《5G提前，科创板提速：G20前夕，中国拉开“持久战”架势》：从“稀土”到5G，再到科创板，此次，中国一改往日的低调，针对美帝的“极限施压”迅速行动、见招拆招，展现出的不是被动，而是有所备战，也有应战的能力。客观地说，应对贸易战，中美都承担不小压力，很多驻中国的跨国企业在局势未明之前纷纷采取行动，而特朗普面临的最大压力则是选举，他在重压之下让步的可能相对较大，但取决于对方能够提供什么样的台阶。而如果中美贸易战开启持久战模式，中国的体制更有优势。 但对A股行情来说，短期而言《科创板来了！但甭急着“吃豆腐”，还得炖会……》：科创板提速，从中长期来说，进一步强化了笔者对2019年A股行情中长期走势的“偏乐观”判断，但必须指出的是，普通投资人别奢望因为科创板“加速”就能够快速改变短期行情的“不确定性！ 笔倾向于认为，当前市场上无论普通投资人，还是多数“主力机构”，仍然没有完全从“贸易战、全球经济增速下滑”的“悲观预期”模式当中“解脱出来”，此时，无论是提前发放牌照的5G，还是众星捧月的科创板，最多算是给市场增加了“操作题材”，但尚无力改变整个股市在短期趋势上的“不确定性”！ 因此，《科创板利好中长期，但短期操作别被“6.11”蒙了》，笔者此前所希望的“通过5G+科创板等改革释放‘增量改革红利’来带动新一轮上涨行情”，仍然尚待内外条件的“绸缪”，心急吃不了热豆腐，对普通投资人来说，科创板提速等改革红利，更好的维系了中长期趋势的向好预期，更加坚定了我们“逢低加仓”的信心；而短中期的不确定性仍然存续，则在操作上仍然只能“继续分步加仓”，以规避“短中期的不确定性”！
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5G提前，科创板提速：G20前夕，中国拉开“持久战”架势
【研究员】：田文
编者按：从“稀土”到5G，再到科创板，此次，中国一改往日的低调，针对美帝的“极限施压”迅速行动、见招拆招，展现出的不是被动，而是有所备战，也有应战的能力。客观地说，应对贸易战，中美都承担不小压力，很多驻中国的跨国企业在局势未明之前纷纷采取行动，而特朗普面临的最大压力则是选举，他在重压之下让步的可能相对较大，但取决于对方能够提供什么样的台阶。而如果中美贸易战开启持久战模式，中国的体制更有优势。博览财经注意到，《彭博社》6月12日发表题为《中国之行，我看到一个为旷日持久的贸易战做好准备的国家》的文章，“彭博社”指出，就在特朗普说“现在轮到中国退缩了”的时候，如果到中国走一走，你会发现特朗普这种“当头一棒”的策略碰壁了。
【博览财经观察】就在特朗普说“现在轮到中国退缩了”、并且威胁G20会谈的时候，中方则拉开架势，准备“打持久战”了…… 据报道，国家发改委近日下发《关于开展稀土等战略性矿产资源情况调研的通知》，自6月10日起，由国家发改委、工信部、自然资源部相关司局负责人分别带队，赴内蒙古、江西、福建、湖南、广东、广西、四川省（区）开展调研。 而在此之前，有关方面已经连续召开多次会议，商讨如何“更高效、高质量”的“利用”和开发稀土资源…… 也正是在这样的背景下，自美方对华为“卡脖子”以来，中方在5G、科创板上相继加速—— 6月初，5G牌照“提前大半年”发放； 6月中旬，科创板得以“正式开板”； 值得注意的是，此次以“副总理级别”，携一行两会莅临科创板的开板仪式，也足见高层的重视。 其实，中美博弈演绎到今天，大家都明白双方手中都已经是“明牌”：这是综合国力的竞争，当下则突出表现为“科技自主能力”，而长远看，就是谁“更抗造”！ 在博览财经此前的研究当中明确指出，老特千错万错，但有一点，俺们还是“凭良心”要“感谢他八辈祖宗”的—— 那就是他和他身边的右翼政客，以“现身说法”的形式，给国人，尤其是给新世纪的年轻人，活灵活现的上演了一幕“中国近代史”的“活报剧”，同时，通过“负面动员”，快速让举国上下达成了“全力以赴发展高科技”的共识，“自主创新”几乎不再会有什么“非技术性”的阻碍！（此外，俺们也就不必再费心去“创意”啥新的“爱国主义教育题材”，直接把华为的办公地点“开发”出来就行）。 据《日本经济新闻》6月13日报道，中国将主导防止机密信息被第三方监听的新一代密码技术“量子密码”的规则制定。中国提出制定量子密码安全的国际评估标准的构想，已经获得国际标准化组织（ISO）批准。 报道称，中国提出的构想最早在2019年秋季确定成为国际标准的基准方案。中国不仅在量子密码的技术开发方面，在规则制定上也将掌握主导权，在安全领域的存在感将提高。 作为中国的标准化机构，中国信息安全测评中心2018年10月为了广泛普及量子密码，向ISO的工作组提出制定评估安全性的国际标准。在参加工作组的45个国家中，除了弃权票之外，3分之2以上国家赞成，推进标准化一事在2月获得通过。 该工作组在4月5日之前在以色列召开会议，决定由中国的研究者承担确定基准方案的职责。 报道指出，如果中国主导规则制定，并获得ISO的认可，在销售采用量子密码所需的设备等之际，不仅是企业，还容易被各国的政府采购引进。 …… 博览财经注意到，从“稀土”到5G，再到科创板，此次，中国一改往日的低调，针对美帝的“极限施压”迅速行动、见招拆招，展现出的不是被动，而是有所备战，也有应战的能力。 日前，中国新驻日大使孔铉佑说“中国不是30年前的日本”。中国与美国较量之时不会立即跪了，而是边打边看，不到最后、谁都不知道结果会如何，谁也不能一局定胜负、谁也不能立即碾压对方。中国正在努力打破“与美国打贸易战必输无疑”的神话。 客观地说，应对贸易战，中美都承担不小压力，很多驻中国的跨国企业在局势未明之前纷纷采取行动，而特朗普面临的最大压力则是选举，他在重压之下让步的可能相对较大，但取决于对方能够提供什么样的台阶。而如果中美贸易战开启持久战模式，中国的体制更有优势。 博览财经注意到，《彭博社》6月12日发表题为《中国之行，我看到一个为旷日持久的贸易战做好准备的国家》的文章，“彭博社”指出，就在特朗普说“现在轮到中国退缩了”的时候，如果到中国走一走，你会发现特朗普这种“当头一棒”的策略碰壁了。 特朗普扬言把进口关税提到让人疼痛的程度，然而通过与中国官员、学者、企业家和风险投资家为期10天的交流，“彭博社”见到的是一个正改写其与美国关系，并准备安然度过贸易战的国家。 在处于这场冲突中心的电信设备巨头——华为技术有限公司，准备工作已经开始。此前，特朗普提出解决华为问题可以是一个更大的贸易协议的一部分。但华为高管称，他们与美国当局没有接触，也不指望达成和解。现在，他们在转移供应链，并采取其他措施应对持久战。 而华为董事长梁华对美国记者表示：华为为替代美国供应商做了10多年的规划。 去年，中方宣布对软件和半导体设计公司免征两年企业所得税，以帮助其缩小技术差距。 此前，中方加快了5G频谱的分配，推动这项新技术在中国这个世界最大市场的发展。 风机制造企业远景能源去年收购了日产汽车在美国田纳西州的电池业务。公司没有向美国出口风机，而是将重点放在扩大电池产能，以服务国内发展迅猛的电动汽车业。该公司副总裁说：“我们目前正在中国建一个新厂，因为中国比欧洲或美国有更好的供应链。” 此外，中国企业也在大力推动提高效率，长远来看，这可能使中国成为更可怕的经济竞争对手。 在上海空间推进研究所附近一个庞大产业园的剑桥工业集团总部，无菌生产线越来越自动化。过去一条组装诺基亚品牌交换机的生产线需要60名工人，最近已经实现用13名工人和9台机器人每12小时轮班生产。 而通过使用无人机，远景能源公司已经将过去需要耗时3天且费力的测量办公楼顶部太阳能电池板的工作，缩减至24分钟。类似的软件也用于风电场。 “我们是一个善于变革的公司”，远景能源副总裁自信地说。眼下，在特朗普继续围堵之际，中国看起来就是一个善于变革的国家。
焦点透视
科创板来了！但甭急着“吃豆腐”，还得炖会……
【研究员】：田文
结论：科创板提速，从中长期来说，进一步强化了笔者对2019年A股行情中长期走势的“偏乐观”判断，但必须指出的是，普通投资人别奢望因为科创板“加速”就能够快速改变短期行情的“不确定性！ 笔倾向于认为，当前市场上无论普通投资人，还是多数“主力机构”，仍然没有完全从“贸易战、全球经济增速下滑”的“悲观预期”模式当中“解脱出来”，此时，无论是提前发放牌照的5G，还是众星捧月的科创板，最多算是给市场增加了“操作题材”，但尚无力改变整个股市在短期趋势上的“不确定性”！ 笔者此前所希望的“通过5G+科创板等改革释放‘增量改革红利’来带动新一轮上涨行情”，仍然尚待内外条件的“绸缪”，心急吃不了热豆腐，对普通投资人来说，科创板提速等改革红利，更好的维系了中长期趋势的向好预期，更加坚定了我们“逢低加仓”的信心；而短中期的不确定性仍然存续，则在操作上仍然只能“继续分步加仓”，以规避“短中期的不确定性”！
【博览财经分析】科创板提速，从中长期来说，进一步强化了笔者对2019年A股行情中长期走势的“偏乐观”判断，但必须指出的是，普通投资人别奢望因为科创板“加速”就能够快速改变短期行情的“不确定性！ 笔倾向于认为，当前市场上无论普通投资人，还是多数“主力机构”，仍然没有完全从“贸易战、全球经济增速下滑”的“悲观预期”模式当中“解脱出来”，此时，无论是提前发放牌照的5G，还是众星捧月的科创板，最多算是给市场增加了“操作题材”，但尚无力改变整个股市在短期趋势上的“不确定性”！ 笔者此前所希望的“通过5G+科创板等改革释放‘增量改革红利’来带动新一轮上涨行情”，仍然尚待内外条件的“绸缪”，心急吃不了热豆腐，对普通投资人来说，科创板提速等改革红利，更好的维系了中长期趋势的向好预期，更加坚定了我们“逢低加仓”的信心；而短中期的不确定性仍然存续，则在操作上仍然只能“继续分步加仓”，以规避“短中期的不确定性”！
科创板利好中长期，但短期操作别被“6.11”蒙了
【研究员】：田文
结论：笔者对行情的判断是：仍然看好中长期大趋势，但对短中期走势保持审慎；基于此，在操作上则坚持：越跌越买（尤其是当出现“暴跌超过3%”的极端行情时，更要坚决的“加仓”，只重势，不赌时，也不赌个股，重点在各大指数的ETF上）；但考虑到类似6.11这样的扰动事件的出现，则补充强调一点：看不到趋势逆转（结束调整，开始反弹，甚至重新持续上涨）之前，就只能“越涨越卖”了（尤其是6.11这类“纯粹由于北上资金‘骚操作’”带来的短期快速反弹）。
【博览财经研报】笔者对行情的判断是：仍然看好中长期大趋势，但对短中期走势保持审慎； 基于此，在操作上则坚持：越跌越买（尤其是当出现“暴跌超过3%”的极端行情时，更要坚决的“加仓”，只重势，不赌时，也不赌个股，重点在各大指数的ETF上）； 但考虑到类似6.11这样的扰动事件的出现，则补充强调一点：看不到趋势逆转（结束调整，开始反弹，甚至重新持续上涨）之前，就只能“越涨越卖”了（尤其是6.11这类“纯粹由于北上资金‘骚操作’”带来的短期快速反弹）。 …… 此前，对于6.11暴涨，笔者强调《科创板“拉动”创业板？一场游戏一场梦》—— 6月11日，创业板大涨近4%，但笔者认为—— ◆与其说，科创板的“高歌猛进”，带动了创业板的触底反弹； ◆不如说，北上资金“高抛低吸”，再次成功！ 而所谓的“科创板红利”在此时此刻，不过是又一件T台秀上的“比基尼”：穿两天，得扔（要及时“换季”呗，如今A股“喜新厌旧”的节奏，一点也不比时尚界迭代的频率低，否则，只顾着耍酷当“钢铁侠”，一不小心就可能变成“接盘侠”）…… 至于“专项债”算不算“大放水”，三季度基建是否会“雄起”，那都不关6月A股的啥事，权当“上涨”之后的自我解惑； 倒是“人民币爆打空头的跳涨”，以及海外股市的普涨，有可能是刺激A股股民愿意跟随北上资金起舞的“欢乐颂”； 但这支插曲能够唱几天，也真难说； …… 而所谓的“贸易博弈”，刚刚渐入高潮，还有得看！ 既然双方的编剧和导演都还没有“安排落幕”的考虑，俺们也就甭被网络段子手给“忽悠”了看大戏的心情，这个溽热的夏日还是《继续“看戏、抄底、消暑、度假”》模式吧…… …… 跟不上海外市场所谓的“降息潮”利好，可以理解，毕竟“处在‘转型升级’关键期的中国实体经济，现阶段‘并不需要’货币红利，需要的是‘符合改革创新’所需的一系列政策、制度的创新，以激发‘改革红利、科技红利’”； 那为什么所谓的“科创板加速也没能‘带动创业板’在‘现阶段’继续反弹”呢？ 笔者认为，大方向没错，但当前的时点不对，从内外条件看，也不成熟。 ◆所谓“时点不对”——关键就在于，不能把科创板这个对中国资本市场的“系统性完善”的长期利好，随时拿来当做“解释”推动短期反弹的“原因”。 从笔者的研究体系上说，别拿长期因素去“解释”短期变化。 与短期效应直接有关的，仍然只是“资金面”，这也是为何我们要高度重视“北上资金”动向的关键。 笔者个人对6.11大反弹的理解，就是“北上资金再次成功的‘高抛低吸’”，不用扯什么其他“高大上”的宏观背景（诸如央行投放流动性啊，巨额专项债啊，以及科创板提速啊）。 众所周知，科创板在一段时间内、一定程度上，对现在的主板，尤其是创业板，其实是要形成“资金分流、估值压力”的。 笔者对科创板的关注，也并非集中在科创板本身对主板是否会有“带动效应”，而是以科创板+5G等“高科技产业”发展的系列“增量改革”政策，能够形成对整个中国实体经济的“增量”，带来新的“红利”，从而推动实体经济，及其为其配套融资的资本市场得以“更高质量发展”。 这是笔者一直强调“仍然看好2019年A股中长期机会”的根本所在！ 从这个判断不难看出，并不是所谓的“科创板+5G”的一些具体行动能够直接的、在即期对实体经济和A股带来“推动”，而是一种“间接、但有持续性”的“红利释放”——通过提升整个中国实体经济的质量，提升融资系统的效率，间接带动A股也得以“提升中枢”。 ◆所谓“内外条件不成熟”，关键就在于，“主力资金”没跟上，普通投资人仍然犹豫、懵懂！ 而主力和散户“犹豫”的原因，倒是“宏观性”的居多—— 要么，是真的担心“贸易战”再出“幺蛾子”，自己进去“接盘、顶雷”； 要么，是对二、三季度的经济形势“看不清”，外部风险的冲击究竟有多大？如果中国“真的”不搞降准降息，依靠此前的政策储备与现有项目的“发力”，真能够“扛得住”？ 说白了“没信心”！ 笔者认为，“没信心”是当前国内主力资金与散户共同的“症结”。 这也难怪。面对美帝的贸易霸凌，连官媒也得一再“警告”国内的一小撮“投降派”（其实还有“带路党、第五纵队”），要“认清现状”； 部分“吃瓜群众”和“不明真相的资金”，也难免会“惴惴不安”。 …… 也正是因为此，笔者才强调“科创板+5G”这样的“增量改革红利”的重要性，只有通过他们的红利加速释放，保障中国经济“高质量、平稳发展”，才能够对外“迫使美帝及其走狗摆正态度”，放弃透过极限施压，短期内就可以压倒谈判对手，迫其让步的“妄想”；对内，鼓舞民众对“内生性高质量发展”的信心。 但可以明确的是，上述二者也都不是“短期内”可以见效的，他们的功效均在“长远”。 那么，短期怎么办？ 按着笔者此前的分析—— ◆看好长远，就该坚决“加仓”，以跟定中国经济“改革转型”带来的“增量红利”； ◆短中期波诡云谲，就需要通过“分步加仓”，来降低不确定性带来的“或有损失”； ◆盯住那些个“北上资金”当中的“短线高手”，他们的持续、大幅撤离，往往带来即期市场的大幅下挫（乃至暴跌）；反之，他们一旦“转头抄底”，也往往是短期市场大幅反弹（甚至暴涨）的征兆； ◆因此，短期操作上，当“北上资金”连续撤离时，就可以成为你“提升抄底频率、力度”的契机；而当“北上资金”开始回流时，普通投资人最好“静观其变”，短线高手则可以“逢高减仓”，以待“北上资金”再次撤离时你再次来“抄底”……
决策参考
警惕二季度经济下行拖累行情
【研究员】：子弹
结论：2季度货币政策最多可能降准，而且政策逆周期调节的效用不会马上显现，加上贸易摩擦的影响，2季度经济增速下行压力增大。鉴于目前中国经济处于长周期的衰退期，叠加贸易战的影响，经济增速难言触底。股市仍处熊市反弹阶段，2440为历史大底的不确定性在提高。
【博览财经研报】 该报告是在以下理论框架下评判得出的结论： 首先，经济周期决定行情属性，分为四个阶段衰退（GDP增速↓，CPI增速↓）、复苏（GDP增速↑，CPI增速↓）、过热（GDP增速↑，CPI增速↑）、滞胀（GDP增速↓，CPI增速↑），决定牛市和熊市，滞胀和衰退期处于熊市，复苏和过热期处于牛市。 其次，政策周期影响行情方向，在经济衰退期，政策逆周期放松，刺激行情方向向上，引发熊市反弹；在经济复苏期，政策与经济方向一致，叠加引发牛市；在经济过热期，政策逆周期从紧，但经济仍保持双高，引发牛市调整；在经济滞胀期，政策处于两难境地，引发大熊市。 最后，市场行情的定性，熊市反弹一般指熊市最后一个阶段，与牛市接轨的过渡期，牛市调整一般指牛市最后一个阶段，与熊市接轨的过渡期。熊市反弹一般指预期高点回落幅度超过50%可指。 宏观经济是股市最重要的托底指标，经济稳才会股市稳，当前要警惕2季度经济增速再次下行，以及“稳增长”政策低于预期，引发A股继续下行。 中国2019年1季度GDP增速与2018年4季度GDP增速持平，均为6.4%，为WIND有GDP数据记录以来的最低值，是30年以来的最低点。CPI增速短期有所上行，但长期趋势向下，中国经济处于长周期的衰退阶段。
在2005-2009年之间，经济周期和股市存在较强的关联性，但2010年以来，虽然经济指标指向衰退期，但股市经历了两波牛市行情，一轮是2013-2015年的创业板牛市，另一轮是2014-2015年的牛市，被称之为“改革牛”和“杠杆牛”，实际上与“复苏牛”有很大区别，是基于改革触发经济乐观前景的预期，叠加扩杠杆，进而引发的一轮牛市，但经济增速持续L型走势，以及金融去杠杆的政策，导致股市重新走熊。在经济长周期衰退期，仍然不排除有利因素刺激带动新的牛市，但经济增长不摆脱L型底部仍然是最大隐患。 A股有没有可能在经济增长L型的情况下走出一波慢牛行情？ 长期看，经济大周期衰退的趋势没有改变，决定熊市定性不变，但政策的放松能够改善中短期预期，引发一波熊市反弹行情，或者其它要素的叠加， 如流动性的改善和强力改革等，都有可能再次引发快牛行情，但是慢牛仍然需要经济增长止跌回升的配合。 中国经济已经到了中速增长的阶段，经济增长质量是影响行情的重要指标。即使经济走L型，只要经济增长质量不断提高，也能够支撑股市走牛。 衡量经济增长质量提高的指标：减税降费让渡红利、人们可支配收入提高、失业率下降、环保指标达标、社保体系完善等。 经济增速对行情的影响主要偏短期预期层面，具体到一二季度的经济增速都会影响市场预期和情绪，主要是贸易战引发经济恐慌心理，使得经济成为影响行情的主要矛盾。 经济L型不意味股市没有投资机会，如果L走得比较平，反而会成为股市的托底因素，则行情有望在政策、流动性等要素驱动下出现快牛行情。 慢牛行情还是需要经济增速的企稳回升。流动性与基本面双驱动才会出现稳固的慢牛行情。 短期来看，经济景气指标制造业PMI虽然仍然处于荣枯线上方，但在3月份出现高点后，在4月份滑落较快，5月PMI再次下滑跌破荣枯线。4月主要经济指标中，除了PMI出现下滑外，工业增加值、固定资产投资、房地产投资、社会消费品零售总额、进出口等指标均出现不同程度的下滑，虽然只是4月单月数据，但说明2018四季度与今年一季度的宽松政策效果并没有在经济数据中体现出来，而且目前还未见出台有力度的逆周期调节政策予以对冲（虽然有定向降准，但较弱，没有出台降准、降息），而且即使对冲，产生的效益也难以在2季度经济数据中显现，说明2季度中国经济存在较大的下行压力。 除了2季度经济形势，市场更关注中美贸易战下中国经济的长期走势。首先，受自身康波周期的影响，中国经济仍然处于长周期的衰退期，随着CPI增速上行，中国经济存在较大的滞胀压力。一旦出现滞胀，行情预计会很快走熊。康波周期是全球技术革命驱动的大周期，基本上每个经济体都逃不开全球康波的压制。 其次，在4月19日中央政治局会议调整宏观调控重心至促改革、去杠杆后，宏观调控部门使用重大逆周期调控工具如降准、降息的可能性较低，而且在贸易战扩散到金融战的背景下，中国不会再使用大水漫灌的货币政策与财政政策。因为金融战下使用大水漫灌，只会增加流动性陷阱，削弱货币主权。 最后，如果出现类滞胀局面，“稳增长”政策可能加速出台，特别是财政政策将更加大力度支持减税降费，激活微观企业活力，货币政策则收紧抗通胀，在这样的环境下，虽然有相关主题可供炒作，但整体性机会不多。
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发表于 2019-6-14 08:56:22
