贸易与经济前景堪忧！ 当然了，已经宣布将于6月18日“正式”开展“连任竞选”的老特，仍然是“关税大棒”的最大拥趸—— 不仅在于其“关税是个好东西，就看你会不会用”的言论，也在于墨西哥刚刚“臣服于”关税的淫威之下，与美帝在边境、移民的问题上“与美方达成‘共同行动’的共识”，作为“赏赐”，美帝取消了此前“发出的严厉关税惩罚”的威胁； 得益于此次“关税威胁”的成功案例，老特继续在推特上“带节奏”—— （转）北京时间8日晚，美国总统特朗普在其最新的推特中表示，“中国领导人和我将永远是朋友，无论我们的贸易争端如何。中国将取消贸易壁垒，因为这是正确的做法。税收将会变成互惠的，中美将会在知识产权上达成协议。两国都会有伟大未来”。 与此同时，部分“好事”的海外媒体与欢欣鼓舞的“网络第五纵队”，开始忙于编排“中方的最新‘让步’”——
但博览财经注意到，截至目前，官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会做出有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”），双方继续“掰腕子”，一个极限施压，一个“长期抗战”，这场“权力的游戏”，刚刚渐入高潮，还有得看！ 既然双方的编剧和导演都还没有“安排落幕”的考虑，俺们也就甭被网络段子手给“忽悠”了看大戏的心情，这个溽热的夏日，继续“白天抄底、晚上看戏”的“度假模式”吧…… 墨西哥“妥协”或进一步刺激特朗普的“关税野心” 日前，美墨联合声明显示，墨西哥承诺将采取前所未有的措施，加强执法，遏制非法移民。 美国总统特朗普宣布，目前已经与墨西哥达成贸易协议，原加征关税的措施将被”无限期暂停“。 墨西哥外交部长Ebrard在特朗普宣布暂定关税措施后确认，美国不会对墨西哥实施关税。 他表示，墨西哥开始优先考虑在南部边境地区部署国民警卫队以改善移民问题，并将增加适用法律以减少移民数量，允许等待完成美国庇护程序的移民被送往墨西哥；美墨两国将带头努力建立一个繁荣和安全的中美洲，并同意采取必要的额外措施。此外，美国和墨西哥达成新协议后，美墨加协定（USMCA）的通过进程将得到加快。 墨西哥驻美国大使则表示，在美墨新达成的协议下，墨西哥将加强移民法的实施；并将为在墨西哥等待美国庇护程序结束的人提供就业机会；同时还会加强墨西哥南部和美国中部地区的合作。 此前，特朗普称，加征关税是件好武器，只要你知道如何正确使用它。 美国总统特朗普6月6日在接受福克斯新闻网采访时谈到美墨贸易战。他表示，墨西哥需要我们，而我们不需要他们；美国25年来一直像是墨西哥的自由取款机，在贸易上遭遇不公平对待；而加征关税是件好武器，只要你知道如何正确使用它。 IMF上调美国经济增长预期 但称贸易、市场对经济增长构成风险 IMF表示，到下月，美国经济将创下史上最长扩张周期。同时，该基金将今年美国的经济增速预期上调至2.6％，比两个月前的预测高出0.3个百分点，并维持2020年经济增速在1.9%不变。不过，IMF指出贸易局势、市场下跌或成为美国经济面临的风险因素。此外，IMF表示，支持美联储暂停加息的举动。 IMF指出：“正在进行的贸易争端的深化或最近金融市场状况的突然逆转对美国经济构成了重大风险”。与其扩大关税和非关税壁垒，美国及其贸易伙伴应该建设性地开展工作，以更好地解决贸易体系中的扭曲问题。” IMF主席拉加德警告称，美国与其贸易伙伴之间紧张局势升级将给经济增长带来危险。她表示，贸易风险已经开始实现，使世界经济的增长前景蒙上阴影。 4月，IMF下调全球经济增长前景至金融危机以来的最低点。这是其6个月内第三次下调预测。 由于特朗普减税的影响逐渐减弱，该基金4月时预计，美国经济今年将增长2.3％，然后在2020年放缓至1.9％。 中国研究部署进一步推动东北振兴工作 《人民日报》指出，中国在应对风险挑战方面具有制度优势和雄厚的物质基础。中国围绕稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期推出一系列政策举措，经济运行稳健性日益增强，稳中有进、稳中向好的发展态势不会改变。 而此时，面对美方可能“乘胜”而“加大施压”力度，中方的应对仍然是“自主发展，提高抗打击能力”。 继此前“国常会”强调“创新创业”之后，6月6日，中共中央政治局常委、国务院总理、国务院振兴东北地区等老工业基地领导小组组长李克强主持召开领导小组会议，研究部署进一步推动东北振兴工作。 李克强说，当前是东北经济转型关键期，也是矛盾凸显期。要充分认识深入推进东北振兴在国家战略大局中的重要意义。 李克强指出，全面振兴东北要靠改革开放。要切实转变观念，加大力度刀刃向内转变政府职能，加快推广自贸试验区改革经验，努力在推进“放管服”改革、优化营商环境上走在前列，国家将在东北地区率先开展营商环境试评价。各部门要在简政放权上给予东北更大支持。东北地区要落实好更大规模减税降费等各项政策，国家将设立东北振兴专项转移支付给予倾斜支持。要加快推进国企国资改革取得突破，分类施策解决好历史遗留问题。破除隐性壁垒，壮大民营经济。做好沿海经济带和沿边开放大文章，采取更大力度开放措施，打造重点面向东北亚的开放合作高地。 人民银行：中国有充分的政策空间来应对贸易摩擦 除了国务院层面的“政策谋划”，部委，尤其是在“全球降息潮”下备受关注的中国央行也有了最新表态—— 中国人民银行行长易纲6月7日表示，如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。他还说，非常有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。“我们有很大的空间，” 易纲在北京接受彭博独家专访时称，“如果事态恶化，我们的货币政策将有效应对，我们在利率、存款准备金率上有充足的空间。” 不过，易纲表示，目前，中国的利率处于相对合适的水平。 …… 几乎与此同时，央行公布，近日，金融委办公室召开会议，研究维护同业业务稳定工作。会上，参会银行表示，虽然前几天同业市场出现一些波动，但目前已经明显好转，下一步对其他中小银行开展的同业业务规模将保持稳定，自觉维护市场秩序。 而在财政政策方面，有研究指出——下半年，经济可能会对财政政策有新的诉求，倒逼包括财政政策在内的需求管理政策更加“有所作为”。 年初以来财政政策积极程度强于以往，但年初预算报告明确了财政政策全年上限，主要政策在上半年基本铺开，如果下半年没有政策上的新变化，财政政策在下半年的发力空间总体不大。根据年初预算和1-4月财政支出数据对5-12月财政支出增速进行预测，结果发现与1-4月相比，5-12月财政支出累计同比可能会有明显下滑，财政支出增速放缓。如果经济出现新的下行压力，或倒逼财政政策更加“有所作为”。 下半年，财政政策的新工具可能包括七个方面：政府债限额内未使用余额、提高新增地方政府专项债额度、软财政工具、增加赤字额度、隐性债务置换、新的减税降费措施、特别建设债券。 为应对经济下行压力，在逆周期调控和“加力提效”方针指导下，专项债额度增加、发行节奏提前，赤字规模持续扩大，财政支出节奏提前，同时开始实施大规模的减税降费。积极的财政政策有效遏制了经济下行，一季度宏观经济止跌企稳，表现出一定韧性。 下半年国内不排除出现新的经济下行压力，其中中美贸易摩擦带来的不确定性最大，而4月份的经济表现与一季度相比有所下滑，如果经济出现新的下行压力，可能会倒逼包括财政政策在内的需求管理政策更加“有所作为”。下半年，财政政策的新工具可能包括政府债限额内未使用余额、提高新增地方政府专项债额度、软财政工具、增加赤字额度、隐性债务置换、新的减税降费措施、特别建设债券等七个方面。 人民日报：筑起技术经济安全“防火墙” 建立国家技术安全管理清单制度，不会损害开放公平的投资环境，表明的是我国捍卫国家核心利益和人民根本利益的坚定决心！ 国家发改委对外公布，正牵头组织研究建立国家技术安全管理清单制度。建立国家技术安全管理清单制度，是我国经济社会发展的内在呼唤，也是更有效预防和化解国家安全风险的重要保障。 新中国成立70年来，特别是改革开放以来，我国在航空航天、高铁装备、移动支付、5G 等领域取得了举世瞩目的重大创新，一批技术成果在国际上进入并行、领跑阶段，已成为具有重要影响力的科技大国。 在新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起、国际治理格局深刻变化的背景下，必须始终坚持总体国家安全观，强化经济安全保障，加强对我重大技术突破的保护和对外技术出口管制，保障我国技术经济安全。要坚持底线思维，认真抓好技术安全防控各项工作。根据《国家安全法》，建立国家技术安全管理清单制度，将为我国加强自主创新能力建设，加快发展自主可控的战略高新技术和重要领域核心关键技术，构筑强有力的“防火墙”。
纽约联储：上调关税可能造成巨大的经济扭曲，并导致美国关税收入减少 《人民日报》钟声：“保护消费者的最有效方法是国内的自由竞争和遍及全世界的自由贸易。”诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家弗里德曼的这句名言，对于当下有着深刻的启发意义。 近日，纽约联邦储备银行就发布了一份研究报告，警告称：“这些上调的关税可能造成巨大的经济扭曲，并导致美国关税收入减少。非常高的税率可能导致关税收入下降，因为进口商将停止从一个被加征关税的国家进口商品，并寻求从其他国家（效率较低）的生产商那里进口商品。”一项统计数据也显示，加征关税使美国消费者和进口商去年每月损失44亿美元，且美国收取的关税收入“不足以弥补购买进口商品的消费者所承受的损失”。就连白宫国家经济委员会主任库德洛也不得不公开承认，中国人没有为输美产品直接支付关税，中美双方都会因关税承受损失。 《华尔街日报》就指出，加征更高关税，将对美国普通消费者产生巨大影响，因为涉及的是一系列消费品，消费者将会面临更高的价格。更为直观的，是芝加哥大学和美国联邦储备委员会的一项联合研究，研究者用“洗衣机的例子”来证明关税提高对消费品的影响。结果显示，自2018年1月美国对进口洗衣机加征关税以来，洗衣机的平均价格上涨了12%，美国消费者每年在洗衣机和烘干机上的支出增加了15亿美元，每台洗衣机要多花86美元，每台烘干机要多花92美元。美方所加征的关税，最终只会通过其国内进口商、批发商、零售商，转嫁到美国国内消费者身上。不仅如此，根据代表美国150多家贸易协会的“关税伤害美国腹地”组织估算，将关税上调至25%会损害近100万个美国就业岗位，并加大金融市场动荡。一言以蔽之，加征关税给美国人带来的绝非“福音”，而是“噩梦”，为关税“埋单”的最终还是美国消费者和企业界。 人民日报：美国关税措施升级对我影响依然可控 美国关税措施升级对我出口总量冲击有限。按照沙盘推演，极端情况下，若美国将全部从中国进口的商品加征25%的关税，最差的情形是美国从中国的年度进口额从5395.0亿美元下降到3803.2亿美元，年度下降额约为1600亿美元。需要说明的是，经过我国内各类措施的对冲和应对，我对美出口下降额度会远小于1600亿美元。即便按照最大的下降额度，相对于我每年2.49万亿美元的商品出口额，对美出口额的下降对我出口总量的影响仍然有限。另外，即便在我对美国出口下降的情况下，我对世界其他国家和地区的出口仍有望保持较快增长。 整体来看，随着近年来我出口市场多元化工作的开展，我相关商品对美国市场的依赖正在逐步下降。2002年，我商品对美国出口占比达到21.5%，到2018年，这一比例已经下降至19.2%。在美国市场出口受阻的情况下，我可以继续做好出口市场多元化工作，增加对除美国之外的其他国家和地区的出口。 相反，细察美方已经实施关税措施的340亿美元、160亿美元、2000亿美元清单商品以及正在履行相关听证程序的3000亿美元清单商品，美国这些商品从我进口的比重逐步增加，对我商品的依赖度也逐步增加。其中，美方已经实施关税措施的2000亿美元清单商品和3000亿美元正在履行相关听证程序的清单商品中，有大量商品需要完全从中国进口。比如，美方3000亿美元清单商品中，包含手机、电脑、玩具、游戏机、服装、鞋靴等商品，中国制造具备质优价廉的优势，美国对中国的依赖程度较高，很难被其他国家的相关商品替代。加征关税后增加的成本最后还是需要由生产商、美国采购商以及美国国内消费者共同分摊。 新华网：让“投降论”成为过街老鼠 对于中美经贸谈判，中方希望达成协议，但绝不会拿自己的核心利益做交易。中国经济的体量在这里，中华民族的尊严不可欺，谁都不要指望我们会吞下损害我国主权、安全、发展利益的苦果。 但也有少数人得了“软骨病”，丧失了民族气节，到处鼓吹“中国处于劣势，呼吁众人妥协”的投降论调，混淆视听、扰乱舆情、涣散人心。对此，我们必须旗帜鲜明地说“不”，理直气壮地开展斗争，让“投降论”成为过街老鼠。 “投降论”者无条件吹捧美国政府对中国的贸易霸凌政策以及强权政治行为的“合理性”“合法性”“必要性”，将中美贸易战的责任单方面推给中国，指责中国“恩将仇报”“不具有抵抗美国贸易霸凌的合理依据”，是阿谀奉承的谄媚之举，是颠倒黑白的荒谬之论。 “投降论”者最常用的伎俩就是把美国最好的一面和中国最差的一面放在一起进行“科学对比”，从而得出“完了，这下中国完了”的结论。比如，个别人采取对中方研究机构研究报告“断章取义”的方式，摘录出最能体现抵抗美方压力不利于中方的局部段落，予以放大解读。这是“唱衰中国论”陈词滥调的升级版，是缺乏客观依据的虚妄认知，根本站不住脚。对于中美经贸谈判，中方希望达成协议，但绝不会拿自己的核心利益做交易。 正告那些崇美媚美恐美者，别再做美国政府霸凌的帮凶，别再试图用“投降论”瓦解中国人的抵抗精神，执迷不悟、一意孤行的前方是万丈深渊。也希望国人擦亮眼睛，认清“投降论”者的真面目和险恶用心，人人喊打，让他们再也不敢出来招摇撞骗，蛊惑人心。 最后，一起重温一首诗：“假使我们不去打仗，敌人用刺刀杀死了我们，还要用手指着我们骨头说：看，这是奴隶！”
全球“战略博弈”的新格局：经济下行VS科技冷战
【博览财经研报】如果中美任何一方，因为实体经济增长乏力，而延误对高科技产业“制高点”的争夺，放慢了在类似5G等具体产业上的“商业化”进程，那么，在这场博弈当中，就已经“未战先输”了！ 继“调查联邦快递”事件之后，中方多部门发布对美留学、旅游的预警和安全提醒，几乎与此同时，发改委召开“稀土创业高质量发展”的相关会议，再次把人们的焦点“吸引”到中方的“反制措施”等问题上…… 更有意思的是，本内参周一对所谓“多地频现‘不明飞行物’”进行了“目测”分析，推测其可能是近年来中方快速推进的“高超音速飞行器”试验项目，而就在此时，军方“小‘火’伴”发布相关消息“调侃”网上所谓“UFO的揣测”，而配图恰恰是“某新型导弹”……
此时，随着全球经济增长再现“乏力”的迹象，笔者认为，中美博弈的深化发展，使得双方的过招，正在从“口诛笔伐、文攻武卫”，发展到“更加深层次”的，“战略定力”的较量。 而这个所谓的“战略定力”，核心有二—— 1、搞清楚“主攻方向、核心诉求”在哪，别南辕北辙； 2、方向清楚了，就要选择正确的方式，否则事半功倍，甚至自乱阵脚。 而就近期全球的政经形势与我方的动向看，有两点是评估未来一段时间中国经济形势与资本市场走向的“评判标准”—— 1、如何应对可能到来的，“新一波”全球经济增长的“衰退”？ 2、能否有效的推进以“科创板+5G”为代表的“产业结构升级”？ 在笔者看来，后者是实现前者胜利的“秘密武器”（增量动力来源）；而前者则是“确保后者发展不出现（为了短期经济增长而）偏废”的“保障”！ 从当前情况看，笔者认为，决策层仍然按照4.19会议的定调，将经济工作的重心放在了“以深化改革创造‘增量’”，带动实体经济“高质量发展”之上。 而并没有因为贸易战的“扩大化”，以及日益严峻的“全球经济形势”，而改变上述政策基调（当然，到6月底、7月初，可以再次借助彼时高层会议的政策信号予以“校对”）。 换言之，外部风险的“再次增加（贸易战+经济预期转悲观）”，尚没有引发宏观政策基调重回2018年下半年-2019年一季度“以传统数量型增长应对‘经济下行压力加大’”的“临时性措施”，而仍然在坚守“以‘增量改革红利’带动经济的质量型增长”的主旋律！ 而这一“主旋律”放在当前“贸易战+经济预期转悲观”的大格局下，显得更有“实际意义”—— 1、如果内外经济增长压力再次加大，那么，4.19之后“刀枪入库”的一些“临时性措施”，被再次释放的“可能性”，确实比5月时要高一些，但“可能由此引发的‘传统产能’再扩张”，必须“不能延宕、阻碍”高新科技产业的成长！ 其实，个人认为，除了新旧产能对接问题可能引发的“结构性失业”（传统产业从业人员转行到新兴产业的“岗位适应性”）比较棘手外，以当前中国实体经济的状态，“新兴动能的提速”是足以“弥补”今年经济增长“预期区间”所需要的那个“6之后，小数点后面的‘数字’”的； 尤其是当中国的5G“几乎提前一年”试运行，可能带动“新一轮‘新基建’”的情况下（考虑到2018年3季度之后“推出”的“稳增长”措施，可能会在今年二、三季度相继“显效”），笔者个人认为，“没必要”老是因为“几个小数点后”的波动，而对全年经济增长“预期区间”能否达成“大惊小怪”（如果真有问题，决策层估计会召开专题会议“讨论、应对”的）！ 2、这个角度说，此前国务院专门成立“高配的‘就业工作领导小组’”，就是未雨绸缪之举！ 而且需要强调的是，笔者认为，这个“小组”的“核心任务”，绝不是“如何以大规模刺激来创造更多‘传统就业’”，恐怕更多是要“如何衔接好新旧动能切换时期”传统产业就业人员“可能一时半会难以再就业”，所可能带来的“不确定性”！ 因此，笔者认为，相关小组的设立，从某种意义上，反倒凸显了有关方面“改革闯关、决绝进取”的态度！ 而这放在当前中美贸易战不断升温，倒逼中国高科技产业加速发展，而传统经济又开始面临“新的下行压力”的背景下，显得尤为突出！ 从根本上说，如果中美任何一方，因为实体经济增长乏力，而延误对高科技产业“制高点”的争夺，放慢了在类似5G等具体产业上的“商业化”进程，那么，在这场博弈当中，就已经“未战先输”了！ 3、从大周期看，中美经历这场“权力的游戏”之后，彼此间的“经济紧密性”可怕并不会因为贸易战而降低，反倒有可能类似当年的百事、可乐；如今的苹果、谷歌，以及中国的阿里、腾讯那样，在“业内”形成“双峰并峙”的“巨头垄断”局面（尽管当事人中肯定有人并不愿意，也不愿意承认，但形势比人强，不在乎我们自己是否愿意接受与承认，中美彼此谁也不可能“摧毁”对方，除非搭上自己的命，让“一众旁观者”渔翁得利）； 相反，中美之间的这种“体制机制”斗争，都会在不同程度上“促使各自内部的改革与调整（包括美国那边的选举）”，以最终“适应”这种“双峰对峙”的巨头竞争格局（在此，俺们不得不佩服新加坡这个“小强国”的“国际见识与生存智慧”，能够率先在国际场合对中美双方提出“接受中国的现实”），并在这种“各自提升了游戏能力”的基础上，“共同但有竞争”的来做大全球市场这张“烙饼”！（此时，不经意间想起当年看到的那部“小男孩垫脚站在可乐的箱子上拿百事”的“敌”意广告，而几十年下来的结果却是，百事与可乐，通过“垄断竞合”，在互相斗争的过程当中，一起做大了全球的“碳酸饮料”市场，进而还开拓了其他衍生市场，使得彼此都摆脱了“无人区”的困扰，实现了“并不情愿下的‘共赢’”）。 如今，随着中美在高科技斗争上的“白热化”，贸易战一年半载很难“停”下来，恰在此时，全球经济下行压力加大的背景下，又叠加美国国内大选，中美之间此轮博弈，究竟是在“高科技”上的分歧越来越大，进而真正升级为“科技冷战”，恶化“竞争矛盾”； 还是在应对全球经济增长压力的大背景下，最终“寻求更多合作”，与全球其他经济体一起，抱团取暖、度过“寒潮”，做大“合作”，约束“斗争”，就看接下来一段时间，两国的“政治智慧”了！
焦点透视
美德经济频现“隐忧”，全球经济增长下行压力加大！
【博览财经观察】美国重型卡车订单创三年新低，德国工业和出口双双大幅下滑……最为全球经济增长的“火车头”，这两大经济体爆出的隐忧，一方面或加大对“降息潮”的预期，另一方面也使得全球经济预期更加悲观，也难怪IMF要呼吁美国尽早解除“贸易博弈”，减少对全球经济增长的“伤害”，但估计短期内，这种“伤害”难以止血…… 随着越来越多令人沮丧的经济数据公布，欧元区最大经济体德国的前景令人堪忧。 日前，德国央行也大幅下调了经济增速预期。外需放缓、英国退欧不确定性、汽车销售疲软等等因素依然在冲击这个欧洲最大经济体。 德国联邦统计局7日公布的数据显示，因投资和中间产品生产大幅下降，德国4月工业产出环比下降1.9%，远低于预期的下降0.4%，为2015年8月以来最大降幅；剔除能源和建筑业，德国4月工业产出环比下降2.5%。 一同公布的数据显示，德国4月出口较前月下降3.7%，远低于预期的下降0.9%，也是自2015年8月以来的最大降幅。 在德国工业报告发布后不久，德国央行发布了对经济的最新评估，对2019年经济增速预期从1.6%下调至0.6%，对2020年经济增速预期从1.6%下调至1.2%。 2018年第三季度，德国经济增速环比下降0.2%，出现了三年多以来的首次萎缩；第四季度环比增长0%，停滞不前，勉强躲过“技术性衰退”。今年一季度，德国经济终于有所反弹，但也仅温和增长0.4%。 近期发布的一系列德国经济数据都不甚理想。德国5月制造业PMI 终值为44.3，仍接近2012年以来最低水平；德国5月失业率从4月的4.9%上升至5%，自2013年11月以来首次月度攀升，5月失业人数则较4月大涨6万人，增幅创10年最大，显示经济放缓或开始对德国劳动力市场造成冲击；德国4月商业景气指数为99.2，低于3月份的99.7，同时也是连续第四个月低于100。 福无双至，祸不单行，就在欧洲的火车头几近“熄火”的同时，美国这边也不消停…… 贸易、物流活动放缓？美国重型卡车订单创三年新低 2019年，美国重型卡车销售大幅放缓。Class 8的重型卡车5月仅的订购量仅为10800辆，环比下降了27％，同比大降70％。今年以来，订单量累计同比下降了64％。这些卡车用于物流、交通等商业用途。该类型卡车的订购量被认为是经济中贸易和物流的一项指标。 Class 8卡车的制造业包括：戴姆勒，Paccar，Navistar International和沃尔沃集团。这些卡车用于物流、交通等工业用途。该类型卡车的订购量被认为是经济中贸易和物流的一项指标。 此外，摩根大通的报告指出，Class 5-7的中型卡车5月净订单为19300辆，同比下降21％，环比下降19％。 ACT总裁兼高级分析师Kenny Vieth表示：“自2016年7月以来，货运市场和利率状况不佳以及现有Class 8卡车订单的积压，导致了订单量的下滑，创下2016年7月来最差的月度表现。 美媒：美国经济或陷入衰退，首要风险来自贸易战 美媒称，美国本轮经济扩张已进入第十个年头，有专家预计增长还会继续，但贸易战及不断膨胀的预算赤字等因素可能导致美国经济脱轨。 据美国《华尔街日报》网站报道，到今年7月，美国经济就要创下最长扩张纪录，超过上世纪90年代为期10年的扩张。在始于2009年年中的这一轮扩张中，美国创造了超过2000万个就业岗位，美国家庭的资产净值（拥有的股票和房产等资产价值减去抵押贷款和信用卡负债）已增长47万亿美元。 报道称，本轮经济扩张的前景事关重大，牵动着数以百万计的美国劳动者和投资者的命运。美国总统特朗普也指望借助强劲的经济确保自己能在2020年连任。 报道同时指出，在上述指标的另一面，美国经济缺乏活力，经济增长率一直处于记录史上最疲软的状态，失业率经过数年才有所下降，低技能工人也只是在过去两三年才开始收获重大红利，薪资增长也一直缓慢。与此同时，对许多家庭来说，不断增加的学生贷款已成为一项家庭负担，股市大涨和房价回升带来的大部分收益都流向了收入最高的家庭。 穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪通过电脑模型分析了可能导致美国经济衰退的因素。他表示，首要风险是美国挑起的贸易战。如果特朗普坚持落实他扬言的所有关税举措，包括对所有中国输美商品实施25%的关税，对墨西哥产品实施25%的关税，对进口汽车加征关税，这就相当于对美国家庭和企业征收了一大笔税，这将打击信心和市场，促使美国经济在2020年步入衰退。 赞迪说，他的模型显示，全面贸易战将导致美国就业人数从今年第三季度到2021年年中减少310万人，同时失业率到2021年年中将升至6.6%。此外，美国股市市值将缩水37%。他的模型假定中国将采取反制措施，包括允许人民币贬值、打击美国制造业、减少购买美国国债、推高利率以及给美国房产和股市造成损失等。 报道称，财政政策是美国经济面临的另一个不确定因素。即使经历了10年经济扩张后，美国的预算赤字仍在向1万亿美元迈进。最近的减税和联邦支出帮助提振了短期经济增长，并可能通过带动企业增加投资来提振长期经济前景，但如果经济受到威胁，决策者可能很难找到进一步减税或增加支出的空间来缓和经济受到的冲击。正如加拿大在20世纪90年代早期所经历的，经济低迷时期的财政紧缩可能会加剧经济衰退。 报道认为，美联储的政策选择也受限。由于利率已经非常低，美联储也没有空间在经济低迷时降低利率以刺激借贷、支出和投资。虽然许多经济学家预计2021年或以后美国经济才可能出现衰退，但赞迪认为，风险可能会更高。 欧洲央行对降息持开放态度 事实上，德国经济的疲软也给欧洲央行政策制定者再添一层担忧，这也在欧洲央行最新的行动中有所体现。 路透社6月9日援引两名消息人士的话称，如果经济增速疲软，欧洲央行高层对于降息持开放态度。 消息人士表示，如果欧元区经济在今年第一季度增长0.4％之后再次停滞，那么欧洲央行将可能降息。 北京时间6月6日晚间，欧洲央行公布6月政策会议决议声明，预计将维持当前利率水平至少直到2020年上半年。 这是最近半年，欧洲央行第二次修改利率前瞻性指引。 今年3月7日，欧洲央行声明称，预计至少在2019年底前将保持利率不变（前次会议的表述为“预计至少在2019年夏天前将保持利率不变”）。 实际上，从2016年4月以来，欧洲央行就一直维持三大利率不变。 即欧洲央行主要再融资利率0%；欧洲央行边际贷款利率0.25%；欧洲央行存款便利利率-0.4%。 不过在决议后的记者发布会上，德拉吉解释称 ，欧洲央行的前瞻指引调整并不是偏向加息： 如有必要，欧洲央行仍有政策空间。欧洲央行已准备好使用任何一种已经闲置一段时间的政策工具。 分析认为，由于当前全球经济增长动能明显减弱，一些主要央行纷纷开始放松货币政策，欧洲央行的最新决定意味着短期内欧元区或已无加息可能。市场担忧的是，欧洲央行已经缺少弹药，来应对进一步恶化的局面。
降息虽是主流方向，但市场或“过度解读”美联储信号
【博览财经观察】美联储可能降息的声音不出意外在市场引起巨大波澜，但华尔街顶级投行大佬却希望市场降降温。 瑞银表示，如果你仔细听了Evans等关键人物的表态，仔细听了鲍威尔所说，就会发现短期内降息是不太可能的。 6日，高盛总裁兼首席运营官John Waldron与瑞银董事长Axel Weber均在国际金融协会东京会议上表示，市场过度解读了美联储降息的信号。 Waldron称，投资者对美联储降息预期太高，甚至存在希望降息超过100个基点的夸张情况；但话说回来，美联储的降息与其强度都不依赖于这些短期情绪，而是遵从经济发展情况。 Waldron还强调，他之后会更关注美联储如何平衡过热的市场期待与实际经济发展情况之间的关系。 同场参加活动的Weber也认为，市场高估了美联储降息的幅度。 Weber表示，如果仔细听了Evans等关键人物的表态，仔细听了鲍威尔所说的，就会发现短期内降息是不太可能的；只有下半年经济数据进一步疲软时，美联储才可能考虑采取纠正措施；市场现在的期待过高。 “降息”仍然是当前西方媒体揣测的“主流方向” 尽管有上述“理性”的分析，但博览财经注意到，“降息”仍然是当前西方媒体揣测的“主流方向”—— 5月初，新西兰成为了首个降息的发达国家，降息25个基点至1.5%，为新西兰历史上的最低水平。 6月4日，澳洲联储 降息25个基点至1.25%，至历史最低水平，也是澳洲联储2016年8月来首次降息。澳洲联储主席此后又喊话称未来利率可能还要进一步下调。 除了上述发达国家之外，多个新兴市场也采取了降息行动—— 5月初，马来西亚和菲律宾也完成了自2016年以来的首次降息； 印度央行在本周也完成了年内第三次降息，还将货币政策立场由“中性”转为“宽松”。 在此背景下，市场对美联储降息的预期也在迅速飙升。 美联储主席鲍威尔日前称，“美联储将采取恰当措施维持经济扩张，正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响，严肃对待通胀预期下行的风险”，被认为是暗示降息可能。今年票委、俗称“美联储大鸽”的圣路易斯联储主席布拉德也表示，美联储可能很快就有理由降息，以便提振通胀。 美联储开始考虑最早6月降息可能 《华尔街日报》文章认为，贸易紧张局势令美国经济前景恶化，提升了未来几周或几个月降息的可能性。如果6月不行动，可能在7月或稍晚的FOMC会上决定降息。纽约联储主席则再度警告持续低通胀问题严峻。 今年以来，美联储最高领导层观点转变之快速令人颇为惊讶。 年初美联储突然实现鸽派转向，表达对利率决策“等候与观望”的立场。此后，美联储似乎“越来越软”—— 美联储头三号人物均暗示，将在必要时刻采取措施维持美国经济扩张，这些表态强化了观察界对年内降息的预期。 美联储主席鲍威尔也确实在4日称，美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，正在密切关注贸易谈判和其他事件对美国经济前景的影响；分析称，鲍威尔表达了“对必要时降息的开放态度”。 美联储“二把手”、副主席克拉里达呼应道，如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期，美联储将采取适当政策； 美联储理事Lael Brainar5日称，如果经济形势恶化，美联储已做好准备对利率采取行动，这些永久FOMC票委的表态都相对一致。 美联储“三号人物”、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯承认，当前持续的低通胀是比通胀过高更严峻的问题，美联储及全球主要央行应重新评估货币政策的策略、目标及实施工具。尽管他选择对美国短期利率路径的变动不予置评，但强调了应保持开放心态看待变化的现实。 他在对美国外交关系协会的致辞中称，更缓慢的经济复苏和持续的低通胀，说明发达经济体正在面临更深层的问题。老龄化趋势、人口及生产率增速降低都直接导致了更慢的经济增速，进而带来大幅降低的长期中性利率水平。 财经媒体CNBC的分析指出，这说明美联储三把手支持央行调整政策来对抗低通胀，威廉姆斯明确表示：“我会永远对通胀过高保持警惕，但通胀过低是更严峻的问题。” 彭博社也认为，威廉姆斯看起来在加入降息阵营，代表至少降息是联储官员们可以考虑的一个选项了。 《华尔街日报》对美联储的分析素来被业界看重。其头条文章称，美联储开始讨论是否最快在6月18-19日的FOMC会议上决定降息，与一个月前联储主席鲍威尔亲自“上场”调低今年夏天的降息可能性形成鲜明对比。文章称： “贸易紧张局势恶化了美国经济前景，提升了未来几周或几个月降息的可能性。如果两周后的FOMC不作出相关决定，可能在7月或稍晚的会议决定降息。官员们需要决定什么因素足以触发降息、在作出决定前还需要多少额外信息，以及如何向公众沟通这种意向和计划。” 上述分析认为，多位美联储重量级官员在本周的芝加哥研讨会上暗示，他们更关注经济增长的放缓程度可能超出预期这一风险，这表明即将召开的几次FOMC可能会讨论降息。不少央行官员提到了1990年代后期，当时央行采取了“保险政策”，用降息来对抗潜在的经济疲软。 美国商业前景依然“稳健”，但也有阴霾 市场对美联储降息似乎满怀信心，但对降息幅度却一直众说纷纭。 芝加哥商品交易所Fed Watch工具显示，目前交易员预期美联储年底前降息75个基点的可能性接近64%（一周前为14%），交易员认为美联储6月货币政策会议上降息的可能性接近33%（一周前为10%）。 美国前财政部长劳伦斯·萨默斯则通过华盛顿邮报发表文章称，美联储应当在今年夏季降息50个基点，甚至可以在秋季采取更进一步的行动以提振经济。 华尔街投行方面，摩根大通预计美联储今年将降息两次，如果美国将墨西哥进口货物关税提高到25%，美联储降息幅度需要“大大超过”50个基点；巴克莱则预计，美联储将于年内降息75个基点，9月就可能降息50个基点。 鲍威尔在4日曾表示“美联储将采取恰当措施维持经济扩张，正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响，严肃对待通胀预期下行的风险。 当日晚些时候，美联储副主席Clarida也对降息有所松口。他表示，如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期，美联储将采取适当政策；而如果未来美债收益率曲线倒挂“持续一段时间”，他也会“严肃地”看待这一事情。 受到美联储可能降息的影响，美股三大股指4日均涨超2%，创下1月份以来最大涨幅。而随着市场风险情绪上升，美债结束此前的连续大涨行情。 美联储发布的褐皮书显示，近几周美国经济整体扩张，商业前景依然“稳健”，但也显示出一些阴霾。褐皮书指出，美国经济活动从4月到5月中旬“整体温和增长”，这一措辞较之前的“略微到温和”有所改善。 褐皮书显示，几乎所有辖区都报告了经济增长。不过，部分辖区的农业和制造业有所放缓。
美联储“暗示”可能降息！全球市场或再现“一夜激情”！
【博览财经分析】博览财经高度关注美联储主席鲍威尔提到的“美联储将采取恰当措施维持经济扩张，正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响，严肃对待通胀预期下行的风险”。 这被视为自“缩表”以来，美联储“首度”暗示“未来存在降息的可能”！ 博览财经注意到，诸多分析认为，鲍威尔此次表达了“对必要时降息的开放态度”，承诺将密切关注诸多不确定性局势的进展，进而相应调整货币政策，“触发降息的门槛正在降低”。 受此消息的刺激，海外市场呈现出“反弹”热情——标普大涨超2%，道指涨超500点，纳指反弹2.6%。 但海外市场的反弹可否延续，仍然有待观察，毕竟“在对必要时降息表达开放态度的同时，鲍威尔也提示了长期利率偏低的危害”（黄金的走势仍然呈现出“避险需求”仍在延续）。由于鲍威尔没有表示计划于近期降息，美债收益率上行。比特币跌超10%，盘中跌破7600美元关口。 而美联储做出上述表态的大背景，就是美国经济“出状况”了—— ●美债曲线（10年期与3个月）倒挂，引起市场对美国经济衰退的担忧。历史规律表明，收益率曲线逆转是可靠的衰退信号。 ●与此同时，越来越多的数据均暗示“美国制造业的根基正在动摇”：美国4月工厂订单仅较去年同期增长1%，增速为特朗普上任以来最低。其中，4月制造产品出货环比下降0.5%，创2017年4月以来最大降幅，美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月份以来新低，产出分项指数终值创2016年6月份以来新低，新订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间。美国5月ISM制造业指数读为52.1，刷新2016年10月以来的31个月新低，低于预期53.0和前值52.8；而4月前值曾经创2016年10月以来最低。 …… 自“缩表”以来，美联储“首度”暗示“未来存在降息的可能” 6月4日开始，美联储在芝加哥举行为期两天的系列会议。 外界普遍认为，自从美联储在5月议息会议上针对利率问题释放出“等候与观望”的信号以来，本次芝加哥会议的重要性是将明晰美联储在政策选择十字路口的态度。 博览财经注意到，鲍威尔在此次会议致辞时表示，“我们不知道贸易问题和其他事件将如何或何时得到解决”，但美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，正在密切关注贸易谈判和其他事件对美国经济前景的影响。 正是这一语句最被分析师们看重。 鲍威尔还强调—— ●美国核心通胀在过去12个月小幅低于2%，如果这种“低位意外”持续存在，将令美国基准货币利率更加接近有效下限（ELB）。我的FOMC同事和我自己必须而且已经严肃对待通胀不达标的风险，如果这种情况在一个稳健的经济中持续，可能会带来很难抵抗的通胀预期下行。 ●目前美国经济增长、失业率低、通胀低而稳定，是时候重新考虑长期战略了。 …… 而就在“美联储主席鲍威尔暗示降息可能”的当天，美联储副主席Clarida表示，如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期，美联储将采取适当政策。 Clarida表示，全球经济失去动能可能正在影响美国经济。他认为，低通胀对美国经济而言是一种风险，但Clarida拒绝置评FOMC是否会在6月份降息。 同样值得注意的是，“美联储大鸽”的圣路易斯联储主席布拉德也在同日表示，美联储可能很快就有理由降息，以便提振通胀。 他认为，（特朗普挑起的）贸易不确定将导致预期的美国经济增速放缓程度可能超乎想象。尽管美联储不能回应快速发展的贸易争端中每一处新变化，但上周白宫意外宣布对墨西哥全部进口征收关税的决定等，已经创造了一个充满“高企不确定性”的环境，可能会反馈到美国宏观经济表现中；更何况，目前美国还处于全球经济动能放缓的大背景。 博览财经注意到，就在美联储官员相继“暗示‘可能降息’”前后的短短两个交易日，市场对美联储今年降息的预期就“整整多出了一次”—— ●本周一，美联储期货合约延续此前涨势，显示市场已经预期美联储今年降息达到68个基点。 ●虽然有效联邦基金利率当前水平为2.39％，但2019年底交付的联邦基金期货合约已从上周五的1.855%降至了1.72%。 ●通常来说，美联储每次调整利率以25个基点为单位进行，如今期货的定价也意味着短短两个交易日内，市场对美联储今年降息的预期就又整整多出了一次。 与此同时，根据芝加哥商交所CME按照联邦基金利率期货的交易算出—— ●交易员认为美联储在6月18日-19日FOMC会议上降息的概率为24%，高于布拉德讲话前的21%； ●认为美联储在7月降息的概率为约60%，高于布拉德讲话前的57%； ●认为9月降息的概率为约88%，高于此前的85%； ●认为12月降息的概率接近98%，高于布拉德讲话前的97%、一周前的77%和一个月前的不足50%。 触发降息的门槛正在降低 博览财经注意到，诸多分析认为，鲍威尔此次表达了“对必要时降息的开放态度”，承诺将密切关注诸多不确定性局势的进展，进而相应调整货币政策，“触发降息的门槛正在降低”。 而就在鲍威尔讲话过程中，美国短期利率期货收窄跌幅。美债收益率回吐部分涨幅、价格有所反弹，10年期美债收益率目前报2.1054%。美元指数小幅走低逾10点，至97.07；现货黄金短线涨逾5美元，上逼1329美元/盎司，美股三大指数涨幅扩大 …… 当然，鲍威尔也在演讲中警告了长期利率偏低的风险和危害。因此，分析师们对鲍威尔讲话的隐含意义观点不一，不过大都认为6月18-19日召开的FOMC议息会议上不太可能降息，9月降息的可能性更大。 但市场的观点仍然分歧较大—— ◆有观点认为，鲍威尔承认了通胀正在相对低位运行的事实，市场也正计价入美联储的降息反应机制，“如果美联储坚持以来数据作决策，就增加了未来几个继续降息的可能性”，鲍威尔演讲为今年后期更宽松的货币政策打开了大门。 ◆但相对“审慎”的则认为，鲍威尔的论调并没有“鸽派转向”，还是强调了“等候与观望”的立场，没有暗示出降息会马上到来，“美联储主席只是说所有选项都可以被考虑，但没有采取行动的必要”。市场可能会对鲍威尔没有提到担心美债收益率曲线倒挂而失望，也许说明美联储认为倒挂只是暂时的： “鲍威尔演讲没有带来任何意外，最应该注意的反而是芝加哥联储主席、今年FOMC票委埃文斯强调应该等候与观望。他一般都是第一个跳出来支持降息的，一个非常鸽派的人都在说支持观望，这一点很重要。” 博览财经注意到，在此次会议上，芝加哥联储主席埃文斯并不认为美联储应该降息来回应市场压力。他承认，当通胀小幅偏低时，存在必要时期调整政策的空间和合理性，但美国经济的基本面保持强劲，消费者支出也保持坚挺，这也是调整货币政策时重要的考量依据。 此次美债倒挂恐怕并非“‘衰退信号’在假摔”！ 博览财经注意到，今年1季度末美债曲线（10年期与3个月）倒挂，一度引起市场对美国经济衰退的担忧。历史规律表明，收益率曲线逆转是可靠的衰退信号。 而目前，十年期美债收益率仍然低于3个月美债收益率，专家和美联储普遍认为，收益率曲线倒挂表明经济衰退可能即将到来。 美联储副主席Clarida表示，如果未来美债收益率曲线倒挂“持续一段时间”，他将会“严肃地”看待这一事件。 五月份，十年期美债收益率已下跌37个基点，6月第一个交易日再度下挫6个基点。 受贸易问题影响，摩根大通也下调了其对于美国10年期国债收益率的预测，预计今年底的收益率预测为1.75%，此前预测为2.45%；明年3月的收益率预测为1.65%。 博览财经要强调的是，虽然再1990年代曾经出现过“利率倒挂，但经济并未衰退”的“幺蛾子”，但当前的美国经济很难与90年代相比：如今的美国经济，增长上，创新乏力，投资不足，贫富分化，消费疲软；通胀上，财政赤字高企，反全球化倾向严重，商品价格也具有韧性。 因此有分析认为，此次美债倒挂不是“假摔”信号，美国有较大可能在未来两年内衰退，“降息最快发生在今年三季度末” ，建议超配避险资产。 企业债务重回08年危机时的水平、新一轮经济衰退正在酝酿 企业债务所占GDP比例重回08年金融危机时的水平、BBB级债券规模飙升，低门槛贷款泛滥，新一轮经济衰退正在酝酿。 企业债务成为这一轮美国周期最危险的泡沫。其所占GDP比例重回2008年金融危机时的水平，并高于80年代、90年代以及2001年经济衰退时的水平。 此外，企业债中最危险的BBB级债券（投资级债券中评级最低的债券），其规模自2000年后房地产泡沫破灭后便一路走高，从7500亿美元增加到目前2.25万亿美元，近20年增长了3倍。 美联储指出，企业债务的快速增长值得关注。如果经济疲软，它可能会让弱小公司承受压力。美联储理事Lael Brainard表示，虽然美联储认为金融系统整体健康，但企业债务水平仍然突出。 关于公司债市场的风险与市场对于BBB级债券降级风险的担忧，新债王Jeff Gundlach表示，2019年将有7000亿美元美国企业债到期，如果评级公司再也无法忽视恶化的杠杆指标，下调评级令BBB级债券变身“堕落天使”，相关公司岌岌可危，接近崩溃。 美联储主席鲍威尔则在5月中旬表示，虽然目前企业债务高企，但目前企业债没有对金融稳定构成系统性风险。他指出，企业债务不同于金融危机前的次级贷款。 不过，鲍威尔指出，如果企业债再度大幅增长，可能显著提升企业的脆弱程度。 事实上，对于美国企业债评级的下调已然开始。 3年前还拥有AAA评级的通用电气（GE）评级被下调至BBB+，仅比垃圾级高出3级。Refinitiv数据显示，GE未偿交易债务规模已经达到1220亿美元，为全球之最。 在2018年表现最差的20家银行中，有14家获得了BBB评级，即投资等级中的最低等级。除通用电器外，福特汽车、美国电话电报公司、金德摩根、CVS Health、通用汽车和威瑞森通讯等企业的债券也位列表现最差之列。 太平洋瓦斯与电力公司（PG&E）年初也遭评级调降。惠誉将其评级由BBB-下调至C级, 标普全球评级则将其信用评级下调至垃圾级。 越来越多的数据均暗示“美国制造业的根基正在动摇” 博览财经注意到，据彭博社总结，越来越多的数据均暗示“美国制造业的根基正在动摇”—— ◆6月4日，美国商务部公布，美国4月工厂订单环比下降0.8%，市场预期下降1%，3月增幅从创七个月新高的1.9%下修至1.3%。如果剔除月环比增长数据的噪音，只看年同比增长，美国4月工厂订单仅较去年同期增长1%，增速为特朗普上任以来最低。其中，4月制造产品出货环比下降0.5%，创2017年4月以来最大降幅，3月增长0.2%。路透报道认为，这体现了波音畅销机型737 MAX减产对制造业的伤害。 此前一日公布的两项美国制造业采购经理人先行指数也意外大跌—— ◆日前，IHS Markit公布，美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月份以来新低，产出分项指数终值创2016年6月份以来新低，新订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间。 ◆与此同时，美国供应管理协会（ISM）公布，美国5月ISM制造业指数读为52.1，刷新2016年10月以来的31个月新低，低于预期53.0和前值52.8；而4月前值曾经创2016年10月以来最低。
风险频发，增长压力再现：全球制造业正面临第二波下滑！
【博览财经分析】5月全球制造业PMI纷纷出现下滑，前四大经济体无一幸免，其中三个跌破荣枯线。但更糟的情况还在后面…… 6月第一周刚刚开始，全球几大主要经济体前月的制造业指数已相继出炉。从数据来看，第二波下跌潮俨然已经开始蔓延。总体来看，全球制造业创下2012年以来最疲软表现，美国、欧元区、中国三个大型经济体制造业PMI 全线下滑；出口导向型经济体的新订单指数亦不及预期，德国、日本汽车出口情况不理想，韩国芯片出口也延续下跌趋势；亚洲小国新加坡也不能幸免…… 澳大利亚刚降息，澳洲联储主席就称未来利率或进一步下调！北京时间6月4日周二中午，澳洲联储降息25个基点至1.25%，至历史最低水平，也是澳洲联储2016年8月来首次降息。 但就在宣布降息后的短短几小时，澳洲联储主席就喊话称未来利率可能还要进一步下调。目前经济学家普遍预计澳洲联储将在八月再次降息至1.00％，甚至在年底前第三次降息的可能性也达到50%。 中国方面，有分析认为：再次降准或可能提前至6月份。若5月份经济、金融数据大幅低于预期、经济基本面下行压力增大，再次降准或可能提前至6月份。 印度增长神话不再 莫迪任重而道远。一季度印度GDP增速回落至5.8%，近两年来首次落后于中国。内需不振，外部风险上升，还被美国取消了普惠制关税待遇，莫迪压力不小。印度总理莫迪在上个月赢得了大选，但连任之路，一点都不好走。 欧元区5月CPI同比不及预期 降至逾一年以来新低。在4月创出5个月新高后，5月欧元区通胀再度下滑，至逾一年以来最低水平。6月4日，欧盟统计局公布欧元区5月通胀数据显示，欧元区5月调和CPI同比1.2%，不及预期的1.3%，以及前值1.7%；5月核心调和CPI同比初值为0.8%，同样不及预期的0.9%和前值1.3%。彭博指出，对于正在评估经济放缓和刺激措施的欧洲央行而言，此次通胀不及预期意味着更大的压力。 …… 与此同时，美国国债关键的收益率曲线倒挂，曾引发了市场对经济衰退前景的讨论。 但当下却有比“美债倒挂”更加令人担忧的信号，却被忽视了—— 许多公司“不当行为”的上升传递了同样的衰退信息，商业丑闻似乎都是在经济增长的末期，达到峰值水平。 当凡事顺风顺水之时，人就容易变得过度自信，CEO们也是如此。 Watson指出，目前对上市公司工作疏忽或不当行为的指控，似乎再次增加…… ●在20世纪80年代末，美国经历了储蓄和贷款危机，随后在1990-1991年就出现了经济衰退； ●在2000年初期，安然、泰科、世通等美国公司的丑闻以及严重的经济衰退同时发生。 ●经济大萧条令麦道夫的庞氏骗局浮出水面。数年之前，在CEO隐藏了百万坏账后，商品经济商瑞富公司濒临破产。 而当前面临麻烦的一些公司名单，例如—— ◆众所周知的波音公司的销量冠军737 MAX机型正面临安全证书的调查； ◆脸书公司因2011年的用户数据泄露调查正面临联邦贸易委员会的50亿美元罚单； ◆高盛及其两位前员工因贪污腐败和洗钱问题正面临马来西亚的刑事指控。 ◆此外，特斯拉公司创始人马斯克因在推特上发布非公开的、可能产生误导的公司信息而面临藐视法庭的指控。 ◆富国银行此前因2016年的账户作假案先后有两任CEO离职，其他还包括对外币交易的抵押贷款等指控使该行陷入困境。 …… 而这可能并非仅仅发生在美国，近期，前雷诺-日产董事长卡洛斯•盖恩在日本由于低报个人工资并转移公司资产挪为私用而面临指控。 这类例子还有许多，不胜枚举，均反映了当前公司不当行为发生的情况增加。 而同样可以作为“风险警报器”的，还有亚洲两大“外向型经济体”（韩国与中国台湾省）近来所遭遇的“风险”—— ◆全球经济“金丝雀”飞不动了：韩国出口已经连续六个月下跌！ 号称全球经济“金丝雀“、亚洲四小龙的韩国，5月出口数据并未止跌。 韩国关税厅6月1日发布数据显示，韩国5月出口同比下降9.4%，是连续第六个月出现下跌。其中，芯片出口同比下降30.5%，降幅较上月扩大2.2倍。进口则同比下降1.9%，低于预期的同比增长0.5%。韩国出口占韩国经济约50%，其中半导体出口又占韩国出口的25%左右。 ◆中国台湾省的郭台铭警示“金融海啸将至”！ 台湾“中华经济研究院”日前公布5月制造业采购经理人指数（PMI），骤跌至景气荣枯线以下。 鸿海集团董事长郭台铭6月2日公开表示，目前形势下，比金融海啸更大的海啸即将来临，而且可能在短时间内出现。“我最近有跟很多中小企业座谈，很多的模具、很多东西他们都拿不到订单，我觉得任何企业开始拿不到订单，这个问题的严重性超乎大家的预估，更超乎大家想像，”郭台铭如是说。 博览财经注意到，去年底以来，台湾PMI指数连续紧缩，直到今年4月才微幅超越景气荣枯线至51.7%，5月却再次骤跌。而在制造业五项组成指针中，新增订单、生产数量、人力雇用与存货转为紧缩，供货商交货时间转为下降。 另据台湾省经济发展研究中心当天公布的调查显示，岛内5月消费者信心指数调查的总数为79.48点，比上月进一步下滑5.85点。从绝对水准来看，在经济景气、物价水准、购买耐用性产品时机、投资股票时机以及家庭经济状况等6项未来半年细分指标均属悲观。 全球贸易或迎来新一轮跌幅，全球经济增长再次放缓 其实，韩国5月出口数据的大幅下滑，只是全球贸易形势的一个缩影。 恰在此时，世界银行悲观预言：全球经济增速三年最弱 贸易增速十年最低…… 博览财经注意到，就在此前不久，国际货币基金组织IMF的警告“全球经济增长放缓”，如今，世界银行也大幅下调了今年全球经济增长预期。 世界银行最新的半年度《全球经济展望》报告显示，其将2019年全球经济增长预期下调0.3个百分点至2.6%，1月时曾预期2.9%。 这一增速将创三年最低，下调幅度为三年最深。全球贸易增速下调一个百分点至2.6%，创金融危机来最低。 同时，这份报告也下调了2020年全球经济增速预期至2.7%，今年1月初曾预期2.8%。 此前，4月9日国际货币基金组织（IMF）公布最新一期《世界经济展望》，预测2019年70%的全球经济体增速将下降，并下调2019年全球经济增速至3.3%，为金融危机以来新低；下调美国2019年经济增速至2.3%，同时将中国2019年增速预期从6.2%上调至6.3%。消费发布后，美国10年和30年期长端国债收益率一度刷新日低。 值得注意的是，报告统计的全球六大发展中与新兴经济体地区（东亚和太平洋、欧洲和中亚、拉丁美洲和加勒比、中东和北非、南亚、撒哈拉以南非洲）的增长前景均报下调，超过一半的被追踪国家今年预期增长率下调了至少0.1个百分点。 不过，世界银行维持了对美国和中国2019年经济增长预期不变，分别为2.5%和6.2%。 ●由于美国财政刺激政策的影响逐渐消退，美国经济增速预计2020年放缓至1.7%，2021年进一步降至1.6%，均低于2018年的实际值2.9%； ●中国2020年的经济增速预期为6.1%，较世行年初预期下降了0.1个百分点，也低于去年实际值6.6%。 ●今年欧元区19国的经济增速下降至1.2%，低于去年实际值1.8%和1月预期的1.6%；2020年增速预期为1.4%，较年初预期下调0.1个百分点。 ●预期日本今年经济增速为0.8%，与去年持平；土耳其和阿根廷等重点发展中国家则会分别经济萎缩1%和1.2%。 世界银行行长马尔帕斯指出，最新的半年报显示出，商业信心大幅下滑，全球贸易放缓加剧，新兴和发展中经济体投资不振，“这令人担忧，因为低迷的投资削弱了可持续增长的基础。”世行经济学家Ayhan Kose表示，“全球经济正在走向十字路口”，尽管还没到按下恐慌按钮的时刻，但若贸易紧张关系持续下去，不排除继续大幅下调全球增速预期的可能性。 报告警告称，全球贸易局势再度激化、新兴市场金融动荡，以及发达国家、尤其是欧洲地区的经济疲软程度超出预期，令风险“正在坚定地向下倾斜”。政策的不确定性令全球投资减速、商业信心下降，欧元区经济自2018年中期以来迅速恶化，特别是制造业境遇糟糕。而关税不仅会令主要经济体增速更为放缓，还会对投资者信心和大宗商品市场等各方面产生溢出效应。 据《华尔街日报》分析，世界银行的最新报告颇为令人意外，最主要是揭示出了贸易裂痕和全球商业信心萎缩带来的全球广泛影响。报告称，下调增速预期有很多原因，但报告认为最大的变化动能是贸易局势持续紧张。而且这一预估尚未计入美国欲对墨西哥征收全面关税的影响。 全球制造业面临第二波下滑——大家都在受折磨 5月全球制造业PMI纷纷出现下滑，前四大经济体无一幸免，其中三个跌破荣枯线。但更糟的情况可能还在后面…… 6月第一周刚刚开始，全球几大主要经济体前月的制造业指数已相继出炉。从数据来看，第二波下跌潮俨然已经开始蔓延。 总体来看，全球制造业创下2012年以来最疲软表现，美国、欧元区、中国三个大型经济体制造业PMI 全线下滑；出口导向型经济体的新订单指数亦不及预期，德国、日本汽车出口情况不理想，韩国芯片出口也延续下跌趋势；亚洲小国新加坡也不能幸免。 就在三个月前，全球制造业刚刚迎来一波集体下滑，当时摩根大通全球制造业PMI创下32个月以来最低点，主要国家当月环比几乎全部下滑。随着韩国出口、大宗价格跌幅持续收窄，经济出现阶段性企稳的迹象，但5月数据再次泼上了一盆冷水。 尽管全球贸易环境不确定性已经给资本市场带来了巨幅波动，但这似乎并没有体现出全部效果，未来制造业数据可能还会进一步疲软： 在美国上调关税之前，经济数据就开始走弱，因此我们目前还没有看到贸易问题给经济带来的真正后果。 5月，全球制造业创下2012年以来最疲软表现，对全球经济构成拖累。德国、日本和英国的数据均十分疲软，而美国的数据更是创下10年新低。IHS Markit的全球采购经理人指数（PMI）在5月跌至49.8，低于50的荣枯线。 IHS经济学家表示，5月份美国制造业经历近10年以来最艰难的一个月，制造业扩张放缓将进一步拖累美国经济走势。 此前，美国商务部公布的修正数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值 按年率计算增长3.1%，较此前公布的首次预估数据下调0.1个百分点。分析人士认为，受贸易局势和减税政策刺激效果逐步减弱等因素拖累，美国第二季度经济增长前景并不明朗。 欧元区方面，制造业在5月仍在萎缩，预示着该行业会在整体上拖低第二季度的经济。 欧元区产出连续第四个月下降，新订单数量也进一步大幅下降，突出表明制造业仍处于自2013年来最艰难时期。 具体数据为：欧元区5月制造业PMI终值为47.7，预期值47.7，前值47.7；德国5月制造业PMI终值为44.3，预期值44.3，前值44.3，；法国5月制造业PMI终值为50.6，预期值50.6，前值50.6。 数据表明，5月德国制造业PMI指数仍接近2012年以来最低水平。虽然德国制造业正走向稳定，但产出和新订单的下降速度有所放缓。 法国制造商的经营状况出现2月以来的首次改善。尽管法国5月制造业产量出现自2016年7月以来的首次下降，但表现最强劲的子行业仍是消费品；投资品生产商则紧随其后，其经营状况略有改善。与此同时，在两个月的恶化后，中间产品类别的健康状况在5月企稳。 而在亚洲，韩国采购经理人指数也显示出收缩，调查受访者指出半导体和汽车行业出现放缓。而市场对新车需求的疲软正打击日本等地的汽车制造商。
决策参考
不必对“短期内达成妥协”抱“幻想”，继续“看戏、抄底、消暑”
【博览财经分析】据报道，中国央行行长与美国财长举行了“会晤”，议题当然免不了“如火如荼”的中美贸易战。相对于中方的“稳扎稳打，步步为营”式的反制，与“坚决维护原则利益”的立场，部分海外媒体与“带路党”，倒是急着给俺们“编排”N套“妥协方案”，以至于官媒义愤填膺的回击“让‘投降派’成过街老鼠”！ 其实，纵观此次“美方背信弃义”之后中方的反应，可以看出，中方已经“不再寄希望于”美帝“在短期内认识到‘只有尊重中方的三大原则底线’才能够达成新的协议”，而是做好了“长期斗争”的准备，从5G的“提前开跑”，到“各种‘清单制度’”的相继绸缪，以及“稀土企业的‘优化组合’”等，组合拳有条不紊，期间，还在不断强化“舆论领域的‘攻防战’”（尤其是针对国内部分“美粉、美吹”的“反击有害论”）。 而国务院则在最近几次“会议”更多聚焦国内经济的“自主发展”（从“创新创业”到“东北振兴”）与“就业稳定”； 主流媒体则仍然集中于“敢打敢胜”的宣传战上； 至少官方层面看不出任何“奢望在6月的日本G20峰会”期间，会做出有啥“重大让步”的口风（毕竟刚刚公布了“三大原则底线”在哪，而刚刚在墨西哥身上尝到甜头的美帝，也不可能轻易“让步”）。 也因此，博览财经认为，不必对任何“短期内达成妥协”的传言“抱有幻想”（毕竟，双方一个自认为“已经退到底线”，一个则“刚刚大获全胜”，谁都不可能轻易后退），此次G20能否“顺利会面”本身估计还在“磋商”当中，能够“确认重新开始谈”就不错，现在根本谈不上“有何最大进展”！ 对投资人而言，短期市场风险仍然较大，沪指不排除回撤2800下方的可能，短线投资人“以避险”为主，长线投资人则可以在回调过程当中“继续白天抄底、晚上看戏的度假、消暑、捡漏”模式！！ 在“端午节”前的研究当中，博览财经明确指出—— A股只能在“改革转型、力推双创、发展高科技”的政策引导下，发掘出越来越多的“价值潜力股”，但整体市场走势，却不可能从“降息故事”当中获得实质性的支撑，不过是“短期放大波动，给套利者机会”，中长期看“降息预期失落”后，投资人还得付出更多的“成本”…… 因此，“贸易战+经济风险”等不确定性的增加，短期内，有可能“放大”A股的日间波动，给“一夜情”更多发泄的契机； 但中期看，如果“对国内政策的‘乐观幻梦’”并未及时得到兑现，则不排除在“失望之后”，沪指向2800支撑位靠拢的可能性，如果叠加其他“意外因素”，个人认为，不排除下破2800，寻找新的中枢的可能！ 博览财经注意到，海通证券也持有类似判断—— ①上证综指2804点缺口类似“马奇诺防线”，没有实质意义，最近1周部分强势股回调本质是性价比下降，微观上市场横盘已难以持续。 ②这轮调整起源于估值修复后基本面没跟上，中美贸易摩擦升级使得调整更艰难，短期仍需警惕内外负面因素的发酵。 ③上证综指2440点反转的中期趋势不变，调整完进入下一波上涨需要市场面、基本面、政策面共振，耐心等待。 …… 但笔者个人仍然坚持认为，在这种新格局下，熟悉笔者5月以来逻辑框架（4月底开始减仓，如今仓位不高，手里也有闲钱的，可以越跌越买）的读者知道，这对手握“闲散资金”的“空仓者”而言，算是可以“遂愿”了！ 而中信证券也再次强调“A股转机信号逐渐明确，配置区间已经来临”—— ●全球货币宽松预期强化，资金风险偏好持续修复； ●预计外资将恢复持续净流入A股的状态，其偏好品种的战略配置窗口打开。 ●国内政策的调整空间更大，主动性更强。另外，中美分歧范围可控，市场预期过度悲观。 ●市场已在战略配置区间内，随着转机信号明确，会进入企稳上升的通道。 全球货币宽松预期强化 资金风险偏好持续修复 1）美联储转鸽，全球货币政策进入宽松周期。6月4日美联储主席鲍威尔鸽派表态点燃了美元降息的预期，而6月7日的非农数据大幅转弱强化了这一预期。市场预期7月FOMC降息概率已飙升至66.3%。过往经验显示，美债期限利率若倒挂持续一个季度以上，则降息的概率将大幅增加。若美联储停止缩表，今年9月流动性将明确改善。 2）流动性宽松预期支撑美股估值，但盈利仍有压力。相比仍有调整压力的基本面，流动性及其预期对美股的影响更迅速，也更直接：此轮美联储再度“转鸽”预计也会在中短期支撑美股的估值。并且，实际利率水平的下降将鼓励美股企业通过债务融资加杠杆回购股票的行为。 3）全球资金风险偏好修复，弱美元相对更利好新兴市场。近期澳大利亚联储降息和欧央行表态下，货币政策偏松已坐实，全球资金风险偏好普遍修复，并恢复了对权益的增配。弱美元周期下，新兴市场股市相对表现更好。上证综指P/E目前处于19.7%的低分位，若中美分歧的压制因素缓解，短期A股在新兴市场中的吸引力更大。 国内政策调整空间更大 主动性更强 国内政策的转机越来越明确：货币政策方面，无论是从防范金融风险还是管理经济预期的角度，货币宽松的必要性和紧迫性都在提升。且外部货币环境变化也打开了国内货币政策的空间。当前环境下，内外均衡目标冲突时，预计货币政策更关注内部目标，且有足够的调整工具和空间。结构性政策方面，近期包括鼓励消费等一系列政策逐步落地，着力聚焦汽车、家电、消费电子等领域，未来稳需求的改革举措也有望陆续出台。 转机信号逐渐明确 空间上，市场已调整至我们预判的战略配置区间；时间上，各类转机信号逐渐明确后，市场会企稳回升，兑现配置价值。 1）外资有望恢复持续净流入A股的状态。在人民币贬值预期和中美分歧的扰动下，5月北上资金净流出536亿元。6月份，全球资金风险偏好修复有持续性，叠加MSCI纳入因子提升和“入富”生效时点渐近，外资有望恢复到持续净流入A股的状态。陆股通北上资金6月第1周已恢复净流入约96亿元。战略增配外资偏好品种的窗口已经打开。 2）回购带来增量资金有托底作用。年初至今A股发布回购预案规模上限达到1127亿元，回购资金集中度很高，前十大公司占比接近一半。随着近期市场调整，当前股价低于历史回购均价比例约61.5%，预计实施中的回购方案全部完成将带来515亿元增量资金。 …… 而作为上述观点的“佐证”，博览财经注意到，最新统计显示“ETF和北上资金逆势加仓金融股！” ETF和北上资金逆势加仓金融股！ 就在A股调整的过程中，代表机构态度的A股蓝筹ETF和外资代表北上资金逆势吸金，其中金融股是最主要的加仓方向。 6月以来，多只A股蓝筹ETF逆势吸金，结束此前一周资金净流出的态势，重新获得资金净申购。 中国基金报9日报道，跟踪上证50、中证500、沪深300和深证100的6大ETF获得最多净申购，四个交易日合计流入资金超50亿元。随着资金大幅流入，华夏上证50ETF重夺规模冠军。 6月目前四个交易日，北上资金净买入金额净流入金额达到96.08亿元，是近三个月以来周度净流入金额的较高水平。 这些“聪明资金”回归至大金融板块的倾向明显。据数据宝统计，6月北上资金持股数量环比增加行业达到19个，银行、计算机、建筑材料及有色金属4行业持股数量环比增加4%以上。其中，银行板块获增仓较为显著，节前一周持有85.89亿股，较此前一周的80.29亿股增加近7%。
5G"提前一年商用"引爆概念表现，接下来对其怎么炒？
【博览财经分析】受据工信部透露将提前发放5G商用牌照——也就是我国将比此前预期的提前一年正式进入5G商用元年——的影响，在上证综指5日逼近箱体震荡下沿、深证成指创下5月以来调整新低的背景下，5G板块成为当日为数不多的亮点。实际上，近两日5G都表现强势，而5日除通信行业外，申万一级其他行业悉数下跌。 据新华社6月3日援引中国工业和信息化部的消息称，中国5G已经具备商用基础，近期将发放5G商用牌照，中国将正式进入5G商用元年，这比官方在年初透露的“今年先在若干城市发放5G临时牌照，明年启动大规模商用”，提前了近一年！——对此，《证券日报》引述业内人士表态称，5G商用牌照最快将于本周内发放，两个月后将出台5G资费套餐，价格不高于4G套餐，但5G用户数量的爆发则要等到明年。 同时工信部大气地表示，中国一如既往地欢迎国内外企业积极参与中国5G网络建设和应用推广，共同分享中国5G发展成果。工信部称，“在技术试验阶段，诺基亚、爱立信、高通、英特尔等多家国外企业已深度参与，在各方共同努力下，我国5G已经具备商用基础”——这被认为既是对美国在5G上封杀中企的反击和讽刺，也是对中国5G技术在国际和国内竞争力的信心。 实际上工信部的确有自白的表示：当前，全球5G正在进入商用部署的关键期；坚持自主创新与开放合作相结合，中国5G产业已建立竞争优势；5G标准是全球产业界共同参与制定的统一国际标准，中国声明的标准必要专利占比超过30%。 对此，通信行业观察家表示，发放5G商用牌照，意味着中国会建起至少3张5G网络。 初步估计，3年内会建设超过300万个5G基站，5年内将达到600万个，这会是世界上规模最庞大的3张5G网络，至少占世界5G基站总量的一半。 这也将大大带动全球5G建设提速，影响世界5G网络部署的品质以及造价。从而帮助中国企业打破封堵，在世界范围内取得优势地位——虽然美国誓言要赢得5G战争，但由于技术和成本差距，一旦中国开始发力提速5G，预计将在短时间内建设远远超过美国的网络，并且尽快形成部署，承载5G业务。 事实上，目前全球各先进国家，都在积极开发5G无线通信网络技术，希望能夺下技术标准。也可以说，全球已进入5G网络商用部署的关键时期。在坚持“自主创新”与“开放合作”相结合的基础上，中国将正式进入“5G商用元年”。 而从美国对华为的封堵来看，中国已经在5G技术上全球领先，据悉中国品牌手机都计划于今年下半年推出5G手机。而在英国，中国手机品牌已经率先推出了5G手机。 分析认为，5G提速对目前限于外部困境的华为中兴是重大的支持。中国提速5G建设，会吸引全球通信设备制造商参与，但中国的通信设备制造居世界之首，华为、中兴等企业一定是最大受益者，这对于它们拉升业绩、战胜困难，形成较为强大的市场竞争能力都非常有帮助。在中国国内取得较好的业绩，这些企业也更加有能力参与国际竞争。 另外，中国5G提速有利于手机产业战胜眼前的困难。4G换机潮结束，而5G尚未到来，手机市场已连续三年处于下滑状态，很多用户都在翘首以盼5G。 5G早日到来，能吸引更多用户为享受5G服务更换手机。预计今年下半年，中国手机市场就可能走出低谷。明年，中国手机市场将会步入春天。 这不仅会帮助中国企业的通信系统设备更具竞争力，在网络建设上取得优势地位，最重要的是通过5G网络和业务建设，极大地提高社会效率，降低社会成本，提升社会管理能力。 正是上述对中国5G行业的强烈信心，才让A股市场5G概念屡屡能够获得表现。或者可以这样说，如果不是大盘整体受累于贸易争端压制，5G概念本应会有更好的表现。 但是也必须要提请注意的是，由于5G概念现在已经是个明牌了，A股市场已经炒作过太多次，新鲜感早已没有。所以尽管每次有重磅消息刺激时，5G概念依然能够表现，但持续性是会越来越短的。 而且，虽然官方宣布提前进入5G商用年，但由于目前全年已近过半，即便下半年加快投资速度，但今年的5G的增长情景也有限。 一些投资数据也证实了今年5G即便发放牌照，但也还是只是试水，明年才会迎来投资高峰。 据了解，2019年，中国移动将建设3万至5万个5G基站； 中国电信表示，2019年将把5G基站增加到2万个，在5G建设方面的投入预算为90亿元人民币； 中国联通则表示，在5G组网方面将投入约60亿至80亿元人民币—— 这些投资数据对5G这个大市场而言，基本上就是一点小水花。 电信专家也认为，5G的网络部署是一个逐步的过程，建设一张完善的移动网络一般需要数年的时间。在5G建设初期，运营商投入较大，与此同时5G用户还未形成规模化增长，因此5G信号对于运营商而言成本更高。 对于普通用户而言，想要真正受益于5G可能还需要等一段时间。今年很难出现5G用户数量的爆发。而规模化增长可能要等两个时间节点，一个是明年第一季度，一个是明年第四季度。到明年一季度，5G手机的价格可能会更便宜，同时也不会轻易的断货，用户使用意愿更强。而在明年四季度，5G技术进一步成熟，基站覆盖面积进一步增大，5G手机可能会降至一个更合理的价位，彼时5G用户的数量将迎来另一个爆发点。 那么对股市而言，虽然5G概念是提前反馈预期，但这种提前反馈的反射弧如果“得到印证的时滞性太长”，恐怕急功近利的投资者也不会有那个耐心持续炒的。 总之，我们相信5G概念在下半年以及明年会有越来越多的表现，但就短线而言，目前依然不适合持续持有，而还是只能跟着催化剂出现的节奏短炒。 中金公司研报表示，短期内，5G产业第一波红利将集中在产业链的中上游，由运营商资本支出上行带来的基建扩张（2019年，5G基站建设量会超过10万座）——因此，短炒的重点应该放在这类标的上。
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发表于 2019-6-11 08:58:43
