策略研究
9月可以提升对大金融的信心程度 但警惕性也始终要有
博览首席经济学家李宏图先生明确指出:8月末出现的银证保搭台,周期、创小集体暴动,群雄争霸,表明市场风偏好整体提升,整体市场信心增强,整体市场预期提振,我们对中线上涨行情更为乐观!进一步强化长线资金入市战略性判断。
但鉴于,目前风偏虽在好转但牛市预期又总被打脸,增量入市仅是苗头还不够充分(不足以推动大金融持续涨),而周期股大部分涨幅已高分化加剧、国改在政治正确与市场质疑间的分歧始终难以弥合,所以,事不如意常八九恐怕才是常态。
继续拥抱去产能周期股,但警惕内部分化进一步加剧
但监管层并没有放缓去产能步伐的打算。全国金工会和政治局年中工作总结会的下半年工作重点之一都是“深化供给侧结构性改革为主线、抓好僵尸企业(特别是国企)处置工作为重中之重”。在8月23日的国常会中,李克强总理指出:在推动新旧动能接续转换中实现产业转型升级和降杠杆。采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产,严控新增产能;另外,第四轮环保督查是从8月中旬才开始,而各地风声鹤唳、矫枉过正地关停限产的消息已是络绎不绝。而据环保部之前的通报,截止6月底,京津冀及周边地区28个城市已核查出“散乱污”企业17.6万家,对无法升级改造达标排放的企业,今年9月底前将一律关闭。
当然,博览研究员认为9月份周期股也会有不同于7、8月份的地方:
二是随着股价不断上扬已经反馈业绩增长预期,周期股获利盘日趋强烈的撤退冲动对涨价逻辑的干扰在加剧,这让周期股虽上涨大势未改但8月下旬以来的短线波动性越来越大。反过来,又在不断削弱市场的看涨预期。所以,周期股在9月份对大盘指数稳定作用仍在,但总体的赚钱难度或许越来越大。
券商一边继续享受政策改善红利,一边警惕性也始终要有
对于大金融板块,虽然严监管大局依旧,但并没有更新的手段出来了,反而是银监会官方表态金融降杠杆“三三四”自查自纠基本结束,证监会宣布对券商的走出去和引进来的金融创新予以支持,而商务部透露12领域外资开放路线图9月底前出炉等,表明了严监管正越来越体现出对“股市革新”后的正面、健康、有益的一面。
当然,在“存量博弈有变增量、郭嘉队抄底”的信号下,大金融在8月末热度确实在上升,但险资还不能说大金融要取代周期了,还有很多条件不满足——量能还远不足以持续推涨大金融;大金融受益逻辑现在并不明朗;只有券商的受益逻辑稍强(所谓成交回升业绩改善、周期强势对券商也有带动),但缺陷也不少(券商业绩整体现在并不好,会长期受去杠杆大环境压制)。
简单来说,9月可以提升对大金融的信心程度,但警惕性也始终要有。银行、保险两个板块截止8月底的上涨,更多的是对金融政策环境改善的反映,除此之外,就是资金抱团现象。而在银行、保险两个板块的股价上涨已明显高于证券的情况下,炒证券,属于在同一政策预期下,资金选择阻力相对小的路径。
除此之外,从政治正确的角度来说,国企一直有成为接棒旗帜的潜在可能,但又似乎总是差一口气。
以上这些现象,一方面说明不仅仅是“一行三会”,国资委、央企同样对“金工会”上决策层提出的“金融服务实体经济”原则有着敏感的认知,一些工作正在尽可能快的推进,这将与证监会目前的一些行政方面的改变形成配合,从而对A股市场央企改革板块的炒作有利。
9月份国企改革能否有更好的表现。既取决于国改政策更给力,会否有更劲爆的改革案例(但这个看来几率似乎不高),也取决于市场本身资金轮动会否终于在国改上形成共识。博览研究员目前还是观察态度。